1. 【国内PE资讯】……………………………………2
【国际PE资讯】……………………………………3
【基金募集】………………………………………4
【基金退出】………………………………………4-5
【人物动态】………………………………………5
【会员动态】………………………………………5-6
【专家观点】………………………………………6-7
【法律动态】………………………………………7-9
【特别关注】………………………………………9-15
【本周PE/VC事件】……………………………… 15
中国股权基金与创业投资协会（筹）
北京股权投资基金协会
总 编：邱子凡
责任编辑：陈克梦
电话： （010）8808- 7038
传真： （010）8808- 6229
Email：bpea@bpea.com.cn
www.bpea.net.cn
地址：北京市西城区金融
大街甲 9 号金融中心南楼 902
本内参所载资料信息仅供参考之用，不构成对任何人的投资建议。

2. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
【业界动态】九部门联合发文 金融支持文化产业做大做强
九部委联合出台文件，通过金融手段支持文化产业做大做强，其中鼓励银行信贷政策、直接
融资政策以及保险政策等支持和振兴文化产业。国信证券传媒行业分析师陈财茂据此指出，这些
政策将对文化产业上市公司产生实质利好，具体而言，更积极的信贷支持政策将有利于有线电视
行业的升级改造，更宽松的再融资政策有利于出版发行类公司进行收购，而开发适合文化企业需
要的保险产品有利于降低影视制作等内容创意产业的风险。>全文（中国证券报）
股指期货启动 我国资本市场改革迈出一大步
酝酿四年之久的股指期货近日正式启动，标志着我国资本市场改革发展迈出了一大步，对于
发育和完善我国资本市场体系具有重要而深远的意义。中共中央政治局委员、国务院副总理王岐
山发来贺信，中共中央政治局委员、上海市委书记俞正声出席启动仪式，并与中国证监会主席尚
福林共同启动股指期货。>全文（中广网）
险资股权投资暂行办法最快上半年公布
知情人士透露，《保险资金投资股权暂行办法》（下称“暂行办法”）已在最后修改过程，不
过目前尚无推出时间表，但若过程顺利，最快可能在上半年公布。记者了解到，《暂行办法》草
案对保险资金直接参与股权投资、间接股权投资，及股权投资管理与风险控制等方面均拟定了具
体操作细则。>全文（21 世纪经济报道）
北交所第一季度成交逾 373 亿元 房地产表现突出
北京产权交易所近日对外公布了 2010 年第一季度的交易情况：截至 3 月底，北交所产权交
易成交额 373.94 亿元，同比增长 106.19%。其中，占全部产权交易项目比重 41.91%的国资交易
同比增长 191.52%。从国资成交项目分布来看，房地产业、电力工业、投资与资产管理业表现突
出，是成交金额最大的三大行业。其中，房地产行业季度成交总额 258876.111 万元。>全文
（新华网）
北京银行大力推进供应链融资 支持中小企业发展
北京银行在近日举办的主题为“快链天下，联手共赢”的中小企业供应链金融论坛时表示，
北京银行将进一步推动供应链金融业务的系统、专业化管理，在为客户提供一体化供应链金融服
务的同时，不断加强产品和业务模式创新，打造真正切合企业需求的供应链金融优势品牌。
>全文（中国证券报）
2

3. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
【业界动态】东盟和中日韩拟建立区域信用担保与投资基金
东盟 10 国与中国、日本和韩国（10+3）的金融官员近日表示，为促进亚洲债券市场发展，
各方已就建立区域信用担保与投资基金的主要要素达成共识，并有望在下月东盟 10+3 财长会议
前就建立基金一事签署协议。>全文（新华网）
美国医改法案已获国会通过 风投激辩医改效应
美国风险投资协会在法案通过前就曾发表过以下几点声明：第一，医改应当考虑为所有人提
供医疗保健覆盖。第二，医改应注重改进支付系统，奖励高质量医疗服务，提倡循证医学实践。
第三，医改需要控制医疗成本，更多地从提高效率和改善现有支付系统入手。第四，医改需要努
力促使医疗革新，改善医疗保健的效果、质量和成本控制。对于风投们，他们对这场医改产生了
正反两方的观点。>全文（医药经济报）
韩国主权基金 KIC 将增加对私募股权投资
韩国主权财富基金韩国投资公司(Korea Investment Corp.)CEO近日，该公司计划在中短期
