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República Bolivariana de Venezuela
Ministerio del Poder Popular para la Educación
Universitaria
IUP Santiago Mariño
Materia: Formulación y evaluación de
Proyectos
Profesor: Carlos Navarro
Evaluación Económica
Elaborado por:
Carlos Soler C.I: 24714287
Maracaibo, Marzo del 2017
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Introducción
Las inversiones y por lo tanto la producción de bienes y servicios, no deben hacerse como
una aventura, sino que deben tener una sólida base en la que se apoyen. Esta base es la
evaluación de proyectos; por supuesto antes de evaluar hay que formular de manera muy
clara el proyecto.
Uno de los aspectos más importantes de la formulación es el estudio de mercado, el cual
debe describir las cantidades que se demandan así como otros datos básicos sobre
proveedores, competencia, etc., sin embargo normalmente el que desarrolla proyectos no
tiene la función de realizar esta actividad, ya que para ello generalmente existen personas
o empresas expertas dedicadas a efectuar estudios de mercado.
El estudio económico determina los costos totales en que incurrirá el proyecto,
clasificándolos en costos de producción, administración, de ventas, financieros, etc.
Finalmente el estudio económico debe señalar los estados de resultados pro forma
fundamentalmente el Estado de Ganancias y Pérdidas y el Balance General, pero es
indispensable y será con el que se hará la evaluación económica EL FLUJO DE CAJA
PROYECTADO.
La evaluación económica viene a definir la rentabilidad del proyecto y para ello se utilizan
fundamentalmente la Tasa Interna de Retorno (TIR) y el Valor Presente Neto (VPN), el cual
considera un costo de capital o tasa de descuento (TMAR), y ambas técnicas suponen que
las ganancias se reinvierten en su totalidad y que al reinvertirse ganan la misma tasa de
descuento a la cual fueron calculadas.
En ningún momento se recomienda utilizar las razones financieras para evaluar la
rentabilidad económica del proyecto, aunque se tenga el Estado de Ganancias y Pérdidas y
el Balance General, pues este análisis no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo y
esa deficiencia podría provocar una toma de decisiones inadecuadas.
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Índice
1. Determinación de los costos de un proyecto.
2. Costos de producción.
3. Costos administrativos
4. Costos por adquisiciones.
5. Inversión total.
6. Cronograma deinversiones (flujo de caja de los proyectos).
7. Punto de equilibrio.
8. Balance General.
9. Descripción y perfiles de los Cargos.
10.Valor Presente Neto (VPN): definición, ventajasy desventajas, cálculo
para el VPN.
11.Tasa Interna de Retorno (TIR): definición, ventajas y desventajas, cálculo
para la TIR.
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Desarrollo
1. Determinación de costos de un proyecto.
Normalmente la estimación del coste del proyecto se realiza al inicio del mismo, tanto en
la fase de inicialización como en la fase de planificación, aunque en grandes proyecto
puede ocurrir que tengamos que reestimar los costes durante la ejecución, o que
aparezcan solitudes de cambio que implique añadir nuevo alcance a ser estimado. En cada
una de estas situaciones la estimación de costes tiene un objetivo diferente, y por tanto
unos requisitos de precisión diferentes. En base a esto podemos distinguir diferentes
casos:
Estimación inicial: Es la estimación que usaríamos durante la fase de inicialización,
o en una oferta estimativa para un cliente. Su objetivo es dar una idea aproximada
del coste que tendrá el proyecto para decidir su viabilidad. Su grado de precisión
puede variar en diferentes organizaciones o sectores, pero puede estar entorno al
± 15-25%.
Estimación detallada: Es la estimación que usamos en la fase de planificación, para
los cambios durante la ejecución, o en una oferta final al cliente. Esta se realiza una
vez el proyecto ha sido aprobado, por lo que su objetivo es definir los valores
finales de coste. En este caso el grado de precisión acostumbra a situarse sobre el
±5-10%, y la estrategia de cálculo usada es la “bottom-up”.
La determinación de costos permite conocer:
Cuál es el costo unitario de un artículo, esto es, lo que cuesta producirlo
Cuál es el precio a que debemos venderlo
Cuáles son los costos totales en que incurre la empresa.
Cuál es el nivel de ventas necesario para que la empresa, aunque no tenga
utilidades, tampoco tenga pérdidas. Es decir, cuál es el punto de equilibrio.
Qué volumen de ventas se necesita para obtener una utilidad deseada.
