บรรยายโดย - คุณเจท เจษฎา สุขทิศ, CEO & Co-founder FINNOMENA - คุณแบงค์ ชยนนท์ รักกาญจนันท์, Head Coach & Co-founder FINNOMENA - คุณหยง วศิน ปริธัญ, Head of Investment FINNOMENA

2. 1. กดแชร์ Live วันนี้
2. Add LINE FINNOMENA
3. พิมพ์คำว่ำ “Live” ในแชทไลน์
4. ส่งภำพ Capture หน้ำจอที่
ยืนยันว่ำได้แชร์แล้ว
กด Link เพื่อดำวน์โหลด Slide
วันนี้ได้เลย!
@FINNOMENA
แจกฟรี! Slide วันนี้

3. 2H2022 Strategy
‘Recession Playbook 2022 |
Predict ⬝ Prepare ⬝ Perform’
30 June 2022

4. Strategy for Second Half 2022
‘Recession Playbook 2022 | Predict⬝ Prepare⬝ Perform’
‘Predict’

5. Macro
Earnings
Valuation
Technicals
● สถิติชี้หลังขึ้นดอกเบี้ย 13 ครั้ง เกิดเศรษฐกิจถดถอย (Recession)
ถึง 10 ครั้ง
● เงินเฟ้ออาจเริ่มอ่อนแรงแต่น่าจะมาพร้อมกับเศรษฐกิจที่อ่อนตัว
● จากสัญญาณ Leading ระยะสั้น U.S. Manufacturing ISM ที่จะ
ประกาศอาจแย่กว่าที่ตลาดคาด
● ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ตกต่าจะดันให้อัตราการว่างงานน่าจะเพิ่มขึ้น
● ราคาบ้านมีโอกาสสูงปรับลดลงแรงตามอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านที่
พุ่งขึ้นไปแล้ว
‘Predict’
U.S. Economic

6. สถิติที่ผ่ำนมำกำรขึ้นดอกเบี้ย นำพำ Hard Landing (Recession) 10 จำก 13 ครั้ง
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source: Bloomberg, FINNOMENA As of 28/06/2022
%

7. China
สองเศรษฐกิจใหญ่ของโลก (US, CN) ตัวเลขเศรษฐกิจออกมำแย่กว่ำคำด
U.S.
Euro
Japan
EM
Positive Economic
Surprise Camp
Negative Economic
Surprise Camp
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source: Bloomberg, FINNOMENA As of 20/06/2022

8. ตลำดหุ้น U.S. เริ่มซึมซับกำรชะลอตัวของเศรษฐกิจบ้ำง แต่อำจยังไม่เห็นจุดต่ำสุด
S&P 500
%YoY Change [LHS]
U.S. Manufacturing ISM
Index Level [RHS]
Index
Level
(Log
Scale)
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source: Bloomberg, FINNOMENA As of 28/06/2022

9. เพรำะ ... เรำเชื่อว่ำ U.S. ISM เสี่ยงออกมำแย่กว่ำคำดต่อเนื่องและเข้ำสู่โซนหดตัว
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source: Macrobond, FINNOMENA As of 28/06/2022

10. เช่นเดียวกับอัตรำกำรว่ำงงำนที่อำจพุ่งขึ้นได้ ตำมควำมเชื่อมั่นผู้บริโภคที่แย่ลง
Now
Leading
Signal?
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source: Macrobond, FINNOMENA As of 28/06/2022
(10 months push forward)

11. และรำคำบ้ำนใน U.S. ที่มีแนวโน้มจะปรับตัวลงในช่วง 12 เดือนข้ำงหน้ำ
Now
(1 year push forward)
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source: Macrobond, FINNOMENA As of 28/06/2022

12. Commodities กลุ่ม Energy and Industrial Metal เริ่มตกจำก Recession Fear
Source: FINNOMENA, Bloomberg As of 28/06/2022
Natural Gas
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