内将私募股权基金及对冲基金等另类投资配置占比提高至 20%左右。在世界经济形势正在复苏但
全球仍有诸多企业受困的背景下，私人股权基金将获“极佳投资机会”。>全文（ChinaVenture）
高盛大摩反对雷曼创立 Lamco 资产管理公司计划
据国外媒体近日报道，高盛集团、摩根士丹利、瑞士信贷集团及其他银行均对雷曼兄弟将旗
下房地产部门建设为资产管理业务部门的计划表示反对。他们在近日提交的一份法庭文件中称，
雷曼兄弟的这项计划将是“仅为债务人的雇员和管理层考虑的重组计划，是一项背离债权人和将
债权人利益置于雷曼兄弟雇员和管理层之后的重组计划”。>全文（新浪科技）
雷诺、日产和戴姆勒宣布结盟
雷诺(Renault)、日产(Nissan)和戴姆勒(Daimler)近日公布了战略合作计划，三方将交叉持
股，并共同研发和生产小型车、发动机以及货车。在当今汽车业竞争激烈、生产成本和环保合规
成本日益上升的形势下，法日汽车联盟雷诺-日产与德国豪华车制造商戴姆勒通过结盟，将得以
并肩研发新汽车和技术，并提高各自的产量。>全文（金融时报）
3

4. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
【美元】凯雷设立首支金融服务基金 投资银行及资产管理公司
凯雷集团近日表示，该公司已完成首支金融服务基金的募集，该基金总额 11 亿美元，主要
用于投资银行、保险公司以及资产管理公司。>全文（汤森路透）
金地集团与瑞银发起房地产基金首次募集完成
金地集团近日宣布，与瑞银环球资产管理合作发起的房地产基金第一期首次募集已正式完
成，这是中国大陆第一个由开发商成功发起和募集的外资房地产投资基金。据悉，该基金计划投
资国内住宅开发项目，其管理团队由金地与瑞银在房地产开发投资与资产管理领域具有经验的人
士组成，并以国际通行的私募基金行业标准对基金进行运营和管理。>全文（新浪财经）
【IPO】农业银行启动IPO程序 新股规模约 300 亿美元
据报道，中国农业银行于近日启动IPO程序，21 家承销商今天将向农行报告初步承销方案，
这标志着农行上市进程步入实质阶段。报道引述知情人士称，此次农行新股的规模约在 300 亿美
元左右(约 2000 亿元人民币)，A股与H股并发，A股约占 100 亿美元，H股则占 200 亿美元左右规
模。>全文（第一财经）
四创业板公司 14 日申购 计划募资约 6.95 亿
四家创业板公司近日同时公告称,将一起于 4 月 14 日实施网上、网下申购。这四家公司分别
是三聚环保、当升科技、华平股份、数字政通。据招股意向书公布的数据测算,四家公司拟共计
发行 6900 万股,计划募投规模 6.95 亿元,约合平均每家发行 1725 万股,平均每股发行价 10.07 元。
>全文（第一财经日报）
闽中食品 IPO 融资 1.7 亿美元 曾获 GIC 等投资
中国蔬菜种植加工企业中国闽中有机食品有限公司（以下称“闽中食品”）已在新加坡完成
IPO，这将成为两年来在新加坡上市的第一家中国公司。闽中食品此次共募资 2.37 亿新元（1.7
亿美元）。闽中食品的投资者包括新加坡政府投资公司（GIC）、奥林巴斯（Olympus）、新加坡华
侨银行旗下的OCBC Capital等知名基金管理公司。消息称，本次IPO闽中食品共发行 1.97344 亿
股股票，其中的 1.19602 亿股为新股。其余 39.4%来自New Oscar、Olympus、GIC和OCBC Capital
所持股份。摩根大通为此次IPO的簿记人，并联合金英（Kim Eng）担任财务顾问。>全文
（清科投资资讯）
4

5. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
【退出】Nautic Partners 出售 Medigen
近日，Nautic Partners表示同意以 2.25 亿美元的现金将美国医疗公司Medegen出售给
CareFusion Corp。>全文（道琼斯）
MatlinPatterson 将出售 Polymer 集团
据知情人士透露：作为最大的股东，私募股权投资基金Matlin Patterson正在尝试卖掉工业
制造商Polymer集团。知情人士说，黑石集团为此次销售提供咨询，并表示希望重点吸引私募股
权投资公司来投标。>全文（汤森路透）
【加入】宝洁前 CEO 雷富礼出任美私募基金特别合伙人
于今年 1 月份刚刚退休的宝洁公司前首席执行长雷富礼（A.G. Lafley）已经有了新工作，
他将担任私募股权投资公司Clayton, Dubilier & Rice Inc.“特别合伙人”的职务，为该公司
及其旗下公司就产品创新、全球扩张等管理问题提供咨询。>全文（网易财经）
Ronald McMahan 加入泛大西洋投资集团
全球领先的 PE 公司泛大西洋投资集团（GA）近日宣布 Ronald McMahan 为该公司的特别顾问。
据悉，任职后，他将通过提供战略性建议为该公司提供增值性服务并将重点关注公司能源部门。
>全文（泛大西洋投资集团）
【离职】宋玉鸣离开泛亚国际 重组世纪方舟
受辽宁沿海产业基地政府邀请，宋玉鸣及世纪方舟管理团队于去年下半年参与当地一大型产
业投资基金（约 50 亿人民币）组织筹备。为此，宋玉鸣已辞去泛亚国际投资有限公司总裁职务，
由公司董事长接任。>全文（北京股权投资基金协会）
中共中央政治局委员、北京市市委书记刘淇一行视察北交所
2010 年 4 月 7 日，中共中央政治局委员、北京市市委书记刘淇、北京市市长郭金龙、市委
副书记王安顺、常务副市长吉林一行视察了北交所。
在北交所熊焰董事长、吴汝川总裁的陪同下，刘淇书记一行参观了北交所交易大厅，听取了
熊焰董事长关于北交所的发展战略、市场拓展和交易规模增长的情况汇报。
5

6. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
刘淇书记对北交所集团化发展的情况十分关切，并专门询问了中国林业产权交易所的情况。
中国林权所梁雨董事长向刘淇书记介绍了中国林权所作为唯一一家全国性的林业产权交易机构
的业务开展情况。
刘淇书记还在交易大厅饶有兴趣地观摩了北交所自主研发的动态报价系统，肯定了这种交易
方式的创新意义。
刘淇书记与北交所员工亲切交谈，对北交所近年来所取得的工作成绩给予了充分肯定，他希
望北交所在今后的工作中不断进取，开拓创新，为北京市要素市场体系建设做出更大贡献。
>全文
方风雷：PE 在中国发展得益于金融海啸
PE 在中国的发展得益于金融海啸
根据英国 FSA 的数据统计，1998 年到 2004 年，伦敦交易所新上市的 IPO 企业中 50％得益于
PE 的支持，2006 年至 2007 年，PE 为英国企业提供的融资总额超过了 IPO 市场。并且，在过去
几年中，PE 支持的上市公司业绩远远超过其他的上市公司。
PE 已经成为全球机构投资者不可或缺的资产配置选择，是建立多层次资本市场的重要组成
部分。资本市场对经济的波动性影响很大，在这种情况下发展股权市场很好。中小企业普遍缺乏
股本金，因此把成熟的机构和有经验的管理人捆绑在一起，可以搭建一个非常有效率的金融市
场。”
多渠道提高融资比重
我曾多次向银监会领导建言，并在多个场合建议监管部门鼓励商业银行、保险公司、社保基
金尽快成立基金，促进这类金融机构尽快进入市场。FOF（Fund of Fund 的缩写，即“基金中的
基金”）只是一种风险隔离，而 PE+贷款是解决中小企业融资的重要途径。
随着全流通资本市场的出现，风险投资的退出机制不断完善，商业银行在介入风险投资方面
的业务时，也一直在进行着不懈的努力和尝试。
2008 年 5 月，招商银行（600036）联手 8 家机构推出“中小企业创业上市通”，为中小企业
上市过程中所需的 PE 投资、债券融资、担保及上市等提供一揽子的金融服务。虽然这一平台未
能使招商银行直接涉足 PE 市场，但该产品潜在的巨大市场机会却不容小觑。
在目前宏观调控、货币紧缩的状况下，中小企业的融资需求进一步扩大，银行可以引入风险
投资。与此同时，随着银行传统业务盈利能力的逐渐下降，混业经营已成为必然趋势。
挑熟悉本行业的 GP
处理 LP 与 GP 的关系关键在于，LP 与 GP 要充分的信任，在挑选 GP 时，要看他是否熟悉这
个行业和这个公司，同时 GP 必须要坚持合伙制，不要国有化，要充分的市场化。LP 和 GP 是一
种很简单又很复杂的关系，双方必须都是有经验的老道投资者。LP 与 GP 经过私下协商，基金不
6

7. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
一定是发起之后游戏规则就不能改变了，只要 LP 和 GP 私底下协商一致，他们可以想怎么改就怎
么改。
（《融资中国》）
解读《关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知》
（财税[2009]59 号）
2009 年 4 月 30 日财政部和国家税务总局联合出台了《关于企业重组业务企业所得税处理若
干问题的通知》（财税[2009]59 号）（以下简称 59 号文），明确了企业重组所得税政策。在当前
