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1. Boletín Técnico Nº 57 del Colegio de Contadores
CONTABILIZACIÓN DE CONTRATOS DE DERIVADOS
INTRODUCCIÓN
1. Este Boletín trata sobre la contabilización d e instru m entos d erivad os tales com o
los contratos d e forw ard , fu tu ros, sw ap s y op ciones, ya sea tom ad os p ara efectos
de cobertura o bien como alternativa de inversión temporal.
2. Se d efine com o contrato d e d erivad os aqu el instru m ento financiero qu e, p or su s
cond iciones al com ienzo, o a raíz d e la ocu rrencia d e u n hecho esp ecífico,
p rop orciona al tened or (o lanzad or) el d erecho u obligación d e p articip ar total o
p arcialm ente d el cam bio en el valor d e u n ítem esp ecífico (bien, tip o d e cam bio,
tasa d e interés u otro ind icad or d e m ercad o), sin necesid ad qu e el tened or (o
lanzad or) sea p rop ietario d e ese ítem esp ecífico o requ iera entregarlo o recibirlo.
Otras d efiniciones y m ayores exp licaciones sobre estos contratos se inclu yen en el
anexo de este Boletín.
3. Para efectos de este Boletín, los contratos de instrumentos derivados se clasifican
en:
a) Contratos d e cobertu ra (hed ging) cu and o son tom ad os con el
objeto d e p rotegerse contra riesgos d e variaciones d e p recio, tasas d e
interés, tip os d e cam bio, etc., cu m p liend o los requ isitos señalad os en
el párrafo 4.
Estos contratos se subdividirán en:
Contratos de cobertura de partidas existentes.
Contratos de cobertura para transacciones esperadas.
La d efinición d e estos contratos ap arece m ás ad elante, en el p rim er p árrafo d e los p u ntos
11 y 13, respectivamente.
b) Contratos d e inversión (nonhed ging) cu and o se su scriben con el objeto d e
obtener u na u tilid ad u otro objetivo d istinto al d e cobertu ra exp u esto en la letra a)
anterior.
4. Los requisitos copulativos para clasificar un contrato como de cobertura son:
a) La p artid a o transacción a p roteger exp one a la em p resa a u n riesgo p or la
variación d e p recios, m oned as, tasa d e interés , etc. Para qu e se cu m p la esta
cond ición no d eben existir otros activos, p asivos, com p rom isos u otras
transacciones que compensen el riesgo a cubrir.
b) Red u ce efectivam ente el riesgo a cu brir. Para ello, tanto al inicio d el contrato
com o d u rante su vigencia, d eberá ser p robable (1) qu e los cam bios en el valor d el
contrato sean p rácticam ente su ficientes p ara com p ensar los cam bios en el valor d e
la partida o transacción cubierta por dicho contrato.
(1) Probable: hay bu enas razones p ara creer qu e el evento o eventos fu tu ros su ced erán (Boletín
Técnico Nº 6)
5. Cu and o existen p artid as o transacciones exp u estas a riesgos com o los señalad os
anteriorm ente, qu e se encu entran p arcialm ente p rotegid as p or otras p artid as,

2. transacciones o contratos d e cobertu ra, p od rán ser objeto d e u n contrato d e
cobertura por aquella parte no cubierta, expuesta al riesgo.
6. Cu and o el contrato d e cobertu ra cu bre u n valor qu e exced e la p osición neta
expuesta al riesgo, el exceso deberá ser considerado como contrato de inversión.
7. Si el contrato d e cobertu ra d eja d e cu m p lir con los requ isitos necesarios p ara ser
calificad o com o tal, d eberá ser consid erad o com o contrato d e inversión. Sin
em bargo, u na vez clasificad o com o contrato d e inversión, ya sea al inicio o bien
posteriormente, no podrá ser reclasificado como de cobertura cualesquiera sean las
nuevas condiciones existentes.
OPINIÓN
8. En la contabilid ad d eberán establecerse los registros y cu entas necesarios p ara
controlar tanto la p artid a p rotegid a, com o los contratos y su s efectos. Asim ism o, al
m om ento d e contratar el d erivad o d eberá d efinirse el objetivo d el contrato, d e
acu erd o a lo señalad o en el p árrafo 3, (cobertu ra o inversión) y las p artid as
protegidas, cuando corresponda.
