Ce diaporama a bien été signalé.
Nous utilisons votre profil LinkedIn et vos données d’activité pour vous proposer des publicités personnalisées et pertinentes. Vous pouvez changer vos préférences de publicités à tout moment.
Suominen
analyytikon silmin
Nordnet aamiaisseminaari 17.3.2015
Antti Viljakainen
Miten Suomista tulisi tarkastella (1/2)?
• Vuonna 2011 alkanut uudelleenrakennus päättyi Q4’14:lla
• Yhtiö on fokusoitunut...
Miten Suomista tulisi tarkastella (2/2)?
• Sijoittajat luokittelevat Suomisen kasvuyhtiöksi
• Tavoitteena orgaaninen kasvu...
Kasvuajurit
• Orgaaninen volyymikasvu markkinoiden mukana
• Pohjois-Amerikka 2 % p.a
• Eurooppa 2-6 % p.a
• Brasilia 7 % p...
Ennusteissa tuloskasvua
liikevaihdon kasvun ajamana
17.3.2015 5
0,0 %
2,0 %
4,0 %
6,0 %
8,0 %
10,0 %
12,0 %
14,0 %
0
100
2...
Tulosennusteet asettavat riman
korkealle
17.3.2015 6
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
2013 2014 2015e 2016e 2017e
ROI -%...
Tase jatkaa vahvistumistaan
investointien kasvusta huolimatta
17.3.2015 7
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
-20
-15
-10
-5
0
5
...
Investointiohjelma
• Kasvuinvestointiennuste 40 MEUR (budjetti 30-50 MEUR)
• Suurin hanke uusi tuotantolinja Pohjois-Ameri...
Osakkeen arvostustaso
17.3.2015 9
2013 2014 2015e 2016e 2017e 2018e
P/E 34,7 17,7 14,6 12,2 10,6 12,0
P/B 1,5 1,8 1,9 1,7 ...
Investment case
• Tavoitehinta 1,00 euroa / lisää
Vahva track-record omistaja-arvon kasvattamisesta
Vahvuuksiin tiukasti...
Kysymyksiä?
11
Kiitos!
12
Prochain SlideShare
Chargement dans…5
×