经济危机形势下，企业并购活动异常活跃，但因此前国家相关税收政策尚未明确，很多企业的重
组行动暂被搁置，59 号文的出台明确了国家对重组税收优惠政策，将刺激企业加快并购重组的
步伐，可谓意义深远。为了使广大企业深入了解该政策，作为税务律师，笔者现将 59 号文解读
如下。
一、明确了“企业重组”的定义
我国以前的税收文件从未给予“企业重组”明确定义。对于企业重组的相关税收政策也散见
于各税收文件中。59 号文的出台，不仅明确了“企业重组”的概念，同时划分了企业重组的六
种主要类型。根据 59 号文的相关规定，企业重组将分为企业法律形式改变、债务重组、股权收
购、资产收购、合并、分立六种，该六种类型基本上涵盖了资本运作的所有基本形式。
1、企业法律形式改变
企业法律形式改变是指企业注册名称改变、住所以及企业组织形式等的简单改变，但符合本
通知规定其他重组的类型除外。例如北京金陵房地产开发有限公司更名为北京海运房屋开发有限
公司；某公司将住所地由北京市迁移至上海市；原有限责任公司变更为股份有限公司，或者原有
限责任公司变更为个人独资企业、合伙企业等等均属此类重组。
2、债务重组
债务重组是指债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的书面协议或者法
院裁定书，就其债务人的债务作出让步的事项。例如：A 公司因向 B 公司销售产品而拥有 B 公司
10 万元债权，合同期已届满，B 公司因经营不善无力还款，于是双方达成书面协议，同意 A 公司
的债权转为对 B 公司拥有的股权，即属债务重组。
3、股权收购
股权收购，是指一家企业（以下称为收购企业）购买另一家企业（以下称为被收购企业）的
股权，以实现对被收购企业控制的交易。收购企业支付对价的形式包括股权支付、非股权支付或
两者的组合。例如：A 公司与 B 公司达成协议，A 公司收购 B 公司 60%的股权，A 公司支付 B 公司
股东的对价为 50 万元银行存款以及 A 公司控股的 C 公司 10%股权，A 公司收购股权后实现了对 B
公司的控制。在该股权收购中 A 公司为收购企业，B 公司为被收购企业。
7

8. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
4、资产收购
资产收购，是指一家企业（以下称为受让企业）购买另一家企业（以下称为转让企业）实质
经营性资产的交易。受让企业支付对价的形式包括股权支付、非股权支付或两者的组合。例如：
A 公司与 B 公司达成协议，A 公司购买 B 公司经营性资产（包括固定资产、存货等），该经营性资
产的公允价值为 1000 万元，A 公司支付的对价为本公司 10%股权、100 万元银行存款以及承担 B
公司 200 万元债务。在该资产收购中 A 公司为受让企业，B 公司为转让企业。
5、合并
合并，是指一家或多家企业（以下称为被合并企业）将其全部资产和负债转让给另一家现存
或新设企业（以下称为合并企业）
，被合并企业股东换取合并企业的股权或非股权支付，实现两
个或两个以上企业的依法合并。
合并可分为吸收合并和新设合并两种方式。吸收合并是指两个以上的企业合并时，其中一个
企业吸收了其他企业而存续（对此类企业以下简称"存续企业"），被吸收的企业解散。例如：A
公司系股东 X 公司投资设立的有限责任公司，现将全部资产和负债转让给 B 公司，B 公司支付 A
公司股东 X 公司银行存款 500 万元作为对价，A 公司解散。在该吸收合并中，A 公司为被合并企
业，B 公司为合并企业，且为存续企业。新设合并是指两个以上企业并为一个新企业，合并各方
解散。例如：现有 A 公司和 B 公司均为 X 公司控股下的子公司，现 A 公司和 B 公司将全部资产和
负债转让给 C 公司，C 公司向 X 公司支付 30%股权作为对价。合并完成后，A 公司和 B 公司均解
散。在该新设合并中，A 公司和 B 公司为被合并企业，C 公司为合并企业。
6、分立
分立，是指一家企业（以下称为被分立企业）将部分或全部资产分离转让给现存或新设的企
业（以下称为分立企业），被分立企业股东换取分立企业的股权或非股权支付，实现企业的依法
分立。分立可以采取存续分立和新设分立两种形式。存续分立是指被分立企业存续，而其一部分
分出设立为一个或数个新的企业。例如：A 公司将部分资产剥离，转让给 B 公司，同时为 A 公司
股东换取 B 公司 100%股权，A 公司继续经营。在该分立重组中，A 公司为被分立企业，B 公司为
分立企业。新设分立是指被分立企业解散，分立出的各方分别设立为新的企业。例如：A 公司将