9. Cu alqu iera sea la natu raleza d el instru m ento d erivad o d eberá revelarse en nota
a los estad os financieros su s características (tip o d e contrato), la o las p artid as o
transacciones p rotegid as, la fecha d e vencim iento d el contrato y los efectos qu e d e
él se hayan p rod u cid o o p u d ieran p rod u cirse, ya sea en activos, p asivos o
resu ltad os. Tam bién, d eberá revelarse la existencia d e garantías o p rim as
asociad as, si corresp ond e. La revelación p od rá ser efectu ad a en form a d etallad a o
agrupada por contratos o transacciones de características afines.
10. La p rim a y com isiones qu e se p agu en o d evengu en al su scribir u n contrato d e
derivados, formarán parte del costo del contrato.
Contratos de cobertura de partidas existentes
11. Contratos d e cobertu ra d e p artid as existentes son aqu ellos cu yos objetivos sean
p roteger u n riesgo al qu e están exp u estas u na o varias p artid as existentes ya sean
activos o d erechos o bien obligaciones o com p rom isos (cobertu ras d el valor ju sto
(fair valu e)). Tanto en la contabilid ad com o en los estad os financieros, la p artid a
p rotegid a y el instru m ento d erivad o d eberán registrarse a su valor ju sto. La
eventu al d iferencia existente entre el valor ju sto y el valor libros d e la p artid a
protegida, al inicio del contrato, se registrará de acuerdo al tratamiento habitual de
esa partida. (2)
(2) Por ejemplo, si la empresa tiene una acción valorizada al costo y, al inicio de un contrato para
cu brir el p recio d e m ercad o d e esa acción a u n p lazo fu tu ro d eterm inad o el valor d e m ercad o es
su p erior al costo registrad o en libros, esa d iferencia se reconocerá solam ente al m om ento d e la
venta de la acción, tal como se hubiera hecho de no existir un futuro.
Algunos ejemplos de cobertura de partidas existentes son:
a) El valor de mercado de un bono emitido por la empresa
b) El valor a qu e d ebe liqu id arse u na cu enta p or cobrar o p agar en m oned a
extranjera.
12. Periód icam ente d eberán reconocerse contablem ente las d iferencias qu e su rjan al efectu ar la
valu ación p rod u cto d e los cam bios qu e exp erim ente el valor ju sto ("fair valu e") d e la p artid a
protegida y el instrumento derivado, como sigue:

3. a. Si el resu ltad o neto im p lica u na p érd id a, ella d eberá ser d ebitad a a los
resultados del período.
b. Si el resu ltad o neto es u na u tilid ad , ella solo se reconocerá a la liqu id ación d e la
op eración. Por lo tanto, si al com p arar el cam bio en el valor ju sto d el instru m ento
d e cobertu ra con el cam bio en el valor ju sto d e la p artid a p rotegid a resu lta u na
ganancia neta, ésta será im p u tad a a u na cu enta d e resu ltad o d iferid o, la qu e
deberá presentarse en el corto o largo plazo, según el vencimiento del contrato.
c. N o obstante lo anterior, si el resu ltad o neto es u tilid ad , y se han reconocid o
p érd id as netas en p eríod os o ejercicios anteriores, se abonará a resu ltad os d el
período hasta el monto de las pérdidas reconocidas anteriormente.
d . Por otra p arte, cu and o el resu ltad o neto sea p érd id a p ero exista u na u tilid ad
d iferid a, p revio al reconocim iento d e la p érd id a d eberá sald arse la u tilid ad no
realizada.
Contratos de cobertura de transacciones esperadas
13. Contratos d e cobertu ra d e transacciones esp erad as son aqu ellos cu yos objetivos sean
p roteger el riesgo d el flu jo d e caja qu e se originará en u na transacción qu e es p robable se lleve a
efecto a fu tu ro (cobertu ras d e flu jos d e caja). El instru m ento d e cobertu ra (d erivad o) d eberá ser
p resentad o a su valor ju sto y los cam bios en d icho valor d eberán ser reconocid os com o
resu ltad o (ganancia o p érd id a) no realizad o. Al térm ino d el contrato, el resu ltad o no realizad o
d el instru m ento d erivad o d eberá reconocerse com o u n resu ltad o realizad o (ganancia o p érd id a)
p or el u so d e d erivad os, sin afectar el costo o p recio d e venta d el activo ad qu irid o o vend id o en
la transacción.
