Este documento resume la situación de los mercados financieros a nivel global y regional. Indica que los mercados de renta variable siguen en tendencia alcista a nivel mundial y en Europa, aunque se espera cierta consolidación a corto plazo. Recomienda reducir la exposición al sector de viajes y ocio. Realiza análisis técnico detallado de varios índices y commodities, indicando soportes y resistencias clave. Finaliza recomendando la acción de Gamesa como valor de la semana.

1. Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12
Semanal de Análisis Técnico
14 febrero 2011
Comentario General de Mercado
Departamento de Economía y Estrategia
Cortal Consors
Estefania Ponte García (Directora) Tendencia Absoluta
Telf.: +91 209 70 36 En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en
Email: estefania.ponte@cortalconsors.es
Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World). En líneas
Telf: +91 209 50 13 generales la tendencia de medio plazo ha conseguido reestructurarse
Email: oscar.germade@cortalconsors.es
Tomas García-Purriños (Analista) completamente, por lo que volvemos nuevamente a estar en fase direccional. En el
Telf. : +91 209 70 35 corto plazo, los indicadores de amplitud de mercado como de sentimiento, empiezan
Email: tomas.garcia@cortalconsors.es
a dejarnos lecturas relativamente extremas, por lo que recomendamos retrasar
incorporaciones, y comprar correcciones.
Tendencia Relativa
En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras. La
distribución regional este año se mantiene como un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos
Marruecos, Taiwán, Corea, Qatar, Méjico, Alemania, Suecia, Austria, Rusia, Francia, España, Italia, Nueva Zelanda,
Japón, y Finlandia. Por Sectores destacamos, Industriales, Automóviles, Servicios Financieros, Materiales Básicos,
Petróleo & Gas, Aseguradoras, Tecnológicas, Media, y Telecos; nos vamos de Viajes & Ocio. Por Estilo, Pequeñas
y Medianas compañías lo están haciendo mejor que las grandes, y recomendamos rotar hacia Valor frente a
Crecimiento.
Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)
En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano se encuentra totalmente reestructurado. El % de
valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones ha pasado a niveles del 93%. En términos de
sentimiento, la encuesta de AAII Sentiment Survey esta semana nos deja lecturas de optimismo, 49,4% de alcistas,
gráfico adjunto. Por su lado, la encuesta de Investors Intelligence sigue mostrando niveles de optimismo, 53,4% de
alcistas, pero corrigiendo los niveles extremos de semanas anteriores, lo que deja el Spread Alcistas/Bajistas en
niveles de 30,1%.
Fuente: Bloomberg.

2. Cortal Consors BNP Paribas 14 febrero 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12
S&P 500 (Diario-Logarítmico)
Soportes: 1.311 / 1.276,50 / 1.257,62 / 1.219,50 / 1.173 / 1.159,71 / 1.131,87.
Resistencias: 1.335,63 / 1.366,59 / 1.404,05 / 1.440,24.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos consolidación entre niveles de 1.311 y 1.335,63. En el
medio plazo, la superación de 1.219,80, último máximo relativo, deja al índice en
proceso alcista mayor, con sucesión de máximos-mínimos crecientes, y
permitiéndonos así canalizar el precio. La estructura actual de precios nos marca
un objetivo en 1.404,05 (máximos julio 2008).
Escenario Alternativo
La pérdida de 1.289,14 habilitaría la posibilidad a entrar en proceso correctivo,
dónde lo más probable sería buscar niveles de 1.173, sin descartar 1.131,87.
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3. Cortal Consors BNP Paribas 14 febrero 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 3/12
DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico)
Soportes: 2.986 / 2.917,98 / 2.756,49 / 2.690,88 / 2.635,08 / 2.560 / 2.506,63.
Resistencias: 3.044,37 / 3.130,25 / 3.172 / 3.431,08 / 3.456,81.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad alcista hacia niveles de 3.130,25. En el
medio plazo, damos por finalizado el proceso de reconstrucción tendencial, al
haber superado el último máximo relativo (2.902,80), dejándonos sucesión de
máximos-mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un
objetivo en 3.200 (canal de medio plazo), sin descartar 3.400 – 3.600 (canal de
largo plazo).
Escenario Alternativo
La pérdida de 2.960,66 habilitaría la posibilidad de entrar en proceso correctivo,
pero sólo la pérdida de 2.635,08 interpretaríamos como posible fallo estructural.
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4. Cortal Consors BNP Paribas 14 febrero 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 4/12
IBEX35 (Diario-Logarítmico)
Soportes: 10.579,9 / 10.253,9 / 10.253,9 / 9.773,8 / 9.203,4 / 8.977,7 / 8.563,6.
Resistencias: 11.053,9 / 11.566,1 / 12.240,5.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad alcista hacia niveles de 11.053,9. En el
medio plazo, damos por finalizado el proceso de reconstrucción tendencial, al
haber superado el último máximo relativo (10.253,90), dejándonos sucesión de
máximos-mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un
objetivo en 11.566,1 (máximo 52 semanas), sin descartar 12.240,5.
Escenario Alternativo
La pérdida de 10.579,9 habilitaría la posibilidad de entrar en proceso correctivo,
pero sólo la pérdida de 9.203,4 interpretaríamos como posible fallo estructural.
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5. Cortal Consors BNP Paribas 14 febrero 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 5/12
Rotación Sectorial (Viajes & Ocio)
Comentario
Favorecemos reducir la exposición en este sector por pérdida de “timing”, y valoraciones ajustadas
no compensadas por revisiones en beneficio.
Técnicamente en términos absolutos no presenta fallo a día de hoy, y podemos afirmar que se
encuentra estructuralmente alcista con sus respectivos máximos y mínimos crecientes. Es por ello
que sólo reduciríamos la exposición, para reducir riesgo e intentar incorporarnos en niveles más
bajos.
En términos relativos, sin embargo, observamos pérdida de la media de 200 sesiones frente al
índice de referencia DJ Stoxx600, así como pérdida de su canal alcista de corto plazo, y fallo en el
intento de incorporación a la tendencia de medio plazo al no haber superado máximos relativos
anteriores de relevancia.
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6. Cortal Consors BNP Paribas 14 febrero 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 6/12
Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50
Fuente: Bloomberg. *Ordenados por mejor porcentaje sobre precio actual, en revisión de precio objetivo medio en los últimos 3 meses, según consenso.
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7. Cortal Consors BNP Paribas 14 febrero 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 7/12
El Valor de la Semana (Gamesa)
* Escenario a 12 meses vista.
Comentario
El valor en términos absolutos se encuentra en “proceso de reconstrucción tendencial”. En el
corto plazo observamos primera serie de máximos-mínimos crecientes, lo que nos permite
canalizar el precio. En el medio plazo, superación de una “cuña bajista” con implicaciones
alcistas. Sin embargo, el largo plazo sigue siendo bajista, y esto será así hasta que se produzca la
superación de la media de 200 sesiones, y de la directriz bajista principal, que actualmente
pasan por niveles de 6€ aproximadamente. Recomendamos toma de posiciones parcial en estos
niveles, dónde encontramos mejores ratios riesgo/recompensa, e incrementar posiciones por
encima de los 6€.
Sólo la pérdida de los 5,09€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y los 4,48€ (mínimo
52 semanas) como fallo estructural. Marcamos como primer objetivo 7,48€ (proyectar el rango
5,98-4,48), sin descartar 11,146€ (máximo 52 semanas). El consenso a 12 meses vista le da un
precio objetivo en 6,52€.
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8. Cortal Consors BNP Paribas 14 febrero 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 8/12
BUND (Diario-Logarítmico)
Soportes: 122,29 / 120,84 / 119,85 / 117,47.
Resistencias: 123,94 / 124,99 / 126,52 / 128,05 / 129,20 / 130,95 / 132,36 / 134,77.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad en el movimiento correctivo hacia
niveles de 122,29. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y
mínimos crecientes, pero la pérdida de 126,53 (máximos enero 2009) debilita la
estructura y nos devuelve al movimiento correctivo, dónde lo más probable sería
retroceder un 50% Fibonacci del tramo alcista 2008-2010 (122) y mínimo 52
semanas, sin descartar 61,8% Fibonacci (119).
Escenario Alternativo
La recuperación de 123,94 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y
volvería a reforzar un escenario alcista, dónde lo más probable sería buscar niveles
de 130, sin descartar 134,77 (máximo 52 semanas).
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9. Cortal Consors BNP Paribas 14 febrero 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 9/12
T-Notes USA (Diario-Logarítmico)
Soportes: 117,688 / 114,828 / 112,797.
Resistencias: 118,922 / 120,875 / 121,672 / 122,453 / 123,375 / 124,563 / 125,859.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad en el movimiento correctivo hacia
niveles de 117,688. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y
mínimos crecientes, pero la pérdida de 121,672 (máximos noviembre 2009)
debilita la estructura. La tendencia se mantiene en proceso correctivo que a día
de hoy no podemos dar por finalizado, y que podría llevarnos a retroceder hacia
niveles de 114 (mínimos 52 semanas).
Escenario Alternativo
La recuperación de 121,672 (máximos noviembre 2009) interpretaríamos como
síntoma de fortaleza, y alejaría el riesgo de continuidad en el proceso correctivo,
dónde lo más probable sería buscar niveles de 124 (máximos diciembre 2010), sin
descartar 128 (máximos 52 semanas).
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10. Cortal Consors BNP Paribas 14 febrero 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 10/12
Crude-Oil (Diario-Logarítmico)(WTI)
Soportes: 85,10 / 83,575 / 80,05 / 79,80 / 75,525 / 73,60 / 70,75 / 68,20.
Resistencias: 89,525 / 93 / 103,75 / 106,950 / 110,475 / 118,450.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad en el movimiento correctivo hacia
niveles de 85,10. En el medio plazo, mantiene estructura alcista con máximos y
mínimos crecientes, pero nos encontramos en proceso correctivo, dónde lo lógico
sería buscar niveles de 80,05, sin descartar 70,75 (mínimos agosto 2010).
Escenario Alternativo
La recuperación de 89,525 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y nos
devolvería al movimiento alcista principal, dónde lo más probable sería buscar
niveles de 103,75 (61.8% Fibonacci), sin descartar 120 (parte alta canal medio
plazo).
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11. Cortal Consors BNP Paribas 14 febrero 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 11/12
EUR/USD (120 Minutos)
Soportes: 1,3242 / 1,2966 / 1,2870 / 1,2641 / 1,2584 / 1,2521.
Resistencias: 1,3744 / 1,3861 / 1,4085 / 1,4282 / 1,4414 / 1,4580.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad alcista hacia niveles de 1,3744. En el
medio plazo, la recuperación de 1,3457, último máximo relativo, vuelve a reforzar
un escenario alcista de medio plazo, dónde lo más probable es buscar niveles de
1,4282 (máximo 52 semanas), sin descartar 1,45 (parte alta del canal).
Escenario Alternativo
La pérdida de 1,3242, interpretaríamos como fallo en la incorporación, y nos
devolvería a la tendencia bajista, dónde lo más probable sería buscar niveles de
1,2584, sin descartar 1,1874 (mínimo 52 semanas).
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12. 12 / 12
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