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QNB Economics
economics@qnb.com.qa
07 July 2013
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‫ﺍاﻟ‬ ‫ﺍاﻟﻤﻠﻜﻴﯿﺔ‬ ‫ﺣﻘﻮﻕق‬ ‫ﻭوﺇإﻗﺮﺍاﺭر‬ ‫ﻣﺴﺆﻭوﻟﻴﯿﺔ‬ ‫"ﺇإﺧﻼء‬‫ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ‬ ‫ﺗﺘﺤﻤﻞ‬ ‫ﻻ‬ :‫ﻔﻜﺮﻳﯾﺔ‬QNB‫ﺗﻌﺒﺮ‬ ‫ﺍاﻟﺘﻘﺮﻳﯾﺮ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻮﺍاﺭرﺩدﺓة‬ ‫ﺍاﻵﺭرﺍاء‬ ‫ﺇإﻥن‬ .‫ﺍاﻟﺘﻘﺮﻳﯾﺮ‬ ‫ﻫﮬﮪھﺬﺍا‬ ‫ﺍاﺳﺘﺨﺪﺍاﻡم‬ ‫ﻋﻦ‬ ‫ﺗﻨﺘﺞ‬ ‫ﻗﺪ‬ ‫ﻣﺒﺎﺷﺮﺓة‬ ‫ﻏﻴﯿﺮ‬ ‫ﺃأﻭو‬ ‫ﻣﺒﺎﺷﺮﺓة‬ ‫ﺧﺴﺎﺋﺮ‬ ‫ﺃأﻱي‬ ‫ﻋﻦ‬ ‫ﻣﺴﺆﻭوﻟﻴﯿﺔ‬ ‫ﺃأﻳﯾﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﻤ‬ ‫ﺍاﻟﺨﺎﺻﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻈﺮﻭوﻑف‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ً‫ﺍا‬‫ﺍاﻋﺘﻤﺎﺩد‬ ‫ﺍاﺳﺘﺜﻤﺎﺭرﻱي‬ ‫ﻗﺮﺍاﺭر‬ ‫ﺃأﻱي‬ ‫ﺍاﺗﺨﺎﺫذ‬ ‫ﻳﯾﺘﻢ‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﻳﯾﺠﺐ‬ .‫ﺫذﻟﻚ‬ ‫ﺑﺨﻼﻑف‬ ‫ﺡح‬َ‫ﺮ‬‫ُﺼ‬‫ﻳﯾ‬ ‫ﻟﻢ‬ ‫ﻣﺎ‬ ،٬‫ﻓﻘﻂ‬ ‫ﺍاﻟﻤﺆﻟﻒ‬ ‫ﺃأﻭو‬ ‫ﺍاﻟﻤﺤﻠﻞ‬ ‫ﺭرﺃأﻱي‬ ‫ﻋﻦ‬‫ﻳﯾﺘﻢ‬ ‫ﺍاﺳﺘﺜﻤﺎﺭرﻳﯾﺔ‬ ‫ﻣﺸﻮﺭرﺓة‬ ‫ﺃأﺳﺎﺱس‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ً‫ﺎ‬‫ﻣﺒﻨﻴﯿ‬ ‫ﻳﯾﻜﻮﻥن‬ ‫ﻭوﺃأﻥن‬ ،٬‫ﺴﺘﺜﻤﺮ‬
‫ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ‬ ‫ﻣﻦ‬ ‫ﺇإﺫذﻥن‬ ‫ﺩدﻭوﻥن‬ ً‫ﺎ‬‫ﺟﺰﺋﻴﯿ‬ ‫ﺃأﻭو‬ ‫ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‬ ‫ﻧﺸﺮﻩه‬ ‫ﺇإﻋﺎﺩدﺓة‬ ‫ﻳﯾﺠﻮﺯز‬ ‫ﻭوﻻ‬ ،٬ً‫ﺎ‬‫ﻣﺠﺎﻧ‬ ‫ﺗﻮﺯزﻳﯾﻌﻪﮫ‬ ‫ﻳﯾﺘﻢ‬ ‫ﺍاﻟﺘﻘﺮﻳﯾﺮ‬ ‫ﻫﮬﮪھﺬﺍا‬ ‫ﺇإﻥن‬ .‫ﺍاﻟﻤﺨﺘﺼﺔ‬ ‫ﻣﺼﺎﺩدﺭرﻫﮬﮪھﺎ‬ ‫ﻣﻦ‬ ‫ﻋﻠﻴﯿﻬﮭﺎ‬ ‫ﺍاﻟﺤﺼﻮﻝل‬QNB".