13. ตลำดยังคงคำดกำรณ์ว่ำ Fed จะเดินหน้ำขึ้น ดบ. อีกรวม 200 bps ในปี 2022
Source: FINNOMENA, Bloomberg As of 28/06/2022 1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

14. U.S. Financial Conditions ยังมีแนวโน้มตึงตัวขึ้นอีก หำก ดบ. ยังขึ้นต่อ
Current
Cycle
Source: FINNOMENA, Bloomberg As of 20/06/2022 1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

15. Macro
Earnings
Valuation
Technicals
● ประมาณการกาไรที่ยังดี อำจถูกปรับลดลงได้เร็วหากเศรษฐกิจถดถอย
● Valuation หากมองให้ยาวขึ้นครบทั้ง Cycle ตลำด U.S. ยังอยู่ระดับค่ำเฉลี่ย
เท่ำนั้นและไม่ได้เรียกว่ำถูก
● เมื่อดูจาก Capitulation Indicators หลายตัว ตอนนี้เหมือนเริ่มมีสัญญาณ “ยก
ธงขาว” แต่ยังไม่ทั่วทั้งตลาดในทุกกลุ่มนักลงทุน
● ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจยังไม่เจอจุดต่าสุด ซึ่งจะเป็นโอกำสกำรลงทุนครั้งสำคัญ
ก่อนขาขึ้นรอบใหม่
‘Predict’
U.S. Equity Market

16. ประมำณกำร Earnings ยังอยู่จุดสูงสุด แต่เสี่ยงถูกปรับลงอยู่มำก
Source: FINNOMENA, Bloomberg As of 23/06/2022 1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

17. คำดว่ำ Earnings ตลำดจะถูกปรับลดประมำณกำร 10-20% หำกเศรษฐกิจถดถอยจริง
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 23/06/2022
-23%
-40%
-12%
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

18. Valuation หุ้น US เริ่มต่ำค่ำเฉลี่ย 10 ปี แต่ยังแพงกว่ำหุ้นโลก
10 Years History
P/E ratios are on forward-looking basis and based on Bloomberg 12m Forward EPS (BEst).
Source: FINNOMENA, Bloomberg As of 20-June-2022
Lowest P/E of S&P 500
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

19. แต่หำกมองให้ครบทั้ง Cycle ตลำด U.S. ยังอยู่ระดับค่ำเฉลี่ยเท่ำนั้นและไม่ได้เรียกว่ำถูก
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Timeframe: One Complete Cycle
Since Pre-GFC, June 2006 (16 years)
Source: FINNOMENA, Bloomberg As of 20/06/2022
Timeframe:
One Complete Cycle
-0.2 SD / 47th Percentile
As of 20-Jun

20. Capitulation Signs บอกอะไร? และในปัจจุบันส่งสัญญำณหรือยัง?
● ‘Capitulation Signs’ คือสัญญาณเชิง sentiment และ position ว่าคนยอมแพ้
ขายทิ้งล้างพอร์ต กลัวสุดๆ หมดแล้ว เราขอเรียกว่าสัญญาณ “ยกธงขำว”
● เมื่อดูจาก Capitulation Indicators หลายตัว ตอนนี้เหมือนเริ่มมีสัญญาณ “ยก
ธงขำว” แต่ยังไม่ทั่วทั้งตลาดในทุกกลุ่มนักลงทุน
○ CNN Fear and Greed -> YES
○ US Retails - AAII Survey -> Sentiment YES แต่ Position NO
○ Institution funds -> Some but not broad base
○ Sophisticated money (hedge funds, central banks) -> “option
markets are still far from capituation”
○ ข่ำวร้ำย ยังร้ำยได้อีก
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

21. ในเชิง Sentiment นักลงทุนรำยย่อยใน US กำลัง ”กลัว”
Current
S&P 500 VS AAII Bull Bear Spread
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 27/06/2022 1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

22. นักลงทุนมักลดสัดส่วนในหุ้น และถือเงินสดเพิ่มขึ้นเมื่อเกิด Recession
AAII Individual Investor Asset Allocation Survey
Source : FINNOMENA, AAII As of 31/05/2022 1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