全部资产分离转让给新设立 B 公司，同时为 A 公司股东换取 B 公司 100%股权，A 公司解散。
（未完待续）
（中税税务代理有限公司 资本市场部 李利威 llw@zstax.com ）
最高法院刑二庭对非法集资案作出具体说明
在当前我国关于私募融资的政策法规不尽完善的情况下，如何使私募股权投资基金的募集不
触碰非法集资的高压线，是业内普遍关心的问题。最高人民法院刑二庭于 4 月 7 日发布《宽严相
济在经济犯罪和职务犯罪案件审判中的具体贯彻》，对非法集资与民间借贷、商业交易的政策法
律界限，以及非法集资罪与非罪的界限作出具体说明，内容包括：
一是要准确界定非法集资与民间借贷、商业交易的政策法律界限。未经社会公开宣传，在单
位职工或者亲友内部针对特定对象筹集资金的，一般可以不作为非法集资。二是要准确把握非法
8

9. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
集资罪与非罪的界限。资金主要用于生产经营及相关活动，行为人有还款意愿，能够及时清退集
资款项，情节轻微，社会危害不大的，可以免予刑事处罚或者不作为犯罪处理。此外，对于“边
缘案”“踩线案”
、 、罪与非罪界限一时难以划清的案件，要从有利于促进企业生存发展、有利于
保障员工生计、有利于维护社会和谐稳定的高度，依法妥善处理，可定可不定的，原则上不按犯
罪处理。特别对于涉及企业、公司法定代表人、技术人员因政策界限不明而实施的轻微违法犯罪，
更要依法慎重处理。
（美国艾金·岗波律师事务所，BPEA 法律顾问）
中国人民银行 中宣部财政部文化部 广电总局 新闻出版总署
银监会 证监会和保监会有关负责人就
《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》答记者问
近日，中国人民银行会同中宣部、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署、银监会、证
监会和保监会九部委联合发布《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》 银发
（ 〔2010〕
94 号，以下简称《指导意见》。中国人民银行、中宣部、财政部、文化部、广电总局、新闻出
）
版总署、银监会、证监会、保监会有关负责人就《指导意见》的发布回答了记者提问。
1、研究出台《指导意见》的背景是什么，有何意义？
答：党的十六大作出深化文化体制改革，发展文化事业和文化产业的战略部署，文化产业在
经济社会发展中的作用越来越突出，正在成为经济发展新的增长点。2004 年至 2007 年，全国文
化产业增长速度在 17%以上，比同期 GDP 增速高出 6 到 8 个百分点，北京、上海、广东、湖南等
地文化产业增加值超过了 GDP 比重的 5%。2009 年以来，受国际金融危机影响，拉动我国经济发
展的外需大幅度降低，不少传统产业增速放缓，而文化产业却逆势上扬，为保增长、保民生、保
稳定做出了重要贡献。为支持文化产业振兴和发展，实现金融资本与文化产业的有效对接，进一
步改进和提升对我国文化产业的金融服务，中国人民银行会同中宣部、文化部、财政部等九部委
联合制定出台了《指导意见》。
《指导意见》的出台有三方面的重大意义。一是有助于推动经济结构调整、经济发展方式转
变。文化产业以创意为源头，是一种科技含量高、资源消耗低、环境污染小的绿色产业。鼓励金
融业为文化产业输血，扩大文化产业的比重，是推动我国产业结构升级、缓解资源能源瓶颈的重
要举措。二是有助于促进文化大发展大繁荣，满足人民群众多样化、多层次、多方面精神文化
需求。金融支持文化产业发展，能缓解文化产品供需矛盾和结构性短缺，保障人民群众基本文化
权益，让人民群众在享受富裕物质生活的同时，享受到更加丰富多彩的精神文化生活。三是有助
于提高国家文化软实力，维护国家文化安全。文化产业兼具经济和文化的双重属性，具有精神和
9

10. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
物质的双重力量。大力改善文化产业发展的金融环境，更好地运用国内国际两种资源、两个市场，
推动文化产业持续快速发展，将有效提高我国文化软实力，在日趋激烈的国际竞争中赢得优势、
掌握主动。
2、请介绍一下《指导意见》的主要内容？
答：《指导意见》分七部分：
一是充分认识金融支持文化产业发展的重要意义。《指导意见》强调，文化产业是国民经济
