Análisis del selectivo en la década 2000-2010

1. [ÍNDICES BURSÁTILES - ENSAYO] 8 de octubre de 2010
UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA
La Universidad Católica de Loja
Escuela de Administración en Banca y Finanzas.
2010 © Wilmer Bravo • wabravo@utpl.edu.ec
a. Profesional en formación de la Escuela de Administración en Banca y Finanzas de la UTPL
b. CIFIB, Centro de Investigación Financiero Bursátil – Proyecto de Escuela
Análisis y Evolución del Selectivo Español IBEX35 en la última década
1. Objetivo principal:
 Análisis de la Evolución del Índice en la última década.
2. Objetivos específicos:
 Conocer las causas y efectos del entorno macroeconómico mundial, que afectaron a
este índice, interpretándose como Ciclos Económicos.
 Distinguir los factores que contribuyen a su normal crecimiento. A nivel de Empresas
 Análisis Chartista del Índice.
3. Introducción
En enero de 1.992 el Ibex 35 empieza a funcionar en el mercado bursátil como el principal indicador de las
Bolsas españolas en el que están representadas las 35 empresas más importantes. En este período de
tiempo, el Ibex 35 ha conseguido ser el referente de la Bolsa española y los futuros Ibex 35 se han
consolidado como instrumentos de gestión de inversiones en renta variable, propiciando un extraordinario
desarrollo de nuevos productos financieros.
El índice IBEX 35 (Iberia Índex) es el principal índice de referencia de la bolsa española elaborado por Bolsas y
Mercados Españoles (BME). Está formado por las 35 empresas con más liquidez que cotizan en el Sistema
Interconexión Bursátil Electrónico (SIBE) en las cuatro Bolsas Españolas (Madrid, Barcelona, Bilbao y
Valencia). Es un índice ponderado por capitalización bursátil; es decir, al contrario que índices como el Dow
Jones, no todas las empresas que lo forman tienen el mismo peso.
Los contratos de Futuros se revalúan al cierre de mercado tomando como referencia el precio de liquidación
diaria. Así, diariamente se producen cargos y abonos en función de la evolución del precio de estos, en el
caso del Ibex 35, los vencimientos son mensuales.
Los contratos de Futuros Ibex 35 negocian más de 400.000 contratos mensuales, lo que equivale a un
nominal de 37.000 millones de Euros. Tanto la media diaria como el spread medio para 10 contratos,
muestran una evolución en los últimos años que demuestra la mejora continua en la liquidez de estos
contratos.
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4. Cómo se interpreta el Índice?
Un índice bursátil corresponde a un registro estadístico compuesto, usualmente un número, que trata de
reflejar las variaciones de valor o rentabilidades promedio de las acciones que lo componen. Generalmente,
las acciones que componen el índice tienen características comunes tales como: pertenecer a una misma
bolsa de valores, tener una capitalización bursátil similar o pertenecer a una misma industria o sector.
Usualmente utilizadas como punto de referencia para distintas carteras, tales como los fondos mutuos y
contratos de futuros.
El propósito del presente trabajo, es conocer a ciencia exacta los rendimientos, pérdidas, causas,
consecuencias y los valores de empresas de gran magnitud, que ocasionan las oscilaciones más fuertes,
tanto repuntes como precipitaciones en el mercado Español.
Por ejemplo, Santander, BBVA, Repsol, Telefónica, Acciona, Endesa entre otras pocas, son las corporaciones
empresariales más pesadas que abarca este índice selectivo. Las empresas aquí enlistadas se destacan por su
poder de mercado, rendimientos sobre acción, preferencia de los inversores y riesgos moderados o que
pueden ser tratados sin necesidad de pérdida del capital. Las empresas con mayor capitalización bursátil
tienen mayor peso dentro del índice y sus alzas y bajas influirán en mayor medida en el movimiento final del
IBEX. Esto significa que cuando empresas como las mencionadas anteriormente están en baja, el IBEX tiene
gran preocupación porque éstas influyen mucho sobre el índice general. Por eso hay que mirar los valores
más pesados de aquí.
Además del estudio de los datos macroeconómicos, más o menos creíbles (porque nunca se tiene la certeza que
los datos económicos que arrojan los economistas en realidad se están viviendo; por esta misma razón los mercados
financieros nunca se basan en la opinión de un solo economista, sino en el consenso de mercado ), de los
innumerables informes de análisis existentes, más o menos creíbles también, y de la previsiones con que
trabaje cada uno, conviene hacer un seguimiento de la evolución real y cierta de los valores más importantes
del mercado para validar los movimientos en los índices. Es decir que analizamos sus empresas accionarias y
no precisamente al índice en general. También llamados componentes del índice.
