1. TÝDENNÍ PŘEHLED
20. - 24. červen 2011
Zavírací Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční Roční
hodnota (%) (%) (%) (%) min max
PX 1,205 -0.9 -1.2 -1.6 6.6 1,100 1,276
CZK/EUR 24.41 -1.3 0.0 3.0 5.5 23.99 25.77
CZK/USD 17.21 -2.1 -0.1 10.0 21.0 16.27 21.15
PRIBOR 6M 1.51% -3bb -5bb -5bb 4bb 1.47% 1.58%
10letý SD 3.75/20 3.76% 5bb -22bb -14bb -42bb 3.23% 4.18%
Pražská burza Zavírací cena Týden (%)
AAA Auto 24.3 -3.9 CZK m PX Index
CME 335 2.0 4,000 1,300
CEZ 876 -1.2
ECM 30 1.5
Erste 809 -2.2
3,000 1,250
Fortuna 119 0.8
KB 3,990 -2.2
KITD 204 -2.2
NWR 242 -5.1 2,000 1,200
Orco 200 0.0
Pegas 465 -0.8
PMCR 9,700 1.6 1,000 1,150
TEF 435 2.8
Unipetrol 174 2.1
VIG 907 -0.3 0 1,100
Akcie Dluhopisy 27/05 3/06 10/06 17/06 24/06
mil. CZK 6,804 18,167
mil. EUR 280.1 747.9
Zdroj: Bloomberg BCCP, ATLANTIK FT
TITULKY VÝHLED NA TENTO TÝDEN
ČEZ Aktuální týden bude ve znamení schvalování úsporných
opatření v řeckém parlamentu (první výsledky by měly
- Prodlouţení odstávky Temelína
přijít ve středu a ve čtvrtek). Právě schválením daných
- Emise dluhopisů opatření je podmíněna další pomoc ze strany eurozóny a
- Vyšetřování ze strany Evropské komise MMF. Eskalace situace kolem řeckého dluhu nadále
NWR vyvolává zvýšenou rizikovou averzi, coţ je patrné i na
zvýšeném rozpětí cen dluhopisů jednotlivých zemí EU vůči
- Společnost zařazena do indexu FTSE250 německým dluhopisům. Daná situace bude přinášet na trhy
Fortuna zvýšenou volatilitu s tlakem na ceny aktiv. Ještě
- Zdanění hazardu od ledna 2012 připomínáme, ţe konec měsíce přinese i plánované
CME ukončení amerického kvantitativního uvolňování (QE2).
- Definitivní rozhodnutí o reklamě na ČT v půli V případě domácích zpráv by měl aktuální týden být spíše
července slabšího rázu. Sledovat budeme úspěšnost IPO polské
- Refinancování konvertibilních dluhopisů JSW, coţ by se mohlo odrazit v domácí uhelné
- Vysoký objem pátečního obchodování společnosti NWR. Uzavření tohoto IPO 28. června
Erste Group (institucionální investoři) by mohlo uvolnit tlak ze strany
polských fondů a případně nealokované prostředky by se
- Výsledky zátěţových testů mohly opětovně rozprostřít mezi více aktiv. Navíc cena
AAA Auto tohoto IPO a všeobecně úspěšnost by mohla indikovat
- Akvizice společnosti Hofre Two zájem investorů o uhelné společnosti v regionu CEE.
ECM Z makroekonomických událostí očekáváme zájem investorů
-Společnost plánuje nabídnout výměnu dluhu za o úterní americkou spotřebitelskou důvěru (oček 61
akcie z 60,8 bodu) a páteční index nákupních manaţerů
Pegas Nonwovens průmyslu (ISM manufacturing), kde se očekává pokles na
51,5 z 53,5 bodu.
