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Similaire à 빅솔론 분석 2014.08 (20)
빅솔론 분석 2014.08
- 3. 1. ‘빅솔론’은무엇을하는회사인가?
2
POS(Point of Sales)용영수증프린터및CAT(Card Authorization Terminals)용프린팅메카니즘, 라벨프린터및모바일프린터등미니프린터전문회사
POS Printer
Label Printer
Printing Mechanism
Mobile Printer
- 4. 2. ‘빅솔론’이왜매력적인가?
3
4.8
12.2
2011
2016 (E)
전세계라벨프린팅시장규모
7
11.7
2013
2018 (E)
전세계모바일프린팅시장규모
Source: SmithersPira, 2011
Source: TechSciResearch, 2014
빅솔론의차세대주력사업이될수있는‘라벨프린터’와‘모바일프린터’의글로벌시장이빠르게성장할것으로예상됨
1) 시장의성장
- 5. 4
매출실적은비교적매년증가하고있으며, ‘모바일프린터’와‘라벨프린터’로의주력상품변화가일어나고있음. 이로인한영업이익률의개선도부각되고있음.
2010
2011
2012
2013
POS
프린팅메카니즘
모바일프린터
라벨프린터
기타
711억
793억
749억
840억
52%
56%
51%
47%
34%
25%
22%
17%
3%
5%
13%
16%
6%
8%
6%
8%
5%
6%
8%
11%
9%
13%
19%
24%
연간매출추이
2. ‘빅솔론’이왜매력적인가?
2) 주력상품의변화
9.4%
9.2%
9.4%
18.7%
15.4%
13.9%
14.1%
14.0%
17.9%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
영업이익률변화추이
1) 243억원의삼성에대한영업권상각완료시기
2) 모바일/라벨프린터사업개시시기
- 7. 설립 이후 지속적인 무차입 경영과 현금 창출 능력을 바탕으로 안정적인 재무 구조를
확보하고 있으며, 이를 바탕으로 순이익이 영업이익을 매년 초과 달성.
2. ‘빅솔론’이 왜 매력적인가? 4) 안정적인 재무 구조
제 13 기 제 12 기 제 11 기
부채
유동부채 13,262,971,675 10,436,564,593 11,208,808,595
매입채무 (주3) 4,731,330,247 4,201,177,641 4,790,878,372
기타채무 (주3,15) 5,215,079,371 3,838,568,308 4,318,630,860
파생금융부채 (주3,8) 12,721,911 19,377,684
미지급법인세 (주32) 2,237,881,273 1,055,063,683 1,548,093,818
기타부채 (주16) 1,065,958,873 1,341,754,961 531,827,861
비유동부채 1,129,730,241 641,060,777 1,233,205,891
기타부채 (주16) 145,359,228 713,262,421
충당부채 (주16) 737,472,716 292,909,987 326,018,814
순확정급여부채 (주17) 246,898,297 348,150,790 140,025,782
파생금융부채 53,898,874
부채총계 14,392,701,916 11,077,625,370 12,442,014,486
무차입 경영
제 13 기 제 12 기 제 11 기
매출액 (주24,37) 83,988,189,423 74,894,092,794 79,281,839,517
매출원가 (주25) 54,613,512,051 52,263,780,579 55,666,747,823
매출총이익 29,374,677,372 22,630,312,215 23,615,091,694
판매비와관리비 (주25,26) 14,323,916,698 12,162,580,912 12,420,426,967
영업이익 15,050,760,674 10,467,731,303 11,194,664,727
기타영업수익 (주27) 1,186,770,828 1,524,641,625 1,770,226,445
기타영업비용 (주28) 818,908,395 988,873,738 1,188,860,657
금융수익 (주29) 6,614,665,480 5,335,035,091 4,619,904,552
금융비용 (주30) 1,746,932,393 1,225,964,184 1,858,959,441
사업양도손익 (주31) (286,536,847)
법인세비용차감전순이익 20,286,356,194 14,826,033,250 14,536,975,626
법인세비용 (주32) 3,283,636,206 2,827,826,914 2,530,754,628
당기순이익 17,002,719,988 11,998,206,336 12,006,220,998
기타포괄손익
후속적으로 당기손익으로 재분류될 수 있는 항목
매도가능금융자산 152,517,109 165,081,848 411,106,800
해외사업환산손익 (6,594,671) (22,291,059) 54,847,952
재분류조정 (546,393,140) (571,479,984) (591,381,687)
파생금융상품평가손익 519,220,092
당기손익으로 재분류되지 않는 항목
순확정급여부채의 재측정요소 26,874,142 (280,561,013) (149,236,060)
법인세비용차감후기타포괄손익 (373,596,560) (709,250,208) 244,557,097
총포괄손익 16,629,123,428 11,288,956,128 12,250,778,095
주당이익
기본주당이익 (주33) 1,799 1,270 1,268
순이익의 영업이익 초과
6
- 8. 수출비중이높은‘빅솔론’은본격적인환율하락시점부터주가가함께하락해왔으며, 최근들어주가는10,000~11,000 사이에서안정을찾고있음
3. ‘빅솔론’의Risk는무엇인가?
1) 환율하락
960
980
1,000
1,020
1,040
1,060
1,080
1,100
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
빅솔론
환율
환율과빅솔론주가의상관계수: 0.75
주가: 15,450
환율: 1,078
2014/03/24
7
- 9. 1분기 매출 실적 결과, 전년 동기 대비 매출 -4%, 영업이익 -22%로 부진한 실적을
보였으나, 환율과 단기 수주 부진으로 인한 일시적 둔화라고 판단됨
3. ‘빅솔론’의 Risk는 무엇인가? 2) 매출 성장 둔화
2013년 1분기 2014년 1분기 증감율
POS 9,621 9,960 4%
프린팅 메카니즘 3,388 3,144 -7%
모바일 프린터 4,805 3,971 -17%
라벨 프린터 1,691 2,336 38%
기타 2,516 1,671 -34%
합계 22,021 21,082 -4%
4,601 3,592 -22%
매출
영업이익
(단위: 백만원)
• 계절적 요인으로 통상 1분기에는 대규모
수주가 없으나, 전년 동기에는 개도국 선거
특수로 모바일 프린터 매출 증가 뚜렷하였음
• 수익성이 좋은 라벨 프린터의 매출 증가율을
고려할 때 금년 라벨 프린터의 매출 증대 예상됨
• 금년 매출에 대한 애널리스트 컨센서스:
950억 (교보), 940억 (KB)
8
- 10. 주가수익비율은모바일/라벨프린터가본격성장하는시기와함께기존5에서9~10 수준으로리레이팅되었으며, 장기적으로적정주가수익비율도9~10 수준으로예상함
4. ‘빅솔론’의적정주가는?
2
4
6
8
10
12
2011/12
2012/03
2012/06
2012/09
2012/12
2013/03
2013/06
2013/09
2013/12
2014/03
2014/06
주가수익비율(PER) 흐름
주가수익비율의리레이팅
환율로인한PER의급락
•보수적매출예상치(2014): 900억
•당기순이익(@20%): 180억
•주당순이익: 1,765원
•적정주가: 16,000원(PER 9)~ 17,650원(PER 10)
•ZEBRA 주가수익비율(PER): 20
9