Cómo se pueden disminuir los costos sin afectar la calidad del artículo que se
produce.
Cómo controlar los costos.
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Tipos de costos:
Al examinar los costos, se pueden separar en dos grandes rubros: costos fijos y costos
variables.
Costos Fijos:
Son periódicos. Se suele incurrir en ellos por el simple transcurrir del tiempo. Por ejemplo:
Alquiler del local
Salarios
Gastos de mantenimiento
Depreciaciones y amortizaciones
Costos Variables:
Son los que están directamente involucrados con la producción y venta de los artículos,
por lo que tienden a variar con el volumen de la producción. Por ejemplo:
Las materias primas.
Salarios a destajo o por servicios auxiliares en la producción
Servicios auxiliares, tales como agua, energía eléctrica, lubricantes, refrigeración,
combustible, etc.
Comisiones sobre ventas.
2. Costos de producción.
Los costos de producción (también llamados costos de operación) son los gastos
necesarios para mantener un proyecto, línea de procesamiento o un equipo en
funcionamiento. En una compañía estándar, la diferencia entre el ingreso (por ventas y
otras entradas) y el costo de producción indica el beneficio bruto.
Esto significa que el destino económico de una empresa está asociado con: el ingreso (por
ej., los bienes vendidos en el mercado y el precio obtenido) y el costo de producción de los
bienes vendidos. Mientras que el ingreso, particularmente el ingreso por ventas, está
asociado al sector de comercialización de la empresa, el costo de producción está
estrechamente relacionado con el sector tecnológico; en consecuencia, es esencial que el
tecnólogo conozca de costos de producción.
El costo de producción tiene dos características opuestas, que algunas veces no están bien
entendidas en los países en vías de desarrollo. La primera es que para producir bienes uno
debe gastar; esto significa generar un costo. La segunda característica es que los costos
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deberían ser mantenidos tan bajos como sea posible y eliminados los innecesarios. Esto
no significa el corte o la eliminación de los costos indiscriminadamente.
Por ejemplo, no tiene sentido que no se posea un programa correcto de mantenimiento
de equipos, simplemente para evitar los costos de mantenimiento. Sería más
recomendable tener un esquema de mantenimiento aceptable el cual, eliminaría, quizás,
el 80-90% de los riesgos de roturas. Igualmente, no es aconsejable la compra de materia
prima de calidad marginal para reducir el costo de la materia prima. La acción correcta
sería tener un esquema adecuado de compra de materia prima según los requerimientos
del mercado y los costos. Usualmente, la materia prima de calidad inferior o superior, no
produce un óptimo ingreso a la empresa; esto será analizado posteriormente.
Otros aspectos entendidos como "costos" a ser eliminados (por ej., programas de
seguridad de la planta, capacitación de personal, investigación y desarrollo), generalmente
no existen en la industria de los países en vías de desarrollo. Desafortunadamente en el
mismo sentido, los costos para proteger el medio ambiente (por ej., el tratamiento de
efluentes) son en forma frecuente ignorados y, en consecuencia, transferidos a la
comunidad en el largo plazo o para futuras generaciones.
Cuando se analiza la importancia dada al costo de producción en los países en vías de
desarrollo, otro aspecto que debería ser examinado respecto a una determinada
estructura de costos, es que una variación en el precio de venta tendrá un impacto
inmediato sobre el beneficio bruto porque éste último es el balance entre el ingreso
(principalmente por ventas) y el costo de producción. En consecuencia, los incrementos o
las variaciones en el precio de venta, con frecuencia son percibidos como la variable más
importante (junto con el costo de la materia prima), particularmente cuando existen
amplias variaciones del precio.
3. Costos administrativos
Los costos administrativos son los recursos necesarios para las operaciones y manejos
dentro de una empresa, son los gastos o costos que la empresa aplica para la realización
de trámites y movimientos internos.
Estos costos son manejados, reportados y distribuidos por los gerentes y administradores.
Los costos administrativos son generados principalmente por los sueldos de gerentes,
secretarios, administradores, contadores y demás personal, que no influye en forma
directa en el proceso de producción. Es todo aquel personal que maneja los
procedimientos internos de la empresa, como la distribución, la contratación, el comedor,
etc.
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Los costos administrativos son reportados y realizados por cada departamento y se genera
un listado o informe que se adjunta a los demás costos para que los ejecutivos
correspondientes los contabilicen y aprueben.
