1. TEORIAS DE LA FUNCION
CONSUMO
• KEYNES Y EL CONSUMO Y EL INGRESO CORRIENTE, EL
CORTO Y LARGO PLAZO.
• IRVING FISHER Y LA ELECCIÓN INTERTEMPORAL
• FRANCO MODIGLIANI Y EL CICLO DE VIDA
• MILTON FRIEDMAN Y EL INGRESO PERMANENTE.
• ROBERT HALL Y EL RANDOM WALK
• DAVID LABISON Y LA GRATIFIACIÓN INSTANTANEA

2. EL CONSUMO AGREGADO
• CONJETURAS DE KEYNES
– PROPENSION MARGINAL A CONSUMIR ENTRE CERO Y UNO
– PROPENSION MEDIA A CONSUMIR (CONSUMO SOBRE
INGRESO) DISMINUYE A MEDIDA QUE EL INGRESO AUMENTA
– INGRESO COMO VARIABLE EXPLICATIVA DOMINANTE Y
DETERMINANTE DEL CONSUMO (TASA DE INTERES NO ES
IMPORTANTE)
Y
C
cPMgCYcC
c
Y
C
Y/CPMC
1c0,...,0C,.....cYCC
∆
∆
∆∆ ==⇒=
+==
<<>+=

3. Slide 1 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
FUNCION CONSUMO
Notar que C/Y disminuye a medida que aumenta el ingreso, por lo que
APC disminuye, y esto se puede observar en el gráfico a través de las
dos medidas de APC.

4. Las conjeturas de Keynes Cuestionadas
• Se presentan dos anomalías que cuestionan la teoría de la APC
inversamente relacionada con el ingreso:
1. Los economistas predijeron, luego de la Seg. Guerra Mundial que C
crecería más lentamente que Y a través del tiempo. Sin embargo esto
no sucedió: al incrementarse Y la APC no disminuyó y el consumo
creció rápidamente.
2. Simon Kuznets toma datos agregados de consumo e ingreso desde
1869 y descubre que el ratio consumo-ingreso era estable de década a
década a pesar de grandes variaciones en el ingreso en el período
estudiado.
¿Por qué ciertas investigaciones confirmaban las teorías de consumo
de Keynes y otras no?
Parecería ser que las conjeturas de Keynes se sostienen con series de
tiempo cortas mientras que fallan con series de tiempo más largas.

5. CONSUMO EN EL CORTO Y LARGO PLAZO (SIMON
KUZNETS)
Existen dos funciones de consumo: para las series de tiempo cortas, la función de
consumo Keynesiana parecería funcionar bien; para series de tiempo largas la función
consumo presenta una APC constante. ¿Son consistentes estas dos funciones de
consumo? Esta pregunta da origen al “Dilema del Consumo” . Modigliani y
Friedman develan la incógnita. Primero veamos la contribución de Fisher.

6. EL MODELO DE IRVING FISHER
)r1(
Y
Y
)r1(
C
C
YY)r1(CC)r1(
Y)CY)(r1(C
YS)r1(C
CYS
2
1
2
1
2121
2112
22
1
+
+=
+
+
∴
++=++
∴
+−+=
∴
++=
−=
El modelo ilustra cómo los consumidores racionales toman decisiones
intertemporales, es decir, decisiones que involucran diferentes períodos de
tiempo.
EL MODELO (dos períodos, el individuo consume ó ahorra)
Restricción
Presupuestaria
Intertemporal
del consumidor
Valor presente Consumo Valor presente Ingreso

7. Slide 3 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
IRVING FISHER Y LA RESTRICCION INTERTEMPORAL
Si elige un punto entre A y B,
consume menos que su ingreso
en el período 1 y ahorra para el
período 2. Si elige un punto
entre A y C, consume más que
su ingreso del primer período
pidiendo prestado. Si elige el
punto A, consume todo su
ingreso.

8. Slide 4 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
PREFERENCIAS INTERTEMPORALES
Las curvas de
indiferencia muestran
las combinaciones de
consumo en los dos
períodos (C1, C 2) que
hacen al individuo
igualmente feliz.
La pendiente de la curva de indiferencia es la Tasa Marginal de
Sustitución. Muestra cuánto cosumo del período 2 se requiere para
compensar la reducción en una unidad el consumo del período 1.

