Analisis e interpretacion de estados financieros. UNMSM

1. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE
ESTADOS FINANCIEROS

2. Análisis financiero de la empresa
A la gerencia y a los inversionistas les interesa saber cómo marcha la
empresa para poder realizar su planeamiento a corto, mediano y
largo plazo. Para ello existe un conjunto de principios que permiten
analizar e interpretar económica y financieramente el comportamiento
de la empresa en el pasado y apreciar su situación financiera actual,
con el objetivo básico de realizar una estimación sobre su situación y
los resultados futuros. También sirve para determinar las
consecuencias financieras de los negocios, aplicando diversas
técnicas que permiten seleccionar la información relevante,
interpretarla y establecer conclusiones.

3. Análisis vertical
Este tipo de análisis consiste en determinar la participación de cada una de
las cuentas de los estados financieros con referencia sobre el total de
activos o total patrimonio para el balance general, o sobre el total de
ventas para el estado de resultados.
Se obtiene una visión panorámica de la estructura del estado financiero.
Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado.
Controla la estructura porque se considera que la actividad económica
debe tener la misma dinámica para todas las empresas.
Evalúa los cambios estructurales y las decisiones gerenciales.
Permiten plantear nuevas políticas de racionalización de costos, gastos,
financiamiento, etc.

4. Análisis horizontal
Este tipo de análisis lo que busca es analizar la variación absoluta o relativa
que ha sufrido las distintas partidas de los estados financieros en un periodo
respecto a otro.
Esto es importante para saber si se ha crecido o disminuido en un periodo
de tiempo determinado. También permite saber si el comportamiento de la
empresa fue bueno, regular o malo.
Analiza el crecimiento o disminución de cada cuenta o grupo de cuentas de
un estado financiero.
Sirve de base para el análisis mediante fuentes y usos del efectivo o capital
de trabajo.
Muestra los resultados de una gestión porque las decisiones se ven
reflejadas en los cambios de las cuentas.

5. ¿QUÉ SON LOS RATIOS?
Los ratios son relaciones o razones entre las diversas partidas que
integran un estado financiero, como por ejemplo el Estado de
Situación Financiera, así como entre las partidas de dos estados
financieros, como por ejemplo entre el Estado de Situación
Financiera y el Estado de Ganancias y Perdidas o Estado de
Resultados.
Utilizando la información contenida en el Estado de Situación
Financiera y el Estado de Resultados se pueden establecer un
cierto numero de ratios financieros relacionados con distintos
aspectos de la empresa, como por ejemplo liquidez, gestión,
solvencia, rentabilidad y otros.

6. TIPOLOGÍA DE RATIOS FINANCIEROS
Ratios de liquidez o disponibilidad financiera
Ratios de gestión, operación o rotación
Ratios de solvencia o endeudamiento
Ratios de rentabilidad o beneficio

7. RELEVANCIA DE LOS RATIOS
 Liquidez: Evalúan la capacidad de disposición de recursos
financieros para afrontar las obligaciones en el corto plazo.
 Gestión : Miden el grado de rotación con que ciertos activos se
convierten en efectivo. Es decir miden el grado de eficiencia de los
activos que las empresas utilizan para generar ingresos
operacionales (ventas)

8. RELEVANCIA DE LOS RATIOS
 Rentabilidad: Miden la capacidad de la empresa para generar
riqueza (rentabilidad económica –financiera). Capacidad de
producir y vender.
 Solvencia : Son ratios que relacionan recursos y compromisos;
Analizan las deudas de las empresas tanto en el corto o en el largo
plazo. Permiten a las entidades que otorgan prestamos analizar
que tan endeudada esta la empresa.

9. ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS A
TRAVÉS DE RATIOS DE LIQUIDEZ

10. RATIOS / ÍNDICES DE LIQUIDEZ
Estos índices miden la capacidad de la empresa para
cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Entre las más
conocidas tenemos:
 Razón de liquidez general
 Prueba ácida
 Indicador caja

11. Razón de liquidez general
Principal medida de liquidez, ya que muestra en qué proporción de
deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya
conversión en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de
las deudas.
Liquidez general = Activo corriente
Pasivo corriente
El rango estándar es entre 1.4 -1.8. Si el resultado es mayor a 1, la empresa
tiene una muy buena capacidad para hacer frente a sus obligaciones a corto
plazo. Si es menor a 1 significa que la empresa no tiene activos suficientes
para cubrir sus obligaciones con sus acreedores.

12. Prueba ácida
Es un indicador más exigente porque mide la proporción entre los activos
de mayor liquidez frente a sus obligaciones a corto plazo. No toma en
cuenta los inventarios o existencias porque no se pueden fácilmente
convertir en efectivo.
Prueba ácida = Activo corriente - inventario
Pasivo corriente
Si el resultado es mayor a 1 significa que la empresa cuenta con activos
líquidos para cubrir con sus obligaciones y de la misma forma, si el
resultado es menor a 1 significa que la empresa no tiene activos líquidos
suficientes para cubrir sus obligaciones, pero esto no significa que para la
empresa sea perjudicial, sino que depende del tipo de sector al que
pertenece y de su capacidad de pago en el tiempo analizado.
El rango estándar es entre 1.2. - 1.4.

13. Indicador caja
Nos indica en términos porcentuales, la capacidad de la empresa para
operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a sus ventas
exclusivamente.
Indicador caja = Efectivo y equivalente
Pasivo corriente
Por lo general, un valor alrededor de 0.3 se puede considerar
aceptable aunque el mejor índice siempre está en correspondencia a
las características del sector en que se encuentra la empresa. Sin
embargo, mientras los valores de este ratio sean mayores, implicaría
tener efectivo en exceso, lo cual es perjudicial para la empresa
porque el dinero está siendo improductivo al no generar interés.

14. Los ratios de liquidez para la empresa Alicorp, en el periodo analizado
son los siguientes:

15. Liquidez general:
En el 2011 este indicador fue mayor al rango óptimo y esto podría
haber implicado activos ociosos que no generen rentabilidad, en el
último periodo analizado se encuentra en el rango óptimo. Para el
2012, quiere decir que por cada sol que debe la empresa, esta cuenta
con S/.1.80 para afrontarla; es decir, no tendrá inconvenientes para
cancelar sus obligaciones.

16. Prueba ácida:
Alicorp sin lugar a dudas cuenta con los recursos para cubrir sus
obligaciones a corto plazo, incluso sin vender sus mercaderías en
almacén.
Para el 2012 se dice que por cada sol de deuda, Alicorp dispone de
S/.1.18 para pagarla.

17. Liquidez de caja:
El rango estándar es 0.3 y justamente en el 2012 tuvo un exceso de
liquidez; es decir, dinero ocioso que no generaba rentabilidad, pero
esto no sería un gran problema porque Alicorp posee muchas
obligaciones a corto plazo y en cualquier momento determinado podría
cancelarlo sin recurrir al remate de inventarios o vender otros activos
corrientes para conseguir efectivo.

18. ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS A
TRAVÉS DE RATIOS DE GESTIÓN

19. Ratios de gestión
Estos indicadores miden la eficiencia con que una organización
hace uso de sus recursos.
Mientras mejores sean estos índices se estará haciendo un uso más
eficiente de los recursos utilizados, es decir; muestran la eficiencia
de la gestión, en la administración del capital de trabajo, expresan
los efectos de decisiones y políticas seguidas por la empresa, con
respecto a la utilización de sus fondos. Son un complemento de las
razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el
período de tiempo que la cuenta respectiva necesita para
convertirse en dinero.

