Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 3 al 9 de junio de 2019, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 3 al 9 de junio
IIINNNTTTEEERRRNNNAAACCCIIIOOONNNAAALLL
Dispuestos a actuar. El recrudecimiento de las tensiones comerciales entre Estados
Unidos y China ha provocado un vuelco en la dirección de la política monetaria a nivel
mundial. La Reserva Federal ya anunció la pasada semana que estaba siguiendo “muy
de cerca” los efectos que el choque de bloques comerciales pudiera tener en la
economía estadounidense. Jerome Powell, el máximo representante de la Fed, ha
aclarado que el organismo hará uso de todos los instrumentos para sostener la
expansión. El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, también envió un
mensaje parecido tras la reunión que celebró el organismo la pasada semana. Los planes
del italiano inicialmente contemplaban efectuar una primera subida en el segundo
semestre de 2019. Sin embargo, en marzo ya confirmó que no habría alzas de tipos en
2019 y el pasado jueves 5 de junio retrasó cualquier subida hasta, al menos, la segunda
mitad de 2020. También puso sobre la mesa la posibilidad de retomar el programa de
compra de deuda que finalizó en 2018 y por el que se adquirieron activos por valor de
2,6 billones de euros. Ante la desaceleración de la eurozona y con el precio del dinero
en el 0% esta medida es su única herramienta para impulsar la actividad económica. En
cambio, la Fed cuenta con un margen de actuación mucho más amplio puesto que inició
el proceso de normalización monetaria en 2015 y, desde entonces, ha subido tipos en
ocho ocasiones hasta la franja del 2,25% al 2,5% . De esta forma, se consolida el cambio
de orientación de la política monetaria global que ha pasado de volar entre halcones, a
hacerlo entre palomas.
HHHOOONNNDDDUUURRRAAASSS
Continúan las protestas. Tegucigalpa, capital de Honduras, continúa siendo escenario
de masivas protestas en rechazo a dos leyes asociadas a los servicios de educación y
salud, pese a que el 3 de junio el Gobierno anunció su derogación. Los polémicos
decretos, en opinión de los manifestantes, pretendían privatizar ambos servicios,
además de provocar masivos despidos del personal que trabaja en esos sectores de la
administración pública. El presidente Hernández, además de revocar las citadas leyes,
indicó que, en Consejo de Ministros, se aprobaron dos nuevos decretos ejecutivos que
incluyen la instalación de dos mesas de trabajo orientados a la mejora de la educación
LATINOAMÉRICA
INTERNACIONAL

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y la salud pública. No obstante, los protestantes no han aflojado el pulso con el Gobierno porque
desconfían de sus próximos pasos y, por el momento, mantienen paralizadas las labores en
escuelas y colegios públicos de las principales ciudades del país, así como en varios hospitales y
centros de salud. Todo apunta a que las críticas al ejecutivo, cuya legitimidad ha sido muy
cuestionada por su controvertida reelección, van mucho más allá de las medidas derogadas la
semana pasada por lo que no se descartan nuevos episodios de protesta en otras áreas.
MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO
 Obrador cede a las presiones de Trump. El presidente de México ha alcanzado un acuerdo
in extremis, el 7 de junio, con el presidente estadounidense que ha impedido la imposición
arancelaria del 5% a los productos mexicanos. Tras ocho días de amenazas, López Obrador
ha optado por renunciar a varios principios sobre migración que eran capitales en su agenda
política con el fin de evitar un mal mayor. Los aranceles hubieran entrado en vigor el 10 de
junio y supuestamente habrían aumentado gradualmente, a razón de 5% al mes, hasta el
25% en octubre. Conviene recordar que EE.UU. es el principal socio comercial de la segunda
economía latinoamericana y el destino del 80% de las exportaciones mexicanas. Un
gravamen de esa magnitud hubiera penalizado gravemente a la economía mexicana que
registra ya tres años de desaceleración. Una vez más, la táctica de Trump de presionar con
medidas económicas para lograr objetivos políticos ha dado resultado. El pacto acordado
supone que Estados Unidos no gravará las importaciones mexicanas y, a cambio, México
reforzará su frontera y aumentará las deportaciones de centroamericanos. Ello se traduce en
la aceptación del despliegue de miles de militares en la línea que separa el país con
Guatemala y que la primera potencia mundial le envíe de vuelta a 8.000 solicitantes de asilo,
sobre todo centroamericanos, que cruzaron el territorio mexicano hasta llegar a la frontera
estadounidense. También ha prometido acelerar las deportaciones. Obrador ha tratado de
vender en casa el acuerdo como una victoria pero la idea que predomina entre la opinión
pública es que Trump ha logrado que México se convierta en el muro que pudo construir a
base de amenazas arancelarias.