9. Slide 5 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
OPTIMIZACION DEL CONSUMO
En el óptimo TMS = 1 + r

10. Slide 6 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
EFECTO INGRESO
Un incremento en el
ingreso del período uno
ó dos desplaza la RPI
hacia fuera
incrementando el
consumo en ambos
períodos si el consumo
en ambos períodos es
normal (es decir, que
aumenta cuando el
ingreso aumenta).
Notar que el modelo de Fisher difiere del de Keynes en que el consumo se basa en
los recursos que el individuo espera tener a lo largo de su vida, y NO del ingreso
corriente.

11. EFECTO PRECIO
El incremento en la tasa
de interés altera el
precio relativo del
consumo. La RPI rota
sobre el punto (Y1, Y2)
manteniendo la
dotación inicial
constante. El individuo
incrementa C2 porque
C2 es más barato
relativo a C1.
El efecto ingreso de un incremento en la tasa de interés: como el gráfico muestra la situación de
un ahorrista, el incremento en la tasa de interés lo posiciona en una Curva de indiferencia mayor,
incrementando el consumo en ambos períodos. Efecto Total sobre C2: el EI y el ES tienen la
misma dirección incrementando C2. El efecto total sobre C1 es ambiguo y dependerá de si
domina el ES ó el EI.

12. EL PROBLEMA DE IDENTIFICACION
La evidencia mostraría
que el ahorro no depende
de la tasa de interés. Sin
embargo esta conclusión
no convence ya que
existiría un problema de
identificación, es decir
que estas variables se
relacionan en más de una
forma.
Sin embargo, los análisis más sofisticados indicarían que la tasa real de
interés tiene poco efecto sobre el consumo y el ahorro. La tercer
conjetura de Keynes, que el consumo no depende de la tasa de interés, se
ha sostenido bien ante evaluaciones de evidencia empírica

13. Slide 9 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
RESTRICCION CREDITICIA
Algunos individuos no pueden pedir prestado ¿Cómo es la RPI
en estos casos?

14. Slide 10 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
RESTRICCION EFECTIVA
¿Cómo optimiza el individuo cuando enfrenta una restricción
crediticia?

15. MODELO DE FRANCO MODIGLIANI – Ciclo de Vida
T=ESPERANZA DE VIDA
R=VIDA ACTIVA
W=RIQUEZA INICIAL
Y)T/R(W)T/1(C
T/)RYW(C
+=
+=
EN EL AGREGADO
YWC βα +=
Modiglani utiliza el Modelo de Fisher para estudiar el comportamiento del
consumidor. De acuerdo a Fisher, el consumo depende del ingreso a lo largo de
la vida del individuo.
Modigliani enfatiza que el ingreso de las personas varía a lo largo de la vida por
lo que el ahorro les permite transferir ingreso desde períodos donde es mas alto,
hacia períodos donde es mas escaso. Esto conforma la hipótesis del ciclo de
vida. El modelo:

16. Slide 11 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
HIPOTESIS DEL CICLO DE VIDA
Recordar que:
El incremento en $1 en el ingreso incrementará el consumo en $β por año. El
incremento en $1 en la riqueza inicial incrementa el consumo en $α por año.
El modelo de ciclo
de vida muestra que
el consumo depende
de la riqueza y del
ingreso. Para un
nivel fijo de riqueza
la función consumo
se asemeja a la de
Keynes
YWC βα +=

17. Slide 12 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.
CAMBIO EN RIQUEZA
Un incremento en la
riqueza desplaza la
función consumo hacia
arriba incrementando el
consumo. Este
desplazamiento impide
que la APC disminuya a
medida que el ingreso
aumenta.
Como la riqueza aumenta con el tiempo. la función de consumo de corto plazo que
mantiene la riqueza constante NO se sostiene en el largo plazo.

18. Implicancias de la Hipótesis del Ciclo de VidaImplicancias de la Hipótesis del Ciclo de Vida
La Hip. Del Ciclo de Vida puede resolver el dilema
del consumo :
 La APC de ésta hipótesis es:
C/Y = α(W/Y ) + β
 Los datos de riqueza en series transversales no
varían tanto como el ingreso, por lo que los
hogares con alto ingresos deberían tener una
menor APC que los hogares con bajos ingresos.
 Pero a lo largo del tiempo, la riqueza agregada y
el ingreso crecen conjuntamente produciendo que
la APC se mantenga constante.

