Este documento presenta el Reporte de Inflación de setiembre de 2022 del Banco Central de Reserva del Perú. Revisa a la baja el crecimiento mundial para 2022 y 2023 debido a la prolongación de los choques de oferta y la menor confianza del consumidor por la alta inflación global. A nivel nacional, proyecta menores superávits comerciales en 2022 y 2023 debido a una corrección más pronunciada de los precios de exportación respecto a las importaciones, y un déficit en cuenta corriente más alto en 2022 y

1. Reporte de Inflación
Panorama actual y proyecciones macroeconómicas
2022 - 2023
Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú
Setiembre de 2022

2. Sector Externo
Actividad Económica Nacional
Finanzas Públicas
Política Monetaria
Proyección de Inflación
Balance de Riesgos
Contenido
2

3. 2,9
-3,3
6,0
2,8 2,7
3,0 3,0
2019 2020 2021 2022* 2023*
Mundo
Proyección actual
Proyección previa
1,2
-6,6
5,3
2,5
1,0
2,7
1,8
2019 2020 2021 2022* 2023*
Eurozona
2,3
-3,5
5,7
1,7 1,2
2,3
2,0
2019 2020 2021 2022* 2023*
Estados Unidos
0,1
-7,0
6,0
2,3 1,8
2,0 2,1
2019 2020 2021 2022* 2023*
Latinoamérica
6,1
2,3
8,1
3,3
5,0
3,8
5,2
2019 2020 2021 2022* 2023*
China
La actividad económica mundial continúa afectada por la prolongación de los
choques de oferta y la menor confianza del consumidor por la alta inflación global.
En este contexto, se revisa a la baja el crecimiento mundial de 2022 y 2023.
Desarrollados
(proyección previa)
2,2
(2,6)
1,3
(1,8)
Emergentes
(proyección previa)
3,3
(3,3)
3,8
(4,0)
*Proyección. Los datos de 2021 son preliminares.
Fuente: FMI y Consensus Forecast (agosto 2022).
Crecimiento del PBI (var. % real),
según regiones y países
3

4. Los aumentos en los precios internacionales se vienen revirtiendo.
160 (marzo)
138
60
80
100
120
140
160
180
Feb-19
May-19
Ago-19
Nov-19
Feb-20
May-20
Ago-20
Nov-20
Feb-21
May-21
Ago-21
Nov-21
Feb-22
May-22
Ago-22
3,4 (abril)
1,5
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
Feb-19
May-19
Ago-19
Nov-19
Feb-20
May-20
Ago-20
Nov-20
Feb-21
May-21
Ago-21
Nov-21
Feb-22
May-22
Ago-22
Precio de alimentos
Índice, 100 = 2014-2016
Presiones sobre la cadena global de suministros
Desviaciones estándar respecto al valor promedio
115 (junio)
87
0
20
40
60
80
100
120
140
Ene-19
May-19
Set-19
Ene-20
May-20
Set-20
Ene-21
May-21
Set-21
Ene-22
May-22
Set-22
Precio del petróleo WTI
US$ por barril
Fuente: FAO, Fed de Nueva York, Reuters y Banco Mundial. Datos de petróleo al 13 de setiembre.
925 (abril)
591
0
150
300
450
600
750
900
1050
Feb-19
May-19
Ago-19
Nov-19
Feb-20
May-20
Ago-20
Nov-20
Feb-21
May-21
Ago-21
Nov-21
Feb-22
May-22
Ago-22
Precio internacional de la urea (Medio Oriente)
US$ por TM
4

5. Los precios de los alimentos revirtieron su tendencia al alza debido a la
reanudación de exportaciones de Ucrania, la mayor oferta estacional y la
corrección en el precio del petróleo.
Fuente: Reuters y BCRP.
Proyección
0
50
100
150
200
250
300
350
Ene-19
Jul-19
Ene-20
Jul-20
Ene-21
Jul-21
Ene-22
Jul-22
Ene-23
Jul-23
MAÍZ, US$ / TM
RI previo
Proyección actual
Prom. Var.% anual
2019 142 10,0
2020 137 -5,6
2021 226 64,6
2022 266 17,5
2023 240 -9,8
Proyección
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
Ene-19
Jul-19
Ene-20
Jul-20
Ene-21
Jul-21
Ene-22
Jul-22
Ene-23
Jul-23
TRIGO, US$ / TM
RI previo
Proyección actual
Prom. Var.% anual
2019 168 -9,8
2020 186 10,7
2021 259 39,6
2022 355 36,8
2023 309 -12,9
Proyección
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
Ene-19
Jul-19
Ene-20
Jul-20
Ene-21
Jul-21
Ene-22
Jul-22
Ene-23
Jul-23
ACEITE DE SOYA, US$ / TM
RI previo
Proyección actual
Prom. Var.% anual
2019 638 0,3
2020 690 8,1
2021 1417 105,3
2022 1593 12,4
2023 1366 -14,3
5

6. 5,2
5,7
7,0
5,8
7,9
8,4
9,1
10,1
10,4
14,3
23,8
80,2
8,3
8,4
8,7
8,7
10,8
14,1
Israel*
Corea Del Sur
India
Francia
Alemania
Italia
Eurozona
Reino Unido
España
Rusia
Ucrania
Turquía
Estados Unidos
Perú
México
Brasil
Colombia
Chile
* A julio de 2022.
Fuente: Trading Economics.
La inflación global siguió mostrando una tendencia alcista a nivel global
Inflación de agosto de 2022, variación % interanual
Maximo desde:
Set-1992
Abr-1999
Jul-2022
Dic-2000
Jul-2022
Jul-2022
Set-1998
Feb-2016
Jul-2022
Jul-2022
Feb-1982
Récord
Dic-1985
May-2022
Jul-2022
Jun-2022
Jul-2022
Oct-2008
6

7. 13,75
11,75
10,75
9,00 8,50 8,00
6,75
5,50 5,50
2,50 2,50
1,25
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
20,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
20,00
Brasil
Hungría
Chile
Colombia
México
Rusia
Perú
Sudáfrica
Rumania
Corea
del
Sur
Estados
Unidos
Eurozona
Tasas de interés de política monetaria (%)
Dic-21 Jun-22 Set-22
Se observa un alza generalizada de las tasas de interés de política monetaria.
Nota: al 13 de setiembre.
Fuente: bancos centrales.
+450 +935 +675 +600 +300 -50 +425 +175 +375 +150 +225 +125
Set-22 vs Dic-21, variación en pbs.
7

8. En su última reunión de julio, la Reserva Federal de Estados Unidos incrementó
su tasa de interés en 75 pbs. El mercado espera un incremento adicional de 75
pbs en la reunión del 20-21 de setiembre.
3,25
4,00
4,50
4,25
4,00
2,50
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
Ene-21
Mar-21
May-21
Jul-21
Set-21
Nov-21
Ene-22
Mar-22
May-22
Jul-22
Set-22
Nov-22
Ene-23
Mar-23
May-23
Jul-23
Set-23
Nov-23
Tasa de interés de la Reserva Federal
(En %, límite superior)
Tasa implícita del mercado de futuros (al 14 set.)
Tasa actual
Nota: tasa implícita calculada en base a los contratos de futuros de la tasa Fed.
Fuente: Fed, Reuters, BCRP. 8

