Şirketlerin büyüyen global rekabet ortamında karlılıklarını sürdürmek için uygulayacağı süreçler belirtilmektedir. Büyüme için şirket birleşmeleri ve halka arz konularına değinilmektedir.

1. KARLI ve SÜRDÜRÜLEBİLİR
BÜYÜME STRATEJİSİ
ŞİRKET ALIM SATIM
DEĞERLEME ve HALKAARZ
NBB M&AAdvisors – Türkiye
Metrocity İş Merkezi, D Blok, Kat:4
Levent / İstanbul
Tel : +90 212 319 38 90
Email: istanbul@nbbadvisors.com

2. KARLI
ve
SÜRDÜRÜLEBİLİR
BÜYÜME
STRATEJİSİ
Capital 500 CEO’ları olarak gelecek önceliklerinizin ilk
sıralarında neler var?
%36 Verimlilik - %32 Büyüme - %17 Sürdürülebilirlik
2

3. Büyüme Ve Kar Testi
• Son 5 yıl içerisinde Türkiye’nin en büyük 500 şirketinin kaçı
her yıl çift haneli büyüdü?
• Amerika’nın en büyük 100 şirketinin ortalama vergi öncesi
kar marjı nedir?
• Japonya’nın en büyük 100 şirketinin ortalama vergi öncesi
kar marjı nedir?
• Kore’nin en büyük 100 şirketinin ortalama vergi öncesi kar
marjı nedir?
• Kenzo,Fendi,Donna Karan,Christian Dior, Tag Heuer gibi 50
lüks markalarının sahibi LVMH 2014 yılı net kar marjı?
• Escade, Bulgari, Omega, Cartier, Gucci’nın
Starbucks, Google, Amazon, Apple ve IKEA’dan ne farkı var?
3

4. Dünyanın en değerli 15 şirketi (Milyar $)
4
1999 Şirket Piyasa
Değeri
2009 Piyasa Değeri
1 Microsoft 602 Exxon Mobil 323
2 General Electric 507 Bank of China 267
3 NTT Docomo 368 Microsoft 262
4 Cisco Systems 366 Petro China 217
5 Wal Mart 308 Wal Mart 201
6 Exxon Mobil 279 BHP Billiton 200
7 Intel 275 HSBC 192
8 Nippon 272 China Cons. Bank 191
9 Lucent 235 Google 188
10 Nokia 208 China Mobil 184
11 Deutsche Telekom 195 Petrol Brasil 182
12 BP 194 Royal Dutch Shell 181
13 IBM 193 BP 173
14 Citigroup 187 Nestle 171
15 Toyota 182 Roche 143

5. Şirketler neden başarısız oluyorlar
• Başarısız stratejileri.
• İş körlüğü - Geçmişteki başarılara kanmak.
• Bilgi çağında yeni teknolojilere ve değişimlere ayak
uyduramamak.
• Müşteride azalan sadakat ve kapasite fazlası.
• Doğru bedende olmamak – detoks
• Hiyerarşik yapı – yalın yönetime sahip olamamak.
• Şirketleri altında ki zeminin kayması.
• Aşırı hızlı büyüme sevdası.
• Finansal yönetim hataları.
• Komodite olma tehlikesi. Fark yaratamamak.
5

6. Sorun
• Sorun emtialaşmak, aynılaşmak dolayısıyla karsızlıktır.
• Bilgi teknolojilerini sayesinde rekabetin şekli değişmiştir.
• Globalleşme ve artan rakip miktarı.
• Taklitçilik ve fark yaratamamak.
• Aracıların ortadan kalkmaya başlaması.
• Arz edenin çok, müşterinin daha az olması.
• Bildiğimiz pazarlamanın sonu.
• Marka olmak şişirilmiş bir söylemdir ve marka yatırımı işe
yaramamaktadır.
6

7. Çözüm
• Çözüm inovasyon ve yetkinlikler üzerine inşa edilmiş
yaratıcı değerler zinciri sunan iş modelleri tasarlamaktır.
• Yalın bürokrasiden uzak bir yönetim anlayışı ve yapılanma.
• İnsan Kaynağını çok iyi seçmek, dikkatli ve özenli bir İK
politikası. (kariyer planlama, motivasyon, performansa dayalı
ücretlendirme, eğitim..)
• Gerilla pazarlama (kulaktan kulağa pazarlama, doğrudan
pazarlama, e-ticaret, halkla ilişkiler, sosyal medya)
• Çok iyi yönetilen bir nakit akışı, performans kriterleri
raporlayan yönetim muhasebesi.
• Müşteri ile bağ kurmayı ve iletişim içinde olmayı bir numaralı
önceliği tayin etmiş bir şirket yapısı.
7