-Akcionář sníţil svůj podíl
Ekonomika
- ČNB:úrokové sazby beze změny
2. AKCIOVÝ TRH – PRAŢSKÁ BURZA
ZPRÁVY Z TRHU
První letní týden se nesl ve znamení jednání o řešení řecké otázky a komentáře šéfa FEDu o stavu a výhledu americké
ekonomiky. Obě události znamenaly zvýšenou volatilitu na trzích s prvotně prodejním směrem. Index PX zakončil týden na
úrovni 1205 bodů, coţ představovalo pokles o 0,9 % t/t. Investoři se zaměřili na pokračování řecké otázky, kde došlo
k vyslovení důvěry víceméně přeorganizovanému řeckému kabinetu (úterý). Dále došlo k dohodě mezi řeckými
představiteli, eurozónou a MMF na další pomoci státu. Podmínkou je odhlasování úsporných opatření v zemi, která
budou probíhat jiţ tento týden. Ve středu pak následoval komentář šéfa FEDu B. Bernankeho ohledně stavu a výhledu na
americkou ekonomiku, který byl pro trhy negativním impulzem po sníţení výhledu růstu HDP USA na rok 2011 i 2012.
Nejvíce rostoucí akcií týdne byla Telefónica CR (+2,8 %, 435,3 Kč). V případě Telefóniky je vidět současnou náladu
investorů a jejich přechod do defenzivních akcií, kterou Telefónika se svým 9,5% hrubým dividendovým výnosem
(obchodováno do 2. září při standardním T+3 vypořádání) bezpochyby je. Naopak nejvíce klesajícím titulem bylo NWR (-
5,1 %, 242 Kč). U titulu je patrný tlak ze zahraničí spojený s IPO polské JSW, klesající cenou uhlí a lehkou deziluzí nad
začleněním do indexů FTSE (niţší váha neţ byl předpoklad), respektive dodatečnou nabídkou hlavního akcionáře BXR.
Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční
Index
cena (%) (%) roku (%) (%) min max
PX (Česká republika) 1,205 -0.9 -1.2 -1.6 6.6 1,100 1,276
ATX (Rakousko) 2,638 -2.5 -6.6 -9.2 12.2 2,224 3,001
WIG 20 (Polsko) 2,802 -2.7 1.2 1.6 19.8 2,271 2,933
BUX (Maďarsko) 22,379 -1.4 -0.7 5.1 7.4 20,221 24,451
Euro Stoxx50 (Eurozóna) 2,716 -2.0 -4.9 -3.2 3.3 2,508 3,068
Dow Jones (USA) 11,935 -0.6 -0.7 3.2 17.7 9,686 12,811
S&P500 (USA) 1,268 -0.2 -2.0 0.8 17.8 1,023 1,364
Nasdaq (USA) 2,653 1.4 -1.2 -0.4 19.3 2,092 2,874
ZPRÁVY ZE SPOLEČNOSTÍ
ČEZ
ČEZ začal s výměnou paliva ve druhém bloku jaderné elektrárny Temelín. Technické problémy by měly plánovanou
odstávku prodlouţit o čtyři týdny. Plánovaná odstávka měla trvat od 6. května do 23. června a jiţ na konci květla byly
indikace o prodlouţení o minimálně jeden týden. Vzhledem k tomu, ţe elektřina z jaderných zdrojů je nejlevnější a ČEZ ji
bude muset nahradit produkcí z jiných draţších zdrojů hodnotíme zprávu negativně.
Podle tiskové zprávy obrţel ČEZ prostředky z privátní emise dluhopisů v nominální výši 100 mil. EUR a splatností 10 let.
ČEZ plánuje vydat letos dluhopisy zhruba ve stejném objemu jako loni, 1,5 mld. EUR (cca 36 mld. Kč). Zprávu
povaţujeme za neutrální.
Evropská komise by měla začít vyšetřovat ČEZ. Správní řízení by mělo začít na začátku léta. Hlavním důvodem by
mělo být vytváření překáţek vstupu konkurenci na trh s elektřinou. Shromaţdování důkazů v celém případu začalo jiţ na
podzim 2009. Zpráva byl zveřejněna během pátečního obchodování a povaţujeme ji za neutrální.
Erste Group
Rakouská centrální banka zveřejnila výsledky pravidelných pololetních zátěţových testů svého bankovního sektoru.
