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- 1. 동부그룹 턴어라운드 전략 마음은 가볍게 output은 깊게 Light + Deep =Lighdeep1 장민우(팀장), 민희라(PT), 오수진, 문정웅, 정민우
- 2. ㅜㅜ Intro 문제 정의 Part I 문제 해결 방향성 선정 Part II 단기 턴어라운드 전략 Part III 장기 턴어라운드 전략 Outro 요약
- 3. 마음은 가볍게 output은 깊게 Light + Deep =Lighdeep 문제 정의
- 4. 문제정의 단기적으로 유동성 문제의 해결이 선행되어야 하며, 유동성 문제가 해결되더라도 당기순손 실 문제를 해결해야 함 문제정의 4 유동성 문제 당기순손실 문제 연내 도래하는 유동성 문제 단기차입금 유동성 장기부채 만기 도래 사채 2조원 현금성 자산 매도가능증권 기타 금융자산 3100억원 1조 7000억원 높은 부채비율 건설 부채비율 선도기업 부채비율 263% 130% 168%374% 낮은 영업이익 제철 건설 제철 하이텍 영업이익률 0.31% 2.92% -2.64% 선도기업 영업이익률 6.16% 5.71% 3.55% 당기 순손실 심화 롤오버 이후 당기순손실의 지속적 심화
- 5. 마음은 가볍게 output은 깊게 Light + Deep =Lighdeep 턴어라운드 방향성
- 6. 턴어라운드 방향성 도출 오너의 의지와 경영권 승계를 전제조건으로 하고 유동성 문제를 우선 해결 한뒤 그룹 부채 완 화 및 핵심사업의 영업이익 극대화로 그룹의 당기순이익 확보를 도모함 턴어라운드 방향성 6 조정 방향성 도출 그룹 부채 완화 및 핵심사업 집중으로 영업이익 극대화 유동성 문제 직면 기업 해결 전제 조건 오너의 의지 반영 경영권 승 계 기틀 유지 “미래 첨단산업인 전자산업을 육성해 종합전자회사를 만들 것” 대우일렉트로닉스 인수 동부하이텍 부채 상환을 위 해 3,500억 원 규모 사재 출현 오 명 전 과학기술부 장관 영 입 삼성전자 출신 임원 적극 임 명 당기순이익 극대화를 위한 그룹 차원의 포트폴리오 조정 동부팜한 농 동부하이 텍 동부제 철 동부건설 농업 계열사소 유 전자 계열사 소유 건설,물류 계열사소유 제철 계열사소유 동부CNI 김준기, 김남호 동부 화재 금융 계열사 소유
- 7. 마음은 가볍게 output은 깊게 Light + Deep =Lighdeep 단기 턴어라운드 전략
- 8. 유동성확보- 1 동부제철 부채를 지분매각과 사채 등의 자구책으로 해결 시도하고, 부족한 자금은 사채발행 으로 동부화재의 여유 현금을 통해 해결함 단기 턴어라운드 전략 8 제철 7600억 하이텍 3300억 건설 2584억 한농 2425억 48% 21% 16% •자산담보대출 3100억 •사채 400억 차입 자산 매각 유상증자 사채지분매각확보 금액 자구책 계열사 원조 재무 구조 개선 약정 생산설 비 외 에 토 지건물 미보유 •유상증자시 주가하락우 려 •현재보다 높 은 주가에서 도 실패했음 ☞ 목표치 미 달성 가능성 이 있음 ※ 동부하이텍지 분(8%)는 경영권 에 대한 우려로 제 외 • BBB등급 - 9.2% 이자부담 • 무보증사채를 발 행했으나 수요처가 없어 실패한 전례 16% 3500억 5833억 •특수강, 생명, 캐피 탈, 증권, ㈜동부, 메 탈, 외부지분 소 계 • 확보금액(자산담보대출/사채) 3500억 + 지분매각 2333억 = 5833억 • 책임준비율 = 책임준비금 현금성자산 삼성생명 3% 현대해상 3% 동부화재 9% ☞ 동부제철의 사채 를 매입하여 지원 자구책 5833억과 계열사 원조 1800억으로 남아있는 7600억의 유동부채를 해결 소 계 • 동부화재의 동부제철 사채 매입 = 1800억 • 2013년 10월까지 계열사 금융권이 비금융권 사채의 최대보유자가 될 수 있음 자금 조달 방법
