1. Tutkimus
Maanantai 22.8.2011
Aamukatsaus
• Merkel toisti Saksan kielteisen kannan eurobondeihin
• Tällä viikolla huomio Bernanken perjantaisessa puheessa
• Öljyn hinnat laskussa Libyan tilanteen ratkaisun lähestyessä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1152 2211
1.442
1145 2193
135.94 131.10
1.438 1138 2175
135.68 130.90
1.434 1131 2157
135.42 130.70
1.430 1124 2139
135.16 130.50
1117 2121
1.426 134.90 130.30 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 18.8
EUR/USD 19.8. CLOS ING 18.8. Bund, vasen Bund, closing 18.8
Treasury, oikea Treasury, closing 18.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 18.8
Saksan Merkel toisti, ettei näe eurobondeja vastauksena tä- mannesta lisäelvytyskierroksesta (QE3). Uskomme Bernanken
mänhetkiseen velkakriisiin. Saksan liittokansleri totesi jälleen vihjailevan valtionlainojen lisäostoista perjantaina, vaikka epä-
viikonloppuna, etteivät ”dramaattisen kriisin” ratkaisu ole euro- varmuutta kasvattaakin Fedin jäsenten erimielisyydet lisäelvy-
bondit. Merkelin mukaan jokaisen maan tulee tehdä tarvittava tystarpeesta. Viime vuonna toisesta elvytyspaketista, joka otet-
tasapainottaakseen julkinen taloutensa sekä parantaakseen kil- tiin käyttöön marraskuussa, annettiin viitteitä vastaavassa tilai-
pailukykyänsä eivätkä euroalueen yhteisesti liikkeeseen laske- suudessa.
mat eurobondit ole lyhyellä tähtäimellä vaihtoehto. Vastaukse-
na huoliin markkinoiden epävakaudesta Merkel totesi, ettei po- Euroalueella julkaistaan tällä viikolla PMI-indeksit sekä Saksan
litiikka seuraa markkinoita eivätkä markkinaliikkeet siten voi ZEW-indeksi huomenna ja Saksan ja IFO keskiviikkona. Us-
pakottaa poliittisiin päätöksiin. Merkel ja Sarkozy kertoivat vii- komme luottamusindeksien jatkavan laskuaan globaalien kas-
me viikolla tähtäävänsä syvempään integraatioon euroalueella vunäkymähuolien kasvettua etenkin heikon jenkkidatan seura-
mm. yhteisen talouden hallintoelimen kautta. Tämä on kuiten- uksena sekä finanssimarkkinoiden volatiliteetin ja euroalueen
kin pitkän aikavälin suunnitelma eikä pahemmin auta rauhoitta- velkakriisin painaessa mielialaa. Vaikka euroalueen talousdata
maan markkinoita lyhyellä tähtäimellä tai ratkaisemaan vallitse- ei toistaiseksi ole heikentynyt yhtä paljon kuin USA:ssa, jatka-
nevat euroalueen luottamusindikaattorit silti laskussa seuraten
vaa velkakriisiä.
selvästi heikentyneitä jenkki-indikaattoreita.
Tällä viikolla huomio Bernanken perjantaisessa puheessa –
euroalueella mielenkiinto luottamusluvuissa. USA:ssa viikon
päähuomio suuntautuu perjantaille, jolloin Bernanke pitää pu-
heen Jackson Holessa, globaalissa keskuspankkien konferens-
sissa. Puheesta odotetaan etenkin merkkejä mahdollisesta kol-
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
16:30 Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
17:00 USA Kiinteistöjen pakkolunastukset 2.nelj. 4.52%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa Tuottajahinnat (v/v) Heinä 5.8% 5.3% 4.8/5.6% 5.6%
USA Fedin Dudley puhuu New Jerseyssa
USA Fedin Pianalto puhuu Ohiossa

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 19.08.2011 FX 07:30 19.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4360 1.4373 EUR/JPY 110.18 110.38 3kk Euribor 1.533% -0.002 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.73 76.77 EUR/C HF 1.1281 1.1356 12kk Euribor 2.066% -0.007 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8715 0.8720 EUR/PLN 4.18 4.18 Saksa 2v 0.63 % 0.04 USA 2v 0.19 % 0.00
EUR/SEK 9.168 9.190 EUR/HUF 272.05 272.10 Saksa 10v 2.11 % 0.00 USA 10v 2.07 % 0.00
EUR/NOK 7.849 7.862 EUR/C ZK 24.44 24.49 Bund-futuuri 135.31 -0.44 T-Note 130.80 0.02
EUR/USD sahaili perjantaina lähtien jyrkkään nousuun iltapäi- Korkomarkkinoilla vedettiin henkeä perjantaina torstain vahvan
västä. Euro sai tukea huhuista, joiden mukaan EKP olisi ollut korkojen laskun jälkeen. Päivätasolla Saksan viitelainakorot
markkinoilla ostamassa euroalueen reunamaiden valtiovelkakir- päätyivät pääosin pieneen nousuun, kun taas USA:n koroissa
joja. Kurssi on kuitenkin ollut loivassa laskussa aamun kaupan- muutokset jäivät pienemmiksi. Viikkotasolla kuitenkin varsin-
käynnissä, ja sillä on varaa laskea tasolle 1.4054. kin pitkät korot laskivat.
