Suomen Pankki Johtokunnan jäsen Olli Rehn Talous tutuksi -koulutus 2017 Sakkaako vai kestääkö kasvu? Euroopan ja Suomen talouden näkymät 2017—2019 Talous tutuksi 2017 -koulutukset opettajille http://www.euro.fi/fi/opettajat/talous-tutuksi-koulutukset-opettajille/

1. johtokunnan jäsen, Suomen Pankki
Sakkaako vai kestääkö kasvu?
Euroopan ja Suomen talouden
näkymät 2017-19
Talous tutuksi 2017
Turku 31.8.2017
131.8.2017
Olli Rehn

2. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Digitalisaatio etenee: käteisen käyttö selvästi
vähentynyt, korttimaksu nyt yleisin maksutapa
Olli Rehn 2
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
Päivittäistavaraostosten tavallisin maksutapa
% vastaajista
Käteismaksujen osuus tavallisimpana maksutapana
Korttimaksujen osuus tavallisimpana maksutapana
Lähde: FK
31.8.2017

3. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Maksaminen muuttuu reaaliaikaiseksi
ja häviää taustalle  talouslukutaito!
 Kuluttajat elävät yhä enemmän 24/7-maailmassa ja
odottavat maksujen toimivan sen mukaisesti
 Maksaminen sulautuu osaksi ostoprosessia, peliä,
sosiaalista mediaa tai muuta digitaalisen palvelun
käyttäjäkokemusta
 SEPA Instant Payments voimaan marraskuussa 2017
 Kuluttaja ei välttämättä huomaa maksutapahtumaa
 Asettaa haasteita taloudenhallinnalle
 Korostaa uudenlaisen talouslukutaidon merkitystä!
31.8.2017 Olli Rehn 3

4. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Euroalueen talouden parantuneet
näkymät ja rahapolitiikan viritys
31.8.2017 Olli Rehn 4

5. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Euroalueen talous kääntyi kasvuun v. 2013
– alkuun haurasta, nyt vahvempaa kasvua
31.8.2017 Olli Rehn 5
90
95
100
105
110
2008 2010 2012 2014 2016 2018
Euroalueen reaalinen BKT EKP:n ennuste, kesäkuu 2017
Indeksi, 100 = 2008
Käyrän yläpuolella olevat luvut ovat vuosikasvuja.
Lähteet: EKP, Eurostat ja Macrobond. patu32427@BKTindMPE(3)
0,4
-4,5
2,1
1,6
-0,9 -0,2
1,2
2,0
1,8
1,9
1,8
1,7

6. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Maailmantalous kasvaa hyvin, mutta IMF
laski Yhdysvaltain kasvuennustetta
• Elvytysodotukset
hiipumassa
• Trumpin hallinnolla
vaikeuksia:
• Obamacaren
kumoaminen
jumissa
• Verouudistusten ja
infrainvestointien
rahoitus auki
• V. 2018 budjetti:
”Government
shutdown” uhkaa?
48
50
52
54
56
58
60
62
2014 2015 2016 2017
Indeksi
*) PMI Composite. Teollisuus ja palvelut.
Lähde: Markit (Macrobond). 32427@PMI
Yhdysvallat: ostopäälliköiden indeksi
(yhdistelmäindikaattori*)
6Olli Rehn31.8.2017

7. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
IMF:n arvion mukaan Brexit alkaa
vaimentaa Ison-Britannian kasvua
• Kasvun ennustetun
hidastumisen taustalla
ensimmäisen
vuosineljänneksen
vaisu kehitys ja
Brexitin odotetut
laajemmat vaikutukset
• Ison-Britannian
inflaatiovauhti on
kiihtynyt reippaasti
(toukokuussa 2,9 %)
Brexitin vuoksi
heikkenevän punnan
seurauksena
60
70
80
90
100
110
120
130
140
2010 2012 2014 2016
Kiina Yhdysvallat Euroalue Japani Iso-Britannia
Indeksi, 100 = 2010
Lähteet: BIS ja Macrobond. patu32427@REER
Reaalisia valuuttakursseja (CPI)
7Olli Rehn31.8.2017

8. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Vastaavasti IMF nosti euroalueen
kasvuennustetta – Espanjan ja Italian
kasvu odotettua vahvempaa
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Kuluttajahintainflaatio
EKP:n inflaatioennuste
Neuvoteltujen palkkojen indikaattori
Työkustannusindeksi, palkat ja palkkiot
%
Lähde: Macrobond, Suomen Pankin laskelmat.
32426@ennustevertailu(2)
Euroalueen kuluttajahintainflaatio ja palkkainflaatio • IMF nosti euroalueen
kasvuennustetta, kun
erityisesti Italian ja
Espanjan näkymät
kohenivat
• Odotettua vahvempi
kasvu alkuvuonna sekä
vahva luottamus
ennakoivat ripeää
kasvua tänä vuonna
• Ripeytyneestä kasvusta
huolimatta inflaatio on
sitkeästi alle
hintavakaustavoitteen
8Olli Rehn31.8.2017

9. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Euroalueen työttömyys supistuu
0
5
10
15
20
25
30
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Euroalue Saksa Ranska Italia Espanja
Työttömyysaste, %
Lähteet: Eurostat ja Macrobond.
32424@Työttömyysisot
31.8.2017 Olli Rehn 9

10. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Rahapolitiikka tukee euroalueen kasvua
1. Keskuspankkikorot lähellä nollaa useamman vuoden ajan
• talletuskorko negatiivinen kesäkuusta 2014
2. Pankeille annettu pitempikestoista rahoitusta
• reaalitalouden rahoittamiseen kohdennettujen luottojen
määrä yli 760 mrd. euroa
3. Laajamittaiset arvopaperiostot aloitettiin tammikuussa 2015
• eurojärjestelmän taseen loppusumma on kasvanut 10
vuodessa 1000 miljardista noin 4 200 miljardiin euroon
Olli Rehn 1031.8.2017

11. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Eurojärjestelmän osto-ohjelman
omistusten määrä > 2000 mrd. €
Olli Rehn 1131.8.2017

12. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Yritys- ja kotitalouslainojen korot
euroalueella erittäin matalia 2015-17
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Yritykset Kotitaloudet
Uusien lainasopimusten keskikorko, %
Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32423@korot
12Olli Rehn31.8.2017

13. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Yritykset Kotitaloudet
Lainakannan vuosikasvu, %
Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32423@lainakannat2
Arvopaperistamisesta ja lainojen tasesiirroista korjatut tiedot.
Luotonanto yksityiselle sektorille on
jatkanut elpymistään
13Olli Rehn
poikkeuksellisia
rapo-toimia
31.8.2017

14. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Inflaatio yhä vaimeaa euroalueella,
etenkin pohjainflaatio
-1
0
1
2
3
4
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
YKHI Pohjainflaatio*
Inflaatio ja pohjainflaatio euroalueella, prosenttimuutos edellisestä vuodesta
Lähteet: Eurostat ja Macrobond. patu32426@YKHI
* YKHI pl. energia, ruoka-, alkoholi-, ja tupakkatuotteet.
31.8.2017 Olli Rehn 14

15. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
EKP:n neuvosto heinäkuussa:
Rahapolitiikka jatkuu kasvua tukevana
 Arvopaperien ostoja jatketaan aiempien
päätösten mukaisesti vuoden 2017 loppuun asti
60 mrd. € kuukausitahtia
 Tarvittaessa netto-ostoja tehdään pidempäänkin, kunnes neuvosto
katsoo inflaatiovauhdin palautuvan kestävästi tavoitteen
mukaiseksi
 Ohjelmassa hankittujen omaisuuserien erääntyessä takaisin
maksettava pääoma sijoitetaan uudelleen vielä netto-ostojen
päätyttyä,
 Jos näkymät heikkenevät oleellisesti, EKP:n neuvosto on valmis
kasvattamaan ostojen määrää ja/tai pidentämään ohjelman kestoa
 Korkoja koskeva ennakoiva viestintä
 EKP:n neuvosto odottaa ohjauskorkojen pysyvän nykyisellä tasolla
pidemmän aikaa, vielä netto-ostojen päätyttyäkin
Olli Rehn 1531.8.2017

16. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Kasvua tukevaa rahapolitiikkaa jatketaan
kunnes hintavakaustavoite täyttyy kestävästi
 Hintavakaus on määritelty keskipitkälle aikavälille
– nyt keskeistä inflaationäkymät vuosille 2019-2020
 Inflaation pitää lähestyä tavoitetta kestävästi
– ohimenevä hintojen nousu ei riitä.
 Hintavakauden tulee pitää itseään yllä
– inflaatiotavoitteen pitäisi toteutua myös ilman
rahapolitiikan erittäin kevyttä mitoitusta
16Olli Rehn31.8.2017

17. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Suomen talouden näkymät 2017-19
31.8.2017 Olli Rehn 17

18. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
BKT:n kasvu vahvistunut ja laajentunut
– myös nettovienti tukee nyt kasvua
2017 Q1
 Kasvu perustui yksityiseen
kysyntään
 Tuotanto kasvoi kaikilla
päätoimialoilla
 BKT 2,8% YoY
 BKT 1,1% QoQ
31.8.2017 Olli Rehn 18
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1
Nettovienti Yksityinen kulutus
Yksityiset investoinnit Julkinen kysyntä
Varastojen muutos ja tilastollinen ero BKT:n vuosimuutos
Prosenttiyksikköä
Eri kysyntäerien vaikutus BKT:n kasvuun
Lähde: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat.
32758@YoY_kontribuutio

19. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
SP:n ennuste: noususuhdanne vahvistuu –
BKT vihdoin yli vuoden 2008 tason
31.8.2017 Olli Rehn
Kokonaistuotanto, %
Maaliskuu Kesäkuu
2016 1,6 1,4
2017e 1,6 2,1
2018e 1,5 1,7
2019e 1,3 1,4
19

20. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Teollisuuden tuotanto ja tilaukset kasvussa
 Uudet tilaukset tammi-toukokuussa yli 20
prosenttia vuoden takaista suuremmat
– Erityisesti tilaukset lisääntyivät
metalliteollisuudessa (+32 %)
 Teollisuuden arvonlisäys kasvussa
– Tehdasteollisuus: +10% Y-o-Y
– Kasvu laaja-alaista
 Käyttöasteet tavallista korkeampia
31.8.2017 Olli Rehn 20
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
2006 2008 2010 2012 2014 2016
Teollisuuden uudet tilaukset (vasen asteikko)
Teollisuustuotannon volyymi-indeksi (oikea asteikko)
Prosenttimuutos edellisestä vuodesta, 3 kk liukuva keskiarvo
Lähde: Tilastokeskus.
Eurojatalous.fi
13.7.2017
32631@Kuv io

21. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Investoinnit lähteneet voimakkaaseen kasvuun
Olli Rehn 21
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
%, trendi
Talonrakennus Infrarakentaminen
Koneet, laitteet, kuljetusvälineet T&K*
Investoinnit yhteensä
*Kasvatettavat varat ja henkiset omaisuustuotteet
Lähde: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat.
Eurojatalous.fi
13.7.2017
33987@investointikontribuutio_YoY
Investoinnit suuntautuneet myös tuotannollisiin kohteisiin
Investointien vuosikasvu ja osatekijät
31.8.2017

22. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Kiky-sopimus parantaa suomalaisen työn
ja tuotannon kilpailukykyä v. 2017‒2018
Paraneminen 2017‒2018
 Kiky-sopimus
 Oletettu palkkamaltti
 Muualla kustannusten
nousu kiihtyy
95
100
105
110
115
120
125
130
135
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Suomi Euroalue 12***
Indeksi, 2005 = 100
*) Palkansaajakorvaukset jaettuna kansantulon määrällä. 34093
**) Palkansaajakorvaukset jaettuna kansantuotteen määrällä.
***) Euroalueen 12 ensimmäistä jäsenmaata.
Ennusteet: Suomen Pankki (Suomi) ja Euroopan komissio (EA12).
Lähteet: Tilastokeskus, Suomen Pankki ja Euroopan komissio.
Vaihtosuhdekorjatut yksikkötyökustannukset*
Ilman vaihtosuhdekorjausta**
22Olli Rehn31.8.2017

23. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Kiky-sopimus laski työtunnin hintaa
ensimmäisellä neljänneksellä 2017
31.8.2017 Olli Rehn 23
Finland
Luxembourg
Netherlands
Spain
Cyprus
Belgium
Italy
France
Ireland
EA19
EU28
Austria
Sweden
Germany
Slovenia
Portugal
Malta
Slovakia
Estonia
Greece
Latvia
Lithuania
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
Työtunnin nimellinen hinta*
Prosenttimuutos edellisen vuoden vastaavasta ajankohdasta
* Palkansaajakorvaukset jaettuna tehdyillä työtunneilla, työpäiväkorjattu
Lähde: Eurostat.
Eurojatalous.fi
13.7.2017
34272@hourlylabourcosts
2017Q1

24. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Työttömyys alenee, mutta vielä hitaasti
Olli Rehn 24
4
6
8
10
12
14
16
2008 2010 2012 2014 2016
Työttömyysaste, % (TEM)
Työttömyysaste, kausitasoitettu, % (TEM)
Työttömyysaste, % (TK)
Työttömyysaste, kausitasoitettu, % (TK)
Lähde: Tilastokeskus, TEM
2.9.2016
%
31.8.2017

25. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Kotitalouksien lainakannan suhde käytettävissä
oleviin tuloihin ja bruttokansantuotteeseen
31.8.2017 25Olli Rehn

26. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Talouskasvun voimistuminen ei riitä taittamaan
velkasuhdetta laskuun
31.8.2017 Olli Rehn 26
40
42
44
46
48
0
20
40
60
80
1999 2004 2009 2014 2019
Julkisyhteisöjen EDP-velka (vasen asteikko)
Kokonaisveroaste (oikea asteikko)
%
Lähteet: Tilastokeskus, Valtiokonttori ja Suomen Pankki.
24903@ET_2017_3_velka_julkyht
%
Julkinen velka, % BKT:stä

27. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Suomi 2017: talous kasvaa ja työllisyys
kohenee – mutta velkaantuminen jatkuu
 Suomi on päässyt kiinni euroalueen kasvuvauhtiin ja
kasvun rakenne on laajentunut investointeihin ja vientiin
 Suomen kustannuskilpailukyky on paranemassa kiky-
sopimuksen myötä ja työllisyys parhaillaan kohenee
 Kotitaloudet velkaantuvat ja suomalaisten säästämisaste on
jäämässä nykymenolla historiallisen alhaiseksi
 Talouden kasvu kyllä auttaa, mutta ei yksin kykene
kääntämään julkisen talouden velkaantumiskehitystä
 Suomen tulevan menestyksen kannalta jatkossa korostuu
reaalinen kilpailukyky – osaaminen, koulutus, innovaatio- ja
tutkimustoiminta – ja talouden rakenteiden uudistaminen
31.8.2017 Olli Rehn 27

28. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Kiitos!
31.8.2017 Olli Rehn 28