Kapitalizace (core Tier 1) 6 největších rakouských bank (Bank Austria, Erste Bank, Raiffeisen Bank Int., Volksbank,
BAWAG a Hypo Alpe-Adria) by v případě negativního scénáře poklesla na 7,4 % (z 8,5 % na konci roku 2010). Tato
úroveň je stále výrazně výše neţ minimum stanovené v rámci evropských stress testů. Výsledky pro jednotlivé banky
zveřejněny nebyly. Centrální banka dále uvedla, ţe případná restrukturalizace řeckého dluhu nebude mít na banky
výraznější přímý dopad. Zveřejněné informace nejsou pro trh překvapením, nicméně můţou přispět k uklidnění
investorů před červencovými stress testy evropských bank.
NWR
NWR byla zařazena do Indexu FTSE250 s váhou 0,41 % na 97. místě, oznámila včera FTSE. Pro umístění a váhu
v indexu je ropzhodující trţní kapitalizace a faktor free floatu. Podle našich původních odhadů měla být NWR asi na
kolem 15 místa s váhou kolem 1 %.
CME
Společnost Central European Media Enterprises (CME) v pátek oznámila výměnu konvertibilních (vyměnitelných)
dluhopisů v hodnotě 52,3 mil. USD se splatností 2013 a úrokovou sazbou 3,5 % za konvertibilní dluhopisy splatné v r.
3. AKCIOVÝ TRH – PRAŢSKÁ BURZA
2015 s úrokovou sazbou 5 %. CME měla původně 475 mil. USD dluhopisů 2013 a v únoru tohoto roku jiţ provedla
výměnu za 206 mil. USD a za stejných podmínek jako nyní. Současná transakce je tedy pouze pokračováním výměny
započaté na začátku tohoto roku. Jejich refinancováním se sice zvyšují úrokové náklady (ze 3,5 % na 5 %), avšak
vzhledem k očekávanému růstu úrokových sazeb by budoucí refinancování mohlo být pro společnost draţší variantou.
Zprávu hodnotíme neutrálně.
Poslanecká sněmovna by měla definitivně rozhodnout o skončení reklamy na programech ČT1 a ČT 24 v polovině
července. Připomínáme, ţe návrh na ukončení reklamy na těchto dvou kanálech zatím ve Sněmovně prošel do třetího
čtení. Pokud by byl návrh přijat, očekáváme, ţe by se příjmy CME z reklamy mohly na českém trhu zvýšit cca 10 mil.
USD, současně by se však CME zavázala odvádět 2 % z celkových televizních reklamních příjmů v ČR do fondu na
podporu kinematografie. Tento příspěvek odhadujeme na cca 5 mil. USD. Čistým efektem by tak mohlo zvýšení výnosů
a zisku o cca 5 mil. USD. Letošní zisk před odpisy EBITDA celé CME odhadujeme na 161 mil. USD, a došlo by tak ke
zvýšení tohoto čísla cca o 3 %. Přijetí zákona bychom tak povaţovali za mírně pozitivní zprávu. V současném modelu
s přijetím zákona zatím nepočítáme.
V pátečním obchodování na burze NASDAQ se zobchodovalo 4,37 mil. akcií CME, coţ je téměř čtrnáctkrát více, neţ
byl průměrný zobchodovaný denní objem za poslední rok (320 tis. kusů). Domníváme se, ţe vysoký objem spolu
s technikou zobchodování můţe naznačovat změnu ve vlastnické struktuře společnosti, kdy došlo přes burzu
k výměně významných vlastnických podílů. V souvislosti s uskutečněným objemem se domníváme, ţe by se na trhu
mohly objevit spekulace o změně vlastnických podílů a spolu s tím i výraznější pohyby ceny akcie. Informace o změně ve
vlastnických podílech jsou obvykle zveřejňovány několik dní po uskutečnění transakce.
Fortuna
Vládní koalice se dohodla na zdanění hazardu od ledna příštího roku a nikoliv o rok později, jak minulý týden prohlásil
ministr financí Miroslav Kalousek. Zavedení daně pro loterijní společnosti jsme očekávali jiţ od příštího roku, takţe pro
nás byl překvapující spíše výrok ministra financí o odkladu neţ dohoda. Otázkou zůstává, zda společně se zavedením
daně dojde ještě k úpravě výše odvodů na veřejně prospěšné účely, které nový loterijní zákon sjednocuje na úrovni 20 %
z hrubých výher (přijaté sázky mínus vyplacené výhry). Pokud by zde k ţádným úpravám nedošlo, dopad zdanění na
čistý zisk Fortuny by byl přibliţně ve výši 1,1 mil. EUR (přibliţně 6 % očekávaného čistého zisku pro rok 2012).