的重要组成部分，在保增长、扩内需、调结构、促发展中发挥着重要作用。加强金融业支持文化
产业的力度，推动文化产业与金融业的对接，是培育新的经济增长点的需要，是促进文化大发展
大繁荣的需要，是提高国家文化软实力和维护国家文化安全的需要。
二是积极开发适合文化产业特点的信贷产品，加大有效的信贷投放。《指导意见》要求，金
融机构要根据文化企业的不同特点，积极探索应收账款质押、仓单质押、融资租赁等贷款品种，
建立文化企业无形资产评估体系，逐步扩大收益权质押贷款的适用范围。对于融资规模较大、项
目较多的文化企业，鼓励商业银行以银团贷款等方式提供金融支持，对于处于文化产业集群或产
业链中的中小文化企业，鼓励商业银行探索联保联贷等方式提供金融支持。
三是完善授信模式，加强和改进对文化产业的金融服务。《指导意见》要求，各金融机构根
据不同文化企业的实际情况，建立符合监管要求的灵活的差别化定价机制，科学合理确定贷款期
限。要充分考虑文化企业的特点，建立和完善科学、合理的信用评级和信用评分制度，建立专门
针对文化产业金融服务的考评体系。要增强服务意识，设立专家团队和专门的服务部门，主动向
文化企业提供优质的金融服务。要积极开发文化消费信贷产品，为文化消费提供便利的支付结算
服务。继续完善文化企业外汇管理，提高文化产业贸易投资便利程度。
四是大力发展多层次资本市场，扩大文化企业的直接融资规模。《指导意见》提出，推动符
合条件的文化企业上市融资，支持符合条件的文化企业通过发行债券和票据等方式融资，探索开
展文化产业项目的资产证券化试点，鼓励风险投资基金、私募股权基金等风险偏好型投资者积极
进入处于初创阶段、市场前景广阔的新兴文化业态。
五是积极培育和发展文化产业保险市场。《指导意见》要求各保险机构应根据文化企业的特
点，积极开发适合文化企业需要的保险产品，鼓励保险公司探索开展信用保险业务，进一步加强
和完善针对文化出口企业的保险服务，积极提供出口信用保险服务。
六是建立健全有利于金融支持文化产业发展的配套机制。《指导意见》提出，要推进文化企
业建立现代企业制度，完善公司治理结构，为金融支持文化产业发展奠定良好的制度基础。中央
和地方财政可通过文化产业发展专项资金等，对符合条件的文化企业，给予贷款贴息和保费补贴。
建立多层次的贷款风险分担和补偿机制，完善支持产权法律体系，切实保障各方权益。
七是加强政策协调和实施效果监测评估。《指导意见》要求，加强信贷政策和产业政策的协
调，制定并定期完善《文化产业投资指导目录》，建立多部门信息沟通机制，搭建文化产业投融
资服务平台，加强政策的落实督促评估，探索建立金融支持文化产业发展的政策导向效果评估制
度，确保政策落到实处。
10

11. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
3、对于鼓励银行业金融机构支持文化产业发展，
《指导意见》在监管方面有哪些支持措施？
答：对于鼓励银行业金融机构支持文化产业发展，《指导意见》主要从鼓励银行业金融机构
开发适合文化产业特点的信贷产品、完善授信模式、加强和改进对文化企业的金融服务等方面提
出了监管要求。一是推动多元化、多层次的信贷产品创新；二是鼓励银行业金融机构积极探索适
合文化产业项目的多种贷款模式；三是完善利率定价机制，合理确定贷款期限和利率；四是建立
科学的信用评级制度和业务考评体系，强化贷款责任的针对性，构建健康的信贷文化；五是进一
步改进和完善对文化企业的金融服务，增强服务意识，主动向文化企业提供优质的金融服务。
随着我国文化产业的不断发展，银行监管部门将会进一步细化对银行业金融机构支持文化产
业发展的监管要求，促进银行业金融机构为我国文化产业的发展发挥更加积极的作用。
4、如何发挥保险支持文化产业振兴和发展的积极作用，有哪些考虑？
答：支持文化产业振兴和发展，保险业可以发挥以下几方面的作用：
一是为文化产业发展提供风险保障。保险机构可开发适合文化企业特点和文化产业需要的保
险产品，如在现有保险产品的基础上，探索开展知识产权侵权险，演艺、会展、动漫、游戏、各
类出版物、印刷、复制、发行和广播影视产品完工险、损失险，团体意外伤害保险等新型险种，
以及各类责任保险业务，通过创新发展，培育和完善文化产业保险市场，提高保险在文化产业中
的覆盖面和渗透度，有效分散文化产业的项目运作风险。
二是为文化产业发展提供便捷服务。
《指导意见》中已经明确，
“要进一步加强和完善保险服
务”。对于宣传文化部门重点扶持的文化企业和文化产业项目，保险机构将建立承保和理赔的便
捷通道，对于信誉好、风险低的，可适当降低费率。对于符合《文化产品和服务出口指导目录》