8. Geleceğin başarılı şirketleri Jagdish Steth
• Global oyuncu Pazar çeşitliliğine sahip olan.
• Şirket satın alma fırsatlarını değerlendirebilen.
• Durmadan yeni niş alanlar bularak rekabet avantajı
sunabilen.
• Gayri Maddi Aktiflere öncelik verenler.
• Dönüşebilme esnekliğine sahip olan.
NOKİA 1865 – Odun kesme ve ticareti
NOKİA 1889 – Plastik sanayi
NOKİA 1912 – Kablo üreticisi
NOKİA 1960 – Elektronik ürünler üreticisi
NOKİA 1980 – Mobil cihaz üreticisi
NOKİA 2012 – “Dünyanın en büyük mobil medya networku”
8

9. CEO Club 600 Üyenin
Geleceğin Şirketlerinin en önemli özellikleri
1 ) % 18 İnovasyon Kültürü
2 ) % 15 Çeviklik / Hız
3 ) %12 Güçlü Liderlik
4) %10 Global olmak
5) %9 Kurumsallaşmak.
Coca Cola CEO’su Muktar Kent:
Asla devredilemeyecek iki CEO görevi
1) Vizyon ve hedeflerin iletişimi ve geminin rotasında
kalması
2) En iyi insan kaynağını şirkete çekme ve devamlı
geliştirmek.
9

10. İK & Yönetim Uygulamaları - SEMCO
• Şirkette tüm yazışmalar tek sayfayla sınırlıdır.
• Hiç kimsenin ne sekreteri ne masası nede otoparkı var.
• On binlerce çalışan sadece 4 adet unvanı paylaşıyorlar.
• Çalışma saatlerini ve maaşları çalışanlar belirliyor.
• Tüm çalışanlar bilanço ve gelir gider okuyabiliyor.
• Giyim kuralları yok. İşe gelme evden çalış.
• Astları üstleri değerlendirmesi. 100 üzerinden 80 almak.
• Şirketin tüm stratejik kararlarını çalışanlar belirliyor.
• Outsourcing çalışanlara yapılıyor.
• Sendikalar kapıdan içeri giremiyor.
• Tüm izinler fazlasıyla kullanılmak zorundadır.
• Görev rotasyonu – en az 2 en fazla 5 yıl.
Maverick – Ricardo Semler
10

11. Başarılı CEO ve/veya YKB’nin
sahip olması gereken özellikler
• Finansal okur yazar.
• Global oyuncu olacak oyun planı ve kararlılık.
• Dinleyen lider.
• Müşteri odaklı değişimleri görebilen yönetici.
• Ölçülebilir performans hedefleri ile yönetim.
• Değişimi körükleyen şirket kültürünü yaratmak.
• İletişime ve öz eleştiriye çok açık.
• En önemli varlığının farkında olan ve yatırım yapan
yönetici.
11

12. Bağımsız Üyeli Yönetim Kurulları
Godiva (Ülker)
• Coca Cola - Cem Kozlu
• Frito Lay - Jim Zaza
• P&G – Christian Von Striglitz
• Lüks tüketim uzmanı – Rose Maria Bravo
• Body Shop Başkanı – Peter Sounders
Avrupa’da bağımsız üyeye sahip şirket oranı %40.
SPK yeni yönetmeliği.
Türk Ticaret Kanunu
12

13. Karlı ve Sürdürülebilir
Gelecek Stratejisi Nasıl
oluşturulur?
• Durum Tespiti – Finansal ve Operasyonel
• Temel Yetkinliklerin Tespiti – Bizi biz yapan nedir? Honda. Ülker.
• Müşteri Tespiti – Kimdir. Kimler olmalıdır.
• Sektör Öngörüsü – Müşteri odaklı ben hangi sektördeyim içinde
bulunduğum sektör ne yöne gidiyor.
• Fırsatları Tespiti & Fizibilitesi Etrafımda ki fırsatlar neler?
• Fark Yaratmak – Müşteri için ürünün etrafında farklı katma
değerler üretebilir miyim.
13