4. Costos por adquisición
El costo de adquisición es la inversión en la propiedad que posees. Tienes que saber el
costo de adquisición para reportar una ganancia o una pérdida en la propiedad para fines
tributarios. La propiedad puede incluir propiedad real (tierras y edificios) así como
acciones, bonos y otras inversiones. Puedes encontrar información sobre el costo de
adquisición en la entidad de recaudación fiscal relevante en el lugar en donde vivas. Por
ejemplo, esto es lo que el Servicio de Impuestos Internos (IRS, por sus siglas en inglés) de
los EE. UU. Usa para definir el costo de adquisición para la propiedad real.
El costo de adquisición es el valor original de un activo, como acciones, bonos, fondos
mutuos, etc. Empiezas con el precio original de compra y luego lo ajustas tomando en
cuenta comisiones, divisiones de acciones, dividendos, retorno del capital o cualquier otra
transacción que afecte el valor original del activo. Una vez que sepas el costo de
adquisición, puedes compararlo con la cantidad por la cual vendiste el activo a fin de
calcular las ganancias o pérdidas de capital. Tienes que saber las ganancias de capital para
fines tributarios. También se conoce como la base fiscal.
5. Inversión total
Es la adición en las posesiones de bienes de producción, insumos y productos, que
realizaron las unidades económicas en bienes de producción (activos fijos) y en
inventarios (variación de existencias totales). Se obtiene de sumar a la formación bruta de
capital fijo, la variación de existencias.
6. Cronograma deinversiones (Flujo de caja de los proyectos)
Un factor de mucha relevancia en la confección correcta de un flujo de caja es la
determinación del horizonte de evaluación que, en una situación ideal, debiera ser igual a
la vida útil real del proyecto, del activo o del sistema que origina el estudio. De esta forma,
la estructura de costos y beneficios futuros de la proyección estaría directamente asociada
con la ocurrencia esperada de los ingresos y egresos de caja en el total del período
involucrado.
Estructura
Un flujo de caja se estructura en varias columnas que representan los momentos en que
ocurren los costos y beneficios de un proyecto. Cada momento refleja dos cosas: los
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movimientos de caja ocurridos durante un período, generalmente de un año, y los
desembolsos que deben estar realizados para que los eventos del período siguiente
puedan ocurrir.
Si el proyecto se evaluara en un horizonte de tiempo de diez años, por ejemplo, se deberá
construir un flujo de caja con once columnas, una para cada año de funcionamiento y otra
para reflejar todos los desembolsos previos a la puesta en marcha. Esta última va antes
que las demás, se conoce como momento cero e incluye lo que se denomina calendario
de inversiones.
El calendario de inversiones corresponde a los presupuestos de todas las inversiones que
se efectúan antes del inicio de la operación que se espera realizar con la implementación
del proyecto.
Una forma de ordenar los distintos ítem que componen el flujo de caja de un proyecto
considera los cinco pasos básicos que se muestran en la siguiente figura.
7. Punto de equilibrio
El punto de equilibrio, en términos de contabilidad de costos, es aquel punto de actividad
(volumen de ventas) en donde los ingresos son iguales a los costos, es decir, es el punto
de actividad en donde no existe utilidad ni pérdida.
Hallar el punto de equilibrio es hallar dicho punto de actividad en donde las ventas son
iguales a los costos.
Mientras que analizar el punto de equilibrio es analizar dicha información para que en
base a ella podamos tomar decisiones.
Hallar y analizar el punto de equilibrio nos permite, por ejemplo:
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Obtener una primera simulación que nos permita saber a partir de qué cantidad de
ventas empezaremos a generar utilidades.
Conocer la viabilidad de un proyecto (cuando nuestra demanda supera nuestro
punto de equilibrio).
Saber a partir de qué nivel de ventas puede ser recomendable cambiar un Costo
Variable por un Costo Fijo o viceversa, por ejemplo, cambiar comisiones de ventas
por un sueldo fijo en un vendedor.
8. Balance General
El balance general, balance de situación o estado de situación patrimonial es un informe
financiero contable que refleja la situación económica y financiera de una empresa en un
momento determinado.
El estado de situación financiera se estructura a través de tres conceptos patrimoniales, el
activo, el pasivo y el patrimonio neto, desarrollados cada uno de ellos en grupos de
cuentas que representan los diferentes elementos patrimoniales.
El activo incluye todas aquellas cuentas que reflejan los valores de los que dispone la
entidad. Todos los elementos del activo son susceptibles de traer dinero a la empresa en
el futuro, bien sea mediante su uso, su venta o su cambio. Por el contrario, el pasivo:
muestra todas las obligaciones ciertas del ente y las contingencias que deben registrarse.