USD/JPY saavutti perjantaina jälleen kaikkien aikojen pohjalu- Kreikan valtionlainakorot ovat kääntyneet jälleen uuteen nou-
kemat. Jeni vahvistui hetkeksi japanilaisen viranomaisen Naka- suun, kun mm. maan uuteen tukipakettiin liittyvä vakuuskysy-
on kommentoidessa, ettei mahdollisia interventioita aiota tehdä mys on aiheuttanut epävarmuutta. Sveitsissä puolestaan nähtiin
usein. Loppupäivästä kurssi kuitenkin korjasi takaisin ylöspäin, perjantaina jo hieman negatiivisia rahamarkkinakorkoja, kun
kun spekulaatiot BoJ:n interventiosta pysyivät vahvoina ja täten viikon korko laski hitusen nollan alapuolelle.
heikensivät jeniä. Pohjalukema 75.93 jarruttaa kurssin laskua.
Tämänaamuiset uutiset siitä, että Libyan kapinalliset ovat saa-
EUR/GBP lähenteli perjantaina elokuun pohjia, mutta päätyi vuttaneet maan pääkaupungin, ovat painaneet öljyn hintaa ja
lopulta selvään nousuun. Punta sai tukea tiedosta, että Ison- voivat tarjota myös yleisemmin pienen piristysruiskeen ris-
Britannian julkinen talous oli ylijäämäinen heinäkuussa. Euro kinottohalukkuudelle tänään. Epävarmat talousnäkymät pitäne-
vahvistui kuitenkin iltapäivästä, kun EKP:n huhuttiin olleen vät kuitenkin yllä korkopapereiden kysyntää.
taas velkakirjaostoksilla. Kurssi on aamun kaupankäynnissä ol-
lut uudessa laskussa ja kurssilla on tilaa laskulle tuelle 0.8640 Edessä on jälleen jännittävä viikko. Huomiset euroalueen ja
asti. Kiinan elokuun alustavat ostopäällikköindeksit sekä keskivii-
kon Saksan IFO-indeksi valottavat luottamuskehitystä viimeai-
EUR/SEK laski perjantaina, kun kruunu sai tukea pienestä pi- kaisen markkinaturbulenssin keskellä. Fedin Bernanken pu-
ristymisestä riskinottohalukkuudessa kun uutta heikkoa makro- heelta perjantaina taas odotetaan mahdollista viestiä uusista el-
dataa tai uusia markkinahuhuja ei perjantaina ilmaantunut. Aa- vytystoimista. Tänään seurataan EKP:n ilmoitusta edellisviikon
mun kaupankäynnissä lasku on jatkunut, mutta sitä jarruttaa tu- velkakirjaostojen määrästä.
ki 9.0396.
Euroalueen valtionlainatarjonnasta vastaavat Belgian tämänpäi-
EUR/NOK nousi perjantaina loivasti öljyn hinnan noususta väiset n. 2 miljardin euron viitelainahuutokaupat, kun taas Sak-
huolimatta. Aamun kaupankäynnissä kurssi on sahaillut paikal- sa laskee liikkeeseen uuden 6 miljardin euron 10-vuotisen viite-
laan. Seurattavia tasoja ovat 7.7040 sekä 7.9101. lainan keskiviikkona. USA:n viitelaintarjontaa puolestaan on
luvassa yhteensä 99 miljardin dollarin edestä huomisesta alka-
en.
Raaka-aineet
19.8. Muutos 19.8. Muutos 160
Sähkö spot 40.04 -8.4% Kupari (3kk) 8 825 0.6% 140
120
Sähkö Q4 11 48.05 -0.8% Nikkeli (3kk) 21 205 -0.4% 100
Sähkö Q1 12 49.10 -0.9% Alumiini (3kk) 2 355 0.7% 80
60
Sähkö vuo si 12 45.50 -0.2% LME-metallit 3 841 0.5% 40
Sähkö vuo si 13 45.45 -0.4% C RB-indeksi 329 0.9% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 13.07 1.4% Brent-öljy 110.17 0.9%
C O2 v. 2013 13.93 1.4% Brent (1kk) 108.62 1.5% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat kehittyivät epäyhtenäisesti perjantaina. Metal- huolia tarjonnan puutteesta, joskin parhaimmassakin tapaukses-
lien hintojen kokonaiskehitystä kuvaava LME-indeksi päätyi sa kestää vielä kuukausia ennen kuin Libyan tuotanto saadaan
pieneen nousuun perjantaina huolimatta yleisesti kasvaneesta palautumaan normaaliin.
levottomuudesta maailman finanssimarkkinoilla. Lyijyn ja nik-
kelin hinnat päätyivät hieman avaustasonsa alapuolelle muiden Sähkön hinnat olivat perjantaina pienessä laskussa maailman-
päämetallien ollessa pienessä nousussa. Päivän sisällä metallien laajuisten taloushuolien painamana. Hinnat pysyivät edelleen
hinnat seurailivat osakemarkkinoiden kehitystä, joiden toipumi- toissaviikkojen pohjien yläpuolella. Kivihiilen hintojen lasku
nen päivän aikana vahvisti metallien hintoja. Osakemarkkinat painaa myös sähkön hintoja. Päästöoikeuksien hinnat olivat
taittuivat lopulta kuitenkin laskuun, mikä hillitsi myös metallien pienessä nousussa perjantaina, ja ovat vakiintuneet heinäkuun
hintojen nousua. Kuparin hintoja tukivat lisäksi odotukset tuo- tasolle toivuttuaan elokuun alun romahduksesta.
tantokatkoksista maailman kolmanneksi suurimmalla kupari-
kaivoksella Chilen Collahuasissa.
Öljyn hinnat olivat nousussa perjantaina. Etenkin Pohjanmeren
Brentin hinnat olivat selvässä nousussa korjaten osan torstain
reippaasta laskusta. Tänään Brentin hinnat ovat olleet selvässä
laskussa, kun odotukset öljyntuottajamaan Libyan sisällissodan
päättymisestä kasvavat kapinallisten saavutettua maan pääkau-
pungin Tripolin. Libyan tilanteen rauhoittuminen helpottaisi
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Alkavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 22.8. Nordea Markkinat Edellinen
16:30 Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
17:00 USA Kiinteistöjen pakkolunastukset 2.nelj. 4.52%
Tiistai 23.8.
5:30 Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (HSBC) Elo 51.0 48.9
10:00 Ranska Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (alustava) Elo 49.7 50.5
10:30 Saksa Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (alustava) Elo 49.0 50.6 52.0
11:00 Norja BKT (n/n) Manner-Norja 2.nelj. 0.9% 0.6%
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 47.0 49.5 50.4
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 49.5 50.9 51.6
12:00 Saksa ZEW-indeksi (rahoitusmarkkinoiden luottamus) Elo -40.0 -26.0 -15.1
15:45 USA Greenspan puhuu Washingtonissa
17:00 Iso-Britannia BoE:n Weale puhuu Dublinissa
17:00 Euroalue Kuluttajien luottamus Elo -12.4 -11.2
17:00 USA Richmondin teollisuuden luottamus Elo -7 -1.0
17:00 USA Uusien asuntojen myynti Heinä 312t 312t
Keskiviikko 24.8.
11:00 Saksa IFO-indeksi, talouselämän luottamus Elo 109 111.0 112.9
11:00 Norja Työttömyysaste (AKU) Kesä 3.3% 3.3%
12:00 Euroalue Teollisuuden uudet tilaukset (k/k) Kesä 0.4% 3.6%
15:30 USA Kestotavaratilaukset pl. kulkuneuvot (k/k) Heinä -0.5% 0.4(0.1)%
16:00 Belgia Liike-elämän luottamus Elo -3.5 -2.5
Torstai 25.8.
2:01 Iso-Britannia Kuluttajien luottamus Heinä 45 51
9:00 Saksa Kuluttajien luottamus Syys 5.1 5.4
10:15 Ruotsi Kuluttajien luottamus Elo 9.0 12.0
10:15 Ruotsi Teollisuuden luottamus Elo 0.0 4.0
10:30 Ruotsi Kotitalouksien lainakannan kasvu (v/v) Heinä 6.7%
10:30 Ruotsi Tuottajahinnat (v/v) Heinä 0.1% -0.2%
10:30 Ruotsi Työttömyysaste Heinä 7.1% 8.8%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 405t 408t
Perjantai 26.8.
2:30 Japani Inflaatio (v/v) Heinä 0.0% -0.4(0.2)%
2:30 Japani Pohjainflaatio (v/v) Heinä -0.1% -0.2(0.4)%
10:30 Ruotsi Kauppatase, mrd. SEK Heinä 7.5 8.2
11:00 Euroalue Rahan määrän kasvu (v/v, 3kk ka) Heinä 2.3% 2.2%
11:30 Iso-Britannia BKT (v/v) (alustava) 2.nelj. 0.7% 0.7%
15:30 USA BKT (n/n vuosikasvuna) 2. julkaisu 2.nelj. 1.2% 1.1% 1.3%
15:30 USA BKT-deflaattori 2. julkaisu 2.nelj. 2.3% 2.3%
16:55 USA Kuluttajien luottamus (Michigan) lopullinen Elo 57.0 56.0 54.9
17:00 USA Fedin Bernanke puhuu Jackson Holessa
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tuomas Laiho +358 9 165 59931 Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Henri Heikkinen +358 9 165 59516 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus