1.
РЫНОК
ВЕНЧУРНОГО
КАПИТАЛА
Обзор
бизнес
и
правовых
аспектов
2. Обзор
лекции
! Характеристики
рынка
венчурного
капитала
! Основные
сферы
венчурного
инвестирования
! Формирование
рынка
венчурного
капитала
! Участники
рынка
венчурного
капитала
! Стадии
венчурного
цикла
3. Что
такое
рынок
венчурного
капитала
Критерии:
• Инновационный
характер
• Долгосрочная
инвестиция
(5-‐8
лет)
• Высокий
риск
(венчур)
• Высокая
доходность
(IRR
30%+)
• Валидные
идеи,
которые
будут
пользоваться
спросом
Развитие
зависит
от:
• Мотивированность
предпринимателей
• Развитие
науки
• Защита
IP
• Обученная
рабочая
сила
• Социальная
обстановка
• Политическая
ситуация
• Правовая
база
4. Обзор
секторов
рынка
венчурного
капитала
Космическая
Естественные
индустрия
науки
IT,
high
tech,
Clean
tech
телекоммуникации
5. Формирование
рынка
венчурного
капитала
• Политическая
• Психологический
обстановка
фактор
• Законодательство
(пирамида
Маслова)
• Правоприменение
• Образование
Общество
Государство
• Общественные
•
Активная
организации
жизненная
позиция
• Частно-‐
• Готовность
к
риску
государственные
• Стремление
“
to
партнерства
make
a
difference”
• Ликбез
Бизнес
• Частно-‐государственные
партнерства
• Social
venture
• Образование
• Активная
позиция
(лоббирование)
• Участие
в
формировании
социальной
обстановки
6. Формирование
рынка
венчурного
капитала
США
Инициативы
государства
Развитие
корпоративного
и
Инициативы
договорного
права
бизнеса
Stevenson-‐Wydler
Technology
Лоббирование
Общественные
Innovation
Act
of
1980
инициативы
Развитие
частно-‐
Формирование
налоговых
Активная
государственных
льгот
на
R&D
общественная
позиция
партнерств
и
фондов
(household
shareholder)
Small
Business
Innovation
Development
Act
of
1982
Развитие
организаций
Ориентир
на
социум
(National
Venture
Capital
(crowdfunding)
New
Markets
Venture
Capital
Association,
American
Program
Act
of
2000
Entrepreneurs
for
Economic
Образование
Jumpstart
Our
Business
Startups
Growth)
Act
(JOBS
Act)
of
2013
Создание
и
поддержка
Образование
организаций
(NVCA,
AEEG)
7. Формирование
рынка
венчурного
капитала
России
Инициативы
государства
Изменение
гражданского
законодательства
(с
2009)
ФЗ
«Об
инвестиционном
товариществе»
(01.01.2012)
ФЗ
«О
хозяйственных
партнерствах»
(01.07.2012)
Акционерные
соглашения
Инициативы
Общественные
Образование
бизнеса
инициативы
Программы
поддержки
Акселераторы,
инкубаторы
Возрастающая
предпринимательства
и
технопарки
общественная
позиция
Создание
и
поддержка
фондов
(РОСНАНО,
РВК,
СКОЛКОВО)
и
Образование
Образование
организаций
(RVCA)
8. Тип
инвесторов
и
размер
их
инвестиций
(
$,
K)
• FFF
(1-‐50)
• Crowdfunding
• !