20. Ratios de rotación de cuentas por
cobrar
El ratio muestra la velocidad en que la empresa convierte sus cuentas por
cobrar en caja. El propósito de este ratio es medir el plazo promedio de
créditos otorgados a los clientes y evaluar la política de crédito y
cobranza. Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote
razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros muy
altos y que permita utilizar el crédito como estrategia de ventas.
Rotación de cuentas = Ingresos por venta
por cobrar Rotación por cobrar promedio

21. Ratio de rotación de cuentas por
cobrar
Otro indicador relacionado a este es el período promedio de
cobranza, que consiste en dividir el número de días del año
comercial entre la rotación de las cuentas por cobrar y se mide en
días.
Período promedio = . 360 .
de cobranza Rotación de cuentas por cobrar

22. Ejemplo:
La Srta. Teresa Cabrera dueña de AURORA’S Belleza & Estilo necesita
saber cuál es la política de cobros de la empresa para exponerla en una
reunión, que se llevará a cabo dentro de unas horas con ejecutivos del
Banco BBVB S.A., que están evaluando a la empresa para un crédito que
financiara una ampliación del local, para esto, la Srta. Cabrera sabe que
tiene en el 2015 ingresos por ventas de servicios total de S/. 18 000 y en el
2014 las cuentas por cobrar ascendieron a S/. 985 y en el 2008 a S/. 2 450.
Aplicando la fórmula, podemos encontrar la rotación de cuentas por cobrar y
el período promedio de cobranzas rápidamente:

23. Ejemplo:
La cifra registrada significa que en el período las cuentas por cobrar han
rotado 10.48 veces al año y que la empresa tiene entrada de efectivo cada
34 días.
La rotación de las Ctas x Cobrar un alto número de veces es indicador de
una acertada política de crédito que impide la inmovilización de fondos en
cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel óptimo de la rotación de cartera
se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al año y el período promedio de 60 a
30 días.

24. Ratio de rotación de cuentas por
pagar
Al igual que la rotación de cuentas por cobrar, este ratio
nos indicará el número de veces que rota la cuentas por
pagar en un período, vale decir el número de veces que
se han efectivizado o pagado las deudas contraídas por la
empresa en el desarrollo de su actividad.
Rotación de cuentas = Compras a proveedores
por pagar Ctas. Por pagar promedio

25. Ratio de rotación de cuentas por
pagar
Y el otro indicador relacionado que permite obtener indicios del
comportamiento del capital de trabajo es el período promedio de pago a
proveedores.
Mide específicamente el número de días que la empresa, tarda en
pagar los créditos que los proveedores le han otorgado.
Período promedio = . 360 .
de cobranza Rotación de cuentas por pagar

26. Ejemplo:
La Sra. Teresa para complementar el análisis de eficiencia ahora desea
conocer su política de pagos, teniendo en cuenta que en el 2015 se le
compró a los proveedores por un monto de S/. 12 500 y que sus cuentas por
pagar en el 2014 fueron de S/. 1 150 y en el 2008 de S/. 1 925. Con esta
información se hacen los cálculos pertinentes:
Esto nos indica que nuestras cuentas por pagar rotan 8.13 veces al año y
que la empresa cancela sus deudas cada 44 días.

27. Comparación de Ratios
Ahora, si comparamos el número de días de las
cuentas por cobrar (34) con el número de días de
las cuantas por pagar (44), vemos que AURORA’S
Belleza & Estilo cancela sus deudas mucho después
de que se hacen efectivas sus cobranzas.
Esto beneficia a la empresa, dándole 10 días de
margen para utilizar el efectivo disponible antes de
efectuar pago a sus proveedores.

28. ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS A
TRAVÉS DE RATIOS DE SOLVENCIA

29. Ratios de solvencia
Llamados también “ratios de endeudamiento”, son
aquellos que cuantifican la capacidad de la empresa
para generar fondos y cubrir sus deudas: intereses
financieros, pago del principal, costo de créditos,
etc., de mediano o largo plazo. Entre los principales
tenemos:
- Apalancamiento financiero
- Estructura de capital
- Calidad de plazo de deuda
- Razon de cobertura de interés

30. Apalancamiento financiero
Este ratio indica el porcentaje de los recursos de la
empresa que son financiados por terceros (deuda), es
decir, relaciona la proporción que representa los
pasivos del total de activos.
Apalancamiento financiero = Pasivos totales
Activos totales
De la expresión anterior se deduce que si el cociente es alto
significa que la empresa está empleando más deuda para
financiar sus activos y así obtener utilidades.