Nordnetin aamiaistilaisuus 17.3.2015: Antti Viljakainen, Inderes Oy

554 vues

Publié le

Nordnetin aamiaistilaisuus 17.3.2015: Antti Viljakainen, analyytikko, Inderes Oy

Publié dans : Économie & finance
  • Soyez le premier à commenter

Nordnetin aamiaistilaisuus 17.3.2015: Antti Viljakainen, Inderes Oy

  1. 1. Suominen analyytikon silmin Nordnet aamiaisseminaari 17.3.2015 Antti Viljakainen
  2. 2. Miten Suomista tulisi tarkastella (1/2)? • Vuonna 2011 alkanut uudelleenrakennus päättyi Q4’14:lla • Yhtiö on fokusoitunut puhtaasti kuitukankaisiin • Liikevaihto on kasvanut, vaikka fokus on ollut muualla • Bruttokate on noussut jo hyvällä tasolle (2014: 12,3 %) • Kiinteä kulurakenne on pysynyt kurissa (2014: OPEX-% 5,7 %) • Rahoituskulut ovat kohtuulliset (noin 1 % liikevaihdosta) • Verojen suhteen on tapahtunut edistystä, mutta työtä riittää vielä (2014: veroaste 43 %) • Tase on kunnossa (gearing 34,7 % vs. tavoitteen alaraja 40 %) Yhtiö on valmis siirtymään seuraavaan vaiheeseen 17.3.2015 2
  3. 3. Miten Suomista tulisi tarkastella (2/2)? • Sijoittajat luokittelevat Suomisen kasvuyhtiöksi • Tavoitteena orgaaninen kasvu nykyisillä päämarkkina-alueilla • Matalan riskiprofiilin kasvustrategia • Maantieteellisen laajentumisen ja/tai epäorgaanisen kasvun aika on mahdollisesti seuraavalla strategiakaudella (2018 eteenpäin) • Osinkotasot ovat tässä vaiheessa maltillisia (30 % jakosuhde) • Osake hinnoitellaan markkinoilla tulospohjaisesti • P/E- ja EV-kertoimet antavat hyvän lähtökohdan osakkeen hinnoittelulle 17.3.2015 3
  4. 4. Kasvuajurit • Orgaaninen volyymikasvu markkinoiden mukana • Pohjois-Amerikka 2 % p.a • Eurooppa 2-6 % p.a • Brasilia 7 % p.a • Fokusoituminen parhaisiin kasvutaskuihin • Tuotemixin asteittainen muutos kohti korkeamman lisäarvon tuotteita • 2015 euron heikentyminen suhteessa dollariin tukee kasvua • Yli 60 % myynnistä Amerikan mantereelle • 500 MEUR:n liikevaihto vuodelle 2017 vaatii noin 7,5 %:n keskimääräistä vuosikasvua (vs. markkinakasvu noin 3 %) 17.3.2015 4
  5. 5. Ennusteissa tuloskasvua liikevaihdon kasvun ajamana 17.3.2015 5 0,0 % 2,0 % 4,0 % 6,0 % 8,0 % 10,0 % 12,0 % 14,0 % 0 100 200 300 400 500 600 2013 2014 2015e 2016e 2017e Liikevaihto (MEUR) EBIT -% Bruttokate-%
  6. 6. Tulosennusteet asettavat riman korkealle 17.3.2015 6 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 2013 2014 2015e 2016e 2017e ROI -% ROI-tavoitteen alaraja
  7. 7. Tase jatkaa vahvistumistaan investointien kasvusta huolimatta 17.3.2015 7 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 2013 2014 2015e 2016e 2017e Ylläpito (MEUR) Kasvu (MEUR) Poistot (MEUR) Gearing-%
  8. 8. Investointiohjelma • Kasvuinvestointiennuste 40 MEUR (budjetti 30-50 MEUR) • Suurin hanke uusi tuotantolinja Pohjois-Amerikkaan • Arvio investoinnista 20-25 MEUR • Investointi olemassa olevan tehdasinfran yhteyteen tehostaa pääoman käyttöä • Kapasiteetti todennäköisesti jo kasvurajoite Pohjois-Amerikassa • Markkina kasvaa tonnimääräisesti merkittävästi • Muut laatu- ja pullonkaulainvestoinnit arviolta 15-20 MEUR (tiedotettu 4 MEUR) • Rahoitusta on vähintäänkin riittävästi kassavarat, lainalimiitti, investointilaina ja lähivuosien rahavirta huomioiden 17.3.2015 8
  9. 9. Osakkeen arvostustaso 17.3.2015 9 2013 2014 2015e 2016e 2017e 2018e P/E 34,7 17,7 14,6 12,2 10,6 12,0 P/B 1,5 1,8 1,9 1,7 1,5 1,4 P/S 0,3 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 EV/S 0,5 0,6 0,6 0,6 0,5 0,5 EV/EBITDA 5,7 5,9 6,1 5,2 4,5 4,2 EV/EBIT 11,2 9,4 9,0 7,8 6,7 6,1 Osinkotuotto-% 0,0 % 1,1 % 2,1 % 2,5 % 2,8 % 3,3 %
  10. 10. Investment case • Tavoitehinta 1,00 euroa / lisää Vahva track-record omistaja-arvon kasvattamisesta Vahvuuksiin tiukasti fokusoitunut strategia Tuloskasvu jatkuu liikevaihdon kasvun ajamana Mahdollisesti ”ylimääräistä” rahavirtaa osinkoihin tai lisäinvestointeihin Edelleen järkevä arvostustaso (2016e: P/E alle 12x vs. Helsingin Pörssin mediaani 15x) Sykli on ollut viime vuosina kokonaisuutena melko suotuisa Haastava arvoketjuasema Osakesarjan vielä pääosin tulossa oleva noin 20 %:n laimentuminen (hybridilainan konvertointi osakkeiksi) 17.3.2015 10
  11. 11. Kysymyksiä? 11
  12. 12. Kiitos! 12

×