条件，特别是列入《国家文化出口重点企业目录》和《国家文化出口重点项目目录》的文化出口
企业和项目，保险机构将积极提供出口信用保险服务，鼓励和促进文化企业参与国际竞争。
三是支持文化企业拓宽融资渠道。保险公司将发挥机构投资者的作用和保险资金融资功能，
在风险可控的前提下，投资文化企业的债券和股权，符合条件的保险机构还可以参与文化产业投
资基金。作为一种金融工具，保险还可与信贷、债券、信托、基金等多种金融工具相结合，为文
化企业提供一揽子金融服务。此外，保险公司还可以探索开展信用保险业务，弥补现行信用担保
体制在支持融资方面的不足。
5、《指导意见》在鼓励文化企业通过上市、发行债券等直接融资方式上有哪些支持措施？
答：一是推动符合条件的文化企业上市融资。文化企业发行上市不仅可以推动文化企业转变
经营机制，建立现代企业制度，而且为文化企业搭建了融资平台，有利于文化企业做优做强。多
年以来，对于符合条件的文化企业的首次发行上市及再融资申请，证监监管部门一直持积极态度，
支持其在主板、创业板发行上市及再融资。
二是支持文化企业通过债券市场融资。鼓励符合条件的文化企业，根据自己的实际情况，通
过发行企业债、公司债、短期融资券和中期票据等方式融资。积极发挥中债信用增进投资股份有
限公司等专业机构的作用，为中小文化企业通过发行集合票据等方式融资提供便利。对符合国家
11

12. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
政策规定的中小文化企业在银行间债券市场注册发行直接债务融资工具的，鼓励中介机构适当降
低收费。
6、对于发挥财政资金的杠杆作用，建立健全金融支持文化产业发展的配套机制方面，《指
导意见》有哪些具体措施？
答：一是《指导意见》第十五条明确指出，
“中央和地方财政可通过文化产业发展专项资金
等，对符合条件的文化企业，给予贷款贴息和保费补贴”
。其中，中央财政资金将通过贷款贴息、
保费补贴、项目补助、绩效奖励等方式，重点支持国家级文化产业基地建设，支持文化产业重点
项目及跨区域整合，支持国有控股文化企业股份制改造，支持文化领域新产品、新技术的研发，
支持大宗文化产品和服务的出口等。
二是支持设立文化产业投资基金。目前，中国文化产业投资基金已着手启动，该基金由中央
财政注资引导，吸收国有骨干文化企业、大型国有企业和金融机构认购，重点扶持我国演艺娱乐、
动漫游戏、影视制作和发行放映、出版发行、文化会展、网络信息传媒等传统和现代文化领域的
发展，部分地方也已开始尝试设立文化产业投资基金，推动本地文化产业发展。
7、《指导意见》在推动文化产业投融资服务平台建设方面有哪些考虑，有关部门打算如何
推进？
答：《指导意见》提出，要建立多部门信息沟通机制，搭建文化产业投融资服务平台。具体
措施主要包括：建立文化企业投融资优质项目数据库，通过组织论坛、研讨会、洽谈会等形式，
加强文化项目和金融产品的宣传、推介，促进银、政、企合作，对纳入数据库并获得宣传文化部
门推荐的优质项目，金融机构应重点支持。
目前，有关部门已委托专业机构，着手建立文化产业投融资优质项目数据库，数据库的软件
开发工作已基本完成。有关部门将开展文化产业投融资优质项目的筛选工作。为此，近期将组织
针对各省市相关部门和重点企业的培训，明确提供申报材料、相关数据和证明文件等要求。相关
宣传文化部门在促进银、政合作，建立银行与政府部门之间的信息沟通和业务合作机制方面进行
了积极尝试，如与中国工商银行、中国银行、中国进出口银行等签订战略合作协议，明确对纳入
文化产业投融资优质项目数据库并获得宣传文化部门推荐的优质项目，金融机构应予以重点支
持。一些省市也与国家开发银行等金融机构建立了战略合作协议。
（央行网站）
全文链接：《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》
2010 年第 1 季度美国 PE/VC 报告
2010 年第一季度美国 PE 募资 176 亿美元 同比下降 8%
2010 年第一季度美国私募股权募资总额较去年同比下降 8%， 支私募股权基金共计募资 176
97
亿美元。2009 年第一季度美国 75 支私募股权基金的募资总额为 191 亿美元。与 2008 年第一季
12

13. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
度全美 108 支私募股权基金共计募资 659 亿美元的数据相比，2010 年第一季度私募股权基金的
表现被认为是经济衰退和信贷紧缩的“后遗症”。
并购基金在私募股权基金中占比较大
