1. AULA 4
BRIGHAM, 1999
CLEMENTE,2008
GITMAM, 1997
WOILER, 2008
ANÁLISE VIABILIDADE ECONÔMICO-
FINANCEIRA
10 – Análise de Viabilidade Econômico-financeira:
10.1 Decisões sobre fontes de financiamento
10.2 Modelamento financeiro e fluxo de caixa do projeto
10.3 Análise de rentabilidade e risco
10.4 Seleção de projetos
9. CUSTO DO
PROJETO
investimento
+
capital de giro
+
reserva técnica
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
INVESTIMENTO
CAPITAL DE GIRO
(fluxo de caixa)
RESERVA TÉCNICA
resultado anual do fluxo de caixa
10.2 Modelamento financeiro e fluxo de caixa do projeto
Representarão uma saída no ano zero
do DIAGRAMA de fluxo de caixa
para análise de projetos
10. • 3 formas de representação em projetos:
1 Fluxo de Caixa ajustado
2 Diagrama de Fluxo de Caixa ajustado
Saldo final ANO 0 ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
(=)flx cx ajustado (100.000) (11.200) (31.400) 68.900 61.200 101.500
68.900 61.200 101.500
0 1 2 3 4 5
(100.000) (11.200) (31.400)
Fluxo de caixa
11. valor do
investimento
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
saldo positivo do fluxo
ao longo de um
determinado
tempo: n
saldo fluxo de caixa: entradas – saídas
saldo negativo do fluxo
“diagrama é uma representação gráfica dos movimentos de
dinheiro ao longo do tempo”.
12. 3 Quadro do Fluxo de Caixa ajustado
Fluxo de Caixa ajustado
ANO R$
0 (100.000)
1 (11.200)
2 (31.400)
3 68.900
4 61.200
5 101.500
13. ANO I ANO II ANO III ANO IV ANO V
(+) entrada 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
O FLUXO DE CAIXA PRECISA SER AJUSTADO
CONFORME A(S) FONTE(S) DE CAPITAL
UTILIZADA(S)
14. ANO
I
ANO
II
ANO
III
ANO
IV ANO V
(+) entrada 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
AJUSTE DO FLUXO DE CAIXA
ANO
0
ANO
I
ANO
II
ANO
III
ANO
IV ANO V
(+) entrada 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
1º PASSO: incluir ANO 0
15. 2º PASSO: somar a depreciação
ANO
0
ANO
I
ANO
II
ANO
III
ANO
IV ANO V
(+) entrada 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
(+) depreciação - 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000
3º PASSO: incluir no ANO 0: valor do investimento +
capital de giro + reserva técnica
(280.000,)
Investimento: 200.000
Capital de giro: 80.000
Reserva técnica: zero
16.
ANO
0
ANO
I
ANO
II
ANO
III
ANO
IV ANO V
(+) entrada - 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída - (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo - 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
(+) depreciação - 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000
(-) investimento (200.000) - - - - -
(-) capital giro (80.000) - - - - -
(=)flx cx ajustado (280.000) 7.000 30.000 126.000 114.000 150.000
(-) reserva téc. - - - - - -
4º PASSO: ajustar o fluxo
17. 5º PASSO: simular utilização das fontes de recurso
INTERNO K TERCEIROS
• apenas: UTILIZAÇÃO R INTERNO
ANO
0
ANO
I
ANO
II
ANO
III
ANO
IV ANO V
(+) entrada - 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída - (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo - 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
(+) depreciação - 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000
(-) investimento (200.000) - - - - -
(-) capital giro (80.000) - - - - -
(=)flx cx ajustado (280.000) 7.000 30.000 126.000 114.000 150.000
K PRÓPRIO
23. UTILIZAÇÃO R INTERNO
(280.000)
7.000 30.000 126.000 114.000 150.000
0 1 2 3 4 5
UTILIZAÇÃO K TERCEIROS
37.200 31.900 74.700
0 1 2 3 4 5
(21.300) (65.600)
UTILIZAÇÃO R INTERNO
UTILIZAÇÃO K TERCEIROS
68.900 61.200 101.500
0 1 2 3 4 5
(100.000) (11.200) (31.400)
TIR 11,72%aa
TIR 26,51%aa
TIR 22,81%aa
24. VALOR RESIDUAL:
-Fechamento do projeto:
(280.000)
7.000 30.000 126.000 114.000 150.000
0 1 2 3 4 5
20.000
170.000
(15.000)
135.000
venda de ativos – positivo
gastos – negativo
25. Vendas Brutas
(-) Impostos
(=) Vendas Líquidas
(-) Custo dos Produtos Vendidos
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas Comerciais
(-) Despesas Administrativas
(-) Pgto do I.R. Oper. e Cont. Social - Ex. Anterior
(-) Investimentos p/ Man. da Capacid.
(+) Depreciação
(+) Variação Adiantamentos de Clientes/Fornecedores
(-) Variação no Disponível
(=) Fluxo de Caixa Operacional Sem Res. Financeiro
(=) Fluxo de Caixa Operacional Com Res. Financeiro
(-) Variação nos Diversos Créditos de CP e LP
(-) Novos empréstimos a controladas
(-) Pgto. IR e Cont. Social n/ Oper - Ex. Anterior
(-) Pgto. Participações e Dividendos
(-) Adições ao Ativo Permanente
(-) Pagamento dos juros de Empréstimos
(-) Amortização de Empréstimos
(+) Recebimento de Créditos de controladas
(+) Recebimento dos juros de controladas
(+) Variação nos Diversos Débitos de CP e LP
(+) Desconto de duplicatas no M.I. e M.E.
(+) Venda de Permanente
(+) Novos empréstimos
(+) Resultados não Operacionais
(+) Integralização de Capital
(-) Amortização de Necessidade de Caixa Ex. Anterior
(-) Pgto de Juros s/Necessidade de Caixa Ex. Anterior
(+) Receita Financeira
= Fluxo de Caixa do Período
(-) Pgto IR e Cont. Social no Exercício - Oper.
(-) Pgto IR e Cont. Social no Exercício - N. Oper.
(+) Resgate de Aplicação Financeira
(+) Novos Empréstimos Moeda Nacional
(=) Disponível para Aplicação
26. PROJETO
AJUSTAR O FLUXO DE CAIXA:
1)100% RECURSOS INTERNO
2)40% RECURSO INTERNO E
60% DE CAPITAL DE TERCEIROS (apresentar
a simulação do financiamento)