Pegas
Pegas Nonwovens oznámil, ţe akcionář AEGON Hungary Fund Management sníţil svůj podíl ke dni 7. června 2011 na
0,73 % z původních 5,08 %.
AAA Auto
Společnost AAA Auto oznámila, ţe nabyla podíl 60 % ve společnosti Hofre Two za účelem rozšíření obchodního
portfolia. Ţádné další informace společnost neuvedla.
ECM
Developer ECM, který je od května v úpadku, plánuje nabídnout věřitelům 55 % akcií a prodat 8 ze 13 projektů a
zbytek dokončit. Podmínkou dokončení je získání kapitálu. Podle HN však trvá PPF (jeden z věřitelů) na konkurzu.
5. AKCIOVÝ TRH – BRATISLAVSKÁ BURZA
Zavírací Týden 3 měsíce Rok Roční Roční Týdenní objem
hodnota (%) (%) (%) min max tis EUR
VUB 82.0 -2.9 -10.4 17.2 68.5 95.0 5
SES Tlmace 8.0 3.9 -38.4 -52.9 7.0 17.0 1
OTP 2.20 0.0 -45.0 -26.7 2.01 4.10 0
Biotika 24.0 4.3 26.3 127.3 10.6 24.0 2
Slovnaft 50.0 2.0 -7.4 -5.7 40.0 58.3 3
BHP 11.3 0.1 1.0 8.0 10.3 11.3 317
TMR 42.5 0.0 1.9 6.5 39.7 42.5 159
SAX Index 223.5 0.2 -7.6 7.3 208 249 486
KOMENTÁŘ K TRHU
Aj v štvrtom júnovom týţdni pokračovali akcie Biotiky v raste. Do stredy sa jej kurz síce drţal na konštantnej úrovni
23,01 EUR, niekoľko nových objednávok na dopyte však nakoniec vytlačilo jej cenu v piatok aţ na úroveň 24 EUR. To
pre Biotiku znamená nielen nárast v medzitýţdňovom
porovnaní o 4,3 %, ale aj ročné zhodnotenie o vyše 127 % SAX Index
240
a zároveň nové maximum za posledných 14 rokov.
Po nedávnom dramatickom prepade sa hore začínajú 235
postupne predierať aj akcie SES Tlmače. Od pondelka do
štvrtka sa obchodovali za jednotnú cenu 8,01 EUR. 230
V piatok sa dopyt po akciách SES vyšplhal aţ na 8,31
EUR, nestretol sa však s ochotou predávať. Štvrtkový kurz 225
8,01 EUR aj tak posunul SES-ku na týţdňovej báze hore
zhruba o 3,9 %. Slovnaft si v štvrtom júnovom týţdni 220
polepšil o celé jedno euro a v piatok uzatváral na hodnote
50,01 EUR. Oproti predchádzajúcemu piatku išiel kurz 215
Slovnaftu hore pribliţne o dve percentá.
210
27/05 3/06 10/06 17/06 24/06
EUR BHP - Best Hotel Properties EUR TMR - Tatry Mountain Resorts
11.32
42.6
11.28
42.4
11.24
11.20 42.2
11.16
42.0
11.12
41.8
11.08
11.04 41.6
27/05 3/06 10/06 17/06 24/06 27/05 3/06 10/06 17/06 24/06
Nárast akcií BHP bol viac-menej symbolický. Piatkovou cenou 11,29 EUR si polepšili o necelých 0,1%. Podobne
obstáli aj akcie TMR, ktoré v piatok 24. júna dosiahli kurz 42,50 EUR a oproti koncu minulého týţdňa ostali takmer bez
zmeny. Akcie OTP Banky Slovensko potvrdili v pondelok úroveň 2,20 EUR (takţe tentoraz sme neboli svedkami ţiadnej
dramatickej zmeny).