Инкубаторы
и
акселераторы,
технопарки
(50-‐500)
• Бизнес-‐ангелы
(500-‐2
500)
• Венчурные
фонды
(500-‐10
000)
• Фонды
прямых
инвестиций
(>10
000)
9. FFF
Плюсы:
• Скорость
• Простота
• Благоприятствующие
условия
Минусы:
• Возможность
конфликтов
• Скептицизм
со
стороны
будущих
инвесторовà
влияние
на
оценку
и
условия
сделки
• Возможное
замедление
процесса
инвестирования
• Ограничения
по
вносимым
суммам
• Менее
структурированная
поддержка,
чем
возможна
со
стороны
фондов
11. Crowdfunding
Плюсы:
Минусы:
• Возможная
• Ограничение
по
простота
инвестициям
• Отсутствие
• Возможные
необходимости
в
задержки
с
адекватном
финансированием
встречном
• Нехватка
средств
удовлетворении/ • Замедление
темпов
возврате
проекта
денежных
средств
12. Бизнес-‐ангелы
Плюсы:
• Относительная
простота
• Относительная
скорость
• Минимум
документации
• Доступ
к
знаниям,
опыту
и
контактам
бизнес-‐ангела
Минусы:
• Ограничения
по
вносимым
суммам
• Менее
структурированная
поддержка,
чем
возможна
со
стороны
фондов
13. Венчурный
инвестор
Плюсы:
• Значительные
инвестиции
• Профессиональная
экспертиза
• Профессиональные
связи
Минусы:
• Ограниченность
отраслей
инвестирования
• Неудобные
для
стартапа
условия
•
Сложность
оформления
14. Выход:
фонды
прямых
инвестиций/IPO
Плюсы:
•
Полный/частичный
выход
Минусы:
• Возможное
вмешательство
в
бизнес
компании
Биржи:
• NASDAQ
• LSE
• РТС-‐ММВБ
(Рынок
инноваций
и
инвестиций)
15. Примеры
российских
VC&PE
фондов
Игорь
Агамирзян
Виктор
Вексельберг
Анатолий
Чубайс
http://www.fastlaneventures.ru/?page_id=103
http://www.almazcapital.com/investments.htmlz
http://www.mintcap.ru/index.php?item=97
http://addventure.to/portfolio/
http://www.d˜aurora.com/our_portolio.html
http://www.bvcp.ru/projects/hitech/yandex/
http://rdif.ru/News/
17. Литература
(1)
Название
Ссылка
Обзор
Structuring
Venture
Capital,
Private
Printed
version
Учебное
пособие:
структурирование
Equity
and
Entrepreneurial
сделок
Transactions
(Levin)
The
Venture
Capital
Circle
(Gompers,
Printed
version
Учебное
пособие:
характеристика
Lerner)
венчурного
рынка
Venture
Capital:
A
Practical
Guide
for
Printed
version
Краткий
теоретический
экскурс
в
VC
Business
Owners,
Managers
and
Advisors
(Aronson,
Singerman)
The
Rise
and
the
Fall
of
Venture
Capital
Printed
version
Эссе
(Gompers)
Российская
ассоциация
венчурного
http://www.rvca.ru/rus/ Основана
в
1997
году
как
инвестирования
resource/library/
профессиональная
ассоциация
представителей
венчурных
фондов
и
фондов
прямых
инвестиций
Стартап
афиша
http://startupafisha.ru/
Открытая
и
редактируемая
каждым
пользователем
wiki
энциклопедия
российского
стартап-‐рынка
с
историей
всех
компаний,
инвесторов
и
сделок
с
2008
года
18. Литература
(2)
Название
Ссылка
Обзор
Center
for
Private
Equity
and
http://
Библиотека
статей
по
VC&PE
Entrepreneurship
mba.tuck.dartmouth.edu/
(Tuck
School
of
Business
in
Darmouth)
pecenter/research/articles.html
Национальная
ассоциация
бизнес-‐ http://www.rusangels.ru/index-‐ Общероссийское
объединение
ангелов
russian.html
венчурных
инвесторов
ранней
стадии
(2009)
VC
Experts
https://vcexperts.com
Информационная
база
по
структурированию
сделок
Practical
Law
Company
Обзоры
рынков
VC&PE
в
разных
юрисдикциях
MoneyTree
Report
http://www.pwc.ru/ru/ Ежеквартальный
обзор
рынка
PE
technology/publications/
moneytree.jhtml
19. Спасибо
за
внимание
Продолжение
следует!
Москва,
МГУ,
2013
Анна
Фокина
Anna.a.fokina@gmail.com