Algunos ejemplos de cobertura de partidas esperadas son:
a) Precio a cobrar (flu jo a recibir) p or la venta d e u n activo qu e se llevará a cabo en
una fecha futura determinada.
b) Tasa d e interés a p agar (flu jo a d esem bolsar) p or u na d eu d a afecta a tasa
variable.
14. Lo ind icad o en el p árrafo 13 no significa qu e p u ed an d iferirse las p érd id as originad as p or el
exceso en los costos de producción estimados de los bienes comprometidos en venta, en relación
al p recio fu tu ro p actad o p or los m ism os. Es d ecir, si el costo estim ad o d e p rod u cción d e los
bienes com p rom etid os en venta exced e al p recio fu tu ro p actad o p or los m ism os, d eberá
reconocerse, de inmediato, la pérdida que esa operación se estima generará.
15. De la m ism a m anera, no se p u ed en d iferir las eventu ales p érd id as qu e, al cierre d e los
estad os financieros, se estim a serán originad as p or el com p rom iso d e ad qu isición d e bienes
realizables a p recios fu tu ros qu e exced an los p recios d e m ercad o p revistos a la fecha d e
vencimiento de la operación.
Contratos de inversión
16. En los estad os financieros, el contrato d e d erivad os d eberá p resentarse a su valor ju sto. Los
cam bios en éste d eberán ser reconocid os com o resu ltad o d el p eríod o en qu e se originó d icho
cambio.
17. En ningú n caso el lanzam iento d e u na op ción p od rá ser consid erad o cobertu ra, p or lo cu al,
el lanzad or d e la op ción siem p re d eberá ap licar las norm as corresp ond ientes p ara los contratos
d e inversión, registrand o, en consecu encia, las p érd id as qu e originará el ejercicio d e la op ción
que haga la otra parte.

4. Operaciones de intermediación
18. En aqu ellos casos en qu e u na entid ad actú e com o interm ed iario, d ebe ad op tar la p resente
normativa en todo lo que resulte aplicable.
ANEXO SOBRE CONTRATOS FORWARDS, FUTUROS,
SWAPS Y OPCIONES
Este Anexo tiene p or objeto ap ortar anteced entes sobre el fu ncionam iento d e estos tip os d e contratos y d e los
m ercad os en qu e ellos se transan, cu and o existen, p ara u na m ejor com p rensión d e las norm as contem p lad as
en este Boletín. Los registros contables se describen en los ejemplos
adjuntos al final de este Anexo.
1. VALOR JUSTO ("FAIR VALUE")
Valor ju sto es la cantid ad p or la cu al p u ed e intercam biarse u n activo o liqu id arse u n p asivo
entre p artes enterad as y d isp u estas, en u na transacción d e libre com p etencia, esto es , u na venta
qu e no es forzosa o liqu id ación im p u esta. Los p recios d e m ercad o, en m ercad os activos
constitu yen la m ejor evid encia d e p recio ju sto y serán los em p lead os com o base d e m ed ición
cu and o ellos estén d isp onibles. Si no lo estu vieran, la estim ación d e valor ju sto tend rá com o
base la inform ación m ás fehaciente qu e esté d isp onible, com o ser p recios d e activos y p asivos
sim ilares, valor actu al d e flu jos d e caja estim ad os, consid erand o u na tasa d e d escu ento
compatible con los riesgos comprometidos, etc.
Si la transacción consid era u na p rim a o u na com isión, ésta será inclu id a com o p arte d el valor
ju sto d el instru m ento d erivad o. En el caso d e existir garantías (m árgenes), ellas d eberán
registrarse com o tales en tanto no se hagan efectivas. Al hacerse efectivas, su registro será el qu e
corresponde a las variaciones del valor del instrumento respectivo.
