1) El gobierno brasileño ha decidido suspender el proceso de reforma de las pensiones debido a la falta de apoyo en el Congreso y las tensiones sociales por la violencia en Río de Janeiro. 2) La reunión entre los presidentes de EE.UU. y México se ha pospuesto por desacuerdos sobre la construcción del muro fronterizo. 3) Venezuela lanzará su criptomoneda "petro" respaldada por reservas de petróleo, aunque su impacto es incierto dado los graves desequilibrios económicos del país.

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Del 19 al 25 de febrero
BBBRRRAAASSSIIILLL
La reforma de las pensiones, aplazada sine die. El gobierno brasileño ha decidido
suspender el proceso para la tramitación de la reforma de las pensiones, ya que no
cuenta con el respaldo suficiente (mayoría de dos tercios) para sacarla adelante en el
Congreso. Además, el actual contexto de violencia en Rio de Janeiro, donde el ejército
se ha visto obligado a intervenir para hacerse cargo de la seguridad, ha aumentado la
tensión social en el país. Con las elecciones a la vuelta de la esquina (octubre), es muy
probable que la reforma de las pensiones se aplace para que un nuevo gobierno tome
la impopular decisión. El recorte del generoso sistema de pensiones brasileño era una
de las principales reformas promovidas por el ejecutivo de Temer. Además, las
agencias de calificación lo consideran necesario para que el país pueda recuperar el
grado de inversión, algo indispensable si se quiere disminuir el peso de la deuda y
atraer la inversión extranjera. La propuesta de Temer pretende establecer por primera
vez una edad mínima para la jubilación (65 años para los hombres y 62 para las
mujeres), así como elevar los años de cotización necesarios para cobrar la pensión
completa. El Gobierno argumenta que la reforma es imprescindible para garantizar la
viabilidad de las pensiones a largo plazo, puesto que en la actualidad el agujero es de
268.800 millones de reales (más de 70.000 mill. €), según los datos del cierre de 2017
difundidos por el Ministerio de Economía y Hacienda.
MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO /// EEESSSTTTAAADDDOOOSSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS
Crisis entre presidentes. Según la prensa norteamericana, la reunión entre Donald
Trump y Enrique Peña Nieto, que debía tener lugar en Washington a finales de
febrero, ha sido pospuesta sine die por desavenencias sobre la construcción del muro
en la frontera entre EE.UU y México. Durante una conversación telefónica, el
mandatario mexicano se habría negado a aceptar públicamente que participaría en la
financiación del muro y pidió a Donald Trump que se retractara de la propuesta, lo que
generó una notable indignación en el presidente norteamericano. No se espera que en
los 5 meses de mandato que le quedan a Peña Nieto se organice una nueva entrevista.
Peña Nieto ya canceló anteriormente otra visita a la Casa Blanca, prevista poco
después de la toma de posesión de Trump, cuando estalló el conflicto sobre el
polémico muro.
LATINOAMÉRICA

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VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA
Las elecciones de abril, también legislativas. El vicepresidente del Partido Socialista
Unificado de Venezuela, Diosdado Cabello, ha anunciado que pedirá a la Asamblea Nacional
Constituyente (ANC) que el próximo 22 de abril se celebren las elecciones legislativas al
mismo tiempo que las presidenciales. El adelanto electoral daría por finalizado el mandato
de la actual Asamblea Nacional, controlada por la oposición y de cuyas funciones se ha
apropiado la ANC. El objetivo no declarado es que la oposición tenga una representación
mínima en la cámara baja y, si es posible, ninguna. Por el momento, todo apunta a que éste
va a ser el caso, puesto que la Mesa de la Unidad Democrática (MUD) ha decido no
presentarse a los comicios presidenciales por considerar que son un simulacro fraudulento
e ilegítimo de elección presidencial. La MUD exige cinco condiciones para tomar parte en
los comicios, que muy probablemente no se cumplirán: la presencia de observadores
internacionales independientes, la designación de un Consejo Electoral Nacional
equilibrado, la posibilidad de voto a los venezolanos expatriados, un acceso equilibrado a
los medios de comunicación y que la elección tenga lugar en el segundo semestre de 2018.
