Presentazione fatta alla #smwi Roma nel panel: Internet of Finance - #Fintech, #Blockchain, Financial Services: vince l'educazione finanziaria

1. #FINTECH E REGOLAZIONE
Sviluppi e prospettive
Avv. Giulia Arangüena
14
SETTEMBRE
2016

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Background
Fintech è la contrazione delle parole «Financial» e
«(Information)Technology»; è l’applicazione della IT all’industria
bancaria e finanziaria, e designa l’attività di abilitazione e fornitura di
nuovi servizi e prodotti finanziari attraverso l’impiego di tecnologie
basate su Internet in aree molto diversificate tra loro, tra cui, es.:
Fund transfer / e-payment Credito retail/P2P LendingValute digitali
Finance (equity financing,
wealth&personal finance)

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In questo ecosistema si muovono:
- start-up, investitori (istituzionali e
non), incubatori e acceleratori
- banche e istituti finanziari tradizionali
(c.d. incumbent)
- OTT (es: Google, Apple, Samsung ecc.)
- società Fintech emergenti
- consumatori e utenti
- governi e istituzioni di regolamento
Ecosistema multi-side
Da quando è nata, Fintech si è costantemente affermata,
creando migliaia di società ed attirando investimenti
sempre più imponenti.

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Fintech & regulation
A differenza che in altri settori, nell’area Fintech le nuove società e le startup si
muovono in un contesto molto regolamentato e difficile. Infatti la compliance
non è solo quella comune degli altri operatori economici del mercato digitale, e
la natura finanziaria dell’attività svolta determina l’applicazione di normative
specifiche e requisiti di legge.
D’altronde, le società Fintech:
o fanno attività in contatto con quelle riservate tradizionalmente e/o per legge
alle banche ed agli altri intermediari finanziari;
o si occupano di risparmi e soldi delle persone;
o sono una reazione alla crisi della finanza tradizionale ed i governi e le
istituzioni finanziarie hanno da subito visto le opportunità del settore e la
possibilità di creare un nuovo tessuto finanziario che correggesse le vecchie
anomalie.

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Esempi di regolamentazione
EU/Stai membri
- Regolamento dei servizi di pagamento (PSD
e PSD2) e di emissione di moneta
elettronica (istituti di pagamento e IMEL)
- Regolamento per l’uso di carte di credito e
bancomat
- Regolamento italiano (Consob) sull’equity
crowdfunding
- Regolamento UK (Fca) del crowdfunding e
del p2p lending
- Disciplina del credito al consumo
(applicabile al p2p lending in caso di prestiti
non finalizzati ad uno scopo vincolato)
- Disciplina della mediazione creditizia o
dell’intermediazione in attività finanziaria
- Direttive antiriciclaggio – AML
USA
- Anti Money Laundering – AML
- Bank Secret Act (BSA)
- Patriot Act – Know Your Client
(KYC)
- Electronic Fund Transfer Act
(EFTA)
- Telephone Consumer Protection
Act (TCPA)
- Truth in Lending Act (TILA)
- Dodd Frank ACT – Wall Street
and Consumer Protection
ASIA
L’Asia è in ritardo in
questo settore. Il boom
del Fintech è avvenuto
tra il 2014 ed il 2015 e
presenta anche un
mercato molto più
frammentato di quello
Europeo o Americano.
Attualmente, quasi
tutte le autorità
finanziarie e monetarie
da Singapore, HK,
Giappone, India e
Corea hanno allo
studio delle iniziative

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Obiettivi ed aree di regolazione
Le autorità di regolamento che si sono sino ad ora occupate di inquadrare
giuridicamente le attività Fintech si sono mosse secondo 4 principali obiettivi:
Da tali approcci è risultato che nel Fintech si
deve osservare: una compliance specifica e
delle normative, a volte elaborate ad hoc, a
volte semplicemente estese da quelle
preesistenti ed elaborate per le attività
finanziarie tradizionali
TOS particolari
AML e KYC
Privacy policy più stringente
Procedure di autenticazione e sicurezza
Disciplina a tutela dei consumatori
Procedure pre-contrattuali e contrattualistica specifica per
il collocamento a distanza B2C e B2B
Requisiti patrimoniali
Organizzazioni e procedure interne specifiche

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Approccio dei primi regolatori
I primi governi ed autorità che si sono mossi sono quelle di USA, UK ed EU che, a
seconda dei casi e dei diversi tipi di attività Fintech, hanno avuto un approccio alla
normazione: attivo, passivo o restrittivo.
L’EU e UK, anche se la seconda con impostazione maggiormente Fintech-friendly,
hanno avuto un approccio decisamente attivo, tant’è che è unanimemente
riconosciuto che l’esistenza di un tessuto di regole e di standard legali abbia aiutato la
crescita del settore; come ad esempio la normazione europea sull’e-money e sui servizi
di pagamento che ha individuato e fatto maturare molto la relativa area di business.
Gli USA hanno fino ad ora tenuto una regolazione state - by - state con stratificazione
dei livelli federali e nazionali che ha determinato, nei fatti, un approccio restrittivo;
peraltro ora fortemente contestato da chi vorrebbe l’attribuzione alle società Fintech di
un status di special purpose banks.