14. • Odaklanmak – Kelimeyi ve nişi sahiplenmek.
Volvo Selpak Fedex - Evlere pizza – Matsushita
Mitsubishi – Hyundai
• İnternet & BT – İnternet ile müşteriye fayda yaratmak.
Operasyonel verimlilik sağlamak.
• Stratejik Niyet – Hangi müşteriye hangi kanallarla hangi
ürün ve hizmetleri sunacağız. Yol Haritamız.
• Somut Hedefler – Stratejik Niyetimizi gerçekleştirecek
hedefleriz.
• Şirket Yapılanması – Yeni stratejiye uygun şirket
yapılanması
14

15. Gelecek Stratejisi
Şirket Evlilikleri – Dünya & Türkiye Genel Bakış
Şirketler neden evlenirler?
Hangi şirketler için uygun hangileri için uygun değildir?
Süreçler nelerdir?
Şirket evliliklerininde hukuki evraklar ve haklar
Şirketimin değeri nedir?
Potansiyel yatırımcılar tanıyalım
Halka Arz
Case Study - Zarar eden işletme alınır mı?
Önemli Faktörler
Soru/cevap
15

16. Şirket Evlilikleri
Şirket Birleşmeleri (Merger)
İki şirketin birleşerek, eski hissedarlarının
hesaplanan oranlarda yeni şirkette hissedar olmaları
ile gerçekleşir. Tüm aktif ve pasiflerin birleşilen
şirketin bilançosuna dahil edilmesidir.(A.Ş.Rekabet
Kurulu)
Şirket Devralması (Acquisition)
Bir şirketin hisselerinin veya varlıklarının, hissedarlar
tarafından bir başka şirkete (Alıcı) satılması ve
yönetimin Alıcı'ya geçmesidir. (5yıl.Kurumlar.Kıdem)
Halka Arz
Şirket hisselerinin belli bir kısmının borsa(lar) kote
olunarak satılmasıdır.
16

17. Dünya 2014
17
Getiribeklentisi%
Dünyadaki tüm yatırımcılar getiri ve risk dengesine
bakmaktadır. Riskli yatırımların olası getirisi daha yüksektir.

18. Dünya 2014
2014 yılına şirket satın alma ve
birleşmeleri hacminde %23
büyüme (3 trilyon $) yaşanmıştır.
2014 yılında Enerji, Madencilik,
Sağlık, teknoloji, hızlı tüketim ve
finans sektörünün M&A
açısından hareketli olduğu
görülmektedir.
Gelişmekte olan ülkelerdeki
M&A işlemleri artışı %76
olmuştur. Gelişmekte olan ülkeler
toplam pazarın %33
oluşturmaktadır.
18

19. Türkiye 2014
* 2014 yılında 14 milyar $ değerinde 264 işlem gerçekleşmiştir.
* 100 milyon $ altında 231 işlem mevcuttur.
* Küçük ve orta ölçekli işletmelere yönelik işlemlerde artış görülmektedir.
* Enerji, Sağlık, Bilişim, İlaç, Perakende, Medya, Eğitim ve Finans yakın zamanda ana
ilgi odağı olması beklenmektedir.
19

20. Türkiye 2014
20
İşlemlerin %56’i yabancı, %44 ise yerli yatırımcılar tarafından
gerçekleşmiştir. Yabancı yatırımcılarda İngiltere (13 işlem / $ 2.4 Milyar)
ilk sırada yer almaktadır

21. Türkiye 2014
Yıl 2011 2012 2013 2014
İşlem Sayısı 160 169 102 264
İşlem Hacmi (milyar $) 19,3 16,2 5,8 14
Özelleştirme Payı %12 %32 %32 %40
Yabancı Yatırımcı %70 %85 %38 %56
Finansal Yatırımcı %13 %30 %12 %30
Ortalama İşlem Hacmi
(milyon $)
120 100 55 70
21

22. Gelecek Stratejisi
Şirket Evlilikleri – Dünya & Türkiye Genel Bakış
Şirketler neden evlenirler?
Hangi şirketler için uygun hangileri için uygun değildir?
Süreçler nelerdir?
Şirket evliliklerininde hukuki evraklar ve haklar
Şirketimin değeri nedir?
Potansiyel yatırımcılar tanıyalım
Halka Arz
Case Study - Zarar eden işletme alınır mı?
Önemli Faktörler
Soru/cevap
22

