1. Tutkimus
Perjantai 2.9.2011
Aamukatsaus
• USA:ssa teollisuuden luottamus pelättyä parempi
• Tänään huomio USA:n virallisissa työttömyysluvuissa
• Euro heikkeni odotuksia huonompien euroalueen ostopäällikköindeksien myötä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.438 135.70 130.80 1228 2322
1.435 1222 2310
135.40 130.56
1.432 1216 2298
135.10 130.32
1.429 1210 2286
134.80 130.08
1204 2274
1.426 134.50 129.84
1198 2262
1.423 134.20 129.60 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 31.8
EUR/USD 1.9. CLOS ING 31.8. Bund, vasen Bund, closing 31.8
Treasury, oikea Treasury, closing 31.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 31.8
USA:ssa teollisuuden luottamus pelättyä parempi. Odotettu työllisyydestä saadaan kuitenkin tänään julkaistavasta virallises-
teollisuuden ISM-indeksi laski vain hieman edelliskuusta ja py- ta työllisyysluvusta. Keskiviikkona julkaistut ADP:n luvut viit-
syi sektorin kasvun ja supistumisen rajana pidetyn 50 yläpuolel- taavat maltilliseen työllisyyskasvuun elokuussa yksityisen sekto-
la, vaikka onkin selvästi parin kuukauden takaisia lukemia mata- rin vetämänä. Uskomme työllisyyskehitystä kuitenkin painavan
lammalla. Parin viikon takaisen Philadelphia Fedin seurauksena tulevina kuukausina talousnäkymien kasvanut epävarmuus sekä
taantumahuolet kasvoivat selvästi, mutta ISM-indeksi ei aina- finanssimarkkinoiden heilunta.
kaan vielä tukenut kuvaa rajusti heikentyvästä teollisuussekto-
rista ja onkin paremmin linjassa muiden alueellisten indeksien Euroalueen ja Ruotsin teollisuuden ostopäällikköindeksit
kanssa. Eteenpäin katsovana indikaattorina pidetty uusia tilauk- odotettua jyrkemmässä laskussa. Euroalueen teollisuuden lo-
sia kuvaava indeksi nousi hieman edelliskuusta, pysytellen kui- pullinen ostopäällikköindeksi vajosi alustavaa arviota syvem-
tenkin edelleen verrattain heikoilla tasoilla. Yhdessä varastoin- mälle päätyen selvemmin 50 rajapyykin alapuolelle. Laskun
deksin selvän nousun kanssa uusien tilauksien heikko taso viit- taustalla oli esimerkiksi uusia tilauksia kuvaavan indeksin lasku,
taa kuitenkin laskupaineisiin ISM-indeksissä. Luottamusindek- joka ei lupaile hyvää tulevan kehityksen kannalta. Lisäksi odo-
sin laskun taustalla nähtiin elokuussa mm. tuotanto- ja työlli- tettua suurempi pudotus nähtiin Ruotsissa, jossa luottamus vajo-
syysindeksien lasku. Työllisyyttä kuvaava indeksi viittaa kuiten- si merkkinä teollisuussektorin, ja siten myös koko talouden, epä-
kin edelleen työllisyyden kasvuun teollisuussektorilla. Teolli- varmoista näkymistä. Ruotsin teollisuuden PMI on viimeksi ol-
suuden mieliala jatkaa siten heikentymistään, mutta pelättyä hi- lut alle 50 toukokuussa 2009. Luottamusta Ruotsissa painoivat
taampaa vauhtia. Odotettua vahvempi ISM-indeksi rauhoittaa kotimaisten uusien tilausten jatkunut lasku sekä tuotantoa ku-
toistaiseksi pahimpia taantumapelkoja, vaikka näemmekin talou- vaavan indeksin heikentyminen. Laskua nähtiin eilen myös sekä
Norjan että Ison-Britannian teollisuuden ostopäällikköindekseis-
den näkymät edelleen heikkoina.
sä, mutta molemmat laskivat ennakoitua vähemmän. Norjassa
Uusia työttömyyskorvaushakemuksia hieman edellisviikkoa luottamus on pitänyt pintansa verrattain hyvin. Isossa-
vähemmän USA:ssa – tänään huomio virallisissa työllisyys- Britanniassa puolestaan indeksi on ollut laskussa sitten tammi-
luvuissa. Uudet työttömyyskorvaushakemukset nousivat kuiten- kuun, kun etenkin uusia tilauksia kuvaava indeksi on heikenty-
kin edelleen yli 400 000, mikä on keväällä nähtyjä tasoja enem- nyt selvästi. Euroopan teollisuuden tila on siten luottamusindek-
män. Myös vakaampi neljän viikon keskiarvo pysyi nousussa seistä päätellen heikentymässä selvästi.
kertoen hitaasta työmarkkinoiden elpymisestä. Parempi kuva
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
10:00 Norja Työttömyysaste Elo 2.8% 2.8% 2.7/2.8% 2.8%
12:00 Euroalue Tuottajahinnat (v/v) Heinä 6.1% 5.5/6.6% 5.9%
15:30 USA Työllisyyden muutos (k/k) Elo 25t 68t -20/160t 117t
15:30 USA Työttömyysaste Elo 9.1% 9.1% 9.0/9.2% 9.1%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Ruotsi Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 48.7 49.8 48.5/51.0 50.1
Norja Ostopäällikköindeksi Elo 55.5 54.3 53.0/55.9 56.8(56.5)
Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Elo 49.0 49.7 49.7 48.9/49.7 49.7
Iso-Britannia Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 49.0 49.0 47.5/50.5 49.4(49.1)
USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 409t 410t 400/420t 421(417)t
USA Rakennusinvestoinnit (k/k) Heinä 0.2% 0.2% -0.4/1.0% 1.6(0.2)%
USA ISM-indeksi (teollisuuden luottamus) Elo 50.6 48.5 48.5 44.0/52.0 50.9
USA ISM-hintaindeksi Elo 55.5 55.0 49.6/57.5 59.0
USA Automyynti (annualisoitu) Elo 12.1M 12.1M 9.3/12.3M 12.2M
2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 01.09.2011 FX 07:30 01.09.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4270 1.4257 EUR/JPY 109.62 109.65 3kk Euribor 1.543% 0.001 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.83 76.91 EUR/C HF 1.1308 1.1336 12kk Euribor 2.089% 0.000 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8809 0.8810 EUR/PLN 4.14 4.14 Saksa 2v 0.67% -0.03 USA 2v 0.18% -0.02
EUR/SEK 9.132 9.142 EUR/HUF 273.06 273.19 Saksa 10v 2.17% -0.01 USA 10v 2.13% -0.10
EUR/NOK 7.702 7.701 EUR/C ZK 24.13 24.13 Bund-futuuri 135.30 0.74 T-Note 130.61 0.58
EUR/USD laski torstaina, kun päivän aikana julkaistut euroalu- Valtionlainakorot laskivat jälleen eilen selvästi, kun usko talous-
een ostopäällikköindeksit laskivat odotettua enemmän ja siten näkymiin pysyi heikkona. Odotettua parempi USA:n ISM-
heikensivät euroa. Epävarmuutta euroalueella korosti IMF:n ra- indeksikin onnistui antamaan nostetta koroille vain lyhytaikai-
portti euroalueen pankkien taseiden huonosta kunnosta. Kurssi sesti, kun osakemarkkinatkin painuivat nopeasti indeksin julkai-
saavutti illalla kahden viikon pohjalukemat. USA:n ISM-indeksi sun jälkeen uuteen laskuun. Tunnelmia eivät auttaneet myös-
oli puolestaan odotuksia parempi mutta pysyi heikoilla tasoilla, kään epäviralliset raportit, joiden mukaan Kreikka olisi jäämässä
eikä siten poista huolia jenkkitalouden tilasta. Tänään seuraam- jälkeen tämän vuoden säästötavoitteistaan, kun talous supistuu
me etenkin USA:n työttömyyslukuja. Laskun jatkumisen kan- ja tervehdyttämisohjelman toteuttaminen tökkii. Markkinaympä-
nalta seurattava taso on 1.4054. ristö onkin edelleen hyvin epävarma, mikä tukee turvallisimpien
valtionlainojen kysyntää.
USD/JPY heilui torstaina voimakkaasti päätyen kuitenkin selke-
ästi aloituksensa yläpuolelle aamuisen nousunsa ansioista. Ilta- EKP:n raportoitiin ostaneen jälleen Espanjan valtionlainoja eilen
päivällä dollari sai hetkellistä tukea USA:n positiivisesti yllättä- Espanjan 5-vuotisen huutokaupan jälkeen. Keskuspankin ostois-
neestä ISM-indeksistä, mutta kurssi korjasi kuitenkin nopeasti ta huolimatta Italian ja Espanjan valtionlainakorot ovat hivuttau-
takaisin. Taso 75.93 tukee kurssia. tuneet jälleen ylöspäin viime viikkoina. Toistaiseksi liikkeet
ovat kuitenkin olleet maltillisia.
