Conferencia en Marbella con Araceli de Frutos EAFI, Amiral Gestion y Allianz Global Investors.

1. CÓMO AFECTA UNA SUBIDA DE TIPOS
A TUS INVERSIONES
Recertificación

2. 500.000 usuarios registrados
95.000 suscriptores a nuestra newsletter
500 blogs sobre finanzas y economía
Más de 2.500.000 de mensajes en foros de debate.
Principal web financiera en España
¿QUÉ ES RANKIA?
Rankia es la principal comunidad financiera online independiente en España. Con una trayectoria iniciada en 2003
y una importante notoriedad de marca. Un canal directo de comunicación entre inversores, profesionales del sector
y gestoras de fondos. Accede a las nuevas herramientas para seguir mejorando:
Mi Cartera, Fondutest, Comparador de gestoras…

3. Efectos de una subida de tipos

4. ¿Cómo afecta una subida de tipos a tus inversiones?

5. Subida de Tipos: teoría económica vs realidad
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Teoría Económica
Ø ¿Por
qué
se
producen
las
subidas
de
tipos?
§ Mejora
condiciones
macro,
alargar
ciclo,
evitar
sobrecalentamiento
Ø ¿Son
predecibles?
§ Modelos
teóricos
de
equilibrio
§ Consenso
vs
Realidad
Ø ¿Qué
impacto
esperado
producen
sobre
el
mercado?
§ Renta
Fija
§ Renta
Variable
§ Materias
primas
Evidencia Empírica
Ø Análisis
últimos
35
años
en
EEUU
§ 6
ciclos
de
alzas
de
tipos
§ Duración
media:
14
meses
§ Subida
media:
280
pbs
§ Mejora
empleo
catalizador
principal
§ Consenso
por
detrás
realidad

6. Impacto de una subida de tipos en las distintas categorias de activos
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Media
de
retornos porcategoria de
activos
El
caso de
1994
Evidencia Empírica
Ø Sorpresa
positiva!
§ Retornos
absolutos
positivos
en
todas
las
categorías
§ Materias
primas
(esp.
Energia y
metales)
principal
ganador
§ Renta
variable:
subidas
10%
media
(EM
+18%)
§ Renta
Fija:
mejor
cuanto
menor
duración.
Protección
gracias
al
devengo
de
cupón
Ø Condición
Necesaria:
§ Clara
política
de
comunicación
al
mercado
§ El
ejemplo
de
1994:
subidas
bruscas
e
inesperadas

7. Impacto de una subida de tipos en Renta Fija
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Los
retornos varían según
la
duración
Apalancamiento
de
la
curva Resultado
potencial
en
el
actual
ciclo
de
alzas
Ø El
impacto
inicial
siempre
es
negativo
§ El
resultado
final
depende
del
punto
de
partida
(carry),
intensidad
de
las
subidas
y
plazo
considerado
§ La
duración
mide
la
sensibilidad
ante
variaciones
en
tipos
de
interés.
A
mayor
duración,
mayor
impacto
negativo
§ En
episodios
anteriores,
el
cupón
permitió
compensar
el
efecto
negativo
del
alza
de
tipos
Ø Se
produce
un
APLANAMIENTO
de
la
curva
Ø La
curva
actual
NO
ofrece
protección
ante
la
esperada
subida
de
tipos
§ Estamos
a
mitad
de
proceso
(150
pbs de
subida
desde
dic
2016).
Nivel
de
llegada:
3,25%
para
final
2020

8. Previsiones macroeconómicas 2018 - 2019
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’EchiquierFuente: AllianzGI Economics & Strategy.

9. “Goldilocks”: crecimiento sincronizado global, pero con progresiva pérdida de impulso
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
La foto macro continúa siendo positiva, sin nubarrones a la vista. Si bien, los últimos datos macro apuntan hacia una
progresiva pérdida de impulso. La economía global entra en una nueva etapa en suciclo expansivo, mayor moderación.
Fuente:
Allianz
Global
Investors
Global
Economics
&
Strategy,
Bloomberg,
Datastream,
Consensus
Economics,
UBS.
Fujo de
datos macro,
sorpresas económicas y previsiones de
consenso

10. Bancos centrales: gradual normalización políticas monetarias en 2018
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Este pico de liquidez constituirá un punto de inflexion para la política monetaria global en 2018.
Atención a los efectos sobreel mercado en términos de VOLATILIDAD
La
prevista salida de
una situación atípica... ...
Nos
llevará
a
un
pico
de
liquidez
en
2018

11. La curva de tipos USA ha permitido predecir todas las recesiones.
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Señal
actual: Luz
verde
todavía
Fuente:
Bloomberg.

