السندات

1. ‫المفاهيم‬ ‫ألهم‬ ‫مراجعة‬

2. ‫المستقبلية‬ ‫والقيمة‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
•
FV = cf(1 + r)t
•
PV = cf / (1+r)t
PV = cf(1+r)-t
• Future and Present Values of Multiple Cash Flows
• Multiple Uneven Cash Flows
• Annuities





 

















r
1
)
r
1
(
PMT
FV
r
)
r
1
(
1
1
PMT
PV
t
t
Perpetuities PV = PMT / r

3. ‫السندات‬
t
t
YTM)
(1
F
YTM
YTM)
(1
1
1-
C
Value
Bond
















Coupon rate = YTM Price = Par
Coupon rate < YTM Price < Par“Discount bond
Coupon rate > YTM Price > Par Premium bond
Semi-annual Coupons 2t
2t
YTM/2)
(1
F
YTM/2
YTM/2)
(1
1
-
1
2
C
Value
Bond
















Zero Coupons bond
CONSOL bond

4. • Stock Value = PV of Dividends
• Dividends expected at regular intervals forever = perpetuity
P0 = D / R
• Dividend Growth Model


 

1
t
t
t
0
)
R
1
(
D
P̂
P0 =
^ D0(1+g)
R - g
=
D1
R - g

5. ‫األول‬ ‫القسم‬
:
‫مخاطر‬ ‫وأنواع‬ ‫مفهوم‬
‫المالية‬ ‫المؤسسات‬
‫أن‬
‫معرفة‬
‫المخاطر‬
‫وتقويمها‬
‫وإدارتها‬
‫من‬
‫العوامل‬
‫الرئيسية‬
‫في‬
‫نج‬
‫اح‬
‫البنوك‬
‫وازدهارها‬
‫وتحقيقها‬
،‫ألهدافها‬
‫فإذا‬
‫كان‬
‫قبول‬
‫المخاطرة‬
‫المق‬
‫صود‬
‫منه‬
‫تحقيق‬
‫أعلى‬
‫عائد‬
‫إال‬
‫أن‬
‫عدم‬
‫إدارة‬
‫هذه‬
‫المخاطر‬
‫بطريقة‬
‫علمية‬
‫صحيحة‬
‫قد‬
‫يؤدى‬
‫إلى‬
‫فقدان‬
‫هذه‬
‫العوائد‬
‫والفشل‬
‫في‬
‫تحقيق‬
‫األ‬
‫هداف‬
‫االستراتيجية‬
‫للبنك‬

6. ‫المخاطرة‬ ‫مفهوم‬
‫وأنواعها‬
•
‫و‬ ‫لها‬ ‫مخطط‬ ‫وغير‬ ‫متوقعة‬ ‫غير‬ ‫خسائر‬ ‫إلى‬ ‫البنك‬ ‫تعرض‬ ‫احتمالية‬ ‫بأنها‬ ‫المخاطرة‬ ‫تعرف‬
/
‫ت‬ ‫أو‬
‫ذبذب‬
‫معين‬ ‫استثمار‬ ‫على‬ ‫المتوقع‬ ‫العائد‬
.
•
‫المخاطرة‬ ‫تصنيف‬
:
•
‫تصنف‬
‫المخاطر‬
‫وفق‬
‫ت‬
‫صن‬
‫ي‬
‫فين‬
‫هما‬ ‫أساسيين‬
:
•
‫التصنيف‬
‫األول‬
:
•
‫وهما‬ ‫المخاطر‬ ‫من‬ ‫نوعين‬ ‫الصنف‬ ‫هذا‬ ‫يتضمن‬
:
•
-
‫النظامية‬ ‫المخاطرة‬
"
‫العامة‬
"
‫النظامية‬ ‫غير‬ ‫المخاطرة‬ ‫و‬ ،
"
‫الخاصة‬
"
.
•
‫الثاني‬ ‫التصنيف‬
:
•
‫هما‬ ‫المخاطر‬ ‫من‬ ‫رئيسين‬ ‫نوعين‬ ‫إلى‬ ‫البنوك‬ ‫تتعرض‬
:
‫العمليات‬ ‫ومخاطر‬ ‫المالية‬ ‫المخاطر‬
(
‫الت‬
‫شغيل‬
)

7. ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫مخاطر‬
‫هي‬
‫المخاطر‬
‫التي‬
‫تتكبدها‬
‫مؤسسة‬
‫مالية‬
‫عندما‬
‫ال‬
‫تتوافق‬
‫استحقاقات‬
‫أصولها‬
‫وخص‬
‫ومها‬
.
‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫مخاطر‬
1. interest rate risk,
‫التغ‬ ‫بسبب‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫ميزانية‬ ‫في‬ ‫والخصوم‬ ‫األصول‬ ‫عن‬ ‫الناتجة‬ ‫المخاطر‬
‫في‬ ‫يرات‬
‫األسعار‬ ‫من‬ ‫وغيرها‬ ‫الصرف‬ ‫وأسعار‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬
.
‫السوق‬ ‫مخاطر‬
1. market risk,
‫من‬ ‫الموعودة‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫كامل‬ ‫دفع‬ ‫يتم‬ ‫ال‬ ‫عندما‬ ‫لها‬ ‫تتعرض‬ ‫التي‬ ‫المخاطر‬ ‫هي‬
‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫بها‬ ‫تحتفظ‬ ‫التي‬ ‫المالية‬ ‫واألوراق‬ ‫القروض‬
.
‫االئتمان‬ ‫مخاطر‬
1. credit risk,
‫التي‬ ‫المخاطر‬
‫تتكبدها‬
‫والمطال‬ ‫بالموجودات‬ ‫المتعلقة‬ ‫لألنشطة‬ ‫نتيجة‬ ‫مالية‬ ‫مؤسسة‬
‫يب‬
‫العمومية‬ ‫الميزانية‬ ‫خارج‬ ‫بها‬ ‫المحتفظ‬ ‫الطارئة‬
.
‫العمومية‬ ‫الميزانية‬ ‫خارج‬ ‫البنود‬ ‫مخاطر‬
1. off-balance- sheet risk,
‫استثماراتها‬ ‫تنتج‬ ‫ال‬ ‫عندما‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫من‬ ‫مؤسسة‬ ‫تتكبدها‬ ‫التي‬ ‫المخاطر‬
‫التكلفة‬ ‫في‬ ‫متوقعة‬ ‫وفورات‬ ‫التكنولوجية‬
.
‫التكنولوجيا‬ ‫مخاطر‬
1. technology
‫الدعم‬ ‫وأنظمة‬ ،‫والرصد‬ ،‫والمراجعة‬ ،‫الحالية‬ ‫التكنولوجيا‬ ‫تعطل‬ ‫أو‬ ‫تتعطل‬ ‫أن‬ ‫احتمال‬
‫األخرى‬
.
‫التشغيلية‬ ‫المخاطر‬
1. operational risk,
‫المؤسسة‬ ‫والتزامات‬ ‫موجودات‬ ‫قيمة‬ ‫على‬ ‫تؤثر‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬ ‫تغير‬ ‫مخاطر‬
‫محلية‬ ‫غير‬ ‫بعمالت‬ ‫المقومة‬ ‫المالية‬
.
‫األجنبية‬ ‫العمالت‬ ‫صرف‬ ‫مخاطر‬
1. foreign exchange risk,
‫العقوبا‬ ‫أو‬ ‫القيود‬ ‫بسبب‬ ‫األجانب‬ ‫المستثمرين‬ ‫أو‬ ‫المقرضين‬ ‫سداد‬ ‫يتوقف‬ ‫عندما‬
‫تدخل‬ ‫أو‬ ‫ت‬
‫األجنبية‬ ‫الحكومات‬
‫السيادة‬ ‫أو‬ ‫البلد‬ ‫مخاطر‬
1. country or sovereign risk,
‫المؤسسات‬ ‫يضطر‬ ‫مما‬ ‫السحب‬ ‫عمليات‬ ‫في‬ ‫مفاجئة‬ ‫زيادة‬ ‫في‬ ‫المتمثلة‬ ‫المخاطرة‬ ‫وهي‬
‫ا‬ ‫من‬ ‫وبأقل‬ ً‫ا‬‫جد‬ ‫قصيرة‬ ‫زمنية‬ ‫فترة‬ ‫في‬ ‫تمتلكها‬ ‫التي‬ ‫األصول‬ ‫لتسييل‬ ‫المالية‬
‫العادلة‬ ‫ألسعار‬
‫السوق‬ ‫في‬
.
‫السيولة‬ ‫مخاطر‬
1. liquidity risk,
‫ف‬ ‫المفاجئ‬ ‫االنخفاض‬ ‫لتعويض‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسة‬ ‫لدى‬ ٍ‫كاف‬ ‫مال‬ ‫رأس‬ ‫وجود‬ ‫عدم‬ ‫خطر‬
‫ي‬
‫أصوله‬ ‫قيمة‬
.
‫المالءة‬ ‫عدم‬ ‫أو‬ ‫اإلعسار‬ ‫مخاطر‬
1. insolvency risk