Akcie VÚB začínali v pondelok 20. júna v rámci „fixingu“ pri cene 85 EUR, ku koncu dňa však čelili pokles takmer aţ
k úrovni 81EUR. V závere týţdňa sa vyšplhali na 82,01 EUR a v konečnom zúčtovaní tak skončili oproti minulému týţdňu
so stratou takmer troch percent.
Index SAX odštartoval v pondelok na hodnote 221,17 bodu so stratou 0,88%. V priebehu štvrtého júnového týţdňa
sa však postupne posúval hore a piatok uzatváral na úrovní 223,53 bodu. Oproti predchádzajúcemu piatku skončil so
ziskom 0,18%.
6. EKONOMIKA - ČR
ČNB: Sazby beze změny
Česká národní banka ve čtvrtek podle očekávání ponechala úrokové sazby bez změny na 0,75% (2T repo). Stabilní
hlasování (5:2) ukazuje, ţe v bankovní radě nedochází k ţádnému názorovému posunu a pro zvýšení hlasuje
pravděpodobně pouze Kamil Janáček a Eva Zamrazilová. Výraznější překvapení nepřinesla ani tisková konference.
Očekáváme, ţe úrokové sazby se mohou zvýšit v srpnu a nebo v září. Do konce roku lze očekávat maximálně dvoje
zvýšení sazeb.
Poslední Období 2009 2010 2011e
hodnota
Reálný HDP %, r/r 2.8 '1Q/11 -4.0 2.2 2.2
Průmyslová výroba %, r/r reál 4.7 '04/11 -13.4 10.5 7.5
Spotřebitelská inflace %, r/r 1.8 '02/11 1.0 1.5 2.2
Obchodní bilance mld. CZK 12.6 '04/11 151.7 121.6 110.4
Běžný účet % HDP -1.0 '2009 -1.0 -3.3 -1.8
Nezaměstnanost % 9.7 '01/11 8.1 9.0 8.1
7. DEVIZOVÝ TRH
CZK/EUR USD Koruna EUR
Koruna k euru celý týden oslabovala a z úrovně 24,10 16.2 23.4
klesla na dosah 24,4 CZK/EUR. Projevila se nervozita kolem
dluhové krize eurozóny a koruna doháněla vývoj 16.6 23.8
regionálních měn předchozí týden. Čtvrteční zasedání ČNB
nepříneslo ţádné překvapení a nemělo dopad na kurz koruny.
Krátkodobě můţe dojít k dalšímu oslabení (24,6) a 17.0 24.2
důleţitým prvkem zůstane dluhová krize eurozóny. Do konce
léta nadále očekáváme korunu spíše v pásmu 24,2-24,6.
17.4 24.6
Dlouhodobý výhled zůstává nezměněn a očekáváme posílení USD
koruny do konce roku aţ na 23,8. EUR
17.8 25.0
CZK/USD 27/05 3/06 10/06 17/06 24/06
Koruna k dolaru ztrácela celý týden a z 16,80 klesla na
17,20 CZK/USD v pátek. Na rozdíl od předchozích týdnů výraznějším faktorem se stal vývoj koruny k euru neţ
eurodolarový trh.
Volatilnější obchodování kolem úrovně 17,0 CZK/USD můţe dál pokračovat v závislosti na vývoji parity USD/EUR.
V delším horizontu (měsíce) nečekáme zřetelný trend, spíše pokračování výraznější volatility v širokém pásmu 16-20
CZK/USD.
USD/EUR
Euro k dolaru se celý týden bez trvalejšího trendu obchodovalo v pásmu 1,415-1,445 USD/EUR, kdy krátkodobé
výkyvy přínašely posuny v řešení krize kolem Řecka. Deklarovaná shoda na novou pomocí pro Řecku na summitu EU
výraznější podporu euru nepřineslo a euro v pátek ztrácelo. Euro ztrácelo i k ostatním světovým párům (JPY, CHF).
Nárůst nervozity kolem eura bude asi dál pokračovat, sledovaný zůstává řecký parlament a schvalování úsporného
balíčku, jehoţ přijetím je podmíněno získání pomoci od EMU a MMF. Pokles eura k 1,40 nemusí být překvapením,
současně vyšší volatilita zůstává velmi pravděpodobná.
