ケーズデンキ VRIOフレームワークによる財務資本の強み分析

1. ＶＲＩＯフレームワークによる
「企業の強みと弱み」の分析

2. 購買
マーケ
ティング
販売
アフター
サービス
支援活動
ケーズのバリューチェーン

3. 0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
2008 2009 2010 2011 2012
インタレスト・カバレッジ・レシオ（倍）
30.00
50.00
70.00
90.00
110.00
130.00
150.00
170.00
190.00
210.00
2008 2009 2010 2011 2012
有利子負債比率（％）
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
40.00
45.00
50.00
55.00
60.00
2008 2009 2010 2011 2012
自己資本比率（％）
100.00
120.00
140.00
160.00
180.00
200.00
220.00
240.00
260.00
2008 2009 2010 2011 2012
固定比率（％）
ケーズに財務的な強みはあるのか？
第2位
第2位
第2位
第2位

4. 0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
2008 2009 2010 2011 2012
現金及び預金（百万円）
最下位
強いて言えば、現預金が低空飛行だが･･･
※子会社化は株式交換で実施
（キャッシュが出ないで済む）

5. -40,000
-30,000
-20,000
-10,000
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
ケーズのキャッシュフロー
-150,000
-100,000
-50,000
0
50,000
100,000
150,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
ヤマダのキャッシュフロー
-50,000
-40,000
-30,000
-20,000
-10,000
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
エディオンのキャッシュフロー
-25,000
-20,000
-15,000
-10,000
-5,000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
ビックのキャッシュフロー
各社のキャッシュフローに注目してみると･･･
営業CF
投資CF
財務CF

6. -140,000
-120,000
-100,000
-80,000
-60,000
-40,000
-20,000
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
ヤマダの投資キャッシュフロー
-45,000
-40,000
-35,000
-30,000
-25,000
-20,000
-15,000
-10,000
-5,000
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
エディオンの投資キャッシュフロー
-20,000
-15,000
-10,000
-5,000
0
5,000
10,000
15,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
ビックの投資キャッシュフロー
ケーズの投資キャッシュフローの変動幅が少ない
-35,000
-30,000
-25,000
-20,000
-15,000
-10,000
-5,000
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
ケーズの投資キャッシュフロー（2013年含む）

7. -35,000
-30,000
-25,000
-20,000
-15,000
-10,000
-5,000
0
5,000
10,000
15,000
2008 2009 2010 2011 2012 2013
ケーズの投資キャッシュフローと減価償却費
投資活動によるキャッシュ・フロー（百万円） 減価償却費[百万円]
継続した投資は店舗開発に使われている
と思われる
減価償却も継続し
て相応の額がある

8. 価値があるか 稀少か
模倣コスト
は大きいか
組織体制は
適切か
○ △ ○ ？
強みか弱みか 競争優位の意味合い
ヤマダほどではないが
強み
ヤマダほどではないが
それ以外の競合に対して
競争優位あり
ケーズは「継続的に投資している・できる」
という強みがあるのでは？