‫ﻣﺟﻣﻭوﻋﺔ‬QNB:‫ﻳﯾﺿﺭر‬ ‫ﻗﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬‫ﺏب‬‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬
‫ﺃأﻅظﻬﮭﺭرﺕت‬‫ﻣﺟﻣﻭوﻋﺔ‬ ‫ﺗﺣﻠﻳﯾﻼﺕت‬QNB‫ﺃأﻥن‬‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁطﻲ‬ ‫ﻣﺟﻠﺱس‬ ‫ﻗﻳﯾﺎﻡم‬
‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺭرﺍاﻣﺞ‬ ‫ﺑﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ (‫ﺍاﻷﻣﻳﯾﺭرﻛﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺭرﻛﺯزﻱي‬ ‫)ﺍاﻟﺑﻧﻙك‬ ‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬
‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ً‫ﺎ‬‫ﺗﺩدﺭرﻳﯾﺟﻳﯾ‬‫ﺃأﻥن‬ ‫ﻭوﺭرﻏﻡم‬ .‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﻳﯾﻬﮭﺩدﺩد‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﻳﯾﻣﻛﻥن‬
‫ﻣﺳﺎﻫﮬﮪھﻣﺔ‬ ‫ﺣﺟﻡم‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﺩدﻻﺋﻝل‬‫ﺍاﻟ‬‫ﺑ‬‫ﺍاﻷﻣﻳﯾﺭرﻛﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﺩدﻋﻡم‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺭرﺍاﻣﺞ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁطﻲ‬ ‫ﺇإﻋﻼﻥن‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﺇإﻻ‬ ،٬‫ﻭوﺍاﺿﺣﺔ‬ ‫ﻭوﻏﻳﯾﺭر‬ ‫ﻣﺧﺗﻠﻁطﺔ‬ ‫ﺗﺑﺩدﻭو‬
19‫ﻋﻥن‬ ‫ﻳﯾﻭوﻧﻳﯾﻭو‬‫ﻧﻳﯾﺗﻪﮫ‬‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺑﺩدء‬
ً‫ﺎ‬‫ﺗﺩدﺭرﻳﯾﺟﻳﯾ‬‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺳﻠﺑﻳﯾﺔ‬ ‫ﻓﻌﻝل‬ ‫ﺭرﺩدﻭوﺩد‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺃأﺩدﻯى‬ ‫ﺍاﻟﺟﺎﺭرﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻡم‬ ‫ﺑﻧﻬﮭﺎﻳﯾﺔ‬
‫ﺍا‬ ‫ﺍاﻷﻣﻳﯾﺭرﻛﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺳﻧﺩدﺍاﺕت‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﺋﺩد‬ ‫ﺍاﺭرﺗﻔﻊ‬ ‫ﺣﻳﯾﺙث‬ ،٬‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻳﯾﺔ‬‫ﺑﻌﺩد‬ ‫ﻟﻣﺳﺗﺣﻘﺔ‬
10‫ﺑﻣﻌﺩدﻝل‬ ‫ﺳﻧﻭوﺍاﺕت‬40.‫ﺍاﻹﻋﻼﻥن‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﺍا‬ ‫ﻓﻭوﺭر‬ ‫ﺃأﺳﺎﺱس‬ ‫ﻧﻘﻁطﺔ‬‫ﻭوﻓﻲ‬26
،٬‫ﻳﯾﻭوﻧﻳﯾﻭو‬‫ﺗﺧﻔﻳﯾﺽض‬ ‫ﺗﻡم‬‫ﺗﻘﺩدﻳﯾﺭرﺍاﺕت‬‫ﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻹﺟﻣﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺣﻠﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺗﺞ‬
‫ﺑﻧﺳﺑﺔ‬ ‫ﻧﻣﻭو‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻷﻭوﻝل‬ ‫ﺍاﻟﺭرﺑﻊ‬ ‫ﺧﻼﻝل‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬%2.4‫ﺇإﻟﻰ‬%1.8.