31. Estructura de capital
Este ratio mide el nivel de endeudamiento que tiene la
empresa respecto a su patrimonio neto. Matemáticamente:
Estructura de capital = Pasivos totales
Patrimonio neto
Con relación a este ratio, la mayoría de las empresas prefieren
mantener su valor por debajo de uno porque eso refleja que su
capital propio supera el monto comprometido con los acreedores
para tener una garantía de financiamiento futura. Si el cociente
fuera mayor a 1, esto significa que la empresa se encuentra
sobreendeudada y con dificultades para acceder a un préstamo.

32. Calidad de plazo de deuda
Este ratio mide el grado de exigibilidad de la deuda.
Matemáticamente:
Razón de plazo de deuda = Pasivo corriente
Pasivo total
No hay pronunciamientos en cuanto a los límites de este
indicador; pero sin lugar a dudas, mientras menor sea su valor,
mayor calidad tendrá la deuda, porque el mayor peso de la
deuda recae en las obligaciones a largo plazo. Un ratio de 0.3
indicaría una óptima estructura de deuda pero esto varía de
acuerdo al sector.

33. Razón de cobertura de interés
Conocido también como ratio de cobertura de gastos financieros.
Este ratio mide el número de veces en que las utilidades operativas
de la empresa cubren el pago de intereses provenientes de las
obligaciones con sus acreedores. Matemáticamente:
Cobertura de interés = Utilidad operativa
Interés
Si el resultado es mayor a uno, entonces la empresa podrá cubrir
sus gastos financieros, en caso contrario, el pago de intereses
no tendrá respaldo.

34. ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS A
TRAVÉS DE RATIOS DE RENTABILIDAD

35. Razón de cobertura de interés
Estos ratios evalúan la capacidad que la empresa
tiene para generar utilidades y la eficiencia de
sus operaciones en un determinado periodo.

36. Rentabilidad de activos (ROA)
Llamado también rendimiento sobre la inversión. Este
índice mide la capacidad de la empresa para generar
utilidades con los recursos que dispone.
Matemáticamente, se expresa de la siguiente forma:
ROA = Utilidad neta
Activos totales
De lo anterior, se deduce que si el coeficiente es alto, entonces la
empresa está empleando eficientemente sus recursos y está
obteniendo mayores retornos por cada unidad de activos que
posee.

37. Rendimiento del capital (ROE)
Este ratio mide la eficiencia de la administración para
generar rendimientos a partir de los aportes de los socios. En
términos sencillos, este ratio implica el rendimiento
obtenido a favor de los accionistas. Matemáticamente, se
calcula de la siguiente manera:
ROE = Utilidad neta
Patrimonio neto
Un ratio alto significa que los accionistas están consiguiendo
mayores beneficios por cada unidad monetaria invertida.

38. Margen de la utilidad bruta
Este ratio determina la rentabilidad sobre las ventas de
la empresa, considerando solo los costos de producción.
Para calcularlo se utiliza la fórmula siguiente:
MARGEN BRUTO = Ventas netas - costos
Ventas netas

39. Margen de la utilidad operativa
Este ratio indica la cantidad de ganancias operativas por
cada unidad vendida y se calcula comparando la utilidad
operativa con el nivel de ventas.
MARGEN OPERATIVO = Utilidad operativa
Ventas netas

40. Margen de la utilidad neta
Este ratio relaciona la utilidad neta con el nivel de ventas
y mide los beneficios que obtiene la empresa por cada
unidad monetaria vendida. Es una medida más exacta
porque considera, además, los gastos operacionales y
financieros de la empresa.
MARGEN UTILIDAD NETA = Utilidad neta
Ventas netas
Mientras más alto sea este ratio, la empresa obtendrá mayores
ganancias por sus ventas realizadas.