8. ‫أسعار‬ ‫مخاطر‬
‫الفائدة‬
•
‫يشمل‬
‫تحويل‬
‫األصو‬
‫ل‬
:
‫شراء‬
‫األوراق‬
‫المالية‬
‫األولية‬
‫أو‬
‫األصول‬
‫وإصدار‬
‫سندات‬
‫أو‬
‫خص‬
‫وم‬
‫ثانوية‬
‫لتمويل‬
‫شراء‬
‫األصول‬
(
asset transformers
)
.
•
‫غالبا‬
‫ما‬
‫يكون‬
‫لألوراق‬
‫المالية‬
‫األولية‬
‫المشتراة‬
‫من‬
‫قبل‬
‫المؤسسات‬
‫المالية‬
‫خصائ‬
‫ص‬
‫استحقاق‬
‫وسيولة‬
‫تختلف‬
‫عن‬
‫تلك‬
‫الخاصة‬
‫ب‬
‫األوراق‬
‫المالية‬
‫الثانوية‬
‫التي‬
‫تبيعها‬
.
•
‫عند‬
‫عدم‬
‫مطابقة‬
‫تواريخ‬
‫استحقاق‬
‫األصول‬
‫والخصوم‬
‫كجزء‬
‫من‬
‫وظيفة‬
‫تحويل‬
‫األص‬
،‫ول‬
‫يحتمل‬
‫أن‬
‫تعرض‬
‫المؤسسات‬
‫المالية‬
‫نفسها‬
‫لمخاطر‬
‫أسعار‬
‫الفائدة‬
.
Cash
Households Corporations
Equity & Debt
FI
(Brokers)
FI
(Asset
Transformers)
Deposits/Insurance
Policies
Cash