杠杆收购和企业融资基金占私募股权基金融资的多数。属于这两类基金的 39 支基金共计募
资 97 亿美元，较去年同期 27 支基金募资 96 亿美元略有上升。作为收购基金的分支，7 支廉价
收购基金（distressed funds）共募资 35 亿美元，较去年同期 4 支廉价收购基金募资 11 亿美元
的数据有大幅上升。另有 7 支夹层基金（mezzanine funds）共募资 15 亿美元，比去年同期 5 支
夹层基金共募资 8.21 亿美元的数据增长近 1 倍。
道琼斯私募股权分析师（Dow Jones Private Equity Analyst）总编詹妮弗·罗萨（Jennifer
Rossa）表示：
“年初的形势为廉价收购和夹层这样的专门化战略开了个好头。向目标战略的推进
让 LP 可以选择他们认为具有最大回报率的行业，并且使其投资组合日趋多样化。”
作为专门化战略的一种表现形式，二级基金在 2010 年第一季度美国共募资 12 亿美元，较
2009 年第一季度 38 亿美元的募资额有大幅下降。2009 年全年美国二级基金共计募资 170 亿美
元。
风险投资青睐小额交易
2010 年第一季度，美国 34 支风险投资基金共计募资 41 亿美元，与 2009 年第一季度 25 支
风险投资基金募资 29 亿美元的数据相比，同比上升 41%。第一季度风险投资基金的表现甚至好
于 2009 年全年的表现。然而 2009 年美国风险投资的表现是此前六年中最差的，较 2008 年下降
53%。仅低于 2009 年美国私募股权基金募集额较 2008 年下降 68%的数据。
2010 年第一季度最大的两笔募资分别是橡树资本管理公司（Oaktree Capital Management
LP）完成的 33 亿美元的橡树资本第五期主要机会基金（OCM Principal Opportunities Fund V）
和 9.52 亿美元的橡树资本第三期夹层基金（OCM Mezzanine Fund III LP fund）。
2010 年第一季度美国 VC 募资 41 亿美元 同比上升 41%
2010 年第一季度全美 34 支风险投资基金募资总额为 41 亿美元，较去年同期大幅上升 41%。
该数据预示着今年已有基金及其投资组合公司的大好形势。
13

14. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
然而私募股权基金在过去三个月的表现却没有这么出色，全美 97 支私募股权基金共募资 176
亿美元，较去年同期下降 8%。2009 年是过去五年中私募股权基金表现最差的一年，较 2008 年全
美 108 支私募股权基金共募资 659 亿美元的成绩，2009 年私募股权基金的募资额下滑了 68%。因
此 2010 年第一季度私募股权基金募资额的表现尤为糟糕。
风险投资领域，17 支多阶段基金（multi-stage funds）共募资 31 亿美元，占所有基金募
资总额的 76%，是 2009 年第一季度募资总额的近 2 倍。16 支早期基金共募资 6.05 亿美元，较去
年下降 36%。
上述数字呈现一种有趣的变化--2009 年资本吃紧以及经济复原初期，早期基金的募资情况
好的多。有限合伙人和机构合伙人都不愿投资大型基金，甚至一些老牌公司也更乐于在第二轮甚
14

15. 中国 PE 与 VC 专刊：及时、客观、深入
至第三轮的时候进行几百万美元的小额投资。根据道琼斯私募股权分析师的分析，中期公司称他
们意在风险，让有限合伙人认为初创公司比投资组合的风险大很多。而现在，更多资金充足的投
资人愿意利用这个形势转好的机会投资早期公司。
私募股权领域，多数基金转向并购基金和企业融资基金，此类 39 支基金共计融资 97 亿美元，
募资额较去年同期均有上升。根据道琼斯的数据，2009 年唯一表现出色的二级基金却仅募资 12
亿美元，较去年同期 38 亿美元的募资额大幅下降。
（清科投资资讯）
本周 PE/VC 事件
（4 月 6 日-4 月 9 日）
【并购/投资事件】
日期 并购/投资方 被并购/被投资方 行业 地区 涉及金额/股权比例
4月6日 亚信科技 杭州中博 IT 中国 80%股权
4月6日 IDG、经纬 博远 IT 中国 800 万美元
4月6日 IVP 北京摩卡 网游 中国 200 万美元
4月7日 高能资本 世瑞集团 矿产 中国 1464.97 万美元
4月8日 联想投资、和君 聚成 咨询 中国 1464.97 万美元
资料来源：根据公开信息整理
15