Estas obligaciones son, naturalmente, económicas: préstamos, compras con pago diferido,
etc.
El patrimonio neto puede calcularse como el activo menos el pasivo y representa los
aportes de los propietarios o accionistas más los resultados no distribuidos. Del mismo
modo, cuando se producen resultados negativos (pérdidas), harán disminuir el Patrimonio
Neto. El patrimonio neto o capital contable muestra también la capacidad que tiene la
empresa de autofinanciarse.
La ecuación básica de la contabilidad relaciona estos tres conceptos:
Patrimonio neto = Activo - Pasivo
que dicho de manera sencilla es:
Lo que se es = Lo que se tiene - Lo que se debe
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9. Descripción y perfiles de los Cargos
Nadie duda de la importancia del equipo del proyecto, aunque en ocasiones no es tan
evidente quienes podemos considerar como parte del equipo del proyecto. El equipo del
proyecto normalmente está compuesto por el director del mismo y los miembros
involucrados en su realización a lo largo de todo su ciclo de vida, realizando un trabajo
conjunto para lograr los objetivos, formen o no parte del equipo de dirección del
proyecto.
Los miembros del equipo pueden poseer habilidades específicas o proceder de grupos
diversos, pero el trabajo dentro del proyecto es en conjunto del equipo del proyecto. El
director del proyecto es el líder del equipo, independientemente de la autoridad que
posea según el modelo de gobernabilidad del proyecto que se haya establecido.
Algunos roles dentro del equipo de trabajo son:
Personal de dirección de proyecto: puede ser realizado o apoyado por una oficina
de dirección de proyectos (PMO).
Personal del proyecto: trabajan en crear los entregables del proyecto.
Expertos de apoyo: realizan actividades requeridas para desarrollar o ejecutar el
plan para la dirección del proyecto. Dependiendo de la complejidad de éste,
pueden trabajar a tiempo completo o cuando sus habilidades sean requeridas.
Representantes del usuario o del cliente: pueden designarse como representantes
o enlaces para asesorar sobre los requisitos, ver la aceptabilidad y viabilidad de los
resultados del proyecto y asegurar la coordinación adecuada.
Proveedores: vendedores, suplidores o contratistas. Aportan componentes o
servicios necesarios para el proyecto. Pueden llegar a desempeñar un rol
significativo dentro del proyecto, dependiendo de su compromiso con el riesgo
asociado a la entrega de los resultados.
Miembros de empresas asociadas: para garantizar una coordinación adecuada.
Socios empresariales: compañía externa, pero con una relación especial con la
empresa, usualmente mediante certificación. Suelen aportar experiencia o
habilidades específicas.
10. Valor Presente Neto (VPN)
Es uno de los de uso más extendido en la Evaluación Financiera de cualquier tipo de
proyecto, pues es de los que permite “transformar” los costos a lo largo de la vida del
proyecto a valores actuales, teniendo en cuenta el efecto de las tasas de interés
financieras.
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Ventajas del uso de este método
Todos los Ingresos (y Egresos) previstos en el tiempo para el Proyecto pueden ser
convertidos a costos actuales de forma sencilla, aplicando el concepto de interés
compuesto. Éste aspecto es de gran significancia pues permite combinar,
utilizando las conversiones adecuadas, desembolsos puntuales (un solo pago) con
los que se realizan de forma distribuida a lo largo del tiempo (mensualmente,
anualmente, etc.).
El Método del Valor Presente Neto permite realizar la comparación de varios
proyectos o alternativas de Gestión de Proyectos, convirtiéndose así en una
herramienta de selección de la que mayores rendimientos ofrezca.
Desventajas
Dificultad de cálculo
Requiere de una tasa de interés para realizar el cálculo
Como calcularlo
Del ejemplo Anterior podemos ya deducir que la Fórmula a utilizar en el Método del
Valor Presente Neto (VPN) es:
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La cual debemos utilizar sólo para pagos (o desembolsos) puntuales.
Cuando se trata de obtener el Valor Presente Neto (VPN) de los pagos uniformes
durante determinado período de tiempo (Anualidades, mensualidades, etc),
utilizaremos la expresión siguiente:
En la expresión anterior hemos utilizado la letra “A” (por Anualidad) para representar
el pago uniforme ($/año, $/mes, etc.), teniendo que ser, por supuesto, la tasa de
interés utilizada consistente con el tipo de pago (Interés anual, interés mensual, etc.).