9. •
‫التزا‬ ‫استحقاق‬ ‫أصولها‬ ‫استحقاق‬ ‫يتجاوز‬ ‫عندما‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫أرباح‬ ‫على‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫زيادة‬ ‫تأثير‬
‫ماتها‬
:
•
‫تصدر‬ ‫مالية‬ ‫مؤسسة‬ ‫أن‬ ‫لنفرض‬
100
‫االلتزامات‬ ‫من‬ ‫دوالر‬ ‫مليون‬
(
‫الودائع‬
)
‫شراء‬ ‫لتمويل‬ ‫واحد‬ ‫عام‬ ‫لمدة‬ ‫االستحقاق‬ ‫ذات‬
100
‫األصول‬ ‫من‬ ‫دوالر‬ ‫مليون‬
(
‫القروض‬
)
‫عامين‬ ‫لمدة‬ ‫استحقاق‬ ‫مع‬
.
‫في‬
‫هذه‬
‫األطر‬
،‫الزمنية‬
‫يمكن‬
‫اعتبار‬
‫المؤسسات‬
‫المالية‬
"
‫قصيرة‬
‫التمويل‬
"
.
‫أي‬
‫أن‬
‫استحقاق‬
‫التزاماته‬
‫أقل‬
‫من‬
‫استحقاق‬
‫أصوله‬
.
‫لنفترض‬
‫أن‬
‫تكلفة‬
‫األموال‬
(
‫المطاليب‬
)
‫للمؤسسة‬
‫المالية‬
‫هي‬
9
‫بالمائة‬
‫سنويا‬
‫وأن‬
‫العائد‬
‫على‬
‫األصول‬
10
‫بالمائة‬
‫سنويا‬
.
‫على‬
‫مدار‬
‫السنة‬
،‫األولى‬
‫يمكن‬
‫للمؤسسة‬
‫المالية‬
‫أن‬
‫تحافظ‬
‫على‬
‫هامش‬
‫ربح‬
‫يقدر‬
‫ب‬
%
1
(
10
‫في‬
‫المائة‬
-
9
‫في‬
‫المائة‬
)
‫مضروبا‬
‫بـ‬
100
‫مليون‬
‫دوالر‬
‫عن‬
‫طريق‬
‫االقتراض‬
‫قصير‬
‫األجل‬
(
‫لمدة‬
‫سنة‬
‫واحدة‬
)
‫واإلقراض‬
‫طويل‬
‫األجل‬
(
‫لمدة‬
‫عامين‬
)
.
‫وبالتالي‬
،
‫فإن‬
‫ربحها‬
‫هو‬
1
‫مليون‬
‫دوالر‬
(
1
%
×
100
‫مليون‬
‫دوالر‬
)
.
‫إذا‬
‫لم‬
‫يتغير‬
‫مستوى‬
‫أسعار‬
،‫الفائدة‬
‫فيمكن‬
‫المؤسسة‬
‫المالية‬
‫إعادة‬
‫تمويل‬
‫التزاماتها‬
‫بنسبة‬
9
‫في‬
‫المائة‬
‫وربح‬
‫واحد‬
‫في‬
‫المائة‬
‫أو‬
‫مليون‬
‫دوالر‬
‫للسنة‬
‫الثانية‬
‫أيضا‬
.
‫إذا‬
‫ارتفعت‬
‫أسعار‬
‫الفائدة‬
‫في‬
‫السنة‬
‫الثانية‬
‫ويمكن‬
‫للمؤسسة‬
‫المالية‬
‫اقتراض‬
‫خصوم‬
‫جديدة‬
‫فقط‬
‫بنسبة‬
11
%
،
‫هامش‬
‫ربحها‬
‫في‬
‫السنة‬
‫الثانية‬
‫س‬
‫تكون‬
،‫سلبية‬
10
%
-
11
%
=
-
1
%
،
‫أو‬
‫خسارة‬
‫المؤسس‬
‫ة‬
‫المالية‬
‫هي‬
1
‫مليون‬
‫دوالر‬
(
–
1
%
×
100
‫مليون‬
‫دوالر‬
)
.
‫عندما‬
‫تحتفظ‬
‫المؤسسة‬
‫المالية‬
‫بموجودات‬
‫طويلة‬
‫األجل‬
‫نسبة‬
‫إلى‬
،‫المطاليب‬
‫فمن‬
‫المحتمل‬
‫أن‬
‫تعرض‬
‫نفسها‬
‫لمخاطر‬
‫إعادة‬
‫التمويل‬
.
‫هذا‬
‫هو‬
‫خطر‬
‫أن‬
‫تكون‬
‫ت‬
‫كلفة‬
‫التمويل‬
‫أو‬
‫إعادة‬
‫تمويل‬
‫األموال‬
‫أكبر‬
‫من‬
‫العائد‬
‫المكتسب‬
‫من‬
‫استثمارات‬
‫األصول‬
.