Los gráficos siguientes reflejan la evolución técnica del IBEX35, BBVA, Santander, Telefónica, Acciona, Repsol
y Acerinox en gráficos de tiempos mensuales desde el año 2000. De todos ellos, únicamente Repsol y
Telefónica muestran posibilidades de continuación alcista mientras el resto, Ibex incluido, se encuentran en
zona de proyección bajista, es decir, es la peor situación para diseñar estrategias compradoras de largo
plazo, desde el punto de vista de rentabilidad - riesgo.
Cabe recalcar que para poder decir que es bueno o malo invertir, se deberá determinar el periodo de tiempo
que estamos analizando, de acuerdo a los gráficos expuestos después de estas hojas; esto desde el punto de
vista del análisis técnico, que no es más que leer el gráfico y determinar si tenemos continuaciones o
cambios de tendencia.
No se debe analizar un cuadro de tiempo basado en días y colocar nuestras inversiones en tiempo de meses,
como tampoco analizar Telefónica e invertir nuestro dinero en BBVA. Todo el análisis debe centrarse a la
misma empresa con el plazo de la inversión al mismo cuadro de tiempo y sector en el que se desarrolla.
Procedamos con los gráficos.
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5. Evolución en la última década
En esta década, hemos vivido 2 fuertes ciclos de caídas económicas mundiales; la primera originada en el
2001 con el crash de las puntocom y la segunda a inicios del 2008 provocada por la crisis inmobiliaria, ambos
orígenes en la misma ubicación geográficas en Estados Unidos. Pero lo suficientemente fuertes como para
hacer temblar al planeta entero.
Cuando EE UU estornuda, el mundo se resfría. Este eslogan del siglo XX se reveló ahora más real que nunca,
puesto que las economías europeas se tambalean por culpa de una crisis económica creada a miles de
kilómetros. En el sistema financiero interconectado de Bolsas de Valores de todo el planeta que existe
actualmente; lo que empezó como una serie de pocas y acertadas decisiones para los intereses de EE UU, se
expandió por todo el mundo y hundió al mismo en otra gran depresión.
Así fue, como vino a desatarse la crisis inmobiliaria que a causa de hipotecas subprime, afectó gravemente al
mismo EEUU y Europa directamente, mientras que los demás potencias, a pesar de no tener vínculos
directos con América del Norte, sintieron en sí mismos un fuerte desplome en sus sistemas financieros. La
crisis tendría que haberse quedado en los propietarios de viviendas estadounidenses pero,
desafortunadamente, tanto los bancos como los prestamistas de estos rubros habían traspasado la deuda a
los inversores y éstos están alrededor del globo. Los activos de la deuda se repartieron y se vendieron a
otros inversores y a bancos de todo el mundo en complicados paquetes financieros que poca gente parecía
entender del todo. La causa vino originándose desde el 2006, las tasas de interés de las hipotecas
“subprime” se dispararon y muchos de los nuevos propietarios no podían pagarlas o refinanciarlas,
provocando la burbuja.
Entonces llegó el momento en que los bancos se negaron a entregar más créditos; al final del 2008, los
bancos mostraron pérdidas en sus balances por 435 billones de dólares, para los cuales debieron ser
rescatados por sus Gobiernos por una cantidad de 750 billones solo en EEUU.
Según opiniones de economistas y varias
Gráfico 1. Evolución de los precios del Petróleo
fuentes de investigación están de acuerdo
en que la crisis económica inmobiliaria no
fue el único detonante de la burbuja.
Hubieron otros factores adicionales para
que caer en la depresión, un principal fue:
las materias primas; para ser exactos, el
petróleo y alimentos de consumo básico. El
crudo llegó a cotizar los 142 dólares
americanos en el 2T08, precio histórico que
solo se había visto en el boom petrolero de
los años 80 – 81 e incluso fue muy superado
después de los 100 usd. Al cuarto mes de alcanzar estos absurdos precios, el barril cotizaba en 37 dólares.
“Quienes no aprenden de la historia, están condenados a repetirla” . Karl Marx Economista.
Ejemplo de países que sobrevivieron sin problema alguno, es más se convirtieron en fuertes exportadoras
aprovechando las caídas; fueron los BRIC y América Latina (Argentina y Colombia).