23. Birleşme ve Devralma ile büyümek
• Google şirketinin sadece 2014 yılında gerçekleştirdiği
satın alma sayısı 48 adet!
• Dünyada herhangi bir sektörün en büyük 100 şirketinde
satın alma & birleşme yaşamamış şirket sayısı 0!
• Şirketlerin “core business” ana uzmanlık alanlarında 10
yıl üst üste büyüme oranı %3!
• Gıda sektöründe yılda 500 satın alma ve birleşme
yaşanıyor. İlk onun tamamı satın alarak büyümüş.
• Türk şirketlerinin 2014 yılında yurtdışında gerçekleştirdiği
orta ölçekli satın alma adedi: 25
23

24. Şirketlerin Yaşam Döngüsü
24
_Ortaklık___
_Satış__

25. Firma
Strateji
si
Faaliyeti
büyütme ya
da
çeşitlendirme
Yeniden
yapılanma,
küçülme,
faaliyetten
çıkma
Organik
Inorganik
Yatay / Dikey
Çapraz Satış
Risk Dağılımı
Satın Alma
Stratejik Birleşme
Toplam
Kısmi
Elden çıkartma
Likite geçme
Finansal yapılanma
Hisse satışı
Bölünme
Carve-out
Out-source
Stratejik Bakış
İç yatırımlar
25
Satın alma ve birleşme kararı öncesinde orta vadeli firma
stratejisinin ve aksiyon planlarının belirlenmesi büyük önem taşır.

26. Satıştaki Ana Motivasyonlar
Finansal Sıkıntı Finansal nedenler
Hızlı büyümeyi
yönetememe
Dikey / Yatay
entegrasyon
Kişisel sebepler Aile içi
devrin olmaması Riski yaymak
Bilgi ve Tecrübe Vizyon
Transferi Rakipleri azaltmak
Başka bir iş koluna
yatırım yapma isteği Hızlı büyüme
SATICILAR YATIRIMCILAR
26

27. Ortaklıktaki Ana Motivasyonlar
Teknoloji ve
bilgi elde etmek
Teknoloji ve bilgi
elde etmek
Dağıtım Ağının
genişletilmesi
Yeni pazarlara
erişim
Ürün gamını
tamamlana Çapraz satış imkanı
Ölçek ekonomisine
erişim Rakipleri azaltmak
Hızlı büyüme Hızlı büyüme
SATICILAR YATIRIMCILAR
Yönetim maliyetlerinin
kontrolü
Düşen yönetim
maliyetleri
27

28. Gelecek Stratejisi
Şirket Evlilikleri – Dünya & Türkiye Genel Bakış
Şirketler neden evlenirler?
Hangi şirketler için uygun hangileri için uygun değildir?
Süreçler nelerdir?
Şirket evliliklerininde hukuki evraklar ve haklar
Şirketimin değeri nedir?
Potansiyel yatırımcılar tanıyalım
Halka Arz
Case Study - Zarar eden işletme alınır mı?
Önemli Faktörler
Soru/cevap
28

29. Birleşme & Devralma ve Halka Arz
Hangi Şirketler için uygun değildir?
• Gelecek ile ilgili somut ve ölçülebilir bir stratejik planı
olmayan şirketler.
• One Man Show şirketler.
• Kurumsallaşamamış şirketler (Nitelikli insan kaynağı
– demokratik ve yenilikçi şirket kültürü olmayan).
• Kalite standartlarına veya anlayışına sahip olmayan
şirketler.
• Bayilik yapan – katma değer üretemeyen şirketler.
• Büyüme potansiyeli olmayan şirketler.
• Rekabet avantajına sahip olmayan şirketler.
• Kayıt dışı çalışan şirketler.
29

30. Birleşme & Devralma ve Halka Arz
Hangi Şirketler için uygundur?
• Gelecek ile ilgili somut bir stratejik planı olan şirketler.
• Kurumsallaşmış şirketler.
• Kurumsallaşmak isteyen aile şirketleri.
• Kalite standartlarına sahip olan şirketler.
• Katma değer üretebilen ve marka sahibi şirketler.
• Hızlı büyüme potansiyeli ve planı olan şirketler.
• Konsolide olan sektörlerde ki şirketler.
• Halka arz için sermaye yeterliliği olan şirketler.
• Nakit fazlası olan şirketler.
• Karı her yıl düşen şirketler.
• Faaliyet alanını değiştirmek ve iş kollarından çıkmak
30