10. •
‫استحقاق‬ ‫تاريخ‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫التزامات‬ ‫استحقاق‬ ‫تاريخ‬ ‫يتجاوز‬ ‫عندما‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫انخفاض‬ ‫تأثير‬
‫أصولها‬
:
•
‫تقترض‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫فإن‬ ،‫العمومية‬ ‫للميزانية‬ ‫بديل‬ ‫هيكل‬ ‫وجود‬ ‫حالة‬ ‫في‬
100
‫من‬ ‫أطول‬ ‫لفترة‬ ‫دوالر‬ ‫مليون‬
100
‫تستثمر‬ ‫التي‬ ‫األصول‬ ‫من‬ ‫دوالر‬ ‫مليون‬
‫فيها‬
‫المالية‬ ‫المؤسسة‬ ‫تسمى‬ ،‫اعاله‬ ‫الزمنية‬ ‫األطر‬ ‫في‬
"
‫التمويل‬ ‫طويلة‬
"
‫استحقاق‬ ‫إن‬ ‫اي‬
‫مط‬
‫ايبها‬
‫أصول‬ ‫استحقاق‬ ‫تاريخ‬ ‫من‬ ‫أطول‬
‫ها‬
.
‫لنفترض‬
‫أن‬
‫تكلفة‬
‫األموال‬
(
‫المطاليب‬
)
‫للمؤسسة‬
‫المالية‬
‫هي‬
9
‫بالمائة‬
‫سنويا‬
‫وأن‬
‫العائد‬
‫على‬
‫األصول‬
10
‫بالمائة‬
‫سنويا‬
.
‫على‬
‫مدار‬
‫السنة‬
،‫األولى‬
‫يمكن‬
‫للمؤسسة‬
‫المالية‬
‫أن‬
‫تحافظ‬
‫على‬
‫هامش‬
‫ربح‬
‫يقدر‬
‫ب‬
%
1
(
10
‫في‬
‫المائة‬
-
9
‫في‬
‫المائة‬
)
‫مضروبا‬
‫بـ‬
100
‫مليون‬
‫دوالر‬
‫وبالتالي‬
،
‫فإن‬
‫ربحها‬
‫هو‬
1
‫مليون‬
‫دوالر‬
(
1
%
×
100
‫مليون‬
‫دوالر‬
)
.
‫إذا‬
‫لم‬
‫يتغير‬
‫مستوى‬
‫أسعار‬
،‫الفائدة‬
‫فيمكن‬
‫المؤسسة‬
‫المالية‬
‫إعادة‬
‫استثمار‬
‫المطاليب‬
‫بنسبة‬
10
%
‫وربح‬
‫واحد‬
‫في‬
‫المائة‬
‫أو‬
‫مليون‬
‫دوالر‬
‫للسنة‬
‫الثانية‬
‫أيضا‬
.
‫لنفترض‬
‫أن‬
‫أسعار‬
‫الفائدة‬
‫تنخفض‬
‫بين‬
‫العامين‬
‫األول‬
‫والثاني‬
‫بحيث‬
‫يكون‬
‫العائد‬
‫على‬
100
‫مليون‬
‫دوالر‬
‫المستثمر‬
‫في‬
‫األصول‬
‫الجديدة‬
‫لسنة‬
‫واحدة‬
8
٪
‫في‬
‫العام‬
‫الثاني‬
.
‫ستواجه‬
‫المؤسسات‬
‫المالية‬
،‫خسارة‬
‫أو‬
‫فرق‬
،‫سلبي‬
‫في‬
‫السنة‬
‫الثانية‬
‫البالغة‬
1
‫بالمائة‬
(
‫أي‬
‫عائد‬
‫األصول‬
8
%
‫ناقص‬
‫تكلفة‬
9
%
‫من‬
‫األموال‬
)
،
‫أو‬
‫تخسر‬
‫المؤسسات‬
‫المالية‬
‫مليون‬
‫دوالر‬
(
–
1
%
×
100
‫مليون‬
‫دوالر‬
)
.
‫عندما‬
‫تحتفظ‬
‫المؤسسة‬
‫المالية‬
‫بموجودات‬
‫قصيرة‬
‫األجل‬
‫نسبة‬
‫إلى‬
،‫المطاليب‬
‫فمن‬
‫المحتمل‬
‫أن‬
‫تعرض‬
‫نفسها‬
‫لمخاطر‬
‫إعادة‬
‫ا‬
‫الستثمار‬
.
‫اال‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫الفائدة؛‬ ‫أسعار‬ ‫لمخاطر‬ ‫أيضا‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫تتعرض‬ ،‫الحالة‬ ‫هذه‬ ‫في‬
‫حتفاظ‬
‫س‬ ‫بشأن‬ ‫اليقين‬ ‫عدم‬ ‫من‬ ‫حالة‬ ‫تواجه‬ ‫فإنها‬ ،‫المطاليب‬ ‫إلى‬ ‫نسبة‬ ‫األجل‬ ‫قصيرة‬ ‫بأصول‬
‫الفائدة‬ ‫عر‬
‫الثانية‬ ‫الفترة‬ ‫في‬ ‫األموال‬ ‫استثمار‬ ‫إعادة‬ ‫خالله‬ ‫من‬ ‫يمكنها‬ ‫الذي‬

11. •
‫تحدث‬ ‫التي‬ ‫المحتملة‬ ‫االستثمار‬ ‫إعادة‬ ‫أو‬ ‫التمويل‬ ‫إعادة‬ ‫مخاطر‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬
‫عندما‬
‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫تواجه‬ ،‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫تتغير‬
‫السوقية‬ ‫القيمة‬ ‫مخاطر‬
‫أي‬
‫ضا‬
.
•
‫السوقية‬ ‫القيمة‬ ‫أن‬ ‫تذكر‬
(
‫العادلة‬ ‫أو‬
)
‫الناحي‬ ‫من‬ ‫تساوي‬ ‫االلتزام‬ ‫أو‬ ‫لألصل‬
‫النظرية‬ ‫ة‬
‫أ‬ ‫األصل‬ ‫ذلك‬ ‫من‬ ‫والمستقبلية‬ ‫الحالية‬ ‫النقدية‬ ‫للتدفقات‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
‫االلتزام‬ ‫و‬
.
•
‫التدف‬ ‫هذه‬ ‫على‬ ‫الخصم‬ ‫معدل‬ ‫من‬ ‫يزيد‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫ارتفاع‬ ‫فإن‬ ،‫وبالتالي‬
‫النقدية‬ ‫قات‬
‫االلتزامات‬ ‫أو‬ ‫األصول‬ ‫لتلك‬ ‫السوقية‬ ‫القيمة‬ ‫من‬ ‫ويقلل‬
.
‫فإن‬ ،‫العكس‬ ‫وعلى‬
‫انخفاض‬
‫والخصوم‬ ‫لألصول‬ ‫السوقية‬ ‫القيمة‬ ‫من‬ ‫يزيد‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬
.
•
‫بأصول‬ ‫االحتفاظ‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫االستحقاقات‬ ‫تطابق‬ ‫عدم‬ ‫فإن‬ ،‫ذلك‬ ‫على‬ ‫عالوة‬
‫طويلة‬
‫الق‬ ‫تنخفض‬ ،‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫ترتفع‬ ‫عندما‬ ‫أنه‬ ‫يعني‬ ‫االلتزامات‬ ‫عن‬ ‫األجل‬
‫السوقية‬ ‫يمة‬
‫التزاماتها‬ ‫من‬ ‫أكبر‬ ‫بمقدار‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫ألصول‬
.
‫المؤسسا‬ ‫ض‬ّ‫يعر‬ ‫هذا‬
‫ت‬
‫اإلفالس‬ ‫لخطر‬ ‫وربما‬ ،‫االقتصادية‬ ‫الخسارة‬ ‫لخطر‬ ‫المالية‬
.