11. Tasa Interna de Retorno (TIR)
La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión es la media
geométrica de los rendimientos futuros esperados de dicha inversión, y que implica por
cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En términos simples, diversos
autores la conceptualizan como la tasa de descuento con la que el valor actual neto o
valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero.
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR,
mayor rentabilidad; así, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la
aceptación o rechazo de un proyecto de inversión.5 Para ello, la TIR se compara con una
tasa mínima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversión (si la inversión no
tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR será la tasa de
rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR-
supera la tasa de corte, se acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza.
Ventajas:
Tasa crítica de rentabilidad no requerida: En el análisis de la presupuestación de capital,
la tasa crítica de rentabilidad, o costo del capital, es la tasa de retorno requerida en la que
los inversores se comprometen a financiar un proyecto. Puede ser una figura subjetiva y
por lo general termina como una estimación aproximada. El método de la TIR no exige la
tasa crítica de rentabilidad, lo que mitiga el riesgo de determinar una tasa errónea. Una
vez que se calcula la TIR, se pueden seleccionar los proyectos donde la esta sea superior al
costo estimado de capital.
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Simpleza
La TIR es una medida fácil de calcular y proporciona un medio simple por el cual comparar
el valor de los distintos proyectos en consideración. La TIR le da a cualquier pequeño
empresario un panorama general de qué proyectos de capital le proporcionarían el mayor
flujo potencial de efectivo. También se puede utilizar con fines de presupuestación, como
proporcionar un panorama general del valor potencial o de los ahorros de la compra de
nuevos equipos en lugar de reparar los equipos viejos.
Valor temporal del dinero
La tasa interna de retorno se mide calculando la tasa de interés al que el valor actual de
los flujos futuros de efectivo iguala la inversión de capital necesaria. La ventaja es que el
tiempo de los flujos de efectivo en todos los años futuros se consideran, por lo que cada
flujo de caja equivale al mismo peso usando el valor temporal del dinero.
Desventajas:
Ignora las tasas de reinversión
Aunque la TIR te permite calcular el valor de los flujos de efectivo futuros, hace una
suposición implícita de que dichos flujos pueden reinvertirse en la misma proporción que
la TIR. Esa suposición no es práctica, ya que la TIR a veces es un número muy alto y las
oportunidades que ofrecen tal rendimiento generalmente no están disponibles o están
significativamente limitadas.
Ignora el tamaño del proyecto
Una desventaja de usar el método de la TIR es que no tiene en cuenta el tamaño del
proyecto al compararlos. Los flujos de efectivo se comparan simplemente con la cantidad
de desembolso de capital que genera esos flujos de efectivo. Esto puede ser un problema
cuando dos proyectos requieren una cantidad significativamente diferente de inversión de
capital, pero el proyecto más pequeño devuelve una TIR superior. Por ejemplo, un
proyecto con una inversión de capital de US$100.000 y flujos de efectivo estimados en
US$25.000 en los próximos cinco años tiene una TIR del 7,94 por ciento, mientras que un
proyecto con una inversión de capital de US$10.000 y flujos de efectivo proyectados en
US$3.000 en los próximos cinco años tiene una TIR del 15,2 por ciento. Utilizar el método
de la TIR solo hace que el proyecto más pequeño luzca más atractivo, haciendo caso omiso
del hecho de que el proyecto más grande puede generar flujos de efectivo
significativamente más altos y tal vez beneficios mayores.
Ignora los costos a futuro
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El método de la TIR sólo se ocupa de los flujos de efectivo estimados que son generados
por una inyección de capital e ignora los posibles costos futuros que pueden afectar la
ganancia. Si estás considerando una inversión en camiones, por ejemplo, los costos
futuros de mantenimiento y combustible podrían afectar el beneficio, ya que los precios
del combustible fluctúan y los requisitos de mantenimiento cambian. Un proyecto
dependiente puede ser la necesidad de comprar un terreno baldío en el cual aparcar una
flota de camiones, y tal costo no sería un factor en el cálculo de la TIR de los flujos de
efectivo generados por la operación de la flota.
Calculo
Donde
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CONCLUSION
El enfoque privado o financiero, tiene como objetivo obtener la mayor rentabilidad
posible para las inversiones que realizan las empresas o los inversionistas, conseguir la
rentabilidad implica que prime por encima de otros aspectos, el flujo de caja.