31. Gelecek Stratejisi
Şirket Evlilikleri – Dünya & Türkiye Genel Bakış
Şirketler neden evlenirler?
Hangi şirketler için uygun hangileri için uygun değildir?
Süreçler nelerdir?
Şirket evliliklerininde hukuki evraklar ve haklar
Şirketimin değeri nedir?
Potansiyel yatırımcılar tanıyalım
Halka Arz
Case Study - Zarar eden işletme alınır mı?
Önemli Faktörler
Soru/cevap
31

32. Değer ≠ Fiyat
Fiyat satıcı ile alıcının buluştuğu noktadır.
32

33. Değer Tespiti - Metodoloji
* Pazar Değeri
Bu metotla benzer firmaların satışlarında yatırımcıların ödedikleri fiyatlar baz
alınmaktadır. Firmanın finansal yapısına, büyüklüğüne ve sektörüne göre
çarpanlar mevcuttur. Bu metotta sık kullanılan bazı rasyolar;
 Şirket değeri / Net satışlar
 Şirket değeri / EBITDA
 Fiyat / Defter değeri
* Net Aktif Değeri
Aktif değerlemesi bir işletmenin belirli bir tarihte sahip olduğu tüm varlıkların
nakte çevrilmesiyle elde edilecek miktardan mevcut borçlarının piyasa
değerinin çıkartılması ile hesaplanır.
33

34. Değer Tespiti - Metodoloji
* İndirgenmiş nakit akışı
Bu metotta firmanın yarattığı gelir baz alınmaktadır. Firmanın değeri
gelecekte yaratacağı gelirlerin bugüne indirgenmiş değeridir.
En çok kullanılan yöntemdir.
Tahminler gerçekçi ve ön hazırlığı yapılmış olmalıdır.
Yatırımcılar geçmişe bakıp geleceği alırlar.
34

35. Şirket değerini etkileyen
faktörler
 Firmanın kazanç sağlama potansiyeli
 Firmanın maddi olmayan varlıkları – Şerefiye Değeri
( marka, patent, know - how vb.)
 Müşteri portföyü (büyüklük, sadakat, kalite, iletişim)
 Satın alacak firmanın yaratabileceği potansiyel sinerji.
 Yönetim sistemleri ve ekibi ( kilit personel, yetkinlikleri)
 Satılacak hissenin oranı
 Stokların defter değeri ve firmanın finansal yapısı
 Benzer ya da aynı hizmeti veren firmaların satış değerleri
 Bağlayıcı anlaşmalar
 Firmanın nakit akışı ve likiditesi.
 Ülkenin ekonomik durumu ve sektörün genel görünümü.
 Geçmişteki ve gelecekteki sermayenin maliyeti, risk ve enflasyon
35

36. Değerlemenin diğer kullanım
alanları
 Merak. Satış söz konusu olmasa bile işletmenin piyasa değerini
hesaplamak.
 Şirketin güçlü ve zayıf yönlerini gösteren bir öz değerlendirmedir (check-
up dır).
 Ulusal ve bölgesel olarak işletmenin aynı sektörde faaliyet gösteren
benzer kuruluşlara göre performansını gösterir.
 Diğer ortaklara hatta personele hisse devri seçeneği çalışmaları.
 Halka açılma ön çalışması.
 Miras ya da hibe işlemlerinde Şirket hisseleri değerlendirmesi.
 Ortaklığın feshi (ortağın hissesini almak)
 Kredi piyasalarında teminat olarak kullanılması.
36

37. Gelecek Stratejisi
Şirket Evlilikleri – Dünya & Türkiye Genel Bakış
Şirketler neden evlenirler?
Hangi şirketler için uygun hangileri için uygun değildir?
Süreçler nelerdir?
Şirket evliliklerininde hukuki evraklar ve haklar
Şirketimin değeri nedir?
Potansiyel yatırımcıları tanıyalım
Halka Arz
Case Study - Zarar eden işletme alınır mı?
Önemli Faktörler
Soru/cevap
37

38. Potansiyel yatırımcılar
kimlerdir?
 Türkiye ya da bölgesel pazara girmek isteyenler stratejik
yatırımcılar.
 Yerli ve yabancı rakipler.
 Tedarikçikler.
 Müşteriler.
 Bireysel yatırımcılar. Angel Investors
 Yerli ve yabancı finansal yatırımcılar.
38

