1. Calendário Econômico Pine: Novos sinais de desaquecimento
09 de Setembro de 2013
BRASIL
Vendas no varejo - julho
Na quinta-feira, o IBGE divulgará os números das vendas varejistas referentes a julho. Nós
estimamos uma alta de 0,1% da taxa de crescimento mensal (livre de efeitos sazonais) das
vendas no varejo restrito, pouco abaixo da mediana das expectativas (0,2%). Se estivermos
corretos, a variação mensal será acompanhada pelo enfraquecimento da média móvel
trimestral, de 0,4% para 0,2%. Da mesma forma, o comércio varejista ampliado deverá
mostrar queda mensal, tendo em vista a queda nas vendas de automóveis apontadas pela
Fenabrave (-2,9% no licenciamento de automóveis e comerciais leves); o indicador de
atividade do comércio do Serasa também sugere seu recuo.
O nossos números para julho baseiam-se nos seguintes indicadores:
• As vendas reais dessazonalizadas dos supermercados, segundo números da
ABRAS, cresceram 0,2%;
• O indicador de atividade do comércio da Serasa trouxe alta de 0,2% no mês em
questão;
• A expedição de caixas, acessórios e chapas de papel ondulado trouxe alta
expressiva, 3,7%, segundo a ABPO;
• Contudo, a confiança do consumidor nas condições econômicas atuais, segundo
a FGV, recuou 4,1%; da mesma forma, o indicador da Fecomércio aponta
redução da confiança de quase 8%.
Comércio varejista: crescimento modesto
Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Vale lembrar que o mês de julho foi bastante afetado pelas manifestações, que atuaram não
apenas na confiança dos agentes como nas vendas em si com as paralisações, por exemplo.
Para o 3T13, nós mantemos a nossa expectativa de taxas modestas de crescimento mensal
das vendas varejistas na esteira da moderação da massa real de salário e do crédito para a
pessoa física (PF). A lenta melhora da inadimplência da PF contribui para taxas moderadas de
crescimento das vendas varejistas, mas as demais forças se sobrepõem.
De fato, revisamos nosso PIB do 3T13 para -0,2% (t/t e livre de efeitos sazonais).
Considerando a surpresa positiva do 2T13 e os sinais de moderação no 2S13, nossa
estimativa de crescimento para o ano passou de 2,1% para 2,4%.
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
jan/12
abr/12
jul/12
out/12
jan/13
abr/13
jul/13
% m/m, MM3M
Comércio Varejista
-8.0%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
jan/12
abr/12
jul/12
out/12
jan/13
abr/13
jul/13
% m/m, MM3M
Comércio Varejista Ampliado

2. IBC-Br - julho
Se a Pesquisa Mensal do Comércio confirmar nossa estimativa de vendas no varejo restrito, o
IBC-Br de junho, a ser divulgado ao longo da semana, deverá apresentar queda de 0,9% frente
ao mês anterior (série dessazonalizada), correspondente a uma elevação de 2,7% em relação
ao mesmo período de 2012. Com isso, a média móvel de três meses das variações mensais
passaria de 0,2% para -0,4%.
Entre outros indicadores, consideramos a alta estimada de 0,1% na PMC, as quedas de 2,4% e
0,5% na produção da indústria de transformação e de insumos da construção civil,
respectivamente, além da estabilidade (0,0%) na produção da industria extrativa.
IBC-Br em queda em julho; projeções do PIB
Fonte: BCB; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Se estivermos corretos, o IBC-Br terá desacelerado no início do 3T13, com implicações para o
restante do trimestre: segundo nossas estimativas, o indicador deverá ter um comportamento
errático ao longo do trimestre (primeiro gráfico acima), correspondente a uma queda de 0,2%
na comparação com o 2T13. Sabemos que decaiu o poder de previsão pelo IBC-Br do PIB
oficial (segundo gráfico acima); contudo, o ponto relevante é que os indicadores
antecedentes e coincidentes sugerem a perda de momentum da economia brasileira.
Marco Antonio Maciel
Economista-chefe
Pine
Marco Antonio Caruso
Economista
Pine
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
PIB (% t/t) IBC-Br (% t/t)
-2.00%
-1.50%
-1.00%
-0.50%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
IBC-Br (% m/m) MM3M

3. Horário País Indicador Data PINE Mediana Anterior
Segunda Feira, 09/09/2013
08:00 Brasil IPC-S (1ª Quadrissemana) (MoM %) 8/set 0,25 - 0,20
15:00 Brasil Balança Comercial Semanal (USD milhões) 8/set - - -
12:00 EUA Discurso de John Williams (Fed San Francisco) - - - -
16:00 EUA Crédito ao Consumidor (USD bilhões) jul/13 - 12,6 13,8
- - CLI (Composite Leading Indicators) - - - -
Terça- Feira, 10/09/2013
08:00 Brasil IGP-M (1ª prévia) (MoM %) set/13 0,60 - 0,13
09:00 Brasil LSPA - Levantamento Sistemático da Produção Agrícola ago/13 - - -
- Brasil Fluxo Pedagiado de Veículos ago/13 - - 154,48
02:30 China Produção Industrial (YoY %) ago/13 - 9,9 9,7
02:30 China Investimento em ativos fixos urbanos (YoY %) ago/13 - 20,2 20,1
02:30 China Vendas do Varejo (YoY %) ago/13 - 13,3 13,2
08:30 EUA Confiança do Pequeno Empresário ago/13 - 94,8 94,1
Quarta Feira, 11/09/2013
12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal (USD bilhões) 6/set - - -3,1
14:00 Brasil Indicadores Industriais (NUCI) jul/13 - - 82,2
11:00 EUA Estoques no Atacado (MoM %) jul/13 - 0,3 -0,2
11:00 EUA Vendas no Atacado (MoM %) jul/13 - 0,4 0,4
Quinta-feira, 12/09/2013
08:00 Brasil Sondagem de Investimentos jul, ago/13 - - -
PMC : Vendas no Varejo (MoM %) jul/13 0,1 0,3 0,5
PMC : Vendas no Varejo (YoY %) jul/13 2,7 2,9 1,7
PMC : Vendas no Varejo Ampliado (YoY %) jul/13 1,5 1,6 -2,0
06:00 Z. do Euro Produção Industrial (MoM %) jul/13 - 0,3 0,7
09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) 7/set - 330 323
15:00 EUA Resultado Fiscal Mensal (USD bilhões) ago/13 - -155,0 -
- EUA Estimativa de oferta e demanda agrícola mundial - - - -
Sexta-Feira, 13/09/2013
IBC-Br (MoM %) jul/13 -0,9 -0,65 1,13
IBC-Br (YoY %) jul/13 2,5 2,85 2,35
09:30 EUA Vendas do Varejo (MoM %) ago/13 - 0,4 0,2
Vendas do Varejo - grupo controle (MoM %) ago/13 - 0,3 0,5
10:55 EUA Confiança do Consumidor (preliminar) set/13 - 82,4 82,1
Na Semana
- Brasil Expedição de Papelão Ondulado - - - -
- China Novos empréstimos (CNY bilhões) ago/13 - 710,0 699,9
- China Crédito total (CNY bilhões) ago/13 - 950,0 808,8
- China Investimento Estrangeiro Direto (YoY %) ago/13 - 10,0 24,1
09:00 Brasil
-
Brasil

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