23. Outflow จำกพอร์ตหุ้นของนักลงทุนสถำบันยังน้อยเมื่อเทียบ Recession ที่ผ่ำนมำ
Source : BofA As of 27/06/2022 1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

24. พำดหัวข่ำวร้ำยๆยังไม่มำกเท่ำกับระดับ Recession ในอดีต
Current
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source: FINNOMENA, Macrobond As of 28/06/2022

25. ตลำด Option ปัจจุบันยังไม่สะท้อนว่ำตลำด Bearish เต็มที่แล้ว
Current
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source: FINNOMENA, Macrobond As of 28/06/2022

26. Strategy for Second Half 2022
‘Recession Playbook 2022 | Predict⬝ Prepare⬝ Perform’
‘Prepare’

27. Strategy for Second Half 2022
‘Recession Playbook 2022 | Predict⬝ Prepare⬝ Perform’
‘Prepare’
● Market & Sector Downside Estimation

28. ย้อนดูกำรปรับประมำณกำร Earnings ในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจในอดีต
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
กำรปรับประมำณกำรเฉลี่ยในอดีตที่ผ่ำนมำ
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 23/06/2022
A B A - B
*ข้อมูลตั้งแต่ปี 2005 เป็นต้นไป

29. S&P 500 ถ้ำลงไปแถว 2,400 (-49%) ก็จะใกล้เคียงกับ GFC Drawdown (-54%)
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 23/06/2022
Covid
(-22%)
GFC
(-38%)
P/E Forward 12m : S&P 500

30. S&P Global Healthcare — มี Downside ต่ำที่สุดเทียบกับ Sector อื่น
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 23/06/2022
Covid
(-4.8%)
GFC
(-3.5%)
P/E Forward 12m : Global Healthcare

31. Strategy for Second Half 2022
‘Recession Playbook 2022 | Predict⬝ Prepare⬝ Perform’
‘Prepare’
● Seeking ‘Safe Haven’
Shelter for a Recession

32. ย้อนอดีตตลำดหมี หุ้นยิ่งร่วง ทองยิ่งวิ่ง
Covid-19
S&P-33.9%
Gold -7.0%
GFC
S&P-56.8%
Gold +27.3%
Dot Com
S&P-49.1%
Gold +14.1%
Black Monday
S&P-33.5%
Gold +7.2%
Volcker’s Bear
S&P-27.1%
Gold -46.2%
Oil Shock
S&P-48.2%
Gold +143.8%
Vietnam’s
War
S&P-36.1%
Gold -9.7%
Rising
Rate
SPX -22.2%
Recession 61
S&P-28%
Recession
58
S&P-20.7%
Recession
48
S&P-20.6%
Post WW2 Shock
S&P-27.5%
WW2
The Great
Depressio
n
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg as of 20/06/2022
ดัชนี S&P 500 vs. ราคาทองคา
Index
or
price
(log)
Gold

33. แบบสำรวจชี้ แนวโน้มทองคำสำรองยังเพิ่มอีกในอนำคต
Base: 56 central banks from advanced economies (13) and developing economies (43)
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : Gold.org as of 06/06/2022

34. ย้อนอดีตเศรษฐกิจถดถอย ลงทุนใน Global Bond หลบภัยจำกหุ้นได้ดี
COVID-19
S&P -
20.45%
Bond -1.4%
Dot Com
S&P -14.6%
Bond +3.7%
Volcker’s Bear
S&P +2.1%
GFC
S&P -37.6%
Bond +5.3%
Saving & Loan Crisis
S&P +2.1%
Bond +9.0%
2nd Oil Shock
S&P +0.1%
1st Oil Shock
S&P -29.7%
ดัชนี S&P 500 vs. ดัชนีตราสารหนี้โลก
Return
Index
(Log
Scale)
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 30/06/2022

