1. Tutkimus
Maanantai 19.9.2011
Aamukatsaus
• EU:n valtionvarainministereiden ja keskuspankkiirien kokouksessa ei edistysaskelia
• Fedin korkokokous huomion keskipisteenä tällä viikolla
• Korot laskivat ja euro heikkeni tunnelmien laskettua euroalueella
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
136.90 130.70 1214 2190
1.387
1210 2177
136.66 130.58
1.384
1206 2164
136.42 130.46
1.381
1202 2151
136.18 130.34
1.378 1198 2138
135.94 130.22
1194 2125
1.375 135.70 130.10 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 15.9
EUR/USD 16.9. CLOS ING 15.9. Bund, vasen Bund, closing 15.9
Treasury, oikea Treasury, closing 15.9. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 15.9
EU:n valtionvarainministereiden ja keskuspankkiireiden ko- vaava indeksi heikkeni hieman kertoen kuluttajien synkistä tule-
kouksessa ei edistysaskelia – Merkelin hallituskoalition heik- vaisuudennäkymistä. Vaisuja näkymiä korostaa odotusindeksin
ko vaalimenestys jatkui. Keskustelut EU:n valtionvarainminis- pysyminen matalimmalla tasollaan sitten vuoden 1980. Nykyti-
tereiden ja keskuspankkiireiden kokouksessa näyttivät polke- laindeksi nousi siten odotettua hieman enemmän korjaten osan
neen kutakuinkin paikoillaan viikonloppuna, eikä USA:n valti- elokuun romahduksesta. Elokuun tapaan heikot makroluvut,
onvarainministeri Geithnerin läsnäolo tuonut uutta puhtia neu- osakemarkkinoiden laskuvire sekä heikko luottamus viranomai-
votteluihin. Geithnerin ehdotukset, kuten finanssipolitiikan ke- siin lienevät painaneet luottamusta. Heikot kuluttajaluottamuslu-
ventäminen ja vakausrahasto EFSF:n iskuvoiman kasvattami- vut eivät lupaile kovinkaan hyvää tulevan kulutuksen kannalta.
nen, otettiinkin verrattain kriittisesti vastaan. Kreikassa hallitus
kokoontui myös sunnuntaina pohtimaan uusia toimia budjettiali- Fedin korkokokous huomion keskipisteenä tällä viikolla – li-
jäämän kutistamiseksi varmistaakseen, että tukipaketin tavoitteet sää luottamuslukuja luvassa. Fedin keskiviikkona päättyvän
täyttyvät. Kreikan pääministerin, Papandreoun, kerrottiin peru- kokouksen antia odotetaan mielenkiintoista, sillä keskuspankin
neen matkansa USA:han palatakseen Kreikkaan tekemään pää- odotetaan ilmoittavan jonkinlaisista uusista tukitoimista. Fedin
töksiä budjettileikkauksista. Saksan valtionvarainministeri Schä- avomarkkinakomitean jäsenten keskuudessa vallitsee kuitenkin
ublen puolestaan raportoitiin varoittaneen, ettei Kreikka saa seu- eriäviä mielipiteitä Fedin tarpeesta elvyttää taloutta. Kompro-
missiratkaisu, kuten pitkien velkakirjojen ostaminen pitkien kor-
raavaa tukierää, elleivät sovitut tavoitteet täyty.
kojen painamiseksi, on yksi paljon esillä ollut vaihtoehto. Vaik-
Merkelin johtamat kristillisdemokraatit (CDU) jäivät odotetusti ka elvyttävä vaikutus saattaa jäädä verrattain pieneksi rahapoli-
toiselle sijalle Berliinin osavaltion parlamenttivaaleissa jo pit- tiikan ollessa jo löysää, kertoisivat uudet toimet siitä, että kes-
kään Berliiniä hallinneiden sosiaalidemokraattien voittaessa vaa- kuspankki on valmis tarjoamaan lisätukea taloudelle.
