詹姆士看天下 2016/03/01

警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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2016/03/01

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118.58
96.98
42.96
90.09
36.98
53.61
債券長抱大多賺錢
2008年最大
修正幅度
2014年最大
修正幅度
－強勢貨幣新興債(非投資等級) -34.64% -15.70%
－全球高收益債 -36.09% -7.28%
－美元亞債 -20.81% --
－全球投資級公司債 -18.82% -5.58%
－當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76%
－全球公債 -9.52% -5.56%
資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2015/12/31，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31
債市近十年表現單位：%
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。

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高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2016/2/29
註：美元亞債指數含投資級債與高收益債種。
較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數目前殖利率(%) 上週利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 5.96 605 608 297
美國高收益債券 9.30 823 775 335
強勢貨幣新興市場債券 9.17 839 825 461
美元亞債 4.19 286 2847 218
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，持有
至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價差；殖利
率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債券到期前賣出
債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指一種
債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高的債券，
而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格通常呈現上漲
(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；而當利差趨於縮
小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，應對利率走升時的
緩衝空間也更大。

4
彭博債券指數一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至：2016/2/29
債市概況
─歐洲高收益債
─美國高收益債
4.19
─強勢貨幣新興債(非投資級主權債&公司債)
─美元亞債
5.96
9.30
單位：%
單位：%
美銀美林債券指數近五年殖利率走勢圖
9.17
(%)
-0.03
0.03
0.33
0.53
0.56
0.67
0.96
1.08
1.78
2.44
-1 0 1 2 3
美國政府債
當地貨幣新興債
歐洲高收債
歐洲投資級公司債
美元投資級公司債
美元亞洲主權債
美元新興債
全球高收債
美國高收債
美國可轉債

5
• 原油、鐵礦價格反彈帶動相關市場表現。
2/21~2/29主要股市概況
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
3.0 2.9
1.2 1.2
0.4 0.2
-0.1
-0.8
1.5
1.1
0.9 0.9 0.8 0.7
0.5
0.1
-0.4
-0.6-1
0
1
2
3
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拉
美
東
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歐
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國
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洲
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消
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料
電
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資
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科
技
工
業
能
源
金
融
健
護
必
要
消
費
公
用
事
業
(%)

6
-0.6-47.0
-561.5
1.0 13.9 2.2 1.6 2.3 1.7 0.2 0.1
-0.1 -0.1 -0.1 -0.2 -0.5 -0.8 -1.8 -2.3 -3.1 -3.4
-600
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
美
國
德
國
日
本
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
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銅
俄
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斯
盧
布
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元
指
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茲
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歐
元
南
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蘭
特
英
鎊
其他市場2/21～2/29概
況
 英國6月將舉行脫歐公投，市場擔心脫歐恐不利貿易與商業活動，拖累英鎊表現。
 市場避險氣氛濃厚，金價2月創4年以來最大單月漲幅。
(%)
十年債殖利率商品價格匯市
1.7347
$1.0873
$33.75
￥112.69
-0.06
$1238.74

7
資料來源: Bloomberg 時間截至：2016/2/29 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
2/21~2/29主要市場漲跌幅
5.9
4.2
3.8
3.1 3.0
2.5
1.6
1.1 1.0 1.0 0.9 0.8 0.8 0.8 0.7
0.4 0.4 0.0
-0.1
-0.9 -1.2 -1.5
-2.4
-3.0
-6.0
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
俄
羅
斯
義
大
利
土
耳
其
法
國
巴
西
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國
印
尼
德
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台
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泰
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墨
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南
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美
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坡
南
韓
波
蘭
香
港
馬
來
西
亞
澳
洲
恆
生
國
企
印
度
中
國
(%)

8
特殊股市表現
• 俄羅斯(5.9%)：儘管沙烏地阿拉伯石油部長強調減產不可能發生，國際油價不
跌反漲，一週走在每桶30美元之上，俄羅斯盧布同步走升，也拉動股市表現。
• 中國(-6.0%)：中國1月全國平均房價創1年半來最大漲幅，深圳較去年同期漲5
成最為驚人，然而房價飆漲也引發資金恐流往房市，削弱股市資金動能的疑慮；
此外，陸股週間曾單日大跌逾6%，股指再度回測1月底前低。