Směnné kurzy Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční Forward Forward
hodnota (%) (%) roku (%) (%) min max 1 měsíc 6 měsíců
CZK/EUR 24.41 -1.3 0.0 3.0 5.5 24.0 25.8 24.4 24.3
CZK/USD 17.21 -2.1 -0.1 10.0 21.0 16.3 21.2 17.2 17.2
CZK/GBP 27.45 -0.6 2.5 6.3 14.2 26.9 31.9 27.4 27.4
USD/EUR 1.419 0.8 0.1 -6.3 -12.8 1.22 1.48 n.a. n.a.
8. PENĚŢNÍ A DLUHOPISOVÝ TRH
PRIBOR Fixing Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční 3měsíční
(%) (bb) (bb) roku (bb) (bb) min max FRA
2T 0.83 0 -2 0 -5 0.81 0.88 n.a.
3M 1.18 -2 -3 -4 -2 1.18 1.24 1.36
6M 1.51 -3 -5 -5 4 1.47 1.58 1.55
1 rok 1.77 -3 -5 -3 2 1.75 1.85 n.a.
Výnosová křivka peněţního trhu Výnosová křivka dluhopisového trhu
2.00 5.0
1.75
4.0
1.50
3.0
1.25
2.0
1.00
1.0
0.75 5/24/2011
5/24/2011
6/24/2011
6/24/2011
0.50 0.0
1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 0 2 5 7 10 12 15
roky
bps. bps.
2.0
15.0
0.0
10.0
-2.0
5.0
-4.0
0.0
-6.0
-5.0
-10.0
Objem dluhopisového trhu (mil. Kč) změna (%) (mil. EUR) změna (%) (mil. USD) změna (%)
18,167.4 85.5 747.9 86.2 1,068.8 90.7
Poznámka: Procentní změna oproti 6-měsíčnímu průměru týdenního objemu.
Označení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace
(bb) (mil. Kč) (%) (bb)
SD 3.55/12 18-Oct-12 102.61 -15 315 1.51 8.7 1.3
SD 3.70/13 16-Jun-13 103.53 -19 1,971 1.85 7.8 1.9
SD 3.80/15 11-Apr-15 104.57 -10 173 2.52 2.1 3.6
SD 5.00/19 11-Apr-19 109.70 -15 111 3.55 1.8 6.6
SD 3.75/20 12-Sep-20 99.92 -40 66 3.76 5.2 7.7
9. KOMODITY
Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční
hodnota (%) (%) roku (%) (%) min max
ropa - Brent 105.1 -7.1 -9.1 12.9 34.6 71.5 126.7
ropa - WTI 91.2 -2.0 -12.3 1.5 15.6 71.6 113.9
Zlato 1,503 -2.4 5.3 7.0 19.7 1,162 1,564
Elektřina 57.1 -3.8 -1.2 6.5 9.1 46.6 60.7
Úhlí 126.2 -2.2 -3.2 3.6 26.3 95.7 133.6
Hliník 2,500 -1.8 -3.8 1.9 25.2 1,926 2,797
Měď 9,045 -0.5 -4.7 -4.7 33.6 6,330 10,160
Pšenice 635.8 -5.4 -12.0 -19.0 39.3 442 886
Kukuřice 670 -4.3 -2.4 8.8 96.8 325 787
Sója 1,320 -1.0 -3.3 -3.3 38.0 947 1,451
Komoditní trhy pokračovaly v korekci a hlavní indexy ztratily 3-4% t/t. Prodejní tlak vytvářela kombinace 4 faktorů –
pokračující zvýšená riziková přiráţka, posílení dolaru, globální uvolnění zásob ropy a dobrá předpověd počasí pro
obiloviny. Mezinárodní energetická agentura (IEA) ve středu USD/bbl Ropa a zlato USD/oz.
