Cómo valorar una empresa en 1 hora.

1. TRUE VALUE
Fondo de inversión
ISIN ( ES0180792006 )
True Value, Fondo de Inversión 1
Como hacer la valoración uncial de una
compañía en menos de 1h

2. True Value F.I.
ISIN (ES0180792006)
True Value, Fondo de Inversión 2
Alejandro Estebaranz Martín

3. Resultados de True Value desde
inicio del fondo
True Value, Fondo de Inversión 3
TRUE
VALUE F.I.
Russell
2000
Dow jones
MSCI north
america
Eurostox
x 50
Rendimiento
Neto desde
inicio
+20,23 % -14,8% -3,8% -1% -4,8%

4. Mejor comportamiento en las
caídas
True Value, Fondo de Inversión 4
TRUE VALUE
F.I.
Russell 2000 Dow jones
Eurostoxx
50
Máxima caída
a día 18 ene
-8,5 % -23,5% -14,1% -23%

5. Puntos a considerar
True Value, Fondo de Inversión 5
 ¿ Por qué es necesario hacer valoraciones inciales
rápidas?
 ¿ quien debe hacerlas ?
 Proceso de valoración
 Ejemplo practico
 Preguntas

6. ¿ porque es necesario
tener práctica en la
valoración?
True Value, Fondo de Inversión 6

7. ¿ porque es necesario ?
True Value, Fondo de Inversión 7
 Con menos tiempo podemos
abarcar mas compañías.
 De esta forma aumenta la
probabilidad de encontrar alguna
idea interesante.
 Después viene el estudio detallado
 Cuidado en small caps, y en
situaciones fuera de lo normal.

8. ¿ quien debe hacerlo ?
True Value, Fondo de Inversión 8

9. ¿ Quién?
True Value, Fondo de Inversión 9
 Cualquier persona que
tenga acciones de forma
directa o INDIRECTA
 INVERSORES DE
FONDOS
 INVERSORES PARTICULARES

10. Tiempo limitado
True Value, Fondo de Inversión 10
300-500 ideas iníciales
100 merecen la pena
50 estudio
profundo 30h-
100h
25-30

11. Inversores de fondos
True Value, Fondo de Inversión 11
 Mejora la selección de fondos.
 Afrontar las caídas.
 Ayuda a conocer el ciclo
 Ejemplo fidelity

12. Inversores de fondos
True Value, Fondo de Inversión 12
 Recomiendo estudiar :
 Principales posiciones.
 Concentrado en sectores peligrosos
 Comprender de donde proviene el performance.

13. 6 pasos para la valoración
True Value, Fondo de Inversión 13

14. True Value, Fondo de Inversión 14
Negocio
• Que hace la compañía
• Rivales o similares empresas
• ¿ es buen negocio?
crecimiento
• ¿ cuanto crece la compañía?
• Orgánico o inorgánico
• Crecimiento vía deuda
Management
• Emisiones de acciones y recompras
• Stock options
• Poseen acciones compañía ¿ cuantas ?

15. True Value, Fondo de Inversión 15
Ventaja
competitiva
• Escala o bajo coste
• Efecto red
• Propiedad intelectual
• Costes de cambio
Proyecciones
5 años
• Ser moderados en proyecciones
• ¿ que hace la empresa con el dinero que
gana en 5 próximos años?
Múltiplos y
tasa de
retorno
• Múltiplos razonables
• Tasa de retorno mínimo 12%-15%

16. True Value, Fondo de Inversión 16
 Usar Morningstar.com ( muy importante la versión en inglés).
 Fuentes alternativas : gurufocus.com.
 Fuentes de pago : factset, bloomberg .
 SEC.gov
 CNMV
 Investor relations website
 Calculadora NPV y CAGR de moneychimp.com
Notas previas

17. Notas previas
True Value, Fondo de Inversión 17
 Usar documento word y anotar todo lo que pensamos
 Como hace en la crisis
 Evolución márgenes
 Crecimiento de ventas y beneficio
 Nivel de deuda

18. True Value, Fondo de Inversión 18

19. True Value, Fondo de Inversión 19

20. True Value, Fondo de Inversión 20

21. ¿ Qué múltiplos usar ?
True Value, Fondo de Inversión 21

22. 22
Negocio
bueno
0% 18x
PG, MCD,
PM
10% 22x
GRF, ITX,
VIS
15-20% 25x V, MA, CSU
Negocio
medio
0% 12x BAC
10% 14x BME
15-20% 17x CIE
Negocio
malo
0% 8x IAG
10% 11x LGT
15-20% 13x MGI

23. Notas
True Value, Fondo de Inversión 23
 Deuda superior a 2x : -20%
 Deuda superior a 3x: -35%
 Equipo directivo deficiente: cuidado
 Negocio en declive: cuidado

24. 3 ejemplos
True Value, Fondo de Inversión 24

25. Negocio bueno
True Value, Fondo de Inversión 25

26. Negocio medio
True Value, Fondo de Inversión 26

27. Negocio malo
True Value, Fondo de Inversión 27

28. Ejemplo : Starbucks
True Value, Fondo de Inversión 28

29. Starbucks
True Value, Fondo de Inversión 29
 Crecimiento 10%, vía SSS y tiendas nuevas.

30. Starbucks
True Value, Fondo de Inversión 30
 SBUX puede crecer con poco uso de caja genera 3,5B
anuales de cash de media
PER 22x-25x
+cash
generado

31. True Value F.I.
ISIN ( ES0180792006 )
True Value, Fondo de Inversión 31
 Puede participar en True value de múltiples maneras :
 Directamente con Renta 4 (opción recomendada):
1. De forma presencial en sus oficinas disponibles por toda España.
2. Mediante internet en la plataforma de Renta 4.
3. Por teléfono.
 Mediante Cualquier oficina de Inversis
 Mediante Tressis
 Mediante la plataforma ALLFUNDS.

32. Red de oficinas RENTA 4
ISIN ( ES0180792006 )
True Value, Fondo de Inversión 32

33. Contacto
ISIN ( ES0180792006 )
True Value, Fondo de Inversión 33
www.truevalue.es
a.estebaranz@truevalue.es
 twitter : https://twitter.com/alex_estebaranz

34. Preguntas
True Value, Fondo de Inversión 34

35. “Piensa de Forma
Independiente”
True Value, Fondo de Inversión 35

36. True Value F.I.
ISIN(ES0180792006)
True Value, Fondo de Inversión 36
ALEJANDRO ESTEBARANZ MARTIN
&
JOSE LUIS BENITO CORRES