1. 他 們 有 美 元 ，
我 們 有 阿 拉 。
經濟時事報告│PRESENTATION
土 耳 其 金 融 風 暴 起 因 及 分 析
2. U S D / T R Y ( 美 元 / 里 拉 )
土 耳 其 之 里 拉 幣 值 於 今
年 8 月 1 0 日 暴 跌 ， 里 拉
兌 美 元 幣 值 單 週 跌 了
1 / 5 。
但 其 實 過 去 十 二 個 月 里
拉 兌 美 元 匯 率 跌 幅 近
5 0 % ， 且 里 拉 下 跌 趨
勢 從 五 年 前 就 開 始 。
3. 原 因 為 川 普 8 月 1 0 日 的 這 則 推 文 ，
宣 布 將 提 高 土 耳 其 出 口 至 美 國
之 鋼 鋁 關 稅
20%
50%
SteelAluminum
4. 里拉下跌趨勢，2013就開始
時 任 美 國 聯 邦 儲 備 委 員 會 （ F R B ） 主 席 伯 南 克 提 出 ：
縮小
量化寬鬆
暗示資金
從新興市
場退出
不 少 國 家 貨 幣 遭 拋 售 ，
影 響 最 大 的 就 是 土 耳 其
的 里 拉
當 時 有 人 認 為 里 拉 貶 值 會 成 為 對 土 耳 其 投 資 的 良 機
6. 艾多 安
Recep Tayyip Erdogan
希姆塞克
Mehmet Simsek
土 耳 其 總 統
時 任 土 耳 其 總 理
時 任 土 耳 其 副 總 理
同 時 ， 仍 是 總 理 的 艾 多
安 反 對 央 行 升 息 ， 反 對
會 導 致 經 濟 趨 冷 的 緊 縮
貨 幣 政 策 。 這 時 候 ， 市
場 對 艾 多 安 這 樣 的 態 度
感 到 不 信 任 。
但 在 副 總 理 希 姆 塞 克 在
任 期 間 ， 市 場 還 相 對 穩
定 ， 他 能 對 艾 多 安 進 言 ，
深 得 市 場 信 任 。
7. 但 到 了 2 0 1 8 年 5 月 ， 艾 多 安 接 受 美 國 彭 博 社 採 訪 時 表 示 ：
土耳其財政部長
艾多安總統女婿
儘管央行是獨立的，但是不能以獨立為由無視總統釋放出的信號
“
”
而 原 先 預 定 於 2 0 1 9 年 秋 季 舉 辦 之 總 統 大 選 ， 提 前 至 2 0 1 8 年 6 月
2 4 日 舉 行 ， 執 政 黨 保 住 過 半 席 次 ， 但 新 任 內 閣 中 財 政 部 長 不 是
希 姆 塞 克 而 是 艾 多 安 的 女 婿 阿 爾 巴 伊 拉 克 （ B e r a t A l b a y r a k ） 。
且 在 7 月 2 4 日 的 貨 幣 政 策 會 議 上 ， 央 行 暫 時 放 棄 加 息 。 市
場 不 信 任 感 加 強 ， 里 拉 匯 率 跌 至 一 美 元 兌 4 . 9 3 里 拉 左 右 。
選 舉 後 ， 艾 多 安 下 達 了 「 央 行 行 長 、 副
行 長 和 政 策 委 員 由 總 統 任 命 」 的 總 統 令 。
此 舉 一 出 更 加 引 發 市 場 的 不 信 任 感
8. 而為何美國要採取這一波制裁呢?