‫ﻣﺟﻣﻭوﻋﺔ‬ ‫ﻭوﺗﺗﻭوﻗﻊ‬QNB‫ﺍاﻟﻔﺗﺭرﺓة‬ ‫ﺧﻼﻝل‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﻣﻌﺩدﻻﺕت‬ ‫ﺗﻛﻭوﻥن‬ ‫ﺃأﻥن‬
‫ﻋﺎﻡم‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﺑﻘﻳﯾﺔ‬2013‫ﻣﻧﺫذ‬ ‫ﺃأﻗﻝل‬‫ﺑﻳﯾﻥن‬ ‫ﺗﺗﺭرﺍاﻭوﺡح‬ ‫ﺑﺣﻳﯾﺙث‬ ‫ﺫذﻟﻙك‬%1.5 -
%1‫ﺳﻳﯾﻣﺛﻝل‬ ‫ﺍاﻟﻅظﺭرﻭوﻑف‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﻅظﻝل‬ ‫ﻭوﻓﻲ‬ .‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺯزﻳﯾﺎﺩدﺓة‬ ‫ﺑﺳﺑﺏب‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﺿﻐﻁط‬ ‫ﻣﻥن‬ ً‫ﺍا‬‫ﻣﺯزﻳﯾﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬
‫ﻋﻠﻰ‬ ً‫ﺎ‬‫ﺳﻠﺑ‬ ‫ﺳﻳﯾﺅؤﺛﺭر‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﺍا‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﻛﻣﺎ‬ .‫ﺍاﻻﺳﺗﺛﻣﺎﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﻭوﺍاﻧﺧﻔﺎﺽض‬ ‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬
‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﻻﺭرﺗﻔﺎﻉع‬ ‫ﻧﺗﻳﯾﺟﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﺗﻭوﻗﻌﺎﺕت‬‫ﻋ‬‫ﻠﻰ‬
‫ﺍاﻷﺻﻭوﻝل‬‫ﺍاﻟﻘﻠﻳﯾ‬ ‫ﺍاﻷﺷﻬﮭﺭر‬ ‫ﺧﻼﻝل‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻡم‬ ‫ﻣﺳﺗﻭوﻯى‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻷﺟﻝل‬ ‫ﻁطﻭوﻳﯾﻠﺔ‬‫ﻠﺔ‬
‫ﺇإﻁطﺎﺭر‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﻘﺑﻠﺔ‬‫ﺍاﺳﺗﻌﺩدﺍاﺩد‬‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬‫ﻟﻠﺗﻌﺎﻣﻝل‬‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺑﻌﺩد‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫ﻣﺭرﺣﻠﺔ‬ ‫ﻣﻊ‬
.‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬
‫ﺍاﻷﺟﻝل‬ ‫ﻁطﻭوﻳﯾﻠﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺻﻭوﻝل‬ ‫ﺷﺭرﺍاء‬ ‫ﻋﻣﻠﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁطﻲ‬ ‫ﺑﺩدﺃأ‬ ‫ﻟﻘﺩد‬
‫ﺍاﻟ‬ ‫ﻋﻘﺏب‬‫ﺭر‬‫ﻓﻲ‬ ‫ﺑﺭرﺍاﺫذﺭرﺯز‬ ‫ﻟﻳﯾﻣﺎﻥن‬ ‫ﺑﻧﻙك‬ ‫ﺍاﻧﻬﮭﻳﯾﺎﺭر‬ ‫ﺑﻌﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻛﺑﻳﯾﺭر‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﻛﻭوﺩد‬
‫ﺳﺑﺗﻣﺑﺭر‬2008‫ﺍاﻟﺳﻳﯾﺎﺳﺎ‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻟﻬﮭﺩدﻑف‬ ‫ﻭوﻛﺎﻥن‬ .‫ﻏﻳﯾﺭر‬ ‫ﺍاﻟﻧﻘﺩدﻳﯾﺔ‬ ‫ﺕت‬
‫ﺗﺧﻔﻳﯾﺽض‬ ‫ﻫﮬﮪھﻭو‬ ‫ﺍاﻟﺗﻘﻠﻳﯾﺩدﻳﯾﺔ‬‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬‫ﺍاﻷﺻﻭوﻝل‬ ‫ﻋﻠﻰ‬‫ﺍاﻷﺟﻝل‬ ‫ﻁطﻭوﻳﯾﻠﺔ‬
.‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﻟﺗﺣﻔﻳﯾﺯز‬‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁطﻲ‬ ‫ﻗﺎﻡم‬ ،٬ً‫ﺍا‬‫ﻭوﻣﺅؤﺧﺭر‬
‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺑﺗﺭرﻛﻳﯾﺯز‬‫ﺧﻼﻝل‬ ‫ﻣﻥن‬‫ﺍاﻟﺣﻛﻭوﻣﺔ‬ ‫ﺳﻧﺩدﺍاﺕت‬ ‫ﺷﺭرﺍاء‬
‫ﺑﻘﻳﯾﻣﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺟﻝل‬ ‫ﻁطﻭوﻳﯾﻠﺔ‬ ‫ﺍاﻷﻣﻳﯾﺭرﻛﻳﯾﺔ‬45‫ﻣﻠﻳﯾﺎﺭر‬‫ﺩدﻭوﻻﺭر‬ً‫ﺎ‬‫ﺷﻬﮭﺭرﻳﯾ‬‫ﻭوﺷﺭرﺍاء‬
‫ﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺃأﻭوﺭرﺍاﻕق‬‫ﺑﻘﻳﯾﻣﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻌﻘﺎﺭرﻱي‬ ‫ﺍاﻟﺭرﻫﮬﮪھﻥن‬ ‫ﺑﻘﺭرﻭوﺽض‬ ‫ﻣﺩدﻋﻭوﻣﺔ‬40‫ﻣﻠﻳﯾﺎﺭر‬
‫ﻋﻣﻠﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﺈﻥن‬ ،٬‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺗﺣﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺗﺻﺭرﻳﯾﺣﺎﺕت‬ ‫ﻭوﺣﺳﺏب‬ .ً‫ﺎ‬‫ﺷﻬﮭﺭرﻳﯾ‬ ‫ﺩدﻭوﻻﺭر‬
‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﺍاﻟﺷﺭرﺍاء‬‫ﺣﺗﻰ‬ ‫ﺳﺗﺳﺗﻣﺭر‬‫ﺩدﻭوﻥن‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺍاﻟﺑﻁطﺎﻟﺔ‬ ‫ﻣﻌﺩدﻻﺕت‬ ‫ﺗﺗﺭرﺍاﺟﻊ‬
%6.5‫ﺍاﻟﻣﺳﺗﻬﮭﺩدﻓﺔ‬ ‫ﻣﺳﺗﻭوﻳﯾﺎﺗﻬﮭﺎ‬ ‫ﻋﻧﺩد‬ ‫ﺍاﻟﺗﺿﺧﻡم‬ ‫ﻣﻌﺩدﻻﺕت‬ ‫ﺍاﺳﺗﻣﺭرﺍاﺭر‬ ‫ﻣﻊ‬
‫ﻣﻥن‬ ‫ﺑﺄﺩدﻧﻰ‬%2‫ﻭو‬ .‫ﺑﺗﺧﻔﻳﯾﺽض‬ ‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺗﺣﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺗﻠﻣﻳﯾﺢ‬ ‫ﻛﺎﻥن‬ ‫ﻟﺫذﻟﻙك‬
ً‫ﺎ‬‫ﻣﻔﺎﺟﺋ‬ ‫ﺗﺩدﺭرﻳﯾﺟﻲ‬ ‫ﺑﺷﻛﻝل‬ ‫ﺍاﻷﺟﻝل‬ ‫ﻁطﻭوﻳﯾﻠﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻷﻭوﺭرﺍاﻕق‬ ‫ﺷﺭرﺍاء‬ ‫ﻋﻣﻠﻳﯾﺎﺕت‬
‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﻟﻠﻧﻣﻭو‬ ‫ﻧﻔﺳﻪﮫ‬ ‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺗﺣﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺗﻘﺩدﻳﯾﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﺃأﺳﺎﺱس‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
.‫ﺍاﻷﻣﻳﯾﺭرﻛﻲ‬
‫ﺑﻭوﺭرﺯز‬ ‫ﺁآﻧﺩد‬ ‫ﺳﺗﺎﻧﺩدﺭرﺩد‬ ‫ﻭوﻣﺅؤﺷﺭر‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺑﻁطﺎﻟﺔ‬ ‫ﻣﻌﺩدﻝل‬
‫ﻭوﻣﺳﺗﻭوﻯى‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻣﻠﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻘﻭوﻯى‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫)ﺍاﻟﻧﺳﺑﺔ‬(‫ﺍاﻟﻣﺅؤﺷﺭر‬
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
9.5
10.0
10.5
11.0
600
700
800
900
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
1,500
1,600
1,700
201420132012201120102009
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‫ﺑﻠﻭوﻣﺑﺭرﻍغ‬ :‫ﺍاﻟﻣﺻﺩدﺭر‬
‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﺄﺛﻳﯾﺭر‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﺩدﻻﺋﻝل‬ ‫ﺗﺑﺩدﻭو‬