35. Global Bond ให้ผลตอบแทนระยะยำวดีกว่ำ Thai Bond แต่ระยะสั้นก็ผันผวนสูงกว่ำ
COVID-19
Global Bond -1.38% (Max DD -8.77%)
Thai Bond +0.5% (Max DD -0.42%)
Dot Com
GFC
Global Bond +5.29% (Max DD -10.8%)
Thai Bond + 9.27% (Max DD -2.31%)
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 30/06/2022

36. Credit Spread ของ Foreign Blue Chip Bond กลับมำน่ำสนใจกว่ำไทยแล้ว
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
U.S. Corp
Spread (BBB)
+120bps
Thai Corp
Spread (A)
+97bps
Remark: Different credit rating level are for comparative purposes.
- Thai Corp A = Thailand’s National Scale
- U.S. Corp BBB = International Scale
Source : FINNOMENA, ThaiBMA, Bloomberg As of 28/06/2022

37. 1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
กำรลงทุนใน Foreign Blue Chip Bond เป็นอีกทำงเลือกน่ำสนใจช่วงตลำดหุ้นไม่ดี
ยิลด์ของตราสารหนี้ Foreign Blue Chip Bond ปรับตัวขึ้นสูงมากในช่วงปีที่ผ่านมา
Yield
To
Maturity
(%)
Original
Currency
Source : FINNOMENA, ThaiBMA, Bloomberg As of 28/06/2022
Remark: Different credit ratings are for
comparative purposes.
- Thai Corp A = Thailand’s National Scale
- U.S. Corp BBB = International Scale

38. สรุปภำพรวมกำรปรับพอร์ต ‘Recession Playbook 2022’
● สรุปมุมมอง
○ M - หลายตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจสหรัฐฯเริ่มอ่อนแอลงอย่างชัดเจน
○ E - Earnings Revision/Forecast ยังดี แต่สามารถปรับลงได้เร็วหาก
เศรษฐกิจถดถอย
○ V - ตลาดมี Valuation กลางๆ ยังไม่ถูกแบบ Deep Discount
○ T - สัญญำณ “ยกธงขำว” เริ่มมีบ้ำง แต่ไม่ได้ชัดเจน
○ Downside Analysis - Healthcare กระทบน้อยสุด
● สรุปกลยุทธ์
○ ‘ลดสินทรัพย์เสี่ยงในพอร์ต’ เตรียมรับมือสถานการณ์
○ ‘ทองคำ’ และตราสารหนี้คุณภาพดี เป็น Safe Haven เพื่อหลบภัย

39. GAR

40. GCP

41. RIS

42. GIF

43. All Balance

44. Strategy for Second Half 2022
‘Recession Playbook 2022 | Predict⬝ Prepare⬝ Perform’
‘Perform’

45. Strategy for Second Half 2022
‘Recession Playbook 2022 | Predict⬝ Prepare⬝ Perform’
‘Perform’
● How was the Market during Recession?

46. %
3 Recession ที่มีลักษณะคล้ำยสถำนกำรณ์ปัจจุบัน
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 23/06/2022
Volcker
Dot Com
Subprime

47. ตลำดหมี (Bear Market) มำก่อน Recession ทั้ง 3 รอบ
Paul Volcker's Bear
Subprime Crisis
Dot Com Bubble
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 23/06/2022
Price
(Log
Scale)

48. รำงวัลใหญ่อยู่ที่กำรเข้ำลงทุนเมื่อเศรษฐกิจถดถอยจริง
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source: FINNOMENA, Macrobond As of 28/06/2022

49. ตลำดหมี (Bear Market) รอบนี้ตลำดจะมีลักษณะยังไง?
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
เรามองการปรับฐานครั้งนี้ มีลักษณะใกล้เคียงกับ Subprime Crisis (2008) , Dot
Com Bubble (2000) และ Paul Volcker's Bear (1982) ซึ่ง Bear Market
Drawdown 3 ครั้งนี้ ปรับฐานอยู่ที่ -27.1% ถึง -56.8% โดยมีระยะเวลาอย่างน้อย 517
วัน
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 23/06/2022

