Cuarta clase de Finanzas Internacionales.

1. Finanzas
Internacionales II
Mg. Alejandro M. Salevsky
asalevsky@gmail.com
Finanzas II – Septiembre 2010
1

2. El poder de la
inflación, el tipo de
cambio y las tasas de
interés
La relación entre estas tres variables, su historia y evolución son uno
de los primeros outlooks a construir para entender el potencial de
inversión en una economía
2

3. Y cómo #$%&%
sé cuál va a ser
la inflación, las
tasas y el tipo de
cambio?!?
3

4. Expected percentage
change of spot rate
of foreign currency
(e.g. -3%)
UFR IFE
Forward discount or PPP Interest
Premium on foreign rate
Currency differential
(e.g. -3%) (e.g. +3%)
IRP FE
Expected inflation
rate differential
(e.g. +3%)
PPP Purchasing Power Parity
UFR Forward rates as unbiased predictors
of future spot rates
FE Fisher Effect
IRP Interest Rate Parity
FE International Fisher Effect---
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5. Causa y efecto están
separados en el
tiempo
Un poco de teoría sistémica para entender finanzas internacionales
5

6. Cambios pequeños
pueden producir
resultados grandes
tocando zonas de
aplancamiento
Un poco de teoría sistémica para entender finanzas internacionales
6

7. 7

8. Un poco de teoría sistémica para entender finanzas internacionales
Temperatura Temperatura
deseada real
8

9. Un poco de teoría sistémica para entender finanzas internacionales….
Tipo de cambio Tipo de cambio
SPOT ARS/USD FWD ARS/USD
Inflación relativa Tasas relativas
ARG /US ARG /US
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10. Ejemplo de impacto potencial de una regularización del INDEC
+
+ Tipo de cambio
SPOT ARS/USD
+ Tipo de cambio
FWD ARS/USD
+
+
-
+ +
+ Inflación relativa
ARG /US
Tasas relativas
ARG /US +
Regularización del
INDEC
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11. El PBI y las tasas (y la
inflación y el tipo de
cambio)
La relación entre las tasas y el PBI. Las implicancias en las Finanzas y
las Finanzas Internacionales
11

12. 12

13. Los ciclos económicos, las tasas, la inflación…y la moneda?
13

14. Hay relación entre los mercados y el PBI?
14

15. 15

16. 16

17. El Banco
Central y el
Poder
Ejecutivo
La necesidad de la existencia de un organismo que vele por el valor
de una moneda y su rol en un sistema político moderno.
17

18. 18

19. El objetivo de Lo consigue
un Banco mediante la
Central es gestión de las
velar por el tasas y de la
valor de una emisión
moneda monetaria
19

20. 20

21. 21

22. 22

23. •La Fed Compra T-Bills en el Open Market Operations, aumentando las reservas en USD de los
Bancos y disminuyendo las tasas de interés, ya que compra T-Bills x USD
•Los Bancos tendrán más reservas, por lo que bajarán las tasas y querrán prestar.
•Las tasas de largo plazo calculadas como (1+ interés del corto plazo) x (1+ tasas de inflación)
también van a disminuir.
•Crece la inversión en planta, equipos y demás activos físicos al acceder a créditos baratos y
crecen los créditos al consumo.
•Las bajas tasas de interés, hacen más atractivo la inversión en otros países en el corto plazo;
por lo que existe mayor demanda por moneda extranjera (Depreciación de la moneda local)
•La depreciación del USD hace que los precios caigan en términos de moneda extranjera,
aumentarán las exportaciones y disminuirán las importaciones.
•A corto plazo aumentará el Consumo, la Inversión y las Expo = Aumentará la Demanda
Agregada, expandiendo la economía
•Esta expansión económica traerá presiones inflacionarias que generarán una suba en las
tasas de interés en el mediano/largo plazo, revirtiéndose el ciclo económico
Un circuito típico de baja de tasas de interés
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24. La
importancia
de la
confianza
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25. 25

26. Cómo
maneja la
FED la
emisión
monetaria
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27. US T-Bills
US
Congreso Treasury
Dept
Pvt Banks
FED
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28. Esterilización
monetaria
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29. •El tipo de cambio barato impulsa las
exportaciones
•Ingresan divisas, apreciando la moneda
•Para evitar perder competitividad
basada en tipo de cambio depreciado, se
interviene el mercado comprando
dólares con pesos.
pesos.
•Esa compra coloca mayor circulante de
pesos en el mercado, generando
presiones inflacionarias.
inflacionarias.
•El Banco Central emite letras para
quitar esos pesos del mercado y frenar
el calentamiento
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30. Las tasas
como causa y
consecuencia
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31. Qué pensamos?
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