 Rebaja del rating soberano. La agencia de calificación Fitch ha recortado la calificación
soberana de México en un escalón, para dejarla en “BBB” desde “BBB+”, todavía dos niveles
arriba del grado de inversión el pasado 5 de junio. El ajuste a la baja obedece a la existencia
de un mayor riesgo derivado del deterioro de las finanzas de la empresa estatal petrolera
Pemex y de las amenazas externas de tensiones comerciales. El apoyo que el gobierno ha
otorgado a Pemex ha aumentado sustancialmente la deuda soberana en el primer trimestre
del año. De hecho, se estima que el coste fiscal de las inyecciones de capital dirigidas a la
empresa petrolera y el recorte de impuestos efectivos representan 0,2% del PIB.
 Pemex calificado como bono especulativo. Fitch ha rebajado la nota de solvencia a largo
plazo de Petróleos Mexicanos, cuyo rating pasa a ser ‘BB+’ desde ‘BBB-‘, dentro del grado
especulativo o ‘bono basura’ y con una perspectiva ‘negativa’. La decisión fue adoptada el 7
de junio, dos días después de que la agencia recortase un escalón la calificación soberana de
México. Pemex se sitúa, por tanto, dos peldaños por debajo del soberano como consecuencia
de su débil perfil crediticio autónomo y la lenta actuación del Gobierno para reforzar la
estructura de capital de la petrolera. Las medidas de reducción de costos aplicadas por
Pemex y la ayuda fiscal del gobierno no son consideradas suficientes para resolver el
problema de subinversión en exploración y producción de petróleo crudo, lo cual conducirá
a mayores caídas tanto en dicha producción como en reservas petroleras.
 Espaldarazo a Obrador en las elecciones locales. El partido Movimiento Regeneración
Nacional (Morena), liderado por el presidente Obrador, ha logrado importantes avances en
las elecciones locales celebradas en 6 estados del país el pasado 2 de junio. Morena fue la

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formación más votada en Baja California y Puebla, dos de los estados más importantes. Con
este triunfo el partido oficialista tendrá el control sobre seis entidades federativas tras
arrebatarle dos al Partido de Acción Nacional. Además, supone una muestra de que, tras seis
meses en el poder, Obrador sigue manteniendo gran parte del apoyo popular.
PPPEEERRRÚÚÚ
Voto de confianza. El Gobierno de Martín Vizcarra ha recibido, el 5 de junio, el voto de confianza
del Parlamento, con 77 sufragios a favor y 44 en contra, con la expectativa de que aprobará en
las próximas semanas las leyes propuestas para una reforma política contra la corrupción.
Vizcarra se anota así otro triunfo ante el Parlamento, de mayoría opositora, al recibir, en la
práctica, la promesa de que se aprobarán un conjunto de leyes para impedir que postulen a
cargos públicos condenados por la Justicia, que se elimine el voto preferencial o que se supervise
la financiación de las campañas políticas. Esta iniciativa obedece al objetivo de que las citadas
reformas estén vigentes a partir de los próximos comicios generales en 2021, en que los actuales
legisladores no se podrán reelegir. No obstante, el voto de confianza recibido no garantiza la
aprobación de la reforma. Dos de los proyectos de ley obligan a cambios en la Constitución y
para que rijan en las elecciones de 2021, los congresistas deben votarlos en la presente
legislatura, que termina el 15 de este mes, ratificando el voto en la siguiente, que comienza a
finales de julio. Es muy posible que la mayoría formada por Fuerza Popular, que tiene a su líder
Keiko Fujimori procesada, en prisión preventiva, por lavado de activos, no de su apoyo. La
bancada aprista, del fallecido expresidente Alan García, también ha criticado las reformas
planteadas lo que no sorprende dado que es uno de los grupos políticos implicados en el
escándalo de Lava Jato, que investiga los presuntos sobornos de Odebrecht durante el segundo
gobierno de García (2006-2011).