9
資料來源: Bloomberg 時間截至：2016/1/31~2016/2/29 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
2月主要市場漲跌幅
5.9
3.4 3.3 3.2 3.2
2.6 2.6 2.4
1.4
0.2 0.2 0.2
-0.4 -0.6 -0.8
-1.4 -1.8
-2.5
-2.9 -3.1
-3.9 -4.2
-5.5
-7.5
-8.5
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
巴
西
印
尼
台
灣
土
耳
其
俄
羅
斯
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南
波
蘭
泰
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新
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南
韓
英
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墨
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美
國
南
非
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法
國
中
國
澳
洲
香
港
德
國
恆
生
國
企
瑞
士
義
大
利
印
度
日
本
(%)

10
亞洲主要國家外資買賣超
資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元

11
南韓股市台灣股市印尼股市
近一年外資買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2016/2/29(每週)

12
近一年外資買賣超
泰國股市越南股市印度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2016/2/29(每週)

13
公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件市場預估前期數據
2/29(週一) 台灣
美國1月成屋待完成銷售月比 0.5% 0.9%
歐元區2月CPI預估年比 0.0% 0.3%
3/1(週二) 南韓
美國2月ISM製造業指數 48.5 48.2
美國1月營建支出月比 0.3% 0.1%
中國2月官方製造業PMI 49.4 49.4
中國2月財新製造業PMI 48.4 48.4
澳洲央行利率決策會議 2.0% 2.0%
3/2(週三)
美國2月ADP私人新增就業數 18.8萬人 20.5萬人
(3/2~3/3)巴西央行利率決策會議 14.25% 14.25%
3/3(週四)
美國2月ISM非製造業綜合指數 53.5 53.5
美國1月工廠訂單月比 2.1% -2.9%
歐元區2月Markit綜合採購經理人指數終值 52.7 52.7
3/4(週五)
美國2月新增非農就業數 19.5萬人 15.1萬人
美國2月失業率 4.9% 4.9%
美國1月貿易赤字 440.0億 433.6億
本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
美國ISM製造業指數、2月就業報告、中國2月PMI指數。

14
本週市場展望
市場展望
全球股市
上週閉幕的G20財長會議未達成實質協議，聲明也流於形式，因此未能提振投資人信心。本
週美國將公布2月就業報告，與ISM製造業指數，此外，央行動作更加引人關注，人行繼去
年10月底之後，再度宣布降準；而下週歐洲央行將召開會議，2月歐元區CPI年減0.2%，萎
縮情形為去年9月以來首見，加重央行寬鬆壓力；美國聯準會會議則會在16、17兩日登場，
短期觀望央行動向的情況下，市況預料依舊震盪。
全球債市
全球經濟復甦前景未能獲得進一步確認前，避險需求依舊，成熟市場公債將持續受到資金青
睞，日債更能同步受惠日圓升值。若想要追求較高配息，又擔心信用風險，收強勢貨幣亞債
基金通常由經理人彈性調整投資級與高收益債比例，是攻守俱佳的選擇。目前市場預期聯準
會將放慢升息步伐，導致美元轉弱，新興貨幣回升將有助當地貨幣債券表現。
匯市
儘管G20財長承諾不會參與競爭性貨幣貶值，但為了國內經濟考量，各國仍可能實施寬鬆政
策來刺激經濟，匯市波動風險依舊。中國人行行長周小川上週甫強調人行貨幣政策仍有空間
，29日人行便宣布自3月起降準2碼，大型銀行存準率降至17%，此舉恐造成人民幣貶值壓
力，是否能維持匯價穩定，各界關注。
商品
儘管上週阿拉伯石油部長挑明減產不可能發生，伊朗則諷刺凍產協議可笑，但美國原油庫存
下滑、汽油需求量增，加上技術性買盤，國際油價一週上揚，短期隨消息面變化仍大。金價
反轉已然確立，近期穩守在1200美元之上，維持強勢，市場震盪、加上現階段美國升息機率
低，黃金仍是受歡迎的避險標的。