9. * Promedio al 13 de setiembre de 2022.
Nota: la variación porcentual entre 2021 y 2020 está calculada usando el precio promedio de diciembre de cada año, mientras que la
variación entre 2022 y 2021 se calcula usando el promedio de setiembre al día 13 y el precio promedio de diciembre de 2021.
Fuente: Reuters.
Entre junio y setiembre el precio del cobre ha caído en 14 por ciento debido a las
menores perspectivas de demanda mundial, la apreciación del dólar y el
incremento estimado de la producción global.
4,64
4,11
3,55
Dic-20; 3,52
Dic-21; 4,33
1,8
2,3
2,8
3,3
3,8
4,3
4,8
Set-10
Ene-11
May-11
Set-11
Ene-12
May-12
Set-12
Ene-13
May-13
Set-13
Ene-14
May-14
Set-14
Ene-15
May-15
Set-15
Ene-16
May-16
Set-16
Ene-17
May-17
Set-17
Ene-18
May-18
Set-18
Ene-19
May-19
Set-19
Ene-20
May-20
Set-20
Ene-21
May-21
Set-21
Ene-22
May-22
Set-22*
Precio internacional del cobre
(US$/lb., promedio mensual)
Última cotización
(13-set): US$/lb. 3,73
Promedio
2011-2020 3,00
Var. %
2021 / 2020
Var. %
2022 / 2021
23,1 -20,0
9

10. 100
86
112
109
95
103
115
107
105
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
*2022
*2023
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, 2002-2023
Índice 100 = 2007
*Proyección.
Fuente: BCRP.
Se revierten parcialmente los términos de intercambio que fueron altamente
favorables en 2021. Caerían en 7,2 por ciento en 2022 y en 2,4 por ciento en 2023,
lo cual incorpora una corrección más pronunciada de los precios de metales
(exportaciones) respecto del petróleo y alimentos (importaciones).
Var. % anual promedio 2021 2022* 2023*
Términos de Intercambio 11,8 -7,2 -2,4
Precios de exportación 30,3 5,4 -4,3
Precios de importación 16,6 13,6 -2,0
10

11. 6 397
509
-1 505
-2 912
1 958
6 704 7 201 6 879
8 196
14 833
12 346 12 226
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 2023*
*Proyección.
Fuente: BCRP.
Balanza comercial
(Millones de US$)
2022 2023
13 441 14 521
RI Jun 22:
Los superávits comerciales de 2022 y 2023 serían menores a los previstos debido
a la mayor contracción proyectada de los términos de intercambio y a una menor
producción primaria en 2022.
2022:
Exportaciones por US$ 68 725 millones
Importaciones por US$ 56 379 millones
2023:
Exportaciones por US$ 70 242 millones
Importaciones por US$ 58 017 millones
2021:
Exportaciones por US$ 63 151 millones
Importaciones por US$ 48 317 millones
11
Variaciones % anuales
1. Valor:
Exportaciones 47,2 8,8 2,2
Productos tradicionales 55,2 6,1 -0,3
Productos no tradicionales 28,2 16,4 8,9
Importaciones 39,2 16,7 2,9
2. Volumen:
Exportaciones 12,9 3,2 6,8
Productos tradicionales 10,5 1,7 7,8
Productos no tradicionales 20,2 7,5 3,7
Importaciones 19,4 2,7 5,1
* Proyección
2021 2022* 2023*

12. -4,8
-4,3
-4,7
-2,3
-0,9
-1,3
-0,7
1,2
-2,3
-3,8
-1,8
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 2023*
Cuenta corriente de la balanza de pagos
(% del PBI)
*Proyección.
Fuente: BCRP.
El déficit en cuenta corriente de 2022 sería mayor al estimado previamente debido al
menor superávit comercial. Se prevé que en 2023 este déficit sea más bajo que el año
previo, tras la normalización de la producción minera y del costo de fletes, los
menores pagos de utilidades a empresas IDE y la recuperación del turismo receptivo.
Cuenta
corriente
(% del PBI)
2020 2021 2022**
Brasil -1,7 -1,7 0,2
México 2,5 -0,4 -1,0
Perú 1,2 -2,3 -3,8
Colombia -3,4 -5,6 -5,1
Chile -1,7 -6,6 -6,6
**Proyección. Para Brasil, se aproxima
utilizando las últimas proyecciones del banco
central en miles de millones de dólares para
la cuenta corriente y el crecimiento nominal
de 2022 para el PBI.
Fuente: Bancos centrales de cada país.
12

13. Sector Externo
Actividad Económica Nacional
Finanzas Públicas
Política Monetaria
Proyección de Inflación
Balance de Riesgos
Contenido
13

14. 22,1
15,9
145
66,2
21,9 12,30,6
-1,3 -1,6
1,9 6,4 2,3
-3,8 -1,1
Ene-21
Feb-21
Mar-21
Abr-21
May-21
Jun-21
Jul-21
Ago-21
Set-21
Oct-21
Nov-21
Dic-21
Ene-22
Feb-22
Mar-22
Abr-22
May-22
Jun-22
Jul-22
Ago-22*
Consumo interno de cemento
(Var. % interanual)
6 211
227
Los indicadores económicos muestran mayor dinamismo en aquellos
relacionados con el consumo privado.
-1,6
-6,9
12,6
36,8
33,5
19,9
11,3
7,3 4,5 3,6 1,9 4,4 3,2 3,2 4,6
Ene.21
Feb.21
Mar.21
Abr.21
May.21
Jun.21
Jul.21
Ago.21
Set.21
Oct.21
Nov.21
Dic.21
Ene.22
Feb.22
Mar.22
Abr.22
May.22
Jun.22
Jul.22
Ago.22
Producción de electricidad excluyendo el
sector minería
(Var. % interanual)
-29,7
2,2
83,2
177,1
364,4
221,2
82,5
43,0
14,7
-18,4 -15,9 -25,5
9,9
-3,9
1,2 22,6 6,8
Ene-21
Feb-21
Mar-21
Abr-21
May-21
Jun-21
Jul-21
Ago-21
Set-21
Oct-21
Nov-21
Dic-21
Ene-22
Feb-22
Mar-22
Abr-22
May-22
Jun-22
Jul-22
Ago-22
Inversión pública del Sector Público No Financiero
(Var. % real interanual)
*Preliminar.
Fuente: COES, empresas cementeras, INEI, SUNAT, MEF.
4,5
8,8
36,6
74,9
85,5
84,1
74,9
85,5
11,6
28,8
18,7
10,6
15,0
28,6
11,310,9
13,8
Ene.21
Feb.21
Mar.21
Abr.21
May.21
Jun.21
Jul.21
Ago.21
Set.21
Oct.21
Nov.21
Dic.21
Ene.22
Feb.22
Mar.22
Abr.22
May.22
Jun.22
Jul.22
Ago.22
IGV interno
(Var. % interanual)
Var. %
1° Sem.
2022 / 2021
3,5
Var. %
1° Sem.
2022/2021
2,3
Var. %
1° Sem.
2022 / 2021
-5,1
14
Var. %
1° Sem.
2022 / 2021
14,8