EUR/GBP laski torstaiaamuna voimakkaasti saavuttaen viikon
pohjalukemat, kun euroalueen ja Saksan ostopäällikköindeksit Eilisessä talousdatassa USA:n ISM-indeksi yllätti positiivisesti
putosivat odotettua enemmän. Ison-Britannian aavistuksen odo- laskien vain marginaalisesti. Eteenpäin katsova uusien tilausten
tuksia parempi ostopäällikköindeksi ei puolestaan juuri liikutta- indeksi jopa nousi hieman, mikä nostaa toivoa siitä, että luotta-
nut kurssia. Laskutilaa kurssilla on tasolle 0.8720. mus olisi vakiintumassa maltilliseen talouskasvuun viittaaville
tasoille. Euroalueella puolestaan teollisuuden ostopäällikköin-
EUR/SEK heilui eilen suhteellisen voimakkaasti päätyen avaus-
deksiä korjattiin alaspäin vielä elokuun alustavaan arvioon ver-
tasonsa yläpuolelle. Kurssia heiluttivat tunnelmat osakemarkki-
rattuna, mikä kertoo luottamuksen laskun jatkuneen myös kuun
noilla, kun taas Ruotsin odotuksia huonompi ostopäällikköin-
jälkipuoliskolla.
deksi ei juuri kurssiin vaikuttanut. Seurattavia tasoja ovat 9.0396
ja 9.1981. Suomen valtio laski eilen liikkeeseen uuden 5-vuotisen viitelai-
nan, jonka alustavaksi kooksi tuli 3 miljardia euroa. Laina hin-
EUR/NOK pysyi torstain pitkälti paikallaan heilahtaen vain het-
noiteltiin 31 korkopistettä swap-korkojen alapuolelle, mikä vas-
kellisesti alaspäin. Kruunun liikkeet seurailevat pitkälti öljy-
taa vajaan 2%:n korkoa.
markkinoiden sekä globaalin riskinottohalukkuuden liikkeitä.
Päivän aikana julkaistu norjalaisdata vaikutti kurssiin vain vä- Tänään vuorossa on odotettu USA:n elokuun työllisyysraportti.
hän. Tänään seuraamme Norjan työttömyyslukuja. Kurssin las- USA:n pitkän viikonlopun edellä monet sijoittajat pitänevät val-
kua jarruttaa taso 7.6290. tionlainoja turvallisimpana vaihtoehtona, mutta todennäköisesti
vasta selvemmin konsensusennustetta heikompi luku saisi ai-
kaan merkittävämpää korkojen laskua.
Raaka-aineet
1.9. Muutos 1.9. Muutos 160
Sähkö spot 45.30 -0.7% Kupari (3kk) 9 145 0.8% 140
120
Sähkö Q4 11 51.45 0.5% Nikkeli (3kk) 21 750 1.4% 100
Sähkö Q1 12 52.10 0.5% Alumiini (3kk) 2 455 3.2% 80
60
Sähkö vuo si 12 47.80 0.4% LME-metallit 3 991 -1.3% 40
Sähkö vuo si 13 46.79 0.1% C RB-indeksi 341 -0.6% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 13.49 -0.3% Brent-öljy 118.03 0.1%
C O2 v. 2013 14.37 -0.6% Brent (1kk) 114.29 -0.5% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat kääntyivät eilen laskuun, kun odotuksia vä- hinnat puolestaan matelivat paikallaan. Öljyn hintojen laskua
hemmän heikentynyt USA:n teollisuuden ISM-indeksi ei riittä- jarruttaa kuitenkin Meksikonlahdella kehittyvät uudet myrskyt
nyt palauttamaan uskoa talouden toipumiseen. Kaikki LME- suurimpien öljyntuottajayritysten sulkiessa osan porauslautois-
indeksin päämetallit olivat laskussa, ja laskua vetivät nikkelin 3 taan alueella. Myös öljymarkkinat seuraavat tänään tarkasti
kuukauden sopimukset. Osa teollisuusmetalleista onkin jälleen USA:n työllisyyden kehitystä, joka vaikuttaa myös bensiinin
lähempänä elokuun pohjiaan ilman selkeitä merkkejä toipumi- kysyntänäkymiin.
