La Captación de Inversores, aspectos legales
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Presentación de David Miranda, Socio de Osborne Clarke, para la Jornada adigital de Internacionalización de empresas, celebrada el pasado 16 de Marzo de 2011
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La Captación de Inversores, aspectos legales
- 1. LA CAPTACIÓN DE INVERSORES ASPECTOS LEGALES Osborne Clarke David Miranda Madrid, 16 de marzo de 2011
- 2. Clases de inversores • Emprendedores • La triple F • Business Angels • Capital Riesgo • Venture Capital • Private Equity • Inversores industriales • Mercado
- 4. Tipo de Inversión • Capital • Compraventa de participación • Posibilidad de cash out por parte de los socios fundadores • Ampliación de capital social • Prima de emisión • Participaciones ordinarias/participaciones preferentes • Deuda convertible • Deuda subordinada • Préstamos participativos
- 5. Fases del proceso de inversión • Business Plan • Entrevistas y presentaciones ESTUDIO • Carta de intenciones • Acuerdo de confidencialidad • Acuerdo de exclusividad NEGOCIACIÓN • Due diligence • Contrato de inversión • Pacto de accionistas CIERRE • Acuerdos societarios / Modificaciones estatutarias
- 6. Fase Negociadora La carta de intenciones • Manifestación de la intención de las partes y de su voluntad de negociar de buena fe • Carácter no vinculante • Excepciones • Valoración inicial o reglas de valoración • Calendario tentativo • Proceso de due diligence • Plazo de exclusividad • Obligaciones de confidencialidad
- 7. Fase Negociadora Due diligence (1) • Contenido: análisis de situación legal, fiscal, financiera • Dirigido únicamente al inversor • Facilita el conocimiento de la empresa por el inversor • Extensión de las obligaciones de confidencialidad a los asesores del Inversor • Suministro de información • Cuestionario de Due diligence • Data Room
- 8. Fase Negociadora Due diligence (2) • Instrumento de negociación y redacción de los documentos legales • Establecimiento del precio • Elaboración del contrato de inversión • Reps & Warranties • Condiciones suspensivas / resolutorias • Garantías
- 9. Fase de Cierre Contrato de Inversión (1) • Contrato de suscripción / compra de acciones • Establecimiento del precio y forma de pago • Representations & Warranties • “Foto” de la empresa en el momento de la inversión • Estados financieros de referencia • Inexistencia de cambios sustanciales • Excepciones: Disclosure Letter (Due diligence del Vendedor) • Duración • Contingencias sujetas a prescripción administrativa (laborales, fiscales, medioambientales…) • Resto
- 10. Fase de Cierre Contrato de Inversión (2) • Pactos de permanencia/no competencia para managers • Condiciones suspensivas/resolutorias • Solución de “incumplimientos” detectados en el proceso de due diligence • Waivers • Obligaciones adicionales • Financiación adicional • Asesoramiento en la gestión
- 11. Fase de Cierre Contrato de Inversión (3) • Responsabilidad por incumplimiento • Limitaciones (caps), franquicias y baskets • Procedimientos de exigencia de responsabilidad • Garantías • En función del tipo de inversor e inversión • A mayor riesgo, menos garantías • Escrow, aval a primer requerimiento
- 12. Fase de Cierre Pacto entre socios (1) • Regula las relaciones entre los socios • ¿Cuándo suscribir un pacto entre socios? • ¿Todos los socios o sólo parte de los socios? • Pacto entre socios vs estatutos sociales • LSC vs libertad de pacto (art. 1255 CCiv) • Oponibilidad erga omnes vs oponibilidad inter partes • Acciones por incumplimiento estatutario vs acciones por incumplimiento de pacto parasocial • Adaptación de los estatutos sociales
- 13. Fase de Cierre Pacto entre socios (2) • Transmisión de participaciones • Restricciones a la transmisibilidad (rights of first refusal) • Prohibiciones de venta • Derechos de acompañamiento (tag along) • Derechos de arrastre (drag along) • Derechos de mejor fortuna • Regulación del gobierno de la sociedad • Participación en los órganos de gobierno • Régimen de mayorías
- 14. Fase de Cierre Pacto entre socios (3) • Otras provisiones • Derechos de información • Pago de dividendos • Planes de stock options para directivos y empleados • Salida de inversores • Bloqueos • Transmisión de participaciones • Derechos de recompra • Salida a bolsa
- 15. Fase de Cierre Acuerdos societarios • Adaptación de estatutos sociales al pacto entre socios Limitaciones • Nombramiento de consejeros • Elevación a público • Inscripción en el Registro Mercantil
- 16. Osborne Clarke Spain Barcelona Office Madrid Office Av. Diagonal, 477, planta 20 Lagasca, 140, esc. 1, 1º Dcha Torre Barcelona 28006 Madrid 08036 Barcelona Tel. +(34) 91 576 44 76 Tel. +(34) 93 419 18 18 Fax +(34) 91 576 74 85 Fax +(34) 93 410 25 13 E-mail: madrid@osborneclarke.es Email: barcelona@osborneclarke.es Website: www.osborneclarke.es Barcelona, Brescia, Bristol, Bruselas, Colonia, Londres, Madrid, Milán, Múnich, Padua, París, Roma, Rotterdam, Silicon Valley, Thames Valley