39. Finansal yatırımcılar kimlerdir?
 Private Equity ( Girişim Sermayesi) Büyüme potansiyeli olan veya
kapasitesinin altında performans gösteren şirketleri satın alıp değerini
artırdıktan sonra satarak ekonomik kar yaratmayı amaçlayan girişimlerdir.
Bir Private Equity fonunun başarılı addedilmesi için dolar bazında senelik
%20′nın üzerinde getiri sağlaması beklenir
 Venture Capital ( Risk sermayesi). Bir çeşit özel sermaye yatırımıdır.
Hayata geçmemiş projelere ya da başlangıç aşamasındaki firmalara
finansal destek sağlar. Daha uzun süreli hissesini muhafaza eder.
 Yatırım yapılan şirketin hisse senedi satın alınarak şirket yönetimine
katılmakla beraber amacı şirketin yönetimini eline geçirmek değildir.
Amacı, şirketin ürün ve hizmet üretimine yardımcı olup şirketin
büyümesini ve daha kârlı olmasını sağlamak ve daha sonra da elindeki
şirket hisselerini daha yüksek fiyattan satabilmektir.
 Profesyonel yönetim anlayışı getirirler.
 Büyüme, pazarlama ve verimlilik konusunda uzman destek sağlarlar.
39

40. Yatırımcıların aradıkları ana
başlıklar?
40

41. Gelecek Stratejisi
Şirket Evlilikleri – Dünya & Türkiye Genel Bakış
Şirketler neden evlenirler?
Hangi şirketler için uygun hangileri için uygun değildir?
Süreçler nelerdir?
Şirket evliliklerininde hukuki evraklar ve haklar
Şirketimin değeri nedir?
Potansiyel yatırımcılar tanıyalım
Halka Arz
Case Study - Zarar eden işletme alınır mı?
Önemli Faktörler
Soru/cevap
41

42. Süreç
Hazırlık
•Planlama ve
hazırlık
•Danışman
anlaşması
•Veri analizi -
Recasting
•Finansal check up
ve değerleme
•Teaser ve gizli
şirket kitapçığı
Ortaklık
Geliştirme
• Aday profili
• Potansiyel alıcıları
belirleme – temas
• Gizlilik Sözleşmeleri
• Ön Teklifler
• Pazarlık
• Değerlendirme &
Eleme
• Son pazarlık
• Niyet Mektubu
Kapanış
• Detaylı
Değerlendirme
(due diligence)
• Hukuksal Kurgu
• Devir sözleşmesi
• Kapanış,
• Kapanış sonrası
takip
42

43. Gelecek Stratejisi
Şirket Evlilikleri – Dünya & Türkiye Genel Bakış
Şirketler neden evlenirler?
Hangi şirketler için uygun hangileri için uygun değildir?
Süreçler nelerdir?
Şirket evliliklerininde hukuki evraklar ve haklar
Şirketimin değeri nedir?
Potansiyel yatırımcılar tanıyalım
Halka Arz
Case Study - Zarar eden işletme alınır mı?
Önemli Faktörler
Soru/cevap
43

44. • Niyet Mektubu
▫ Bağlayıcı Hükümler
▫ Bağlayıcı Olmayan Hükümler
• Hisse Alım Sözleşmesi
▫ Ön Şartlar
▫ Beyan ve Taahhütler
• Hissedarlar Sözleşmesi
▫ Yönetime Dair Haklar
▫ Çıkışa Dair Haklar
• Ana Sözleşme
▫ Hissedarlar Sözleşmesinin Yansıması
• İş Sözleşmeleri
▫ Yönetici Hakları

45. • Çıkışta Yatırımcıya Öncelik (Exit Preference)
▫ Üçüncü Kişiye Satış / Halka Arz / Tasfiye
• Tek Taraflı Alım Hakkı (Call Option)
▫ Hissedarlar Arasında Satış
• Tek Taraflı Satım Hakkı (Put Option)
▫ Hissedarlar Arasında Satış
• Peşine Takılma Hakkı (Tag Along)
▫ Üçüncü Kişiye Satış
• Peşinden Sürükleme Hakkı (Drag Along)
▫ Üçüncü Kişiye Satış

46. Gelecek Stratejisi
Şirket Evlilikleri – Dünya & Türkiye Genel Bakış
Şirketler neden evlenirler?
Hangi şirketler için uygun hangileri için uygun değildir?
Süreçler nelerdir?
Şirket evliliklerininde hukuki evraklar ve haklar
Şirketimin değeri nedir?
Potansiyel yatırımcılar tanıyalım
Halka Arz
Case Study - Zarar eden işletme alınır mı?
Önemli Faktörler
Soru/cevap
46

