Razones comunes en las crisis, situación del sector inmobiliario y opciones de salida...

1. UN MERCADO
INMOBILIARIO DE IDA Y
VUELTA
David Uclés Aguilera
Servicio de Estudios de la Fundación Cajamar
domingo 29 de noviembre de 2009

2. domingo 29 de noviembre de 2009

3. SUMARIO
Burbujas, pero no de champán
Los factores que la hicieron crecer
El estallido
Adiós crédito, adiós
Futuro imperfecto
domingo 29 de noviembre de 2009

4. BURBUJAS, PERO NO
DE CHAMPÁN
“El genio financiero
precede a la caída”
Breve historia de la euforia financiera, 1990
domingo 29 de noviembre de 2009

5. FACTORES COMUNES
Escasa memoria financiera y desconocimiento de la
historia.
Aparición de un descubrimiento “innovador” en el
ámbito financiero o económico.
Asociación entre dinero e inteligencia.
Esquema sistema autoalimentado.
domingo 29 de noviembre de 2009

6. DESCONOCER LA
HISTORIA
Tulipamanía, década de 1630,
Holanda.
John Law y la Banque Royale,
1716-1720, Francia.
La South Sea Company,
1711-1720, Inglaterra.
El Crack de 1929, Estados
Unidos.
La crisis de “las .com”, 2000,
casi global.
domingo 29 de noviembre de 2009

7. INNOVACIÓN QUE NO
LO ES
Billetes emitidos contra
activos de menor valor
Sociedades por acciones
Posiciones cortas en el
mercado bursátil
Bonos basura
Titulizaciones
domingo 29 de noviembre de 2009

8. DINERO=INTELIGENCIA
John Law
Baldomera Larra
Charles Ponzi
Charles Mitchell (National
City Bank)
Dennis Levine e Ivan
Boesky (Bonos Basura,
1989)
domingo 29 de noviembre de 2009

9. ESQUEMA
AUTOALIMENTADO
Se hacen grandes
ganancias que llaman a
nuevos inversores, que
corren para no quedarse
atrás y alimentan los
precios y los beneficios de
los primeros...
domingo 29 de noviembre de 2009

10. Y ENTONCES...
ESTALLA
domingo 29 de noviembre de 2009

11. Y ENTONCES...
ESTALLA
El pánico sustituye a la euforia: la caída siempre es
abrupta.
Siempre hay culpables, y casi siempre el mercado
termina saliendo indemne.
domingo 29 de noviembre de 2009

12. LOS FACTORES QUE LA
ALIMENTARON
Demográficos
La llegada del baby boom de los 60 al mercado
inmobiliario.
Inmigración desde los 90.
Multiplicación del número de hogares merced al
divorcio y auge del fenómeno “single”.
domingo 29 de noviembre de 2009

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Fuente: INE
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domingo 29 de noviembre de 2009

14. % Extranjeros
12
9
6
3
Fuente: INE
1998 1999 2000 2001 2002 0
2003 2004 2005 2006 2007 2008
domingo 29 de noviembre de 2009

15. LOS FACTORES QUE LA
ALIMENTARON
Económicos:
Mejora de la renta
Reducción de los tipos de interés
Llegada del euro
Pinchazo de la Bolsa
Facilidades bancarias
domingo 29 de noviembre de 2009

16. LOS FACTORES QUE LA
ALIMENTARON
Económicos:
“Turismo residencial”
Propensión a la compra frente al alquiler.
Oferta muy flexible al alza.
Sistema institucional.
domingo 29 de noviembre de 2009

17. Rta. real pc
12.000 20%
10.250
8.500
6.750
Fuente: INE
5.000
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2002 2002 2003
domingo 29 de noviembre de 2009

18. Fuente: Banco de España
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19. EL ESTALLIDO:
PRELUDIO
Septiembre de 2007-Crisis de las Subprime
Desconfianza generalizada
Septiembre 2008: Cae Lehman Brothers
Colapso financiero internacional
domingo 29 de noviembre de 2009