‫ﺷﻙك‬ ‫ﺑﻼ‬ .‫ﻣﺧﺗﻠﻁطﺔ‬ ‫ﺍاﻷﻣﻳﯾﺭرﻛﻲ‬،٬‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺳﺎﻫﮬﮪھﻡم‬
‫ﻋﻧﺩد‬ ‫ﻣﺳﺗﻭوﻳﯾﺎﺗﻬﮭﺎ‬ ‫ﺃأﻋﻠﻰ‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻟﺑﻁطﺎﻟﺔ‬ ‫ﻣﻌﺩدﻻﺕت‬ ‫ﻭوﺗﺧﻔﻳﯾﺽض‬ ‫ﺍاﻷﻣﻳﯾﺭرﻛﻲ‬
%10‫ﺃأﻛﺗﻭوﺑﺭر‬ ‫ﻓﻲ‬2009‫ﺳﺭرﻳﯾﻊ‬ ‫ﺍاﺭرﺗﻔﺎﻉع‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺃأﺩدﻯى‬ ‫ﺍاﻟﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﺇإﻻ‬ ،٬
‫ﺃأﺳﻌﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬‫ﻛ‬ ‫ﻳﯾﺭرﻯى‬ ‫ﻭوﺍاﻟﺗﻲ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻬﮭﻡم‬ ‫ﺭر‬‫ﺛﻳﯾﺭر‬‫ﺃأﺳﺎﺳﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﺍاﻟﻣﺣﻠﻠﻳﯾﻥن‬ ‫ﻣﻥن‬
‫ﺗﺑﺭرﺭر‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬‫ﻫﮬﮪھﺎ‬‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﻣﺷﻛﻠﺔ‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺟﺯزء‬ ‫ﻭوﻳﯾﻛﻣﻥن‬ .(‫ﺍاﻟﺷﻛﻝل‬ ‫)ﺃأﻧﻅظﺭر‬
‫ﺃأﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺗﻣﻳﯾﻳﯾﺯز‬ ‫ﺩدﻭوﻥن‬ ‫ﺍاﻟﺳﻳﯾﻭوﻟﺔ‬ ‫ﺿﺦ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻳﯾﻌﻣﻝل‬ ‫ﺃأﻧﻪﮫ‬ ‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬
‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻟﻣﺯزﻳﯾﺩد‬ ‫ﻟﺗﻣﻭوﻳﯾﻝل‬ ‫ﺳﻭوﺍاء‬ ‫ﺍاﻟﺳﻳﯾﻭوﻟﺔ‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﺗﻭوﺟﻳﯾﻪﮫ‬ ‫ﻳﯾﻌﺗﻣﺩد‬ ‫ﺣﻳﯾﺙث‬ ،٬‫ﺍاﻟﻣﺎﻝل‬
‫ﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺃأﺻﻭوﻝل‬ ‫ﻟﺷﺭرﺍاء‬ ‫ﺃأﻭو‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻧﺷﺎﻁط‬‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺃأﺳﺎﺳﻲ‬ ‫ﺑﺷﻛﻝل‬
.‫ﺍاﻟﺗﺟﺎﺭرﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺑﻧﻭوﻙك‬ ‫ﺫذﻟﻙك‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺑﻣﺎ‬ ‫ﺍاﻟﻭوﺳﻳﯾﻁطﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺅؤﺳﺳﺎﺕت‬ ‫ﻗﺭرﺍاﺭرﺍاﺕت‬
‫ﺃأﻥن‬ ‫ﻳﯾﺑﺩدﻭو‬ ‫ﺍاﻵﻥن‬ ‫ﻭوﺣﺗﻰ‬‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬‫ﺷﺭرﺍاء‬ ‫ﺗﻔﺿﻝل‬ ‫ﺍاﻟﻣﺅؤﺳﺳﺎﺕت‬‫ﺍاﻷﺻﻭوﻝل‬‫ﺍاﻟﻣﺎﻟﻳﯾﺔ‬
)‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﺃأﺳﺎﺳﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻋﻥن‬ ‫ﺍاﻟﻧﻅظﺭر‬ ‫ﺑﻐﺽض‬‫ﺍاﻷﺻﻭوﻝل‬‫ﺯزﻳﯾﺎﺩدﺓة‬ ‫ﺣﺳﺎﺏب‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ (
‫ﺍاﻹﻗﺭرﺍاﺽض‬‫ﺍاﻟﺧﺎﺹص‬ ‫ﻟﻠﻘﻁطﺎﻉع‬‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﺧﻔﻳﯾﺽض‬ ‫ﺳﻳﯾﺅؤﺩدﻱي‬ ‫ﻭوﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ‬ ،٬