12. •
‫إذا‬
‫كان‬
‫االحتفاظ‬
‫بالموجودات‬
‫والمطاليب‬
‫ذات‬
‫آجال‬
‫استحقاق‬
‫غير‬
‫متطابقة‬
‫يعرض‬
‫المؤسسات‬
‫المالية‬
‫إلعادة‬
‫االستثمار‬
(
‫أو‬
‫إعادة‬
‫التمويل‬
)
‫ومخاطر‬
‫الق‬
‫يمة‬
،‫السوقية‬
‫فيمكن‬
‫أن‬
‫تسعى‬
‫المؤسسات‬
‫المالية‬
‫إلى‬
‫التحوط‬
‫من‬
‫مخاطر‬
‫أسع‬
‫ار‬
‫الفائدة‬
‫أو‬
‫حمايتها‬
‫من‬
‫خالل‬
‫مطابقة‬
‫استحقاق‬
‫أصولها‬
‫وخصومها‬
.
•
‫وقد‬
‫أدى‬
‫ذلك‬
‫إلى‬
‫الفلسفة‬
‫العامة‬
‫المتمثلة‬
‫في‬
‫أن‬
‫مطابقة‬
‫االستحقاقات‬
‫ه‬
‫ي‬
‫إلى‬
‫حد‬
‫ما‬
‫أفضل‬
‫سياسة‬
‫للتحوط‬
‫من‬
‫مخاطر‬
‫أسعار‬
‫الفائدة‬
‫للمؤسسات‬
‫المالية‬
‫الت‬
‫ي‬
‫ال‬
‫تحبذ‬
‫المخاطرة‬
.
•
‫أن‬
‫مطابقة‬
‫االستحقاقات‬
‫ال‬
‫تتوافق‬
‫بالضرورة‬
‫مع‬
‫وظيفة‬
‫تحويل‬
‫األصو‬
‫ل‬
‫النشطة‬
‫للمؤسسات‬
‫المالية‬
(
asset transformers
)
.
‫بمعنى‬
‫أن‬
‫المؤسسات‬
‫المالية‬
‫ال‬
‫يمكن‬
‫أن‬
‫تكون‬
‫محوالت‬
‫لألصول‬
(
‫على‬
‫سبيل‬
،‫المثال‬
‫تحويل‬
‫الودائع‬
‫قص‬
‫يرة‬
‫األجل‬
‫إلى‬
‫قروض‬
‫طويلة‬
‫األجل‬
)
‫ومطابقة‬
‫أو‬
‫موازنة‬
‫تحوط‬
‫للميزانية‬
‫العموم‬
‫ية‬
‫في‬
‫نفس‬
‫الوقت‬
.
‫مع‬
‫تقليل‬
‫التعرض‬
‫لمخاطر‬
‫أسعار‬
،‫الفائدة‬
‫فإن‬
‫مطابق‬
‫ة‬
‫االستحقاقات‬
‫قد‬
‫تقلل‬
‫أيضا‬
‫من‬
‫ربحية‬
‫المؤسسة‬
‫المالية‬
‫نظرا‬
‫لتقلي‬
‫ل‬
‫العائد‬
‫من‬
‫العمل‬
‫كمحوالت‬
‫أصول‬
‫متخصصة‬
‫حاملة‬
‫للمخاطر‬
.