20. domingo 29 de noviembre de 2009

21. EL ESTALLIDO
Las restricciones financieras provocan una fuerte
contracción de la oferta
Cunde el pánico en el mercado: descienden los precios y las
transacciones
El mercado no se mueve: no hay demanda solvente y el
crédito no acude
domingo 29 de noviembre de 2009

22. Índice de Actividad de la Construcción en España. Serie suavizada
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
-2,0
-4,0
Fuente: Fundación Cajamar
-6,0
-8,0
-10,0
1T 2003 3T 2003 1T 2004 3T 2004 1T 2005 3T 2005 1T 2006 3T 2006 1T 2007 3T 2007 1T 2008 3T 2008 1T 2009
domingo 29 de noviembre de 2009

23. Evolución del número de viviendas iniciadas y terminadas en España
240.000
220.000
200.000
180.000
160.000
140.000
120.000
100.000
80.000
Fuente: Ministerio de la Vivienda
60.000
40.000
1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T
2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006 2006 2007 2007 2007 2007 2008 2008 2008 2008 2009 2009
Viviendas iniciadas Viviendas terminadas
domingo 29 de noviembre de 2009

24. Transacciones vivienda nueva (tasa interanual)
50
37,5
25
12,5
0
-12,5
Fuente: Ministerio de la Vivienda
-25
-37,5
-50
1T06 2T06 3T06 4T06 1T07 2T07 3T07 4T07 1T08 2T08 3T08 4T08 1T09 2T09
domingo 29 de noviembre de 2009

25. Evolución del Índice de Precios de Vivienda.
110
105
100
95
90
85
80
1T-07 2T-07 3T-07 4T-07 1T-08 2T-08 3T-08 4T-08 1T-09 2T-09
Fuente: INE
General Vivienda nueva Vivienda segunda mano
domingo 29 de noviembre de 2009

26. Correlación entre tasa de morosidad y tasa de paro
3,50 20
18
3,00
16
2,50 14
12
2,00
10
1,50
8
1,00 6
4
0,50
2
0,00 0
1T-01 3T-01 1T-02 3T-02 1T-03 3T-03 1T-04 3T-04 1T-05 3T-05 1T-06 3T-06 1T-07 3T-07 1T-08 3T-08 1T-09
2T-01 4T-01 2T-02 4T-02 2T-03 4T-03 2T-04 4T-04 2T-05 4T-05 2T-06 4T-06 2T-07 4T-07 2T-08 4T-08 2T-09
Tasa paro Tasa morosidad hipotecaria
Fuente: INE y Banco de España
domingo 29 de noviembre de 2009

27. Evolución del número de hipotecas en España y Almería (1T2005=100)
175
150
125
100
75
50
25
0
1T-05 2T-05 3T-05 4T-05 1T-06 2T-06 3T-06 4T-06 1T-07 2T-07 3T-07 4T-07 1T-08 2T-08 3T-08 4T-08 1T-09 2T-09 3T-09
España Almería
Fuente: Banco de España
domingo 29 de noviembre de 2009

28. Fuente: Banco de España
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domingo 29 de noviembre de 2009
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ADIÓS CRÉDITO, ADIÓS
Créditos concedidos a otros sectores residentes: Tasa interanual

29. FUTURO IMPERFECTO
Elevado desempleo
Baja confianza
Dificultades de
financiación en empresas y
familias
Gran stock de vivienda
pendiente de ejecutar
Bancos-inmobiliarias
domingo 29 de noviembre de 2009

30. domingo 29 de noviembre de 2009

31. FUTURO IMPERFECTO
¿Esperar a la próxima burbuja?
domingo 29 de noviembre de 2009

32. GRACIAS
www.fundacioncajamar.com
http://capeandoeltemporal.blogspot.com
domingo 29 de noviembre de 2009