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Es aquí donde podemos darnos cuenta, de que una economía tan poderosa e influyente como América del
Norte, es capaz de aterrorizar al resto de las economías del planeta, por el gran vínculo comercial, crediticio
y financiero que se tienen entre ellos. Así recordamos que USA indiscutiblemente, sigue y seguirá siendo la
primera economía del planeta.
En el Ibex, conocemos a ciencia cierta que durante esta década que ha transcurrido, únicamente hemos
tenido un buen crecimiento de inicios del 2003 hasta fines del 2007, tanto recuperación como crecimiento,
dándole al índice un crecimiento nominal de 260% desde aquel suelo formado en los 6000 puntos. Y
consecutivamente perdiendo 43.75% de su capitalización bursátil desde los 16000 puntos hasta los 7000 por
la crisis inmobiliaria. Por lo tanto, si tomamos el inicio del 2000 con el final del 2009, el índice ha tenido un
crecimiento neto del 20% cerrando la década en los 12000 puntos.
Gráfico 2. Yahoo FInance
Es por ello, que los índices accionarios no representan tan buena inversión en el largo plazo. Sino tiempos de
mediano plazo, como pueden ser trimestrales y hasta 4 – 5 años máximo. Entonces como inversionistas, lo
que buscamos en el largo plazo, no es invertir precisamente sobre índices, más bien podemos dirigirnos
hacia otros instrumentos como: bonos, sean federales o empresariales y/o cualquier otro activo que otorgue
una tasa de rendimiento fija y no variable. Y por supuesto existen los especuladores que normalmente son la
gran máquina que mueve a los mercados y es su nivel de riesgo tolerante el que determina la fluctuación y
provoca las fuerzas correlativas de una inversión hacia otra terminando en ganancias o pérdidas de la cartera
Pasando al lado optimista, riesgoso y rendidor del análisis recree el siguiente escenario; Si hubiese
aprovechado la escalada de este índice desde el año 2003 con una generosa compra y hubiese cerrado sus
operaciones justo antes de que se anunciase la crisis 2008 o en esos momentos del rumor!!. Son números
que ud. mismo puede extraer con una calculadora y fijarse que los índices accionarios, son una muy buena
alternativa de inversión en el mediano plazo. Esto desde una visión macro financiera del índice, es decir
desde la perspectiva general de los componentes de este activo, más no se tiene la certeza de conocer las
políticas que rigen las economías del mundo que normalmente siempre afecta a los derivados financieros.
Para los casos más explícitos, analizando las empresas, fíjese en los comportamientos naturales de alzas y
bajas que suelen tener grandes similitudes entre ellos y mucho más si como mencioné anteriormente, son
transnacionales ubicadas en varios países pero tienen en común lo siguiente: instrumento financiero,
popularidad, volumen de negociaciones y operaciones.
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Antonio Iruzubieta - Analista Financiero Europeo, miembro del Instituto Español de Analistas Financieros
dice: desde el punto de vista Fundamentalista -:
“El detonante puede aparecer por el deterioro de los propios datos fundamentales de la economía, así como
por apuros geopolíticos, shock de deuda o del petróleo o de commodities, etc... Pero como suele suceder, lo
más dañino para los mercados proviene de los riesgos que ahora precisamente no contemplamos”.
6. Análisis Técnico.
Fácilmente nos fijamos en cada una de las fuertes caídas observando los gráficos. Por supuesto, en unos más
que otros. Recordemos que para el caso de la crisis del 2008, se derivó una crisis inmobiliaria desde el sector
financiero, por tanto las empresas más afectadas, precisamente serían los grandes bancos que manejaban
estos mismos préstamos por viviendas. Basta con recordar que Leman Brother’s quebró con esta situación y
que así mismo otros 2 grandes bancos estaban en lista para seguirlo.
Pero a conclusión, si el sector financiero es el que mayormente maneja los recursos y fondos monetarios
para el desenvolvimiento y crecimiento de las economías en los países, entonces es muy razonable saber
que si las fuentes de recursos financieros están pasando por malos momentos, todos los demás sectores
también pasarán este mal momento, solo que en menor magnitud. Por lo que afectará desde la emisión de
nuevos créditos a los clientes (que pueden ser particulares, empresas y gobiernos) hasta el disparo de precios de las
materias primas. A tiempo de escasez mayor precio en los insumos básicos.