lit. CDU onnistui kuitenkin kasvattamaan äänimääräänsä parilla
prosenttiyksiköllä. Seitsemät osavaltiovaalit sisältänyt vuosi on Tällä viikolla seurataan myös Saksan ZEW-indeksiä huomenna,
ollut Merkelille vaikea, kun kannatusta lienee painanut mm. vel- sekä Kiinan teollisuuden ja euroalueen ostopäällikköindeksejä
kamaiden tukipaketit. Tappiot ovat korostuneet, kun CDU:n hal- loppuviikosta. Saksan ZEW-indeksi laski jyrkästi elokuussa, ja
lituskumppani koko maan parlamentissa, euroskeptisenä pidetty odotammekin sen pysyvän lähes ennallaan syyskuussa. Euroalu-
FDP, on viidessä osavaltiossa, mukaan lukien Berliini, jäänyt een teollisuuden ostopäällikköindeksin odotetaan vuorostaan
laskevan vain hieman velkakriisistä huolimatta indeksin seura-
osavaltion parlamentin ulkopuolelle.
tessa siten USA:n ISM-indeksiä, joka laski vain maltillisesti
USA:n kuluttajien luottamus nousi hieman odotettua enem- edelliskuussa. Kiinassa vuorostaan odotamme HSBC:n julkaise-
män. Nousu korjasi kuitenkin vain murto-osan kesän laskusta, man alustavan teollisuuden ostopäällikköindeksin kääntyvän
ja pysytteli lähellä vuoden 2008 pohjia. Sen sijaan odotuksia ku- pieneen nousuun viitaten siten talouskasvun vakaantumiseen.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Japani Markkinat kiinni yleisen vapaapäivän johdosta
16:00 Euroalue EKP:n Gonzaled-Paramo puhuu Frankfurtissa
16:30 Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
17:00 USA Asuntomarkkinaindeksi (NAHB) Syys 15 13/16 15
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
USA Kansainväliset pääomavirrat, mrd. USD Heinä 9.5 30.0 8.5/70.0 3.4(3.7)
USA Kuluttajien luottamus (Michigan) alustava Syys 57.8 58.0 57.0 52.0/60.0 55.7
2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 16.09.2011 FX 07:30 16.09.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3663 1.3670 EUR/JPY 105.07 105.20 3kk Euribor 1.535% 0.004 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.90 76.93 EUR/C HF 1.2056 1.2063 12kk Euribor 2.068% 0.002 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8705 0.8692 EUR/PLN 4.31 4.30 Saksa 2v 0.56 % -0.05 USA 2v 0.17 % -0.02
EUR/SEK 9.150 9.125 EUR/HUF 286.50 286.81 Saksa 10v 1.91 % -0.02 USA 10v 2.06 % -0.03
EUR/NOK 7.693 7.687 EUR/C ZK 24.37 24.41 Bund-futuuri 136.65 0.66 T-Note 130.48 0.08
EUR/USD kääntyi perjantaina laskuun. Euro heikkeni, kun tun- Niin Saksan kuin USA:nkin valtionlainakorot laskivat jälleen
nelmia euroalueella painoivat mm. spekulaatiot Italian luotto- perjantaina, kun odotukset euroalueen valtiovarainministeriko-
luokituksen alentamisesta Moody’sin toimesta ja haluttua mata- kouksen saldosta laskivat alustavien kommenttien perusteella.
lampi osallistumisprosentti Kreikan yksityisen sektorin vapaaeh- Myöskään talousdata ei ollut kovin rohkaisevaa, kun syyskuun
toiseen velkajärjestelyyn. Euro on sukeltanut myös aamun kau- alustavien Michiganin yliopiston mittaamien luottamuslukujen
pankäynnissä, kun euroalueen valtiovarainministerien kokouk- mukaan kuluttajien odotukset jatkoivat laskussa. Myös Italian ja
sessa ei ilmoitettu uusista toimista velkakriisin ratkaisemiseksi. Espanjan viitelainakorot laskivat EKP:n ostojen tuella. Euroko-
Tällä viikolla seuraamme, päätyykö Fed lisäelvytyksen kannalle rot avannevat laskuun tänäänkin, kun euroalueen valtiovarainmi-
kaksipäiväisessä korkokokouksessaan. Kurssin laskua jarruttaa nisterien kokouksessa ei ainakaan edistytty velkakriisin ratkaise-
taso 1.3499. misessa. Kreikan onkin määrä jälleen tänään esitellä toimia sääs-
tötavoitteisiinsa pääsemiseksi, mikä puolestaan on ehtona seu-
USD/JPY sahaili perjantaina päätyen hieman aloitustasonsa ylä-
raavan tukilainaerän maksulle.