2. CONTRATO FORWARD
El contrato forw ard es u n p acto entre d os p artes, u na d e las cu ales se com p rom ete a vend er, en
u na fecha fu tu ra, cierta cantid ad d e u n p rod u cto a u n p recio d eterm inad o, y la otra se
compromete a comprar esa misma cantidad a ese precio.
En este caso, el objetivo d e la p arte qu e se com p rom ete a vend er es asegu rar la cantid ad d e
d inero qu e recibirá p or su p rod u cto, d e tal form a d e no d ep end er d e las cond iciones qu e existan
en el m ercad o d e ese bien al m om ento d el vencim iento d el contrato. Por otro lad o, la p arte qu e
se compromete a comprar se asegura la cantidad de dinero que tendrá que pagar para obtener el
bien, y d e esta form a d eja d e d ep end er d e lo qu e su ced a en ese m ercad o. Un ejem p lo clásico es
el d e p rod u ctor d e trigo y el m olinero. El p rim ero d esea asegu rar lo qu e recibirá p or su cosecha,
m ientras qu e el segu nd o d esea fijar lo qu e d eberá p agar p or obtener el trigo qu e requ iere p ara
su p roceso. En consecu encia, las p artes contratantes no p ersigu en fines esp ecu lativos, sino qu e
asegurar el precio de los bienes transados.
Estos contratos p u ed en u tilizarse tam bién p ara elim inar el riesgo cam biario, p actand o en este
caso la paridad entre dos monedas. De esta forma, las empresas que tienen cuentas por pagar en
d ólares p u ed en fijar anticip ad am ente cu antos p esos requ erirán p ara sald arlas, m ientras qu e los
exp ortad ores p u ed en asegu rar la cantid ad d e p esos qu e recibirán al liqu id ar los retornos d e
exportación.
Existe la p osibilid ad d e qu e algu ien qu e no tenga la necesid ad ni la intención d e com p rar el
bien, se com p rom eta a com p rar a fu tu ro, m otivad o p or la exp ectativa d e qu e el p recio d el bien
en el m ercad o sea su p erior al p recio p actad o. Si efectivam ente ello ocu rre, obtiene u na ganancia
p or la d iferencia d e p recio, ya qu e p u ed e com p rar p ara revend er, o vend er d irectam ente el

5. d erecho a com p rar barato. Este com p ortam iento esp ecu lativo tam bién p u ed e d arse en el qu e
toma la posición de vendedor.
3. CONTRATOS DE FUTUROS
El contrato d e fu tu ros es u na obligación contractu al estand arizad a, ya sea p ara com p rar o
vender un activo, a un precio especificado, en una fecha futura determinada.
En un contrato forward participa sólo el comprador y el vendedor, por lo tanto el precio pactado
d ep end e exclu sivam ente d e las exp ectativas qu e éstos tengan resp ecto al m ercad o d el bien. Al
crear u n m ercad o qu e incorp ore a m u chos agentes qu e d eseen transar ese bien a fu tu ro, se
obtend rán varios beneficios. En p rim er lu gar, se crea u n p u nto d e encu entro entre com p rad ores
y vendedores (el molinero no tendrá que buscar a un productor de trigo por su cuenta), además,
el p recio p actad o d e equ ilibrio refleja la interacción d e tod os estos agentes, p or lo tanto
incorp ora m ás inform ación. Por otra p arte, cad a vez qu e hay cam bios d e exp ectativas d ebid o a
nueva información, éstos se verán reflejados en el precio.
La d iferencia fu nd am ental entre u n contrato forw ard y u n contrato d e fu tu ros está, p or u na
p arte, en el nú m ero d e agentes qu e p articip an en la d eterm inación d el p recio, y p or otra, en qu e
en el caso d e los fu tu ros, al realizarse p actos d iariam ente en u n m ercad o form al, los
p articip antes p u ed en conocer la evolu ción d el p recio y d ecid ir retirarse (vend er) en cu alqu ier
m om ento. Con el fin d e p erm itir la transacción d e estos contratos fu tu ros en u n m ercad o, la
Bolsa d e fu tu ros d iseña contratos estánd ares en d ond e se establece los activos qu e serán
transad os, la cantid ad física qu e significa cad a u no, el grad o d e calid ad , las fechas d e
vencimiento, y otros aspectos formales.
