Flujo de efectivo

FLUJO DE EFECTIVO YFLUJO DE EFECTIVO Y
PLANIFICACION FINANCIERAPLANIFICACION FINANCIERA
consultores_ryz@hotmail.com.
ADMINISTRACION FINANCIERAADMINISTRACION FINANCIERA
LIC. ADM. MIGUEL A. RAMIREZ ARELLANO

Consultores_ryz@hotmail.com.RAMIREZ ARELLANO MIGUEL ANGEL
 Analiza el estado de los flujos de efectivo. El flujo de efectivo
operativo y el flujo de efectivo libre.
 Conoce el proceso de la planificación financiera, que incluye los
planes financieros a largo plazo (estratégicos) y a corto plazo
(operativos).
 Examina el proceso de la planificación de efectivo, así como la
preparación, evaluación y uso del presupuesto de caja.
 Explica los procedimientos simplificados que se usan para
elaborar y evaluar el estado de resultados proforma y el balance
general proforma.
 Evalua los métodos simplificados para la elaboración de los
estados financieros proforma y los usos comunes de los mismos.
FLUJO DE EFECTIVOFLUJO DE EFECTIVO
Competencias

• El flujo de efectivo, la parte vital de la empresa esEl flujo de efectivo, la parte vital de la empresa es
el enfoque principal del administrador financiero,el enfoque principal del administrador financiero,
tanto en la administración de las finanzas diariastanto en la administración de las finanzas diarias
como en la planificación y la toma de decisionescomo en la planificación y la toma de decisiones
estratégicas que se centran en la creación de valorestratégicas que se centran en la creación de valor
para los accionistas.para los accionistas.
Enfoque

Mano de Obra
Materias
Primas
Cuentas
por Pagar
Trabajo en
Proceso
Salarios
por Pagar
Productos
terminados
Gastos
Generales
Gastos Operativos
(incluyendo depreciación) y
por intereses
Impuestos
Ventas
Cuentas
por Cobrar
Efectivo y
Valores
Negociables
Activos Fijos
Intereses
Comerciales
Patrimonio
Deuda (a corto
y largo plazos)
Cobro de ventas a crédito
Ventas en Efectivo
Pago
Reembolso
Pago
Readq. de acciones
Pago de dividendos
Venta de
acciones
Préstamo
Reembolso
Compra
Venta
Pago
Pago de deudas pendientes
Compra
Venta
FLUJOS OPERATIVOS FLUJOS DE INVERSION
FLUJOS DE FINANCIAMIENTO

División

Clasificación de entradas y salidas
SALDO DE CAJASALDO DE CAJA
Cuando necesita EFECTIVO lo retira de
caja, ello disminuye su saldo de caja y le
proporciona una entrada de efectivo.
EFECTIVO
Cuando tiene excedente de EFECTIVO lo
deposita en caja, ello aumenta su saldo de
caja y representa una salida de efectivo.
ENTRADAS DE EFECTIVO (FUENTES) SALIDAS DE EFECTIVO (USOS)
Disminución de cualquier activo
Aumento de cualquier pasivo
Utilidad neta después de impuestos
Depreciación y otros gastos no en efectivo
Venta de acciones
Aumento de cualquier activo
Disminución de cualquier pasivo
Pérdida neta
Dividendos pagados
Re adquisición o retiro de acciones

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Elaboración
Todas las entradas de efectivo, así como la utilidad neta después de impuestos y la depreciación se tratan
como valores positivos. Todas las salidas, cualquier perdida y los dividendos pagados de tratan como
valores negativos. Los rubros de cada categoría (operativos, de inversión y de financiamiento) se suman y
los tres totales se suman a su vez para obtener el aumento (disminución) neto de efectivo y los valores
negociables del periodo.

Ingresos por ventas 1700.00
Menos: costo de los bienes vendidos 1000.00
Utilidad bruta 700.00
Menos: gastos operativos
Gastos de ventas 70.00
Gastos generales y administrativos 120.00
Gastos de arrendamiento 40.00
Gastos por depreciación 100.00
Total gastos operativos 330.00
Ganancias antes de intereses e impuestos 370.00
Menos: gastos por intereses 70.00
Utilidad neta antes de impuestos 300.00
Menos: impuestos (tasa= 40%) 120.00
Utilidad neta despues de impuestos 180.00
Menos: dividendos de acciones preferentes 10.00
Ganancias disponibles para los accionistas comunes 170.00
Ganancias por acción (EPS) 100000 acciones 1.70
Estado de Resultados de "La Tarmeñita" (en miles de soles)
al 31 de diciembre del 2009
Estado de Resultados

2008 2009 2008 2009
Activos Cirrientes Pasivos y patrimonio de accionistas
Efectivo 400 300 Pasivos corrientes
Valores negociables 600 200 Cuentas por pagar 700 500
Cuentas por cobrar 400 500 Documentos por pagar 600 700
Inventarios 600 900 Deudas acumuladas 100 200
Total de activos corrientes 2000 1900 Total de pasivos corrientes 1400 1400
Activos fijos brutos (al costo) Deudas a largo plazo 600 400
Terrenos y edificios 1200 1050 Total de pasivos 2000 1800
Maquinarias y equipo 850 800 Patrimonio de los accionistas
Mobiliario y accesorios 300 220 Acciones preferentes 100 100
Vehiculos 100 80 Acciones comunes 120 120
Otros (incluye ciertos arrendamientos) 50 50 Capital pagado adicional 380 380
Total de activos fijos brutos (al costo) 2500 2200 Ganancias retenidas 600 500
Menos: depreciación acumulada 1300 1200 Total del patrimonio de accionistas 1200 1100
Activos fijos netos 1200 1000
Total de activos 3200 2900 Total de pasivos y patrimonio de accionistas 3200 2900
Balances Generales de "La Tarmeñita" (en miles de soles)
al 31 de diciembre de 2008 y 2009 respectivamente
Balances generales

Formato
Flujo de efectivo de actividades operativas
Utilidad neta despues de impuestos 180
Depreciación 100
Disminución de las cuentas por cobrar 100
Disminución de los inventarios 300
Aumento de las cuentas por pagar 200
Disminución de las deudas acumuladas -100
Efectivo proveniente de actividades operativas 780
Flujo de efectivo de actividades de inversión
Aumento de los activos fijos brutos -300
Cambios en los intereses empresariales 0
Efectivo proveniente de las actividades de inversión -300
Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento
Disminución de los documentos por pagar -100
Aumento de las deudas a largo plazo 200
Cambios en le patrimonio de los accionistas 0
Dividendos pagados -80
Efectivo proveniente de las actividades de financiamiento 20
Aumento neto del efectivo y los valores negociables S/. 500.00
Estado de flujos de efectivo de "La Tarmeñita" (en miles de soles)

Interpretación
El estado de flujo de efectivo permite al administrador
financiero y otras partes interesadas analizar el flujo de
efectivo de la empresa. Se debe prestar mucha atención a las
categorías principales y a los rubros individuales de entrada y
salida de efectivo para evaluar cualquier desarrollo que haya
ocurrido y que sea contrario a las políticas financieras de la
empresa.
Además el estado se usa para evaluar el progreso de metas
proyectadas o aislar ineficiencias.

Tipos
FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO: (FEO)
Es el flujo de efectivo que ésta genera en sus operaciones normales, al fabricar y
vender su producción de bienes y servicios.. Se calcula al sumar la utilidad operativa
neta después de impuestos (NOPAT, por sus siglas en ingles, net operating profit after
taxes) mas la depreciación. Si I es igual a la tasa fiscal corporativa aplicable, la
NOPAT se calcula de la manera siguiente:
NOPAT = EBIT x (1 - I )
Donde EBIT es igual a las ganancias antes de intereses e impuestos.
Para convertir la NOPAT en flujo de efectivo operativo (FEO), simplemente sumamos
de nuevo la depreciación.
FEO = NOPAT + Depreciación
Si sustituimos la expresión de la NOPAT obtendremos una sola ecuación para la FEO:
FEO = [ EBIT x (1 - I) ] + Depreciación

Ejemplo FEO
Ingresos por ventas 1700.00
Menos: costo de los bienes vendidos 1000.00
Utilidad bruta 700.00
Menos: gastos operativos
Gastos de ventas 70.00
Gastos generales y administrativos 120.00
Gastos de arrendamiento 40.00
Gastos por depreciación 100.00
Total gastos operativos 330.00
Ganancias antes de intereses e impuestos 370.00
Menos: gastos por intereses 70.00
Utilidad neta antes de impuestos 300.00
Menos: impuestos (tasa= 40%) 120.00
Utilidad neta despues de impuestos 180.00
Menos: dividendos de acciones preferentes 10.00
Ganancias disponibles para los accionistas comunes 170.00
Ganancias por acción (EPS) 100000 acciones 1.70
Estado de Resultados de "La Tarmeñita" (en miles de soles)
FEO = [ EBIT x (1 - I) ] + Dep.
FEO = [ 370 (1 - 0.4) ]+100
FEO = 222 + 100
FEO = 322
Durante 2009 la empresa generó 322
mil soles de flujo de efectivo por
fabricar y vender su producción. Por lo
tanto concluimos que las operaciones
generan flujos de efectivo positivos.

