El documento analiza la situación económica mundial y española en 2013. Señala que las expectativas eran mejores que en 2012 gracias a las políticas económicas en la eurozona, EE.UU. y China. Sin embargo, existen factores de riesgo como el cumplimiento de objetivos fiscales. Aunque España tuvo un ajuste fiscal significativo, el PIB cayó menos de lo esperado, posiblemente debido a un menor impacto de los recortes y una mayor demanda externa. Se requieren más reformas.

1. Situación económica mundial y de
España: la internacionalización de la
empresa española
Rafael Doménech
El sector exterior en España. Situación y soluciones
Madrid, 4 de Abril de 2013

2. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
Índice
Sección 1
Economía mundial:
aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es más
necesaria que nunca
Página 2

3. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2013 empezó con mejores expectativas que 2012
Sensación de que lo peor ya ha pasado
Eurozona: el BCE reduce el riesgo de ruptura del euro, acuerdo sobre
Grecia y Chipre, aprobación de la Unión Bancaria y señales de
estabilización de la actividad económica
Estados Unidos: QE3, acuerdo fiscal (fiscal cliff y se pospone tres
meses la restricción del límite de deuda)
Aceleración del PIB en China: expectativas de crecimiento del 8%
-> significativa reducción de las tensiones financieras y primas de
riesgo, mejora bolsas, aumenta el apetito por el riesgo, apreciación
del euro, etc.
Página 3

4. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2013 empezó con mejores expectativas que 2012
Prima del riesgo de España e Italia
Diferencial con el bono alemán a 10 años
Fuente: Bloomberg
700 9 de Junio
6 de Septiembre
3 de Abril España pide un rescate de 24 de Julio
638,41 El BCE anuncia el programa de
El Gobierno presenta los 100.000 millones de euros Enero 2013
compra de bonos soberanos (OMT) Éxito en la 1ª subasta
Presupuestos con un ajuste para la banca.
total de 27.000 millones de del Tesoro en 2013.
euros El BCE aprecia una
600 "mejora significativa"
de los mercados Rescate a
10 de Febrero Chipre incluye
El Gobierno presenta la un impuesto a
reforma laboral los depósitos
500 que exceden
€100,000
400
300
España Italia
200
La prima española se situa a niveles de Enero de 2012
100
mar-12
may-12
sep-12
dic-12
mar-13
abr-12
nov-12
abr-13
ago-12
jul-12
ene-12
ene-13
feb-12
feb-13
oct-12
jun-12
Página 4

5. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
UEM: dos avances necesarios pero todavía insuficientes
Eurozona y EE.UU.: BCE: “lo que sea necesario” para
Índices BBVA de tensiones financieras
Fuente: BBVA Research y PolicyUncertainty.com preservar el euro (OMT)
3.0
Hay entradas de capital a la zona euro, tanto en renta
2.5 variable como en renta fija
2.0
1.5
La menor aversión al riesgo ha alentado algunas
emisiones de deuda corporativa en la zona euro
1.0
0.5
Aumenta la demanda de no residentes de deuda
0.0 pública española, y emisiones bancos españoles y las
empresas no financieras.
-0.5
-1.0
Vuelta de Portugal a los mercados. Posibilidad de que
-1.5 Irlanda y Portugal puedan acogerse a OMTs.
jun-06
jun-07
dic-05
mar-06
sep-06
dic-06
mar-07
sep-07
dic-07
mar-08
jun-08
sep-08
dic-08
mar-09
jun-09
sep-09
dic-09
mar-10
jun-10
sep-10
dic-10
mar-11
jun-11
sep-11
jun-12
dic-11
mar-12
sep-12
dic-12
mar-13
EE. UU. UEM
Página 5

6. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
UEM: dos avances necesarios pero todavía insuficientes
Una hoja de ruta hacia una unión fiscal y financiera
Unión fiscal Unión bancaria
Los avances en la unión fiscal se retrasan tras Regulaciones y supervisor europeo de bancos
la cumbre de diciembre sistémicos en 2014
Más allá del Tratado de Estabilidad y del “six Mecanismo europeo de resolución (SRM) y
pack” … recapitalización directa a desarrollar en 2013
… sin compromiso para mutualización de Sin compromisos en la creación de un Fondo
deuda o control presupuestario centralizado de Garantía de Depósitos Europeo
Página 6

7. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
UEM: dos avances necesarios pero todavía insuficientes
Tipos de interés y TARGET2
(datos a Enero-Febrero 2013)
12.0
Tipo de interés de los bonos a 10 años
EL
10.0
8.0
CY PT
6.0
ES SI
IT
4.0 MT
IE SK
BE LUX
NL FI (227%)
2.0
AU FR
DE
0.0
-60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%
TARGET2 (en % del GDP)
Página 7

8. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
Factores de riesgo del escenario global
Cumplimiento de los objetivos de déficit fiscal
Zona euro Implementación de acuerdos de unión bancaria,
MoU de Chipre y riesgo en otros países
Incertidumbres políticas: Italia, España, elecciones, etc.
EE.UU. Acuerdos pendientes: recorte de gasto público y techo
de deuda
Tensiones geopolíticas, en especial en el norte África,
Oriente próximo y Corea
Otros riesgos
globales
Guerra de divisas, y desaceleración en China y en
otros emergentes
Página 8

9. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
El crecimiento seguirá siendo muy heterogéneo
Crecimiento del PIB por áreas (% a/a)
Fuente: BBVA Research
8 8
Un mundo a tres velocidades
6,1
5,8
6 6
Emergentes: fuerte crecimiento
4 3,6
4,1
4
con suave desaceleración
2,3
1,8
2 1,3
2
EE.UU.: lenta recuperación basada en una política
0,3 monetaria expansiva (QE3)
0 0
-2 -2 Zona euro: recuperación lenta, heterogénea y
2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 vulnerable, con dudas sobre los efectos de la
consolidación fiscal en el crecimiento
World USA Eurozone Eagles
Mundo EE.UU. Zona euro Eagles
Feb-13 Nov-12
Página 9

10. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
Índice
Sección 1
Economía mundial:
aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la
agenda de reformas es más necesaria que nunca
Página 10

11. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera
España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA
(% t/t)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
1,5 1,5 En primavera, el 79% de los analistas esperaba una
caída mayor al 1,4% en 2012
1,0 1,0
0,5 0,5 Aunque en 4T12 se aceleró la caída, la segunda
mitad de 2012 terminó siendo mejor de esperado
0,0 0,0
-0,5 -0,5 La información disponible permite adelantar que el
crecimiento en 1T13 será nuevamente negativo,
-1,0 -1,0
aunque no tan intenso como en 4T12
-1,5 -1,5
2T11
1T12
4T12
2T09
3T09
4T09
1T10
2T10
3T10
4T10
1T11
3T11
4T11
2T12
3T12
1T13
IC al 60%
IC al 40%
IC al 20%
Estimación puntual
Observado (Previsión oficial BBVA-Research para el 1T13)
Página 11

12. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera
España: afiliación media a la Seguridad Social
(Excluyendo cuidadores no profesionales, datos CVEC)
Fuente: BBVA Research a partir de MESS
60 3.0
La contracción de la actividad económica también se
30 1.5
refleja en el mercado de trabajo
0 0.0
-30 -1.5 Aunque en 4T12 se aceleró la caída, la segunda
mitad de 2012 terminó siendo mejor de esperado
-60 -3.0
-90 -4.5
El empleo seguirá viéndose afectado por las
perspectivas negativas de crecimiento: tasa de paro
-120 -6.0
cerca del del 27%
-150 -7.5
-180 -9.0
jul-09
jul-11
jul-08
jul-10
jul-12
nov-08
nov-09
nov-10
nov-11
nov-12
mar-08
mar-09
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
Variación mensual en miles (izqda.) % a/a (dcha.)
Página 12

13. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera
Ajuste fiscal y crecimiento económico 1. Multiplicador menor al esperado (I)
Fuente: BBVA Research a partir de FMI
1.0
Crecimiento del PIB en 2012: error de predicción
AST
El ajuste fiscal ha sido significativo, pero el PIB no se ha
0.8
MAD
CYL
resentido como se esperaba. Posibles causas:
CLM
0.6 EXT
RIO
0.4 NAV
0.2 CNT
1. Se han recortado gastos con un multiplicador
PVA
ESP
reducido en tiempos de estrés fiscal
CAN
0.0
AND
ARA
MUR
-0.2 BAL
GAL
2. Algunas medidas se han interpretado como
CAT
-0.4 temporales
-0.6
Rʺ″ = 0.5008
-0.8 CVA
3. El ajuste fiscal se ha acompañado con medidas
-1.0 compensadoras (plan de pago a proveedores)
-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5
Diferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012
Página 13

14. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera
UE: crecimiento acumulado de las exportaciones y 2. Mayor demanda externa (I)
de los costes laborales unitarios, 1T08-3T12 (%)
Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat
30 EE Las exportaciones muestran una mayor
diversificación de destinos y de productos
25
Crecimiento de las exportaciones
20
SK La mejora de la competitividad-precio explica parte
15 ESP de la dinámica, pero otros determinantes son incluso
DEU MT más importantes
IRE
10 NLD
PRT
EMU EU
5
FRA
BEL El incremento de las exportaciones no se ve
0 AUS LUX
acompañado de un aumento de las importaciones, a
ITA CY SI diferencia de lo ocurrido en otros periodos
-5
-10 FIN
-15
-10 -5 0 5 10 15 20 25
Crecimiento de los CLUs
Página 14

15. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera
UE: cuenta corriente y CLUs, 1T08-3T12
Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat
2. Mayor demanda externa (II)
15
EE
Variación del saldo por cuenta corriente sobre
La mejora de las exportaciones y la caída de las
IRE importaciones ha propiciado una mejora muy
10 importante del desequilibrio exterior
ESP PRT
SK
CY SI MT
5 NLD La caída de los CLUs mejora la competitividad interna
de los productos españoles frente a los importados
PIB (pp)
EMU EU
ITA DEU
0
FRA AUS Reforzar este factor virtuoso: mejora de la
BEL LUX competitividad precio y del resto de determinantes
-5 FIN
-10
-10 0 10 20 30
Crecimiento de los costes laborales unitarios (%)
Página 15

16. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera
España: salarios reales, empleo y PIB 3. ¿Mercado de trabajo más eficiente?
(Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %)
Fuente: BBVA Research
4
La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y
la Negociación Colectiva han podido evitar una
mayor destrucción de empleo
2
Aunque es necesario disponer de más información
0 para identificar las perturbaciones que están detrás
del empleo y del PIB …
-2
… el comportamiento de los salarios reales y de
otras variables es consistente con una mayor
-4 eficiencia del mercado de trabajo
-6
Rem. real Empleo EPA PIB Rem. real Empleo EPA PIB
por (cvec) por (cvec)
asalariado asalariado
4T08-3T09 1T12-4T12
Página 16

17. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2013: el año en el que previsiblemente se tocará fondo
España: tasa de desempleo (%)
Fuente: BBVA Research
29
La tasa de desempleo previsiblemente tocará
27 máximos a lo largo de 2013
25
La menor población activa y la mejora del PIB
23 permitirán una ligera disminución de la tasa de paro
en 2014
21
19 Son necesarias medidas y reformas adicionales para
acelerar la disminución del desempleo
17
15
dic-09
dic-10
jun-09
jun-10
jun-11
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
jun-12
jun-13
jun-14
mar-09
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
sep-09
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
Datos CVEC Datos brutos
Página 17

18. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2013: el año en el que previsiblemente se tocará fondo
Demanda interna, exportaciones e importaciones
(4T2007=100)
Fuente: BBVA Research
Segunda fase de la crisis: contracción de la demanda
interna similar a la observada en 2008 y 2009 …
120
Exportaciones
110 … pero con una significativa mejora de las
exportaciones, que evita una caída mayor del PIB
100
Una economía dual para las empresas
90 Demanda interna
80 Significativa corrección del déficit de la balanza por
cuenta corriente
Importaciones
70
dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13
Página 18

19. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2013: el año en el que previsiblemente se tocará fondo
Exportaciones y tipo de cambio
(4T2007=100)
Fuente: BBVA Research
Una posible explicación del buen comportamiento de
las exportaciones podría ser el tipo de cambio
120
Exportaciones
110 No se observa una clara correlación ni con el tipo de
cambio $/euro (elevada volatilidad) …
100
TCER
… ni con el tipo de cambio efectivo real
90
$/euro
80 El tipo de cambio importa, pero otras variables son
más relevantes
70
dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13
Página 19

20. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
Evolución de las cuotas mundiales de exportación
Variación acumulada de la cuota exportadora y
de los precios relativos de exportación
Bienes y servicios, 1999-2011 (%)
Fuente: BBVA Research a partir de Comisión Europea y OMC
30 Escasa relación entre la competitividad-precio y las
CAN cuotas de exportación
Variación del precio relativo de exportación
IT GR 20
ESP
Los determinantes distintos al precio han sido más
DIN 10 importantes para explicar las cuotas de exportación
HOL
PT
IRL
0
FR SUE AT Si los precios relativos de las exportaciones se
FIN ALE
hubieran comportado como en Alemania …
-10
RU
EE.UU
JP
-20 … España hubiera aumentando su cuota mundial en
20 pp (un 6% más de PIB)
-30
-45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0
Variación de la cuota exportadora mundial
Página 20

21. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
Complejidad exportadora y conectividad sectorial
España: complejidad y conectividad de las exportaciones españolas por sectores y
participación sectorial en las exportaciones domésticas, bienes, 1999-2011
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex y Hausmann et al., 2011
4,0
Maquinaria
3,0 Química farmaceútica
Electrónica
Otros productos
2,0 Papel químicos
Complejidad promedio
Media España Aeronaútica
Productos Lácteos Eléctricos
metálicos hogar
1,0 Casa y oficina
Media Mundial Naval Sin clasificar Industria
Bebidas y Agroquímica Carne petroquímica
Carbón cigarrillos Material y equipo de
0,0 Piedras preciosas Textil construcción
Ácidos Industria alimentación
Granos y aceites vegetales
inorgánicos
Minería (misc.) Piel Confección
-1,0 Fruta
Fibras animales Agricultura (misc.)
Tabaco
Pesca
Agricultura tropical
-2,0
Petróleo Algodón, arroz, soja y otros
Media Mundial Media España
-3,0
0,10 0,15 0,20 0,25
Conectividad promedio
Página 21

22. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
Características de las empresas exportadoras
España: porcentaje de empresas exportadoras por
tamaño de empresa, promedio 1991-2010
Fuente: BBVA Research a partir de ESEE, Fundación SEPI
100
90
El determinante más importante de la
80 internacionalización es el tamaño de empresa
70
60
50
La evidencia muestra una clara asociación positiva
entre propensión a exportar y tamaño
40
30
20 Las empresas más grandes tienen una productividad
del trabajo más elevada
10
0
total
51≤n≤100
101≤n≤200
201≤n≤500
21≤n≤50
n≤20
n≥500
Página 22

23. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
Características de las empresas exportadoras
Características de las empresas españolas de
manufacturas: exportadoras frente a no exportadoras,
Fuente: BBVA Research a partir de ESEE, Fundación SEPI. Promedio 1990-2010
(mediana de la distribución) Exportadoras No exportadoras
Tamaño (nº de empleados) 167 21
Productividad (valor añadido por empleado, miles de euros) 33,2 20,2 Las empresas exportadoras cuentan con una
Productividad (producción por empleado, miles de euros) 104,7 48,8 serie de características distintivas …
Capital físico por empleado (miles de euros) 31,4 12,3
Innovación:
Empleados de alta cualificación (%) (Ingenieros y licenciados) 3,6 0
Empleados de cuello blanco (%) 28,6 21,4
… con niveles superiores de productividad,
I+D y adopción tecnológica (miles de euros) 24 0
capital físico, humano y tecnológico
Estructura de propiedad:
Participación de capital extranjero (% para la media) 26,3 3,1
Competencia de mercado:
Cuota en el mercado principal (% para la media) 14,3 7,9
Financiación: Mayor participación de capital extranjero y un
Deuda a largo plazo sobre fondos propios (%) 2,8 5,8 menor coste de financiación
Coste real medio de la deuda a largo plazo (%) 4 4,8
Tasa de empleo temporal (%) 9,3 12,9
Notas: Véase la nota al Cuadro 2 en el Observatorio "La internacionalización de las empresas españolas".
Página 23

24. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
Determinantes de la probabilidad de exportar
Efectos sobre la probabilidad de exportación de un
cambio exógeno en cada determinante (%)
Fuente: BBVA Research a partir de ESEE, Fundación SEPI
1,8
1,6
Estimamos los efectos sobre la probabilidad de
1,4 exportar de un incremento de sus determinantes
1,2
1,0
Un aumento de 10 trabajadores (en media de 50
0,8 a 60) elevaría la probabilidad en un 1.69%
0,6
0,4
Un aumento de 10 pp de empleo cualificado
0,2 incrementaría la probabilidad en un 0,65%
0,0
Tamaño (de Empleo Competencia Propiedad I+D y K por
50 a 60) cuello blanco (en 10pp) extranjera adopción (en empleado
(en 10pp) (en 10pp) un 50%) (en un 10%)
Página 24

25. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
Política económica e internacionalización
Mercado de • Reforma laboral: avance considerable al poner a disposición de las empresas
mecanismos de flexibilización.
trabajo • Seguimiento de su implantación en empresas exportadoras
Mercados de • Mejora de la financiación de las empresas exportadoras
• Apoyo a la internacionalización de las PYMES (CESCE, sociedades de garantía
capitales recíproca, etc.)
Entorno • Objetivo estratégico: situarse entre las 10 primeras economías en el ranking
Doing Business (cargas administrativas, mercado único, etc.).
económico y • Diplomacia económica (oficinas comerciales, ventanilla única).
regulatorio • Incentivos para que las empresas aumenten su tamaño
Capital • Plataformas para que las PYMES contraten servicios tecnológicos a institutos
de gran tamaño, especializados en proporcionar transferencia de
tecnológico conocimientos, tecnología e innovaciones de producto y procesos
Página 25

26. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2014: el inicio de la recuperación
España: Balanza de pagos y flujos de capital
(Acumulado a 12 meses, % del PIB) 1. Progresiva mejora de la confianza
Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España
exterior en la economía española
40 4
35 La mejora de la balanza por cuenta corriente
35
reducirá las necesidades de financiación externa ...
34
30 34 3
29
25
26
20 2
22
15
15
12
10 1
8
5 ... lo que debería disminuir la dependencia de la
0 0 financiación del BCE ...
-5
-10 -1
-15
-20 -2
-25 ... y mejorar la percepción exterior de la economía
-30 -3 española, rebajando las primas de riesgo
-35
-40 -4
jul-11
ago-11
sep-11
oct-11
nov-11
may-12
jun-12
dic-11
mar-12
sep-12
dic-12
feb-13 (e)
abr-12
nov-12
ago-12
jul-12
ene-12
ene-13
feb-12
oct-12
Eurosistema
Resto
Entrada IED
Cuenta corriente (calculada como residuo; incl. partida
Errores y Omisiones y la Cuenta de Capital ; eje dcho.) Página 26

27. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2014: el inicio de la recuperación
España: tensiones financieras y crecimiento 2. Menos estrés financiero y más
Fuente: BBVA Research
crecimiento a la zona euro
4.0 0.20
3.0
Mejora de las perspectivas económicas en la UEM en
2.0
0.15 2014
1.0
0.10
0.0
-1.0 0.05
1. Más confianza y menos estrés financiero e
incertidumbres
-2.0
0.00
-3.0
-4.0
-5.0
-0.05
2. Más demanda exterior
-6.0 -0.10
Mar-11
Dec-11
Jun-09
Jun-08
Sep-11
Jun-11
Sep-12
Sep-13
Mar-09
Mar-08
Dec-09
Dec-08
Mar-10
Jun-12
Dec-10
Jun-13
Sep-09
Sep-08
Sep-10
Jun-10
Mar-12
Dec-12
Mar-13
PIB % a/a (excluyendo sector público, construción y servicios financieros)
ITF España (t-2, derecha)
Página 27

28. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2014: el inicio de la recuperación
España: exportaciones e inversión en equipo y 3. Mejora de la inversión privada
maquinaria (2008=100)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
140
La mejores perspectivas en la UEM, la continuidad
130 del crecimiento de las exportaciones …
120
110
… y las menores tensiones financieras …
100
90
… debe traducirse en una recuperación de la inversión
80 del sector privado
70
60
dic-99
dic-00
dic-02
dic-04
dic-05
dic-06
dic-07
dic-09
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
dic-01
dic-03
dic-08
dic-10
Exportaciones de bienes y servicios
Inversión en equipo y maquinaria
Página 28

29. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2014: el inicio de la recuperación
AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas 4. Menor impacto negativo de los ajustes
las ayudas al sector financiero (% PIB)
Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP en marcha (II):
14
12
La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo
presupuestario en 2012 será superior a 4pp del PIB
10 2,6
4,6
8 2,0 En 2014 no será necesario un esfuerzo tan
3,1
importante como en 2013 y 2012
6
-0,2 1,1
9,0
4
7,0
Con todo, quedan importantes reformas por
5,9 acometer, que incrementen la eficiencia de las
2
4,6 AA.PP.
0
Politica Esfuerzo Déficit Politica Esfuerzo Déficit Politica Esfuerzo Déficit
fiscal fiscal 2012 fiscal fiscal 2013 fiscal fiscal 2014
pasiva pasiva pasiva
Déficit 2012 2013 2014
2011
Página 29

30. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2014: el inicio de la recuperación
España: previsiones del sector inmobiliario 4. Menor impacto negativo de los ajustes
(% respecto al promedio 2004-2007)
Fuente: BBVA Research a partir de MFOM e INE en marcha (I):
50
45
El ajuste del sector de la construcción por el lado de
40 la oferta llegará a su fin en 2014
35
30
El ajuste del sector público será menos intenso del
25 realizado en 2012 y del previsto en 2013
20
15
10 La restructuración del sector bancario estará más
avanzada
5
0
Viviendas iniciadas Viviendas terminadas Inversión vivienda (%PIB)
2013(p) 2014(p)
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31. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
2014: el inicio de la recuperación
España: crédito al sector privado (mn€, tendencia) 4. Menor impacto negativo de los ajustes
Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España
en marcha (III):
350,000
Evaluación del MoU: la reestructuración bancaria va
300,000 muy avanzada
250,000 Desapalancamiento y recuperación económica:
crédito para inversiones productivas y generadoras
de empleo
200,000
Mejoras pendientes: (1) financiación de PYMES
150,000 (2) disponer de más información sobre flujos de
crédito
100,000
mar-03
sep-03
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sep-04
mar-05
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mar-06
sep-06
mar-07
sep-07
mar-08
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mar-09
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mar-10
sep-10
mar-11
sep-11
mar-12
sep-12
Nuevas operaciones Amortizaciones
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32. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
Reformas, reformas, … y más reformas
Fiscalidad Mejora del crédito
• l IVA PYMES y autónomos • 22 mm en líneas ICO
• Bonificación IS del 10% por • 10 mm bancos privados
reinversión, I+D+i, etc. • Garantías/avales, pago a
• Reforma AA.PP. , pensiones y proveedores, titulizaciones
financiación autonómica PYMES, MAB, morosidad etc.
Empleo Crecimiento
• Tarifa plana a la SS • Reforma energética, transporte
• Bonificación cuotas en ferroviario, etc.
contratos parciales <30 años • Unidad de mercado y reducción
• Primer empleo joven, ETT cargas administrativas
contratos aprendizaje, etc. • Educación, I+D+i
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33. El sector exterior en España, 4 de abril de 2013
Una ventana de oportunidad que hay que aprovechar
El escenario base es muy sensible a las condiciones de financiación en los
mercados internacionales y persisten numerosos riesgos
Trabajar para consolidar de forma permanente la mejora de los mercados y
no desaprovecharla como ha ocurrido en el pasado
Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Para ello, son
fundamentales los avances en la unión bancaria que se deben llevar a cabo
en 2013 y los fondos para impulsar el crecimiento
España debe redoblar sus esfuerzos en los ajustes en marcha y en las
reformas estructurales necesarias para aumentar la competitividad de su
economía
Página 33

34. Situación económica mundial y de
España: la internacionalización de la
empresa española
Rafael Doménech
El sector exterior en España. Situación y soluciones
Madrid, 4 de Abril de 2013