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Gráficos 2 al 8. Los 6 gráficos aquí presentados son facilitados por Yahoo FInance
De todos los gráficos aquí presentes, vemos que únicamente ACERINOX, tiene un comportamiento bastante
diferente del resto de empresas. Lo cual no es complicado notarlo. Es distinto porque esta empresa no es tan
internacional como lo son las demás, sino todo lo contrario; ésta únicamente está ubicada en España y otros
países Europeos, pero sigue perteneciendo a la misma región del Euro.
Recuérdese que para que una empresa entre a cotizar en Bolsa de Valores o más precisamente en un índice,
no es necesario que sea internacional. La solicitud básica para que ingrese a un índice, estará determinada
por su impacto económico que genera en la economía local. El criterio utilizado por BME para incluir un valor
en el IBEX 35 es el de liquidez, entendida ésta en términos de volumen de contratación, tanto en euros como
en órdenes de mercado nacionales y transfronterizas.
Y no todo es teoría y pesimismo en los mercados financieros, nótese los repuntes del selectivo español para
una mejor apreciación.
Gráfica 9. Fuente: Yahoo Finance. Cambios por: Wilmer Bravo
Crisis Inmobiliaria 08
Crisis de las Puntocom 01
Rebote Natural de Mercado
Recuperación y Crecimiento 03
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Tal como se aprecia la gráfica; es bastante clara y nos damos cuenta de que este índice, ha tenido 2 Bulls Trends. La primera desde
inicios del 2003 hasta el estallido de la crisis inmobiliaria y la siguiente desde febrero 2009 hasta el final del mismo año.
El primer crecimiento se debe al excelente apogeo capitalista de casi todas las empresas que contiene el Ibex
y como ya mencioné anteriormente, hay unas corporaciones que pesan más que otras. Además un factor
que siempre es fundamental para el crecimiento económico, es la aversión al riesgo. Sin éste factor no sería
posible obtener grandes magnitudes de capital inversionista que con base en la especulación atrae a
millones de inversores hacia el mercado.
Su segundo crecimiento observado, está en el 2009 hasta su terminación. Desde los 7000 puntos, llega a
alcanzar los 12000 dándose una recuperación del 71% desde aquel suelo de los 7000 en menos de un año, lo
cual es absolutamente sorprendente y todo inversor capcioso sabe que rendimientos de esta magnitud
únicamente sucede después de abruptos Crash y recesiones económicas. Comúnmente se llama rebote de la
sesión, que ya es un tema de herramienta de análisis. Pero nos da La certeza de que ese crecimiento no es
el normal desarrollado décadas atrás; un normal crecimiento es el que vemos 2003 – 2008 con variaciones
mucho menores año a año.
7. Conclusiones
Para invertir, no se considera únicamente los rendimientos positivos que produce un determinado activo,
aunque a mayor riesgo mayor rentabilidad porque no siempre el entorno bursátil es tan claro como parece.
En el caso de los índices, se ha determinado que no son una alternativa de inversión para el largo plazo (5 -10
años), pero sí que lo son hacia el corto y mediano plazo, pero tampoco menores a un trimestre. Al tener
empresas cotizando en este selectivo, se debe conocer muy bien las entidades de mayor poder e influencia
en el mismo y verlo desde una perspectiva de crecimiento en base a sus propios desarrollos, innovación y
gestión. No todas pueden destacarse, mientras una corporación está en crecimiento otras pueden estar
completamente en el lado opuesto.
Los ciclos económicos son marcados desde el comienzo de un apogeo capitalista hasta el momento en que
un factor macro lo golpea directamente y crea la caída. Que generalmente se conocen como correcciones
cuando el activo vuelve a sus repuntes anteriores después del Crash; y se llaman depresiones cuando el
activo se ha derrumbado y no logra recuperar su fortaleza alcista, manteniéndose en rangos o Flat.
Al haber pocos inversionistas en el mundo en verdad exitosos, nos da el criterio de que el Entorno Bursátil
no es fácil de interpretar ya que si lo fuese, habría más millonarios que arroces en un quintal. Y para en
verdad aprovechar los rendimientos cuantiosos del mercado, existen herramientas de análisis que primero
debemos aprender; es decir Educación Financiera e Inteligencia Bursátil, consideradas a su vez como una de
las educaciones más costosas y complicadas que existen.
Tenga en cuenta: No basta con conocer todas las definiciones existentes y por haber del entorno financiero;
también es destreza, aptitud, coraje, mucho valor y sobre todo un fuerte control emocional y que solo se
logra a través de años de experiencia, siendo recompensando después de la transición personal.
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