- 9. 유동성확보 -2 한농, 건설, 하이텍은 이미 확보한 금액과 자기자산 매각을 통해 현 유동성 문제를 충분히 해 결이 가능함 단기턴어라운드 전략 제철 7600억 하이텍 3300억 건설 2584억 한농 2425억 48% 21% 16% 자산매각기 확보된 금액 한농 16% 소 계 =3400억 자금 조달 방법 •사채 2400억 •매출채권 유동화 600억 3000억 400억 •투자부동산 400억 건설 하이 텍 유동성문제 해결 및 차액은 타 핵심산업에 투자 유동성문제 해결 및 차액은 자사의 다음 사업에 투자 유동성문제 해결 1 2 3 기 확보된 금액 소 계 =3400억 •사채 500억 •미수금회수 2900억 3400억 기 확보된 금액 소 계 =3300억 •동부메탈 지분매각 3300억 9
- 10. 마음은 가볍게 output은 깊게 Light + Deep =Lighdeep 장기 턴어라운드 전략
- 11. • 부채 비율이 92%로 낮고, 향후 차입 여력이 있음 850000 900000 950000 1000000 1050000 16000 18000 20000 22000 24000 1 2 3 장기 턴어라운드 방향성- 제철, 팜한농 단기구조조정 이후 동부제철과 동부팜한농의 경쟁력과 산업전망을 살펴보고, 이를 바탕으로 매각 여부를 결정함 장기 턴어라운드 11 동부제철 영업이익 455억 3개년평균 단위:억 세계 철강 수요 증가율 15.1 6.2 2.1 2010 2011 2012 단위:% 동부제철 국내 M/S 15% 단기 구조조정 이후 부채상황 총 2조 9천억 3년내 도래하는 상환액 1조 1천억(40%) 자사경쟁력과 산업전망 모두 부정적이므로 매각 or 최소화 5.41% 0.95% 0.81% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 0 500 1000 2010 2011 2012 영업이익 영업이익률 유동성 확보 이후 • 영업이익이 지속적으로 악화되고 있음 • 세계 철강 불황이 심화되고, 동부제철의 점유율도 낮음 • 현재 영업이익으로 감당할 수 없는 부채가 3년내 도래 동부팜한농 영업이익 (46) 371 383 2010 2011 2012 263억 3개년평균 단위:억 단기 구조조정 이후 부채상황 경쟁력은 있으나 시장성장성이 낮으므로 매각하여 현금확보 2700억(60%)총 4500억 3년내 도래하는 상환액 내수 농약·비료 수요량 농약 비료 동부팜한농 시장점유율 2010 2011 2012 유동성 확보 이후 •점유율이 높아 경쟁력이 있으나 시장성장성이 좋지 않음 • 농약 1위 • 비료 2위 • 영업이익이 지속적으로 늘어나고 있음
- 12. 장기 턴어라운드 방향성- 건설, 하이텍, 화재 동부건설 및 동부하이텍은 그룹차원의 핵심 산업으로 육성하고, 동부화재는 현 상황 유지하 며 타계열사 단기적 지원 장기 턴어라운드 12 장기적으로 부채 완화 & 영업이익 극대화 동부건설 동부하이텍 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 2010 2011 2012 :717억 3개년평균 영업이익 시장성장성 40 % 플랜트 0 500 1000 1500 향후 포트폴리오 플랜트산업 성장 단기 구조조정 이후 부채상황 1조 3천억 3년내 도래하는 상환액 :15% 1978억 영업이익 -400 -200 0 '10 '11 '12 파운드리 성장 성 단기 구조조정 이후 부채상황 0 10 20 30 40 단위 : 십억 2700억 3년 이후 신디케이트론 자구이행에 따라 분할상납 4400억 대규모차입금 상환 & 그룹차원의 지원 회장의 의지 국가적 사업 차원에서 반도체 / 전자사업 적극지원 동부화재 영업이익 3103 5117 5100 0 2000 4000 6000 2010 2011 2012 :4440억 3개년평균 시장성장성 0 10 20 0 10 20 총자산 증가율 원수보험률증가율 • 장기보험시장 확대로 손해보험 산업의 지속적 호황이 예상 지속적인 영업 전략 유지