El chavismo ha decidido seguir adelante con la convocatoria unilateral de los comicios
presidenciales, a pesar de las crecientes denuncias de la comunidad internacional y de las
sanciones que penden sobre muchos de sus dirigentes más conocidos.
Primera emisión de petros. Venezuela ha lanzado la preventa de su primera emisión de
“petros”, una criptomoneda o moneda digital basada en la tecnología de blockchain y
respaldada por 5.000 millones de barriles de petróleo de reservas probadas del Orinoco.
Según Maduro, se han recibido 735 mill.$ de intenciones de compra por la preventa de los
primeros 38,4 millones de petros que se han emitido. El tamaño total de la emisión será de
100 millones de petros y se desarrollará en tres fases. La primera fase, destinada a una
clientela seleccionada y privada, se desarrollará hasta el 19 de marzo. Seguidamente se
pondrán en venta otros 44 millones. El resto (17,6 millones) queda reservado para el
gobierno. El precio de venta del petro es de 60 $, valor medio del barril de petróleo
venezolano durante el mes de enero. Con esta operación, Maduro quiere salir del callejón
sin salida en que está inmersa la economía venezolana, con una situación financiera
catastrófica que ha generado un default de hecho. No obstante, los analistas dudan del
impacto que pueda tener esta criptomoneda, teniendo en cuenta los graves desequilibrios
de la economía: alto gasto público, hiperinflación (13,000% según el FMI en 2018) y una
moneda local, el bolívar, que se devalúa aceleradamente.
CCCHHHIIINNNAAA
¿Presidente de por vida? Dentro de una propuesta de reforma constitucional de tipo más bien
ideológico, el Comité Central del Partido Comunista de China pretende eliminar la actual
limitación a dos mandatos de la presidencia china. Con la antigua norma, Xi Jinping solo podía
ser presidente hasta 2023. La modificación de la Carta Magna indica hasta qué punto ha
crecido la influencia del actual presidente. También se incluirá en la constitución su ideología
(“pensamiento de Xi Jinping sobre el socialismo con características chinas para una nueva
era”), honor que solo compartirá con Mao Zedong. El nuevo texto incluirá igualmente una
coletilla que establece la preeminencia y liderazgo del Partido Comunista en el socialismo
ASIA

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chino. La conclusión de todo ello es que Xi Jinping podrá perpetuarse en el poder y que no
habrá partidos políticos y elecciones libres en China mientras el partido comunista o el ejército
no lo quieran.
CCCHHHIIINNNAAA /// PPPAAAKKKIIISSSTTTÁÁÁNNN
Influencia china. Hay evidencias de que Pekín ha estado en estos últimos años en contacto con
los representantes separatistas del Beluchistán, estado del suroeste de Pakistán. La razón que
ha llevado a las autoridades chinas a saltarse la regla establecida hace más de 50 años de no
intervenir en los conflictos de los vecinos no es otra que la protección de los 60.000 mill.$ que
están invirtiendo en el corredor económico chino- paquistaní, gran parte del cual se está
realizando en dicha zona. Pakistán es uno de los principales beneficiarios de la iniciativa
estratégica china de la Nueva Ruta de la Seda, pero también es una de las regiones más
inseguras del mundo. El año pasado 10 trabajadores paquistanís en el proyecto chino del
puerto de Gwadar fueron asesinados, lo que hizo saltar las alarmas. Las conversaciones entre
chinos y rebeldes baluchis no desagradan a las autoridades paquistaníes, ya que pueden
contribuir a la pacificación de la zona. La suspensión de la ayuda militar norteamericana, cuyo
objetivo era la seguridad en el país, deja abierta la puerta a una mayor influencia china.
Islamabad tiene previsto comprar helicópteros y drones chinos para controlar la frontera de
2.600 km que tiene con Afganistán. El embajador chino en Pakistán ha declarado que no habrá
ningún problema en el futuro con los guerrilleros baluchis.