puolelle, kun hyvä vire osakemarkkinoilla ja positiivisesti yllät-
täneet USA:n kuluttajaluottamusluvut tukivat dollaria. Kurssi Tämän viikon päätapahtuma on Fedin keskiviikkona päättyvä
pysyy tason 75.93 tuntumassa. korkokokous, jossa keskuspankilta odotetaan ilmoitusta lisäel-
vytystoimista. Talousdatarintamalla päämielenkiinnon saavat
EUR/GBP :n nousu taittui perjantaina ja kurssi päätyi selvästi euroalueen alustavat syyskuun ostopäällikköindeksit torstaina.
aloituksensa alapuolelle. Uuden brittidatan puutteessa kurssia Tänään kalenterista löytyvät EKP:n ilmoitus viime viikon velka-
painoi tunnelmien heikentyminen euroalueella. Alkavalla viikol-
kirjaostoista sekä USA:n NAHB-asuntomarkkinaindeksi.
la katseet kohdistuvat BoE:n korkokokouksen pöytäkirjoihin
keskiviikkona. Kurssin laskua jarruttaa taso 0.8606. Valtionlainatarjonnassa on rauhallista. Saksa myy 10-vuotista
viitelainaansa keskiviikkona 5 miljardin euron verran ja USA in-
EUR/SEK sahaili perjantaina päätyen aloituksensa tuntumaan. flaatiolinkkereitä 11 miljardin dollarin edestä torstaina. Lisäksi
Keskuspankkien torstaiset toimet tukivat sijoittajien riskinotto-
Espanja kauppaa lyhyitä velkasitoumuksiaan huomenna ja Por-
halukkuutta ja siten myös kruunua jonkin verran vielä perjantai-
tugali keskiviikkona.
na, mutta toisaalta mieliala euroalueella heikkeni, mikä painoi
kurssia. Kurssi on ollut nousussa aamun kaupankäynnissä, ja Saksan 10-vuotinen viitekorko on noussut hieman pohjistaan,
nousutilaa on tasolle 9.2785. mutta nousu näyttäisi jääneen lyhyeksi. Teknisesti nousun jatku-
misen tiellä ovat tasojen 2.03% ja 2.27% vastukset. Vasta näistä
EUR/NOK oli perjantaina laskutrendillä huolimatta osakemark- jälkimmäisen murtuminen viittaisi korkomarkkinoiden tunnel-
kinoiden kelvollisesta vireestä, kun öljyn hinnan lasku ja matala mien heikentyneen selvemmin. Bund-futuurille tukea tarjoaa ta-
mieliala euroalueella heikensivät kruunua. Tällä viikolla seu-
so 134.62.
raamme Norja keskuspankin korkopäätöstä keskiviikkona. Kurs-
sin laskua jarruttaa taso 7.6290.
Raaka-aineet
16.9. Muutos 16.9. Muutos 160
Sähkö spot 8.12 -54.7% Kupari (3kk) 8 696 -0.2% 140
120
Sähkö Q4 11 43.35 -1.1% Nikkeli (3kk) 21 510 -1.3% 100
Sähkö Q1 12 48.40 0.0% Alumiini (3kk) 2 380 0.3% 80
60
Sähkö vuo si 12 45.60 -0.3% LME-metallit 3 826 -0.4% 40
Sähkö vuo si 13 46.10 0.3% C RB-indeksi 330 -0.9% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11
C O2 v. 2012 12.66 -1.8% Brent-öljy 118.36 -0.3%
C O2 v. 2013 13.52 -1.8% Brent (1kk) 112.22 -2.7% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat laskivat perjantaina, kun euroalueen huippu- vahvistuminen voimisti entisestään öljyn hintojen laskua. Öljyn
kokouksen ulosanti perjantaina ei tuonut kaivattuja ratkaisuja hintoja tukenevat tällä viikolla odotukset Fedin korkokokouk-
velkakriisiin. Perjantaina päivällä selvässä nousussa olleet me- sen annista.