- 13. 방향성 정리 산업 성장성과 산업내 경쟁력을 기준으로 계열사 별 포트폴리오를 분석한 결과, 전망이 좋지 않은 제철과 한농을 매각한 자금으로 성장성이 큰 건설과 하이텍 사업에 집중 투자 장기 턴어라운드 13 산업 성장성 산업내 경쟁력 산업 성장성 산업내 경쟁력 산업 성장성 산업내 경쟁력 동부제철 동부한농 동부건설 동부하이텍 산업 성장성 산업내 경쟁력 현재:성장성&경쟁력 취약 향후:성장성&경쟁력 악화 전망 방향성 제철 매각 혹은 최소화 한농 매각 계열사 원조 비관련 계열사 매각 그룹 부채 완화 핵심사업 집중으로 영업이익 극대화 1 2 현재:성장성이 낮음 향후:성장성 악화전망 현재:성장성&경쟁력 취약 향후:포트폴리오변화로 긍정적 성장전망 현재:성장성은 좋으나 경쟁력 취약 향후:성장성&경쟁력 강화 전망 계열사 별 포트폴리오
- 14. 영업이익(3개년) -2% 0% 2% 4% 6% -100 0 100 200 300 400 2010 2011 2012 동부팜한농 동부그룹의 부채 해결 혹은 핵심사업역량인 동부건설과 동부하이텍에 투자할 현금을 창출하 기 위하여 동부팜한농을 매각함 장기 턴어라운드 14 현재 상황 및 미래 전망 예상가치 산출 지원 계열사 현재1 미래 전망2 수직 계열화 종자 농약·비료 유통 식품 주요 사업군 농약 42% 비료 50% 기타 8% 업계 2위 업계 1위 ■ FTA, 농지면적 감소, 친환경 농산물 확대 ⇒ 농약, 비료산업 수요 감소 예상 ■ 사업군 다각화 시도 실패 : 첨단유리온실사업에 380억 투자하였으나 농민반대에 부딪혀 철수 그룹의 부채해결 및 핵심사업집중을 위하여 매각 동부그룹 소유 지분 40% 2700억원 재무적 투자자 소유 지분 60% 4000억원 동부그룹소유 지분 40% 2700억원 경영권 프리미엄 1350 ~2700억원 예상 가치 4050 ~5400억원 지원가능 금액 4050 ~ 5400억원 제철 건설 매각을 위한 부채비율 감소 핵심사업집중을 위한 투자여력 지원 하이텍 OR
- 15. 동부제철 최선책으로 동부제철을 완전매각하여 부채를 해소하고 신성장 핵심사업에 집중하며, 차선책 으로 공장별 부분매각을 통해 자금을 확보하고 동부한농 매각금액으로 부채를 완화시킴 장기 턴어라운드 15 동부제철 보유 공장 동부제철 매각 시나리오 당진 열연/냉연 공장 토지,건축물,기계장치,공구기구,비품 등 자산항 목 생산제 품 열연강판,냉연강판,아연도강판,석도강판 등 생산능 력 열연 300만톤 + 냉연 290만톤 당진 열연/냉연공장 당진 열연/냉연공장 인천 공장 토지,건축물,기계장치,공구기구,비품 등 자산항 목 생산제 품 아연도강판,컬러강판,석도강판 등 토지,건축물 등자산 기계장치자산 최선 시나리오 ■ 동부제철 완전 매각 제철 부채 해소 신성장 핵심사업에 자금 집중 차선 시나리오 ■ 공장 별 부분 매각 (완전 매각이 어려운 경우) • 동부한농 매각 금액으로 부채비율 완화시킴 • 지속적인 매각 추진으로 자금 확보 •그룹내 가전 및 건설과 시너지를 낼 수 있는 최 소 한의 설비로 영업이익 증대 지속적인 완전 혹은 부분매각을 시도함 생산능 력 냉연 220만톤 • 현재 높은 부채비율(260%)과 제철산업 침체로 매각 실패 가능성이 존재