CCCOOORRREEEAAA DDDEEELLL NNNOOORRRTTTEEE
Nuevas sanciones norteamericanas. Ignorando las posibilidades de distensión entre las dos
Coreas tras la tregua olímpica, la administración Trump ha publicado una lista de 50 navíos,
compañías marítimas y empresas comerciales a las que EE.UU. va a imponer sanciones en
represalia por ayudar a Corea del Norte a evitar las que a su vez le afectan. Los navíos
sancionados están registrados en varios países (China, Singapur, Taiwán, Islas Marshall,
Tanzania, Panamá y Comoras), además de la práctica totalidad de la flota comercial de Corea
del Norte. Las sanciones del Consejo de Seguridad de la ONU han ido endureciéndose
progresivamente. En agosto de 2017 se bloqueó la compra y venta de hierro, carbón y pesca;
en septiembre fue el textil y el petróleo; en diciembre, los productos refinados del petróleo.
Washington intenta con este nuevo paso evitar impedir el comercio con Pyongyang y presionar
aún más a las autoridades norcoreanas. Pekín, que es el principal soporte económico de su
vecino norcoreano (90% del comercio), ha protestado contra las sanciones impuestas a las
empresas chinas, aduciendo que solamente pueden establecerse sanciones en el marco
multilateral de la ONU, y no de manera unilateral, basándose en leyes norteamericanas.
TTTAAAIIILLLAAANNNDDDIIIAAA
Impulso del turismo. Durante el cuarto trimestre de 2017 la economía tailandesa ha crecido
un 4% interanual. El crecimiento ha sido impulsado fundamentalmente por las industrias
manufactureras de exportación (+3% interanual) y sobre todo por el turismo (+19,5%
interanual). Esta actividad se ha reactivado con fuerza tras el periodo de duelo que el país ha
tenido que respetar durante un año por la muerte del rey Bhumibol. Para el ejercicio
completo, el PIB se ha incrementado de un 3,9%, seis décimas porcentuales más que en 2016.
El momento de la celebración de nuevas elecciones, que deberían poner fin al gobierno de la
junta militar, sigue siendo incierto. En un principio estaban previstas para el próximo
noviembre, pero se han pospuesto hasta el 2019.

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CCCHHHIIIPPPRRREEE SSSUUURRR /// TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA
Nueva escalada de tensión. Chipre y Turquía han vuelto a protagonizar un enfrentamiento por
la soberanía sobre los yacimientos de gas natural en el Mediterráneo Oriental. Cinco buques
de guerra turcos han detenido a un buque de perforación contratado por la empresa italiana
Eni cuando se dirigía a realizar exploraciones en aguas chipriotas. Posteriormente los turcos
amenazaron con colisionar con el barco italiano, que se vio obligado a regresar a la parte
griega de la isla. Grecia y Turquía llevan años acusándose de violar su soberanía territorial por
el conflicto turcochipriota, en el que ninguna de las partes reconoce la autoridad de la otra.
Pese a los esfuerzos de los últimos años por encontrar una solución para poner fin a la división
de la isla, en la actualidad las negociaciones se encuentran estancadas.
RRRUUUSSSIIIAAA
Mejora la calificación de la deuda soberana. La agencia de calificación S&P ha elevado a grado
de inversión la calificación de la deuda soberana de Rusia, después de 3 años clasificada en
"bono basura". Con esta mejora, la agencia de rating se une a la postura de Fitch, que ya la
clasificaba en grado de inversión y ha reafirmado su pronóstico estable. La tercera gran
agencia de calificación, Moody's, en cambio, mantiene al país en Ba1, el primer escalón del
grado especulativo. Standard & Poor's ha basado su decisión en la política crediticia y
monetaria del Banco Central de Rusia, que ha logrado rebajar el precio del dinero en un
contexto de baja inflación. Además, resalta que el país ha logrado adaptarse con éxito a una
coyuntura económica desfavorable, con los precios del petróleo bajos y las sanciones
internacionales. De hecho, si el país continúa creciendo al ritmo actual (alrededor del 2% del
PIB) y consolida la recuperación, la agencia contemplaría aumentar otro peldaño más el
"rating". Sin embargo, en caso de un endurecimiento de las sanciones occidentales o si no se
reduce la dependencia presupuestaria en las materias primas, no es descartable que se
degradara de nuevo al país.
UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA
Revisión del acuerdo con el FMI. El FMI ha visitado recientemente el país en el marco de la
revisión del programa financiero suscrito con Kiev, y la conclusión de la visita es que el
siguiente tramo del paquete de asistencia no se desbloqueará mientras no se acelere la
creación de un tribunal anticorrupción, la liberalización de los precios del gas y se avance con
la consolidación fiscal. De los 17.500 mill.$ contemplados en el acuerdo, hasta el momento
sólo se han desbloqueado 9.000 mill.$ y parece que no se realizarán más desembolsos a corto
plazo. Según el representante del FMI en el país, el borrador de ley para la creación de una
agencia anticorrupción que el presidente ucraniano Petro Poroshenko ha enviado al
Parlamento no cumple los requisitos necesarios para activar los siguientes tramos de
financiación. De la declaración del FMI se desprende un cierto grado de irritación por la
obstaculización de las reformas por parte de las autoridades. Dado que Ucrania es altamente
dependiente de la financiación internacional, de la adopción o no de reformas depende la
estabilidad económica del país.
EUROPA DEL ESTE - CEI

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AAARRRAAABBBIIIAAA SSSAAAUUUDDDÍÍÍ
Primera Ley de insolvencia. El gobierno saudí está a punto de publicar la primera ley de
insolvencia de que dispone el país. La ausencia de disposiciones sobre la insolvencia de las
empresas ha desalentado a menudo las inversiones extranjeras y nacionales en las monarquías
del Golfo. Los Emiratos Árabes Unidos adoptaron una ley específica en diciembre de 2016 y
Arabia Saudí sigue la misma senda, con una norma muy parecida, como parte de la política del
príncipe heredero Mohammed bin Salman para mejorar el clima de negocios en el reino. Una
de las medidas más esperadas de la ley de insolvencia es la creación de tribunales de comercio,
ya que los actuales tienen como base jurídica la ley islámica. Por otra parte, el ministro de
Comercio ha informado sobre varias iniciativas destinadas a suprimir ciertos frenos a la
iniciativa privada. Una de ellas es autorizar a las mujeres a abrir sus propios negocios y poder
ser beneficiarias de los servicios del Estado sin la autorización de su tutor masculino.
EEEGGGIIIPPPTTTOOO /// IIISSSRRRAAAEEELLL
Acuerdo de compra de gas. Egipto e Israel han firmado un acuerdo histórico por el cual el
consorcio creado por compañía israelí Delek y la norteamericana Noble Energy venderá a la
compañía privada egipcia Dolphinus 64.000 millones de metros cúbicos de gas offshore israelí
por un importe de 15.000 mill.$ (procedentes de los campos de Leviatán y Tamar). Según las
autoridades egipcias, para que el acuerdo sea definitivo tendrán que cumplirse tres
condiciones: la aprobación definitiva del contrato por el gobierno egipcio, la confirmación de
que la importación será beneficiosa para la economía egipcia y la finalización de los arbitrajes
aún pendientes y que se están negociando. Para Israel, este contrato complementa otro
similar firmado con Jordania en septiembre 2016 por un importe de 10.000 mill.$. Egipto y
Jordania son los dos únicos países árabes que han firmado la paz con Israel. Egipto fue
exportador neto de gas licuado hasta 2014. A partir de esa fecha, el crecimiento de la
demanda interna y la falta de inversión hicieron que el consumo empezara a superar la
producción y el país ha terminado por ser uno de los principales importadores de gas licuado
en el mundo. Se espera que el descubrimiento de inmensas reservas de gas en el campo
offshore de Zohr permita reequilibrar la balanza, y Egipto podría volver a ser exportador neto
de gas licuado en 2022.
SSSIIIRRRIIIAAA
Ayuda de Damasco a los kurdos. Según fuentes oficiales, el ejército sirio ha llegado a un
acuerdo con las milicias kurdas para repeler la ofensiva turca en el enclave de Afrin
(noroeste de Siria). La agencia oficial SANA indica que “fuerzas populares” van a entrar en la
zona controlada por los kurdos, sin precisar si serán las fuerzas armadas de Damasco o
milicias afines. La noticia ha sido confirmada por los kurdos del YPG. Por su parte, el
ministro de Asuntos Exteriores turco ha avisado de que su ejército no dudará en atacar al
ejército de Bashar al-Asad si entra en la zona para apoyar a los que considera terroristas
kurdos.
Frágil tregua. El Consejo de Seguridad de la ONU ha votado, después de tres días de difíciles
negociaciones, establecer una tregua humanitaria de treinta días en Siria. Habrá que ver si
la medida se aplica en el enclave rebelde del Guta Oriental, cuyos 400.000 habitantes están
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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sometidos desde hace más de una semana a bombardeos indiscriminados del ejército de
Damasco. El voto a favor de Moscú, que durante los tres días de negociación amenazó con
utilizar su derecho de veto, debería constituir un mensaje claro para su aliado Bachard al
Asad. No obstante, la indefinición y ambigüedad de la resolución en lo que concierne al
inicio de la tregua daría tiempo al ejército sirio para finalizar su operación de conquista de
Guta Oriental. El alto el fuego debería permitir distribuir ayuda humanitaria a los 5,6
millones de sirios que están en situación de urgencia, entre ellos 3 millones en zonas de
difícil acceso o incomunicadas por el cerco militar. Las probabilidades que la tregua se
alargue en el tiempo siguen siendo mínimas. El texto firmado contiene numerosas
indefiniciones y “trampas”. Por ejemplo, se han excluido del alto el fuego las operaciones
contra los yihadistas terroristas del Frente Al Nosra, Al Qaeda y Daesh y “grupos asociados”,
una de las condiciones establecidas por Moscú para firmar el documento. La noción de
“grupos asociados” puede ser interpretada de manera diversa, sobre todo si se considera
que para Damasco todos los grupos rebeldes son “grupos terroristas”.
GGGAAABBBÓÓÓNNN
Medida controvertida. Las autoridades gabonesas han anulado sin previo aviso el acuerdo
firmado en 2017 con la Sociedad de Energía y de Agua de Gabón (SEEG), la filial de la francesa
Veolia que se encarga de la distribución de agua y electricidad del país. El gobierno ha
justificado la medida por la supuesta degradación de la calidad del servicio por parte de SEEG.
Veolia achaca los problemas de abastecimiento de agua, en buena medida, al crecimiento
incontrolado de las ciudades y a la ausencia de una nueva planta de potabilización. Instalada
en Gabón desde hace 25 años, la compañía francesa ha invertido en el país cerca de 558 mill.€.
KKKEEENNNIIIAAA
Nueva emisión de deuda externa. Las autoridades keniatas emitieron la pasada semana
obligaciones por valor de 2.000 mill.$; la mitad a 10 años, con un interés del 7,25%, y la otra
mitad a 30 años, con un rendimiento exigido del 8,25%. Estos tipos pueden considerarse
satisfactorios, teniendo en cuenta el contexto desfavorable en el que se ha desarrollado la
emisión. La crisis política, la severa sequía y las dificultades en el acceso al crédito han
impactado negativamente en la economía, que se desaceleró hasta el 4,6% del PIB en 2017.
Cabe recordar, además, que la pasada semana la agencia Moody’s redujo el rating de B1 a B2,
cinco peldaños por debajo del grado de inversión. Tampoco parece que haya influido en la
comunidad inversora el incumplimiento de la segunda y tercera revisión del acuerdo firmado
con el FMI. La oposición ha criticado la falta de transparencia del proceso y ha pedido
aclaraciones sobre el destino de los 2.000 mill.$ obtenidos en la emisión de deuda realizada en
2014.