主 要 是 美 國 總 統 川 普 要 求 釋 放 福
音 派 牧 師 安 德 魯 ・ 布 蘭 森
（ A n d r e w B r u n s o n ） 遭 土 耳
其 拒 絕 。 川 普 上 台 以 來 ， 不 斷 和
土 耳 其 交 涉 希 望 放 回 這 位 牧 師 ，
在 G 2 0 高 峰 會 上 更 是 直 接 向 土 耳
其 總 統 艾 多 安 當 面 提 出 要 求 ， 但
艾 多 安 政 府 始 終 拒 絕 放 人 ， 因 此
宣 布 對 土 耳 其 的 制 裁 。
2 0 1 6 年 土 耳 其 曾 有 流 產 政 變 ， 布 蘭
森 被 指 控 暗 地 幫 助 土 耳 其 反 對 派 進 行
軍 事 政 變 ， 關 押 至 今 二 十 二 個 月 。
9. 美方制裁
美 國 又 進 一 步 宣 佈 重 新 審 理 對 土 耳 其 的 特 惠 免 稅
待 遇 （ G S P ） 。
川 普 在 這 天 的 推 文 無 疑 給 本 來 就 疲 弱 的 土 耳 其 一
記 重 拳 。
8/1
8/3
8/10
美 國 財 政 部 宣 佈 ：
禁 止 任 何 美 國 企 業 與 土 耳 其 外 交 部 長 和 內 務 部 長
有 生 意 和 資 金 上 的 往 來 ， 這 是 美 國 史 上 頭 一 次 對
北 約 組 織 進 行 制 裁 ， 消 息 一 出 里 拉 應 聲 貶 值 。
10. 土耳其本身經濟問題
經 常 帳 赤 字 飆 升
1 5 . 9 % 4 6 6 7 億 6 0 億
通 膨 率
2 0 0 4 年 1 月 以 來 新 高
佔 G D P 5 5 ％ ， 在 強 美 元
及 里 拉 貶 值 的 狀 況 下 ， 償
債 成 本 更 加 提 高 。
巨 大 貿 易 逆 差 ( 每 月 )外 債
加 上 里 拉 急 速 貶 值 ，
外 匯 存 底 縮 水 ， 情
況 更 加 嚴 峻 。
單位：美元 單位：美元
11. 他 們 有 美 元 （ d o l l a r ） ， 我 們 有 阿 拉 （ A l l a h ） 。“
”
這 是 金 融 黑 手 黨 的 陰 謀 。
原 本 土 國 本 身 的 問 題 已 經 不 少 ， 這 時 又 碰 上 大 開 貿 易 戰 的 川 普 ， 情 況 雪
上 加 霜 ， 但 艾 多 安 仍 然 對 加 息 持 否 定 態 度 ， 堅 持 反 對 提 高 利 率 ， 強 加 意
志 於 央 行 ， 即 使 財 政 部 長 宣 稱 仍 會 維 持 央 行 獨 立 性 ， 但 艾 多 安 自 稱 「 利
率 的 敵 人 」 ， 一 直 敦 促 央 行 不 准 升 息 ， 而 央 行 似 乎 也 不 敢 違 抗 。
8 月 1 1 日 ， 艾 多 安 在 譴 責 美 國 的 演 講 中 稱
自 2 0 1 3 年 以 來 ， 每 當 里 拉 貶 值 時 ， 艾 多 安 就 會 發 出
的 言 論 ， 艾 多 安 不 採 正 確 的 貨 幣 、 經 濟 政 策 ， 反 訴 諸 民 粹 ， 激 化 與 美 歐
的 對 立 。 在 中 東 地 區 若 國 內 發 生 動 盪 ， 經 常 將 其 視 為 境 外 勢 力 的 滲 入 ，
土 耳 其 也 不 例 外 。
12. 土耳其的反制
杯 葛 美 國 之 電 子 產 品 及 化 妝 品
5 0 %
稻 米
1 2 0 %
汽 車
1 4 0 %
香 菸
對 美 國 採 報 復 性 關 稅 ：
單位：美元
150億
卡 達 政 府 1 5 0 億 美 元
注 資 土 耳 其
土 耳 其 還 有 敘 利 亞 、 布 蘭 森 這 幾 個 談 判 籌 碼 可 用 ， 以 及 土 耳 其 南 部 供
盟 軍 空 襲 伊 斯 蘭 國 的 因 西 爾 力 克 空 軍 基 地 （ I n c i r l i k ） ， 美 國 還 有 在
此 存 放 五 十 枚 核 彈 。
13. 對全球的影響
全 球 股 市
歐 盟 央 行 的 銀 行 系 統 — 西 班 牙 和 義 大 利
敘 利 亞 難 民 問 題 危 機 可 能 蔓 延 至 其 他 新 興 市 場
土 耳 其 佔 全 球 G D P 不 到 1 % ， 經 濟 衰 退 對 全 球 影 響 相 對 較 小 ，
但 其 實 全 球 股 市 多 少 有 受 到 影 響 。
歐 盟 央 行 的 銀 行 系 統 會 遭 受 影 響 ， 因 部 分 歐 洲 國 家 央 行 持
有 土 耳 其 的 外 債 ， 西 班 牙 和 義 大 利 可 能 遭 受 壞 帳 損 失 最 大 。
14. 地緣政治及與美國之軍事爭議
加 入 北 約1952
1987
S - 4 0 0 導 彈 防 禦 系 統
申 請 加 入 歐 盟
F - 3 5 戰 機
擔 心 戰 機 在 俄 羅 斯 的 防 禦 系 統 下 弱 點
會 暴 露 ， 而 美 國 擔 心 土 國 將 F - 3 5 的
弱 點 分 享 給 俄 羅 斯 。
土 耳 其 在 二 戰 以 來
與 西 方 國 家 親 近
但 在 艾 多 安 上 台 以 來 ，
因 人 權 及 法 治 的 問 題 與
歐 盟 談 判 停 滯 。
土 耳 其 購 入
與 北 約 的 防 禦 系 統 不 同 ， 美 國 國 會 反
對 購 置 ， 以 此 為 由 反 對 土 耳 其 取 得
因 此 除 了 經 濟 上 的 問 題 ， 彼 此 在 軍 事 上 同 樣 有
衝 突 。
15. 總結
土 耳 其 國 內 經 濟 狀 況 嚴 峻
總 統 短 視 近 利 ， 不 像 是 在 為 下 次 選 舉 前 有 好 的 經 濟
表 現
央 行 獨 立 性 遭 受 質 疑 ， 市 場 持 懷 疑 態 度
遭 受 美 國 懲 罰 性 關 稅 ， 外 交 上 與 美 方 交 惡
解方
16. 目前解方可能有:
艾 多 安 與 川 普 對 槓 ， 是 外 交 問 題 ，
未 來 擔 憂 的 是 土 耳 其 可 能 離 開 北
約 ， 轉 而 與 伊 朗 、 中 國 及 俄 羅 斯
結 盟 ， 最 近 這 三 國 也 飽 受 川 普 的
各 種 攻 勢 所 苦 。
或 是 由 I M F ( 國 際 貨 幣 基 金 )
緊 急 紓 困
官 方 利 率 大 幅 升 息 ( 但 艾 多 安 身 為 利
率 的 敵 人 ， 未 來 如 何 很 難 預 測 )
不 過 即 使 外 交 問 題 解 決 ， 土
耳 其 內 部 還 是 得 做 轉 變 ， 經
濟 政 策 得 做 調 整 ， 不 能 再 訴
諸 民 粹 ， 否 則 是 解 決 不 了 土
耳 其 的 經 濟 問 題 的 。
17. 他 們 有 美 元 ， 我 們 有 阿 拉 －
土 耳 其 金 融 風 暴 起 因 及 分 析
參 考 資 料
https://www.cw.com.tw/article/articleLogin.action?id=5091682
https://www.cw.com.tw/article/articleLogin.action?id=5091629
https://www.cw.com.tw/article/articleLogin.action?id=5091636
https://www.cw.com.tw/article/articleLogin.action?id=5091545
https://www.cw.com.tw/article/articleLogin.action?id=5091575
https://www.bloomberg.com/quote/USDTRY:CUR
https://finance.yahoo.com/quote/USDTRY=X/
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