.‫ﺍاﻟﻣﺅؤﺳﺳﺎﺕت‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﺳﻠﻭوﻙك‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺣﺎﺩد‬ ‫ﺗﻐﻳﯾﺭر‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬
‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﻋﻣﻠﻳﯾﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻟﻠﻘﻠﻕق‬ ‫ﺇإﺛﺎﺭرﺓة‬ ‫ﺃأﻛﺛﺭر‬ ‫ﺟﺎﻧﺏب‬ ‫ﻳﯾﻭوﺟﺩد‬ ‫ﻛﻣﺎ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﺍاﺳﺗﻣﺭرﺍاﺭر‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ً‫ﺎ‬‫ﺳﻠﺑ‬ ‫ﻳﯾﺅؤﺛﺭر‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﻳﯾﻣﻛﻥن‬ ‫ﻭوﺍاﻟﺫذﻱي‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺟﺎﻧﺏب‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﺍا‬ ‫ﻭوﻳﯾﺗﻣﺛﻝل‬ .‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬‫ﺍاﻟﻣﺗﺩدﻧﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬ً‫ﺍا‬‫ﺟﺩد‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺳﺎﻫﮬﮪھﻣﺕت‬ ‫ﺣﻳﯾﺙث‬ ‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﻟﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﻧﺗﻳﯾﺟﺔ‬ ‫ﺟﺎءﺕت‬ ‫ﻭوﺍاﻟﺗﻲ‬
‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬ ‫ﺗﻌﺎﻓﻲ‬‫ﺍاﻷﻣﻳﯾﺭرﻛﻲ‬‫ﺛﺭرﻭوﺍاﺕت‬ ‫ﺑﻧﺎء‬ ‫ﺧﻼﻝل‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺭرﺋﻳﯾﺳﻲ‬ ‫ﺑﺷﻛﻝل‬
‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﻟﺯزﻳﯾﺎﺩدﺓة‬ ‫ﻧﺗﻳﯾﺟﺔ‬‫ﺍاﻷﺻﻭوﻝل‬.(‫ﺍاﻟﻌﻘﺎﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﺃأﻭو‬ ‫ﺍاﻷﺳﻬﮭﻡم‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫)ﺳﻭوﺍاء‬
‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﺯزﻳﯾﺎﺩدﺓة‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﺃأﺩدﻯى‬ ‫ﺣﺎﻝل‬ ‫ﻓﻔﻲ‬
‫ﺍاﻷﺟ‬ ‫ﻁطﻭوﻳﯾﻠﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺳﻧﺩدﺍاﺕت‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬‫ﺧﻼﻝل‬ ‫ﺣﺩدﺙث‬ ‫ﻣﺛﻠﻣﺎ‬ ‫ﻝل‬‫ﺍاﻷﺳﺎﺑﻳﯾﻊ‬‫ﺍاﻟﻘﻠﻳﯾﻠﺔ‬
‫ﻫﮬﮪھﺫذﺍا‬ ‫ﻳﯾﻧﻌﻛﺱس‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﺍاﻟﻣﻣﻛﻥن‬ ‫ﻓﻣﻥن‬ ،٬‫ﺍاﻟﻣﺎﺿﻳﯾﺔ‬ً‫ﺎ‬‫ﺳﻠﺑ‬‫ﺑﻧﺎء‬ ‫ﻋﻣﻠﻳﯾﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ‫ﻭوﺗﺭرﺍاﺟﻊ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺳﺗﻬﮭﻠﻛﻳﯾﻥن‬ ‫ﺛﻘﺔ‬ ‫ﺗﺭرﺍاﺟﻊ‬ ‫ﻋﻧﻪﮫ‬ ‫ﻳﯾﻧﺗﺞ‬ ‫ﻣﻣﺎ‬ ‫ﺍاﻟﺛﺭرﻭوﺍاﺕت‬
‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬‫ﺍاﻷﻣﻳﯾﺭرﻛﻲ‬‫ﺑﻌﺽض‬ ‫ﻣﺳﺎﺭرﻋﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻭوﺿﻊ‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﺍا‬ ‫ﻳﯾﻔﺳﺭر‬ ‫ﻭوﺭرﺑﻣﺎ‬ .