SSSAAAHHHEEELLL
Financiación exitosa del G5 Sahel. La conferencia internacional organizada en Bruselas el
pasado 23 de febrero para decidir, entre otras cuestiones, la puesta en marcha de la iniciativa
G5 Sahel –contingente militar para mejorar la estabilidad de la región‒ ha tenido un resultado
ÁFRICA SUBSAHARIANA

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inesperadamente positivo. Se han logrado compromisos por valor de 414 mill.€, casi la
totalidad del presupuesto estimado (423 mill.€). Entre los principales donantes se encuentran
la UE (100 mill.€), Arabia Saudí (100 mill.€), Estados Unidos (50 mill.$) y los Emiratos Árabes
Unidos (30 mill.€). El destacamento se compondrá de 5.000 soldados procedentes de Mali,
Burkina Faso, Níger, Chad y Mauritania. El principal objetivo de la iniciativa será combatir la
actividad de los grupos terroristas y de las diversas mafias (tráfico de drogas, personas y
armas) que operan a lo largo de los 28.000 km de fronteras. El contingente militar reforzará a
los destacamentos ya desplegados de la ONU y de la Unión Europea. Durante la reunión
también se presentaron cerca de 500 proyectos de desarrollo para el periodo 2018-2022, con
una inversión estimada de 6.000 mill.€.
SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA
Aumento de los impuestos. La semana pasada el ministro de Finanzas, Malusi Gigaba,
presentó los presupuestos del Estado para el ejercicio 2018. El nuevo marco fiscal prevé un
aumento del IRPF y del IVA (la primera subida desde 1993). Estas medidas se enmarcan dentro
del plan para reducir el desequilibrio fiscal y estabilizar de la deuda pública. La oposición ha
criticado con dureza las medidas, al considerar que afectarán a las rentas más bajas. El
gobierno estima que el alza de los impuestos incrementará la recaudación en 3.000 mill.$, lo
que contribuirá al objetivo de moderar el déficit público desde el 4,3% del PIB actual, hasta el
3,5% previsto para 2020.
EEESSSTTTAAADDDOOOSSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS
El endurecimiento de la política monetaria podría acelerarse. Las actas de la Reserva
Federal (Fed) relativas a su reunión del pasado mes de enero anticipan un endurecimiento
de la política monetaria en Estados Unidos. La Fed ha anunciado tres subidas de tipos para
este año, pero teniendo en cuenta los últimos datos conocidos de inflación y empleo y las
expectativas de crecimiento abiertas por la reforma fiscal, es probable que finalmente se
produzcan cuatro subidas. Desde finales de 2015 han tenido lugar cinco subidas y en la
actualidad la tasa de referencia del dinero se encuentra en un rango entre 1,25 y 1,5%, y se
espera que termine 2018 entre el 2 y el 2,25%.
Aranceles a las importaciones de metales. La administración norteamericana estudia
imponer un arancel del 24% a las importaciones de acero y del 7,7% al aluminio cuando
dichas importaciones amenacen la seguridad nacional. Para las autoridades chinas, el
argumento de la “seguridad nacional” es lo bastante impreciso para que consideren que lo
que hace EE.UU. es cerrar el mercado a sus productos. La medida proteccionista de la
administración Trump también podría impactar a otros países, en particular a Brasil y
Vietnam. Aunque el principal objetivo de las medidas proteccionistas es China, Washington
no descarta imponer cuotas de importación para todos los países. El presidente Trump
culpa a la potencia asiática de la progresiva desaparición de las industrias siderúrgicas en
EE.UU. No obstante, no queda claro que la difícil situación de la industria siderúrgica
norteamericana sea culpa de Pekín. En 2017 China representaba menos del 10% de las
importaciones estadounidenses de aluminio y se situaba en las decimoprimera posición en
el ranking de los exportadores de acero, con un 2% de cuota de mercado. Otro de los
OCDE

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argumentos del departamento de comercio norteamericano es que en estos últimos años
el rápido crecimiento de la producción china de acero y aluminio (representa la mitad de la
producción mundial) ha hecho que se desplomen los precios, hundiendo la rentabilidad de
las compañías norteamericanas y abocándolas a desaparecer.
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Aumento de la tasa de paro en el Reino Unido. El desempleo aumentó por primera vez en los
últimos dos años en 46.000 personas entre octubre y diciembre de 2017, situando la tasa de
paro en el 4,4%. Hay que tener en cuenta que este aumento vino acompañado de una caída de
la tasa de inactividad (hasta el 21%) y un aumento del número de personas ocupadas (75,2%).
Por otra parte, el número de ciudadanos no británicos procedentes de países de fuera de la
Unión Europea que trabajan en el Reino Unido cayó en 68.000 personas, hasta 1,17 millones
durante ese trimestre, frente al mismo periodo de 2016.