HHHOOONNNGGG KKKOOONNNGGG /// CCCHHHIIINNNAAA
Protesta masiva. El pasado 9 de junio se produjo una masiva marcha de protesta en Hong-Kong
contra los polémicos planes legislativos que permitirían las extradiciones a la China continental.
La manifestación terminó con disturbios y cargas policiales. Los organizadores sostienen que la
marcha concentró a más de un millón de manifestantes, la cifra más alta desde las
concentraciones de 1997 en el periodo de devolución a China. Existe un fuerte temor en la
población a que estas leyes se utilicen para extraditar a cualquiera que critique abiertamente al
gobierno en Pekin.
JJJAAAPPPÓÓÓNNN /// IIIRRRÁÁÁNNN
Visita de Estado. El Primer Ministro Shinzo Abe viajará esta semana a Teherán con el principal
objetivo de relajar la tensión entre EE.UU. e Irán. El gobierno japonés ha manifestado que la
visita de Abe no tiene como objetivo plantear demandas a Teherán ni trasladar ningún mensaje
de Washington, tan solo posicionarse como un intermediario neutral entre las dos partes. Hasta
la reimposición de sanciones Japón era uno de los principales compradores de crudo Iraní.
ASIA

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4
TTTAAAIIIWWWÁÁÁNNN /// EEESSSTTTAAADDDOOOSSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS /// CCCHHHIIINNNAAA
Acuerdo armamentístico. El Ministerio de Defensa de Taiwan confirmó esta semana la firma de
un acuerdo de suministro de armas entre EE.UU. y Taiwan. El acuerdo se calcula tiene un valor
de 2.000 mill.$ e incluye armas anti-tanque y misiles tierra-aire. Este acuerdo se produce en
medio de las tensiones comerciales entre China y EE.UU., y es visto desde Pekin como un acto
más de intromisión en su zona de influencia.
KKKAAAZZZAAAJJJSSSTTTÁÁÁNNN
Resultados esperados. El candidato oficialista Kasym-Jomart Tokayev ha vencido con el 70% de
los votos en las elecciones presidenciales celebradas el pasado domingo 7 de junio en Kazajstán.
En segundo lugar ha quedado Amirzhan Kosánov, con el 16,2% de los apoyos, seguido de Daniyá
Yespáyeva que ha obtenido el 5,2%. Se trata de los primeros comicios que tienen lugar en la ex
república soviética desde que el “padre de la nación”, Nursultán Nazarbayev, en el poder desde
hacía más de tres décadas, anunció que abandonaba el cargo. Entonces, nombró a Tokayev
como presidente interino quien adelantó más de un año los comicios para legitimarse en el
cargo. Tocayev era el candidato preferido por Moscú y los inversores internacionales, con
numerosos intereses en el país petrolero, que respaldan una transición ordenada.
UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA
Zelensky toma partido. Bruselas ha sido el destino elegido por el nuevo presidente ucraniano,
Volodímir Zelenski, para realizar su primera visita internacional. Allí se ha reunido con el
secretario general de la OTAN, Jens Stoltenberg que instó al mandatario a aplicar las reformas
anticorrupción como requisito para plantear su acceso a la Alianza, así como con el presidente
del Consejo Europeo, Donald Tusk quien reconoció la importancia de esta visita. La elección de
Zelenski como presidente de Ucrania había generado un desasosiego entre las esferas
comunitarias ya que se desconocía qué postura tomaría respecto a Rusia. Si, tal como hizo su
predecesor Petro Poroshenko, apostaría por un acercamiento con la UE, o, si por el contrario,
se decantaría por un acercamiento hacia Moscú. Con su visita, el nuevo líder ha querido
tranquilizar a las autoridades europeas a quienes ha urgido a endurecer las sanciones a Rusia,
ha agradecido el apoyo que ha prestado la OTAN a lo largo de los últimos años y ha prometido
impulsar su compromiso con la Alianza. De esta forma, parece que Zelenski está dispuesto a
continuar con el acercamiento hacia Occidente que comenzó en la ex república soviética tras la
crisis de Crimea en 2014.
