1. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
‫ﻣﺷﺭﻭﻉ‬‫ﺟﺩﻭﻯ‬ ‫ﺩﺭﺍﺳﺔ‬
‫ﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺱ‬
‫)ﺇﺟﺎﺭﺓ‬–IJARA(

2. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
2
U‫ﺍﻟﻣﺣﺗﻭﻳﺎﺕ‬ ‫ﺟﺩﻭﻝ‬:
1-U‫ﻣﻘﺩﻣﺔ‬
•‫ﺗﻧﻔﻳﺫﻯ‬ ‫ﻣﻠﺧﺹ‬
•.‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﺧﺻﺎﺋﺹ‬
•‫ﺇﻋﺩﺍ‬ ‫ﺃﺳﺱ‬.‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺟﺩﻭﻯ‬ ‫ﺩﺭﺍﺳﺔ‬ ‫ﺩ‬
•‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻑ‬ ‫ﺭﺑﺣﻳﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻡ‬ ‫ﺍﻷﺛﺭ‬.‫ﺍﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻝ‬ ‫ﻓﻰ‬
2-U‫ﺍﻟ‬‫ﺍﻟ‬ ‫ﺩﺭﺍﺳﺔ‬‫ﻘﺎﻧﻭﻧﻳﺔ‬
•(‫ﺍﻟﻣﺎﻝ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ /‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻣﺩﺓ‬ /‫ﺍﻟﺗﺄﺳﻳﺱ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻧﻭﻧﻰ)ﻗﺎﻧﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﺷﻛﻝ‬
•.‫ﺍﻟﻣﻘﺗﺭﺡ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻝ‬ ‫ﻫﻳﻛﻝ‬
•.‫ﺍﻟﻣﻘﺗﺭﺡ‬ ‫ﺍﻟﻣﺳﺎﻫﻣﻳﻥ‬ ‫ﻫﻳﻛﻝ‬
•.‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﺇﺩﺍﺭﺓ‬ ‫ﻣﺟﻠﺱ‬
•.‫ﺍﻟﻣﻘﺗﺭﺣﺔ‬ ‫ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ‬ ‫ﺗﻭﺯﻳﻊ‬ ‫ﺳﻳﺎﺳﺔ‬
3-U‫ﺍﻟ‬‫ﺍﻟ‬ ‫ﺩﺭﺍﺳﺔ‬‫ﺗ‬‫ﺳﻭ‬‫ﻳ‬‫ﻘ‬‫ﻳﺔ‬
•‫ﺍﻟ‬‫ﺍﻹﺣﺻﺎﺋﻳﺔ‬ ‫ﺟﺩﺍﻭﻝ‬.‫ﺍﻟﺳﻭﻕ‬ ‫ﻣﺳﺢ‬ ‫ﻭ‬
•.‫ﺭﺃﺳﻣﺎﻟﻬﺎ‬ ‫ﻟﺣﺟﻡ‬ ‫ﻭﻓﻘﺎ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﺃﻫﻡ‬
•‫ﻋﺭ‬‫)ﻛﻭﺭﺑﻠﻳﺱ/ﺍﻟﺗﻭﻓﻳﻕ‬ ‫ﻟﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻰ‬ ‫ﺑﺎﻷﺩﺍء‬ ‫ﺽ‬‫ﺍﻧﻛﻭﻟﻳﺱ‬ /.(
•‫ﻵﺧﺭ‬ ‫ﺍﻟﻣﻧﻔﺫﺓ‬ ‫ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ‬ ‫ﺣﺟﻡ‬5.‫ﺳﻧﻭﺍﺕ‬
•(‫)ﻣﺭﻓﻕ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺭﻗﺎﺑﺔ‬ ‫ﻫﻳﺋﺔ‬ ‫ﺗﻘﺎﺭﻳﺭ‬
•‫ﺧﻼﺻﺔ‬.‫ﺍﻟﺗﺳﻭﻳﻘﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺳﺔ‬
4-U‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺳﺔ‬
•. ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻬﻳﻛﻝ‬ ‫ﻓﺭﻭﺽ‬
•‫ﺇﻳﺭﺍﺩﺍﺕ‬ ) ‫ﺍﻟﺩﺧﻝ‬ ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﻧﺷﺎﻁ‬ ‫ﺗﻧﺑﺅﺍﺕ‬–‫ﺗﺄﺳﻳﺱ‬ ‫ﻣﺻﺭﻭﻓﺎﺕ‬–
( ‫ﻋﻣﻭﻣﻳﺔ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺇﺩﺍﺭﻳﺔ‬ / ‫ﺗﺳﻭﻳﻕ‬ / ‫ﻧﺷﺎﻁ‬ ‫ﻣﺻﺭﻭﻓﺎﺕ‬
•‫ﺍﻟﻣﺗﻭﻗﻌﺔ‬ ‫ﺍﻟﻧﻘﺩﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﺧﻝ‬ ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ‬–5. ‫ﺳﻧﻭﺍﺕ‬
•‫ﺍﻟﻣﺗﻭﻗﻌﺔ‬ ‫ﺍﻟﻧﻘﺩﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺗﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ‬–5.‫ﺳﻧﻭﺍﺕ‬
•‫ﺍﻟﻣﺅﺷﺭﺍﺕ‬ ‫ﺃﻫﻡ‬.‫ﺍﻹﺳﺗﺛﻣﺎﺭﻳﺔ‬
5-U.‫ﺍﻟﺟﺩﻭﻯ‬ ‫ﺩﺭﺍﺳﺔ‬ ‫ﺧﻼﺻﺔ‬

3. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
3
‫ﻣﻘﺩﻣ‬‫ـــ‬‫ﻪ‬

4. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
4
: ً‫ﻻ‬‫ﺃﻭ‬: ‫ﺗﻧﻔﻳﺫﻯ‬ ‫ﻣﻠﺧﺹ‬
-‫ﻋ�ﺎﻡ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻣﺗﺣﺩ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻑ‬ ‫ﻧﺷﺄﺓ‬ ‫ﻣﻊ‬2006‫ﺗﻌﻣ�ﻝ‬ ‫ﻣﺻ�ﺭﻳﺔ‬ ‫ﻣﺳ�ﺎﻫﻣﺔ‬ ‫ﺷ�ﺭﻛﺔ‬ ‫ﺗﺄﺳ�ﻳﺱ‬ ‫ﺇﻟ�ﻲ‬ ‫ﺍﻟﺣﺎﺟ�ﺔ‬ ‫ﻧﺷ�ﺄﺕ‬
‫�ﻭﻳﻠﻲ‬�‫ﺍﻟﺗﻣ‬ ‫�ﺄﺟﻳﺭ‬�‫ﺍﻟﺗ‬ ‫�ﺎﻁ‬�‫ﻧﺷ‬ ‫�ﻲ‬�‫ﻓ‬Finance Lease‫�ﺏ‬�‫ﺑﺭﻛ‬ ‫�ﺎﻕ‬�‫ﻟﻠﺣ‬‫�ﺽ‬�‫ﺑﻌ‬‫�ﻲ‬�‫ﺍﻟﺗ‬ ‫�ﺭﻳﺔ‬�‫ﺍﻟﻣﺻ‬ ‫�ﺎﺭﻑ‬�‫ﺍﻟﻣﺻ‬
‫ﺍﻟﺑ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﻭﺃﻫﻡ‬ (‫ﺷﺭﻛﺎﺗﻬﺎ‬ ‫)ﻋﺑﺭ‬ ‫ﺍﻟﻧﺷﺎﻁ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻣﻥ‬ ‫ﻫﺎﻣﺔ‬ ‫ﺷﺭﻳﺣﺔ‬ ‫ﻋﻠﻲ‬ ‫ﺍﺳﺗﺣﻭﺫﺕ‬‫ﺍﻟﺗﺟ�ﺎﺭﻱ‬ / ‫ﺑﻧﻙ‬ ‫ﺳﻳﺗﻲ‬ : ‫ﻧﻭﻙ‬
‫ﺟﻧﺭﺍﻝ‬ ‫ﺳﻭﺳﺗﻳﻪ‬ / ‫ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ‬)QNB(‫ﺣﺎﻟﻳﺎ‬/‫ﺍﻟﺑﺭﻛﺔ‬ ‫ﺑﻧﻙ‬‫ﺍﻟﻣﺻ�ﺭﻱ‬ ‫ﺍﻷﻫﻠﻲ‬ / ‫ﻣﺻﺭ‬ ‫ﺑﻳﺭﻳﻭﺱ‬ /‫ﺍﻟﺷ�ﺭﻛﺔ‬ /
‫ﺍﻟﻣﺻ�ﺭﻓﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺑﻳﺔ‬SAIB‫ﻟﻠﻐﺎﻳ�ﺔ‬ ً‫ﺍ‬‫ﻣ�ﺅﺛﺭ‬ ‫ﺭﺍﻓ�ﺩﺍ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣ�ﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺗ�ﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﻋﻣﻠﻳ�ﺎﺕ‬ ‫ﻭﻣﺛﻠ�ﺕ‬‫ﻭﺍﻟﺗﻭﻅﻳ�ﻑ‬ ‫ﻟﻠﺭﺑﺣﻳ�ﺔ‬
‫ﺍﻻﺋﺗﻣﺎﻧﻲ‬‫ﺍﻟﻣﺻﺎﺭﻑ‬ ‫ﺗﻠﻙ‬ ‫ﻓﻲ‬.
-‫ﻋﺎﺗ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻹﺳﺗﺛﻣﺎﺭ‬ ‫ﻗﻁﺎﻉ‬ ‫ﺃﺧﺫ‬ ‫ﻭﻗﺩ‬‫ﻣﻣﻠﻭﻛ�ﺔ‬ ‫ﺷ�ﺭﻛﺔ‬ ‫ﺑﺈﻧﺷ�ﺎء‬ ‫ﺍﻟﺧﺎﺻ�ﺔ‬ ‫ﺍﻟﺟ�ﺩﻭﻯ‬ ‫ﺩﺭﺍﺳ�ﺔ‬ ‫ﺗﺟﻬﻳ�ﺯ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻋ�ﺩﺍﺩ‬ ‫ﻘ�ﻪ‬
‫ﻟﻠﻣﺻﺭ‬‫)ﺇ‬ ‫ﻣﻘﺗﺭﺡ‬ ‫ﻣﺳﻣﻰ‬ ‫ﺗﺣﺕ‬ ‫ﺍﻟﻣﺗﺣﺩ‬ ‫ﻑ‬‫ﺍﻟﺗﻣ�ﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠﺗ�ﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺟ�ﺎﺭﻩ‬–‫ﻋﻠ�ﻰ‬ ‫ﻋﺭﺿ�ﻬﺎ‬ ‫ﺗ�ﻡ‬ ‫ﻭﺑﺎﻟﻔﻌ�ﻝ‬ (‫ﺵ.ﻡ.ﻡ‬
‫ﺍﻟﻣﻭﺍﻓﻘ�ﺔ‬ ‫ﻭﺍﺳﺗﻳﻔﺎء‬ ‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬ ‫ﻣﺟﻠﺱ‬‫ﺳ�ﺑﺗﻣﺑﺭ‬ ‫ﻓ�ﻰ‬2007‫ﺍﻟﺗﻧﻔﻳ�ﺫ‬ ‫ﺇﺭﺟ�ﺎء‬ ‫ﻣ�ﻊ‬‫ﺛ�ﻡ‬ ‫ﻓﻧ�ﻰ‬ ‫ﺷ�ﺭﻳﻙ‬ ‫ﺇﻳﺟ�ﺎﺩ‬ ‫ﻟﺣ�ﻳﻥ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻣﻳ‬ ‫ﺍﻹﻗﺗﺻﺎﺩﻳﺔ‬ ‫ﺍﻷﺯﻣﺔ‬ ‫ﻛﺎﻧﺕ‬‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺔ‬2008‫ﻓ�ﻰ‬ ‫ﺍﻟﺳﻳﺎﺳ�ﻳﺔ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻹﻗﺗﺻ�ﺎﺩﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﻅ�ﺭﻭﻑ‬ ‫ﺛﻡ‬ ‫ﺗﻼﻫﺎ‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫ﻭ‬
‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﻣﻥ‬ ‫ﺑﺩءﺍ‬ ‫ﻣﺻﺭ‬2011.‫ﺗﺎﺭﻳﺧﺔ‬ ‫ﺣﺗﻰ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺱ‬ ‫ﺩﻭﻥ‬ ‫ﻋﺎﺋﻘﺎ‬ ‫ﻛﺎﻧﺕ‬
-‫ﻳﻠﻰ‬ ‫ﻓﻳﻣﺎ‬ ‫ﻭﻧﻌﺭﺽ‬‫ﺍﻟ‬ ‫ﻟﺷ�ﺭﻛﺔ‬ ‫ﺍﻟﺟ�ﺩﻭﻯ‬ ‫ﺩﺭﺍﺳ�ﺔ‬‫ﺍﻟﺗﺣ�ﺩﻳﺙ‬ ‫ﺑﻌ�ﺩ‬ (‫)ﺇﺟ�ﺎﺭﻩ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣ�ﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠﺗ�ﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺍﻟﻣﺗﺣ�ﺩ‬ ‫ﻣﺻ�ﺭﻑ‬
‫ﺑ‬ ‫ﺍﻷﺻﻭﻝ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺍﻟﺗﺻﺭﻑ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻹﺳﺗﺛﻣﺎﺭ‬ ‫ﻟﺟﻧﺔ‬ ‫ﻟﻘﺭﺍﺭ‬ ‫ﻭﻓﻘﺎ‬) ‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺎﻹﺟﺗﻣﺎﻉ‬38‫ﺑﺗﺎﺭﻳﺦ‬ (22‫ﻳﻧﺎﻳﺭ‬2014.
‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﺧﺻﺎﺋﺹ‬ : ‫ﺛﺎﻧﻳﺎ‬:
-‫ﺗﺅﺳﺱ‬‫ﺷ�ﺭﻛﺔ‬‫ﺇ‬‫ﺟ�ﺎﺭﻩ‬-IJARA‫ﻛ‬‫ﺍﻟﺗ‬ ‫ﺍﻟﺗ�ﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﻋﻣﻠﻳ�ﺎﺕ‬ ‫ﻓ�ﻰ‬ ‫ﻣﺗﺧﺻﺻ�ﺔ‬ ‫ﻣﺻ�ﺭﻳﺔ‬ ‫ﻣﺳ�ﺎﻫﻣﺔ‬ ‫ﺷ�ﺭﻛﺔ‬‫ﻣ�ﻭﻳﻠﻰ‬
‫���ﻭﻝ‬�‫ﺍﻷﺻ‬ ‫���ﻑ‬�‫ﻟﻣﺧﺗﻠ‬‫���ﻝ‬�‫ﻟﻠﺗﻣﻭﻳ‬ ‫���ﺭﺓ‬�‫ﺍﻟﻣﺑﺗﻛ‬ ‫���ﺎﻫﺯﺓ‬�‫ﺍﻟﺟ‬ ‫���ﺎﺕ‬�‫ﺑﺎﻟﻣﻧﺗﺟ‬ ‫���ﻙ‬�‫ﺫﻟ‬ ‫���ﻰ‬�‫ﻓ‬ ‫���ﺔ‬�‫ﻣﺩﻋﻭﻣ‬–Innovative
Customized Leasing Products–‫ﻭﻛﺫﺍ‬‫ﺍﻟﻣﻁﺎﺑ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺣﻠﻭﻝ‬‫ﺍﻟﺩﻭﻟﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺗﺷﻐﻳﻝ‬ ‫ﻣﻌﺎﻳﻳﺭ‬ ‫ﻷﻋﻠﻰ‬ ‫ﻘﺔ‬.
-‫ﺷﺭﻛﺔ‬‫ﺍ‬‫ﻣﺩﻓﻭﻉ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﻣﺻﺩﺭ‬ ‫ﻣﺎﻝ‬ ‫ﺑﺭﺃﺱ‬ ‫ﻣﺻﺭﻳﺔ‬ ‫ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ‬ ‫ﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻫﻰ‬ ‫ﺟﺎﺭﺓ‬100‫ﻛ�ﺎﻵﺗﻰ‬ ‫ﻣﻭﺯﻋﻪ‬ ‫ﺟﻡ‬ ‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬
‫ﺍﻟﻣﺗﺣﺩ‬ ‫)ﺍﻟﻣﺻﺭﻑ‬ :50%-‫ﺍﻟﺗﻧﻔﻳﺫﻯ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻳﻙ‬49%**-‫ﺍﻟﻣﺗﺣﺩ‬ ‫ﺑﺎﻟﻣﺻﺭﻑ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﻠﻳﻥ‬ ‫ﺻﻧﺩﻭﻕ‬1. ( %
-‫ﻟﻠ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣ�ﻭﻳﻠﻰ‬ ‫�ﺄﺟﻳﺭ‬�‫ﻟﻠﺗ‬ ‫ﺑﺎﻹﺿ�ﺎﻓﺔ‬‫ﺍﻟ‬ ‫ﻭ‬ ‫�ﺎﺭﺍﺕ‬�‫ﻌﻘ‬‫�ﺗﻬﺩﻑ‬�‫ﺗﺳ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻳﻧﺑﻐ�ﻰ‬ ‫�ﺭﻛﺔ‬�‫ﺍﻟﺷ‬ ‫�ﺈﻥ‬�‫ﻓ‬ ‫ﺍﻟﺳ�ﻳﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﻭ‬ ‫�ﺩﺍﺕ‬�‫ﻣﻌ‬‫�ﻝ‬�‫ﺗﻣﻭﻳ‬
‫ﺇﻋ�ﺎﺩﺓ‬ ‫ﻋﻣﻠﻳﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻰ‬ ‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ‬ ‫ﺍﻟﺳﻣﻌﺔ‬ ‫ﺣﺳﻧﻰ‬ ‫ﺍﻟﺗﺟﺎﺭ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﺻﻐﻳﺭﺓ‬ ‫ﻟﻠﻣﻧﺷﺂﺕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﻝ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻝ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ ‫ﺗﺷﻐﻳﻝ‬ ‫ﻣﻧﺗﺟﺎﺕ‬
. ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﻧﺷﺎﻁ‬ ‫ﻁﺑﻳﻌﺔ‬ ‫ﻭﻣﻬﻧﻳﺔ‬ ‫ﻭﺑﺳﺎﻁﺔ‬ ‫ﺍﻟﺧﺩﻣﺔ‬ ‫ﺑﺟﻭﺩﺓ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﻣﺩﻋﻭﻣﺔ‬ ‫ﺍﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‬ ‫ﻟﻸﺻﻭﻝ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻝ‬
‫ﺣﺻ�ﺹ‬ ‫ﻭﻛ�ﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﻣﻠﻛﻳ�ﺔ‬ ‫ﻧﺳ�ﺏ‬ ‫ﻋﻠ�ﻰ‬ ‫ﺍﻟﻔﻧ�ﻰ‬ ‫ﺍﻟﺷ�ﺭﻳﻙ‬ ‫ﻣ�ﻊ‬ ‫ﺍﻹﺗﻔ�ﺎﻕ‬ ‫ﺿ�ﻭء‬ ‫ﻓ�ﻰ‬ ‫ﺍﻟﺗﺄﺳ�ﻳﺱ‬ ‫ﻋﻧ�ﺩ‬ ‫ﺍﻟﻔﻌﻠﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﻧﺳﺑﺔ‬ ‫ﺗﺧﺗﻠﻑ‬ ‫ﻗﺩ‬ **
.‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺍﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺗﺭﻏﺏ‬ ‫ﻗﺩ‬ ‫ﺍﻟﺗﻰ‬ ‫ﻟﻠﻣﺻﺭﻑ‬ ‫ﺍﻟﺗﺎﺑﻌﺔ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺎﺕ‬

5. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
5
‫�ﺎ‬�‫ﺛﺎﻟﺛ‬‫�ﺩ‬�‫ﺍﻟﻣﺗﺣ‬ ‫�ﺭﻑ‬�‫ﺍﻟﻣﺻ‬ ‫�ﺔ‬�‫ﺭﺑﺣﻳ‬ ‫�ﻰ‬�‫ﻋﻠ‬ ‫�ﺎﻡ‬�‫ﺍﻟﻌ‬ ‫�ﺭ‬�‫ﺍﻷﺛ‬ :‫�ﺎﻁ‬�‫ﺍﻟﻧﺷ‬ ‫�ﺎﺕ‬�‫ﻗﻁﺎﻋ‬ ‫�ﺗﻭﻯ‬�‫ﻣﺳ‬ ‫�ﻰ‬�‫ﻋﻠ‬ ‫�ﺗﻘﺑﻝ‬�‫ﺍﻟﻣﺳ‬ ‫�ﻰ‬�‫ﻓ‬
‫ﺑﺎﻟﻣﺻﺭﻑ‬ ‫ﺍﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‬:
‫ﺗﻣﺛ‬: ‫ﺑﺎﻟﻣﺻﺭﻑ‬ ‫ﺍﻟﻧﺷﺎﻁ‬ ‫ﻗﻁﺎﻋﺎﺕ‬ ‫ﻛﺎﻓﺔ‬ ‫ﻣﺳﺗﻭﻱ‬ ‫ﻋﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﺭﺑﺣﻳﺔ‬ ً‫ﺍ‬‫ﻣﺅﺛﺭ‬ ً‫ﺍ‬‫ﺭﺍﻓﺩ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﻋﻣﻠﻳﺎﺕ‬ ‫ﻝ‬-
‫ﺃ‬.‫ﻗﻁﺎﻋ‬‫ﺎﺕ‬‫ﺍ‬‫ﻹ‬‫ﺋﺗﻣﺎﻥ‬( ‫ﺃﻓﺭﺍﺩ‬ / ‫ﻣﺗﻭﺳﻁﺔ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﻛﺑﻳﺭﺓ‬ ‫ﺷﺭﻛﺎﺕ‬ )
‫ﻓﻰ‬ ‫ﺑﺎﻟﻣﺻﺭﻑ‬ ‫ﺍﻹﺋﺗﻣﺎﻥ‬ ‫ﻗﻁﺎﻉ‬ ‫ﻋﺎﺋﺩ‬ ‫ﻳﺗﻣﺛﻝ‬: ‫ﺍﻵﺗﻰ‬
1-‫ﺍﻟﻣﻣ‬ ‫ﺍﻹﺋﺗﻣﺎﻧﻳ�ﺔ‬ ‫ﺍﻟﺗﺳ�ﻬﻳﻼﺕ‬ ‫ﻋ�ﻥ‬ ‫ﺍﻟﻧﺎﺗﺟ�ﺔ‬ (‫ﺍﻟﻣﺻ�ﺭﻑ‬ ‫ﻧﻅ�ﺭ‬ ‫ﻭﺟﻬ�ﺔ‬ ‫)ﻣ�ﻥ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺋﻧﺔ‬ ‫ﺍﻟﻔﻭﺍﺋﺩ‬‫ﻟﻠﺷ�ﺭﻛﺔ‬ ‫ﻧﻭﺣ�ﺔ‬
: ‫ﻋﻣﻠﻳﺎﺗﻬﺎ‬ ‫ﻟﺗﻣﻭﻳﻝ‬ ‫ﻭﺍﻟﻼﺯﻣﺔ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻣﺳﺗﺣﻘﺔ‬ (‫ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ‬ ‫)ﺗﻛﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﻣﺩﻳﻧﺔ‬ ‫ﺍﻟﻔﻭﺍﺋﺩ‬ ‫ﺫﺍﺗﻬﺎ‬ ‫ﻭﻫﻰ‬
(‫ﺟﻡ‬ ‫)ﺑﺎﻷﻟﻑ‬
‫ﺍﻟﺳﻧﺔ‬
‫ﺇﺟﻣﺎﻟﻲ‬
‫ﺍﻟﻌﻣﻠﻳﺎﺕ‬
‫ﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻣﺎﻝ‬
‫ﺍﻟﻣﻘﺩﻣﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﻓﻌﺔ‬
10%
‫ﺍﻟ‬ ‫ﺇﺟﻣﺎﻟﻲ‬‫ﺗﺳ‬‫ﻬﻳﻼﺕ‬
‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻑ‬ ‫ﻣﻥ‬ ‫ﺍﻹﺋﺗﻣﺎﻧﻳﺔ‬
‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻝ‬ ‫ﺗﻛﻠﻔﺔ‬/
‫ﺍﻹﺋﺗﻣﺎﻥ‬ ‫ﻗﻁﺎﻉ‬ ‫ﺍﻳﺭﺍﺩ‬
1175000250001750013250014,575
2350000500003500026500029,150
3525000750005250039750043,725
48000001000008000062000068,200
59000001000009000071000078,100
2-‫ﻋﻣﻼء‬ ‫ﺟﺫﺏ‬‫ﺍﻟﺗ�ﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺍﻗﺳ�ﺎﻁ‬ ‫ﺩﻓ�ﻊ‬ ‫ﻓ�ﻰ‬ ‫ﺍﻟﺗ�ﺯﺍﻣﻬﻡ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺑﻧﺎءﺍ‬ ) ‫ﺍﻷﻗﺳﺎﻁ‬ ‫ﺩﻓﻊ‬ ‫ﻣﻠﺗﺯﻣﻰ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﺳﻣﻌﺔ‬ ‫ﺣﺳﻧﻰ‬
. ‫ﻋﻠﻳﻬﻡ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ‬ ‫ﻟﺗﻠﻙ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻝ‬ ‫ﺷﺭﻭﻁ‬ ‫ﺍﻧﻁﺑﺎﻕ‬ ‫ﺣﺎﻟﺔ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ‬ ‫ﻟﺗﻠﻙ‬ (‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬
‫ﺏ‬.‫ﻗﻁﺎﻉ‬‫ﺍﻻﺳﺗﺛﻣــــــــﺎﺭ‬
‫ﺧـــــ�ـﻼﻝ‬ ‫ﻣ�ﻥ‬ ‫ﺍﻻﺳ�ﺗﺛﻣﺎﺭ‬ ‫ﻣﺣﻔﻅ�ﺔ‬ ‫ﺭﺑﺣﻳ�ﺔ‬ ‫ﺗﻌﻅﻳﻡ‬‫ﺍﻷﺭﺑ�ﺎﺡ‬ ‫ﺗﻭﺯﻳﻌ�ﺎﺕ‬‫ﺍﻟ‬ ‫ﻓ�ﻰ‬ ‫ﺍﻟﺷ�ﺭﻛﺔ‬ ‫ﻣ�ﻥ‬ ‫ﺍﻟﻣﺗﻭﻗﻌ�ﺔ‬‫ﻣﺳ�ﺗﻘﺑﻝ‬‫ﻭ‬
‫ﻣﻥ‬ ‫ﺍﻟﺗﺧﺎﺭﺝ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻑ‬ ‫ﻗﺭﺭ‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫ﺇﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﺭﺃﺳﻣﺎﻟﻳﻪ‬ ‫ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ‬‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﻣﺯﻣﻊ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬.
.‫ﺝ‬‫ﺍﻻﻋﺗﻣﺎﺩﺍﺕ‬‫ﺍﻟﻣﺳﺗﻧﺩﻳ‬‫ﺔ‬
‫ﻓﺗـــــــــﺢ‬‫ﺍ‬‫ﻣﺳﺗﻧﺩﻳﻪ‬ ‫ﻋﺗﻣﺎﺩﺍﺕ‬‫ﺍﻟﻣﺗﺣ�ﺩ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻ�ﺭﻑ‬ ‫ﻁﺭﻑ‬‫ﺑﻧﺷـــــــ�ـﺎﻁ‬ ‫ﺍﻟﻣﺭﺗﺑﻁ�ﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻣﻌ�ﺩﺍﺕ‬ ‫ﺍﻻﻻﺕ‬ ‫ﻻﺳﺗﻳــ�ـﺭﺍﺩ‬
‫ﺷﺭﻛﺔ‬‫ﺍﻟﺗﺄﺟﻳﺭ‬‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬.
.‫ﺩ‬‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻓﻳ‬ ‫ﺍﻟﻌﻣﻠﻳﺎﺕ‬‫ـــ‬‫ﺔ‬
‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻭﺣﺳﺎﺑﺎﺕ‬ ‫ﻭﺍﻟﻌﻣﻼء‬ ‫ﺍﻟﻣﻭﺭﺩﻳـــــﻥ‬ ‫ﻭﺣﺳﺎﺑﺎﺕ‬ ‫ﻭﺩﺍﺋﻊ‬ ‫ﺍﺳﺗﻘﻁﺎﺏ‬-‫ﺍﻟﺗﺄﺳﻳــــﺱ‬ ‫ﻣﺣﻝ‬-‫ﺇﻳ�ﺭﺍﺩﺍﺕ‬ ‫ﻭﺗﻌﻅﻳﻡ‬
. ‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﺑﺷﻛﻝ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﺟﺭﺍء‬ ‫ﻣــﻥ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻧﺷﺎﻁ‬

6. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
6
‫ﺍﻟﻘﺎﻧﻭﻧﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺳﺔ‬‫ﺍﻟﻣﺑﺩﺋﻳﺔ‬

7. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
7
:‫ﺃﻭﻻ‬‫ﺍﻟﻘﺎﻧﻭﻧﻲ‬ ‫ﺍﻟﺷﻛﻝ‬ .‫ﺃ‬
‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﺗﺅﺳﺱ‬–‫ﻣﺻ�ﺭﻳﺔ‬ ‫ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ‬ ‫ﺷﺭﻛﺔ‬–‫ﺍ‬ ‫ﻟﻘ�ﺎﻧﻭﻥ‬ ً‫ﺎ‬�‫ﻭﻓﻘ‬‫ﺭﻗ�ﻡ‬ ‫ﻟﺷ�ﺭﻛﺎﺕ‬159‫ﻟﺳ�ﻧﺔ‬1981‫ﻭﻻﺋﺣﺗ�ﻪ‬
‫�ﺩﻳﻼﺗﻬﻣ‬�‫ﻭﺗﻌ‬ ‫�ﺔ‬�‫ﺍﻟﺗﻧﻔﻳﺫﻳ‬‫ﺎ‬‫�ﻡ‬�‫ﺭﻗ‬ ‫�ﺗﺛﻣﺎﺭ‬�‫ﺍﻻﺳ‬ ‫�ﻣﺎﻧﺎﺕ‬�‫ﻭﺿ‬ ‫�ﻭﺍﻓﺯ‬�‫ﺣ‬ ‫�ﺎﻧﻭﻥ‬�‫ﻗ‬ ‫ﺃﻭ‬8‫�ﻧﺔ‬�‫ﻟﺳ‬1997‫�ﺔ‬�‫ﺍﻟﺗﻧﻔﻳﺫﻳ‬ ‫�ﻪ‬�‫ﻭﻻﺋﺣﺗ‬
‫�ﺩﻳﻼﺗﻬﻣ‬�‫ﻭﺗﻌ‬‫ﺎ‬ً‫ﺎ‬��‫ﻭﻓﻘ‬ ‫�ﻭﻳﻠﻲ‬�‫ﺍﻟﺗﻣ‬ ‫�ﺄﺟﻳﺭ‬�‫ﺍﻟﺗ‬ ‫�ﺎﻁ‬�‫ﻧﺷ‬ ‫�ﺩﺩ‬�‫ﻭﻣﺣ‬ ‫�ﺢ‬�‫ﻭﺍﺿ‬ ‫�ﻛﻝ‬�‫ﺑﺷ‬ ‫�ﺭﻛﺔ‬�‫ﺍﻟﺷ‬ ‫�ﺭﺽ‬�‫ﻏ‬ ‫�ﻣﻥ‬�‫ﻳﺗﺿ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫�ﻲ‬�‫ﻋﻠ‬ ،
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﻗﺎﻧﻭﻥ‬ ‫ﻻﺣﻛﺎﻡ‬95‫ﻟﺳﻧﺔ‬1995‫ﻭﻻﺋﺣ‬‫ﻭﺗﻌﺩﻳﻼﺗﻬﻣ‬ ‫ﺍﻟﺗﻧﻔﻳﺫﻳﺔ‬ ‫ﺗﻪ‬‫ﺎ‬.
‫ﺑﺄﻥ‬ ً‫ﺎ‬‫ﻋﻠﻣ‬‫ﻗﺎﻧﻭﻥ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺍﻟﻣﻘﺭﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﺿﺭﻳﺑﻳﺔ‬ ‫ﺍﻹﻋﻔﺎءﺍﺕ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﺣﻭﺍﻓﺯ‬8‫ﻟﺳﻧﺔ‬1997‫ﺃﺣﻛ�ﺎﻡ‬ ‫ﺑﻣﻭﺟ�ﺏ‬ ‫ﺃﻟﻐﻳ�ﺕ‬ ‫ﻗ�ﺩ‬
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺍﻟﺩﺧﻝ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺿﺭﺍﺋﺏ‬ ‫ﻗﺎﻧﻭﻥ‬91‫ﻟﺳﻧﺔ‬2005.
‫ﺑﺎﻟﻣ�ﺎﺩﺓ‬ ‫ﻭﺍﺭﺩ‬ ‫ﻫ�ﻭ‬ ‫ﻟﻣ�ﺎ‬ ً‫ﺎ‬‫ﻭﻓﻘ‬ ‫ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎﺭ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ‬ ‫ﺍﻟﻬﻳﺋﺔ‬ ‫ﻟﺩﻱ‬ ‫ﺍﻟﻣﺅﺟﺭﻳﻥ‬ ‫ﺑﺳﺟﻝ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻗﻳﺩ‬ ‫ﻳﺗﻡ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻭﻳﺭﺍﻋﻲ‬3
‫ﻣ‬‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻧﻭﻥ‬ ‫ﻥ‬95‫ﻟﺳﻧﺔ‬1995‫ﺑﺳﺟﻼﺕ‬ ‫ﺍﻟﻣﺳﺗﺄﺟﺭﻳﻥ‬ ‫ﻣﻊ‬ ‫ﺇﺑﺭﺍﻣﻬﺎ‬ ‫ﻳﺗﻡ‬ ‫ﺍﻟﺗﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ‬ ‫ﻗﻳﺩ‬ ‫ﻭﻛﺫﺍ‬ ‫ﻭﺗﻌﺩﻳﻼﺗﻪ‬
‫ﻳﻔﺿ�ﻝ‬ ‫ﺃﻧ�ﻪ‬ ‫ﺇﻻ‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺳ�ﺔ‬ ‫ﺑﻣﺭﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻣﻭﺿﺣﺔ‬ ‫ﻟﻠﻧﻣﺎﺫﺝ‬ ً‫ﺎ‬‫ﻭﻓﻘ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬ ‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺟﻬﺔ‬ ‫ﻟﺩﻱ‬ ‫ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ‬–‫ﺫﻟ�ﻙ‬ ‫ﻭﻣ�ﻊ‬
‫�ﻰ‬�‫ﻧﻭﺻ‬–‫�ﺎﻧﻭﻥ‬�‫ﻟﻘ‬ ً‫ﺎ‬��‫ﻭﻓﻘ‬ ‫�ﺭﻛﺔ‬�‫ﻟﻠﺷ‬ ‫�ﻳﺱ‬�‫ﺍﻟﺗﺄﺳ‬ ‫�ﺗﻡ‬�‫ﻳ‬ ‫�ﺄﻥ‬�‫ﺑ‬‫�ﻭﺍﻓﺯ‬�‫ﺣ‬‫�ﺗﺛﻣﺎﺭ‬�‫ﺍﻻﺳ‬*‫�ﺎﺩ‬�‫ﺍﻟﻣ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫�ﺙ‬�‫ﺣﻳ‬‫ﺓ‬20‫�ﻭﺍﺭﺩﺓ‬�‫ﺍﻟ‬
) ‫ﺑﺎﻟﻘ��ﺎﻧﻭﻥ‬8‫��ﺭﻛﺎﺕ‬�‫ﺍﻟﺷ‬ ‫��ﻳﺱ‬�‫ﺗﺄﺳ‬ ‫��ﻭﺩ‬�‫ﻟﻌﻘ‬ ‫��ﻬﺭ‬�‫ﻭﺍﻟﺷ‬ ‫��ﻕ‬�‫ﺍﻟﺗﻭﺛﻳ‬ ‫��ﻭﻡ‬�‫ﻭﺭﺳ‬ ‫��ﺔ‬�‫ﺍﻟﺩﻣﻐ‬ ‫��ﺭﻳﺑﺔ‬�‫ﺿ‬ ‫��ﻥ‬�‫ﻣ‬ ‫��ﺎء‬�‫ﺇﻋﻔ‬ ‫��ﻧﺢ‬�‫ﺗﻣ‬ (
‫ﻟﻣ�ﺩﺓ‬ ‫ﻭﺫﻟ�ﻙ‬ ‫ﺑﺄﻋﻣﺎﻟﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﻣﺭﺗﺑﻁﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﺭﻫﻥ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺽ‬ ‫ﻭﻋﻘﻭﺩ‬ ‫ﻭﺍﻟﻣﻧﺷﺂﺕ‬5‫ﺑﺎﻟﺳ�ﺟﻝ‬ ‫ﻗﻳ�ﺩﻫﺎ‬ ‫ﺗ�ﺎﺭﻳﺦ‬ ‫ﻣ�ﻥ‬ ‫ﺳ�ﻧﻭﺍﺕ‬
‫�ﺔ‬�‫ﺍﻟﻼﺯﻣ‬ ‫�ﻲ‬�‫ﺍﻷﺭﺍﺿ‬ ‫�ﺟﻳﻝ‬�‫ﺗﺳ‬ ‫�ﻭﺩ‬�‫ﻋﻘ‬ ‫�ﺎ‬�‫ﺇﻟﻳﻬ‬ ‫�ﺎﺭ‬�‫ﺍﻟﻣﺷ‬ ‫�ﻭﻡ‬�‫ﻭﺍﻟﺭﺳ‬ ‫�ﺭﻳﺑﺔ‬�‫ﺍﻟﺿ‬ ‫�ﻥ‬�‫ﻣ‬ ‫�ﻲ‬�‫ﺗﻌﻔ‬ ‫�ﺎ‬�‫ﻛﻣ‬ ‫�ﺎﺭﻱ‬�‫ﺍﻟﺗﺟ‬‫�ﺔ‬�‫ﻹﻗﺎﻣ‬
‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺎﺕ‬‫ﻭﺍﻟﻣﻧﺷﺄﺓ‬‫ﺃﻥ‬ ‫ﺣ�ﻳﻥ‬ ‫ﻓ�ﻲ‬‫ﺍﻟﻣ�ﺎﺩﺓ‬ :21‫ﺍﻟﻘ�ﺎﻧﻭﻥ‬ ‫ﻣ�ﻥ‬159‫ﻟﺳ�ﻧﺔ‬1981‫ﺗ‬‫ﻣ�ﻧﺢ‬‫ﺳ�ﻧﺔ‬ ‫ﻟﻣ�ﺩﺓ‬ ‫ﺍﻹﻋﻔ�ﺎء‬
‫�ﻕ‬�‫ﺍﻟﺗﻭﺛﻳ‬ ‫�ﻭﻡ‬�‫ﻭﺭﺳ‬ ‫�ﺔ‬�‫ﺍﻟﺩﻣﻐ‬ ‫�ﻭﻡ‬�‫ﺭﺳ‬ ‫�ﻲ‬�‫ﻋﻠ‬ ‫�ﻙ‬�‫ﺫﻟ‬ ‫�ﺭ‬�‫ﻭﻳﻘﺗﺻ‬ ‫�ﺎﺭﻱ‬�‫ﺍﻟﺗﺟ‬ ‫�ﺟﻝ‬�‫ﺍﻟﺳ‬ ‫�ﻲ‬�‫ﻓ‬ ‫�ﺩ‬�‫ﺍﻟﻘﻳ‬ ‫�ﺎﺭﻳﺦ‬�‫ﺗ‬ ‫�ﻥ‬�‫ﻣ‬ ‫�ﻁ‬�‫ﻓﻘ‬ ‫�ﺩﺓ‬�‫ﻭﺍﺣ‬
. ‫ﺍﻷﺭﺍﺿﻲ‬ ‫ﺗﺳﺟﻳﻝ‬ ‫ﻋﻘﻭﺩ‬ ‫ﺩﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺱ‬ ‫ﻟﻌﻘﻭﺩ‬ ‫ﻭﺍﻟﺷﻬﺭ‬
•‫ﺗﺭﺧﻳﺹ‬ ‫ﻣﻧﺢ‬ ‫ﺇﻣﻛﺎﻥ‬ ‫ﺣﺎﻝ‬ ‫ﻭﻓﻰ‬‫ﺑ�ﺄﻥ‬ ‫ﻳﻭﺻ�ﻰ‬ ‫ﻭﺍﺣ�ﺩﺓ‬ ‫ﺑﺭﺧﺻﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻯ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻝ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺗﺄﺟﻳﺭ‬
‫ﺍﻹﺳ�ﺗﺛﻣﺎﺭ‬ ‫ﻟﺟﻧﺔ‬ ‫ﻟﻘﺭﺍﺭ‬ ‫ﺗﻧﻔﻳﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﺗﺄﺳﻳﺱ‬ ‫ﻋﻧﺩ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻏﺭﺽ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ُﺿﻣﻥ‬‫ﻳ‬) ‫ﺭﻗ�ﻡ‬ ‫ﺑﺎﻹﺟﺗﻣ�ﺎﻉ‬38(
‫ﺑﺗﺎﺭﻳﺦ‬22‫ﻳﻧﺎﻳﺭ‬2014
•: ‫ﺍﻟﻣﻭﺍﻓﻘﺔ‬ ‫ﺣﺎﻝ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺳﻳﺱ‬ ‫ﺍﻟﻣﻘﺗﺭﺣﺔ‬ ‫ﺍﻹﺳﺗﺷﺎﺭﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﻣﻛﺎﺗﺏ‬
‫ﺍﻟﻐﻔ�ﺎﺭ‬ ‫ﻋﺑ�ﺩ‬ ‫)ﻭﺣﻳ�ﺩ‬ ‫ﻣﻛﺎﺗ�ﺏ‬ ‫ﻣ�ﻥ‬ ‫ﺃﺳ�ﻌﺎﺭ‬ ‫ﻋ�ﺭﻭﺽ‬ ‫ﻁﻠﺏ‬ ‫ﺳﻳﺗﻡ‬Baker Tilly‫)ﻋ�ﺎﺩﻝ‬ ‫ﻭ‬ (‫ﻧﺎﺻ�ﻑ‬
‫�ﺩ‬�‫ﺧﺎﻟ‬ ‫�ﻪ‬�‫ﻁ‬ .‫ﺩ‬ )‫ﻭ‬ (‫�ﺭﻛﺎﺓ‬�‫ﻭﺷ‬BDO.‫�ﺔ‬�‫ﺗﻛﻠﻔ‬ ‫�ﻡ‬�‫ﺃﻗﻠﻬ‬ ‫�ﻰ‬�‫ﻋﻠ‬ ‫�ﻭ‬�‫ﺍﻟﺭﺳ‬ ‫�ﺗﻡ‬�‫ﻳ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫�ﻰ‬�‫ﻋﻠ‬ . (‫�ﺗﻭﻯ‬�‫ﺍﻟﻣﺳ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫�ﺙ‬�‫ﺣﻳ‬
.‫ﻣﺗﻘﺎﺭﺏ‬ ‫ﺍﻟﻣﺫﻛﻭﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻣﻛﺎﺗﺏ‬ ‫ﺑﻳﻥ‬ ‫ﺍﻟﻣﻬﻧﻰ‬
•‫ﻭ‬ ‫�ﺭﻛﺔ‬�‫ﺍﻟﺷ‬ ‫�ﻳﺱ‬�‫ﺗﺄﺳ‬ ‫�ﺭﺍءﺍﺕ‬�‫ﺇﺟ‬ ‫�ﺔ‬�‫ﺑﻛﺎﻓ‬ ‫�ﺎﻡ‬�‫ﻟﻠﻘﻳ‬ ‫�ﺭﻛﺔ‬�‫ﺍﻟﺷ‬ ‫�ﻰ‬�‫ﻟﻣﺅﺳﺳ‬ ‫�ﻳﻼ‬�‫ﻭﻛ‬ ‫�ﺫﻛﻭﺭ‬�‫ﺍﻟﻣ‬ ‫�ﺏ‬�‫ﺍﻟﻣﻛﺗ‬ ‫�ﻑ‬�‫ﻳﻛﻠ‬ ‫ﻭ‬
��‫ﻟﺣ‬ ‫�ﺔ‬�‫ﺍﻟﺣﻛﻭﻣﻳ‬ ‫�ﺎﺕ‬�‫ﺍﻟﺟﻬ‬ ‫�ﺔ‬�‫ﻛﺎﻓ‬ ‫�ﻊ‬�‫ﻣ‬ ‫�ﻝ‬�‫ﺍﻟﺗﻌﺎﻣ‬‫�ﺢ‬�‫ﻳﺭﺷ‬ ‫�ﻡ‬�‫ﺛ‬ ‫�ﻐﻳﻝ‬�‫ﺍﻟﺗﺷ‬ ‫�ﺭﺍءﺍﺕ‬�‫ﺇﺟ‬ ‫�ﺩء‬�‫ﺑ‬ ‫ﻭ‬ ‫�ﻳﺱ‬�‫ﺍﻟﺗﺄﺳ‬ ‫�ﺎﻡ‬�‫ﺇﺗﻣ‬ ‫ﻳﻥ‬
.‫ﺍﻟﺗﺄﺳﻳﺳﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺟﻣﻌﻳﺔ‬ ‫ﺑﺈﻋﺗﻣﺎﺩ‬ ‫ﺭﻫﻧﺎ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻟﺣﺳﺎﺑﺎﺕ‬ ‫ﻣﺭﺍﻗﺑﺎ‬
‫ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬‫ـــــــ‬
‫ﺍ‬ ‫ﺍﻟﻣﺳﺗﺷﺎﺭ‬ ‫ﻳﺭ‬ ‫ﻟﻡ‬ ‫ﻣﺎ‬ *. ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﺧﻼﻑ‬ ‫ﺍﻟﻣﺅﺳﺳﻳﻥ‬ ‫ﻭﻭﻛﻳﻝ‬ ‫ﻟﻘﺎﻧﻭﻧﻲ‬

8. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
8
‫ﺏ‬.‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻣﺩﺓ‬:25‫ﻟﻠﺗﺟﺩﻳﺩ‬ ‫ﻗﺎﺑﻠﺔ‬ ‫ﺳﻧﺔ‬
‫ﺟ‬. ‫ـ‬‫ﺍﻟﻣﺎﻝ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬:
‫ﺑﻪ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻﺭﺡ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻝ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬:300. ‫ﺟﻡ‬ ‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬
‫ﺍﻟﻣﺻﺩﺭ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻝ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬:100. ‫ﺟﻡ‬ ‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬
‫ﻋﻠﻲ‬ ‫ﺳﺩﺍﺩﻩ‬ ‫ﺳﻳﺗﻡ‬4‫ﺳﻧﻭﻳﺔ‬ ‫ﺩﻓﻌﺎﺕ‬‫ﺑﻭﺍﻗﻊ‬25‫ﺟﻧﻳﻪ‬ ‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬‫ﻣﺻﺭﻯ‬. ‫ﻟﻠﺩﻓﻌﺔ‬ /
: ‫ﺛﺎﻧﻳﺎ‬‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳ‬ ‫ﻫﻳﻛﻝ‬: ‫ﻟﻠﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﺍﻟﻣﻘﺗﺭﺡ‬ ‫ﻝ‬
:‫ﺍﻟﺗﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻧﺣﻭ‬ ‫ﻋﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ‬ ‫ﺇﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻣﺩﻓﻭﻉ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻝ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ ‫ﺗﻧﺳﻳﺏ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻡ‬‫ﺍﻟﻣﻠﻛﻳﺔ‬ ‫ﺣﻘﻭﻕ‬‫ﺍﻟﺗﺯﺍﻣﺎﺕ‬(‫)ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ‬‫ﺍ‬‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳﺔ‬ ‫ﻟﺭﺍﻓﻌﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﻝ‬25‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬150‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬6:1
‫ﺍﻟﺛﺎﻧﻰ‬50‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬300‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬6:1
‫ﺍﻟﺛﺎﻟﺙ‬75‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬450‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬6:1
‫ﺍﻟﺭﺍﺑﻊ‬100‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬700‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬7:1
‫ﺍﻟﺧﺎﻣ‬‫ﺱ‬100‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬800‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬8:1
‫ﺑﺄﻥ‬ ً‫ﺎ‬‫ﻋﻠﻣ‬‫ﺑﻪ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻﺭﺡ‬ ‫ﺍﻷﻗﺻﻰ‬ ‫ﺍﻟﺣﺩ‬‫ﻟﺗﻠﻙ‬‫ﺍﻟﺷ�ﺭﻛ‬ ‫ﻓ�ﻲ‬ ‫ﺍﻟﻧﺳﺑﺔ‬‫ﺍﻟﻣﻣﺎﺛﻠ�ﺔ‬ ‫ﺎﺕ‬1:8‫ﺍﻟﻣﺗﻭﺳ�ﻁ‬ ‫ﻓ�ﻲ‬
‫ﻟﻘﺎﻧﻭﻥ‬ ‫)ﻁﺑﻘﺎ‬95‫ﻟﺳ�ﻧﺔ‬1995) ‫ﺭﻗ�ﻡ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳ�ﺔ‬ ‫ﻟﻠﺭﻗﺎﺑ�ﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣ�ﺔ‬ ‫ﺍﻟﻬﻳﺋ�ﺔ‬ ‫ﺑﻘ�ﺭﺍﺭ‬ ‫ﻭﺗﻌﺩﻳﻼﺗ�ﻪ‬1‫ﻟﺳ�ﻧﺔ‬ (
2011‫ﺑﺗﺎﺭﻳﺦ‬24/1/2011(.
‫ﻟﻠﺭﻗﺎﺑ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ‬ ‫ﺍﻟﻬﻳﺋﺔ‬ ‫ﻣﻭﺍﻓﻘﺔ‬ ‫ﺑﻌﺩ‬‫ﺍ‬ ‫ﺔ‬‫ﻓﻰ‬ ‫ﻟﻣﺎﻟﻳﺔ‬15/6/2011‫ﺇﺟﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬‫ﺭﺓ‬‫ﺷ�ﺭ‬‫ﺍﻟﺗﻣ�ﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺗ�ﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﻛﺎﺕ‬
‫�ﺽ‬�‫ﺑﻌ‬ ‫�ﻭﻝ‬�‫ﺗﻣ‬ ‫ﺃﻥ‬‫ﺍﻟﺑﻧ��ﻭﻙ‬ ‫�ﺩ‬�‫ﺃﺣ‬ ‫�ﻊ‬�‫ﻣ‬ ‫ﺗﺑﺭﻣ��ﻪ‬ ‫�ﺭﺍﻑ‬�‫ﺍﻷﻁ‬ ‫�ﻰ‬�‫ﺛﻼﺛ‬ ‫ﻗ��ﺭﺽ‬ ‫�ﺩ‬�‫ﻋﻘ‬ ‫�ﻼﻝ‬�‫ﺧ‬ ‫ﻣ��ﻥ‬ ‫�ﺎ‬�‫ﻋﻣﻠﻳﺎﺗﻬ‬
‫ﺍﻟﺗﻣ�ﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻣﺳ�ﺗﺄﺟﺭ‬ ‫ﺗﻣﻭﻳ�ﻝ‬ ‫ﺑﻐﺭﺽ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﺑﺈﻗﺭﺍﺽ‬ ‫ﺍﻟﺑﻧﻙ‬ ‫ﺑﻣﻘﺗﺿﺎﻩ‬ ‫ﻳﻘﻭﻡ‬ ,‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﻭﺍﻟﻣﺳﺗﺄﺟﺭ‬
‫��ﺗﺄﺟ‬�‫ﺍﻟﻣﺳ‬ ‫��ﻥ‬�‫ﻣ‬ ‫��ﺭﺓ‬�‫ﺍﻷﺟ‬ ‫��ﻳﻝ‬�‫ﺗﺣﺻ‬ ‫��ﻰ‬�‫ﻋﻠ‬ ‫��ﺭﻛﺔ‬�‫ﺍﻟﺷ‬ ‫ﺩﻭﺭ‬ ‫��ﺭ‬�‫ﻳﻘﺗﺻ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫��ﻰ‬�‫ﻋﻠ‬‫��ﻝ‬�‫ﻭﻛﻳ‬ ‫��ﺩﻭﺭ‬�‫ﺑ‬ ‫��ﺎﻡ‬�‫ﺍﻟﻘﻳ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺭ‬
‫ﺍﻟﺑﻧﻙ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﻧﻳﺎﺑﻪ‬ ‫ﺍﻟﺿﻣﺎﻧﺎﺕ‬‫ﺍﻟﻣﺳ�ﺗﺄﺟﺭ‬ ‫ﻫ�ﻭ‬ ‫ﺍﻟﺑﻧﻙ‬ ‫ﻣﻭﺍﺟﻬﺔ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺑﺎﻟﺳﺩﺍﺩ‬ ‫ﺍﻟﻧﻬﺎﺋﻰ‬ ‫ﺍﻟﻣﻠﺗﺯﻡ‬ ‫ﻳﻛﻭﻥ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻭ‬
.‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺭﺟﻭﻉ‬ ‫ﺣﻕ‬ ‫ﺩﻭﻥ‬

9. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
9
‫ﺛﺎﻟﺛﺎ‬:‫ﺍﻟﻣﻘﺗﺭﺡ‬ ‫ﺍﻟﻣﺳﺎﻫﻣﻳﻥ‬ ‫ﻫﻳﻛﻝ‬**
‫�ﺎﺩﺓ‬�‫ﻟﻠﻣ‬ ً‫ﺎ‬��‫ﻭﻓﻘ‬56‫�ﺭﻗﻡ‬�‫ﺑ‬ ‫�ﺎﺩﺭ‬�‫ﺍﻟﺻ‬ ‫�ﺩ‬�‫ﻭﺍﻟﻧﻘ‬ ‫�ﺭﻓﻲ‬�‫ﺍﻟﻣﺻ‬ ‫�ﺎﺯ‬�‫ﻭﺍﻟﺟﻬ‬ ‫�ﺯﻱ‬�‫ﺍﻟﻣﺭﻛ‬ ‫�ﻙ‬�‫ﺍﻟﺑﻧ‬ ‫�ﺎﻧﻭﻥ‬�‫ﻗ‬ ‫�ﻥ‬�‫ﻣ‬88‫�ﻧﺔ‬�‫ﻟﺳ‬
2003‫ﺑﺗ�ﺎﺭﻳﺦ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻ�ﺭﻱ‬ ‫ﺍﻟﻣﺭﻛ�ﺯﻱ‬ ‫ﺍﻟﺑﻧ�ﻙ‬ ‫ﻣ�ﻥ‬ ‫ﺍﻟﺻﺎﺩﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ‬ ‫ﻭﻛﺫﺍ‬ ‫ﻭﺗﻌﺩﻳﻼﺗﻬﻡ‬ ‫ﺍﻟﺗﻧﻔﻳﺫﻳﺔ‬ ‫ﻭﻻﺋﺣﺗﻪ‬
24/8/2004‫ﻟﻠﺣ��ﺩ‬ ‫ﺗﺧﺿ��ﻊ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍﻟﺗ��ﻲ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳ��ﺔ‬ ‫ﺍﻟﺷ��ﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﻣ��ﻥ‬ ‫ﺗﻌ��ﺩ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣ��ﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺗ��ﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺷ��ﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﻓ��ﺈﻥ‬
‫ﺑﻭﺍﻗﻊ‬ ‫)ﻭﺍﻟﻣﺣﺩﺩﺓ‬ ‫ﻓﻳﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺑﻧﻭﻙ‬ ‫ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ‬ ‫ﻧﺳﺑﺔ‬ ‫ﻣﻥ‬ ‫ﺍﻷﻗﺻﻰ‬40‫ﻓﺈﻧ�ﻪ‬ ‫ﻭﻋﻠﻳ�ﺔ‬ (‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳ�ﺔ‬ ‫ﻏﻳﺭ‬ ‫ﻟﻠﺷﺭﻛﺎﺕ‬ %
‫ﻳﻭﺟﺩ‬ ‫ﻻ‬‫ﻣﺳ�ﺎﻫﻣﻲ‬ ‫ﻋ�ﺩﺩ‬ ‫ﻳﻘ�ﻝ‬ ‫ﺃﻻ‬ ‫ﺿﺭﻭﺭﺓ‬ ‫ﺣﻳﺙ‬ ‫ﻣﻥ‬ ‫ﺇﻻ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺑﻧﻙ‬ ‫ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ‬ ‫ﻧﺳﺑﺔ‬ ‫ﻋﻠﻲ‬ ‫ﻗﻳﺩ‬
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﻗﺎﻧﻭﻥ‬ ‫ﻣﻊ‬ ‫ﻟﻠﺗﻭﺍﻓﻕ‬ ‫ﺛﻼﺛﺔ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬159‫ﻟﺳﻧﺔ‬1981‫ﺇﻻ‬ ‫ﻳﻧﺑﻐ�ﻲ‬ ‫ﺍﻟﻭﻗ�ﺕ‬ ‫ﻧﻔ�ﺱ‬ ‫ﻭﻓﻲ‬
‫�ﻥ‬�‫ﻋ‬ ‫�ﺭﻛﺔ‬�‫ﺍﻟﺷ‬ ‫�ﻲ‬�‫ﻓ‬ ‫�ﺭﻑ‬�‫ﺍﻟﻣﺻ‬ ‫�ﺎﻫﻣﺔ‬�‫ﻣﺳ‬ ‫�ﺑﺔ‬�‫ﻧﺳ‬ ‫�ﻝ‬�‫ﺗﻘ‬52‫�ﻳﻁﺭﺓ‬�‫ﺍﻟﺳ‬ ‫�ﺭﻑ‬�‫ﻟﻠﻣﺻ‬ ‫�ﻕ‬�‫ﻟﺗﺣﻘ‬ %‫�ﺭﻛﺔ‬�‫ﺍﻟﺷ‬ ‫�ﻲ‬�‫ﻋﻠ‬
‫ﺍﻟﻌﻣﻭ‬ ‫ﻭﺟﻣﻌﻳﺎﺗﻬﺎ‬ ‫ﻭﺇﺩﺍﺭﺍﺗﻬﺎ‬‫ﻋﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ‬ ‫ﻫﻳﻛﻝ‬ ‫ﻳﻛﻭﻥ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻳﻘﺗﺭﺡ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻭﻋﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻝ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻣﻳﺔ‬
: ‫ﺍﻟﺗﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻧﺣﻭ‬
‫ﻡ‬‫ﺍﻟﻣﺳﺎﻫﻡ‬ ‫ﺃﺳﻡ‬
‫ﺍﻟﻣﺎﻝ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ‬ ‫ﻗﻳﻣﺔ‬
`‫ﺟﻡ‬ ‫ﺑﺎﻷﻟﻑ‬
‫ﺍﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ‬ ‫ﻧﺳﺑﺔ‬
%
1‫ﺍﻟﻣﺗﺣﺩ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻑ‬5000050
2‫ﺍﻟ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻳﻙ‬‫ﻔﻧﻰ‬4800049
3‫���ﺩ‬�‫ﺍﻟﻣﺗﺣ‬ ‫���ﺭﻑ‬�‫ﺑﺎﻟﻣﺻ‬ ‫���ﺎﻣﻠﻳﻥ‬�‫ﺍﻟﻌ‬ ‫���ﻧﺩﻭﻕ‬�‫ﺻ‬‫ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﺗﺎ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻑ‬ ‫ﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﺇﺣﺩﻯ‬.‫ﺑﻌﺔ‬
20001
-‫ﺍﻹﺟﻣـــــﺎﻟﻲ‬000100100
‫ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬‫ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬‫ــــــــ‬
**‫ﺣﺗﻰ‬ ‫ﺍﻟﻔﻧﻰ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻳﻙ‬ ‫ﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ‬ ‫ﺍﻷﻗﺻﻰ‬ ‫ﺍﻟﺣﺩ‬ ‫ﻋﺭﺽ‬ ‫ﺗﺣﻭﻁﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﻭﻟﻛﻥ‬ ‫ﻣﺳﺎﻫﻣﺗﺔ‬ ‫ﻧﺳﺑﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻔﻧﻰ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻳﻙ‬ ‫ﻣﻊ‬ ‫ﺍﻟﻣﺑﺩﺋﻰ‬ ‫ﺍﻹﺗﻔﺎﻕ‬ ‫ﻣﻥ‬ ‫ﻻﺑﺩ‬ ‫ﺇﺫ‬
‫ﺍﻹﺳﺗﺛﻣﺎﺭ‬ ‫ﻣﻥ‬ ‫ﺭﺑﺢ‬ ‫ﺗﺣﻘﻳﻕ‬ ‫ﻓﻘﻁ‬ ‫ﻟﻳﺱ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺱ‬ ‫ﻣﻥ‬ ‫ﺍﻟﻐﺭﺽ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺣﻳﺙ‬ . ‫ﺍﻟﺳﻳﻁﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻑ‬ ‫ﻳﻔﻘﺩ‬ ‫ﻻ‬‫ﻟﺗﻛﻭﻥ‬ ‫ﺇﻧﻣﺎ‬ ‫ﻭ‬ً‫ﺎ‬‫ﺫﺭﺍﻋ‬‫ﻣﺿﺧﺔ‬
‫ﺍﻹﺋﺗﻣﺎﻧ‬ ‫ﻟﻠﺗﻭﻅﻳﻑ‬‫ﻟﻠﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﺍﻟﻣﺳﺗﻣﺭ‬ ‫ﻰ‬‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻑ‬ ‫ﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﻓﺈﻥ‬ ‫ﻣﺳﺎﻫﻣﺗﺔ‬ ‫ﻧﺳﺑﺔ‬ ‫ﺗﺧﻔﻳﺽ‬ ‫ﺍﻟﻔﻧﻰ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻳﻙ‬ ‫ﻗﺑﻭﻝ‬ ‫ﺣﺎﻝ‬ ‫ﻭﻓﻰ‬ . ‫ﻋﻣﻼﺋﻬﺎ‬ ‫ﻭ‬
‫ﺍﻟﺗﺎﺑﻌﻪ‬‫ﺍﻟﺭﺋﻳﺳﻳﺔ‬‫ﺟ‬ ‫ﻣﺎﻟﻳﻪ‬ ‫ﻣﻼءﺓ‬ ‫ﻓﻰ‬ (‫ﻟﻠﺗﻌﻣﻳﺭ‬ ‫ﺍﻟﻧﻳﻝ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﻟﻠﻌﻘﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺑﻳﺔ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﻟﻠﻌﻘﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻳﺔ‬ : ‫ﻣﺛﻝ‬‫ﺑﺎﻟﻔﺭﻕ‬ ‫ﻟﻠﻣﺳﺎﻫﻣﺔ‬ ‫ﺎﻫﺯﺓ‬.

10. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
10
‫ﺭﺍﺑﻌﺎ‬‫ﺳﻳﺎ‬ :‫ﺍﻟﻣﻘﺗﺭﺣﺔ‬ ‫ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ‬ ‫ﺗﻭﺯﻳﻊ‬ ‫ﺳﺔ‬s PolicyDividend:
% ‫ﺍﻟﻘﺎﻧﻭﻧﻲ‬ ‫ﺍﻻﺣﺗﻳﺎﻁﻲ‬ ‫ﺗﺩﻋﻳﻡ‬5. ‫ﻟﻠﻘﺎﻧﻭﻥ‬ ً‫ﺎ‬‫ﻭﻓﻘ‬
% ‫ﺍﻟﻌﺎﻡ‬ ‫ﺍﻻﺣﺗﻳﺎﻁﻲ‬ ‫ﺗﺩﻋﻳﻡ‬10. ‫ﻣﺳﺗﻣﺭ‬ ‫ﺑﺷﻛﻝ‬ ‫ﻟﻠﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﺍﻟﺭﺃﺳﻣﺎﻟﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻋﺩﺓ‬ ‫ﻟﺗﺩﻋﻳﻡ‬ ً‫ﺎ‬‫ﺳﻧﻭﻳ‬
‫�ﺎﻡ‬�‫ﺍﻟﻌ‬ ‫�ﺎﻁﻰ‬�‫ﺍﻹﺣﺗﻳ‬ ‫�ﻎ‬�‫ﺑﻠ‬ ‫�ﺎ‬�‫ﻛﻠﻣ‬50‫�ﺎﻝ‬�‫ﺍﻟﻣ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ ‫�ﺎﺩﺓ‬�‫ﻟﺯﻳ‬ ‫�ﺗﺧﺩﺍﻣﺔ‬�‫ﺇﺳ‬ ‫�ﺗﻡ‬�‫ﻳ‬ ‫�ﺩﻓﻭﻉ‬�‫ﺍﻟﻣ‬ ‫�ﺎﻝ‬�‫ﺍﻟﻣ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ ‫�ﻥ‬�‫ﻣ‬ %
‫ﺍﻟﻣﺎ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻣﺟﺎﻧﻰ‬ ‫ﺗﻭﺯﻳﻊ‬ ‫ﻁﺭﻳﻕ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺗﻠﻘﺎﺋﻳﺎ‬‫ﻣﻘ�ﺭﺭﺍﺕ‬ ‫ﻣ�ﻊ‬ ‫ﻟﻠﺗﻭﺍﻓ�ﻕ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻟﺗﺩﻋﻳﻡ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻭ‬ .‫ﻝ‬
‫ﺑﺎﺯﻝ‬3.‫ﺑﺎﻟﻣﺻﺎﺭﻑ‬ ‫ﺃﺳﻭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻣﻘﺭﺭﺍﺕ‬ ‫ﺗﻠﻙ‬ ‫ﺗﻧﻁﺑﻕ‬ ‫ﺣﻳﺙ‬
. ‫ﻟﻠﻘﺎﻧﻭﻥ‬ ً‫ﺎ‬‫ﻭﻓﻘ‬ ‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬ ‫ﻭﻣﺟﻠﺱ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﻠﻳﻥ‬ ‫ﺣﺻﺹ‬ ‫ﺗﻭﺯﻳﻊ‬
‫ﺍﻟﺗﻭﺯﻳ�ﻊ‬ ‫ﻣﻌ�ﺩﻝ‬Pay-out Ratio (POR)‫ﻋﻧ�ﺩ‬%50‫ﺻ�ﺎﻓﻲ‬ ‫ﻣ�ﻥ‬‫ﻟﻠﺗﻭﺯﻳ�ﻊ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺑ�ﻝ‬ ‫ﺍﻟ�ﺭﺑﺢ‬
‫ﺃﻗﺻﻲ‬ ‫ﻛﺣﺩ‬‫ﺍﻷ‬ ‫ﺗﻭﺯﻳﻊ‬ ‫ﻳﺑﺩﺃ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻭﻋﻠﻰ‬‫ﺍﻟ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻡ‬ ‫ﺑﻧﻬﺎﻳﺔ‬ ‫ﺭﺑﺎﺡ‬‫ﺳﺎﺩﺱ‬.
:‫ﺍﻟﻔﻧﻰ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻳﻙ‬ ‫ﻹﺧﺗﻳﺎﺭ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ‬ ‫ﺍﻟﻣﻌﺎﻳﻳﺭ‬ : ‫ﺧﺎﻣﺳﺎ‬
1-.‫ﺍﻟﻣﺗﻣﻳﺯﺓ‬ ‫ﺍﻟﺧﺑﺭﺓ‬ ‫ﺳﺎﺑﻘﺔ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﻣﻼﺋﻪ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﺳﻣﻌﺔ‬ ‫ﺣﺳﻥ‬
2-‫ﺑﺎﻟﻧﺷ��ﺎﻁ‬ ‫ﺍﻟﻣﻌﺭﻓ��ﺔ‬ ‫ﻗﻭﺍﻋ��ﺩ‬ ‫ﻟﺩﻳ��ﻪ‬Know- How‫ﺍﻟﻣﺗﻁ‬ ‫ﺍﻟﻌﻣﻠﻳ��ﺎﺕ‬ ‫ﻧﻅ��ﻡ‬ ‫ﻭ‬‫ــــــــــــــــ��ـ‬‫ﻭﺭﺓ‬
Solid Operations & Automated System.
3-‫�ﻰ‬�‫ﻓ‬ ‫�ﺭﺓ‬�‫ﺧﺑ‬ ‫�ﻪ‬�‫ﻟﺩﻳ‬‫�ﺭﻳﻌﺔ‬�‫ﺍﻟﺷ‬ ‫�ﻊ‬�‫ﻣ‬ ‫�ﺔ‬�‫ﺍﻟﻣﺗﻭﺍﻓﻘ‬ ‫�ﺄﺟﻳﺭ‬�‫ﺍﻟﺗ‬ ‫�ﺎﺕ‬�‫ﻋﻣﻠﻳ‬ ‫�ﺫ‬�‫ﺗﻧﻔﻳ‬Complied With
Shareaa.
4-‫�ﻁﺔ‬�‫ﺃﻧﺷ‬ ‫�ﻣﻧﺎ‬�‫ﻣﺗﺿ‬ ‫�ﺎﺭﺓ‬�‫ﺇﺟ‬ ‫�ﺭﻛﺔ‬�‫ﺷ‬ ‫�ﻝ‬�‫ﻋﻣ‬ ‫�ﺎﻕ‬�‫ﻧﻁ‬ ‫�ﻭﻥ‬�‫ﻳﻛ‬ ‫ﺃﻥ‬‫�ﺎﻓﻳﺔ‬�‫ﺇﺿ‬‫�ﺄﺟﻳﺭ‬�‫ﺍﻟﺗ‬ ‫�ﺭﻛﺎﺕ‬�‫ﺷ‬ ‫�ﺎ‬�‫ﺗﻣﻭﻟﻬ‬ ‫ﻻ‬
‫ﺍﻟﺣﺎﻟﻳﻪ‬‫ﺑﻣﺛﺎﺑﺔ‬ ‫ﻟﺗﻛﻭﻥ‬Market – Niche:‫ﺍﻷﻧﺷﻁﺔ‬ ‫ﺗﻠﻙ‬ ‫ﺃﻣﺛﻠﺔ‬ ‫ﻭﻣﻥ‬ ‫ﺇﺟﺎﺭﺓ‬ ‫ﻟﺷﺭﻛﺔ‬
-. ‫ﺍﻷﺳﺎﺳﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺑﻧﻳﺔ‬ ‫ﻣﺷﺭﻭﻋﺎﺕ‬
-.‫ﺍﻟﻛﻬﺭﺑﺎء‬ ‫ﻣﻭﻟﺩﺍﺕ‬
-‫ﻣﺣﻁ‬‫ﺎﺕ‬.‫ﺍﻟﻣﻳﺎﻩ‬ ‫ﺗﺣﻠﻳﺔ‬
-.‫ﺍﻟﺣﻛﻭﻣﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﻣﺳﺗﺷﻔﻳﺎﺕ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﻣﺩﺍﺭﺱ‬ ‫ﺗﻁﻭﻳﺭ‬
-.‫ﺍﻟﺻﻧﺎﻋﻳﺔ‬ ‫ﺍﻷﺻﻭﻝ‬
5-.‫ﻣﺻﺎﻟﺢ‬ ‫ﺗﺿﺎﺭﺏ‬ ‫ﻭﺟﻭﺩ‬ ‫ﻋﺩﻡ‬

11. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
11
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺳ‬‫ــــــ‬‫ﺍﻟﺗﺳﻭﻳﻘﻳ‬ ‫ﺔ‬‫ــــ‬‫ﺔ‬

12. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
12
ً‫ﻻ‬‫ﺃﻭ‬‫ﺍﻟﻣﺣﻠﻰ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﻛﻠﻰ‬ ‫ﺍﻹﻗﺗﺻﺎﺩ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻋﺎﻣﺔ‬ ‫ﻧﻅﺭﺓ‬ ::
-

13. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
13
-:‫ﻣﺻﺭ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺍﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺍﻷﺟﻧﺑﻰ‬ ‫ﺍﻹﺳﺗﺛﻣﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﻣ‬ ‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬ ‫ﺳﻭﻕ‬:‫ﺎﻟﻳﺔ‬

14. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
14
: ‫ﺍﻟﺧﺯﺍﻧﺔ‬ ‫ﺃﺫﻭﻥ‬ ‫ﺃﺳﻌﺎﺭ‬

15. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
15
-) ‫ﻣﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻣﺭﻳﺔ‬ ‫ﻟﻠﻔﺋﻪ‬ ‫ﻁﺑﻘﺎ‬ ‫ﻣﺻﺭ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺍﻟﺳﻛﺎﻧﻰ‬ ‫ﺍﻟﺗﻌﺩﺍﺩ‬1990-2020(*:
*‫ﺑﺎﻟﺧﺎﺭﺝ‬ ‫ﺍﻟﻣﻘﻳﻣﻳﻥ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻳﻳﻥ‬ ‫ﺗﺗﺿﻣﻥ‬ ‫ﻻ‬.

16. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
16
:‫ﻣﺻﺭ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﻧﺷﺎﻁ‬ ‫ﺳﻭﻕ‬ : ‫ﺛﺎﻧﻳﺎ‬
‫ﺃ‬.‫ﻣ��ﻥ‬ ً‫ﺍ‬‫ﺍﻋﺗﺑ��ﺎﺭ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳ��ﻬﺎ‬ ‫ﺗ��ﻡ‬ ‫ﺍﻟﺗ��ﻲ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣ��ﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺗ��ﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺷ��ﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﺇﺟﻣ��ﺎﻟﻲ‬1/1/1997‫ﺣﺗ��ﻰ‬
30/6/2013:208‫ﺍﻹ‬ ‫ﺗﺣﻠﻳﻠﻬﺎ‬ ‫ﺷﺭﻛﺔ‬: ‫ﺍﻟﺗﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻧﺣﻭ‬ ‫ﻋﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻝ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ ‫ﺑﺣﺳﺏ‬ ‫ﺣﺻﺎﺋﻲ‬
−15‫ﺷﺭﻛﺔ‬‫ﻳﺗﺭﺍﻭﺡ‬‫ﺭﺃﺳﻣﺎﻟﻬﺎ‬‫ﺑﻳﻥ‬ ‫ﻣﺎ‬15‫ﺟﻡ‬ ‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬‫ﻭ‬50. ‫ﺟ�ﻡ‬ ‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬‫ﻋﻠ�ﻰ‬ ‫ﻣﻧﻬ�ﺎ‬ ‫ﻭﻧ�ﺫﻛﺭ‬
‫ﻟﻠ‬ ‫ﺍﻟﺗﻭﻓﻳ�ﻕ‬ ,‫ﺗﻣﻭﻳ�ﻝ‬ ,‫ﺍﻟ�ﺩﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﻹﻓﺭﻳﻘﻰ‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺑﻰ‬ , ‫ﺍﻟﺻﻌﻳﺩ‬ : ‫ﺍﻟﻣﺛﺎﻝ‬ ‫ﺳﺑﻳﻝ‬‫ﺍﻟﺻ�ﻐﻳﺭﺓ‬ ‫ﻣﺷ�ﺭﻭﻋﺎﺕ‬
‫ﻭ‬.‫ﺍﻟﻣﺗﻭﺳﻁﺔ‬
−16‫ﺭﺃﺳﻣﺎ‬ ‫ﻳﺗﺭﺍﻭﺡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺔ‬‫ﻣ�ﻥ‬ ‫ﺃﻛﺛﺭ‬ ‫ﺑﻳﻥ‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫ﻟﻬﺎ‬50‫ﻣ�ﻥ‬ ‫ﺃﻗ�ﻝ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺟ�ﻡ‬ ‫ﻣﻠﻳ�ﻭﻥ‬100‫ﺟ�ﻡ‬ ‫ﻣﻠﻳ�ﻭﻥ‬
‫ﺍﻷﺳﺎﺳﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ‬ ‫ﻗﺎﻋﺩﺓ‬ ‫ﻭﻳﻣﺛﻠﻭﻥ‬ )‫ﺍﻷﻭﻟﻳﺔ‬.(,‫ﺍﻟﻣﻧﺻ�ﻭﺭ‬ : ‫ﺍﻟﻣﺛ�ﺎﻝ‬ ‫ﺳ�ﺑﻳﻝ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻣﻧﻬﺎ‬ ‫ﻧﺫﻛﺭ‬ ‫ﻭ‬
,‫ﺳﻭﺟﻳﻠﻳﺱ‬ , ‫ﺑﺎﺭﻳﺑﺎ‬ ‫ﺑﻰ‬ ‫ﺍﻥ‬ ‫ﺑﻰ‬ ,‫ﺑﻳﺭﻳﻭﺱ‬ ,‫ﺭﺍﻳﺔ‬.‫ﺍﻟﻌﺭﻓﻪ‬ , ‫ﺍﻟﺩﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﻹﻓﺭﻳﻘﻰ‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺑﻰ‬
−7‫ﻋﻥ‬ ‫ﺭﺃﺳﻣﺎﻟﻬﺎ‬ ‫ﻳﺯﻳﺩ‬ ‫ﻛﺑﺭﻯ‬ ‫ﺷﺭﻛﺎﺕ‬100‫ﻭ‬ ‫ﺟ�ﻡ‬ ‫ﻣﻠﻳ�ﻭﻥ‬‫ﻟﻠﺳ�ﻭﻕ‬ ‫ﺍﻟﺻ�ﺎﻧﻌﺔ‬ ‫ﺍﻟﺷ�ﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﺗﻌﺗﺑ�ﺭ‬
‫�ﻭﻟ‬�‫ﻛﻭﺭﺑ‬ : ‫�ﺎﻝ‬�‫ﺍﻟﻣﺛ‬ ‫�ﺑﻳﻝ‬�‫ﺳ‬ ‫�ﻰ‬�‫ﻋﻠ‬ ‫�ﺎ‬�‫ﻣﻧﻬ‬ ‫�ﺫﻛﺭ‬�‫ﻭﻧ‬‫�ﻭﻥ‬�‫ﻳﻣﺛﻠ‬ ‫ﻭ‬ ) ‫�ﻭﻟﻳﺱ‬�‫ﺇﻧﻛ‬ ,‫�ﻕ‬�‫ﺍﻟﺗﻭﻓﻳ‬ ,‫�ﻭﻟﻳﺱ‬�‫ﺗﻛﻧ‬ , ‫ﻳﺱ‬
.(‫ﺍﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ‬ ‫ﻗﺎﻋﺩﺓ‬
−‫�ﻥ‬�‫ﻣ‬ ‫ﺃﻛﺛ�ﺭ‬ ‫ﻭ‬170‫�ﺭﻛﺔ‬�‫ﺷ‬‫�ﻥ‬�‫ﻋ‬ ‫�ﻣﺎﻟﻬﺎ‬�‫ﺭﺃﺳ‬ ‫ﻳﻘ�ﻝ‬15‫�ﻭﺍﻝ‬�‫ﺍﻷﺣ‬ ‫�ﻡ‬�‫ﻣﻌﻅ‬ ‫ﻓ�ﻰ‬ ‫�ﻰ‬�‫ﻭﻫ‬ . ‫�ﻡ‬�‫ﺟ‬ ‫ﻣﻠﻳ�ﻭﻥ‬
‫�ﻳﺎﺭ‬�‫ﺳ‬ ‫�ﻳﻥ‬�‫ﺑ‬ ‫�ﺎ‬�‫ﻣ‬ ‫�ﻁﺔ‬�‫ﺍﻷﻧﺷ‬ ‫�ﺔ‬�‫ﻣﺗﻧﻭﻋ‬ ‫�ﺔ‬�‫ﺗﺟﺎﺭﻳ‬ ‫�ﺭﻛﺎﺕ‬�‫ﻟﺷ‬ ‫�ﺔ‬�‫ﺗﺎﺑﻌ‬ ‫�ﺭﻛﺎﺕ‬�‫ﺷ‬‫ﻭ‬ ‫�ﺭﺩﺍﺕ‬�‫ﺍﻟﻣﺑ‬ ‫ﻭ‬ ‫�ﻝ‬�‫ﺍﻟﻧﻘ‬ ‫ﺍﺕ‬
‫ﻟﻌﻣﻼﺋﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﺗﻠﻙ‬ ‫ﺗﻣﻭﻳﻝ‬ ‫ﻓﺈﻥ‬ ‫ﻭﻋﻠﻳﻪ‬ . ‫ﻏﻳﺭﻫﺎ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ‬ ‫ﺍﻟﺗﺻﻭﻳﺭ‬ ‫ﻣﺎﻛﻳﻧﺎﺕ‬‫ﺧﺎﺹ‬
‫ﺑﺄﺳﻡ‬ ‫ﻳﻌﺭﻑ‬ ‫ﻓﻳﻣﺎ‬ ‫ﺑﻣﻧﺗﺟﺎﺗﻬﺎ‬(Sales – Type Lease).

17. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
17
‫ﺏ‬.‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻱ‬ ‫ﺍﻟﺳﻭﻕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻝ‬ ‫ﺍﻟﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﻟﻣﺷﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻﺩﺭﺓ‬ ‫ﺍﻷﻣﻭﺍﻝ‬ ‫ﺭﺅﻭﺱ‬ ‫ﻣﺟﻣﻭﻉ‬‫ﺣﺗﻰ‬
1/2013‫ﻣﺎ‬‫ﻗﺩﺭﺓ‬2943‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬: ‫ﻣﻧﻬﺎ‬ ‫ﺟﻡ‬
‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﻋﺩﺩ‬‫ﺍﻟﺑﻳﺎﻥ‬‫ﺟﻡ‬ ‫ﺑﺎﻟﻣﻠﻳﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﻣﺻﺩﺭ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻝ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬
( ‫ﻣﺳﺎﻫﻣﺎﺕ‬ ‫ﺭﻓﻊ‬ / ‫ﺟﺩﻳﺩﺓ‬ ‫)ﺷﺭﻛﺎﺕ‬
78‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﻗﺑﻝ‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺎﺕ‬2001580.7
17‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺔ‬2001244.1
8‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺎﺕ‬200222.1
10‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺎﺕ‬2003113.8
18‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺔ‬‫ﻋﺎﻡ‬200473.5
23‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺔ‬2005253.2
2‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺔ‬200624.9
13‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺎﺕ‬2007509.8
6‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺎﺕ‬2008193.10
1‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺔ‬2009371.5
2‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺎﺕ‬2010388.6
4‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺎﺕ‬2011154
1‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳﻬﺎ‬ ‫ﺗﻡ‬ ‫ﺷﺭﻛﺔ‬2012-31.4
0‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﺧﻼﻝ‬201345
--‫ﺍﻟﻣﺻﺩﺭﺓ‬ ‫ﺍﻷﻣﻭﺍﻝ‬ ‫ﺭﺅﻭﺱ‬ ‫ﺇﺟﻣﺎﻟــــﻲ‬2943
‫ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
*‫ﻟﻼ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ‬ ‫ﺍﻟﻬﻳﺋﺔ‬ : ‫ﺍﻟﻣﺻﺩﺭ‬‫ﺍﻟﺣﺭﺓ‬ ‫ﻭﺍﻟﻣﻧﺎﻁﻕ‬ ‫ﺳﺗﺛﻣﺎﺭ‬
‫ﺍﻵﺗﻰ‬ ‫ﻳﺗﺑﻳﻥ‬ ‫ﺍﻟﺳﺎﺑﻕ‬ ‫ﺍﻟﺟﺩﻭﻝ‬ ‫ﻭﻣﻥ‬:
−‫ﺍﻟﺗ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﺃﻥ‬‫ﻳﻧ�ﺎﻳﺭ‬ ‫ﻣ�ﻥ‬ ‫ﺍﻟﻔﺗ�ﺭﺓ‬ ‫ﺧ�ﻼﻝ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺳ�ﻬﺎ‬ ‫ﺗ�ﻡ‬ ‫ﻲ‬2001‫ﻧﻬﺎﻳ�ﺔ‬ ‫ﺣﺗ�ﻰ‬
2008‫ﺗﻘﺭﻳﺑﺎ‬ ‫ﻋﺩﺩﻫﺎ‬ ‫ﺑﻠﻎ‬100‫ﺷ‬‫ﻣﺻﺩﺭ‬ ‫ﻣﺎﻝ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ ‫ﺑﺈﺟﻣﺎﻟﻰ‬ ‫ﺭﻛﺔ‬1435‫ﺟﻡ‬ ‫ﻣﻠﻳﻭﻥ‬‫ﺑﻧﺳﺑﺔ‬
49‫�ﺎﻟﻲ‬�‫ﺇﺟﻣ‬ ‫�ﻥ‬�‫ﻣ‬ %‫�ﺯﺧﻡ‬�‫ﺍﻟ‬ ‫�ﺭﺓ‬�‫ﻓﺗ‬ ‫�ﻰ‬�‫ﻫ‬ ‫�ﺭﻩ‬�‫ﺍﻟﻔﺗ‬ ‫�ﻙ‬�‫ﺗﻠ‬ ‫�ﺭ‬�‫ﺗﻌﺗﺑ‬ ‫�ﻪ‬�‫ﻭﻋﻠﻳ‬ . ‫�ﺎﻝ‬�‫ﺍﻟﻣ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ ‫�ﻰ‬�‫ﻓ‬ ‫�ﺩﻓﻕ‬�‫ﺍﻟﺗ‬
‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠ‬ ‫ﺍﻟﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﻟﺳﻭﻕ‬ ‫ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ‬. ‫ﺍﻟﻭﺍﻋﺩ‬ ‫ﺍﻟﺳﻭﻕ‬ ‫ﻟﻬﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﻣﺗﻧﺎﻣﻰ‬ ‫ﻟﻠﻁﻠﺏ‬ ‫ﺇﺳﺗﺟﺎﺑﺔ‬ ‫ﻣﺻﺭ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﻰ‬
−ً‫ﺎ‬‫ﺇﻟﺣﺎﻗ‬‫ﺷﻬﺩ‬ ‫ﻓﻘﺩ‬ ‫ﺳﺑﻕ‬ ‫ﻟﻣﺎ‬‫ﺕ‬‫ﺍﻷﻋﻭﺍﻡ‬2001،2004,2005‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﻣﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﺩﻳﺩ‬ ‫ﺗﺄﺳﻳﺱ‬
‫ﻣﻥ‬ ‫ﺃﺻﺑﺣﺕ‬ ‫ﻭﺍﻟﺗﻲ‬ ‫ﺍﻟﻛﺑﻳﺭﺓ‬ ‫ﺍﻷﻣﻭﺍﻝ‬ ‫ﺭﺅﻭﺱ‬ ‫ﺫﺍﺕ‬‫ﺍﻟﻼﻋﺑ�ﻳﻥ‬‫ﺍﻟﺭﺋﻳﺳ�ﻳ‬‫ﺍﻟﻣﺻ�ﺭﻱ‬ ‫ﺍﻟﺳ�ﻭﻕ‬ ‫ﻓ�ﻲ‬ ‫ﻥ‬
‫ﻭﺃﻫﻣﻬ‬ ً‫ﺎ‬‫ﺣﺎﻟﻳ‬‫ﻡ‬:‫ﺍﻟﺗﻭﻓﻳﻕ‬–‫ﻛﻭﺭﺑﻭﻟﻳﺱ‬، ‫ﺳﻭﺟﻠﻳﺱ‬ ‫ﺇﻟﻲ‬ ‫ﺇﺿﺎﻓﺔ‬‫ﺳﻳﺗﻲ‬ ، ‫ﺃﻭﺭﻳﻛﺱ‬‫ﺇﻧﻛ�ﻭﻟﻳﺱ‬ ،
‫ﻗﺑﻝ‬ ‫ﺍﻟﻣﺅﺳﺳﻳﻳﻥ‬‫ﻋﺎﻡ‬2001.

18. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
18
‫ﺛﺎﻟﺛﺎ‬‫ـ‬.‫ﺃ‬:‫ﺭﺃﺳﻣﺎﻟﻬﺎ‬ ‫ﻟﺣﺟﻡ‬ ً‫ﺎ‬‫ﻭﻓﻘ‬ ً‫ﺎ‬‫ﺗﻧﺎﺯﻟﻳ‬ ‫ﻣﺭﺗﺑﺔ‬ ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﻧﺷﺎﻁ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﺃﻫﻡ‬
‫ﻡ‬‫ﺍ‬‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﺳــــﻡ‬‫ﺍﻟﻣﺻﺩﺭ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻝ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬‫ﺑﺎﻷﻟﻑ‬‫ﺟﻡ‬‫ﺍﻟﺗﺄﺳﻳﺱ‬ ‫ﺗﺎﺭﻳﺦ‬
1‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺗﻛﻧﻭﻟﻳﺱ‬25000001/2/2005
2‫ﺍﻟﺗﻭ‬‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﻓﻳﻕ‬20000019/4/2005
3‫ﺍﻟﺩﻭﻟﻳﺔ‬‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬-‫ﺇﻧﻛﻭﻟﻳﺱ‬20000027/3/1997
4.‫ﻟﻠﻌﻘﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﻳﻭﻧﻳﻔﻳﺭﺳﺎﻝ‬ ‫ﺃﺭﺗﻭﻙ‬20000016/07/2007
5.‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﻛﻭﺭﺑﻠﻳﺱ‬15000016/12/2003
6‫ﺍﻟﺯﻫﺭﺍء‬‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬.10000018/6/2001
7‫ﺑﺎﺭﻳﺑﺎ‬ ‫ﺑﻰ‬ ‫ﺍﻥ‬ ‫ﺑﻰ‬‫ﻟﻠﺗ‬‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﺄﺟﻳﺭ‬.1000003/11/2008
8‫ﺭﺍﻳﻪ‬‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬.8500016/12/2003
9‫ﺍ‬‫ﻟﻧﻳﻝ‬‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬.8000029/2/2004
10‫ﺍﻳﺟﻳﺑﺕ‬ ‫ﺳﻭﺟﻳﻠﻳﺱ‬‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬.8000010/79/1997
11‫ﺑﻳﺭﻳﻭﺱ‬–‫ﻣﺻﺭ‬‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬.8000021/8/2006
12‫ﺑﻰ‬ ‫ﺟﻰ‬‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬.8000014/12/1997
13‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﻣﺻﺭ‬ ‫ﺃﻭﺭﻳﻛﺱ‬.6000019/6/1997
14‫ﻏﺎﻟﺏ‬ ‫ﺑﻭﺭﺕ‬‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬.5850010/5/2005
15‫ﺍﻹﺳﺗﺛﻣﺎﺭ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﻟﻠﺗﻧﻣﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﻓﺔ‬.5100019/01/2009
16‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻣﻳﺔ‬.5100021/08/2001
17‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺍﻟﻣﻧﺻﻭﺭ‬.5100030/9/1997
18‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺍﻷﻫﻠﻰ‬.5000014/6/2011
19‫ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻳﺔ‬ ‫ﻟﻠﺗﻧﻣﻳﺔ‬ ‫ﻣﺻﺭ‬ ‫ﺑﺭﻭﺓ‬.5000011/10/2007
20.‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺍﻳﻣﺎﻙ‬5000012/04/2005

19. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
19
‫ﺏ‬.(‫ﺍﻟﻣﺗﺎﺣﺔ‬ ‫ﺍﻟﻣﻌﻠﻭﻣﺎﺕ‬ ‫ﺃﺣﺩﺙ‬ ‫ﺿﻭء‬ ‫)ﻓﻰ‬ ‫ﺍﻟﺳﻭﻕ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﺃﻫﻡ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﻧﺑﺫﺓ‬:
1-‫�ﻭﻟﻳﺱ‬�‫ﺗﻛﻧ‬:‫اﻟﺘ‬ ‫ـﺄﺠﻴر‬‫ـ‬‫ﺘ‬‫ﻟﻠ‬ ‫ـوﻟﻴس‬‫ـ‬‫ﻨ‬‫ﺘﻛ‬ ‫ـرﻛﺔ‬‫ـ‬‫ﺸ‬ ‫ـت‬‫ـ‬‫ﺴ‬‫ﺘﺄﺴ‬‫ـر‬‫ـ‬‫ﺸ‬‫وﺘﺒﺎ‬ ‫ة‬‫ر‬‫ـ‬‫ـ‬‫ﺤ‬‫اﻟ‬ ‫ـﺎطق‬‫ـ‬‫ﻨ‬‫اﻟﻤ‬‫و‬ ‫ـﺘﺜﻤﺎر‬‫ـ‬‫ﺴ‬‫ﻟﻺ‬ ‫ـﺔ‬‫ـ‬‫ﻤ‬‫اﻟﻌﺎ‬ ‫ـﺔ‬‫ـ‬‫ﺌ‬‫اﻟﻬﻴ‬ ‫ار‬‫ر‬‫ـ‬‫ـ‬‫ﻘ‬‫ﺒ‬ ‫ـوﻴﻠﻰ‬‫ـ‬‫ﻤ‬
‫ـﺎط‬‫ـ‬‫ﺸ‬‫ﻨ‬‫ـوﻴﻠﻲ‬‫ـ‬‫ﻤ‬‫اﻟﺘ‬ ‫ـﺄﺠﻴر‬‫ـ‬‫ﺘ‬‫اﻟ‬‫ـم‬‫ـ‬‫ﻗ‬‫ر‬ ‫ـﺎﻨون‬‫ـ‬‫ﻘ‬‫اﻟ‬ ‫ـﺎم‬‫ـ‬‫ﻛ‬‫ﻷﺤ‬ ً‫ﺎ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ﻘ‬‫وﻓ‬95‫ـﻨﺔ‬‫ـ‬‫ﺴ‬‫ﻟ‬1995.. ‫ة‬‫ر‬‫ـ‬‫ـ‬‫ﺒ‬‫اﻟﺨ‬ ‫ـت‬‫ـ‬‫ﻴ‬‫ﺒ‬ ‫ـﺔ‬‫ـ‬‫ﻋ‬‫ﻤﺠﻤو‬ ‫ـرﻛﺎت‬‫ـ‬‫ﺸ‬ ‫ـدى‬‫ـ‬‫ﺤ‬‫ﻛﺄ‬
‫اﻟﺸر‬ ‫أﻛﺜر‬ ‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠﺘﺎﺠﻴر‬ ‫ﺘﻛﻨوﻟﻴس‬ ‫ﺸرﻛﺔ‬ ‫ﺘﻌد‬‫اﻟﻤﺠﺎﻝ‬ ‫ﻫذا‬ ‫ﻓﻰ‬ ً‫ا‬‫و‬‫ﻨﻤ‬ ‫ﻛﺎت‬‫ـب‬‫ﻨ‬‫ﺒﺠﺎ‬‫ة‬‫ر‬‫ـ‬‫ﻴ‬‫اﻟﻛﺒ‬‫و‬ ‫ـطﺔ‬‫ﺴ‬‫اﻟﻤﺘو‬ ‫ـﺎت‬‫ﻴ‬‫اﻟﻌﻤﻠ‬
‫ـوﻴﻠﻰ‬‫ـ‬‫ﻤ‬‫اﻟﺘ‬ ‫ـﺄﺠﻴر‬‫ـ‬‫ﺘ‬‫اﻟ‬ ‫ـﺎﻝ‬‫ـ‬‫ﺠ‬‫ﻤ‬ ‫ـﻰ‬‫ـ‬‫ﻓ‬.‫ـب‬‫ـ‬‫ﺼ‬‫وﻴﻨ‬‫ـب‬‫ـ‬‫ﻠ‬‫أﻏ‬‫ـﺔ‬‫ـ‬‫ﻴ‬‫اﻟﺒﻨ‬ ‫ـروﻋﺎت‬‫ـ‬‫ﺸ‬‫ﻤ‬ ‫ـﻲ‬‫ـ‬‫ﻠ‬‫ﻋ‬ ‫ـﺎ‬‫ـ‬‫ﻬ‬‫ﻋﻤﻠﻴﺎﺘ‬ ‫ـﺎق‬‫ـ‬‫ـ‬‫ط‬‫ﻨ‬‫ـﺘﺜﻤﺎر‬‫ـ‬‫ـ‬‫ﺴ‬‫اﻻ‬‫و‬ ‫ـﻴﺔ‬‫ـ‬‫ﺴ‬‫اﻷﺴﺎ‬
. ‫ي‬‫اﻟﻌﻘﺎر‬
2-: ‫ﺍﻟﺗﻭﻓﻳﻕ‬‫ـم‬‫ﻗ‬‫ر‬ ‫ـﺎﻨون‬‫ﻘ‬‫اﻟ‬ ‫ـﺎم‬‫ﻛ‬‫ﻷﺤ‬ ً‫ﺎ‬‫ـ‬‫ﻘ‬‫طﺒ‬ ‫ﻴﺔ‬‫ر‬‫ـ‬‫ﺼ‬‫ﻤ‬ ‫ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬ ‫ﻛﺸرﻛﺔ‬ ‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠﺘﺄﺠﻴر‬ ‫اﻟﺘوﻓﻴق‬ ‫ﺸرﻛﺔ‬ ‫ﺘﺄﺴﺴت‬8‫ـﻨ‬‫ﺴ‬‫ﻟ‬‫ﺔ‬
1997‫ـﺘﺜﻤﺎر‬‫ﺴ‬‫اﻹ‬ ‫اﻓز‬‫و‬‫ﺤ‬ ‫و‬ ‫وﻀﻤﺎﻨﺎت‬ ‫ﻗﺎﻨون‬ ‫ﺒﺈﺼدار‬‫ﺍﻟﻘﺎﺑﺿ�ﺔ‬ ‫ﺍﻟﺗﻭﻓﻳ�ﻕ‬ ‫ﺑﻳ�ﺕ‬ ‫ﺷ�ﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﻛﺈﺣ�ﺩﻯ‬‫ﺑ�ﺭ‬‫ـ‬‫ﺴ‬‫أ‬‫ﻤﺎﻝ‬
‫ح‬‫ﻤﺼر‬‫ﺒﻪ‬:400‫و‬ .(‫ى‬‫ﻤﺼر‬ ‫ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﻤﻠﻴون‬ ‫ﺒﻌﻤﺎﺌﺔ‬‫ر‬‫أ‬ ) ‫ﺠم‬ ‫ﻤﻠﻴون‬‫ع‬‫اﻟﻤدﻓو‬ ‫و‬ ‫اﻟﻤﺼدر‬ ‫اﻟﻤﺎﻝ‬ ‫أس‬‫ر‬:200‫ﺠم‬ ‫ﻤﻠﻴون‬
−: ‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴن‬ ‫ﻫﻴﻛﻝ‬
‫اﻟﻤﺴﺎﻫم‬ ‫أﺴم‬‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬ ‫ﻨﺴﺒﺔ‬‫اﻷﺴﻬم‬ ‫ﻋدد‬‫ﺒﺎﻟﺠم‬ ‫اﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫ﺸرﻛ‬‫ات‬‫ر‬‫ﻟﻺﺴﺘﺜﻤﺎ‬ ‫ﺒﻰ‬‫ر‬‫اﻟﻌ‬ ‫اﻟﻤﻠﺘﻘﻰ‬ ‫ﺔ‬89.9995%17,999,900179,999,900
‫اﻟﺒرﻛﺔ‬ ‫ﺒﻨك‬–‫ﻤﺼر‬10%2,000,00020,000,000
‫اﻟﻘﺎﺒﻀﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫اﻟﺘوﻓﻴق‬ ‫ﺒﻴت‬ ‫ﺸرﻛﺔ‬0.0005%1001000
‫اﻹﺠﻤﺎﻟﻰ‬100%20,000,000200,000
‫اﻟﻤ‬ ‫اﻷﺼﻝ‬ ‫ع‬‫ﻟﻨو‬ ً‫ﺎ‬‫وﻓﻘ‬ ‫ﻟﻠﺸرﻛﺔ‬ ‫اﻟﻌﻘود‬ ‫ﻤﺤﻔظﺔ‬ ‫ﺘوزﻴﻊ‬ ‫اﻟﺘﺎﻟﻰ‬ ‫اﻟﺠدوﻝ‬ ‫ﻴوﻀﺢ‬.:‫ؤﺠر‬(‫ﺠم‬ ‫ﺒﺎﻷﻟف‬ ‫)اﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫اﻷﺼﻝ‬ ‫ع‬‫ﻨو‬2010‫اﻟﻨﺴﺒﺔ‬2011‫اﻟﻨﺴﺒﺔ‬2012‫اﻟﻨﺴﺒﺔ‬9/2013‫اﻟﻨﺴﺒﺔ‬
‫ات‬‫ر‬‫ﻋﻘﺎ‬‫و‬
‫ﻤﺒﺎﻨﻰ‬
880,64367.62%1,064,71168.85%1,593,14475.51%1,850,96271.91%
‫ﻤﻌدات‬ ‫و‬ ‫أﻻت‬
‫ات‬‫ز‬‫ﺘﺠﻬﻴ‬ ‫و‬
243,45618.69%337,99321.85%292,23213.85%410,85815.96%
‫ات‬‫ر‬‫ﺴﻴﺎ‬‫و‬
‫ﻨﻘﻝ‬ ‫وﺴﺎﺌﻝ‬
107,8888.28%133,8368.65%214,57210.17%302,09011.74%
‫أﻟﻰ‬ ‫ﺤﺎﺴب‬
‫وﻤﻌدات‬
‫ﺸﺒﻛﺎت‬
9,9930.76%9,9930.65%9,9930.47%9,9940.39%
‫ﻴﺔ‬‫ر‬‫ﺘﺠﺎ‬ ‫ﺴﻔن‬60,3544.63%0000%00%
‫اﻹﺠﻤﺎﻟﻰ‬1,302,335100%1,546,533100%2,109,941100%2,573,904100%
‫ﺒﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ي‬‫اﻟﻌﻘﺎر‬ ‫اﻟﻘطﺎع‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫اﻟﺸرﻛﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫اﻟﺘﺄﺠﻴر‬ ‫ﻋﻤﻠﻴﺎت‬ ‫ﺘرﻛز‬ ‫وﻴﻼﺤظ‬72ً‫ﺎ‬‫ﻴﺒ‬‫ر‬‫ﺘﻘ‬ %

20. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
20
3.: ‫ﻛورﺒﻠﻴس‬‫ﻓﻰ‬ ‫ﻤﺼرﻴﺔ‬ ‫ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬ ‫ﻛﺸرﻛﺔ‬ ‫اﻟﺸرﻛﺔ‬ ‫ﺘﺄﺴﺴت‬16/12/2003‫ﻀﻤﺎﻨﺎت‬ ‫ﻗﺎﻨون‬ ‫ﻷﺤﻛﺎم‬ ‫طﺒﻘﺎ‬
‫اﻹﺴﺘﺜﻤﺎر‬ ‫اﻓز‬‫و‬‫ﺤ‬ ‫و‬8‫ﻟﺴﻨﺔ‬1997‫ﺒﻪ‬ ‫ﻤرﺨص‬ ‫أﺴﻤﺎﻝ‬‫ر‬‫ﺒ‬ . ‫اﻟﺘﻨﻔﻴذﻴﺔ‬ ‫ﺌﺤﺘﻪ‬ ‫وﻻ‬270‫ﻤﻠﻴون‬‫أﺴﻤﺎﻝ‬‫ر‬ ‫و‬ ‫ﺠم‬
‫ﻩ‬‫ﻗدر‬ ‫ع‬‫ﻤدﻓو‬ ‫و‬ ‫ﻤﺼدر‬150. ‫ﺠم‬ ‫ﻤﻠﻴون‬
-: ‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴن‬ ‫ﻫﻴﻛﻝ‬
‫اﻟﻤﺴﺎﻫم‬ ‫أﺴم‬‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬ ‫ﻨﺴﺒﺔ‬‫اﻷﺴﻬم‬ ‫ﻋدد‬‫ﺒﺎﻟﺠم‬ ‫اﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫اﻟدوﻟﻰ‬ ‫ى‬‫اﻟﺘﺠﺎر‬ ‫اﻟﺒﻨك‬CIB40%600,00060,000,000
‫ﺒﻨك‬‫اﻟﻨﺎﻤﻴﺔ‬ ‫اﻟدوﻝ‬ ‫اﺴﺘﺜﻤﺎر‬D.E.G22.2%333,33333,333,300
‫ﻨﺴﻴﺔ‬‫ر‬‫اﻟﻔ‬ ‫و‬ ‫ﺒﻴﺔ‬‫ر‬‫اﻟﻌ‬ ‫اﻟﻤﺼﺎرف‬ ‫اﺘﺤﺎد‬UBAF16.7%250,00025,000,000
‫ﺒﺎﻝ‬ ‫ﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴن‬ ‫اﻟﺘﺄﻤﻴن‬ ‫ﺼﻨدوق‬CIB12.1%181,66718,166,700
‫ﻋزﻤﻰ‬ ‫ﻋﻤر‬ ‫طﺎرق‬9%135,00013,500,000
‫اﻹﺠﻤﺎﻟﻰ‬100%1,500,000150,000,000
•‫اﻟﻤﻤوﻟﺔ‬ ‫ﻟﻠﻘطﺎﻋﺎت‬ ‫ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫اﻟﻌﻘود‬‫ﻓﻲ‬ ‫اﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‬ ‫اﻟﻤﺤﻔظﺔ‬ ‫ﺤﺴب‬07/03/2013:
‫ﻨﺸﺎطﺎت‬ ‫ﻗطﺎﻋﺎت‬ ‫ﻋﻠﻲ‬ ‫اﻟﻌﻘود‬ ‫ﻴﻊ‬‫ز‬‫ﺘو‬ ‫ﺤﺴن‬ ‫وﻴﻼﺤظ‬Diversfication
‫اﻟﻘطﺎع‬‫ﺒﺎﻷﻟ‬ ‫ة‬‫اﻟﻤؤﺠر‬ ‫اﻟﻘﻴﻤﺔ‬‫ف‬‫ﺠم‬%
‫ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ‬3900.02%
‫ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻮﺍﺩ‬8,8510.45%
‫ﺍﻟﻜﻴﻤﺎﻭﻳﺎﺕ‬146,5327.50%
‫ﺍﻹﻧﺸﺎءﺍﺕ‬187,6269.60%
‫ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ‬ ‫ﺑﺈﺳﺘﺜﻨﺎء‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺨﺪﻣﺎﺕ‬48,9302.50%
‫ﻭﺍﻟﻤﺸﺮﻭﺑﺎﺕ‬ ‫ﺍﻷﻏﺬﻳﺔ‬111,7645.72%
‫ﺣﻜﻮﻣﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻐﻴﺮ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﻈﻤﺎﺕ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﻭﺍﻟﺴﻔﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﻜﻮﻣﺎﺕ‬38,9491.99%
‫ﻭﺍﻟﺼﺤﺔ‬ ‫ﺍﻷﺩﻭﻳﺔ‬89,8494.60%
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺪﺍﺕ‬245,15412.54%
‫ﺍﻹﻋﻼﻡ‬1,0880.06%
‫ﻭﺍﻟﻐﺎﺯ‬ ‫ﺍﻟﺒﺘﺮﻭﻝ‬111,1435.69%
‫ﻣﻨﺰﻟﻴﺔ‬ ‫ﺃﺩﻭﺍﺕ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﺳﺘﻬﻼﻛﻴﺔ‬ ‫ﺳﻠﻊ‬94,2874.82%
‫ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﺍﺕ‬485,28424.83%
‫ﺍﻟﺘﺠﺰﺋﺔ‬ ‫ﺗﺠﺎﺭﺓ‬123,2686.31%
‫ﺧﺪﻣﺎﺕ‬135,1436.92%
‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺕ‬ ‫ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ‬4,1680.21%
‫ﺍﻻﺗﺼﺎﻻ‬‫ﺕ‬89,0464.56%
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺣﺔ‬24,5381.26%
‫ﻣﺮﺍﻓﻖ‬8,2080.42%
‫ﺇﺟﻤﺎﻟﻲ‬1,954,218100.00%

21. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
21
4.‫ﻓﻰ‬ ‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠﺘﺄﺠﻴر‬ ‫إﻨﻛوﻟﻴس‬ ‫ﺸرﻛﺔ‬ ‫ﺘﺄﺴﺴت‬ :‫إﻨﻛوﻟﻴس‬30/3/1997‫ﻷﺤﻛﺎم‬ ‫طﺒﻘﺎ‬ ‫ﻤﺼرﻴﺔ‬ ‫ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬ ‫ﻛﺸرﻛﺔ‬
‫رﻗم‬ ‫اﻟﻘﺎﻨون‬230‫ﻟﺴﻨﺔ‬1989: ‫ﺒﺔ‬ ‫اﻟﻤﺼرح‬ ‫اﻟﻤﺎﻝ‬ ‫أس‬‫ر‬ .‫ﻟﻺﺴﺘﺜﻤﺎر‬ ‫وﻻﺌﺤﺘﺔ‬500‫اﻟﻤﺎﻝ‬ ‫أس‬‫ر‬ ‫و‬ ‫ﺠم‬ ‫ﻤﻠﻴون‬
:‫اﻟﻤﺼدر‬250: ‫ع‬‫اﻟﻤدﻓو‬ ‫اﻟﻤﺎﻝ‬ ‫أس‬‫ر‬ ‫و‬ ‫ﺠم‬ ‫ﻤﻠﻴون‬200. ‫ﺠم‬ ‫ﻤﻠﻴون‬
-:‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴن‬ ‫ﻫﻴﻛﻝ‬
‫اﻟﻤﺴﺎﻫم‬ ‫أﺴم‬‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬ ‫ﻨﺴﺒﺔ‬‫اﻷﺴﻬم‬ ‫ﻋدد‬‫ﺒﺎﻟﺠم‬ ‫اﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫اﻟدوﻟﻴﺔ‬ ‫ﺒﻴﺔ‬‫ر‬‫اﻟﻌ‬ ‫ﻓﻴﺔ‬‫ر‬‫اﻟﻤﺼ‬ ‫اﻟﺸرﻛﺔ‬ ‫ﺒﻨك‬20.19%4,038,14440,381,440
‫ﺒﻨك‬‫ﻤﺼر‬15.04%3,007,60230,076,020
‫ى‬‫اﻟﻤﺼر‬ ‫اﻹﺴﻼﻤﻰ‬ ‫ﻓﻴﺼﻝ‬ ‫ﺒﻨك‬10%1,999,99919,999,990
‫ﻟﻺﺴﺘﺜﻤﺎر‬ ‫ﺒﻴﺔ‬‫ر‬‫اﻟﻌ‬ ‫اﻟﺸرﻛﺔ‬10%1,999,99919,999,999
‫زﻛﻰ‬ ‫ﻋﺒﺎس‬ ‫ﻤﺤﻤد‬ ‫ﻋﺒﺎس‬9.13%1,826,52718,265,270
‫ى‬‫اﻟﺘﺠﺎر‬ ‫ﺒﻰ‬‫ر‬‫اﻟﻌ‬ ‫ﻴطﺎﻨﻰ‬‫ر‬‫اﻟﺒ‬ ‫اﻟﺒﻨك‬8.64%1,727,99917,279,990
‫ﻟﻠ‬ ‫ﻤﺼر‬ ‫ﺸرﻛﺔ‬‫ﺘﺄﻤﻴن‬8.81%1,761,13017,611,300
‫اﻟﺤﻴﺎة‬ ‫ﻟﺘﺄﻤﻴﻨﺎت‬ ‫ﻤﺼر‬ ‫ﺸرﻛﺔ‬7.60%1,520,98715,209,870
‫اﻟﻘوﻤﻰ‬ ‫اﻹﺴﺘﺜﻤﺎر‬ ‫ﺒﻨك‬7.20%1,440,00114,400,010
‫ة‬‫ر‬‫اﻟﺘﺠﺎ‬ ‫و‬ ‫ﻻت‬‫ﻟﻠﻤﻘﺎو‬ ‫اس‬‫و‬‫اﻟر‬ ‫ﺸرﻛﺔ‬2.88%576,0015,760,010
‫آﺨرون‬0.51%101,6111,016,110
‫اﻹﺠﻤﺎﻟﻰ‬100%20,000,000200,000,000
•‫اﻟﻤﻤوﻟﺔ‬ ‫ﻟﻠﻘطﺎﻋﺎت‬ ‫ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫اﻟﻌﻘود‬‫ﻓﻲ‬ ‫اﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‬ ‫اﻟﻤﺤﻔظﺔ‬ ‫ﺤﺴب‬07/03/2013:
‫اﻟﻘطﺎع‬%
‫ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ‬7.00%
‫ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻮﺍﺩ‬6.00%
‫ﺍﻹﻧﺸﺎءﺍﺕ‬‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻻﺕ‬ ‫ﻭ‬10.00%
‫ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ‬ ‫ﺑﺈﺳﺘﺜﻨﺎء‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺨﺪﻣﺎﺕ‬3.00%
‫ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﺍﺕ‬12.00%
‫ﺍﻻﺗﺼﺎﻻﺕ‬11.00%
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺣﺔ‬10.00%
‫ﺍﻟﺘﺒﻎ‬7.00%
‫ﺍﻟﻤﺆ‬‫ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻤﻴﺔ‬ ‫ﺳﺴﺎﺕ‬6.00%
‫ﺍﻷ‬‫ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﺑﺎﺕ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﻏﺬﻳﺔ‬5.00%
‫ﺍﻟ‬‫ﺍﻟﻄﺒﻴﻌﻰ‬ ‫ﺍﻟﻐﺎﺯ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺒﺘﺮﻭﻝ‬4.00%
‫ﺍﻟﻄﺒﺎﻋﺔ‬3.00%
‫ﺍﻟ‬‫ﺍﻟﻤﻮﺍﺻﻼﺕ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺴﻴﺎﺭﺍﺕ‬6.00%
‫ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ‬ ‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﺒﻼﺳﺘﻴﻜﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬6.00%
‫ﺍﻟﺠﻤﻠﺔ‬ ‫ﻣﺘﺎﺟﺮ‬2.00%
‫ﺍﻟﻄﺒﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺨﺪﻣﺎﺕ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻷﺩﻭﻳﺔ‬2.00%
‫ﺍﻟﻨﺴﻴﺞ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﻐﺰﻝ‬1.00%
‫ﺇﺟﻤﺎﻟﻲ‬100.00%

22. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
22
‫ﺍﻟﻌﻘ�ﺎﺭﻱ‬ ‫ﻗﻁﺎﻋ�ﺎﺕ‬ ‫ﻭﺇﻥ‬ ‫ﺍﻟﻧﺷ�ﺎﻁ‬ ‫ﻗﻁﺎﻋ�ﺎﺕ‬ ‫ﻋﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﻌﻘﻭﺩ‬ ‫ﻣﻘﺑﻭﻝ‬ ‫ﺗﻭﺯﻳﻊ‬ ‫ﻟﺩﻳﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﻓﺈﻥ‬ ‫ﺍﻟﺣﺎﻝ‬ ‫ﻭﻛﺫﻟﻙ‬
‫ﻭﺍﻹﻧﺷﺎءﺍﺕ‬ ‫ﻭﺍﻟﻣﻘﺎﻭﻻﺕ‬ ‫ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ‬ ‫ﻧﺻﻑ‬ ‫ﻧﺣﻭ‬ ‫ﺗﻣﺛﻝ‬ ‫ﻭﺍﻻﺗﺻﺎﻻﺕ‬ ‫ﻭﺍﻟﺳﻳﺎﺣﻪ‬
‫ﺭﺍﺑﻌﺎ‬:: ‫ﺍﻟﻣﺻﺭﻯ‬ ‫ﺑﺎﻟﺳﻭﻕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺎﺕ‬ ‫ﻷﻧﺷﻁ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﻣﺅﺷﺭﺍﺕ‬ ‫ﺃﻫﻡ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﺗﺣﻠﻳﻝ‬
1-‫ﻛ‬ ‫ﺸرﻛﺔ‬‫اﻟﺘﻤوﻴﻝ‬ ‫ﻟﻠﺘﺄﺠﻴر‬ ‫ورﺒﻠﻴس‬:(‫ﺠم‬ ‫ﺒﺎﻷﻟف‬ ‫)اﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫اﻟﻤﻌﻴﺎر‬ ‫ﻴﺘطﻠﺒﻬﺎ‬ ‫اﻟﺘﻲ‬ ‫اﻟﺘﻌدﻴﻼت‬ ‫أﺜر‬ ‫ﻤﻌﺎﻟﺠﺔ‬ ‫ﺘﻤت‬ ‫ﺒﺤﻴث‬ ‫وذﻟك‬ ‫اﻟدﺨﻝ‬ ‫وﻗﺎﺌﻤﺔ‬ ‫اﻨﻴﺔ‬‫ز‬‫اﻟﻤﻴ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫اﻟﺒﻨود‬ ‫ﺒﻌض‬ ‫ﺘﺒوﻴب‬ ‫إﻋﺎدة‬ ‫ﺘﻤت‬
‫إﻟ‬ ‫اﻟﺘﺒوﻴب‬ ‫ﻋﺎدة‬ ٕ‫ا‬‫و‬ ،‫ي‬‫اﻟﻤﺼر‬‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻲ؛‬ ‫اﻟﺘﺄﺠﻴر‬ ‫ﺸرﻛﺎت‬ ‫ﻋﻤﻠﻴﺎت‬ ‫ﻟطﺒﻴﻌﺔ‬ ‫اﻷﻗرب‬ ‫اﻟدوﻟﻲ‬ ‫اﻟﻤﻌﻴﺎر‬ ‫أﺴس‬ ‫ﻰ‬
‫اد‬‫ر‬‫إﻴ‬ ‫ﻴﻤﺜﻝ‬ ‫داﺌن‬ ‫ﻋﺎﺌد‬ ‫ﻤﻘﺎﺒﻝ‬ ‫وذﻟك‬ ‫إﻨﺘﺎﺠﻲ‬ ‫أﺼﻝ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬ ‫ﻤن‬ ‫ﺒﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ى‬‫أﺨر‬ ‫ﺸرﻛﺔ‬ ‫اض‬‫ر‬‫ﺒﺈﻗ‬ ‫ﺘﻘوم‬ ‫ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻤؤﺴﺴﺔ‬ ‫أﻨﻬﺎ‬ ‫ﺤﻴث‬
‫ﻤ‬ ً‫ﺎ‬‫ﺘﻤوﻴﻠﻴ‬ ً‫ا‬‫ر‬‫ﺘﺄﺠﻴ‬ ‫ة‬‫ر‬‫اﻟﻤؤﺠ‬ ‫اﻷﺼوﻝ‬ ‫إﻫﻼك‬ ‫ﺒﻨد‬ ‫ﺨﺼم‬ ‫ﺘم‬ ‫اﻷﺴﺎس‬ ‫ﻫذا‬ ‫وﻋﻠﻰ‬ ،‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻲ‬ ‫اﻟﺘﺄﺠﻴر‬ ‫ﺸرﻛﺔ‬‫اﻟﺸرﻛﺔ‬ ‫ادات‬‫ر‬‫إﻴ‬ ‫ن‬
.‫ﻤﺼروﻓﺎﺘﻬﺎ‬ ‫ﻤن‬ ‫وﻛذﻟك‬
‫ﺘم‬ ‫وﻟذا‬ ،‫اﻟﺒﻨﻛﻲ‬ ‫اض‬‫ر‬‫اﻻﻗﺘ‬ ‫ﺨﻼﻝ‬ ‫ﻤن‬ ‫ﺘﻤوﻴﻠﻪ‬ ‫ﻴﺘم‬ ‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻲ‬ ‫اﻟﺘﺄﺠﻴر‬ ‫ﻟﺸرﻛﺔ‬ ً‫ا‬‫ر‬‫اﺴﺘﺜﻤﺎ‬ ‫اﻀﻪ‬‫ر‬‫إﻗ‬ ‫ﺘم‬ ‫اﻟذي‬ ‫اﻟﻤﺒﻠﻎ‬ ‫ﻴﻤﺜﻝ‬
،‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻲ‬ ‫اﻟﺘﺄﺠﻴر‬ ‫ﻋﻘود‬ ‫وﺘﺴوﻴﺔ‬ ‫اﻹﻫﻼك‬ ‫ﻤﺠﻤﻊ‬ ‫ﺨﺼم‬ ‫ﺒﻌد‬ ‫ﺒﺎﻟﺼﺎﻓﻲ‬ ً‫ﺎ‬‫ﺘﻤوﻴﻠﻴ‬ ً‫ا‬‫ر‬‫ﺘﺄﺠﻴ‬ ‫ة‬‫ر‬‫اﻟﻤؤﺠ‬ ‫اﻷﺼوﻝ‬ ‫ﺒﻨد‬ ‫إظﻬﺎر‬
‫اﻻ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬ ‫ﻟﺘﺒﻘﻰ‬.‫ﻴن‬‫ر‬‫اﻟﻤﺴﺘﺄﺠ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻘﺎﺌم‬ ‫ام‬‫ز‬‫اﻻﻟﺘ‬ ‫رﺼﻴد‬ ‫ﺘﻤﺜﻝ‬ ‫اﻟﺘﻲ‬‫و‬ ‫اﻟدوﻟﻲ‬ ‫اﻟﻤﻌﻴﺎر‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫اﻟﻤﺘﺴﻘﺔ‬ ‫اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ‬ ‫ﺴﺘﺜﻤﺎر‬
20092010201130/09/201220092010201130/09/2012
‫اﻷ‬‫ﺼوﻝ‬
‫اﻟﻤﺘداوﻟﺔ‬
249941425186998166618
‫ﻤﺘداوﻟﺔ‬ ‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫اﻟﺘ‬
(‫اﻟﺒﻨوك‬ ‫)ﺒدون‬
3866311118710323776359
‫اﻷ‬‫ﺼوﻝ‬
‫اﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬
1107199959388141648714472872
‫ﺒﻨﻛﻴﺔ‬ ‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫اﻟﺘ‬
‫اﻷﺠﻝ‬ ‫ة‬‫ﻗﺼﻴر‬
470,312211,427320,092348522
‫طوﻴﻠﺔ‬ ‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫اﻟﺘ‬
‫اﻷﺠﻝ‬
(‫اﻟﺒﻨوك‬ ‫)ﺒدون‬
25841341083601331130
‫ﺒﻨﻛﻴﺔ‬ ‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫اﻟﺘ‬
‫اﻷﺠﻝ‬ ‫طوﻴﻠﺔ‬
505,471596,410855,438905586
‫ﺼﺎﻓﻲ‬‫ﺤﻘوق‬
‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴن‬
91906148774171688177893
‫إﺠﻤﺎﻟﻲ‬
‫اﻷﺼوﻝ‬
1132193110190614864681539490
‫إﺠﻤﺎﻟﻲ‬
‫اﻻ‬‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫ﻟﺘ‬
‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬ ‫وﺤﻘوق‬
1132193110190614864681539490

23. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
23
:‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ات‬‫ر‬‫اﻟﻤؤﺸ‬ ‫أﻫم‬
200920102011
2012
Annualized
) ‫ادات‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬(Net Revenues103,981180,220159,654202021
‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ ‫ﻨﻤو‬ ‫ﻤﻌدﻝ‬(Sales Growth)‫ــ‬73.3%-11.4%26.54%
‫اﻟﻤﺼروﻓﺎت‬ ‫اﻋﺘﺒﺎر‬ ‫ﺒﻌد‬ ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ / ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ ‫ﺘﻛﻠﻔﺔ‬ ‫ﻨﺴﺒﺔ‬
‫اﻟﺘﻛﻠﻔﺔ‬ ‫ﻀﻤن‬ ‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻴﺔ‬
73.14%46.11%68.75%74.96%
‫ة‬‫اﻟﺨﺴﺎر‬ / ‫اﻟرﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬(NPAUI)5958401681607413300
) ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻌﺎﺌد‬ROS(5.7%22.3%10.1%6.58%
‫اﻷﺼوﻝ‬ ‫ان‬‫ر‬‫دو‬ ‫ﻤﻌدﻝ‬Sales / Assets0.090.160.110.1
Assets / Equity12.327.418.668.65
) ‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬ ‫ﺤﻘوق‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻌﺎﺌد‬ROE(6.5%27.00%9.4%5.6%
-‫ﻟﻠﻌﺎﺌد‬ ‫اﻟطﺒﻴﻌﻲ‬ ‫اﻻﺘﺠﺎﻩ‬‫ﻋﻘد‬ ‫ﻟﻛﻝ‬ ‫اﻟدﺨﻝ‬ ‫ﺒﻘﺎﺌﻤﺔ‬ ‫اﻟﻤﺜﺒت‬‫اﻟﺘﻨﺎﻗص‬ ‫ﻫو‬‫اﻷ‬ ‫اﻟﻌﻘود‬ ‫ﺘؤدي‬ ‫وﻟذا‬‫اد‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫ﻴﺎدة‬‫ز‬ ‫إﻟﻰ‬ ‫ﺤدث‬
‫اﻟدﺨﻝ‬ ‫ﻗﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫اﻟﻤﺜﺒت‬‫اﻟ‬ ‫ﻤن‬ ‫اﻷوﻟﻰ‬ ‫ات‬‫و‬‫اﻟﺴﻨ‬ ‫ﻓﻲ‬‫ﻌﻘد‬‫ة‬‫ر‬‫اﻷﺨﻴ‬ ‫ات‬‫و‬‫اﻟﺴﻨ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫أﻗﻝ‬ ‫وﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬ ،‫ادات‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫ﺘطور‬ ‫أن‬ ‫أي‬ .
-‫و‬‫ﻛذﻟك‬‫اﻟ‬‫اﻟﻤدﻴﻨﺔ‬ ‫اﺌد‬‫و‬‫ﻌ‬-‫ﻨﻤﺎ‬ٕ‫ا‬‫و‬ ً‫ﺎ‬‫ﻗطﺎﻋﻴ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴﻠﻬﺎ‬ ‫اوﻴﺔ‬‫ز‬ ‫ﻤن‬ ‫ﻟﻴس‬ .‫اﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‬ ‫اﻟﻌﻘود‬ ‫ﻤﺤﻔظﺔ‬ ‫ﻟﺘﻔﺎﺼﻴﻝ‬ ً‫ﺎ‬‫ﺘﺎﺒﻌ‬ ً‫ا‬‫ر‬‫ﻤﺘﻐﻴ‬ ‫ﻴﻌد‬
(‫اﻟﻌﻘد‬ ‫ﻤدة‬ ‫ﻤن‬ ‫اﻟﻤﺘﺒﻘﻲ‬‫و‬ ‫اﻹﻨﺸﺎء‬ ‫ﻴﺦ‬‫ر‬‫)ﺘﺎ‬ :‫ﻫﺎ‬‫أﻋﻤﺎر‬.
-‫اﻟ‬ ‫ﻴن‬‫ر‬‫اﻟﻤﻌﻴﺎ‬ ‫ﺒﻴن‬ ‫اﻻﺨﺘﻼﻓﺎت‬ ‫ﻤن‬ ‫ﻏم‬‫اﻟر‬ ‫ﻋﻠﻰ‬‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻲ‬ ‫اﻟﺘﺄﺠﻴر‬ ‫ﺸرﻛﺎت‬ ‫أن‬ ‫إﻟﻰ‬ ‫ة‬‫ر‬‫اﻹﺸﺎ‬ ‫ﺘﺠدر‬ ‫أﻨﻪ‬ ‫إﻻ‬ ،‫اﻟدوﻟﻲ‬‫و‬ ‫ي‬‫ﻤﺼر‬
‫اض‬‫ر‬‫اﻹﻗ‬ ‫ﻷﺠﻝ‬ ‫اض‬‫ر‬‫ﺒﺎﻻﻗﺘ‬ ‫ﺘﻘوم‬-‫ﻴﺔ‬‫ر‬‫اﻟﺘﺠﺎ‬ ‫اﻟﺒﻨوك‬ ‫ﺤﺎﻝ‬ ‫ﻫو‬ ‫ﻛﻤﺎ‬-‫ﺒﻴن‬ ‫اﻟﻔرق‬ ‫ﻫو‬ ‫اﻟﻔﻌﻠﻲ‬ ‫ﺒﺢ‬‫ر‬‫اﻟ‬ ‫ﻤﺠﻤﻝ‬ ‫ﻓﺈن‬ ‫وﻟذا‬
‫و‬ ،‫اﻟدﻴن‬ ‫ﺨدﻤﺔ‬ ‫ات‬‫ر‬‫ﻤؤﺸ‬ ‫اﺤﺘﺴﺎب‬ ‫ﻟﻐرض‬ ‫اﻟﺘﺒوﻴب‬ ‫ﻋﻨد‬ ‫اﻟﻤدﻴﻨﺔ‬ ‫اﺌد‬‫و‬‫اﻟﻌ‬ ‫ﻓﺼﻝ‬ ‫ﺘم‬ .‫اﻟﻤدﻴن‬‫و‬ ‫اﻟداﺌن‬ ‫اﻟﻌﺎﺌدﻴن‬‫ﻟﻛن‬
‫ﺒﺎﺤﺘﺴﺎب‬‫اﻟﺘﻛﻠﻔﺔ‬ ‫ﻀﻤن‬ ‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻴﺔ‬ ‫اﻟﻤﺼروﻓﺎت‬ ‫اﻋﺘﺒﺎر‬ ‫ﺒﻌد‬ ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ / ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ ‫ﺘﻛﻠﻔﺔ‬ ‫ﻨﺴﺒﺔ‬‫ﻨﺴب‬ ‫ﺘﺤﻘﻴق‬ ‫ﻴﺘﺒﻴن‬
‫ﺒﻴن‬ ‫اوﺤت‬‫ر‬‫ﺘ‬ ‫ﺘﻔﻌﺔ‬‫ر‬‫ﻤ‬ ‫ﺒﺢ‬‫ر‬ ‫ﻤﺠﻤﻝ‬27‫و‬ ،%54.%
-‫ادات‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻌﺎﺌد‬ ‫)ﻤﻌدﻝ‬ ‫اﻷﺴﺎﺴﻴﺔ‬ ‫ﻤﻛوﻨﺎﺘﻪ‬ ‫إﻟﻰ‬ ‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬ ‫ﺤﻘوق‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻌﺎﺌد‬ ‫ﺒﺘﺤﻠﻴﻝ‬–‫اﻷﺼوﻝ‬ ‫ان‬‫ر‬‫دو‬ ‫ﻤﻌدﻝ‬–
‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻓﻌﺔ‬‫ر‬‫اﻟ‬‫ﻓﻤﻊ‬ ،‫اﻟذﻛر‬ ‫ﺴﺎﻟﻔﺔ‬ ‫ﻟﻸﺴﺒﺎب‬ ‫ادات‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻌﺎﺌد‬ ‫ﺘذﺒذب‬ ‫إﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻷﺴﺎس‬ ‫ﻴرﺠﻊ‬ ‫اﻟﻤؤﺸر‬ ‫ﺘذﺒذب‬ ‫أن‬ ‫ﻨﺠد‬ (
‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬ ‫ﺤﻘوق‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻌﺎﺌد‬ ‫أن‬ ‫ﻨﺠد‬ ،‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻝ‬ ‫ة‬‫ر‬‫ﻓﺘ‬ ‫اﻝ‬‫و‬‫ط‬ ‫اﻷﺼوﻝ‬ ‫ان‬‫ر‬‫دو‬ ‫ﻟﻤﻌدﻝ‬ ‫اﻟﻨﺴﺒﻲ‬ ‫اﻟﺜﺒﺎت‬ ‫اﻻﻋﺘﺒﺎر‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫اﻟوﻀﻊ‬
‫ﻋﺎم‬ ‫ﺘﻔﻊ‬‫ر‬‫ا‬2010‫إﻟﻰ‬27‫ا‬ ‫ﺒﺴﺒب‬ ‫وذﻟك‬ ،‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻓﻌﺔ‬‫ر‬‫اﻟ‬ ‫اﻨﺨﻔﺎض‬ ‫ﻏم‬‫ﺒر‬ ،%‫ﺒﻊ‬‫ر‬‫أ‬ ‫إﻟﻰ‬ ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻌﺎﺌد‬ ‫ﺘﻔﺎع‬‫ر‬
‫ﻋﺎم‬ ‫ﻋﻠﻴﻪ‬ ‫ﻛﺎن‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫أﻀﻌﺎف‬2009‫إﻟﻰ‬ ‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬ ‫ﺤﻘوق‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻌﺎﺌد‬ ‫اﻨﺨﻔض‬ ‫ﻛذﻟك‬ .9.4‫ﻋﺎم‬ %2011‫ﻋدم‬ ‫ﻏم‬‫ر‬
‫ﻤرﻛز‬ ‫وﺼﺎﺤﺒﺔ‬ ‫ﻨﺎﺠﺤﺔ‬ ‫اﻟﺸرﻛﺔ‬ ‫أن‬ ‫إﻻ‬ ،‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻌﺎﺌد‬ ‫اﻨﺨﻔﺎض‬ ‫ﺒﺴﺒب‬ ‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻓﻌﺔ‬‫ر‬‫ﺒﺎﻟ‬ ‫ي‬‫ﺠوﻫر‬ ‫ﺘﻐﻴر‬ ‫ﺤدوث‬
‫اﻟﺘ‬ ‫ﺴداد‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ة‬‫ر‬‫وﻗﺎد‬ ‫اﻟﺴوق‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻤﺘﻤﻴز‬‫ﻴﻀ‬ ‫اﻟﻤﺎﻝ‬ ‫أس‬‫ر‬ ‫أﺼﺤﺎب‬‫و‬ ‫ﻤوﻋدﻫﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫اﻤﺎﺘﻬﺎ‬‫ز‬.‫ﺒﺈﻨﺘظﺎم‬ ‫إﻀﺎﻓﻲ‬ ‫ﻤﺎﻝ‬ ‫أس‬‫ر‬ ‫ﺨون‬
:‫ﺒﺎﻟﺴﺎﻟب‬ ‫اﻟﻌﺎﻤﻝ‬ ‫اﻟﻤﺎﻝ‬ ‫أس‬‫ر‬ ‫ظﻬور‬
-‫ـﺒب‬‫ـ‬‫ﺴ‬‫اﻟ‬‫ـﺎﻟب‬‫ـ‬‫ﺴ‬‫ﺒﺎﻟ‬ ‫ـﻝ‬‫ـ‬‫ﻤ‬‫اﻟﻌﺎ‬ ‫ـﺎﻝ‬‫ـ‬‫ﻤ‬‫اﻟ‬ ‫أس‬‫ر‬ ‫ـور‬‫ـ‬‫ﻬ‬‫ظ‬ ‫ـﻲ‬‫ـ‬‫ﻓ‬‫ـﻤن‬‫ـ‬‫ﻀ‬ "‫ة‬‫ر‬‫ـؤﺠ‬‫ـ‬‫ﻤ‬‫اﻟ‬ ‫ـوﻝ‬‫ـ‬‫ﺼ‬‫اﻷ‬ ‫ـﺔ‬‫ـ‬‫ظ‬‫ﻤﺤﻔ‬ ‫ـﻴد‬‫ـ‬‫ﺼ‬‫"ر‬ ‫ـن‬‫ـ‬‫ﻤ‬ ‫ء‬‫ـز‬‫ـ‬‫ﺠ‬ ‫ـﺎر‬‫ـ‬‫ﻬ‬‫إظ‬ ‫ـدم‬‫ـ‬‫ﻋ‬ ‫ـو‬‫ـ‬‫ﻫ‬
‫ـﻼء‬‫ـ‬‫ﻤ‬‫اﻟﻌ‬ ‫ـﺔ‬‫ـ‬‫ﻴ‬‫ﻤدﻴوﻨ‬ ‫ـﻝ‬‫ـ‬‫ﺼ‬‫أ‬ ‫ـﻴب‬‫ـ‬‫ﺼ‬‫ﻨ‬ ‫ـﻝ‬‫ـ‬‫ﺜ‬‫ﻴﻤ‬ ‫ـو‬‫ـ‬‫ﻫ‬‫و‬ ،‫ـﺔ‬‫ـ‬‫ﻟ‬‫اﻟﻤﺘداو‬ ‫ـوﻝ‬‫ـ‬‫ﺼ‬‫اﻷ‬Principal‫ـ‬‫ـ‬‫ﺴ‬‫اﻷﻗ‬ ‫ـن‬‫ـ‬‫ﻤ‬‫ـﺎم‬‫ـ‬‫ﻌ‬‫اﻟ‬ ‫ـﻼﻝ‬‫ـ‬‫ﺨ‬ ‫ـدد‬‫ـ‬‫ﺴ‬‫ﺴﺘ‬ ‫ـﻲ‬‫ـ‬‫ﺘ‬‫اﻟ‬ ‫ﺎط‬
.‫اﻟﺘﺎﻟﻲ‬

24. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
24
: ‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻲ‬ ‫اﻟﻬﻴﻛﻝ‬-
-‫ﻋﺎم‬ ‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻓﻌﺔ‬‫ر‬‫اﻟ‬ ‫اﻨﺨﻔﻀت‬2010‫ﺒﻘﻴﻤﺔ‬ ‫اﻟﻤﺎﻝ‬ ‫أس‬‫ر‬ ‫ﻴﺎدة‬‫ز‬ ‫ﺒﺴﺒب‬35.‫ﺠم‬ ‫ﻤﻠﻴون‬
-‫ﻋﺎم‬ ‫ﺘﻔﺎع‬‫ر‬‫اﻻ‬ ‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻓﻌﺔ‬‫ر‬‫اﻟ‬ ‫ﻋﺎودت‬2011‫ﺒﻘﻴﻤﺔ‬ ‫اﻟﻤﺎﻝ‬ ‫أس‬‫ر‬ ‫ﻴﺎدة‬‫ز‬ ‫ﻏم‬‫ﺒر‬45‫اض‬‫ر‬‫اﻻﻗﺘ‬ ‫ﻴﺎدة‬‫ز‬ ‫ﺒﺴﺒب‬ ‫ﺠم‬ ‫ﻤﻠﻴون‬
‫اﺴﺘﺨد‬ ‫ﻴﺘم‬ ‫اﻟﻨﺸﺎط‬ ‫طﺒﻴﻌﺔ‬ ‫ﻓﺤﺴب‬ ،‫اﻟﺠدﻴدة‬ ‫اﻟﺘﺄﺠﻴر‬ ‫ﻋﻘود‬ ‫ﻟﺘﻤوﻴﻝ‬ ‫اﻟﻌﺎم‬ ‫ﻨﻔس‬ ‫ﺨﻼﻝ‬‫اﻟﺒﻨوك‬ ‫ﻤن‬ ‫اﻟﻤﻤﻨوﺤﺔ‬ ‫اﻟﺤدود‬ ‫ام‬
.‫اﻟﺠدﻴدة‬ ‫اﻟﻌﻘود‬ ‫ﻟﺘﻤوﻴﻝ‬
-‫ﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﺘﺘﻌدى‬ ‫)أﻻ‬ ‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻓﻌﺔ‬‫ر‬‫ﺒﺎﻟ‬ ‫اﻟﺨﺎﺼﺔ‬ ‫ﻗﺎﺒﻴﺔ‬‫ر‬‫اﻟ‬ ‫ﺒﺎﻟﻤﺘطﻠﺒﺎت‬ ‫اﻟﺸرﻛﺔ‬ ‫ﺘﻠﺘزم‬ ‫ﻋﺎﻤﺔ‬ ‫ﺒﺼﻔﺔ‬ ‫وﻟﻛن‬1:8‫وﻴﻘوم‬ ،(
.‫اﻟﻤﺎﻝ‬ ‫أس‬‫ر‬ ‫ﻴﺎدة‬‫ز‬‫ﺒ‬ ‫اﻟﻤﺴﺘﻤر‬ ‫اﻟدﻋم‬ ‫ﺒﺘﻘدﻴم‬ ‫اﻟﻤﺎﻝ‬ ‫أس‬‫ر‬ ‫أﺼﺤﺎب‬
2-: ‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﻟﻠﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺍﻟﺗﻭﻓﻳﻕ‬ ‫ﺷﺭﻛﺔ‬(‫ﺟﻡ‬ ‫ﺑﺎﻷﻟﻑ‬ ‫ﺍﻟﻘﻳﻣﺔ‬ )
200920102011
As of
30/09/2012
‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬ ‫اﻟﺒﻨوك/ﺤﻘوق‬ ‫إﺠﻤﺎﻟﻲ‬10.885.647.037.22
‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻓﻌﺔ‬‫ر‬‫اﻟ‬(Financial Leverage)11.326.417.667.65
‫اﻟرﻗﺎﺒﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﻤﺘطﻠﺒﺎت‬ ً‫ﺎ‬‫طﺒﻘ‬ ‫اﻟﻤﻌدﻟﺔ‬ ‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻓﻌﺔ‬‫ر‬‫اﻟ‬6.946.817.887.65
201020112012
‫ﺴﺒﺘﻤﺒر‬
2013
201020112012
‫ﺴﺒﺘﻤﺒر‬
2013
‫اﻻﺼوﻝ‬
‫اﻟﻤﺘداوﻟﺔ‬
127,74386,66459,97964,200
‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫اﻟﺘ‬
‫)ﺒدون‬ ‫ﻤﺘداوﻟﺔ‬
(‫اﻟﺒﻨوك‬
38,01637,62770,56483,534
‫اﻻﺼوﻝ‬
‫اﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬
1,200,6371,352,1371,920,1212,262,622
‫اﻟﺘز‬‫ﺒﻨﻛﻴﺔ‬ ‫اﻤﺎت‬
‫اﻷﺠﻝ‬ ‫ة‬‫ﻗﺼﻴر‬
177,088217,352300,127426,088
‫طوﻴﻠﺔ‬ ‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫اﻟﺘ‬
‫)ﺒدون‬ ‫اﻷﺠﻝ‬
(‫اﻟﺒﻨوك‬
24,83339,197138,279199,451
‫ﺒﻨﻛﻴﺔ‬ ‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫اﻟﺘ‬
‫اﻷﺠﻝ‬ ‫طوﻴﻠﺔ‬
871,778954,9251,237,2411,384,528
‫ﺤﻘوق‬ ‫ﺼﺎﻓﻰ‬
‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴن‬
216,665189,700233,889233,221
‫اﺠ‬‫ﻤﺎﻟﻰ‬
‫اﻷﺼوﻝ‬
1,328,3801,438,8011,980,1002,326,822
‫اﺠﻤﺎﻟﻰ‬
‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫اﻹﻟﺘ‬
‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬ ‫وﺤﻘوق‬
1,328,3801,438,8011,980,1002,326,822

25. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
25
: ‫ات‬‫ر‬‫اﻟﻤؤﺸ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﺘﻌﻠﻴق‬-(‫ﺠم‬ ‫ﺒﺎﻷﻟف‬ ‫)اﻟﻘﻴﻤﺔ‬
201020112012‫ﺴﺒﺘﻤﺒر‬2013
‫ﺼ‬) ‫ادات‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫ﺎﻓﻰ‬(Net Revenues254,004248,864318,606286,460
‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ ‫ﻨﻤو‬ ‫ﻤﻌدﻝ‬(Sales Growth)----)2(%28%----
‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ / ‫اﻟرﺒﺢ‬ ‫ﻤﺠﻤﻝ‬(GPM)16.1%14.7%14.4%14.4%
‫اﺌب(/اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬‫ر‬‫اﻟﻀ‬ ‫و‬ ‫اﺌد‬‫و‬‫اﻟﻔ‬ ‫)ﻗﺒﻝ‬ ‫اﻟﺘﺸﻐﻴﻝ‬ ‫رﺒﺢ‬(EBIT/Sales)5%4.5%5%7.1%
‫اﻟرﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻰ‬‫اﻻﺴﺘﻬﻼك‬‫و‬ ‫اﻻﻫﻼك‬ ‫و‬ ‫اﺌب‬‫ر‬‫اﻟﻀ‬ ‫و‬ ‫اﺌد‬‫و‬‫اﻟﻔ‬ ‫ﻗﺒﻝ‬(EBITDA)148,703140,157175,232164,275
‫ادات‬‫ر‬‫/اﻹﻴ‬ ‫اﻻﺴﺘﻬﻼك‬‫و‬ ‫اﻻﻫﻼك‬ ‫و‬ ‫اﺌب‬‫ر‬‫اﻟﻀ‬ ‫و‬ ‫اﺌد‬‫و‬‫اﻟﻔ‬ ‫ﻗﺒﻝ‬ ‫اﻟرﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻰ‬
(EBITDA/Revenues)
58.54%56.32%55%57.35%
‫ة‬‫اﻟﺨﺴﺎر‬ / ‫اﻟرﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻰ‬(NPAUI)48,61817,04313,80217,646
‫اﻟﻌﺎ‬) ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺌد‬ROS(6.4%6.8%4.3%6.2%
) ‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬ ‫ﺤﻘوق‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻌﺎﺌد‬ROE(7.5%9.0%5.9%7.6%
-‫ﻋﻘود‬ ‫ﻤﺤﻔظﺔ‬ ‫ﺤﺠم‬ ‫إﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﻤن‬ ‫ﻏم‬‫اﻟر‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻝ‬ ‫ات‬‫ر‬‫ﻓﺘ‬ ‫اﻝ‬‫و‬‫ط‬ ً‫ﺎ‬‫ﺴﻨوﻴ‬ ‫اﻟﻤﺤﻘﻘﺔ‬ ‫ادات‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫اﻟﻨﻤو‬ ‫ﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﺘذﺒذب‬
:‫ﻟﻸﺘﻰ‬ ً‫ﺎ‬‫وﻓﻘ‬ ‫ذﻟك‬ ‫و‬ ‫ة‬‫ر‬‫اﻟﻔﺘ‬ ‫ﻨﻔس‬ ‫اﻝ‬‫و‬‫ط‬ ‫ﻴﺎدة‬‫ز‬‫اﻟ‬ ‫إﻟﻰ‬ ‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻰ‬ ‫اﻟﺘﺄﺠﻴر‬.
-‫ﻋﺎم‬ ‫ﻓﻰ‬2011‫ﻓﻰ‬ ‫ادات‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫إﻨﺨﻔﻀت‬ ‫ﺤﻴث‬ ً‫ﺎ‬‫طﻔﻴﻔ‬ ً‫ﺎ‬‫إﻨﺨﻔﺎﻀ‬ ‫ﻛﺎن‬ ‫إن‬ ‫و‬ ‫اﻟﻤﺤﻘﻘﺔ‬ ‫ادات‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫إﺠﻤﺎﻟﻰ‬ ‫إﻨﺨﻔﻀت‬
‫ﻋﺎم‬2011‫ﺒﻨﺴﺒﺔ‬2‫إﻫﻼﻛﺎت‬ ‫ﺘﺘﻀﻤن‬ ‫اﻟﻤﺤﻘﻘﺔ‬ ‫ادات‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫إﺠﻤﺎﻟﻰ‬ ‫أن‬ ‫اﻹﻋﺘﺒﺎر‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫اﻟوﻀﻊ‬ ‫ﻤﻊ‬ , ‫ﻓﻘط‬ %
‫ﻋﻨ‬ ‫اﻟﺘﻰ‬ ‫و‬ ‫اﻟﻌﻘود‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻤﺴﺘﺤﻘﺔ‬ ‫اﺌد‬‫و‬‫اﻟﻌ‬ ‫ادات‬‫ر‬‫إﻴ‬ ‫إﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬ ‫ة‬‫ر‬‫اﻟﻤؤﺠ‬ ‫اﻻﺼوﻝ‬‫ﻨﺠد‬ ‫اﻹﻴردات‬ ‫ﻤن‬ ‫إﺴﺘﺒﻌﺎدﻫﺎ‬ ‫د‬
‫ﻴﺒﻠﻎ‬ ‫اﻟﻤﺤﻘق‬ ‫اد‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫ﺼﺎﻓﻰ‬116,374‫ﻫﺎ‬‫ﻗدر‬ ‫ﻴﺎدة‬‫ز‬ ‫ﺒﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﺠم‬ ‫أﻟف‬2.4‫أن‬ ‫ﺒﺎﻟذﻛر‬ ‫اﻟﺠدﻴر‬ ‫و‬ ً‫ﺎ‬‫ﻴﺒ‬‫ر‬‫ﺘﻘ‬ %‫اﻟﺸرﻛﺔ‬
‫ام‬‫ر‬‫إﺒ‬ ‫ﻤن‬ ‫ﺘﻤﻛﻨت‬ ‫ﻗد‬‫ﻋدد‬82‫ﻋﻘد‬‫اﻟﻰ‬‫و‬‫ﺒﺤ‬244‫ﻤﻠﻴون‬‫ﺠم‬‫اﻟﻤﺨﺎطر‬ ‫ﺒﺘﺤﻤﻝ‬ ‫اﻟﺨﺎﺼﺔ‬ ‫اﻟﻌﻘود‬ ‫إﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬
) ‫اﻟﻨﺎﺸﺌﺔ‬Risk Sharing Agreement(‫ﻋﺎم‬ ‫ﺨﻼﻝ‬2011.‫ﻋﺎم‬ ‫ﻓﻰ‬2012‫اﻟﻤﺤﻘﻘﺔ‬ ‫ادات‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫ﺘﻔﻌت‬‫ر‬‫إ‬
.:‫اﻷﺘﻴﺔ‬ ‫اﻤﻝ‬‫و‬‫اﻟﻌ‬ ‫ﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫ﻤﻠﺤوظ‬ ‫ﺒﺸﻛﻝ‬
o‫ﻴﺦ‬‫ر‬‫ﺒﺘﺎ‬ ‫ى‬‫اﻟﻤﺼر‬ ‫ى‬‫اﻟﻤرﻛز‬ ‫اﻟﺒﻨك‬ ‫ار‬‫ر‬‫ﻟﻘ‬ ً‫ﺎ‬‫وﻓﻘ‬ ‫ﻴدور‬‫ر‬‫اﻟﻛو‬ ‫أﺴﻌﺎر‬ ‫ﺘﻔﺎع‬‫ر‬‫إ‬29‫ﻨوﻓﻤﺒر‬2011‫أدى‬ ‫اﻟذى‬ ‫اﻷﻤر‬
‫ﻴدور‬‫ر‬‫اﻟﻛو‬ ‫ﺴﻌر‬ ‫ﻤﺘوﺴط‬ ‫ﺘﻔﺎع‬‫ر‬‫إ‬ ‫إﻟﻰ‬‫ﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﻤن‬9‫إﻟﻰ‬ %9.75.%
o‫ا‬ ‫ﻗﺎﻤت‬ ‫اﻟﺘﻰ‬ ‫اﻟﻌﻘود‬ ‫ﻤﺤﻔظﺔ‬ ‫ﺘﻔﺎع‬‫ر‬‫إ‬‫ﻋﺎم‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫اﻤﻬﺎ‬‫ر‬‫ﺒﺈﺒ‬ ‫ﻟﺸرﻛﺔ‬2012‫ﺒﻨﺴﺒﺔ‬36.43.%
o‫ﺒﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ة‬‫ر‬‫اﻟﻤؤﺠ‬ ‫اﻻﺼوﻝ‬ ‫إﻫﻼك‬ ‫ﻤﺼروﻓﺎت‬ ‫ﺘﻔﺎع‬‫ر‬‫إ‬59.73.‫اﻟﻌﻘود‬ ‫ﻤﺤﻔظﺔ‬ ‫ﺤﺠم‬ ‫ﺘﻔﺎع‬‫ر‬‫إ‬ ‫ﻨﺘﻴﺠﺔ‬ %
‫ﻤن‬ ‫ة‬‫اﻟﻤؤﺠر‬ ‫اﻻﺼوﻝ‬ ‫إﻫﻼك‬ ‫إﺴﺘﺒﻌﺎد‬ ‫ﺘم‬ ‫إذا‬‫ادات‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬‫اﻟﺸر‬ ‫أن‬ ‫ﻨﺠد‬‫ﻛ‬‫ﻋﺎم‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ادات‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫ﻓﻰ‬ ً‫ا‬‫و‬‫ﻨﻤ‬ ‫ﺤﻘﻘت‬ ‫ﻗد‬ ‫ﺔ‬2012‫ﺒﻠﻎ‬33.61%
‫ﺨ‬ ‫اﻟﺸرﻛﺔ‬ ‫ﺤﻘﻘت‬ ‫ﻗد‬ ‫و‬‫ﻼﻝ‬‫اﻷوﻟﻰ‬ ‫ﺸﻬور‬ ‫اﻟﺘﺴﻌﺔ‬‫ﻋﺎم‬ ‫ﻤن‬2013‫ادات‬‫ر‬‫إﻴ‬‫ة‬‫ر‬‫اﻟﻤؤﺠ‬ ‫اﻷﺼوﻝ‬ ‫إﻫﻼﻛﺎت‬ ‫إﺴﺘﺒﻌﺎد‬ ‫ﺒﻌد‬‫ﺒﻤﺒﻠﻎ‬
143,662‫أﻟف‬‫ﻫﺎ‬‫ﻗدر‬ ‫ﻴﺎدة‬‫ز‬‫ﺒ‬ ‫ﺠم‬20.59%‫ﻋﺎم‬ ‫ﻤن‬ ‫اﻟﻤﻤﺎﺜﻠﺔ‬ ‫ة‬‫ر‬‫ﺒﺎﻟﻔﺘ‬ ‫ﻨﺔ‬‫ر‬‫ﻤﻘﺎ‬2012.

26. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
26
: ‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻲ‬ ‫اﻟﻬﻴﻛﻝ‬-
2010201120129/2013
‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬ ‫اﻟﻤﻛﻠﻔﺔ/ﺤﻘوق‬ ‫اﻟدﻴون‬ ‫إﺠﻤﺎﻟﻲ‬(Gearing)4.936.367.138.58
‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻓﻌﺔ‬‫ر‬‫اﻟ‬(Financial Leverage)5.136.587.478.98
-‫إﺘﺠﺎﻩ‬‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬ ‫اﻟﻤﻛﻠﻔﺔ/ﺤﻘوق‬ ‫اﻟدﻴون‬ ‫إﺠﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﻤؤﺸر‬ ‫و‬ ‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻓﻌﺔ‬‫ر‬‫اﻟ‬ ‫ى‬‫ﻤؤﺸر‬ ‫ﻤن‬ ً‫ﻼ‬‫ﻛ‬‫ﺘﻔﺎع‬‫ر‬‫اﻹ‬ ‫إﻟﻰ‬‫اﻝ‬‫و‬‫ط‬
.‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻝ‬ ‫ات‬‫و‬‫ﺴﻨ‬‫ﻋﺎم‬ ‫ﻓﻰ‬2011‫ﻴن‬‫ر‬‫اﻟﻤؤﺸ‬ ‫ﻫذﻴن‬ ‫ﺘﻔﻊ‬‫ر‬‫إ‬‫ﻋﺎﻤﻠﻰ‬ ‫ﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫ذﻟك‬ ‫و‬ ‫اﻀﺢ‬‫و‬ ‫ﺒﺸﻛﻝ‬
o‫ﺤﻘوق‬ ‫إﻨﺨﻔﺎض‬‫ﺒﻨﺴﺒﺔ‬ ‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬12.44‫ﺒﻤﺒﻠﻎ‬ ‫ﺒﺎح‬‫ر‬‫ﻟﻸ‬ ‫ﻴﻌﺎت‬‫ز‬‫ﺘو‬ ‫اء‬‫ر‬‫ﺒﺈﺠ‬ ‫اﻟﺸرﻛﺔ‬ ‫ﻟﻘﻴﺎم‬ ً‫ا‬‫ر‬‫ﻨظ‬ %44‫ﻤﻠﻴون‬
‫ﻴﺒ‬‫ر‬‫ﺘﻘ‬ ‫ﺠم‬ً‫ﺎ‬‫ﻋﺎم‬ ‫ﻋن‬ ‫اﻟﻤﺴﺘﺤﻘﺔ‬ ‫ﺒﺎح‬‫ر‬‫اﻷ‬ ‫ﻴﻌﺎت‬‫ز‬‫ﺘو‬ ‫ﺘﻤﺜﻝ‬ ‫اﻟﺘﻰ‬ ‫و‬2010‫ﺘﻔﺎع‬‫ر‬‫إ‬ ‫إﻟﻰ‬ ‫ﺘﻔﺎع‬‫ر‬‫اﻹ‬ ‫ﻫذا‬ ‫ى‬‫ﻴﻌز‬ ‫و‬
‫ﺒﺢ‬‫ر‬‫اﻟ‬ ‫ﺼﺎﻓﻰ‬) ‫ﻋﺎدﻴﺔ‬ ‫اﻟﻐﻴر‬ ‫اﻟﺒﻨود‬ ‫ﺒﻌد‬NPAUI(‫ﻋﺎم‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫اﻟﻤﺤﻘق‬2010‫ﻴق‬‫ر‬‫اﻟﺘو‬ ‫ﺒﺎح‬‫ر‬‫أ‬ ‫ﻤن‬ ‫اﻟﻨﺎﺘﺞ‬.
o‫ﺒﻨﺴﺒﺔ‬ ‫اﻟﻤﺴﺘﺨدﻤﺔ‬ ‫اﻹﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ‬ ‫اﻟﺘﺴﻬﻴﻼت‬ ‫ﻴﺎدة‬‫ز‬13‫اﻟﻌﻘود‬ ‫ﻤﺤﻔظﺔ‬ ‫ﺤﺠم‬ ‫إﺠﻤﺎﻟﻰ‬ ‫ﺤﺠم‬ ‫ﻴﺎدة‬‫ز‬ ‫ﻤن‬ ً‫ﺎ‬‫إﻨﻌﻛﺎﺴ‬ %
‫ﺒﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﺘﻔﻌت‬‫ر‬‫إ‬ ‫اﻟﺘﻰ‬ ‫و‬ ‫اﻟﻤﻤوﻟﺔ‬18.75.%
‫ﻋﺎم‬ ‫ﻓﻰ‬2012‫ﺴﺒﺘﻤﺒر‬ ‫و‬2013‫ﻤﺘوﺴطﺔ‬ ‫اﻹﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ‬ ‫اﻟﺘﺴﻬﻴﻼت‬ ‫ﺤﺠم‬ ‫ﺘﻔﺎع‬‫ر‬‫إ‬ ‫ﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫ﺘﻔﺎع‬‫ر‬‫اﻹ‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫اﻟﻤؤﺸر‬ ‫ﻫذا‬ ‫إﺴﺘﻤر‬
‫اﻟﺸرﻛ‬ ‫ﻋﻠﻴﻬﺎ‬ ‫اﻟﺤﺎﺼﻠﺔ‬ ‫اﻷﺠﻝ‬‫ﻤﺒﻠﻎ‬ ‫ﻤن‬ ‫ﺘﻔﻌت‬‫ر‬‫إ‬ ‫اﻟﺘﻰ‬ ‫و‬ ‫ﺔ‬1,172,277‫ﻋﺎم‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺠم‬ ‫أﻟف‬2011‫ﻤﺒﻠﻎ‬ ‫إﻟﻰ‬
1,537,368‫و‬ ‫ﺠم‬ ‫أﻟف‬1,810,616‫ﻋﺎم‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﺠم‬ ‫أﻟف‬2012‫ﺴﺒﺘﻤﺒر‬ ,2013‫ﻫذا‬ ‫ﺠﺎء‬ ‫و‬ .‫ﺘﻴب‬‫ر‬‫اﻟﺘ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
‫ﺒﻤﺒﻠﻎ‬ ‫ﺘﻔﻌت‬‫ر‬‫إ‬ ‫اﻟﺘﻰ‬ ‫و‬ ‫ة‬‫ر‬‫اﻟﻤؤﺠ‬ ‫اﻷﺼوﻝ‬ ‫ﺤﺠم‬ ‫ﻓﻰ‬ ‫ﻴﺎدة‬‫ز‬‫اﻟ‬ ‫ﻟﺘﻤوﻴﻝ‬ ‫ﺘﻔﺎع‬‫ر‬‫اﻹ‬563,408, ‫ﺠم‬ ‫أﻟف‬463,962‫ﺠم‬ ‫أﻟف‬
‫ﻋﺎم‬ ‫ﻓﻰ‬2012‫ﺴﺒﺘﻤﺒر‬ ,2013.‫ﺘﻴب‬‫ر‬‫اﻟﺘ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
3-‫اﻨﻛوﻟﻴس‬ ‫ﺸرﻛﺔ‬: ‫اﻟﺘﻤوﻴﻝ‬ ‫ﻟﻠﺘﺄﺠﻴر‬(‫ﺠم‬ ‫ﺒﺎﻷﻟف‬ ‫)اﻟﻘﻴﻤﺔ‬
201020112012201020112012
‫اﻷ‬‫ﺼوﻝ‬
‫اﻟﻤﺘداوﻟﺔ‬
25,83048,24346,979
‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫اﻟﺘ‬
‫ﻤﺘداوﻟﺔ‬
(‫اﻟﺒﻨوك‬ ‫)ﺒدون‬
58,93646,75342,287
‫اﻷ‬‫ﺼوﻝ‬
‫اﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬
2,396,8662,289,0692,221,941
‫ﺒﻨﻛﻴﺔ‬ ‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫اﻟﺘ‬
‫اﻷﺠﻝ‬ ‫ة‬‫ﻗﺼﻴر‬
391,535464,497512,010
‫طوﻴﻠﺔ‬ ‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫اﻟﺘ‬
‫اﻷﺠﻝ‬
(‫اﻟﺒﻨوك‬ ‫)ﺒدون‬
54,11864,86143,413
‫ﺒﻨﻛﻴﺔ‬ ‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫اﻟﺘ‬
‫اﻷﺠﻝ‬ ‫طوﻴﻠﺔ‬
1,599,8001,406,8491,273,904
‫ﺼﺎﻓﻲ‬‫ﺤﻘوق‬
‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴن‬
318,307354,352397,306
‫إﺠ‬‫ﻤﺎﻟﻲ‬
‫اﻷﺼوﻝ‬
2,422,6962,337,3122,268,920
‫إﺠﻤﺎﻟﻲ‬
‫اﻻ‬‫اﻤﺎت‬‫ز‬‫ﻟﺘ‬
‫وﺤﻘوق‬
‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬
2,422,6962,337,3122,268,920

27. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
27
:‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ات‬‫ر‬‫اﻟﻤؤﺸ‬ ‫أﻫم‬(‫ﺠم‬ ‫ﺒﺎﻷﻟف‬ ‫)اﻟﻘﻴﻤﺔ‬
201020112012
) ‫ادات‬‫ر‬‫اﻹﻴ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬(Net Revenues441,483442,781401,850
‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ ‫ﻨﻤو‬ ‫ﻤﻌدﻝ‬(Sales Growth)-0.3%-9.2%
‫اﻟﻤﺼروﻓﺎت‬ ‫اﻋﺘﺒﺎر‬ ‫ﺒﻌد‬ ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ / ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ ‫ﺘﻛﻠﻔﺔ‬ ‫ﻨﺴﺒﺔ‬
‫اﻟﺘﻛﻠﻔﺔ‬ ‫ﻀﻤن‬ ‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻴﺔ‬
72.8%75.8%75.6%
‫ة‬‫اﻟﺨﺴﺎر‬ / ‫اﻟرﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬(NPAUI)62,05159,22465,021
) ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻌﺎﺌد‬ROS(14.1%13.4%16.2%
‫اﻷﺼوﻝ‬ ‫ان‬‫ر‬‫دو‬ ‫ﻤﻌدﻝ‬Sales / Assets0.180.190.18
Assets / Equity7.616.605.71
) ‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬ ‫ﺤﻘوق‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻌﺎﺌد‬ROE(19.5%16.7%16.4%
: ‫اﻟﺘﻤوﻴﻠﻲ‬ ‫اﻟﻬﻴﻛﻝ‬-
201020112012
‫اﻟﻤﻠﻛﻴﺔ‬ ‫اﻟﺒﻨوك/ﺤﻘوق‬ ‫إﺠﻤﺎﻟﻲ‬6.265.284.50
‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻓﻌﺔ‬‫ر‬‫اﻟ‬(Financial Leverage)6.615.604.71
‫اﻟرﻗﺎﺒﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﻤﺘطﻠﺒﺎت‬ ً‫ﺎ‬‫طﺒﻘ‬ ‫اﻟﻤﻌدﻟﺔ‬ ‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻓﻌﺔ‬‫ر‬‫اﻟ‬7.135.954.97

28. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
28
‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻰ‬ ‫ﻟﻸﺩﺍء‬ ‫ﻣﻘﺎﺭﻥ‬ ‫ﺗﺣﻠﻳﻝ‬‫ﻷﻫﻡ‬‫ﺍﻟﺗﻣﻭﻳﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺗﺄﺟﻳﺭ‬ ‫ﺷﺭﻛﺎﺕ‬، ‫ﺍﻟﺳﻭﻕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﻠﻪ‬‫ﻁﺑﻘﺎ‬ ‫ﺗﺣﻠﻳﻠﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺳﺎﺑﻕ‬
‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳﺔ‬ ‫ﻟﻠﻘﻭﺍﺋﻡ‬‫ﺍﻟﻣﺗﺎﺣﺔ‬:
(‫ﺟﻡ‬ ‫ﺑﺎﻷﻟﻑ‬ ‫ﺍﻟﻘﻳﻣﺔ‬ )
‫ﺍﻟﺑﻳﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺗﻭﻓﻳﻕ‬
30/9/2013
‫ﻛﻭﺭﺑﻭﻟﻳﺱ‬
30/9/2012
‫ﺇﻧﻛﻭﻟﻳﺱ‬
31/12/2012
‫ﺍﻟﻣﻳﺯﺍﻧﻳﺔ‬ ‫ﻣﺟﻣﻭﻉ‬2,326,8221,539,4902,268,920
‫ﻣﺅﺟﺭﺓ‬ ‫ﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫ﺃﺻﻭﻝ‬2,258,6221,442,2872,118,903
‫ﺑﻧﻛﻳﺔ‬ ‫ﺗﺳﻬﻳﻼﺕ‬1,810,6161,254,1081,785,914
‫ﺍﻟﻣﺩﻓﻭﻉ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻝ‬ ‫ﺭﺃﺱ‬150,000150,000150,000
‫ﺍﻟﻣﻠﻛﻳﺔ‬ ‫ﺣﻘﻭﻕ‬233,221177,893397,306
‫ﺍ‬ ‫ﺇﺟﻣﺎﻟﻰ‬‫ﻹﻳﺭﺍﺩﺍﺕ‬286,460202,021401,850
‫ﺍﻟﺭﺑﺢ‬ ‫ﺻﺎﻓﻰ‬17,64613,30065,021
‫ﺍﻷﺻﻭﻝ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺋﺩ‬ ‫ﻣﻌﺩﻝ‬*1.07%1.33%3%
‫ﺍﻟﻣﻠﻛﻳﺔ‬ ‫ﺣﻘﻭﻕ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺋﺩ‬ ‫ﻣﻌﺩﻝ‬*10.13%10%16%
‫ﻟﻠﺳﻬﻡ‬ ‫ﺍﻷﺳﻣﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻳﻣﺔ‬10100100
‫ﺍﻟﺭﺑﺢ‬ ‫ﻣﻥ‬ ‫ﺍﻟﺳﻬﻡ‬ ‫ﻧﺻﻳﺏ‬(‫)ﺟﻡ‬*1.5611.8643.3
‫ﻟﻠﻣﺗﻁﻠ‬ ‫ﻭﻓﻘﺎ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺭﺍﻓﻌﺔ‬‫ﺑﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺭﻗﺎﺑﻳﺔ‬
8.5(*)7.654.97
•‫ﻋﻣﻝ‬ ‫ﺗﻡ‬Annualization‫ﺍﻟﻣﻌﺩﻻﺕ‬ ‫ﻟﺗﻠﻙ‬.‫ﻛﻭﺭﺑﻭﻟﻳﺱ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﺗﻭﻓﻳﻕ‬ ‫ﻣﻥ‬ ‫ﻟﻛﻝ‬ ‫ﺍﻟﻣﻘﺎﺭﻧﺔ‬ ‫ﻷﻏﺭﺍﺽ‬
‫ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬‫ــــــــــــــ‬‫ــــــــــ‬
(‫)ﻣﺭﺍﺑﺣ�ﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺑﻧ�ﻭﻙ‬ ‫ﻣﻥ‬ ‫ﺇﺳﻼﻣﻲ‬ ‫ﺗﻣﻭﻳﻝ‬ ‫ﻋﻠﻲ‬ ‫ﺣﺻﻭﻟﻬﺎ‬ ‫ﺑﺳﺑﺏ‬ ‫ﺍﻟﻣﻌﺩﻝ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﻟﻠﺗﻭﻓﻳﻕ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳﻪ‬ ‫ﺍﻟﺭﺍﻓﻌﻪ‬ ‫ﺗﺯﻳﺩ‬ (*)
‫ﻣ‬ ‫�ﻬﻳﻼﺕ‬�‫ﺍﻟﺗﺳ‬ ‫�ﺔ‬�‫ﻗﻳﻣ‬ ‫�ﻥ‬�‫ﻋ‬ ‫�ﺎﺡ‬�‫ﻭﺍﻹﻓﺻ‬‫�ﺗﻧﺯﻟﺕ‬�‫ﺍﺳ‬ ‫�ﺎ‬�‫ﻣ‬ ‫ﺇﺫﺍ‬ ‫�ﻲ‬�‫ﺍﻟﺗ‬ ‫�ﺩ‬�‫ﺑﺎﻟﻌﻭﺍﺋ‬ ‫�ﻪ‬�‫ﺣﻣﻠ‬‫�ﻭﻥ‬�‫ﺗﻛ‬ ‫�ﻬﻳﻝ‬�‫ﺍﻟﺗﺳ‬ ‫�ﺔ‬�‫ﻗﻳﻣ‬ ‫�ﻥ‬�‫ﻣ‬
ً‫ﺎ‬‫ﺣﺎﻟﻳ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬ ‫ﺇﺩﺍﺭﺓ‬ ‫ﺑﺣﺙ‬ ‫ﻣﺣﻝ‬ ‫ﻭﻫﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﻣﻌﻳﺎﺭ‬ ‫ﺣﺩﻭﺩ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺷﺭﻛﺔ‬

29. ‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤـــﺎﺭ‬ ‫ﻗﻄـــــﺎﻉ‬
29
•‫ﺧﺎﻣﺳﺎ‬‫ﺍ‬ ‫ﺣﺟﻡ‬ :‫ﻵﺧﺭ‬ ‫ﺍﻟﻣﻧﻔﺫﺓ‬ ‫ﻟﻌﻘﻭﺩ‬5: ‫ﺳﻧﻭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻧﺷﺎﻁ‬20082009201020112012
‫ﺃﺭﺍﺿﻰ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﻋﻘﺎﺭﺍﺕ‬9951,0362,8173,3692,648
‫ﻋﺎﺋﻣﺔ‬ ‫ﻁﺎﺋﺭﺍﺕ/ﺑﻭﺍﺧﺭ‬0532,7951,5392,279
‫ﻁﺑﻳﺔ‬ ‫ﺃﺟﻬﺯﺓ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﻣﻌﺩﺍﺕ‬353353671,0651,144
‫ﺑﺄﻧﻭﺍﻋﻬﺎ‬ ‫ﺳﻳﺎﺭﺍﺕ‬9906621,0289021,048
‫ﺛﻘﻳﻠﺔ‬ ‫ﻣﻌﺩﺍﺕ‬719508889804392
‫ﺍﻧﺗﺎﺝ‬ ‫ﺧﻁﻭﻁ‬919536293801257
‫ﻓﺎﻛﺳﺎﺕ‬ ‫ﻭ‬ ‫ﺗﺻﻭﻳﺭ‬ ‫ﻣﺎﻛﻳﻧﺎﺕ‬103253249106116
*‫ﻛﻬﺭﺑﺎﺋﻳﺔ‬ ‫ﻣﻭﻟﺩﺍﺕ‬700000
‫ﺍﻟﻣﻌﻧﻭﻯ‬ ‫ﺍﻟﻣﺎﻝ‬047007
‫ﺃﺧﺭﻯ‬014956105106
‫ﺍﻹﺟﻣﺎﻟﻰ‬3,8313,5798,4948,6917,996
*‫ﻣﻥ‬ ‫ﺍﻋﺗﺑﺎﺭﺍ‬ "‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳﺔ‬ ‫ﻟﻠﺭﻗﺎﺑﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ‬ ‫ﺍﻟﻬﻳﺋﺔ‬ " ‫ﺑﺩﺃﺕ‬1/7/2009‫ﺍﻟﻘﺎﻧﻭﻥ‬ ‫ﺑﻣﻭﺟﺏ‬ ‫ﺃﻋﻣﺎﻟﻬﺎ‬ ‫ﻣﺯﺍﻭﻟﺔ‬10‫ﻟﺳﻧﺔ‬1997.
*‫ﻣﻥ‬ ‫ﺍﻋﺗﺑﺎﺭﺍ‬ ‫ﺛﻘﻳﻠﺔ‬ ‫ﻣﻌﺩﺍﺕ‬ ‫ﺑﻧﺩ‬ ‫ﻣﻊ‬ ‫ﻛﻬﺭﺑﺎﺋﻳﺔ‬ ‫ﻣﻭﻟﺩﺍﺕ‬ ‫ﺑﻧﺩ‬ ‫ﺩﻣﺞ‬ ‫ﺗﻡ‬1/7/2009.
‫ﺳﺎﺩﺳﺎ‬‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻷﺧﻳﺭ‬ ‫ﺍﻟﺭﺑﻊ‬ ) ‫ﺍﻟﻣﺎﻟﻳﺔ‬ ‫ﺍﻟﺭﻗﺎﺑﺔ‬ ‫ﻫﻳﺋﺔ‬ ‫ﺗﻘﺭﻳﺭ‬ :2013‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻵﺧﻳﺭ‬ ‫ﺑﺎﻟﺭﺑﻊ‬ ‫ﻣﻘﺎﺭﻧﺎ‬
2012–( ‫ﻣﺭﻓﻕ‬