oznámila, ţe USA, Japonsko a evropské země mimořádně 122
uvolní 60 mil. barelů ropy ze svých zásob, aby nahradily
výpadek lybijské těţby. Cena ropy propadla a dostala se 117
1600
na 4měsíční minima –WTI (-2 % t/t; 91 USD), Brent (-7
%;105 USD). Prodeje se minulý týden nevyhnuly drahým
kovů a klesly na měsíční minima – zlato (-2% t/t; 1501 112
USD), stříbro (-4%; 34,2 USD). Ze zemědělských plodin (- 1500
3 % t/t), propadly opět především obiloviny – pšenice (-5 107
% t/t), kukuřice (-4 %) – a cena pšenice propadla na Ropa - Brent
11měsíční minimum. Technické kovy zůstaly bez
Zlato
102 1400
výraznějšího pohybu. 27/05 3/06 10/06 17/06 24/06
USD/t Copper & Corn US cent/bu USD/t Uhlí a elektřina EUR/MW
10000 850
135 64
9500 800
130 62
9000 750
125 60
8500 700 120 58
Copper
Uhlí 1Y ARA
Corn Elektřina - Lipsko
8000 650 115 56
27/05 3/06 10/06 17/06 24/06 27/05 3/06 10/06 17/06 24/06
10. KALENDÁŘ
Datum Čas Země Indikátor/Společnost Období AFT Trh Předchozí
27/6/11 - - NIKE - - USD 1.17 USD 4.22
27/6/11 - - Zumtobel - - - EUR -0.78
28/6/11 9:00 Slovensko PPI 05/11 - - 3.1% r/r
28/6/11 10:30 Británie HDP Q1/11f - 1.8% r/r 1.8% r/r
28/6/11 10:30 Británie HDP Q1/11f - - 1.8% r/r
28/6/11 16:00 USA Spotřebitelská důvěra (Conf. Board) 06/11 - 61 60.8
28/6/11 - Německo CPI 06/11p - 0.1% m/m 0.0% m/m
28/6/11 - Německo CPI 06/11p - 2.3% r/r 2.3% r/r
29/6/11 11:00 Eurozóna Indikátor podnikatelského klimatu 06/11 - 0.9 0.99
29/6/11 11:00 Eurozóna Spotřebitelská důvěra 06/11f - -10 -10
29/6/11 11:00 Eurozóna Index ek. sentimentu 06/11 - 105 105.5
29/6/11 - Rumunsko Centrální banka- úrokové sazby - - 6.25% 6.25%
29/6/11 - - Monsanto - - USD 1.10 USD 2.57
30/6/11 9:00 Maďarsko PPI 05/11 - 1.5% r/r 4.9% r/r
30/6/11 9:55 Německo Nezaměstnanost 06/11 - 7.0% 7.0%
30/6/11 15:45 USA Index nákupních manažerů Chicaga 06/11 - 54 56.6
1/7/2011 9:00 ČR ČNB: Zápis ze zasedání bankovní rady ČNB (23. června) - - - -
1/7/2011 10:00 Eurozóna Index nákupních manažerů průmyslu 06/11f - 52 52
1/7/2011 11:00 Eurozóna Nezaměstnanost 05/11 - 9.9% 9.9%
1/7/2011 15:55 USA Spotřebitelská důvěra (Michigan Uni.) 06/11f - 72 71.8
1/7/2011 16:00 USA ISM - podnikatelská důvěra průmyslu 06/11 - 51.8 53.5
1/7/2011 - ČR Státní rozpočet 06/11 - - -81.5 mld. CZK
1/7/2011 - - Fotex - - - HUF 0.1
11. SLOVNÍČEK POJMŮ
bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se pouţívá u Forex devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign
změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points) Exchange markets)
book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou
akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např.
dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod.
CAGR průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.