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La regolazione nell’ambito del settore non è un fattore da sottovalutare.
Le società che entrano nel settore non possono ignorare la regolamentazione perché la
chiave del successo e della possibilità di rubare fette di mercato a competitor come
banche e istituzioni finanziarie sta proprio nella fiducia che riescono a conquistarsi
verso i consumatori, abituati in questo tipo di servizi ad avere interlocutori inquadrati in
schemi e standard normativi precisi, vigilati e sotto controllo delle autorità.
La fiducia e la capacità di costruire rapporti commerciali con i clienti fondati sulla
trasparenza delle informazioni sono la chiave del successo ed un ruolo importante, in
questo senso, è giocato dalla regolazione e dall’osservanza di essa da parte dei vari
player.
Infatti, non è questione di se sottoporre a normazione o meno le attività Fintech ma
come farlo, e di quale impostazione dare.
Do regulators hold the key to Fintech success?

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Il compito della regolazione è molto difficile nell’ambito Fintech.
E’ ovvio che regolamentazioni troppo restrittive e vincolanti obblighino le società
operanti nel settore (per la maggior parte startup) a comportarsi come banche,
impiegando notevoli risorse di tempo, uomini e mezzi finanziari per la loro compliance.
Ed è altrettanto ovvio che equiparare le giovani società Fintech alle banche significhi
rischiare di deprimere un settore che sta dimostrando vivacità e capacità di attirare
ingenti investimenti, e che sta apportando importanti innovazioni in un settore a cui
anche le stesse banche ed istituzioni finanziarie sono interessate.
Ma, d’altro canto, deregolamentare il Fintech per coglierne tutti i vantaggi
significherebbe esporre i consumatori a troppi rischi e comunque alterare la
competizione a netto sfavore delle banche, che rimarrebbero completamente fuori
mercato per l’incapacità di innovare i loro prodotti e servizi e per i crescenti costi di
adeguamento normativo.
Fintech e regolazione: il difficile equilibrio

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Quali sono i vantaggi economici?
I vantaggi del Fintech sono:
o Maggiore inclusione finanziaria e bancaria delle persone
o Diffusione della tecnologia e maggiore consuetudine dei consumatori con
l’utilizzo di essa
o Aumento della cultura finanziaria
o Diminuzione dei costi per accedere a servizi finanziari
o Competizione con il settore bancario tradizionale e spinta all’innovazione
del comparto
o Creazione di un nuovo sistema finanziario in cui operano in rapporto di
coopetition banche e startup Fintech

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Il dilemma dei regolatori
sottrazione di
capitale allo
sviluppo di prodotti
e servizi
poca attrattività
per nuovi
investimenti
rallentamento del
settore
poca spinta delle
società Fintech a
diventare unicorni
mancati effetti
competitivi sul
settore finanziario
Effetti dell’eccesso di regolazione
comportamenti
scorretti nei
confronti dei
consumatori
fuga degli utenti
mancati effetti
competitivi sul
settore finanziario
impoverimento
della spinta
innovativa delle
banche
mancato equilibrio
del sistema
finanziario
Effetti della non
regolazione/deregulation

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Nuovi sviluppi: regulatory #sandbox
Siamo ad una seconda fase della regolazione
Fintech (prima per alcuni paesi asiatici,
come Singapore, Giappone, Hong King, che
devono recuperare il ritardo).
Il dibattito su un nuovo tipo di approccio è
molto vivace e l’UK – da sempre capitale
mondiale della finanza ed ora della nuova
finanzia – attraverso l’FCA ha elaborato a
fine 2015 un documento programmatico per
una consultazione su un nuovo tipo di
regolamentazione denominata #sandbox.
Stanno seguendo l’esempio Singapore e HK.

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FINE!
Grazie da Giulia Arangüena
Lawyer & M.P. @ADLPStudio Legale
OC @Studio Legale Magrì e Associati
#Fintech weekly column curator @Key4Biz
contributor @NewMoney & @dimt
advisory board member @Cashlessway legal&compliance
@MistralPay Ltd Malta
cultrice di diritto bancario e commerciale @uniroma3
Docente @unipi master II livello: Internet Ecosystem:
Governance e diritti – #eFinance
Coautrice @Goware Ed. di “#Bitcoin: l’altra faccia della
moneta2 e di “I pagamenti elettronici: dal baratto ai protafogli
digitali”
God saves the Queen
(….ma anche l’Europa dal #Brexit) 