15. -9,7
10,8
37,9
26,5 27,3
8,7
26,4
21,1
8,1
-2,6
7,1 6,5 4,4
8,1
13,9
-10,1
0,5
14,4
Ene-21
Feb-21
Mar-21
Abr-21
May-21
Jun-21
Jul-21
Ago-21
Set-21
Oct-21
Nov-21
Dic-21
Ene-22
Feb-22
Mar-22
Abr-22
May-22
Jun-22
Jul-22
El volumen de exportaciones no tradicionales creció 6,9 por ciento en julio, mientras que el
volumen importado de insumos industriales aumentó 14,4 en el mismo mes. Los
indicadores de crédito a personas continúan dinámicos.
5,0 9,1
27,9
96,9
57,9
29,2
22,3 16,0
5,2 9,5
16,4
4,5
23,5
-0,1
5,5 8,0 6,9
Ene.21
Feb.21
Mar.21
Abr.21
May.21
Jun.21
Jul.21
Ago.21
Set.21
Oct.21
Nov.21
Dic.21
Ene.22
Feb.22
Mar.22
Abr.22
May.22
Jun.22
Jul.22
Volumen de exportaciones no tradicionales
(Var. % interanual)
3,2
4,6
6,3
7,8 7,6 7,3 7,0 7,3
8,1 8,5
Ene-21
Feb-21
Mar-21
Abr-21
May-21
Jun-21
Jul-21
Ago-21
Set-21
Oct-21
Nov-21
Dic-21
Ene-22
Feb-22
Mar-22
Abr-22
May-22
Jun-22
Jul-22
Crédito hipotecario
(Var. % nominal interanual)
Fuente: SUNAT – Aduanas y BCRP.
-9,0
-11,1
-8,2
-5,5
-2,9
-0,3
1,9
3,9
6,5
10,5
15,1
20,1
22,7
Ene.21
Feb.21
Mar.21
Abr.21
May.21
Jun.21
Jul.21
Ago.21
Set.21
Oct.21
Nov.21
Dic.21
Ene.22
Feb.22
Mar.22
Abr.22
May.22
Jun.22
Jul.22
Crédito de consumo
(Var. % nominal interanual)
Var. %
1° Sem.
2022 / 2021
9,3
Var. %
1° Sem.
2022/2021
4,8
Var. %
1° Sem.
2022 / 2021
7,6
15
Var. %
1° Sem.
2022 / 2021
15,2
Volumen de importaciones de insumos industriales
(Var. % interanual)

16. En julio, la cantidad de empleos formales aumentó 6,0 por ciento con respecto a
julio de 2021. La cantidad de trabajadores formales supera los niveles
prepandemia desde agosto de 2021.
-3,7-4,5
-2,6
4,3
8,4 8,1
6,7 6,9 7,4
6,6 6,1 5,5
6,6
7,7
8,5
9,6
6,9
6,4 6,0
Ene-21
Feb-21
Mar-21
Abr-21
May-21
Jun-21
Jul-21
Ago-21
Set-21
Oct-21
Nov-21
Dic-21
Ene-22
Feb-22
Mar-22
Abr-22
May-22
Jun-22
Jul-22
Total nacional
-6,3
-7,4
-4,8
3,8
9,2 9,0
3,8
9,2
9,9
9,0
7,9
7,0 7,6
9,3
10,4
11,9
8,8
8,0 7,3
Ene-21
Feb-21
Mar-21
Abr-21
May-21
Jun-21
Jul-21
Ago-21
Set-21
Oct-21
Nov-21
Dic-21
Ene-22
Feb-22
Mar-22
Abr-22
May-22
Jun-22
Jul-22
Sector privado
Planilla Electrónica: Puestos de trabajo formales
(Var. % interanual)
Fuente: SUNAT.
Var. %
1° Sem.
2022 / 2021
7,6
Var. %
1° Sem.
2022 / 2021
9,3
16

17. 0
20
40
60
80
100
E.19 M M J S N E.20 M M J S N E.21 M M J S N E.22 M M J
Expectativas de los empresarios acerca de la economía en 3 y 12 meses
Índice de difusión
3 meses 12 meses Tramo optimista
Tramo pesimista
Ago-22: 43
Ago-22: 36
0
20
40
60
80
100
E.19 M M J S N E.20 M M J S N E.21 M M J S N E.22 M M J
Expectativas de los empresarios acerca de su sector en 3 y 12 meses
Índice de difusión
3 meses 12 meses Tramo optimista
Tramo pesimista
Ago-22: 50
Ago-22: 44
Fuente: Encuesta de expectativas macroeconómicas del BCRP.
Las expectativas empresariales presentaron una tendencia decreciente desde
inicios de este año y permanecieron en el tramo pesimista en agosto, con
excepción de las expectativas del sector a 12 meses.
17

18. Se estima que la economía crezca 3,0 por ciento en 2022, tasa menor a la del
Reporte previo debido a una revisión a la baja en el PBI primario. Los menores
estimados de crecimiento de la manufactura y construcción en 2023 explican el
ajuste a la baja de la proyección del PBI de 3,2 a 3,0 por ciento en ese año.
*Proyección.
Fuente: BCRP.
PBI primario -7,6 6,3 -0,5 3,4 1,9 5,8 5,8
Agropecuario 1,0 4,5 4,4 2,4 2,4 2,4 2,4
Pesca 4,2 9,9 -21,5 3,1 -5,7 4,4 5,3
Minería metálica -13,8 10,5 -2,6 2,9 1,6 8,4 8,4
Hidrocarburos -11,0 -4,6 15,7 12,5 8,0 4,7 4,7
Manufactura -2,0 3,2 -7,0 2,4 -0,2 4,6 4,9
PBI no primario -12,0 15,7 4,7 3,1 3,3 2,5 2,3
Manufactura -16,4 25,2 6,5 2,4 3,6 3,3 2,6
Electricidad y agua -6,1 8,5 3,0 2,3 3,0 5,0 5,0
Construcción -13,3 34,5 1,6 0,5 0,5 2,5 2,0
Comercio -16,0 17,8 4,2 2,6 2,6 2,5 2,5
Servicios -10,4 11,8 4,9 3,7 3,7 2,3 2,2
Producto Bruto Interno -11,0 13,6 3,5 3,1 3,0 3,2 3,0
RI: Reporte de Inflación
PBI POR SECTORES ECONÓMICOS
(Variaciones porcentuales reales)
2023*
2021
2022*
RI Jun.22 RI Set.22 RI Jun.22
2020
*Los dos últimas columnas corresponden a la proyección anual del RI previo y el actual.
RI Set.22
1er Sem.
18

19. Demanda interna -9,9 14,7 2,0 2,8 2,5 3,0 2,7
Consumo privado -9,8 11,7 5,8 4,1 4,2 3,5 3,1
Consumo público 7,8 10,6 3,1 1,5 1,5 2,0 2,0
Inversión privada -16,5 37,4 0,9 0,0 0,0 2,0 1,8
Inversión pública -15,1 24,9 -5,1 2,1 2,1 1,6 0,0
Var. de inventarios (contribución) -0,5 -2,1 -2,2 -0,1 -0,5 0,0 0,0
Exportaciones -19,6 13,7 8,9 6,1 5,5 7,7 7,7
Importaciones -15,8 18,6 2,4 4,5 3,8 6,7 6,5
Producto Bruto Interno -11,0 13,6 3,5 3,1 3,0 3,2 3,0
RI: Reporte de Inflación
2021
2023*
RI Jun.22
*Los dos últimas columnas corresponden a la proyección anual del RI previo y el actual.
2020
RI Set.22
2022*
RI Jun.22 RI Set.22
1er Sem.
DEMANDA INTERNA Y PBI
(Variaciones porcentuales reales)
*Proyección.
Fuente: BCRP.
El alto crecimiento del consumo privado en el primer semestre se sustentó en la
flexibilización de restricciones sanitarias, la recuperación del mercado laboral
formal y la disponibilidad de liquidez. El crecimiento de 2022 y 2023 sería menor al
previsto en el Reporte de junio por un entorno internacional menos favorable,
menor estimación de producción primaria y la recuperación más gradual de la
confianza del consumidor.
19

20. 4,5
-16,5
37,4
0,0 1,8
18,3
-25,3
23,1
-3,7
-16,2
2,5
-15,0
39,4
0,5
4,0
2019 2020 2021 2022* 2023*
Inversión Privada
(Var. % real)
Inversión privada total
Sector minero
Otros sectores
*Proyección
Fuente: MINEM y BCRP.
La inversión privada registraría un crecimiento nulo este año y de 1,8 por ciento
en 2023, en un escenario de confianza empresarial debilitada y menor impulso
de la autoconstrucción.
Finalización de
proyecto Quellaveco en
2022
Variación % 2021 / 2019 2022 / 2019
Total 14,7 14,8
Minera -8,1 -11,5
No minera 18,5 19,1
Inversión privada:
En millones de
US$
2019 2020 2021 2022* 2023*
Total 41 774* 34 397* 46 320* 50 271* 53 332*
Minera 5 909* 4 327* 5 238* 5 500* 4 800*
No minera 35 865* 30 070* 41 081* 44 771* 48 532*
20

21. La inversión pública cayó 5,1 por ciento en el primer semestre de 2022 y se estima
un crecimiento de 7,2 por ciento en el segundo semestre. Así, la inversión pública
crecería 2,1 por ciento en 2022, principalmente por obras de Reconstrucción y por
la mayor ejecución del gasto público de los gobiernos subnacionales.
Inversión Pública
(Var. % real)
*Proyección.
Fuente: BCRP.
11,1
-2,9
-6,9
0,3
-1,8
5,5
-1,5
-15,1
24,9
2,1
0,0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 2023*
Inversión pública en años
de recambio de autoridades
subnacionales (var. %)
2011 -11,2
2015 -6,9
2019 -1,5
La proyección de 2023
incorpora:
✓ Mayor gasto de inversión
por las medidas de
aceleración y destrabe de
la inversión pública.
✓ Menor inversión de
gobiernos subnacionales,
usualmente observada al
año siguiente de elecciones
regionales y municipales.
21
Inversión pública
Var. %
interanual
1° Sem. 2022 -5,1
2° Sem. 2022* 7,2

22. Se espera que Perú mantenga un crecimiento por encima del promedio de la
región en 2022.
Latinoamérica: crecimiento en las principales economías
(Variación porcentual anual)
2021
4,6
4,8
10,4
10,7
11,7
13,6
Brasil
México
Argentina
Colombia
Chile
Perú
*Proyección.
Fuente: LatAm Consensus Forecast (agosto 2022) y BCRP (Perú).
Crecimiento de LatAm
1,8
1,9
1,9
3,0
3,2
6,1
Brasil
Chile
México
Perú
Argentina
Colombia
2021 2022* 2023*
6,0 2,3 1,8
22
2022

23. Sector Externo
Actividad Económica Nacional
Finanzas Públicas
Política Monetaria
Proyección de Inflación
Balance de Riesgos
Contenido
23

24. 0,9
-0,3
-1,9
-2,4
-3,0
-2,3
-1,6
-8,9
-2,5
-1,6
-1,9 -1,8
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Ago-22 2022* 2023*
RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2013 - 2023
(Porcentaje del PBI)
Nota: El dato de agosto de 2022 corresponde al acumulado últimos 12 meses.
*Proyección.
Fuente: BCRP.
2022* 2023*
-1,9 -1,8
RI Jun 22
El déficit fiscal se mantendría por debajo de 2,0 por ciento en el horizonte de
proyección, por la reducción de los gastos relacionados a la pandemia del
COVID-19.
Regla déficit
fiscal 2022
-3,7 Déficit fiscal
(% del PBI)
2020 2021* 2022**
Chile -7,2 -7,5 -1,5
Perú -8,9 -2,5 -1,9
Uruguay -4,7 -2,6 -2,5
México -4,4 -3,8 -3,2
Colombia -7,0 -6,8 -4,6
Paraguay -7,2 -6,2 -5,0
Brasil -13,3 -4,4 -7,6
* Proyección para Brasil y Colombia.
** Proyección.
Fuente: FMI (WEO abril 2022) y BCRP (Perú).
24

25. 8,5
14,9
19,4 17,6 16,2
18,1
19,8
16,5
16,2
16,5
12,9
22,2 21,8 21,3 21,5
26,6
34,6
35,9
33,8 32,8
2019 2020 2021 2022* 2023*
Deuda Bruta Moneda Extranjera
Deuda Bruta Moneda Nacional
Deuda Neta
*Proyección.
Fuente: BCRP.
Deuda Bruta
(% del PBI) 2019 2020 2021* 2022**
Perú 26,6 34,6 35,9 33,8
Chile 28,3 32,6 36,3 38,3
Paraguay 25,8 36,9 37,0 39,4
México 53,3 60,3 57,6 58,4
Colombia 52,4 65,7 64,6 60,6
Uruguay 60,5 68,1 67,5 65,7
Brasil 87,9 98,7 93,0 91,9
* Proyección para Brasil y Colombia.
** Proyección.
Fuente: 2021 y 2022 es proyección proveniente del World
Economic Outlook (abril de 2022), excepto Perú, para el cual
se usa la ejecución de la deuda de 2021 y la proyección del
BCRP para 2022.
La deuda bruta se reduciría en 2022 y 2023 dada la trayectoria proyectada del
déficit fiscal y la reducción de los activos financieros del sector público como
porcentaje del PBI.
DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2019 – 2023
(Porcentaje del PBI)
25

26. 2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
Jun-18
Ago-18
Oct-18
Dic-18
Feb-19
Abr-19
Jun-19
Ago-19
Oct-19
Dic-19
Feb-20
Abr-20
Jun-20
Ago-20
Oct-20
Dic-20
Feb-21
Abr-21
Jun-21
Ago-21
Oct-21
Dic-21
Feb-22
Abr-22
Jun-22
Ago-22
Perú Colombia México Brasil Chile
Los rendimientos de los bonos soberanos de la región estuvieron influenciados por
la evolución de bonos de Estados Unidos, las expectativas inflacionarias globales,
los temores por la desaceleración de China y factores idiosincráticos de cada país.
La tasa del bono de Perú se mantiene como una de las más bajas en la región.
TASA DE RENDIMIENTO DE BONOS SOBERANOS A 10 AÑOS
(En porcentaje)
Dic. 19 Dic. 20 Dic.21 Set.22*
Perú 4,2 3,5 5,9 8,2
Colombia 6,3 5,4 8,3 12,6
México 6,9 5,5 7,6 9,1
Brasil 6,8 6,9 10,8 12,1
Chile 3,2 2,7 5,7 6,5
* Al 14 de setiembre.
Fuente: Reuters. 26

27. Los inversionistas no residentes redujeron sus tenencias de bonos soberanos en
S/ 1,3 mil millones entre junio y setiembre de 2022. Con ello, su participación en el
saldo total de bonos se redujo de 47 a 45 por ciento.
SALDO DE BONOS SOBERANOS Y PARTICIPACIÓN DE INVERSIONISTAS NO RESIDENTES
(Saldo en millones de S/ y participación en %)
* Información preliminar al 14 de setiembre.
Fuente: BCRP, CAVALI, MEF, SBS.
44 44
49
53 53
51
49
47
45 45
47
49
51
52 52
50 50 50
48
47 48
47
45 45 45
30,0
35,0
40,0
45,0
50,0
0
20 000
40 000
60 000
80 000
100 000
120 000
140 000
Dic
17
Dic
18
Dic
19
Dic
20
Ene
21
Feb
21
Mar
21
Abr
21
May
21
Jun
21
Jul
21
Ago
21
Set
21
Oct
21
Nov
21
Dic
21
Ene
22
Feb
22
Mar
22
Abr
22
May
22
Jun
22
Jul
22
Ago
22
Set
22*
Bonos soberanos (eje izq.) % No residentes (eje der.)
Millones de S/ (%)
Bonos soberanos
(En millones de S/)
Setiembre
2022*
No residentes 58 865
Total 131 395
27

28. Sector Externo
Actividad Económica Nacional
Finanzas Públicas
Política Monetaria
Proyección de Inflación
Balance de Riesgos
Contenido
28