‫ﺍاﻟﻔﻳﯾﺩدﺭرﺍاﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺣﺗﻳﯾﺎﻁطﻲ‬ ‫ﻣﺟﻠﺱس‬ ‫ﺃأﻋﺿﺎء‬‫ﺍاﻟﻣﺎﺿﻳﯾ‬ ‫ﺍاﻟﻘﻠﻳﯾﻠﺔ‬ ‫ﺍاﻷﻳﯾﺎﻡم‬ ‫ﺧﻼﻝل‬‫ﺔ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺟﻠﺱس‬ ‫ﻋﻥن‬ ‫ﺻﺩدﺭر‬ ‫ﺍاﻟﺫذﻱي‬ ‫ﺍاﻟﺑﻳﯾﺎﻥن‬ ‫ﻋﻥن‬ ‫ﺑﺎﻟﺗﺭرﺍاﺟﻊ‬19‫ﻭوﺗﺄﻛﻳﯾﺩد‬ ‫ﻳﯾﻭوﻧﻳﯾﻭو‬
‫ﺗﻛﻭوﻥن‬ ‫ﻋﻧﺩدﻣﺎ‬ ‫ﻓﻘﻁط‬ ‫ﺳﺗﺑﺩدﺃأ‬ ‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﻋﻠﻣﻳﯾﺔ‬ ‫ﺃأﻥن‬
.‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺯزﺧﻡم‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻣﺯزﻳﯾﺩد‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻣﺅؤﺷﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﻫﮬﮪھﻧﺎﻙك‬
‫ﺑﺎﻷﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﺍاﻹﺟﻣﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺣﻠﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺗﺞ‬ ‫ﺗﻘﺩدﻳﯾﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﺗﺧﻔﻳﯾﺽض‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﻛﻣﺎ‬‫ﺍاﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬
‫ﺗﺭر‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺃأﺩدﻯى‬ ‫ﺍاﻷﻭوﻝل‬ ‫ﺍاﻟﺭرﺑﻊ‬ ‫ﺧﻼﻝل‬‫ﺗﻌﺎﻓﻲ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻘﻭوﺓة‬ ‫ﺑﺷﺄﻥن‬ ‫ﺍاﻟﺗﻭوﻗﻌﺎﺕت‬ ‫ﺍاﺟﻊ‬
‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻣﺧﺎﻭوﻑف‬ ‫ﺗﻬﮭﺩدﺋﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺳﺎﻫﮬﮪھﻡم‬ ‫ﻭوﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍاﻷﻣﻳﯾﺭرﻛﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬
.‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺑﺩدء‬

2. QNB Economics
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‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺑﺳﺭرﻋﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﺍاﻟﻭوﻻﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻳﯾﺣﺩدﺙث‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫ﺗﺩدﺍاﻋﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﺗﻧﺗﻘﻝل‬ ‫ﺑﺎﻟﻁطﺑﻊ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻻﺭرﺗﻔﺎﻉع‬ ‫ﺍاﻧﺗﻘﺎﻝل‬ ً‫ﺎ‬‫ﻣﻔﺎﺟﺋ‬ ‫ﻳﯾﻛﻥن‬ ‫ﻟﻡم‬ ‫ﻭوﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ‬ ،٬‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬
‫ﺍاﻟ‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬‫ﺍاﻷﻣﻳﯾﺭرﻛﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺳﻧﺩدﺍاﺕت‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻔﺎﺋﺩدﺓة‬‫ﺍاﻷﺟﻝل‬ ‫ﻁطﻭوﻳﯾﻠﺔ‬‫ﺃأﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺑﻘﻳﯾﺔ‬ ‫ﺇإﻟﻰ‬
‫ﺍاﻟﺗﺩدﺍاﻋﻳﯾﺎﺕت‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻟﻣﺧﺎﻭوﻑف‬ ‫ﺃأﺩدﺕت‬ ،٬‫ﻟﺫذﻟﻙك‬ ‫ﻭوﻧﺗﻳﯾﺟﺔ‬ .‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﺳﻧﺩدﺍاﺕت‬
‫ﺇإﻟﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩدﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍاﻟﻔﺎﺋﺩدﺓة‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﻻﺭرﺗﻔﺎﻉع‬ ‫ﺍاﻟﺳﻠﺑﻳﯾﺔ‬
‫ﺳﻌﺭر‬ ‫ﻭوﺯزﻳﯾﺎﺩدﺓة‬ ‫ﺍاﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺍاﻷﻣﻭوﺍاﻝل‬ ‫ﺭرﺅؤﻭوﺱس‬ ‫ﻫﮬﮪھﺭرﻭوﺏب‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻣﺯزﻳﯾﺩد‬
‫ﺍا‬ ‫ﺍاﻟﻌﻣﻼﺕت‬ ‫ﻣﻘﺎﺑﻝل‬ ‫ﺍاﻟﺩدﻭوﻻﺭر‬ ‫ﺻﺭرﻑف‬.‫ﺍاﻟﺳﻠﻊ‬ ‫ﺃأﺳﻌﺎﺭر‬ ‫ﻭوﺗﺭرﺍاﺟﻊ‬ ‫ﻷﺧﺭرﻯى‬
‫ﺃأﻥن‬ ‫ﻫﮬﮪھﻭو‬ ‫ﺍاﻟﺩدﻫﮬﮪھﺷﺔ‬ ‫ﺃأﺛﺎﺭر‬ ‫ﺍاﻟﺫذﻱي‬ ‫ﻭوﻟﻛﻥن‬‫ﺗﺭرﺍاﺟﻊ‬‫ﺍاﻟﻧﺎﺗﺞ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﺗﻘﺩدﻳﯾﺭرﺍاﺕت‬
‫ﺍاﻟﻣﺣﻠﻲ‬‫ﺍاﻹﺟﻣﺎﻟﻲ‬‫ﺑﺎﻷﺳﻌﺎﺭر‬‫ﺍاﻟﻭو‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬‫ﺟﺎء‬ ‫ﻭوﺍاﻟﺫذﻱي‬ ‫ﺍاﻟﻣﺗﺣﺩدﺓة‬ ‫ﻻﻳﯾﺎﺕت‬
‫ﺍاﻟﺗﻭوﻗﻌﺎﺕت‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﺃأﺩدﻧﻰ‬‫ﺫذﻟﻙك‬ ‫ﻷﻥن‬ ً‫ﺍا‬‫ﻧﻅظﺭر‬ ‫ﺍاﻷﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﺗﻬﮭﺩدﺋﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺳﺎﻫﮬﮪھﻡم‬‫ﻳﯾﻌﺗﺑﺭر‬
‫ﻋﻠﻰ‬ ً‫ﺍا‬‫ﻣﺅؤﺷﺭر‬.‫ﺍاﻟﻛﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺧﻔﻳﯾﻑف‬ ‫ﺑﺭرﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﻘﻠﻳﯾﺹص‬ ‫ﻋﻣﻠﻳﯾﺔ‬ ‫ﺗﺄﺟﻳﯾﻝل‬‫ﻭوﺗﺭرﻯى‬
‫ﻣﺟﻣﻭوﻋﺔ‬QNB‫ﻓﻲ‬ ‫ﺑﺎﻟﻧﻣﻭو‬ ‫ﺗﺿﺭر‬ ‫ﺃأﻥن‬ ‫ﻳﯾﻣﻛﻥن‬ ‫ﺍاﻟﺗﻁطﻭوﺭرﺍاﺕت‬ ‫ﻫﮬﮪھﺫذﻩه‬ ‫ﺃأﻥن‬
.‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻳﯾﺔ‬ ‫ﺍاﻟﻣﺎﻝل‬ ‫ﺃأﺳﻭوﺍاﻕق‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍاﻟﺗﺫذﺑﺫذﺏب‬ ‫ﻣﻥن‬ ‫ﻭوﺗﺯزﻳﯾﺩد‬ ‫ﺍاﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‬ ‫ﺍاﻻﻗﺗﺻﺎﺩد‬
**‫**ﺍاﻧﺗﻬﮭﻰ‬