sesta. ISM-indeksin muutoksen jäätyä marginaaliseksi katseet
kohdistuvat tänään USA:n viralliseen työllisyysraporttiin, jonka Sähkön hinnat nousivat eilen maltillisesti muita markkinoita
odotettua heikommat luvut voivat syventää metallimarkkinoi- vastaan sekä lähimpien neljännesten että lähimpien vuosien so-
pimusten hintojen vahvistuttua. Laimeasta markkinatunnelmas-
den laskua.
ta huolimatta sähkön hinnat saivat tukea kivihiilten hintojen
Öljyn hinnat eivät saaneet tukea pelättyä paremmasta USA:n noustessa voimakkaasti osan sopimuksista vahvistuessa uusiin
teollisuuden ISM-indeksistä. Brentin hinnat kääntyivät pieneen elokuun huippuihin.
laskuun katkaisten viikon mittaisen hintojen nousun. WTI:n
Sivu 2 Aamukatsaus
3. Tutkimus
Seuraavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 5.9. Nordea Markkinat Edellinen
USA USA:n markkinat kiinni yleisen vapaapäivän johdosta
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Elo 51.5 51.5 51.5
11:00 Euroalue EKP:n Trichet puhuu Pariisissa
11:30 Iso-Britannia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 54.3 55.4
12:00 Euroalue Vähittäismyynti (v/v) Heinä 0.8% -0.7(-0.4)%
16:30 Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
Tiistai 6.9.
07:30 Australia Keskuspankin korkopäätös 4.75% 4.75%
12:00 Euroalue BKT (v/v), 2. julkaisu 2.nelj. 1.7% 1.7% 1.7%
13:00 Saksa Tehdastilaukset (k/k) Heinä -1.0% 1.8%
17:00 USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Elo 51.2 52.7
20:10 USA Fedin Kocherlakota puhuu Minnesotassa
Keskiviikko 7.9.
Japani Keskuspankin korkopäätös 0.10% 0.10%
Puola Keskuspankin korkopäätös 4.50% 4.50% 4.50%
10:30 Ruotsi Keskuspankin korkopäätös 2.00% 2.00% 2.00%
11:00 Norja Teollisuustuotanto (k/k) Heinä -1.5%
11:30 Iso-Britannia Teollisuustuotanto (v/v) Heinä -0.6% -0.3%
13:00 Saksa Teollisuustuotanto (v/v) Heinä 6.7% 6.7%
18:15 USA Fedin Evans puhuu Lontoossa
21:00 USA Fedin Beige Book
23:00 USA Fedin Williams puhuu Seattlessa
Torstai 8.9.
02:50 Japani Konetilaukset (v/v) Heinä 8.4% 17.9%
08:45 Sveitsi Työttömyysaste Elo 3.0% 3.0%
09:00 Saksa Vienti (k/k) Heinä 0.3% -1.2%
14:00 Iso-Britannia Keskuspankin korkopäätös 0.50% 0.50% 0.50%
14:45 Euroalue Keskuspankin korkopäätös 1.50% 1.50% 1.50%
15:30 Euroalue EKP:n Trichet puhuu Frankfurtissa
15:30 USA Kauppatase, mrd. USD Heinä -50.0 -53.1
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 409t
20:00 USA Fedin Bernanke puhuu Minnesotassa
Perjantai 9.9.
Kiina Teollisuustuotanto (v/v) Elo 13.7% 14.0%
02:50 Japani BKT-deflaattori, 2. julkaisu 2.nelj. -2.2%
02:50 Japani BKT (n/n) vuosikasvuna, 2. julkaisu 2.nelj. -1.3%
05:00 Kiina Inflaatio (v/v) Elo 6.1% 6.5%
08:00 Japani Kuluttajien luottamus Elo 37.0
09:45 Ranska Teollisuustuotanto (v/v) Heinä 2.3%
10:30 Ruotsi Teollisuustuotanto (k/k) Heinä -3.3%
10:30 Ruotsi Teollisuustilaukset (k/k) Heinä -1.0%
11:00 Norja Pohjainflaatio (v/v) Elo 1.2% 1.2%
11:00 Norja Tuottajahinnat (v/v) Elo 16.1%
11:30 Iso-Britannia Tuottajahinnat pl. elintarvikkeet ja energia (k/k) Elo 0.2% 0.3%
17:00 USA Tukkuvarastot Heinä 0.8% 0.6%
18:30 USA Fedin Williams puhuu San Franciscossa
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus
