Aalto Capital, aamiaistilaisuus 27.1.2011 Seppo Ikäheimo, Aalto-yliopiston kauppakorkeakoulu

1. Palkitsemisjärjestelmät: Mistä
tulemme, missä olemme ja
minne menemme
Aalto Capital,
aamiaistilaisuus 27.1.2011
Seppo Ikäheimo, Aalto-yliopiston
kauppakorkeakoulu

2. Teemat
Ylimmän johdon palkitsemisen lyhyt historia
Nykytilanteen analyysi
Tulevaisuuden trendit

3. Mitä tulemme?
Aika ennen Neuvostoliiton hajoamista, sidosryhmä-näkökulma
• Vallitsevana näkökulmana yritysten johtamisessa oli pohjoismainen ja osin
keskieurooppalainen sidosryhmä-näkökulma.
• Kiinteä palkka, merkittäviä luontoisetuja (asunto ja auto), bonukset harvinaisia
• Vertailukohteena kotimaiset yritykset
1990-luku omistajaohjauksen harjoitteluaikaa
• Globaalin kapitalismin leviäminen Suomeen (ulkomaalaisomistus vapautui
vuonna 1993)
• Ulkomaiset omistajat ja analyytikot toivat agenttiteoreettisen ajattelumallin
suomalaisiin yrityksiin korostaen omistajien merkitystä.
• Optiojärjestelyt järjestelyt ja muut muuttuvan palkan osat merkittäväksi osaksi
ylimmän johdon palkkaa
• Vertailukohteena pääsääntöisesti kotimaiset yritykset mutta joiltain osin jo
kansainvälinen vertailu (Nokia)

4. 1990-luvulla US:ssa optiojärjestelyt
yleistyivät räjähdysmäisesti (Jensen & Murphy, 2004)

5. Toimitusjohtajien palkka suomalaisissa
listatuissa yrityksissä 2006-2008 (Holopainen, 2010)

6. Missä olemme 2000-luvulla?
Palkitsemisjärjestelmät moninaistuvat ja kansainvälistyvät
• Osakesidonnaiset järjestelmät kehittyvät monimuotisemmiksi, bonusten merkitys
korostuu ja perustat suuntautuvat toimintaan.
• Palkkatasolle haetaan yleisesti kansainvälistä vertailua
Palkitsemisjärjestelmien luomat agentti-ongelmat korostuvat, lukuisia koettuja ylilyöntejä
• Johdon vaikutusvalta merkittävä palkan määrittelyssä
hallituksissa toisen yritysten toimitusjohtajia
hallituksen jäsenten ja toimitusjohtajan välillä usein muita yhteyksiä
hallituksen jäsenillä ei ole syytä olla tiukkoja palkkaneuvottelussa
toimitusjohtajalla vaikutuksensa hallituksen jäsenten valintaan
• Konsulttien rooli korostunut
konsultit toimivat myös johdon konsultteina
toimittavat vertailuaineistoa
markkinat ovat hyvin keskittyneet ja sosiaalisella verkostolla keskeinen vaikutus

7. Ratkaisuja ongelmiin (Suomi):
Palkitsemisjärjestelmien läpinäkyvyyteen kiinnitetään huomiota
(hyvän hallinnoinnin koodisto merkittävässä asemassa)
Koettuihin ylilyönteihin ja epäkohtiin puututaan säännöstöllä (valtio-
omisteisissa yrityksissä optiot kielletään ja rajoitetaan bonusten
suuruutta, yleisemmin eläke-etuudet maksuperusteisiksi ja
kultaista kädenpuristusta rajoitetaan)
Hallituksen jäsenten riippumattomuutta korostetaan suhteessa
toimitusjohtajaan

8. Minne menemme? Kansainväliset
trendit
Finanssikriisi ja sen synty määrittelevät palkitsemisjärjestelmien
tulevaisuutta (toistaiseksi):
• Finanssikriisin yhteydessä järjettömiä asuntolainoja myytiin
vähävaraisille ensisijaisesti kelvottomien bonusjärjestelmien
ajamana.
• Bonusjärjestelmien seurauksena syntyivät yksityiset hyödyt ja
yhteiskunnalliset haitat
Ratkaisuksi on esitetty, että rahoitussektorilla:
• Parempia bonuksen määräytymisen perusteita
• Viivästettyjä bonuksia
• Perusteettomien palkkioiden peruminen
Myös muille listatuille yrityksille vastaavia paineita EU:ssa

9. Mihin menemme? Arvauksia case
Suomesta
Omistajille tulee oikeus äänestää johdon palkitsemisjärjestelmästä
(velvoittava?)
Läpinäkyvyyden kehittyminen edelleen (bonukset, eläkkeet ja
osakesidonnaiset järjestelmät ml. niiden arvon muutokset ja
kaupankäynnin aikeen ilmoittaminen)
Hallituksen roolin korostuminen
• Itsenäisyys
• Palkitsemisstrategian määrittäminen
• Palkitsemisen kustannusten tiedostaminen
• Johtaa aktiivisesti palkitsemisprosessia
Konsulttimarkkinoiden kehitys ja tuotteiden kehitys
toiminnallisempaan suuntaan.

10. Mahdollisia positiivisia seurauksia
Kehityksen seurauksena ylimmän johdon palkitsemisjärjestelmistä voi
muodostua yrityksissä kilpailutekijä joka tulee yrityksen strategiaa:
Selkeämpi ero kiinteän ja kannustavan palkan välille
Kyse ei ole kuinka paljon ja miten maksetaan vaan mistä maksetaan
(pitkän aikavälin hyödyn tuottaminen)
Perusteettomat palkat ainakin suurelta osin eliminoituvat/peruuntuvat
Kohtuuttomuudet suurelta osin katoavat
Mielenkiinto kohdistuu sekä onnistujiin (korkea palkka) että
epäonnistujiin (matala palkka)

11. Kysymyksiä? Kommentteja!
jne. ”jos on aikaa”