12. Perspectivas 2018: ¿qué nos indica el PER de Shiller?
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Exposición
a
acciones teórica:
5%
en
2007,
hoy en
día 30%
Fuerte dispersión
de
valoraciones
con
más
oportunidades
en
Europa
y
Asia

13. Perspectivas 2018: ¿dónde se encuentra valor en la renta fija?
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Fuente:
Amiral
Gestion
Datos al
30/03/2018

14. Subida de tipos: ¿Cómo afecta a tus inversiones?
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Teoría y Práctica
Una subida de tipos nos llevaría a un impacto macro de caída de las inversiones, el consumo y por ende del PIB,. En la
principal economía, Estados Unidos, y dónde se está llevando a cabo esta subida gradual de tipos parece que esto
no ocurre… Los pronósticos apuntan a crecimiento de entorno del 3% para el 2T18

15. Subida de tipos: ¿Cómo afecta a tus inversiones?
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Teoría y Práctica
En los mercado provocaría un cambio hacia la renta fija en detrimento de la renta variable, ya que la primera se haría
más atractiva en términos de rentabilidad riesgo.
Pero aún esto no se está produciendo y es pronto para saber si pasará, ya que las condiciones financieras aún son
laxas en resto de las economías y las empresas han aprovechado las buenas condiciones de financiación en los
mercado para su endeudamiento.
Estudios realizados usando datos de consenso de Bloomberg sobre estimaciones de beneficios y sobre regresión de
modelo de indicadores adelantados de confianza de consumidor, condiciones financieras, precios de materias
primas…muestran que las expectativas de crecimiento de beneficios puede continuar.

16. Subida de tipos: ¿Cómo afecta a tus inversiones?
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Con todo :
Lo que preocupa más actualmente es la evolución de la inflación y la evolución del dólar.
Los inversores en realidad están demandando unos tipos de interés más altos para la inversión en Renta fija.
Renta fija: Le pediríamos un prima superior a la actualmente existente.
Renta Variable: Donde centraríamos la inversión de la cartera.
• Sectores correlacionados positivamente con
la subida de tipos: Financieros
• Sectores correlacionados positivamente con
el ciclo económico: Autos, Industriales,
Tecnología,construcción.
• Megatendencias.

17. Ideas de inversión para una cartera

18. RV Sector Tecnología
Allianz Global
Artificial Intelligence AT
LU1548497426
•Rentabilidad YTD: 5,06%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 20/05/2018 (Fuente Morningstar)
RF Flexible Global
Allianz Global
Multi Asset Credit IT
LU1480269551
•Rentabilidad 3 años: 3,05%
•Volatilidad 3 años: 1,59%
Allianz Strategy 50 IT
LU0352312341
•Rentabilidad 3 años: 3,15%
•Volatilidad 3 años: 6,44%
Mixto Moderado

19. Allianz Global Multi Asset Credit IT

20. Allianz Strategy 50 IT
Una exitosa gama de tres fondos para diferentes perfiles de riesgo
Inversión flexible
y
dinámica en Deuda soberana Euro
y
Renta Variable
Global

21. Allianz Strategy 50 IT
Rentabilidades e
histórico de
exposición

22. Allianz Global Artificial Intelligence AT
Inteligencia Artificial
(IA):
Una historia de
largo
plazo con
potencial para
influir en
todos los
sectores

23. Renta Variable Global
Sextant Autour du Monde
FR0010286021
•Rentabilidad 3 años: 5,99%
•Volatilidad 3 años: 11,62%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 20/05/2018 (Fuente Morningstar)
Mixto Flexible
Sextant Grand Large
FR0010286013
•Rentabilidad 3 años: 6,73%
•Volatilidad 3 años: 4,01%
Sextant Bond Picking
FR0013202132
•Rentabilidad año: 0,98%
Renta Fija Global

24. Sextant Grand Large
Un
fondo
mixto
global
con
el
objetivo
de
preservar
capital
en
el
largo
plazo
Fuente:
Amiral
Gestion
Datos al
31/03/2018
Patrimonio:
2.237
millones
€ |
Año
de
lanzamiento:
2003
|
Código
ISIN:
Clase
A
-­‐ FR0010286013
Distribución
sectorial
-­‐ RV Distribución
geográfica
-­‐ RV

25. Un
fondo de
renta
fija global
con
total
flexibilidad por regiones,
sectores y
emisores
Fuente:
Amiral
Gestion
Datos al
31/03/2018
Patrimonio:
55
millones
€ |
Año
de
lanzamiento:
2017
|
Código
ISIN:
Clase
A
-­‐ FR0013202132
Sextant Bond Picking
Desglose
y
ratios
de
cartera
– Renta
Fija
Distribución
sectorial Distribución
geográfica
Sobre
el
patrimonio
invertido

26. Un
fondo de
renta
variable
global
con
el
objetivode
batir consistentemente al
mercado
Fuente:
Amiral
Gestion
Datos al
31/03/2018
Patrimonio:
135
millones
€ |
Año
de
lanzamiento:
2005
|
Código
ISIN:
Clase
A
-­‐ FR0010286021
Distribución
sectorial
RV Distribución
geográfica
RV
Sextant Autour du Monde

27. Mixto Moderado
Alhaja Inversiones
ES0108191000
•Rentabilidad 3 años: 4,33%
•Volatilidad 3 años: 6,92%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 20/05/2018 (Fuente Morningstar)
Mixto Flexible
Presea Talento Selección
ES0170684007
•Rentabilidad año: 2,77%

28. Alhaja Inversiones
2015* 2016 2017 2018 Inicio Inv*
Alhaja 0,67% 5,70% 8,44% 2,13% 17,84%
MSCI -0,88% 5,32% 18,62% 0,68% 26,24%
Eurostoxx50 -2,50% 0,70% 6,49% 0,51% 5,08%
Ibex -8,26% -2,01% 7,40% -0,48% -3,92%
* desde 30/01/2015
Año

29. Alhaja Inversiones
Fondo pensado para inversor moderado
“El que se mantiene en el justo medio lleva el nombre de sobrio y moderado”
Aristóteles.
Desde un análisis del entorno en el que nos movemos se realiza la asignación de activos
entre Renta Variable y renta fija, con un mínimo de 30% Renta Variabley máximo 75%.
Actualmente entorno 10%.
En deuda y bonos corporativos Con calidad
crediticia media, entre BBB+ y BBB-
Actualmente entorno 59%
Compañías tanto de alta como de baj a
capitalización.
El criterio de selección se basará tanto en el
análisis fundamental como en el técnico.
Análisis fundamental
Tesis de inversión atractiva
Capacidad de generación de caja Baja
deuda
Consistente remuneración accionista.
Análisis técnico
Los valores tienen “memoria” y repiten
comportamientos.
Se utilizará instrumentos Derivados.
Se puede est ar invertido en otras IICs
hasta un límite del 10% del patrimonio.

30. Alhaja Inversiones
2015* 2016 2017 2018 Inicio Inv*
Alhaja 0,67% 5,70% 8,44% 2,13% 17,84%
MSCI -0,88% 5,32% 18,62% 0,68% 26,24%
Eurostoxx50 -2,50% 0,70% 6,49% 0,51% 5,08%
Ibex -8,26% -2,01% 7,40% -0,48% -3,92%
* desde 30/01/2015
Año
17,84%
5,08%
-3,92%
26,24%
-10,00%
-5,00%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
Desde 30/01/2015
Alhaja Inversiones Eurostoxx50 Ibex MSCI World
Alhaja En Feb Marz Ab May Jun Jul Ag Sept Oct Nov Dic Año
2015 - 3,82% 0,79% -0,15% -0,16% -2,26% 1,92% -4,48% -1,35% 4,63% 0,60% -2,32% 0,67%
2016 -3,14% -1,13% 4,34% 0,78% 0,89% -2,35% 3,12% 0,31% 0,59% 0,46% -0,50% 2,45% 5,70%
2017 0,18% 1,49% 2,13% 1,99% 1,15% -1,03% 0,03% -0,10% 1,51% 1,13% -0,15% -0,14% 8,44%
2018 1,35% -2,16% -0,78% 2,92% 0,85% 2,13%
8,80
9,00
9,20
9,40
9,60
9,80
10,00
10,20
10,40
10,60
10,80
11,00
11,20
11,40
11,60
11,80
Alhaja Inversiones RV Mixto FI
Alhaja Inversiones
24/05/2018
Valor Liquidativo 11,70374
Patrimonio 6.794.016,73
Participes 218
RV 3.891.054,61 57,27%
Compromiso Derivados -864.578,67 -12,73%
Total RV 3.026.475,94 44,55%
Total RF 632.455,99 9,31%
Total Liquidez 2.119.256,06 31,19%
Rentabilidad 2018 2,13%
Rentabilidad Inicio 17,04%
Volatilidad año 5,97%
Ratio Sharpe 0,87%

31. Alhaja Inversiones
Composición de cartera está centrada en renta variable con cerca del 58% del patrimonio en valores contado, la mayoría
en compañías europeas (40%). La cartera de renta variable está muy diversificada contando con 58 valores. Las
principales posiciones concentran el 17% del patrimonio del fondo.
La cartera de Renta fija pesa en torno al 10% del patrimonio y está concentrada en 5 referencias todas ellas nominadas
en Euro.
SAP AG 2,71%
INDITEX 2,09%
LOGISTA 1,87%
LVMH 1,75%
KERING 1,65%
ENCE 1,53%
SAINT GOBAIN 1,32%
UNIBAIL RODAMCO 1,27%
ENDESA 1,26%
SANOFI 1,26%
OB PORTUGAL 4.8% 2020 3,37%
PETROBRAS.02/10/2023 1,63%
VOD FLOAT 25/02/19 1,48%
Principales Posiciones RV
Principales Posiciones RF
Lujo
4,74%
Electricas
4,71%
Financiero
4,46%
Autos y
component
es
4,41%
Telecomuni
caciones
4,21%
Principales sectores Renta Variable
Emergente
s; 2,21%
Europa;
39,59%
España;
13,50%
Reino
Unido;
1,46%
Estados
Unidos;
0,60%
Distribución Geográfica
Renta Variable contado

32. Alhaja Inversiones: las comparaciones son odiosas, pero necesarias

33. Presea Talento Selección
2017 Presea Msci SX5E Ibex
1T* 1,23% 4,37% 6,40% 11,56%
2T 1,20% 3,38% -1,69% -0,18%
3T 2,59% 4,39% 4,44% -0,60%
4T 1,53% 5,14% -2,53% -3,25%
Año 6,70% 18,62% 6,49% 7,40%
*En Presea desde 19enero a 31dic

34. Presea Talento Selección
• La base estructural del Fondo estará compuesta por los mejores
fondos de su categoría.
Tenemos acceso al gestor directamente con conferencias
periódicas que realizan para clientes
profesionales/institucionales.
• Gestión de la volatilidad y de momentos especiales de mercado
mediante la utilización de productos derivados.
• Habrá una parte dedicada a oportunidades de inversión en
contado tanto renta fija como renta variable, no nos queremos
perder.
"No trates de convertirte enun hombre de éxitos, trata de ser un hombre de valor".
Albert Einstein.

35. Presea Talento Selección
23/05/2018
Valor Liquidativo 10,99318
Patrimonio 4.471.224,05
Participes 173
RV 3.672.548,84 82,14%
Compromiso Derivados -279.986,00 -6,26%
Total RV 3.392.562,84 75,88%
RF 150.593,35 3,37%
Total RF 150.593,35 3,37%
Liquidez 681.386,66 15,24%
Rentabilidad 2018 3,03%
Volatilidad 6,07%
Ratio Sharpe 0,87%
Rentabilidad Inicio (19/01/17) 9,93%
SCHRODER INTL-EUR DI MAX 7,32%
AZVALOR VALUE SELECTION SICAV 6,70%
ODDO AVENIR EUROPE 6,07%
MSIF GLOBAL OPPORTUNITY-A 5,50%
MAGALLANES EUROPEAN EQUITY-P 4,86%
Principales Posiciones
Presea En Feb Marz Ab May Jun Jul Ag Sept Oct Nov Dic Año
2017 -0,10% 0,35% 0,98% 1,24% 0,49% -0,53% 1,04% -0,10% 1,64% 1,11% -0,69% 1,11% 6,70%
2018 1,83% -1,61% -2,41% 2,69% 2,61% 3,03%

36. Presea Talento Selección: las comparaciones son odiosas, pero necesarias

37. ¿PREGUNTAS?
#EventosRankia @Rankia