15
資產
類別
市場
未來
一季
未來
半年
評論
股市
(60%)
美國 → ↗
美國1月耐久財訂單月增4.9%，大幅優於預期，又是另一製造業回穩跡象。年初至今股市劇烈震盪，美
國大型股在成熟市場當中相對穩健，適合繼續持有與佈局。
歐洲 → ↗
金融股為近期拖累歐股表現的主要產業，由於目前銀行業不良貸款問題仍在，中小型非金融股表現有機
會優於整體歐股。
日本 → ↗
近期日圓升、日股跌，主要反應企業獲利成長減緩預期，根據日銀所作調查，去年企業預估2016年日圓
兌美元水準為118，與目前113的水準有明顯落差。市場信心尚且脆弱，佈局宜採定期定額。
中國 → ↗
證監會主席上任不滿一週，25日陸股再現千股跌停，顯示市場信心仍舊薄弱，中國人大與政協兩會3月3
日起召開，期間有望釋出利多。
新興亞洲 → ↗
2015年底東協經濟共同體與亞投行正式成立，潛在基礎建設需求與龐大的消費市場不容忽視，儘管匯市
仍有些震盪，亞洲國家基本面穩健的情況下，可分批佈局。
新興歐洲 → →
土耳其近期表現更勝成熟歐洲股市，敘利亞難民移入，刺激該國財政支出與民間消費，長遠來看對經濟
發展有加分效果；國際油價劇烈波動，投資俄羅斯股市仍須步步為營。
新興拉美 → →
繼惠譽、標普之後，上週穆迪亦將巴西主權信評下調至非投資級，巴西除財政困窘外，奧運盛事又遇上
茲卡病毒挑戰，展望仍難以樂觀，建議欲佈局新興市場的投資人選擇區域型基金，降低單一市場風險。
產業 → →
能源：3月可能有OPEC國家加入凍產行列，為油市供過於求的情形依舊嚴峻，低油價將成為常態。
黃金：金價反轉已然確立，現階段美國升息機率低，市況波凍，黃金為受歡迎的避險標的。
債市
(40%)
成熟國家公債 → → 日銀實施負利率，加以避險需求旺盛，支撐成熟國家公債表現，歐美日公債殖利率近期皆明顯走低。
投資級債 → → 歐、美、日央行態度較12月時更為鴿派，加上市場震盪頻仍，投資級債持續受資金青睞。
高收益債 → ↗
國際油價低迷，能源產業違約率不可避免將進一步上升，不過其他產業仍相對穩定，在高收益債利空浮
上檯面後，目前雖是相對「有利」的買點，但佔投資組合比例不宜過高。
可轉債 → ↗ 隨股市震盪，加劇可轉債近期波動。
新興國家債 → ↗
美元回軟有助減輕新興貨幣壓力，不過上週標普再度下調巴西主權評級，顯示巴西情況嚴峻，俄羅斯則
並未在產油國降評之列，有意佈局新興債市投資人宜謹慎。
趨勢預測： ↗樂觀 →中立 ↘保守
投資組合建議(2016/3/1)

16
一週大事回顧
全球－
G20落幕缺乏實質協議：20國集團 (G20) 財長會議27日在上海閉幕並發表聯合公報，
聲明將運用貨幣、財政和結構性政策促進經濟復甦，並重申將避免競爭性的貨幣貶值。
聯合聲明也強調僅靠貨幣政策不能實現平衡增長，未來將靈活實施財政政策，以促進
成長、創造就業和提振市場信心，並重申發揮宏觀經濟政策和結構性改革相輔相成的
作用，加快結構性改革以提升中期潛在成長。

17
一週大事回顧
美國－
費雪利率政策看法不變：美國聯準會副總裁費雪認為，去年美國通膨遠低於2%目標，
主要受原油以及進口價格下跌的短暫效應影響，一旦油價與進口物價止跌走穩、對通
膨的影響將會消失，而這也正是FED預期在就業市況進一步轉強的幫助下、通膨可望
在中期回升至2%的主要理由。
費雪指出，今年以來全球金融市場異常動蕩，可能反映對全球經濟前景的憂慮加劇，
尤其是對中國經濟發展以及石油等大宗商品價格下跌對商品出口國影響，其他因素可
能包括對歐洲和日本經濟增長前景的重估，以及對美國國內生產總值依然低迷的認知。
共和黨總統初選川普領先：美國共和黨總統參選人川普上週以絕對優勢贏得了四場
總統初選當中第三場的勝利，確保他在共和黨陣營內的領先地位。3月1日的「超級
星期二」初選，包括德州、維吉尼亞州等南方重要州，預料選後將確定共和黨內的三
強鼎立。「華盛頓郵報」預測，川普在7月舉行全國黨代表大會前，將贏得1237張
過半的黨代表選票。
美國首次出口頁岩氣：美國路易斯安那州的液化天然氣 (LNG) 基地上週開始向巴西
出口美國頁岩氣，分析認為，美國在未來數年可能成為天然氣淨出口國。

18
一週大事回顧
歐洲－
英國脫歐派民調反超前：根據英國民調機構 YouGov 公布最新民調結果顯示，脫歐
陣營支持率來到 38%，反超前反對陣營一個百分點，主要原因是有近半數 (49%) 受
訪者不認為英相卡麥隆與歐盟達成限制移民福利的協議會有效果。支持留歐的意見認
為，這有利於英國貿易與維繫倫敦身為國際金融中心的地位。支持脫歐的意見則認
為，免受歐盟商業規定及收容移民要求，英國更能自由發展。
歐元區1月CPI增幅低於預期：歐元區1月消費者物價指數年增率為0.3%，低於初估
的0.4%，不過排除波動較大的食品和能源項目後，1月核心CPI上漲1%，符合預期並
優於12月的上漲0.9%。歐洲央行官員3月9到10日將舉行會議，檢討目前的負利率政
策與1.5兆歐元的購債計畫。

19
一週大事回顧
亞洲－
中國人行降準2碼保持流動性充裕：中國人民銀行29日傍晚宣布，自3月1日起，普
遍調降金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點 (2碼)，以保持金融體系流動性合理
充裕。
不良資產證券化六陸銀試點：大陸銀監會將啟動商業銀行不良信貸資產證券化(ABS)，
彭博資訊報導，首批試點包括五大行 (工農中建交) 和招商銀行等六家，額度為人民
幣500億元，其中，中國銀行已提出首期產品申請，正等待批准，預定最快上半年發
行。這也將是不良信貸資產證券化在2008年喊卡之後首度重出江湖。
印度政府預算致力改善農村經濟：印度政府29日公布2016/17年度財政預算書，共
有九大重點領域，其中最重要的是農村援助方案，盼能達成總理莫迪希望讓農民收入
在2022年翻倍的目標。預算案中，編列3,850億盧比推動新農村就業計畫，並把農業
信貸目標定在9兆盧比，還編列3598.4億盧比作為農村福利預算，同時編列1990億盧
比發展農村公路。賈特里並承諾，到2018年5月，印度所有農村都將電氣化。
中美達成制裁北韓協議：中國外長王毅與美國國務卿凱瑞就擴大聯合國對北韓制裁表
示，中美雙方協商已取得「重要進展」，安理會決議一旦通過，「制裁強度將遠超過
去」。北韓在今年1月進行核試、2月疑以發射衞星之名試射遠程火箭，聯合國安理
會將討論實施新的制裁。

20
一週大事回顧
新興市場－
沙國重申不減產：沙烏地阿拉伯石油部長納米上週出席美國休士頓劍橋能源週研討會
（IHS CERAWeek）時重申，沙國不會減產石油，因為該國不相信其他國家會配
合，伊朗石油部長贊甘內同日則表示，沙國的石油凍產協議「荒謬可笑」。CNN
Money 認為，這次贊干內的發言，凸顯過去是勁敵的伊朗、沙烏地阿拉伯之間分歧
日漸加深，也意味著未來 OPEC 會員國想達成共識困難度大幅提高。
巴西投資級信評不再：穆迪24日將巴西的主權債信評等一舉大砍 2 級，降至屬於垃
圾級的 Ba2，成為國際三大信評機構中最後一家將巴西信評踢出投資等級的公司，且
展望負面，因預期巴西債務比重可能惡化，且面臨外來衝擊的風險。
敘利亞難民提振土耳其經濟：土耳其境內的260萬敘利亞難民可能正令住房和就業系
統處於緊張狀態，但他們也刺激了經濟成長，這可能是土耳其第3季成長率意外上升
與2016年產出預測值表現更強的原因之一。移民購買了冰箱和炊具等商品，以及食
用油、麵包、麵粉與建築材料，而土國政府自敘國內戰開打以來，已花費將近100億
美元，主要用在難民營，也在商品和服務業投入更多資金。

21
一週大事回顧
新興市場－
南非撙節支出：南非政府24日宣布一系列增稅和削減預算支出措施，希望改善財政，
避免主權債信評等遭打入垃圾等級。具體措施包括撙節支出、凍結公務員薪資，以及
小幅調高房地產銷售、燃料、菸酒和資本利得稅率，財政部估計，藉縮減支出，明年
度預算赤字可望降到國內生產毛額的3.2%，低於今年度 (2015-2016) 的3.9%，財政
部同時調降經濟預測，今年成長率從原估的1.7%下修至0.9%。

22
一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
北美
Markit美國2月製造業PMI初值 51.0 52.5 52.4
美國2月經濟諮詢委員會消費者信心指數 92.2 97.2 97.8
美國12月標普CS綜合20城市房價年比 5.74% 5.80% 5.74%
美國1月成屋銷售年率 547萬棟 533萬棟 545萬棟
美國1月新屋銷售年率 49.4萬棟 52.0萬棟 54.4萬棟
美國1月耐久財訂單月比初值 4.9% 2.5% -5.0%
美國2015第四季GDP年化季比修正值 1.0% 0.4% 0.7%
美國1月個人所得月比 0.5% 0.4% 0.3%
美國1月個人支出月比 0.5% 0.3% 0.1%
歐洲
Markit歐元區2月製造業PMI初值 51.0 52.0 52.3
Markit德國2月製造業PMI初值 50.2 51.9 52.3
Markit法國2月製造業PMI初值 50.3 49.9 50.0
歐元區1月CPI年比終值 0.3% 0.4% 0.4%
德國2月IFO企業預期指數 98.8 101.6 102.4
英國2015第四季GDP年比初值 1.9% 1.9% 1.9%

23
一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
亞太
日本1月CPI年比 0.0% 0.0% 0.2%
日本日經2月製造業PMI初值 50.2 52.0 52.3
新加坡2015第四季GDP年比 1.8% 1.8% 2.0%
新加坡1月CPI年比 -0.6% -0.6% -0.6%
新加坡1月工業生產年比 -0.5% -5.1% -11.9%
新興
市場
土耳其央行利率決策會議 7.50% 7.50% 7.50%
巴西2月IBGE消費者物價指數月比 1.42% 1.32% 0.92%
巴西1月6大主要都會區失業率 7.6% 8.0% 6.9%
墨西哥2015第四季GDP年比 2.5% 2.5% 2.8%
南非2015第四季失業率 24.5% 25.6% 25.5%

24
漲跌幅(%) 指數 2/29收盤 2/21~2/29 近一月近三月近半年年初至今近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1547.17 0.59 -0.96 -8.69 -5.97 -6.95 -12.73
美國史坦普五百 1932.23 0.75 -0.41 -7.12 -2.03 -5.47 -8.19
美國小型羅素兩千 1033.90 2.37 -0.14 -13.71 -10.83 -8.98 -16.17
歐洲道瓊歐洲六百 333.92 2.31 -2.44 -13.36 -7.96 -8.72 -14.86
歐洲小型道瓊兩百 239.64 3.00 -0.30 -11.26 -5.62 -8.39 -9.56
日本日經225 16026.76 0.37 -10.29 -19.92 -11.77 -15.80 -14.74
日本小型東證二部 4216.15 2.64 -7.74 -12.18 -9.09 -10.86 -7.48
新
興
市
場
中國上證 2687.98 -6.02 -0.03 -22.23 -15.12 -24.05 -18.80
全球新興市場 MSCI 740.33 -0.09 -0.27 -9.08 -9.58 -6.78 -25.24
新興亞洲 MSCI 368.92 -0.91 -1.38 -9.50 -7.40 -8.59 -23.02
新興歐洲 MSCI 240.54 3.64 1.37 -8.39 -11.44 -1.59 -23.25
新興拉美 MSCI 1804.02 2.97 3.44 -6.00 -12.32 -1.41 -32.03
歐非中東 MSCI 204.96 1.23 1.82 -9.61 -15.68 -2.50 -27.83
債
市
高評
等債
美國政府債 Bloomberg 125.86 -0.03 0.88 2.76 2.99 2.93 2.77
歐洲投資級公司債 Bloomberg 133.45 0.53 0.60 0.61 2.10 1.36 -0.45
美元投資級公司債 Bloomberg 137.02 0.56 0.76 0.18 1.12 1.02 -1.74
高收
益債
全球高收債 Bloomberg 137.90 1.08 0.45 -3.45 -5.22 -1.16 -7.11
美國高收債 Bloomberg 143.39 1.78 0.71 -3.58 -4.90 -0.84 -6.97
歐洲高收債 Bloomberg 156.84 0.33 -0.72 -4.12 -2.86 -1.57 -4.06
美國可轉債巴克萊ETF 41.20 2.44 0.54 -8.50 -8.02 -4.81 -11.77
新興
市場債
美元新興債 Bloomberg 142.47 0.96 1.44 -0.40 0.16 1.50 -0.49
當地貨幣新興債 Bloomberg 121.68 0.03 0.52 -0.42 0.82 -0.14 -3.44
美元亞洲主權債 Bloomberg 153.37 0.67 1.35 2.89 3.47 3.41 0.85
股債市回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至：2016/2/29

25
產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 2/29收盤 2/21~2/29 近一月近三月近半年年初至今近一年
產
業
能源 MSCI 171.25 0.72 -1.07 -13.31 -12.52 -3.98 -27.35
原物料 MSCI 175.90 1.14 6.05 -8.71 -9.82 -4.75 -26.57
金融 MSCI 84.20 0.54 -3.67 -14.85 -13.69 -13.21 -18.88
彈性消費 MSCI 179.65 1.47 -0.80 -9.40 -4.89 -7.22 -9.26
必要消費 MSCI 206.10 -0.41 -0.97 -0.33 4.62 -1.10 -1.66
工業 MSCI 184.16 0.82 2.11 -6.53 -2.06 -3.99 -11.03
資訊科技 MSCI 135.64 0.88 -1.60 -9.49 -1.04 -7.34 -7.83
電訊服務 MSCI 68.71 0.88 1.16 0.66 0.01 1.15 -4.70
公用事業 MSCI 112.47 -0.64 -0.72 -0.72 1.33 0.72 -5.87
醫療保健 MSCI 190.53 0.08 -1.58 -8.06 -9.34 -9.36 -10.66
NBI生技 2660.17 -2.81 -4.87 -23.95 -25.68 -24.86 -24.63
AMEX金蟲 167.49 5.52 38.65 51.18 45.61 50.64 -12.83
全球REITs FTSE 14074.39 2.21 -0.43 -2.67 5.65 -3.93 -4.04
美國REITs FTSE 1723.55 1.93 -0.20 -1.84 6.61 -3.69 -3.49
歐洲REITs FTSE 1306.53 -0.97 -5.13 -14.80 -9.20 -10.14 -11.63
亞太REITs FTSE 1591.17 1.68 7.77 10.57 16.58 7.66 0.81
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1238.74 1.01 9.94 16.02 8.80 16.88 2.25
銀現貨 (美元/盎司) 14.91 -2.87 3.81 4.95 1.91 7.56 -9.16
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 4706.00 1.84 3.68 1.51 -4.64 0.02 -20.07
布蘭特原油合約 (美元/桶) 36.57 10.78 5.27 -18.02 -32.47 -1.90 -41.56
紐約輕原油合約 (美元/桶) 33.75 13.87 6.74 -19.35 -25.68 -8.88 -32.17
綜合商品 CRB 163.22 2.24 -2.12 -10.59 -19.24 -7.34 -27.16
農業指數羅傑斯 786.91 -1.53 -2.94 -4.97 -5.86 -4.50 -14.71

26
國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 2/29收盤 2/21~2/29 近一月近三月近半年年初至今近一年
主要
貨幣
歐元 1.0873 -2.31 -0.02 2.38 -3.79 0.22 -2.66
日圓 112.69 -0.05 7.60 9.28 6.16 6.92 6.84
英鎊 1.3917 -3.39 -3.51 -7.66 -9.00 -5.49 -9.36
瑞士法郎 0.9984 -0.81 2.19 2.81 -3.92 0.42 -3.95
加幣 1.3540 1.64 3.02 -1.34 -2.07 2.22 -7.42
澳幣 0.7141 -0.10 0.37 -2.50 1.72 -2.00 -8.06
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1236.65 -0.19 -2.93 -6.37 -4.35 -4.98 -10.99
新台幣 33.3030 -0.16 0.32 -1.83 -1.92 -1.32 -5.62
中國人民幣 6.5520 -0.46 0.40 -2.34 -2.64 -0.89 -4.26
印尼盾 13375.00 0.99 1.92 3.53 5.17 3.09 -3.03
印度盧比 68.4225 0.07 -0.85 -2.56 -2.84 -3.32 -9.58
泰銖 35.6330 0.29 -0.13 0.33 0.31 1.10 -9.22
新加坡幣 1.4066 -0.09 1.27 0.10 0.56 0.98 -2.80
馬來西亞林吉特 4.2030 0.12 -0.99 1.36 -0.25 2.17 -13.60
菲律賓披索 47.5080 0.16 0.28 -0.63 -1.53 -1.27 -7.18
歐非
南非蘭特 15.8715 -3.07 0.36 -8.86 -15.12 -2.36 -25.69
土耳其里拉 2.9657 -0.48 -0.59 -2.45 -1.10 -1.56 -15.06
俄羅斯盧布 75.1907 2.35 2.82 -11.35 -11.35 -3.57 -16.84
波蘭茲羅提 3.9995 -1.81 1.07 0.76 -5.90 -1.84 -6.96
匈牙利福林 285.25 -2.86 0.08 3.17 -2.39 1.98 -4.31
羅馬尼亞列依 4.1108 -2.03 1.21 2.32 -4.40 1.45 -3.13
拉美
巴西里拉 4.0159 0.15 -1.30 -3.70 -9.85 -1.37 -27.90
墨西哥披索 18.1360 0.47 0.49 -8.95 -6.48 -5.17 -17.25
阿根廷披索 15.8367 -5.11 -10.85 -38.83 -41.30 -18.34 -44.86

27
各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
2/29收盤 2/21~2/29 近一月近三月近半年年初至今近一年
美國
美國30年期 2.6156 1.1 -12.8 -38.1 -29.6 -40.0 2.5
美國10年期 1.7347 -1.0 -18.6 -48.5 -44.6 -53.5 -25.8
日本日本 -0.0600 -7.3 -16.0 -36.8 -43.9 -32.5 -39.5
歐洲
德國 0.1070 -9.5 -21.8 -35.3 -63.5 -52.2 -22.1
法國 0.4680 -9.7 -16.8 -30.6 -62.2 -52.0 -13.6
義大利 1.4230 -14.1 0.8 1.9 -49.6 -17.3 9.2
西班牙 1.5300 -17.5 1.8 1.0 -53.4 -24.1 27.0
葡萄牙 2.9890 -44.9 11.2 68.4 38.6 47.3 116.1
東歐非洲
波蘭 2.9590 0.9 -18.5 33.9 5.3 1.6 80.2
土耳其 10.5300 -39.0 -29.0 33.0 27.0 -21.0 215.0
俄羅斯 9.6060 -38.4 -57.6 -3.1 -186.5 5.2 -332.3
匈牙利 3.2700 -8.0 -21.0 -1.0 -40.0 -6.0 36.0
南非 9.4160 23.8 20.4 86.6 108.4 -37.9 179.2
拉美
巴西 16.0550 13.4 -13.1 23.4 220.4 -45.7 376.7
墨西哥 6.1020 -2.8 6.6 -13.0 4.2 -17.5 47.0
亞洲
南韓 1.7870 -2.9 -19.3 -48.0 -50.0 -29.8 -56.8
印尼 8.2630 15.4 0.3 -35.6 -52.9 -48.2 120.1
印度* 7.7830 4.4 0.0 1.6 0.6 2.2 5.5
泰國10年期 2.1050 9.2 -31.5 -59.1 -69.3 -39.5 -54.6

28
美國史坦普五百指數成分股Q4財報
註：紅色數值代表優於預期，綠色數值表低於預期資料來源：Bloomberg，每股營收與盈餘資料時間：截至2016/2/29
累計已公佈盈餘企業家數：479家
優於預期：333家(69.5%)
符合預期：53家(11.1%)
低於預期：93家(19.4%)
預估年成長 (不含能源)：2.3%
預估上季盈餘年比(%)
產業年比產業年比
彈性消費 8.6 工業 0.4
必要消費 -0.4 資訊科技 -0.2
能源 -71.7 原物料 -19.4
金融 -2.1 電訊服務 26.9
健康護理 11.0 公用事業 7.6
累計已公佈營收企業家數：482家
優於預期：178家(37%)
符合預期：98家(20%)
低於預期：206家(43%)
預估年成長(不含能源)：0.61%
預估上季營收年比(%)
產業年比產業年比
彈性消費 4.3 工業 -7.2
必要消費 -0.6 資訊科技 -1.2
能源 -35.1 原物料 -15.3
金融 2.1 電訊服務 12.0
健康護理 9.4 公用事業 -11.3

29

30
警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議，僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全
依本身之獨立判斷，決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險，若有造成任何投資損失概由投資
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明書。
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