EUROPA DEL ESTE - CEI

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AAARRRAAABBBIIIAAA SSSAAAUUUDDDÍÍÍ
Dispuesta a extender los recortes de crudo seis meses más. Arabia Saudí, por boca de su
ministro de la Energía Khalid Al-Falih, afirmó su disposición a hacer lo posible por extender hasta
final de año, es decir por seis meses adicionales, los recortes de producción de crudo decididos
el pasado mes de enero. En aquella ocasión, los países englobados en lo que se ya se conoce
como OPEP+ ‒que además de a los propios miembros de la OPEP engloba a otros grandes
productores no pertenecientes al cártel, entre los que destaca Rusia‒ acordaron reducir la
producción de oro negro en 1.200 mill. b/d para hacer frente a los bajos precios del barril, que
a finales de 2018 se habían situado claramente por debajo de los 60 $/b. Sin embargo, para que
todos los países englobados en OPEP+, y muy especialmente Rusia, acepten extender los
recortes hasta el próximo mes de diciembre, los factores que podrían provocar una caída de los
precios del crudo, fundamentalmente una desaceleración del crecimiento económico mundial
causada por la guerra comercial entre China y los EE.UU, tendrían que pesar más que aquellos
susceptibles de impulsarlos al alza. Entre estos últimos, destacan la caída de la producción de
países como Venezuela, Irán y, probablemente, también Libia. El grupo OPEP+ tiene previsto
reunirse en Viena, posiblemente a principios del próximo mes de julio, para decidir si prorroga
los recortes hasta finales de este año. Vladimir Putín, por su parte, ha afirmado en alguna
ocasión que el precio de equilibrio presupuestario de su país está en torno a los 40 $/b, por lo
que un precio del barril de 60-65 $/b les favorecería claramente de cara a cuadrar sus cuentas
públicas y seguir acumulando reservas de divisas. Así pues, habrá que esperar todavía un mes
más para ver si Rusia se une o no a los recortes, aunque, para desgracia de los países
consumidores, las previsiones en este sentido parecen ser más favorables que hace unas
semanas.
TTTÚÚÚNNNEEEZZZ
La inflación se modera. La inflación en abril creció sólo un 6,9% en tasa interanual. Se trata de
la tasa más baja de los últimos trece meses, lo que ha permitido al Banco Central mantener
invariable en el 7,75% el tipo de interés de referencia. La última subida del precio del dinero
había sido de 100 puntos básicos y se remonta al pasado mes de febrero. El descenso de la
inflación constituye una de las pocas noticias favorables que, en el frente macroeconómico,
puede deparar en estos momentos el país norteafricano. En 2018, la tasa de crecimiento del PIB,
del 2,5% en términos reales, estuvo por debajo de las previsiones de las autoridades (3,1%) y lo
mismo ha vuelto a ocurrir en el primer trimestre de este año, periodo en el que el PIB creció sólo
un 1,1%, en tasa interanual. Se trata de tasas muy alejadas del 4% en términos reales al que
debería crecer la economía tunecina para generar empleo neto y reducir la tasa de desempleo,
que afecta a una tercera parte de la población joven.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA
Sin la chispa adecuada. La pasada semana las autoridades señalaron que la economía
sudafricana se contrajo en el primer trimestre un 3,2% en términos interanuales, la mayor caída
desde la crisis financiera de 2009. El comportamiento, peor de lo esperado, obedece, en gran
parte, a los cortes de electricidad que se produjeron durante los primeros meses del año. En
concreto, en marzo la compañía pública Eskom –encargada de la distribución de más del 90% de
la electricidad del país‒ tuvo que aplicar cortes equivalentes al 10% de la demanda. Estas
medidas lastraron notablemente la actividad de los sectores intensivos en energía, como el de
la minería (-11%) y la industria (-8,8%). El acceso a la electricidad ha mejorado ligeramente en
los últimos dos meses, sin embargo, resulta preocupante los severos problemas de gestión que
adolece la empresa Eskom, envuelta en numerosos casos de corrupción. El gobierno sudafricano
estima que la economía crecerá a lo largo del año entre el 1 - 1,5%, una cifra, quizá, algo
optimista.