2001-2009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)
NI čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům
CAPEX investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně
(stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures) daní (anglicky: Net Income)
CEE střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern m/m meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)
Europe)
P/BV poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o
CIS Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského poměrový ukazatel, který slouţí k porovnání ohodnocení
svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States) jednotlivých společností, především v bankovnictví a
finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share
dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrţí ve formě Ratio)
dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k
současné ceně akcie P/E vyjadřuje poměr trţní ceny akcie k dosaţenému čistému zisku
na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouţí k porovnání
EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E
odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes,
vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo
Depreciation and Amortization);
očekávanému) draţší a naopak. (anglicky: Price / Earnings
Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibliţný odhad
Ratio)
cash flow. Některé společnosti pouţijí termín OIBITDA
(Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and rafinérská marţe rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské
Amortization). produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t
EBITDA marţe poměr hrubého provozního zisku vůči trţbám
q/q mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)
(=EBITDA/trţby); určuje míru ziskovosti na jednotku trţeb;
vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marţe. SWAP finanční derivát zaloţený na principu výměny dvou aktiv
EBIT provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu
daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes) y/y meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)
EPS zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky:
Earnings Per Share)
EV hodnota podniku; trţní kapitalizace společnosti zvýšena o
čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních
prostředků). (anglicky: Enterprise Value).
12. KONTAKTY
J&T ATLANTIK
Obchodování Obchodování s cennými papíry
Jméno Kontakt Jméno Kontakt
Michal Semotán +420 221 710 130 David Nový +420 221 710 628
Obchodování a prodej semotan@jtbank.cz Obchodování – ČR a zahraničí david.novy@atlantik.cz
Michal Znojil +420 221 710 131 Barbora Stieberová +420 221 710 648
Obchodování a prodej znojil@jtbank.cz Obchodování – ČR a zahraničí barbora.stieberova@atlantik.cz
Michal Štubňa +421 259 418 173 Tereza Jalůvková +420 221 710 606
Obchodování – Slovensko stubna@jtbank.cz Obchodování – ČR a zahraničí tereza.jaluvkova@atlantik.cz
Tomáš Brychta +420 221 710 238 Marek Kijevský +420 221 710 669
Peněžní a devizový trh brychta@jtbank.cz Obchodování – zahraničí marek.kijevsky@atlantik.cz
Petr Vodička +420 221 710 155 Miroslav Nejezchleba +420 221 710 633
Dluhopisový a peněžní trh vodicka@jtbank.cz Obchodování – zahraničí (USA) miroslav.nejezchleba@atlantik.cz
Správa klientských portfolií Prodej a klientské sluţby
Jméno Kontakt Jméno Kontakt
Roman Hajda +420 221 710 224 Dalibor Hampejs +420 545 423 448
Vedoucí pro investice hajda@jtbank.cz podílové fondy dalibor.hampejs@atlantik.cz
Petr Holinský +420 221 710 429 Milerská Zuzana +420 800 484 484
Portfolio manažer holinsky@jtbank.cz Klientské služby atlantik@atlantik.cz
Portfolio Management Oddělení analýz
Jméno Kontakt Jméno Kontakt
Martin Kujal +420 221 710 698 Milan Vaníček +420 221 710 607
Vedoucí pro investice; dluhopisy martin.kujal@atlantik.cz Strategie, farma, telekom milan.vanicek@atlantik.cz
Marek Janečka +420 221 710 699 Milan Lávička +420 221 710 614
Portfolio manažer; akcie marek.janecka@atlantik.cz Banky, finanční sektor milan.lavicka@atlantik.cz
Miroslav Paděra +420 221 710 623 Bohumil Trampota +420 221 710 657
Portfolio manažer; DPM miroslav.padera @atlantik.cz Energetika, chemie bohumil.trampota@atlantik.cz
Pavel Ryska +420 221 710 658
Nemovitosti, media pavel.ryska@atlantik.cz
Petr Sklenář +420 221 710 619
Makroekonomika, komodity petr.sklenar@atlantik.cz
ATLANTIK finanční trhy, a.s.
Praha: Brno:
Pobřeţní 14 Veselá 24
186 00 Praha 8 602 00 Brno
Tel.: +420 221 710 666 Tel.: +420 545 423 411
Fax: +420 221 710 626
Tel: 800 484 484
atlantik@atlantik.cz
www.atlantik.cz
Bloomberg: ATLK <GO>
Reuters: ATLK
J&T BANKA
Česká republika Slovenská republika
J&T Banka, a. s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky
Pobřeţní 14 Dvořákovo nábreţie 4,
186 00 Praha 8 810 06 Bratislava
Tel.: +420.221.710.111 Tel.: +421.259.418.111
www.jtbank.cz www.jt-bank.sk