tallien hinnat kääntyivät selvään laskuun kokouksen pettäessä
odotukset ja ainoastaan alumiinin kolmen kuukauden sopimuk- Sähkön hinnat jatkoivat vesivarantojen noususta alkanutta las-
set päätyivät torstain tasojen yläpuolelle. Metallien hintojen las- kuaan lyhyessä päässä. Lähimpien neljännesten sopimukset las-
ku sai myös tukea dollarin vahvistumisesta. Metallien hintoja kivat uusiin vuoden pohjalukemiin. Pitkässä päässä hinnat jat-
painanevat jatkossakin huolet maailmantalouden kehityksestä ja koivat puolestaan toipumistaan jyrkästä pudotuksesta vuoden
katseet ovat tällä viikolla Fedin korkokokouksessa ja uusissa pohjalukemien tuntumaan aiemmin viikolla. Pohjoismaisten ve-
mahdollisissa elvytystoimissa, jotka toteutuessaan tukisivat me- sivarantojen kasvun jatkuminen sekä taloushuolet pitänevät
sähkön hinnat alhaalla jatkossakin, vaikka jo nykyinen matala
tallien hintoja.
hintataso rajoittanee laskupaineita. Euron heikkeneminen tukee
Öljyn hinnat laskivat perjantaina päivän päätteeksi, vaikka oli- myös sähkön hintoja nostaessaan fossiilisten polttoaineiden eu-
vatkin vielä aiemmin päivällä selvässä nousussa. Kovien odo- romääräistä hintaa.
tusten muuttuessa lieväksi pettymykseksi euroalueen huppuko-
kouksessa, öljyn hinnat kääntyivät selvään laskuun. Dollarin
Sivu 2 Aamukatsaus
3. Tutkimus
Alkavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 19.9. Nordea Markkinat Edellinen
Japani Markkinat kiinni yleisen vapaapäivän johdosta
16:00 Euroalue EKP:n Gonzaled-Paramo puhuu Frankfurtissa
16:30 Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
17:00 USA Asuntomarkkinaindeksi (NAHB) Syys 15 15
Tiistai 20.9.
09:00 Saksa Tuottajahinnat (v/v) Elo 5.8% 5.8%
10:30 Ruotsi Riksbankin kokouspöytäkirjat
10:30 Ruotsi BKT-luvut, lopullinen (v/v) Q2 4.8% 5.1% 5.3%
11:00 Italia Teollisuuden tilaukset (v/v) Heinä 8.3% 13.6%
12:00 Saksa ZEW-indeksi (rahoitusmarkkinoiden luottamus) Syys -40.0 -45.0 -37.6
15:00 Puola Pohjainflaatio (v/v) Elo 2.4% 2.4%
15:30 USA Rakennusten aloitukset Elo 590t 604t
15:30 USA Rakennusluvat Elo 590t 601(597)t
Keskiviikko 21.9.
11:00 Norja Työttömyysaste (AKU) Heinä 3.3% 3.3% 3.3%
11:30 Iso-Britannia Keskuspankin kokouspöytäkirja
15:00 Norja Keskuspankin korkopäätös 2.25% 2.25% 2.25%
17:00 USA Vanhojen asuntojen myynti Elo 4.76m 4.75m 4.67m
21:15 USA Keskuspankin korkopäätös 0.25% 0.25% 0.25%
Torstai 22.9.
22.-25.9. Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (HSBC) Syys 49.9
10:00 Ranska Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) 1. julkaisu Syys 48.5 49.1
10:30 Saksa Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) 1. julkaisu Syys 50.5 50.5 50.9
10:30 Saksa Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) 1. julkaisu Syys 51.0 50.5 51.1
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) 1. julkaisu Syys 48.5 48.5 49.0
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) 1. julkaisu Syys 51.0 51.0 51.5
12:00 Euroalue Teollisuuden uudet tilaukset (k/k) Heinä -1.2% -0.9(-0.7)%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 420t 428t
17:00 Euroalue Kuluttajien luottamus Syys -18.0 -16.5
17:00 USA Ennakoivat indikaattorit (k/k) Elo 0.1% 0.5%
Perjantai 23.9.
Japani Markkinat kiinni yleisen vapaapäivän johdosta
09:45 Ranska Kuluttajien luottamus Syys 83.0 86.0
09:45 Ranska Talouselämän luottamus (INSEE) Syys 100 105.0
16:00 Belgia Liike-elämän luottamus Syys -9.0 -7.8
20:30 USA Fedin Dudley puhuu Washingtonissa
21:00 USA Fedin Williams puhuu Zurichissä
23:30 Euroalue EKP:n Trichet puhuu Washingtonissa
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus
