1. Weekly Commentary
QNB Economics
economics@qnb.com.qa
29 September 2013
"‫الفكرية‬ ‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫وإقرار‬ ‫مسؤولية‬ ‫إخالء‬:‫مجموعة‬ ‫تتحمل‬ ‫ال‬QNB‫التقرير‬ ‫هذا‬ ‫استخدام‬ ‫عن‬ ‫تنتج‬ ‫قد‬ ‫مباشرة‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫مباشرة‬ ‫خسائر‬ ‫أي‬ ‫عن‬ ‫مسؤولية‬ ‫أية‬.‫عن‬ ‫تعبر‬ ‫التقرير‬ ‫في‬ ‫الواردة‬ ‫اآلراء‬ ‫إن‬
‫ذلك‬ ‫بخالف‬ ‫َح‬‫ر‬‫ُص‬‫ي‬ ‫لم‬ ‫ما‬ ،‫فقط‬ ‫المؤلف‬ ‫أو‬ ‫المحلل‬ ‫رأي‬.‫است‬ ‫قرار‬ ‫أي‬ ‫اتخاذ‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬‫الحصول‬ ‫يتم‬ ‫استثمارية‬ ‫مشورة‬ ‫أساس‬ ‫على‬ ً‫ا‬‫مبني‬ ‫يكون‬ ‫وأن‬ ،‫بالمستثمر‬ ‫الخاصة‬ ‫الظروف‬ ‫على‬ ً‫ا‬‫اعتماد‬ ‫ثماري‬
‫المختصة‬ ‫مصادرها‬ ‫من‬ ‫عليها‬.‫مجموعة‬ ‫من‬ ‫إذن‬ ‫دون‬ ً‫ا‬‫جزئي‬ ‫أو‬ ‫بالكامل‬ ‫نشره‬ ‫إعادة‬ ‫يجوز‬ ‫وال‬ ،ً‫ا‬‫مجان‬ ‫توزيعه‬ ‫يتم‬ ‫التقرير‬ ‫هذا‬ ‫إن‬QNB".
‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫منطقة‬ ‫في‬ ‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬ ‫بارتفاع‬ ‫توقعات‬
‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫دول‬ ‫في‬ ‫العامة‬ ‫للموازنات‬ ‫الفعلية‬ ‫النتائج‬ ‫أظهرت‬
‫لعام‬ ‫الخليجي‬2012‫ع‬ ‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬ ‫في‬ ‫مهم‬ ‫ارتفاع‬‫مشاريع‬ ‫لى‬
‫إجمالي‬ ‫تقديرات‬ ‫بلغت‬ ‫حيث‬ ،‫التحتية‬ ‫البنية‬‫اإلنفاق‬‫المشاريع‬ ‫على‬
‫المنطقة‬ ‫في‬ ‫الرأسمالية‬112‫دوالر‬ ‫مليار‬.‫ي‬ ‫وال‬‫من‬ ‫المعدل‬ ‫هذا‬ ‫عتبر‬
‫اإلنفاق‬‫على‬ ‫بناء‬ ً‫ا‬‫مرتفع‬‫األرقام‬‫إن‬ ‫بل‬ ،‫فقط‬ ‫المجردة‬‫اإلنفاق‬
‫في‬ ‫الرأسمالي‬‫أيضا‬ ‫يمثل‬ ‫الماضي‬ ‫العام‬ ‫المنطقة‬%7.1‫ا‬ ‫من‬‫لناتج‬
‫المحلي‬‫اإلجمالي‬‫مرتفع‬ ‫معدل‬ ‫وهو‬ ،‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫لدول‬
‫معدل‬ ‫مع‬ ‫مقارنة‬‫اإلنفاق‬‫عام‬ ‫في‬2004‫بلغ‬ ‫الذي‬%4.2‫من‬ ‫فقط‬
‫الن‬‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫اتج‬.‫أن‬ ‫كما‬‫مجموعة‬QNB‫تتوقع‬‫اإلنفاق‬ ‫ارتفاع‬
‫الرأسمالي‬‫إلى‬ ‫ليصل‬%8.2‫للمنطقة‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬
‫عام‬ ‫خالل‬2013‫المشاريع‬ ‫من‬ ‫كبير‬ ‫عدد‬ ‫في‬ ‫العمل‬ ‫لبدء‬ ً‫ا‬‫نظر‬ ،.
‫الرأسمالي‬ ‫لإلنفاق‬ ‫تسجيله‬ ‫يتم‬ ‫معدل‬ ‫أكبر‬ ‫ثاني‬ ‫هو‬ ‫المعدل‬ ‫هذا‬ ‫وسيكون‬
‫المنطقة‬ ‫في‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫للناتج‬ ‫بالنسبة‬(‫الذي‬ ‫المعدل‬ ‫بعد‬ ‫وذلك‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫تحقق‬2009‫النخفاض‬ ‫نتيجة‬ ‫جاء‬ ‫والذي‬‫أسعار‬‫ذلك‬ ‫في‬ ‫النفط‬
‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫تراجع‬ ‫إلى‬ ‫أدي‬ ‫مما‬ ‫العام‬‫اإلجمالي‬‫بنسبة‬ ‫للمنطقة‬
%19،‫الخطط‬ ‫حسب‬ ‫المشاريع‬ ‫معظم‬ ‫في‬ ‫العمل‬ ‫استمر‬ ‫حين‬ ‫في‬
‫الموضوعة‬.)‫في‬ ‫المترو‬ ‫خطوط‬ ‫مثل‬ ‫الحديدية‬ ‫السكك‬ ‫مشاريع‬ ‫أن‬ ‫كما‬
‫الحديدية‬ ‫السكك‬ ‫شبكة‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ،‫وأبوظبي‬ ‫والرياض‬ ‫الدوحة‬ ‫مدن‬
‫السعودية‬ ‫العربية‬ ‫المملكة‬ ‫في‬ ‫إنشاؤها‬ ‫يتم‬ ‫التي‬ ‫المدن‬ ‫بين‬ ‫السريعة‬
‫الر‬ ‫اإلنفاق‬ ‫زيادة‬ ‫إلى‬ ‫ستؤدي‬‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫منطقة‬ ‫في‬ ‫أسمالي‬
‫المستقبل‬ ‫في‬.
‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫منطقة‬ ‫في‬ ‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬(2004-12)
(‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬ ‫نسبة‬ ،‫دوالر‬ ‫مليار‬)
‫المصدر‬:،‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫في‬ ‫المالية‬ ‫ووزارات‬ ،‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬
‫مجموعة‬ ‫وتوقعات‬QNB
‫يتجاوز‬‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫منطقة‬ ‫في‬ ‫الفعلي‬ ‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬
‫العامة‬ ‫الموازنات‬ ‫بيانات‬ ‫في‬ ‫التوقعات‬.‫األجهزة‬ ‫لقيام‬ ‫نتيجة‬ ‫ذلك‬ ‫ويأتي‬
‫بعض‬ ‫في‬ ‫الموازنة‬ ‫خارج‬ ‫أموال‬ ‫باستخدام‬ ‫المنطقة‬ ‫في‬ ‫الحكومية‬
‫العامة‬ ‫المؤسسات‬ ‫بين‬ ‫شراكات‬ ‫على‬ ‫االعتماد‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ،‫األحيان‬
‫تنفي‬ ‫في‬ ‫والخاصة‬‫الضخمة‬ ‫المشاريع‬ ‫ذ‬.‫بشكل‬ ‫الشراكات‬ ‫هذه‬ ‫وتستخدم‬
‫الزور‬ ‫شمال‬ ‫محطة‬ ‫مثل‬ ‫الطاقة‬ ‫محطات‬ ‫مشاريع‬ ‫في‬ ‫خاص‬‫لتوليد‬
‫و‬ ‫الكويت‬ ‫في‬ ‫الكهرباء‬‫تم‬ ‫التي‬‫إنشائها‬ ‫عقود‬ ‫إرساء‬‫يقوم‬ ‫حيث‬ ،ً‫ا‬‫مؤخر‬
‫طويلة‬ ‫خدمات‬ ‫عقود‬ ‫مقابل‬ ‫اإلنشاء‬ ‫عمليات‬ ‫بتمويل‬ ‫الخاص‬ ‫القطاع‬
‫الدولة‬ ‫مع‬ ‫األجل‬.‫ا‬ ‫أن‬ ‫من‬ ‫الرغم‬ ‫وعلى‬‫بتمويل‬ ‫يقوم‬ ‫الخاص‬ ‫لقطاع‬
‫الدولة‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫تأتي‬ ‫النفقات‬ ‫هذه‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ،‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬
‫العام‬ ‫القطاع‬ ‫بين‬ ‫الشراكة‬ ‫عقود‬ ‫بفضل‬ ‫الخاص‬ ‫للقطاع‬ ‫متاحة‬ ‫وأصبحت‬
‫والخاص‬.
‫إطار‬ ‫هناك‬ ،‫ذلك‬ ‫على‬ ‫عالوة‬‫عمل‬‫في‬ ‫الرأسمالية‬ ‫لالستثمارات‬ ‫واسع‬
‫المنطقة‬‫رؤى‬ ‫في‬ ‫يظهر‬ ‫والذي‬‫التنمية‬‫االقتصادية‬‫التي‬‫تقدم‬‫إرشادات‬
‫مثل‬ ‫لعقود‬ ‫تمتد‬ ‫طويلة‬ ‫فترات‬ ‫على‬ ‫التنمية‬ ‫لعملية‬‫ال‬‫االقتصادية‬ ‫رؤية‬
2030‫أبوظبي‬ ‫إلمارة‬‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫دول‬ ‫معظم‬ ‫قدمت‬ ‫والتي‬
‫الخليجي‬‫برامج‬‫لها‬ ‫مماثلة‬.‫بدأت‬ ‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫دول‬ ‫أن‬ ‫كما‬
‫ال‬ ‫التنمية‬ ‫استراتيجية‬ ‫مثل‬ ‫األجل‬ ‫متوسطة‬ ‫تنمية‬ ‫برامج‬ ‫تنفيذ‬ ‫في‬‫وطنية‬
‫قطر‬ ‫لدولة‬2011-16‫هذه‬ ‫تنفيذ‬ ‫على‬ ‫المساعدة‬ ‫إلى‬ ‫تهدف‬ ‫والتي‬ ،
‫الطموحة‬ ‫الرؤى‬.
‫في‬ ‫مهمة‬ ‫اختالفات‬ ‫توجد‬‫معدالت‬‫اإلنفاق‬‫مما‬ ،‫المنطقة‬ ‫دول‬ ‫بين‬
‫بينها‬ ‫فيما‬ ‫بمقارنات‬ ‫القيام‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫للبيانات‬ ‫التحليل‬ ‫من‬ ‫مزيد‬ ‫يتطلب‬.
‫من‬ ‫األولى‬ ‫المرتبة‬ ‫في‬ ‫تأتي‬ ‫عمان‬ ‫سلطنة‬ ‫أن‬ ‫من‬ ‫الرغم‬ ‫فعلى‬‫حيث‬
‫معدل‬‫اإلنفاق‬‫المحلي‬ ‫للناتج‬ ‫بالنسبة‬ ‫الرأسمالي‬‫اإلجمالي‬(‫معدل‬‫بنسبة‬
%14.6‫عام‬ ‫خالل‬2012)‫من‬ ‫يأتي‬ ‫المرتفع‬ ‫المعدل‬ ‫هذا‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ،
‫إضافة‬‫والغاز‬ ‫النفط‬ ‫قطاع‬ ‫في‬ ‫االستثمارات‬‫ل‬‫الرأسمالية‬ ‫لنفقات‬.‫حين‬ ‫في‬
‫حسابات‬ ‫تضم‬ ‫ال‬ ‫األخرى‬ ‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫دول‬ ‫بعض‬ ‫أن‬
‫النفط‬ ‫شركات‬‫العامة‬ ‫الموازنة‬ ‫في‬ ،‫الرأسمالية‬ ‫نفقاتها‬ ‫ذلك‬ ‫في‬ ‫بما‬ ،
‫للدولة‬.‫في‬ ‫النفطي‬ ‫غير‬ ‫القطاع‬ ‫على‬ ‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬ ‫يظل‬ ‫لكن‬
‫حيث‬ ً‫ا‬‫مرتفع‬ ‫عمان‬ ‫سلطنة‬‫يبلغ‬%9.8،‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬
‫السعودية‬ ‫العربية‬ ‫المملكة‬ ‫في‬ ‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬ ‫لمعدل‬ ‫مماثل‬ ‫وهو‬.
‫على‬‫دول‬ ‫بين‬ ‫القائمة‬ ‫آخر‬ ‫في‬ ‫المتحدة‬ ‫العربية‬ ‫اإلمارات‬ ‫تأتي‬ ،‫النقيض‬
‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬،‫معدل‬ ‫بلغ‬ ‫حيث‬‫اإلنفاق‬‫الرأسمالي‬%2.1
‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬‫اإلجمالي‬‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫تقديرات‬ ‫حسب‬ ،
‫الموحدة‬ ‫االتحادية‬ ‫للموازنة‬.‫الواقع‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫يبدو‬ ‫المعدل‬ ‫هذا‬ ‫أن‬ ‫غير‬
‫لتوزيع‬ ‫نتيجة‬‫اإلنفاق‬‫المؤسسات‬ ‫من‬ ‫كبير‬ ‫عدد‬ ‫على‬ ‫الرأسمالي‬
‫في‬ ‫الحكومية‬ ‫وشبة‬ ‫الحكومية‬‫اإلمارات‬‫دول‬ ‫تمثل‬ ‫التي‬ ‫السبع‬‫اإلمارات‬
‫المتحدة‬ ‫العربية‬.‫معدل‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫المرجح‬ ‫من‬ ،‫الواقع‬ ‫وفي‬‫اإلنفاق‬
‫دولة‬ ‫في‬ ‫الرأسمالي‬‫اإلمارات‬‫معدل‬ ‫لمتوسط‬ ‫مقارب‬‫اإلنفاق‬‫الرأسمالي‬
‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫في‬.‫غ‬‫في‬ ‫متراجعة‬ ‫تبدو‬ ‫الكويت‬ ‫دولة‬ ‫أن‬ ‫ير‬
‫معدل‬ ‫بلغ‬ ‫حيث‬ ‫القائمة‬‫اإلنفاق‬‫الرأسمالي‬%3.5‫من‬‫المحلي‬ ‫الناتج‬
‫اإلجمالي‬.‫خطة‬ ‫تطبيق‬ ‫تواجه‬ ‫التي‬ ‫المتتالية‬ ‫المعوقات‬ ‫إلى‬ ‫ذلك‬ ‫ويرجع‬
0
50
100
9%
6%
3%
0
12
7.1%
112
11
118
10
92
09
8.9%
85
08
68
07
56
06
35
05
32
2004
4.2%
22
‫لي‬ ‫الم‬ ‫النات‬ ‫من‬ ‫نسبة‬‫مالي‬ ‫اإل‬(‫ور‬ ‫الم‬‫من‬ ‫ا‬)
‫ر‬ ‫و‬ ‫ار‬ ‫مل‬(‫سر‬ ‫ا‬ ‫ور‬ ‫الم‬)

2. Weekly Commentary
QNB Economics
economics@qnb.com.qa
29 September 2013
‫الوطنية‬ ‫التنمية‬2010-14.‫من‬ ‫لكن‬‫المتوقع‬‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬ ‫ارتفاع‬
‫مع‬ ‫الكويت‬ ‫في‬‫إرساء‬‫عد‬ ‫إنشاء‬ ‫عقود‬‫مثل‬ ‫الضخمة‬ ‫المشاريع‬ ‫من‬ ‫د‬
‫الش‬ ‫جسر‬‫الكويت‬ ‫خليج‬ ‫منطقة‬ ‫فوق‬ ‫جابر‬ ‫يخ‬.
‫جاءت‬‫قطر‬ ‫دولة‬‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫دول‬ ‫بين‬ ‫الثاني‬ ‫المركز‬ ‫في‬
‫خالل‬ ‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬ ‫حجم‬ ‫حيث‬ ‫من‬‫عام‬2012‫إنفاقها‬ ‫بلغ‬ ‫حيث‬ ،
13.5‫دوالر‬ ‫مليار‬.‫البنية‬ ‫مشاريع‬ ‫في‬ ‫اإلنشاء‬ ‫ألعمال‬ ‫نتيجة‬ ‫ذلك‬ ‫جاء‬
‫القدم‬ ‫لكرة‬ ‫العالم‬ ‫كأس‬ ‫الستضافة‬ ‫االستعدادات‬ ‫ضمن‬ ‫التحتية‬2022،
‫والتعليم‬ ‫الصحية‬ ‫الرعاية‬ ‫قطاعي‬ ‫على‬ ‫اإلنفاق‬ ‫زيادة‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬
‫الوطنية‬ ‫قطر‬ ‫رؤية‬ ‫في‬ ‫البشرية‬ ‫التنمية‬ ‫أهداف‬ ‫لتحقيق‬2030
‫الوطنية‬ ‫التنمية‬ ‫واستراتيجية‬2011-16.
‫مجموعة‬ ‫تتوقع‬QNB‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬ ‫استمرار‬ ‫المستقبل‬ ‫يشهد‬ ‫أن‬
‫عن‬ ‫أو‬ ‫المباشر‬ ‫اإلنفاق‬ ‫سواء‬ ،‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫دول‬ ‫لحكومات‬
،‫مرتفعة‬ ‫معدالت‬ ‫عند‬ ،‫والخاص‬ ‫العام‬ ‫القطاعين‬ ‫بين‬ ‫الشراكات‬ ‫طريق‬
‫القادم‬ ‫العقد‬ ‫خالل‬ ‫األقل‬ ‫على‬.‫عام‬ ‫توجه‬ ‫وهناك‬‫لإلنفاق‬‫بين‬ ‫الرأسمالي‬
‫ا‬ ‫دول‬‫لمنطقة‬‫لمواجهة‬ ‫الحديدية‬ ‫السكك‬ ‫مشاريع‬ ‫على‬ ‫تركيز‬ ‫يوجد‬ ‫حيث‬
‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ،‫الكبرى‬ ‫المدن‬ ‫من‬ ‫عدد‬ ‫في‬ ‫المروري‬ ‫االزدحام‬‫ربط‬
‫المنطقة‬ ‫في‬ ‫الساحلية‬ ‫المدن‬.‫الطاقة‬ ‫في‬ ‫توسعات‬ ً‫ا‬‫أيض‬ ‫توجد‬ ‫كما‬
‫ل‬ ‫اإلنتاجية‬‫ا‬ ‫توليد‬‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬ ‫على‬ ‫عالوة‬ ،‫المياه‬ ‫وتحلية‬ ‫لكهرباء‬
‫الخدمات‬ ‫لقطاع‬‫واإلسكان‬ ‫والمستشفيات‬ ‫المدارس‬ ‫مثل‬ ‫االجتماعية‬.
‫خطط‬ ‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫دول‬ ‫معظم‬ ‫لدى‬ ‫ويوجد‬‫لإلنفاق‬‫على‬
‫تبلغ‬ ‫المتوسط‬ ‫المدى‬‫قيمتها‬‫الدوالرات‬ ‫من‬ ‫المليارات‬ ‫مئات‬.‫سبيل‬ ‫فعلى‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫السعودية‬ ‫العربية‬ ‫المملكة‬ ‫أعلنت‬ ،‫المثال‬2011‫خطة‬ ‫عن‬
‫النفاق‬67‫ببناء‬ ‫تقوم‬ ‫لكي‬ ،‫وحدة‬ ‫اإلسكان‬ ‫قطاع‬ ‫على‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬
‫جديدة‬ ‫سكنية‬ ‫وحدة‬ ‫مليون‬ ‫نصف‬.‫عن‬ ‫أعلنت‬ ‫أبوظبي‬ ‫إمارة‬ ‫أن‬ ‫كما‬
‫بقيمة‬ ‫خطة‬90‫بين‬ ‫الفترة‬ ‫خالل‬ ‫الرأسمالي‬ ‫لإلنفاق‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬
2013-17.
‫الدول‬ ‫سب‬ ‫الرأسمالي‬ ‫اإلنفاق‬(2012)
(‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬ ‫نسبة‬ ،‫دوالر‬ ‫مليار‬)
‫المصدر‬:،‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫دول‬ ‫في‬ ‫المالية‬ ‫وزارات‬*‫في‬ ‫االستثمارات‬ ‫تتضمن‬
،‫النفط‬ ‫قطاع‬**‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫تقديرات‬
2
0
20
40
60
80 15%
12%
9%
6%
3%
0
2.1%
‫اإلمارات‬
8
‫ت‬ ‫و‬ ‫ال‬
3.5%
6
‫ن‬ ‫ر‬ ‫الب‬
6.5%
‫ر‬ ‫ق‬
7.0%
14
‫ة‬ ‫السعو‬
9.8%
70
‫مان‬
14.6%
12
‫مالي‬ ‫اإل‬ ‫لي‬ ‫الم‬ ‫النات‬ ‫من‬ ‫نسبة‬
(‫من‬ ‫ا‬ ‫ور‬ ‫الم‬)
‫ر‬ ‫و‬ ‫ار‬ ‫مل‬(‫سر‬ ‫ا‬ ‫ور‬ ‫الم‬)