SSSUUUDDDÁÁÁNNN
Semana trágica. La escalada de tensión se ha intensificado sustancialmente durante la semana
pasada. Todo comenzó con la operación de las Fuerzas de Seguridad para desalojar la
concentración popular en las cercanías del Estado Mayor de la Defensa. El sindicato opositor, el
Comité Central de Médicos de Sudán, ha denunciado la extrema dureza empleada por el
estamento militar. La organización ha declarado que el número de fallecidos durante el asalto
del Ejército supera la centena. Un día después, el Consejo Militar de Transición anunció la
ruptura de los acuerdos alcanzados hace un mes con la Alianza por la Libertad y el Cambio (ALC),
el movimiento civil que ha liderado las manifestaciones. El estamento militar pretende celebrar
elecciones dentro de nueve meses, unos comicios que, a tenor de las circunstancias, podrían
alejarse considerablemente de los estándares democráticos. La oposición ha llamado, tras los
episodios más violentos desde el derrocamiento del autócrata Omar al Bashir, a la
desobediencia civil. Por su parte, la comunidad internacional ha elevado la presión sobre la Junta
Militar. La Unión Africana (UA) suspendió el pasado jueves a Sudán como miembro de la
organización. La institución ha exigido el restablecimiento de las negociaciones con la ALC y la
creación de una institución civil que lidere la transición.
ZZZAAAMMMBBBIIIAAA
Sin energía. El déficit de electricidad no se limita únicamente a Sudáfrica. Al contrario, en los
últimos meses se ha convertido en uno de los principales problemas de los países del sureste
africano. Ahora son las autoridades de Zambia las que han comenzado a racionalizar el
suministro de energía. El origen de las dificultades es similar al caso de Zimbabue: el desplome
del volumen de precipitaciones en los últimos meses. La carestía de lluvia ha provocado una
caída superior al 40% de la producción de la central hidroeléctrica de Kariba que, con una
capacidad de 1.080 MW, representa prácticamente la mitad del sistema eléctrico del país. A
menos que la situación se agrave en los próximos meses, los cortes de suministro no afectarán
al sector minero, el motor de la economía. Cabe recordar que Zambia es el segundo mayor
productor de cobre del continente africano. La comercialización de este mineral representa el
70% de las exportaciones.
ÁFRICA SUBSAHARIANA

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UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
 Dinamarca. Elevada fragmentación. El Partido Socialdemócrata se impuso con el 26% de los
votos en los comicios celebrados el pasado miércoles 5 de junio. La candidata
socialdemócrata, Mette Frederiksen, tiene ahora la tarea de formar un gobierno viable en un
Parlamento altamente fragmentado. El “bloque rojo”, constituido por ecologistas y otras
formaciones de izquierdas, sumaría 91 escaños de 179, frente a los 75 que obtendría el
“bloque azul” formado por conservadores. De esta forma, Frederiksen obtendría más noes
que síes en una futura investidura. El líder de los liberales, que hasta ahora se encontraba al
frente del país, ante la perspectiva de que su formación no podría liderar un Gobierno se
ofreció para conformar un Ejecutivo de coalición que aglutine a distintas formaciones,
incluidos los socialdemócratas. Tras estos resultados, Dinamarca se convierte en el último
país de su región en abrazar el giro hacia el centro izquierda, algo que ya ocurrió en Suecia
en septiembre de 2018 y en Finlandia el pasado mes de abril.
 Italia. De nuevo bajo el foco de Bruselas. La Comisión Europea ha iniciado el pasado 5 de
junio los primeros pasos para poner bajo vigilancia a las cuentas públicas italianas. Roma no
ha cumplido con los objetivos de gasto y reducción de la deuda pública que estipula el Pacto
de Estabilidad y Crecimiento y, teniendo en cuenta las intenciones del Ejecutivo italiano de
reducir el impuesto sobre la renta a un tipo fijo de tan solo el 15%, parece que no lo hará en
el corto plazo. Bruselas ha advertido al Gobierno italiano que debe de hacer esfuerzos por
reducir la elevada deuda pública que en 2018 se situaba en el 132% del PIB, la segunda más
alta de la UE por detrás de Grecia, y que en 2020 podría alcanzar el 135% por el efecto bola
de nieve. El organismo europeo ha instado también al Gobierno italiano a hacer esfuerzos
para reducir el desequilibrio de las cuentas públicas, que en 2019 se prevé que ascienda al
2,5% pero que en 2020 podría dispararse hasta el 3,5% del PIB, lo que supondría reabrir el
Procedimiento de Déficit Excesivo que Italia abandonó en 2013. Pese a que, por el momento,
solo se trata de una advertencia, de continuar así Italia podría terminar pagando una multa
por incumplir las exigencias fiscales de la UE. Una situación que todas las partes quieren
evitar.
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