Tipos
FLUJO DE EFECTIVO LIBRE: (FEL)
Monto del flujo de efectivo que esta disponible para los inversionistas (acreedores y
propietarios) después de que la empresa ha satisfecho todas sus necesidades operativas
y pagado sus inversiones en activos fijos netos y activos corrientes netos.
FEL = FEO – Inversión en activos fijos netos (IAFN) –
Inversión en activos corrientes netos (IACN)
La inversión en activos fijos netos (IAFN) se calcula de la siguiente manera:
IAFN = Cambio en los activos fijos netos + depreciación
IACN = Cambio en los activos corrientes – cambio (cuentas
por pagar + deudas acumuladas)

Ejemplo FEL
2008 2009 2008 2009
Activos Cirrientes Pasivos y patrimonio de accionistas
Efectivo 400 300 Pasivos corrientes
Valores negociables 600 200 Cuentas por pagar 700 500
Cuentas por cobrar 400 500 Documentos por pagar 600 700
Inventarios 600 900 Deudas acumuladas 100 200
Total de activos corrientes 2000 1900 Total de pasivos corrientes 1400 1400
Activos fijos brutos (al costo) Deudas a largo plazo 600 400
Terrenos y edificios 1200 1050 Total de pasivos 2000 1800
Maquinarias y equipo 850 800 Patrimonio de los accionistas
Mobiliario y accesorios 300 220 Acciones preferentes 100 100
Vehiculos 100 80 Acciones comunes 120 120
Otros (incluye ciertos arrendamientos) 50 50 Capital pagado adicional 380 380
Total de activos fijos brutos (al costo) 2500 2200 Ganancias retenidas 600 500
Menos: depreciación acumulada 1300 1200 Total del patrimonio de accionistas 1200 1100
Activos fijos netos 1200 1000
Total de activos 3200 2900 Total de pasivos y patrimonio de accionistas 3200 2900
Balances Generales de "La Tarmeñita" (en miles de soles)
al 31 de diciembre de 2008 y 2009 respectivamente
IAFN = Cambio en los activos fijos netos + depreciación = (1200 - 1000) + 100 = S/. 300
IACN = Cambio en activos corrientes – cambio en (cuentas por pagar + deudas acumuladas)
IACN = (2000 – 1900) – [(700 + 100 ) – (500 + 200) ] = 100 - (800 – 700) = 100 – 100 = S/. 0
FEL = FEO – IAFN – IACN = 322 – 300 – 0 = S/. 22
Durante el 2009 la empresa
generó 22 mil soles de flujo de
efectivo libre, que puede usar
para pagar a sus inversionistas,
acreedores y propietarios.

Preguntas de repaso
 Describa el flujo de efectivo general a través de la empresa en términos
de flujos operativos, flujos de inversión y flujos de financiamiento.
 Explique por qué una disminución de efectivo se clasifica como una
entrada de efectivo (fuente) y por qué un aumento de efectivo se clasifica
como una salida de efectivo (uso) en la elaboración del estado de flujo de
efectivo.
 ¿Por qué la depreciación es considerada un gasto no en efectivo?
 Describa el formato general del estado de flujos de efectivo. ¿Cómo se
diferencian las entradas de las salidas de efectivo en este estado?
 Desde una perspectiva financiera estricta defina y distinga entre el FEO y
el FEL.

Actividades de Aprendizaje
1. Presentar un trabajo monográfico digital sobre el estado de
flujo de efectivo: conceptos, características, forma de
registro, cuentas que incluye en su estructura, beneficios,
importancia y caso práctico.
2. Exponerlo en equipos.
3. Resolver el ejercicio dado en clase.

Ejercicios
Una empresa espera tener ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) de S/. 160,000
en cada uno de los 6 años siguientes. Paga intereses anuales de S/. 15,000
La empresa esta considerando la compra de un activo que cuesta S/. 140,000
requiere de costo de instalación y tiene un periodo de recuperación de
5 años. Será el unico activo de la empresa y la depreciación del activo ya se
ha considerado en los calculos del EBIT.
1. Calcule la depreciación anual de la compra del activo tomando en cuenta la tabla siguiente:
3 años 5 años 7 años 10 años
1 33% 20% 14% 10%
2 45% 32% 25% 18%
3 15% 19% 18% 14%
4 7% 12% 12% 12%
5 12% 9% 9%
6 5% 9% 8%
7 9% 7%
8 4% 6%
9 6%
10 6%
11 4%
Totales 100% 100% 100% 100%
CASO DE ESTUDIO N° 1
S/. 10,000
Año de
recuperación
Porcentaje por año de recuperación

2. Calcule los flujos de efectivo operativos anuales de cada uno de los 6años, usando las definiciones
contable y financiera del flujo de efectivo operativo. Asuma que la empresa esta sujeta a una tasa fiscal
ordinaria del 40%
3. Suponga que los activos fijos netos, los activos corrientes, las cuentas por pagar y las deudas acumuladas
de la empresa tienen los valores de inicio y final del ultimo año, proporcionados en la tabla siguiente.
Calcule el FEL de la empresa para ese año.
7,500S/. -S/.
90,000S/. 110,000S/.
40,000S/. 45,000S/.
8,000S/. 7,000S/.
4. Compare y analice la importancia de cada valor calculado en los incisos 2y 3
Activos fijos netos
Activos corrientes
Cuentas por pagar
Deudas acumuladas
Inicios del año
6
Finales del año
6
Cuenta
Ejercicios

1 Programa de depreciación
Año
1 150,000.00 20% 30,000.00
2 150,000.00 32% 48,000.00
3 150,000.00 19% 28,500.00
4 150,000.00 12% 18,000.00
5 150,000.00 12% 18,000.00
6 150,000.00 5% 7,500.00
Costo
(1)
Porcentajes
depreciación
(2)
Depreciación
[(1) x (2)]
(3)
Ejercicios

2 Definición contable:
Año
1 160,000.00 15,000.00 145,000.00 58,000.00 87,000.00 30,000.00 117,000.00
2 160,000.00 15,000.00 145,000.00 58,000.00 87,000.00 48,000.00 135,000.00
3 160,000.00 15,000.00 145,000.00 58,000.00 87,000.00 28,500.00 115,500.00
4 160,000.00 15,000.00 145,000.00 58,000.00 87,000.00 18,000.00 105,000.00
5 160,000.00 15,000.00 145,000.00 58,000.00 87,000.00 18,000.00 105,000.00
6 160,000.00 15,000.00 145,000.00 58,000.00 87,000.00 7,500.00 94,500.00
Utilidad neta
despues de
Impuestos
[(3) - (4)]
(5)
Depreciación
(del inciso 1
columna 3)
(6)
Flujos de efectivo de
las operaciones
[(5) - (6)]
(7)EBIT (1)
Interes
(2)
Utilidad neta
antes de
impuestos
[(1) - (2)]
(3)
Impuestos
[0.40 x (3)]
(4)
Ejercicios

Definición financiera:
Año
1 160,000.00 96,000.00 30,000.00 126,000.00
2 160,000.00 96,000.00 48,000.00 144,000.00
3 160,000.00 96,000.00 28,500.00 124,500.00
4 160,000.00 96,000.00 18,000.00 114,000.00
5 160,000.00 96,000.00 18,000.00 114,000.00
6 160,000.00 96,000.00 7,500.00 103,500.00
EBIT
(1)
NOPAT
[(1)X(1-0.40)]
(2)
Depreciación
(3)
Flujos de efectivo
operativos
[(2) + (3)]
(4)
Ejercicios

3 Resolución:
Cambio en los activos fijos año 6 = -7,500.00S/.
IAFN = Cambio en activos fijos netos + depreciación
IAFN = -7,500.00S/. + 7,500.00 = -S/.
IAFN =
Cambio en activos corrientes año 6 = S/. 20,000.00
Cambio en cuentas por pagar + deudas acumuladas año 6 = S/. 4,000.00
IACN = Cambio en activos corrientes - cambio en (cuentas por pagar + deudas acumuladas)
IACN = S/. 20,000.00 - S/. 4,000.00 = S/. 16,000.00
IACN =
FEL = FEO - IAFN - IACN
FEL = 103,500.00 - -S/. - S/. 16,000.00 = 87,500.00S/.
FEL =
4 El flujo de efectivo operativo contable es menor en S/. 9,000.00 frente al flujo de
efectivo desde la perspectiva financiera.
87,500.00S/.
-S/.
S/. 16,000.00
Ejercicios

Actividades de Aprendizaje
Resolver en equipos de 5 integrantes : Problemas (Gitman
pp. 138, 139, 140, 141, 142, 143)
Problemas:
P4.5
P4.6
P4.9
P4.11
P4.14

PLANIFICACION FINANCIERAPLANIFICACION FINANCIERA
es un aporte dees un aporte de
al desarrollo deal desarrollo de
la mediana y pequeña empresala mediana y pequeña empresa
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