- 16. 건설- 부채부담 완화 동부건설의 지분자산과 유형자산을 매각할 경우 3년 만기도래 부채를 모두 상환할 수 있으며 부채비율도 적정수준이 되므로, 동부건설은 영업이익 극대화에 주력할 필요가 있음 장기 턴어라운드 매각 가능 자산 지분 자산 1 유형 자산 2 동부건설 동 부 발 전 당 진 동 부 당 진 솔 라 … 경 기 고 속 도 로 영 남 아 트 센 터동부엔지 니어링 향후 지주회사에 필요한 경영권 관련 지분 유보 수직계열화에 불필요한 지분 매각 ( 총 2500억) -경기고속 380억 -아트센터 8억 -신분당선 100억 … ▶ 총 2500억 조달 가능 동자동 업무용오피스 : 3000억 투자용 부동산 : 300억 ▶ 총 3300억 조달 가능 총 5800억 조달 가능 3년 만기도래 부채상환 3년 만기도래 : 1978억 조달가능금액 : 5800억 < 선도기업 부채비율 달성 자금조달 후 부채비율 : 165% 선도기업 부채비율 : 168% = 턴어라운드를 준비할 시간적 여유 마련 영업이익 극대화가 중요 16
- 17. 건설- 영업이익 극대화 동부건설은 전망이 좋은 발전플랜트산업으로의 포트폴리오 변화를 꾀하고 있으며, 이 산업 내에서 영업이익을 극대화 하기 위해서는 기초설계부문, 금융조달부문의 능력 확보가 중요 함 장기 턴어라운드 17 동부건설 현 플랜트 역량 동부건설 포트폴리오 방향성 플랜트산업 성장성 사업부 개편 발전사업부 플랜트사업부 발전플랜트 사업부 플랜트 수주 ’13년:1조 8천억 규모 화력발전소 ’12년:4조 2천억 규모 화력발전소 6.8% 국내건축 국내토목 플랜트 40% 현재 매출비중 향후 매출비중 플랜트 산업 비중 확대 계획 플랜트산업은 정부지급에 대한 보증 이 있으므로 미수금 리스크가 적음 •세계플랜트시장 전 망 0 500 1000 1500 54% 석유화학 정유 오일&가스 발전 •섹터별 비중 전망 •섹터별 시장규모 전 망 동부건설 플랜트산업 내 경쟁력 제고 방안 시공FEED 기초설계 상세설계 구매 테스트 유지보수 • 플랜트 산업 Value Chain ‘17‘12 기초설계부문 경쟁력 확보 설계기술보유업체/엔지니어링 업체와의 M&A 고려 금융조달능력 확보 부채비율관리로 차입가능성 확보 한농매각금액 유입 가능성 검토 1 2
- 18. 동부 하이텍 디지털 Tv시장 및 중국 스마트폰 판매량에 따른 아날로그 반도체의 매출 증대와 독점기업 부 재는 동부하이텍에 호재로 작용하고 있으며 이에따른 산업내 경쟁력 강화를 위한 방안이 필 요함 장기 턴어라운드 18 동부하이텍 포트폴리오 방향성 아날로그 반도체 경쟁력 강화 방안 아날로그 반도체 시장 현황 고부가가치 아날로그 반도체 매출비중 확대 계획 30% 로 직 아날로그 로 직아날로그 단위 :10조 0 20 40 60 80 '11 '12 '13e '14e '15e 아날로그 반도체 매출액 아날로그 반도체 수요증가 0 5 10 15 20 25 '10 '11 '12 '13e 디지털TV 시장규모 단위 : 천만대 0 100 200 300 '10 '11 '12 '13e '14e 중국내 스마트폰 판매량 단위 : 백만 아날로그 반도체 시장 점유 현황 기 타 66% 초정밀 반도체 투자/개발 증대 TV/모바일 Display solution 고객 수요처 확보(수직계열화 이점) 50% 아날로그 반도체 생산 증대 스마트폰, DTV 부분 수요 증대 개발비 20%(100억) 증대 선두 그룹 산업 독점 정도가 낮음 15% 10% 5% 3% 1 2 3