47. Halka Arzın Faydaları
• Finansman İmkanı (Ortaklar ve Şirket için)
• Likidite ve İkincil halka arz imkanı
• Kurumsallaşmak ve Şeffaflaşmak (KAP).
• Yurtiçi ve Yurtdışı yaygın tanınma ve prestij.
• Kredibilitenin artması
• Uzun ömürlü olabilmek.
• En iyi insan kaynağını çekebilmek.
• Daha hızlı büyüme şansına kavuşmak.
• İşletme sermayesi ihtiyacının giderilmesi.
• Kredi yükünün ortadan kalkması – satın alma avantajları
• İrrasyonel değerlemeler!
47

48. Halka Arzın Süreçleri
• Halka arza ön hazırlık.
Şirketin finansal yapısı, iştirak yapısı, yatırım projeleri,
şirketin kurumsallık düzeyi.
• SPK’ya ana sözleşme değişikliği başvurusu.
Talep edilen bilgi ve belgeler şirket yada aracı kurum
tarafından sunulması,
• İMKB’ye ve SPK’ya halka arz başvurusu.
İMKB ve SPK uzmanlarını ziyaretleri.
• Satış öncesi ve satış süreci.
Arz tarihinin belirlenmesi ve talep toplama sureci
48

49. Gelecek Stratejisi
Şirket Evlilikleri – Dünya & Türkiye Genel Bakış
Şirketler neden evlenirler?
Hangi şirketler için uygun hangileri için uygun değildir?
Süreçler nelerdir?
Şirket evliliklerininde hukuki evraklar ve haklar
Şirketimin değeri nedir?
Potansiyel yatırımcılar tanıyalım
Halka Arz
Case Study - Zarar eden işletme alınır mı?
Önemli Faktörler
Soru/cevap
49

50. Case Study - Matbaa
$1Milyon ciro yapan matbaa $40.000 zarar etti.
Şirket alınır mı? Değeri nedir?
Sizinle rekabet eden bu firmayı almanız sonucu:
• Girdi maliyetlerini toplu alımla %60’dan %55’e indireceksiniz.
• Oluşan sinerji ile satış fiyatınızı %5 arttıracaksınız.
• Personel maliyetlerini $175.000 azaltacaksınız.
• Kiradan $50.000 tasarruf edeceksiniz.
Sinerji – Genel Giderleri Azaltma – Satışları Arttırma
Karı arttırma – Şirket Değerini Arttırma
50

51. Case Study - Matbaa
$ Yeni Sizinki Birleşik
Satışlar 1.000.000 4.000.000 5.000.000
SMM 600.000 2.400.000 2.750.000
Brüt Kar 400.000 1.600.000 2.250.000
Genel Giderler
Personel 225.000 450.000 575.000
Üst Yönetim 150.000 300.000 375.000
Kira 50.000 150.000 150.000
Amortisman 15.000 45.000 60.000
Net Kar -40.000 755.000 1.090.000
Sektör F/K 4 4
Şirketin Değeri ? 3.020.000 4.360.000
Değer farkı – Alım maliyeti = Max. Ödenebilecek tutar = $ 1.340.000
51

52. Gelecek Stratejisi
Şirket Evlilikleri – Dünya & Türkiye Genel Bakış
Şirketler neden evlenirler?
Hangi şirketler için uygun hangileri için uygun değildir?
Süreçler nelerdir?
Şirket evliliklerininde hukuki evraklar ve haklar
Şirketimin değeri nedir?
Potansiyel yatırımcılar tanıyalım
Halka Arz
Case Study - Zarar eden işletme alınır mı?
Önemli Faktörler
Soru/cevap
52

53. Önemli Faktörler
53
Gizlilik
Şirket Kültürü
Görev Tanımları
Satıcı Finansmanı
Rekabet Etmeme Maddesi
Şirket sahibi yönetici uygulaması

54. NBB M&A Advisors –Türkiye
Tel: (212) 319 38 90
istanbul@nbbadvisors.com
Şirket Alım, Satım ve Birleşmeleri
Halka Arz
Şirket Değerleme ve Finansal Gözden Geçirme
Büyüme Stratejisi ( Workshop)
www.nbbturkey.com