Los bienes transados en estos mercados se dividen en cuatro categorías básicas:
i. Bienes agrícolas (maíz, café, azúcar, etc)
ii. Metales y Energía (cobre, oro, gasolina, etc.)
iii. Monedas extranjeras (dólar, libra esterlina, yen japonés, etc.)
iv. Futuros financieros (índice de acciones, tasa de inflación, etc.)
En el punto 6 de este anexo se describe el funcionamiento de los mercados de futuros.
4. SWAPS
Consiste en un acuerdo privado entre dos partes en el que se comprometen a intercambiar flujos
d e caja en ciertas fechas fu tu ras, y d e acu erd o a u na fórm u la p red efinid a. Los flu jos d e caja
p u ed en ser en la m ism a m oned a o en m oned as d istintas. La fórm u la qu e d eterm ina el tam año
d el flu jo d e caja d ep end e d e u na variable básica, a m enu d o u na tasa d e interés com o la tasa
LIBOR de seis meses, pero también puede ser el precio de un bien.
5. OPCIONES
Las op ciones son instru m entos qu e d an a su p oseed or (titu lar) el d erecho, p ero no la obligación,
d e com p rar (en el caso d e u na op ción d e com p ra), o vend er (en el caso d e u na op ción d e venta)
una cantidad determinada de un activo, a un precio establecido, antes de una fecha determinada
o en u na fecha p reestablecid a. La contrap arte se encu entra obligad a a cu m p lir lo p actad o en el
caso que la opción sea ejercida.
Cu and o estas op ciones se transan en u n m ercad o form al, con intervención d e u na Cám ara d e
Compensación, la opción de compra se denomina "Call" y la opción de venta se denomina "Put".

6. Si d ichas op ciones se p u ed en ejercer antes d e u na fecha d eterm inad a se conocen com o Op ciones
Am ericanas y si sólo se p u ed en ejercer en u na fecha p reestablecid a se conocen com o Op ciones
Europeas.
En u n m ercad o form al u n em isor o lanzad or, qu e cu m p le el p ap el d e asegu rad or, vend e la
op ción, cobrand o u n m onto p or com p rom eterse a vend er o com p rar el activo a u n d eterm inad o
p recio. Ad em ás, este m ercad o form al p erm ite conocer el p recio d e la op ción d iariam ente. El
funcionamiento de este mercado se describe en el punto 7 de este anexo.
Una op ción d e com p ra (Call), a d iferencia d e u n contrato d e fu tu ros, no involu cra la obligación
d e com p rar al p recio establecid o. Así, si se tiene u na Call qu e d a el d erecho d e com p rar u na
acción en $ 50 el 3 d e abril d e 199X, y ese d ía la acción se está transand o en $ 55, convend rá
ejercer la op ción, p agand o $ 50 p or u n bien qu e tiene u n p recio d e m ercad o d e $ 55. (En u n
m ercad o form al la transacción se efectu ará a $ 55, p ero la Cám ara d e Com p ensación entregará $
5). Si el precio de esta acción al 3 de abril en 199X fuera $ 40, no tiene sentido ejercer la opción.
En síntesis, el p oseed or d e la op ción d e com p ra se asegu ra el p recio m áxim o qu e d eberá p agar
por la acción (en este caso, $ 50).
Las op ciones d e venta (Pu t), p or su p arte, p erm iten fijar el lím ite inferior al p recio qu e se
recibirá por un determinado bien.
El d erecho qu e otorga la op ción tiene u n costo (p rim a + com isiones), ya qu e qu ien ad qu iere la
op ción está d isp u esto a p agar u n valor p or asegu rarse u n p recio m áxim o d e com p ra, o m ínim o
de venta, de un bien.
6. FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROS
El m ercad o d e fu tu ros fu nciona con u na Cám ara d e Com p ensación qu e actú a com o vend ed or
frente a cad a com p rad or, y com o com p rad or frente a cad a vend ed or. Esto significa qu e el
com p rom iso contraíd o p or el m olinero, d el ejem p lo citad o en el p u nto 2, no es con el p rod u ctor
de trigo, sino que con dicha Cámara.

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