- 19. 동부 대우 전자 장기 턴어라운드 19 현 포트폴리오 방향성 유지수직계열화 이점 아날로그 반도체 고객 확보 원자재 조달용이로 원가절감 중가 종합가전제품군 확대 현재 중장기2014년 내 중,저가 냉장고, 소형 세탁기 전자레인지 중가 스마트TV, 에어컨, 전자오븐 추가 청소로봇, 가정의료기기 신제품 개발/ 공장설비 4년간 1500억 추가 투자 가전제품 수요 비중 전망 80% 매출비중 해 외 국 내 개발도상국(중국, 동남아) 위주 매출구조 중, 저가 가전제품시장 공략 2011 2013e 2015e 북미 아시아 유럽 24.1 41.2 24.4 23.6 41.9 24.1 23.1 42.6 23.8 단위 : % 가전시장 완숙기임에도 개발도상국 시장확대 수직계열화 이점을 기반으로 현행 전략, 포트폴리오를 확대하여 중가 종합가전 기업을 목표 로 하여 신제품 개발과 공장설비에 추가적인 투자가 필요함
- 20. 마음은 가볍게 output은 깊게 Light + Deep =Lighdeep 요약
- 21. ■ 단기 : 2013 유동성 위기 극복 ■ 장기 : 핵심 사업으로의 집중 ( 부채 비율 최소화, 영업 이익 극대화 ) ■ 화재 : 현재와 미래 모두 밝음 “ 사업의 지속 “ 요약 요약 동부그룹 전사 전략 오너 이슈 제 철 1 2 한 농 건 설 하 이 텍 화 재 3 사업부 전략 54 오너 이슈 ■ 종합 전자 회사로서의 꿈 ■ 경영권 유지 및 승계 지분 확보 1 동부그룹 전사 전략2 사업부 전략 3 ■ 제철 • 현재 영업력, 재무건전 ↓ • 향후 경쟁력, 산업 ↓ “ 매각, 최소화통한 부채 부담 완화” ■ 한농 • 현재 상황 매우 우수 • 향후 경쟁력, 산업전망 ↓ “ 매각 통한 그룹 성장동력에 지원” 4 ■ 건설 • 현재 재무건전성 ↓ • 변경된 사업 포트폴리오의 산업 전망↑ “ 부채 부담 완화 위한 자 기자산 매각” , “새로운 포 트폴리오 산업내 경쟁력 확보 위한 노력” ■ 하이텍 •변경된 사업 포트폴리오 사 업 전망↑ “새로운 포트폴리오 산업 내 경쟁력 확보 위한 노력” 5 21
- 22. 동부제철 공장 보유 현황 Appendix #1 22 인천공장 백만원 당진냉연공장 소유형태 당기말장부가액 공시지가 소유형태 당기말장 부가액 공시지가 토지 자가보유 514421 303017 토지 자가보유 342280 183355 건물 자가보유 25697 건물 자가보유 109975 구축물 자가보유 1159 구축물 자가보유 48781 기계장치 자가보유 137004 기계장치 자가보유 562592 차량운반구 자가보유 0 차량운반구 자가보유 20 공구기구 자가보유 274 공구기구 자가보유 364 비품 자가보유 147 비품 자가보유 509 계 678702 계 1064521 음성공장 백만언 당진열연공장 소유형태 당기말장부가액 공시지가 소유형태 당기말장 부가액 공시지가 토지 자가보유 19623 16912 토지 자가보유 126631 55069 건물 자가보유 4550 건물 자가보유 155595 구축물 자가보유 828 구축물 자가보유 86242 기계장치 자가보유 6001 기계장치 자가보유 1020965 차량운반구 자가보유 27 차량운반구 자가보유 142 공구기구 자가보유 36 공구기구 자가보유 9317 비품 자가보유 41 비품 자가보유 300 계 31106 계 1399192 포항 기계장치 2000
- 23. 동부제철의 타법인 출자현황 Appendix #2 23 출자목적 기말잔액 (백만원) 지분율 장부가액 동부증권 지분취득 8.13% 12465 동부하이텍 8.10% 22755 동부생명 11.62% 43658 동부메탈 0.04% 257 동부월드 23.27% - 동부특수강 물적분할 100% 122416 ㈜동부 42.86% 11317 동부캐피탈 49.98% 31445 포스하이메탈 15% 11565 에스와이테크 4.97% 1000 계 256878