29. Entre junio y setiembre de 2022, el BCRP continuó con la normalización de la
posición de política monetaria iniciada en agosto de 2021: con la subida a 6,75
por ciento de setiembre, se acumulan catorce incrementos hasta la fecha. Con
ello, el Banco Central señala su compromiso de continuar reduciendo la
inflación hasta que esta se ubique nuevamente en el rango meta.
* Con expectativas de inflación.
Fuente: BCRP.
TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA
(En porcentaje)
6,75
1,65
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
Set-14 Mar-15 Set-15 Mar-16 Set-16 Mar-17 Set-17 Mar-18 Set-18 Mar-19 Set-19 Mar-20 Set-20 Mar-21 Set-21 Mar-22 Set-22
(En porcentaje)
Tasa de Referencia Nominal Tasa de Referencia Real*
* Con expectativas de inflación.
29

30. 3,45
2,90
2,68
1,65
7,99
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
Ene-20
Feb-20
Mar-20
Abr-20
May-20
Jun-20
Jul-20
Ago-20
Set-20
Oct-20
Nov-20
Dic-20
Ene-21
Feb-21
Mar-21
Abr-21
May-21
Jun-21
Jul-21
Ago-21
Set-21
Oct-21
Nov-21
Dic-21
Ene-22
Feb-22
Mar-22
Abr-22
May-22
Jun-22
Jul-22
Ago-22
Sep
22
Tasa de Interés de Política Monetaria Real Ex Ante*
(%)
Chile Colombia
México Perú
Brasil
Luego del inicio del retiro del estímulo monetario el año pasado, los bancos
centrales de la región han registrado tasas de interés reales positivas en los
últimos meses. En cada caso, los niveles de las tasas de interés responden a las
condiciones macroeconómicas propias de cada país. A setiembre, Perú
mantiene una de las tasas de interés reales más bajas de la región.
* Tasas de interés reales ex ante, es decir, calculadas con expectativas de inflación.
Nota: Datos de setiembre de 2022 son al día 8, se utilizan expectativas de inflación a agosto de 2022.
Fuente: Bancos centrales de cada país.
TASAS DE INTERÉS REALES DE POLÍTICA MONETARIA EN AMÉRICA LATINA*
(En porcentaje)
30

31. 2,83
1,65
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
Set/2007 Mar/2009 Set/2010 Mar/2012 Set/2013 Mar/2015 Set/2016 Mar/2018 Set/2019 Mar/2021 Set/2022
TASAS DE INTERÉS REAL EN SOLES: ACTIVA PREFERENCIAL CORPORATIVA A 90 DÍAS Y
TASA DE REFERENCIA
(En porcentaje)
Diferencial de Tasas
Tasa Activa Preferencial Corporativa a 3 meses
Tasa de Referencia
Al 7 de setiembre.
Fuente: BCRP
Los spreads entre la tasa activa a 3, 6 y 12 meses respecto a la tasa de referencia
se ubican cerca de sus niveles prepandemia. La tasa preferencial corporativa en
términos reales se encuentra en su nivel más alto desde abril de 2012.
31

32. 7,1
4,4
2,8
2,0
2,0
2,0
2,5
1,4
Dic 2020 Dic 2021 Set 2022* Dic 2022**
Cartera (Garantía estatal) - Liquidación
Otros
5,4
9,0
6,5
3,4
El saldo total de operaciones de inyección de liquidez equivale a 5,4 por ciento del
PBI al mes de setiembre y es 6,2 veces superior al máximo saldo alcanzado durante
la crisis de 2008 y 1,5 veces al del programa de desdolarización.
*Al 13 de setiembre de 2022.
**Proyección.
Fuente: BCRP.
SALDO DE OPERACIONES DE INYECCIÓN DEL BCRP
(Porcentaje del PBI)
32

33. 5,8
6,7
0
5
10
15
20
25
30
Dic-17
Ene-18
Feb-18
Mar-18
Abr-18
May-18
Jun-18
Jul-18
Ago-18
Set-18
Oct-18
Nov-18
Dic-18
Ene-19
Feb-19
Mar-19
Abr-19
May-19
Jun-19
Jul-19
Ago-19
Set-19
Oct-19
Nov-19
Dic-19
Ene-20
Feb-20
Mar-20
Abr-20
May-20
Jun-20
Jul-20
Ago-20
Set-20
Oct-20
Nov-20
Dic-20
Ene-21
Feb-21
Mar-21
Abr-21
May-21
Jun-21
Jul-21
Ago-21
Set-21
Oct-21
Nov-21
Dic-21
Ene-22
Feb-22
Mar-22
Abr-22
May-22
Jun-22
Jul-22
Soles Total
El crédito al sector privado registró una tasa de crecimiento de 6,7 por ciento
en julio de 2022, superior a la observada en diciembre de 2021.
CRECIMIENTO ANUAL DEL CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO TOTAL1/ Y EN SOLES
(Variación porcentual anual)
1/ Se mantiene el tipo de cambio constante de diciembre de 2020.
Dic-19 Dic-20 Mar-21 Jun-21 Set-21 Dic-21 Mar-22 Jun-22 Jul-22
10,1 19,4 17,3 7,6 4,2 5,6 7,7 6,6 5,8
-0,3 -11,0 -14,0 -4,3 -1,7 0,3 5,7 4,4 9,6
7,1 11,0 8,7 4,7 2,8 4,4 7,3 6,1 6,7
Moneda Extranjera
Total
Moneda Nacional
33

34. 79,0
46,8
42,7
31,6 30,5 31,2 29,5 27,4
22,0 21,1 23,0 21,8
2001 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 2023*
Se espera que la dolarización del crédito se reduzca de 23,1 por ciento en julio
de 2022 a 21,8 por ciento hacia fines del horizonte de proyección, producto de la
mayor preferencia por fondeo en moneda local.
* Proyección.
Fuente: BCRP.
Dolarización
Jul. 2022
%
Familias 7,2
Consumo 6,0
Hipotecario 8,9
Empresas 32,2
Corporativo y gran
empresa
49,2
Medianas empresas 23,7
Pequeña y microempresa 3,3
Total 23,1
RATIO DE DOLARIZACIÓN DEL CRÉDITO
(En porcentaje)
34

35. -20 000
-15 000
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022*
Compras Netas Spot Vencimiento neto de instrumentos cambiarios Total
IT.21 IIT.21 IIIT.21 IVT.21 2021 IT.22 IIT.22 IIIT.22* 2022*
Compras Netas Spot -2 396 -2 571 -4 279 -2 380 -11 626 -371 -641 -114 -1 126
Vencimiento neto de instrumentos cambiarios -5 638 340 681 -1 263 -5 880 600 428 -48 980
Total -8 034 -2 231 -3 598 -3 643 -17 506 229 -213 -162 -146
En lo que va de 2022 el BCRP ha realizado una venta neta de US$ 0,1 mil
millones en el mercado cambiario: las ventas netas en el mercado spot (US$ 1,1
mil millones) superaron el vencimiento neto de swaps cambiarios y de CDR
BCRP (US$ 1,0 mil millones).
INTERVENCIÓN CAMBIARIA DEL BCRP
(Millones de US$)
* Al 12 de setiembre.
Fuente: BCRP.
*
35

36. 0
50
100
150
200
250
300
sep./00
mar./01
sep./01
mar./02
sep./02
mar./03
sep./03
mar./04
sep./04
mar./05
sep./05
mar./06
sep./06
mar./07
sep./07
mar./08
sep./08
mar./09
sep./09
mar./10
sep./10
mar./11
sep./11
mar./12
sep./12
mar./13
sep./13
mar./14
sep./14
mar./15
sep./15
mar./16
sep./16
mar./17
sep./17
mar./18
sep./18
mar./19
sep./19
mar./20
sep./20
mar./21
sep./21
mar./22
sep./22
Perú Chile México Colombia Brasil
*Al 14 de setiembre.
Fuente: Reuters.
En lo que va del año, algunas monedas de la región se apreciaron en un contexto
de retiro del estímulo monetario, tras 2 años de tendencias depreciatorias en la
región.
Latinoamérica: Tipo de cambio
Unidad monetaria por dólar
(Índice 100 = 31 Dic. 2008)
Var. % acum.
2020 vs 2000
Dic.20/
Dic.19(%)
Dic.21/
Dic.20 (%)
Set.22* /
Dic.21 (%)
Perú (PEN) 2,6 9,2 10,3 -2,7
Chile (CLP) 23,8 -5,6 19,9 7,9
Colombia (COP) 53,3 4,3 18,6 7,9
México (MXN) 107,0 5,2 3,1 -2,8
Brasil (BRL) 166,3 29,0 7,3 -7,3
36

37. Reservas internacionales
(Miles de millones de US$)
**Al 14 de setiembre.
Fuente: BCRP.
2020 2021 2022*
RIN como % de:
a) PBI 36,3 34,8 30,1
b) Deuda externa de
corto plazo 1/ 543 559 521
c) Deuda externa de
corto plazo +
déficit en cuenta
corriente
657 406 316
Indicadores de cobertura
internacional
1/ Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las
amortizaciones a un año del sector privado y público.
*Proyección.
Se mantiene un alto nivel de reservas internacionales. A ello se añade un acuerdo
sucesorio de la línea no condicional de crédito flexible (LCF) por US$ 5,2 mil
millones otorgada por el FMI.
64,0 65,7
62,3 61,5 61,7 63,6
60,1
68,3
74,7
78,5
75,7
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022**
37

38. Sector Externo
Actividad Económica Nacional
Finanzas Públicas
Política Monetaria
Proyección de Inflación
Balance de Riesgos
Contenido
38

39. 8,40
12,06
5,39
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
Feb-07
Ago-07
Feb-08
Ago-08
Feb-09
Ago-09
Feb-10
Ago-10
Feb-11
Ago-11
Feb-12
Ago-12
Feb-13
Ago-13
Feb-14
Ago-14
Feb-15
Ago-15
Feb-16
Ago-16
Feb-17
Ago-17
Feb-18
Ago-18
Feb-19
Ago-19
Feb-20
Ago-20
Feb-21
Ago-21
Feb-22
Ago-22
Inflación total Alimentos y Energía Sin Alimentos y Energía
La inflación interanual se ubicó en 8,40 por ciento en agosto, luego de alcanzar
un nivel máximo de 8,81 por ciento en junio, impulsado por el mayor precio de
los alimentos con alto contenido importado y los combustibles.
Promedio
01-20
Dic. 19 Dic. 20 Dic. 21 Ago.22
Inflación total 2,6% 1,9% 2,0% 6,4% 8,40%
Sin alimentos y energía 2,1% 2,3% 1,8% 3,2% 5,39%
Alimentos y energía 3,2% 1,4% 2,2% 10,2% 12,06%
INFLACIÓN, 2007-2022
(En variación % 12 meses)
Fuente: INEI, BCRP.
39

40. El porcentaje de rubros del IPC con una variación interanual mayor a 3 por
ciento se ha estabilizado alrededor de 70. Un gran porcentaje de empresas han
aumentado sus precios en una o más veces en un año.
Ago.22:
72
0
10
20
30
40
50
60
70
80
May-08
May-09
May-10
May-11
May-12
May-13
May-14
May-15
May-16
May-17
May-18
May-19
May-20
May-21
May-22
Promedio 2001 – 2021: 37%
ÍNDICE DE DISPERSIÓN: % DE RUBROS DE
LA CANASTA CON VARIACIÓN MAYOR A 3%
FRECUENCIA DE AJUSTES DE PRECIOS EN
UN AÑO (% DE EMPRESAS)
Fuente: BCRP.
40
53 55 55
35
27
36
12
17
9
Ene.16 Abr.22 Ago.22
Total
Más de una vez Una vez Menos de una vez

41. Perú mantiene una de las tasas de inflación total y subyacente más bajas de
Latinoamérica.
Nota: En Brasil, el componente Energía corresponde al de dentro del hogar. Los índices de alimentos en Brasil y Perú incluyen el subgrupo de comidas fuera del hogar.
Fuente: Bancos centrales e institutos de estadística de cada país.
INFLACIÓN EN LATINOAMÉRICA, var. % 12 meses
41
8,7
14,1
10,8
8,7
8,4
9,1
10,9
9,4
8,1
5,4
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
feb.20
ago
feb.21
ago
feb.22
ago
feb.20
ago
feb.21
ago
feb.22
ago
feb.20
ago
feb.21
ago
feb.22
ago
feb.20
ago
feb.21
ago
feb.22
ago
feb.20
ago
feb.21
ago
feb.22
ago
Inflación en Latinoamérica 2020-2022
(en %)
Total Subyacente
BRASIL CHILE COLOMBIA MÉXICO PERÚ
13,4
21,7
25,6
14,2
11,4
-5,5
23,9
17,3
8,3
15,1
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
feb.20
ago
feb.21
ago
feb.22
ago
feb.20
ago
feb.21
ago
feb.22
ago
feb.20
ago
feb.21
ago
feb.22
ago
feb.20
ago
feb.21
ago
feb.22
ago
feb.20
ago
feb.21
ago
feb.22
ago
Alimentos Energía
BRASIL CHILE COLOMBIA MÉXICO PERÚ

42. Respecto al último Reporte, el costo de los fletes disminuyó y los precios de
alimentos y petróleo se han desacelerado. Sin embargo, el precio del gas natural
mantiene un incremento de 146 por ciento en lo que va del año.
Cotizaciones Internacionales de Alimentos y Combustibles
(US$ por unidad de medida)
42
Dic.19 Dic.20 Dic.21 13-Set
Dic.21 /
Dic.20
Set.22 /
Dic.21
Set.22 /
Dic.19
PETRÓLEO WTI US$/bl. 61 49 77 87 58,7 13,4 43,0
GAS NATURAL US$/MMBtu. 2,1 2,4 3,4 8,4 42,8 146,4 303,7
GLP 2/ US$/bl. 24 31 47 47 48,2 1,1 96,9
GASOLINA 2/ US$/bl. 74 58 82 93 42,3 12,9 25,8
TRIGO US$/tm. 178 231 295 343 27,4 16,5 92,9
MAÍZ US$/tm. 148 187 228 268 22,2 17,4 80,4
ACEITE DE SOYA US$/tm. 756 977 1 434 1 586 46,7 10,6 109,7
FERTILIZANTES Índice 3/
315 411 1 088 945 164,8 -13,1 200,2
BALTIC INDEX Índice 4/
1 090 1 366 2 217 1 408 62,3 -36,5 29,2
1/ Comparación de Set.22 es respecto al 13 de setiembre.
2/ Precios de referencia internacional de gas licuado de petróleo y de gasolina 90 publicados por OSINERGMIN al 12 de setiembre de 2022.
3/ Serie original en US$ por tonelada corta.
4/ Serie original en US$ por fletamento por tiempo.
Fuente: Reuters, USDA y OSINERGMIN.
Variación porcentual 1/
Spot

43. May-22;
4,89
Jun-22;
5,35
Ago-22;
5,10
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
Ene-07
Jun-07
Nov-07
Abr-08
Set-08
Feb-09
Jul-09
Dic-09
May-10
Oct-10
Mar-11
Ago-11
Ene-12
Jun-12
Nov-12
Abr-13
Set-13
Feb-14
Jul-14
Dic-14
May-15
Oct-15
Mar-16
Ago-16
Ene-17
jun-17
Nov-17
Abr-18
Set-18
Feb-19
Jul-19
Dic-19
May-20
Oct-20
Mar-21
Ago-21
Ene-22
Jun-22
Fuente: BCRP.
Las expectativas de inflación a doce meses se redujeron durante los dos últimos
meses, alcanzando un valor de 5,10 por ciento en agosto. Sin embargo, aún se
ubica temporalmente por encima del límite superior del rango meta de inflación.
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN A DOCE MESES
(Puntos porcentuales)
43

44. -1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2019 2020 2021 2022 2023
Rango
meta de
inflación
Máximo
Mínimo
*Proyección.
Para 2022 se proyecta que la inflación se ubique en 7,8 por ciento debido al
incremento de los precios de bienes importados y el impacto de la depreciación
ejecutada. Se espera que la inflación entre al rango meta en el segundo semestre de
2023 tras la reversión de los precios de combustibles y granos, y la reducción
gradual de las expectativas inflacionarias en el horizonte de proyección.
Proyección de inflación, 2022 – 2023
(Variación porcentual anual)
* *
Pond. 2010-19 2018 2019 2020 2021 2022* 2023*
IPC 100,0 2,9 2,2 1,9 2,0 6,4 7,8 3,0
1. IPC sin alimentos y energía 55,3 2,4 2,2 2,3 1,8 3,2 5,7 3,5
2. Alimentos y energía 44,7 3,4 2,2 1,4 2,2 10,2 10,3 2,4
Máximo
Mínimo
Rango
meta de
inflación
44

45. Sector Externo
Actividad Económica Nacional
Finanzas Públicas
Política Monetaria
Proyección de Inflación
Balance de Riesgos
Contenido
45

46. El balance de riesgos en la proyección de inflación tiene un
sesgo al alza. Los riesgos en la proyección consideran los
siguientes choques:
1. Demora en la reversión de las disrupciones en cadenas
globales de suministros y tensiones geopolíticas (+).
2. Desaceleración del crecimiento global, que implicaría una
menor demanda por nuestros principales productos de
exportación (-).
3. Un menor nivel de actividad local de no recuperarse la
confianza empresarial y del consumidor, y de haber
demoras en la ejecución del gasto público (-).
4. Presiones al alza del tipo de cambio, salida de capitales y
mayor volatilidad en los mercados financieros (+).
RIESGOS
46

47. Reporte de Inflación
Panorama actual y proyecciones macroeconómicas
2022 - 2023
Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú
Setiembre de 2022

48. ANEXOS
48

49. El número de personas ocupadas se encuentra por encima de su nivel
prepandemia desde el cuarto trimestre de 2021, mientras que la tasa de
participación lo está desde el primer trimestre de 2022.
Indicadores de empleo, 2019-2023
(En millones de personas)
49
2020 2021 2022* 2023*
Año Año Año 1T 2T 3T 4T Año Año
A. Poblacion Edad de Trabajar 24,5 24,9 25,3 25,5 25,6 25,7 25,8 25,6 26,0
B. Población Economicamente Activa 17,8 16,1 18,1 18,6 18,5 18,8 19,0 18,7 19,0
B1. Hombres 9,9 9,3 10,2 10,3 10,2 -- -- -- --
B2. Mujeres 7,9 6,8 8,0 8,3 8,3 -- -- -- --
C. Tasa de Participación (B / A, en %) 72,7 64,7 71,9 72,9 72,4 73,0 73,5 73,0 73,0
D. Población Ocupada 17,1 14,9 17,1 17,5 17,8 17,9 18,2 17,8 18,3
D1. Formales dependientes 5,1 4,9 5,1 5,3 5,4 5,4 5,5 5,4 5,5
Sector privado 3,6 3,4 3,6 3,8 3,8 3,8 3,9 3,8 3,9
Sector público 1,4 1,5 1,5 1,5 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6
D2. Informales e independientes 12,0 10,0 12,0 12,2 12,4 12,6 12,7 12,4 12,6
D1. Hombres 9,5 8,6 9,7 9,8 9,8 -- -- -- --
D2. Mujeres 7,6 6,3 7,5 7,7 7,9 -- -- -- --
E Desocupados (B-D) 0,7 1,2 1,0 1,1 0,7 0,8 0,8 0,9 0,7
F. Tasa de desempleo (E / B, en %) 3,9 7,4 5,7 6,0 4,0 4,4 4,3 4,7 3,9
*Proyección desde el tercer trimestre de 2022.
Fuente: ENAHO, MTPE y SUNAT.
2019

50. En el segundo trimestre de 2022, el empleo y la participación de tanto hombres
como mujeres han superado los niveles pre pandemia. El empleo de mujeres creció
7,6 por ciento interanual y el de hombre 4,5 por ciento interanual.
50
% Miles % Miles
Total
A. Población en edad de trabajar 24 480 24 850 25 219 25 589 1,5 369 4,5 1 109
B. Fuerza laboral 17 631 12 181 17 814 18 515 3,9 701 5,0 884
C. Tasa de participación (B/A) 72,0 49,0 70,6 72,4 1,7 n.a 0,3 n.a
D. Ocupados 16 992 11 044 16 784 17 771 5,9 987 4,6 778
E. Desocupados (B-D) 638 1 137 1 029 744 -27,8 -286 16,5 106
F. Tasa de desempleo (E/B) 3,6 9,3 5,8 4,0 -1,8 n.a 0,4 n.a
Hombres
A. Población en edad de trabajar 1/ 12 182 12 365 12 547 12 730 1,5 183 4,5 548
B. Fuerza laboral 2/ 9 701 7 306 9 903 10 180 2,8 277 4,9 479
C. Tasa de participación (B/A) 79,6 59,1 78,9 80,0 1,0 n.a 0,3 n.a
D. Ocupados 9 381 6 561 9 398 9 824 4,5 426 4,7 443
E. Desocupados (B-D) 2/ 320 745 505 356 -29,5 -149 11,3 36
F. Tasa de desempleo (E/B) 3,3 10,2 5,1 3,5 -1,6 n.a 0,2 n.a
Mujeres
A. Población en edad de trabajar 1/ 12 298 12 485 12 672 12 860 1,5 188 4,6 562
B. Fuerza laboral 2/ 7 929 4 873 7 908 8 339 5,5 431 5,2 410
C. Tasa de participación (B/A) 64,5 39,0 62,4 64,8 2,4 n.a 0,4 n.a
D. Ocupados 7 612 4 483 7 386 7 947 7,6 561 4,4 335
E. Desocupados (B-D) 2/ 317 390 522 392 -24,9 -130 23,6 75
F. Tasa de desempleo (E/B) 4,0 8,0 6,6 4,7 -1,9 n.a 0,7 n.a
Fuente: INEI
* La tasa de participación para hombres y mujeres se ha estimado en base al crecimiento de la PET del trimestre previo.
1/ La Población en Edad de Trabajar para el segundo trimestre de 2022 se estima usando una variación de reportada en el primer
trimestre para hombres (1,46) y mujeres (1,48).
2/ Los desagregados son estimados usando la tasa de desempleo y el empleo publicados en el informe de empleo nacional del
INEI, por lo que los desagregados pueden no cuadrar con el total.
2019 2020
ENAHO - Trimestral
(miles de personas y porcentaje)
Empleo nacional: Indicadores de empleo según sexo
II Trimestre
Var. 2022/2019
2021 2022 * Var. 2022/2021

51. Empleo Lima Metropolitana
Según la EPE, en el periodo junio – agosto de 2022, el empleo de mujeres creció 11,3
por ciento interanual y el de hombres 5,3 por ciento.
51
% Miles % Miles
Total
A. Población en edad de trabajar 7 816 7 920 8 023 8 167 1,8 145 4,5 351
B. Fuerza laboral 5 237 4 277 5 136 5 412 5,4 276 3,3 174
C. Tasa de participación (B/A) 67,0 54,0 64,0 66,3 2,2 n.a -0,7 n.a
D. Ocupados 4 932 3 611 4 646 5 015 7,9 369 1,7 83
E. Desocupados (B-D) 305 666 490 396 -19,1 -94 29,8 91
F. Tasa de desempleo (E/B) 5,8 15,6 9,5 7,3 -2,2 n.a 1,5 n.a
Hombres
A. Población en edad de trabajar 1/ 3 739 3 779 3 821 3 882 1,6 61 3,8 143
B. Fuerza laboral 2 810 2 390 2 817 2 909 3,3 92 3,5 99
C. Tasa de participación (B/A) 75,2 63,2 73,7 74,9 1,2 n.a -0,2 n.a
D. Ocupados 2 670 2 032 2 597 2 734 5,3 137 2,4 64
E. Desocupados (B-D) 140 357 220 175 -20,5 -45 24,6 34
F. Tasa de desempleo (E/B) 5,0 15,0 7,8 6,0 -1,8 n.a 1,0 n.a
Mujeres
A. Población en edad de trabajar 1/ 4 078 4 141 4 202 4 285 2,0 83 5,1 207
B. Fuerza laboral 2 427 1 888 2 320 2 503 7,9 184 3,1 76
C. Tasa de participación (B/A) 59,5 45,6 55,2 58,4 3,2 n.a -1,1 n.a
D. Ocupados 2 262 1 579 2 049 2 281 11,3 232 0,8 19
E. Desocupados (B-D) 165 308 270 222 -18,0 -49 34,4 57
F. Tasa de desempleo (E/B) 6,8 16,3 11,7 8,9 -2,8 n.a 2,1 n.a
Fuente: INEI
1/ Para la estimación de la Población en Edad de Trabajar por género, se mantiene la diferencia en el
crecimiento de la PET entre mujeres y hombres ( 0,4 p.p y que el crecimiento total de la PET fue 1,8 por
ciento).
EPE - Trimestral móvil
(miles de personas y porcentaje)
Lima Metropolitana: Indicadores de empleo según sexo
Junio - Agosto
Var. 2022/2019
2019 2020 2021 2022 1/
Var. 2022/2021

52. El empleo formal del sector privado en lo que del año a julio se encuentra 4,4 por
ciento por encima del nivel prepandemia. A nivel de sectores, solo pesca se
mantiene por debajo en 1,9 por ciento.
Miles % Miles %
Total 3 718 3 349 3 618 3 883 265 7,3 165 4,4 9,1 4,4
Agropecuario 1/ 379 421 408 421 13 3,2 42 11,1 11,5 12,4
Pesca 21 21 21 21 0 2,2 0 0,5 -1,2 -1,9
Mineria 100 93 110 115 5 4,9 15 14,9 7,6 14,7
Manufactura 474 429 459 472 13 2,8 -2 -0,4 4,5 0,2
Electricidad 13 13 14 16 2 13,3 3 22,5 9,2 19,8
Construcción 230 161 240 233 -7 -2,9 4 1,5 -0,7 7,5
Comercio 622 580 616 660 43 7,1 37 6,0 8,3 5,6
Servicios 1 876 1 628 1 739 1 927 188 10,8 50 2,7 11,3 1,9
No especificado 2 2 10 17 7 n.a 15 n.a n.a n.a
1/ Incluye procesamiento y conservación de frutas y vegetales.
Fuente:Sunat
Var. 2022/2019 Var. %
22/21
Var. %
22/19
Puestos de trabajo formales en el sector privado
Planilla electrónica
(Miles de puestos)
Julio Ene - Jul
2019 2021 2022
Var. 2022/2021
2020
52

53. 53
Dic-20 Dic-21 Ago-22 08-Set 14-Set Hoy Semana Mes Dic-21 Dic-20
Indice dólar Spot 89,94 95,97 108,70 109,71 109,66 -0,1 0,0 0,9 14,3 21,9
EURO US$ por Euro 1,221 1,137 1,006 0,999 0,997 0,0 -0,2 -0,9 -12,3 -18,4
REINO UNIDO US$ por Libra 1,367 1,353 1,162 1,150 1,153 0,4 0,3 -0,8 -14,8 -15,7
JAPÓN Yen 103,240 115,080 138,960 144,090 143,170 -1,0 -0,6 3,0 24,4 38,7
AUSTRALIA US$ por AUD 0,769 0,726 0,684 0,675 0,674 0,1 -0,2 -1,5 -7,2 -12,5
CANADA Dólar canadiense 1,273 1,263 1,313 1,309 1,318 0,1 0,7 0,4 4,3 3,6
BRASIL Real 5,194 5,570 5,183 5,214 5,179 -0,2 -0,7 -0,1 -7,0 -0,3
COLOMBIA Peso 3415 4065 4423 4391 4385 -0,5 -0,1 -0,8 7,9 28,4
CHILE Peso 710 851 897 881 919 0,3 4,3 2,5 8,0 29,5
MEXICO Peso 19,87 20,49 20,13 19,95 20,00 -0,3 0,2 -0,7 -2,4 0,6
ARGENTINA Peso 84,08 102,68 138,72 141,12 142,87 0,2 1,2 3,0 39,1 69,9
PERÚ Sol 3,620 3,991 3,855 3,883 3,883 -0,1 0,0 0,7 -2,7 7,3
SUDAFRICA Rand 14,69 15,99 17,11 17,51 17,48 0,2 -0,1 2,2 9,3 19,0
INDIA Rupia 73,04 74,47 79,49 79,67 79,52 -0,1 -0,2 0,0 6,8 8,9
TURQUIA Lira 7,432 13,316 18,187 18,228 18,235 0,0 0,0 0,3 36,9 145,4
RUSIA Rublo 73,79 74,56 59,00 60,50 59,70 2,1 -1,3 1,2 -19,9 -19,1
CHINA Yuan (onshore) 6,525 6,352 6,889 6,956 6,961 0,5 0,1 1,0 9,6 6,7
Yuan (offshore) 6,502 6,361 6,905 6,961 6,975 -0,1 0,2 1,0 9,7 7,3
COREA DEL SUR Won 1084 1188 1341 1385 1393 -0,1 0,6 3,8 17,2 28,4
INDONESIA Rupia 14040 14250 14840 14895 14905 0,4 0,1 0,4 4,6 6,2
TAILANDIA Bath 30,04 33,23 36,52 36,48 36,62 -0,1 0,4 0,3 10,2 21,9
MALASIA Ringgit 4,020 4,164 4,474 4,499 4,525 0,4 0,6 1,1 8,7 12,6
FILIPINAS Peso 48,01 50,99 56,24 57,08 57,07 -0,1 0,0 1,5 11,9 18,9
* Un aumento del índice implica una apreciación del dólar, excepto en el euro, libra y dólar australiano (AUD).
Fuente: Reuters. Elaboración: Departamento de Economía Mundial Fecha: 14 de Setiembre de 2022
Tipos de Cambio
(unidades monetarias por dólar)
Fin de periodo Variación acumulada (%)*
Otras monedas emergentes que se han apreciado en lo que va del año son las de
México (-2,4 por ciento) y Rusia (-19,9 por ciento).