19. Implicancias de la Hipótesis del Ciclo de VidaImplicancias de la Hipótesis del Ciclo de Vida
$
La hipótesis
implica que el
ahorro varía
sistemáticamente a
lo largo de la vida
de las personas.
Retirement
begins
End
of life
Income
Consumption
Saving
Dissaving
Wealth

20. Modelo de Friedman: HIPOTESIS DEL INGRESO PERMANENTE
/YYαC/YAPC
αYC
YYY
P
P
TP
==
=
+=
El modelo en su esencia establece que el consumo corriente es proporcional al
ingreso permanente. Esta idea complementa a la de Modigliani ya que ambos
utilizan la Teoría de Fisher para establecer que el consumo no depende del
ingreso corriente únicamente.
De acuerdo a esta teoría, la APC depende
del ratio entre el ingreso permanente y el
ingreso corriente. Cuando el ingreso
corriente supera al permanente la APC cae
temporariamente y viceversa.
Siempre que los hogares con altos ingresos mantengan ingresos
transitorios más altos que los hogares de bajos ingresos, el APC
será menor en los hogares de ingresos más altos.
En el largo plazo, la variación en el ingreso es consecuencia
principalmente (ó únicamente) de variaciones en el ingreso
permanente, lo que implica un APC estable.

21. Teoría del ingreso permanente vs.Teoría del ingreso permanente vs.
Hipótesis del ciclo de vidaHipótesis del ciclo de vida
 En ambos, los individuos tratan de suavizar el
consumo ante los cambios en el ingreso corriente.
 En la hip. del ciclo de vida, el ingreso corriente
varía sistemáticamente a medida que los individuos
recorren los diferentes ciclos de su vida.
 En la teoría del ingreso permanente el ingresos
corriente esta sujeto a fluctuaciones transitorias
aleatorias.
 Ambas hipótesis pueden explicar el dilema del
consumo.

22. Modelo de Hall – Random Walk
• Basado en el modelo de Fisher y la Teoría del Ingreso permanente. Los
individuos son “fordward looking” y basan su consumo de acuerdo al ingreso
futuro esperado.
• Hall agrega el supuesto de Expectativas Racionales: los individuos utilizan toda la
información disponible para predecir las variables futuras como el ingreso.
 Si la teoría del ingreso permanente es correcta, y los consumidores
tienen expectativas racionales, entonces el consumo debería seguir un
“Random Walk”: los cambios en el consumo deberían ser
impredecibles.
 Una variación en el ingreso ó en la riqueza que fuera anticipada ya
ha sido incluida en el ingreso permanente esperado, por lo que no
alterará el consumo.
 Sólo cambios no anticipados en la riqueza y en el ingreso alterará el
ingreso permanente esperado afectando al consumo.

23. La Psicología de la Gratificación Instantánea
 Las teorías desde Fisher hasta Hall asumen
consumidores racionales y maximizadores de
su función de utilidad a lo largo de su vida.
 Estudios realizados recientemente por David
Laibson y otros ponen en consideración la
psicología de los consumidores.

24. La Psicología de la Gratificación Instantánea
 Los consumidores se consideran que son
tomadores de decisiones imperfectos.
–E.j., en una encuesta, 76% dijeron que no
estaban ahorrando lo suficiente para cuando
se jubilen.
Laibson: La “psicología de gratificación
instantanea” explica porque las personas no
ahorran los suficiente, como lo haría un
consumidor que maximiza racionalmente su
función de utilidad a lo largo de su vida.

25. 2 Preguntas y La Inconsistencia Intertemporal
1. ¿Preferirías 2. ¿Preferirías
(A) un caramelo, hoy ó (A) un caramelo en 100 días, ó
(B) dos caramelos mañana? (B) dos caramelos en 101 días?
En los estudios, la mayoría respondió “A” en la pregunta 1, y “B” en
la pregunta 2. Es decir, los individuos tienden a ser mas
pacientes en el largo plazo que en el corto plazo.
Esto origina la posibilidad de que los consumidores sean
inconsistentes intertemporalmente: pueden alterar sus decisiones
simplemente porque el tiempo pasa.
Un individuo confrontado con la pregunta 2 podría contestar B. Pero si
pasan 100 días, el individuo se confronta con la pregunta 1, y la
psicología de la gratificación instantánea lo podría inducir a cambiar
su opinión.

26. RESUMIENDO:
 Keynes sugiere que el consumo depende
principalmente del ingreso corriente.
 Sin embargo, estudios recientes sugieren que el
consumo depende de:
–Ingreso corriente
–Ingreso futuro esperado
–Riqueza
–Tasas de interés
 Los economistas difieren sobre la importancia relativa
de estos factores y las restricciones de endeudamiento
y los factores psicológicos.