50. สถิติผลตอบแทน หลังเข้ำลงทุน S&P 500 ตอนดัชนีเข้ำสู่ Bear Market
Investment Strategies
● ถ้าภาคอสังหาฯ สหรัฐฯ หดตัวเหมือน Subprime Crisis รอเวลาให้ผ่านไป 3 ถึง 4 เดือน
แล้วจึงเข้าลงทุน
● ถ้าการปรับฐานลึก เช่น Dot Com Bubble การเข้าซื้อที่ระดับ -30% และ -40% จะเป็น ระดับที่
สร้างผลตอบแทนได้ดี
● ถ้าเป็นปัญหาเงินเฟ้อพุ่งแรง และเฟดขึ้นดอกเบี้ยสู้ไหว ตลาดหุ้นอาจปรับฐานไม่ถึง -30%
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 23/06/2022

51. Strategy for Second Half 2022
‘Recession Playbook 2022 | Predict⬝ Prepare⬝ Perform’
‘Perform’
● Investment Strategy
and Portfolio Action

52. จุดกลับตัวเข้ำลงทุน ‘Predict⬝ Prepare⬝ Perform’
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Exit Point of the Strategy
Expected
Timeframe
Re-Entry after ‘Soft-Landing’ (Recession ไม่มำ) : กลับเข้าลงทุนในสินทรัพย์
เสี่ยงในกรณีที่เศรษฐกิจ U.S. สามารถขยายตัวต่อได้โดยไม่เกิด Recession โดย
พิจารณาจากปัจจัยตัวอย่างเหล่านี้
● Inflation ลดลงอย่างมีนัยยะโดยไม่มีสัญญาณ Recession
● Leading Economic Indicators กลับมาส่งสัญญาณฟื้ นตัว
● สงคราม Russia-Ukraine สิ้นสุดลง
ภายใน 3-6 เดือน
โดยประมาณ

53. Timeline of Portfolio Actions ‘Predict⬝ Prepare⬝ Perform’
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Recession Fear
Materialize
‘Golden Buying
Opportunity’
⛅
Now:
‘De-Risk’
🌞
🌧🌧
☂
Portfolio Action Expected
Timeframe
1. De-Risk: ปรับลดสัดส่วนสินทรัพย์เสี่ยง เพิ่มสินทรัพย์ Safe Haven ปัจจุบัน
2. Golden Buying Opportunity: กลับเข้าลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง หลังตลาดซึมซับ
Recession เต็มที่แล้ว โดยดูจากปัจจัยเหล่านี้
● สัญญาณยกธงขาว (Capitulation Signals) จากตลาดการลงทุน
● การกลับตัวด้านนโยบายของ Policy Makers เช่น การปรับลดดอกเบี้ยหรือ
กลับมาทามาตรการกระตุ้น เช่น QE
ภายใน 3-4 เดือน
โดยประมาณ
หรือเมื่อ Drawdown
ประมาณ 30-40%
Recession Period
Source : FINNOMENA As of 28/06/2022

54. 1. กดแชร์ Live วันนี้
2. Add LINE FINNOMENA
3. พิมพ์คำว่ำ “Live” ใน ช่อง
แชท LINE
4. ส่งภำพ Capture หน้ำจอที่
ยืนยันว่ำได้แชร์แล้ว
กด Link เพื่อดำวน์โหลด Slide
วันนี้ได้เลย!
@FINNOMENA
แจกฟรี! Slide วันนี้

55. ลงทะเบียนได้ที่ : finno.me/wt5-1july-qr

56. Appendix

57. จีนเป็นคู่ค้ำกับสหรัฐที่มีมูลค่ำสูงที่สุด
Source : Bloomberg As of 30/06/2022
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

58. Dividend Yield Spread ของ TH REIT โดนกดดันจำกดอกเบี้ยที่เพิ่มมำกขึ้น
Source : Bloomberg As of 30/06/2022
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต