1. ¿Por qué la dolarización?
Entre los factores que explican los fenómenos de la dolarización, sobre todo en los países de
América Latina, y que han jugado un papel importante en el proceso están: la inestabilidad
macroeconómica, el escaso desarrollo de los mercados financieros, la falta de credibilidad en
los programas de estabilización, la globalización de la economía, el historial de alta inflación, los
factores institucionales, entre otros.
Para qué dolarizar
Los procesos de dolarización surgen en un país como resultado de la pérdida de confianza en
las funciones tradicionales de la moneda local. Adoptar como política la dolarización total de
una economía implica una sustitución del 100% de la moneda local por la moneda extranjera, lo
que significa que los precios, los salarios y los contratos se fijan en dólares.
La dolarización total descansa sobre algunos principios específicos:
La moneda única es el dólar y desaparece la moneda local. En el caso del Ecuador se
contempla que la moneda local circula solamente como moneda fraccionaria.
La oferta monetaria pasa a estar denominada en dólares y se alimenta del saldo de la
balanza de pagos y de un monto inicial suficiente de reservas internacionales;
Los capitales son libres de entrar y salir sin restricciones; y,
El Banco Central reestructura sus funciones tradicionales y adquiere nuevas funciones.
La dolarización formal en general supone la recuperación casi inmediata de la credibilidad, y se
prevé que termina con el origen de la desconfianza: la inflación y las devaluaciones recurrentes.
Asimismo, la dolarización formal u oficial obliga a los gobernantes a disciplinarse y revela los
problemas estructurales de la economía, con lo cual impulsa a las sociedades al cambio de sus
estructuras.
ANALISIS DE LAS TASAS DE INTERES 1990-2009
La tasa de interés guarda estrecha relación con algunas variables macroeconómicas como el
ahorro, la inversión, las decisiones de consumo del gobierno y de los hogares, los flujos de
capital, el crédito bancario, etc. Durante el período de dolarización se observa la reducción de
las tasas de interés, tanto activas como pasivas, conjuntamente con una clara recuperación del
crédito y de las captaciones del sistema bancario; síntoma de recuperación de la confianza de
los agentes en las entidades financieras, luego de la crisis monetaria-bancaria del año 1999. La
Tasa Activa Referencial, que refleja el costo del crédito en el sector corporativo, se ha reducido
de manera sostenida
En un país dolarizado, al no poder emitir su propia moneda, el Banco Central ha perdido el
Señoraje y el ámbito de la política monetaria. Las autoridades concentran su atención en la

2. búsqueda de recursos que le permita seguir cumpliendo con el role de prestamista de última
instancia y el manejo de la liquidez de la economía a través de políticas encaje, limites sobre los
fondos disponibles que mantienen las entidades financieras en el exterior, y la fijación de las
tasas de interés.
Dentro del proceso de la dolarización, se inició la aplicación de la política de tasa de interés en
abril del 2000, estableciéndose la fijación de la tasa activa de interés en base al promedio
ponderado semanal, de las tasas de operaciones de crédito de entre 84 y 91 días, otorgadas por
todos los bancos privados, al sector corporativo. Con la entrada en vigencia de la Ley de
Regulación del Costo Máximo Efectivo del Crédito se establece que la tasa máxima efectiva por
segmento crediticio será igual a la tasa promedio ponderada del respectivo segmento más dos
desviaciones estándares que brindará un 95 por ciento de confiabilidad. En base al artículo 303
de la Constitución Política de la República de 2008, se establece que es facultad exclusiva de la
Función Ejecutiva del Estado formular políticas monetarias, crediticias, cambiarias y financieras,
a través del Banco Central del Ecuador. Para analizar la variación de las tasas de interés se ha
tomado en cuenta las tasas activas y pasivas referenciales ecuatorianas de los años posteriores
a la dolarización, es decir de 1900-2009
Grafico # 1
Fuente: Banco Central del Ecuador

3. Tasa activa referencial
La tasa activa referencial tuvo un marcado comportamiento descendente a raíz de la
dolarización. Así, el promedio anual de la tasa de interés activa referencial para el periodo
1993-1999 fue de 53% anual, es decir mientras teníamos como moneda oficial el sucre,
llegando incluso a ser de hasta 75% en el año 1999. Con la dolarización el país ha tenido
estabilidad monetaria lo cual favorece a una tasa de interés activa más invariable y baja; con
ello, el promedio anual de tasa de interés activa referencial para el periodo 2000-2009 ha sido
de 11%.
Tasa pasiva referencial
La tasa pasiva referencial para el periodo de 1993 a 1999 tuvo un promedio anual de 40%, esto
concuerda con los niveles elevados presentes en la tasa de interés activa. Es decir, el spread de
tasa de interés o la diferencia entre la tasa de interés activa y pasiva para ese periodo era en
promedio de 13%. Desde la dolarización hasta el año 2009 el país ha tenido una tendencia
descendiente en la tasa pasiva referencial, siendo 5% el promedio anual. Como resultado de la
baja en la tasa de interés pasiva referencial, el spread de tasa de interés para el periodo 2000-
2009 ha sido de 6% en promedio anual.

4. Grafico # 2
Fuente: Banco Central del Ecuador
Durante el período de dolarización se observa la reducción de las tasas de interés, tanto activa
como pasiva, conjuntamente con una clara recuperación del crédito y de las captaciones del
sistema bancario; esta es una muestra de recuperación de la confianza de los agentes en las
entidades financieras, luego de la crisis monetaria-bancaria del año 1999. La Tasa Activa
Referencial (TAR), que refleja el costo del crédito en el sector corporativo, se ha reducido de
manera sostenida. La TAR vigente para la semana del 27 de junio al 3 de julio alcanzó un valor
de 9.14%. Por su parte, la evolución de la tasa activa para “otras operaciones activas”, que
refleja el costo del dinero en el sector no corporativo, evidenció mayor rigidez a la baja, y recién
a partir del tercer trimestre de 2003 presenta una marcada tendencia decreciente; ubicándose
en el mes de junio en alrededor del 12%.
A pesar de la reducción en las tasas de interés nominales, se observa un aumento sostenido de
las tasas de interés reales; destacándose dos etapas: la primera, caracterizada por tasas reales
negativas, como resultado de la inflación generada por la devaluación del sucre en el año 1999;
y, la segunda que inicia en 2002, muestra una tasa real positiva, principalmente como resultado
del proceso de convergencia de la tasa de inflación a niveles internacionales. Al mes de junio, la
tasa de interés real para el sector corporativo y no corporativo se ubicó en 6.9% y 10.7%,
respectivamente.

5. Grafico # 3
Fuente: Banco Central del Ecuador
En los distintos tipos de crédito, podemos observar que entre julio de 2002 a mayo de 2005, el
crédito destinado a la microempresa es el que más crece, pues se ha triplicado, para alcanzar al
mes mayo de 2005 un valor de 209 millones de dólares. El segundo más importante es el
crédito a la vivienda el cual se ha casi duplicado, alcanzando un saldo a la misma fecha de 490
millones de dólares. Finalmente el crédito comercial y de consumo presenta crecimientos de
57% y 55%, respectivamente. La información proporcionada por la tasa de crecimiento
mensual, permite afirmar que el despunte del crédito a la vivienda se habría dado en el año
2003; mientras que el microcrédito evidencia un fuerte crecimiento en los años 2003 y 2004. Se
observa por otra parte que el crédito destinado al consumo ha tenido mayor dinámica en los
años 2004 y 2005. El comportamiento del crédito comercial es el más estable de todos, pues
registra una tasa de crecimiento promedio mensual de alrededor de 1.5% en todos los años
analizados.

6. Grafico # 4
Fuente: Banco Central del Ecuador
A pesar de estas dinámicas de crecimiento donde el microcrédito y la vivienda muestran los
mejores desempeños, vale señalar que al observar los tamaños relativos de cada tipo de
crédito, en relación con la cartera vigente total, se encuentra que el crédito comercial continúa
siendo, en términos de tamaño, el más importante; mientras que los créditos para vivienda y
sobre todo para microcrédito son aún incipientes. Esta diversidad en los tipos de crédito,
requiere que la sociedad conozca el costo efectivo de obtener un préstamo.
Con este propósito, el Banco Central del Ecuador se encuentra realizando estudios preliminares
orientados a transmitir de mejor manera la información del costo del dinero en el proceso de
intermediación financiera

7. Grafico # 5
Fuente: Banco Central del Ecuador
Puede ir en las CONCLUSIONES
La fijación de las tasas de interés depende de las principales variables macroeconómicas que
son utilizadas como parte fundamental de las políticas economías y financieras que aplican
todos los países.
Articulo (citas)
Mahuad anunció la dolarización el 9 de enero del 2000, y tan solo dos días después la tasa de
interés anual ya había bajado de 200% a 20%. Cabe recalcar que al anunciar la dolarización
oficial del país, Mahuad solo estaba formalizando algo que ya era una realidad pues más del
60% de la economía ya estaba dolarizado, y esto sin tomar en cuenta los depósitos en bancos
fuera del país.
La dolarización libró a los ecuatorianos de esa pesadilla llamada inflación, que llegó a acercarse
al 100%. Hoy, algunos se lamenten de que “hemos perdido nuestra política monetaria

8. soberana”, gozamos de una tasa de inflación del 3,3%, una de las más bajas de la región.
Soberana o no, parece que esta política monetaria está cumpliendo con su propósito
constitucional de mantener la estabilidad monetaria. Y como dice el economista Steve Hanke
“aunque la estabilidad no lo es todo, todo es nada sin ella”.
Es incorrecto decir que la dolarización se sostiene únicamente gracias a un precio alto del
petróleo y a las considerables remesas de los inmigrantes. Si el día de mañana el precio del
petróleo cae repentinamente y Ecuador deja de recibir remesas, esto sería un grave shock
económico sin importar qué moneda estemos utilizando. Sin embargo, con el dólar se
mantendría la estabilidad monetaria y se podría aliviar el golpe mediante incentivos fiscales
como, por ejemplo, una reducción de impuestos que aumente el poder de compra de los
ecuatorianos. Con el sucre, el Banco Central probablemente recurriría a la misma inflación
frenética de antes.
ANTECEDENTES
A LAS PUERTAS DE LA DOLARIZACIÓN: INDICADORES ECONÓMICOS
A raíz de la crisis financiera y fiscal de 1999, el Banco Central del Ecuador, en distintas
ocasiones, expuso la necesidad de adoptar acciones integrales en los ámbitos monetario,
cambiario y financiero, para evitar una escalada hiperinflacionaria, dado que la solución
aplicada a los desequilibrios bancarios y al desajuste de las variables monetarias restó
efectividad a las medidas de política tradicionales.

9. Debido a la modalidad legal de solución que se adoptó para enfrentar la crisis financiera, el
manejo monetario por parte del Banco Central estuvo subordinado a los objetivos financieros.
Esta situación repercutió en un crecimiento acelerado de la emisión monetaria, generando
presiones incontenibles en el tipo de cambio y debilitando la política de tasas de interés para
contrarrestar la creciente depreciación cambiaria. Cabe señalar que la variación anual del tipo
de cambio alcanzó el 195% con respecto a 1999. Adicionalmente, durante los primeros días del
mes de enero de 2000, continuó la escalada alcista de la cotización a tal punto que,
transcurrido el mes de enero, la depreciación fue de 25% con respecto a diciembre de 1999.
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
http://www.bce.fin.ec/documentos/PublicacionesNotas/Notas/DolarizacionUnAnioDespues/da
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http://www.bce.fin.ec/index.php
http://www.sbs.gob.ec/medios/PORTALDOCS/downloads/articulos_financieros/Estudios%20Te
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http://books.google.com.ec/books?id=U2XHdiFbV9IC&pg=PA43&lpg=PA43&dq=tasas+de+interes+en+el
+2000&source=bl&ots=MtW1XWcofs&sig=yhJqAY572q1waP320UGD1p2A61o&hl=es-419&sa=X&ei=gcx-
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%202000&f=false
http://www.eluniverso.com/2006/10/24/0001/21/8ED88B18D6C54BD28E172DDB5380CED5.html