Este documento presenta conceptos clave sobre evaluación de proyectos de inversión desde una perspectiva de finanzas corporativas. Explica que la evaluación de proyectos involucra analizar los flujos de caja futuros esperados, descontados a una tasa de interés relevante. Introduce indicadores como el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR) para determinar si un proyecto es rentable. También incluye un ejemplo numérico para ilustrar cómo calcular estos indicadores y decidir qué proyecto

1. FINANZAS CORPORATIVAS Evaluación de Proyectos Profesor: Felipe Contardo Diaz

2. INVERSIÓN Una decisión que involucra una inversión se caracteriza porque se opta por distraer una cantidad apreciable de recursos en el presente con la potencialidad de que en el futuro se obtenga una retribución.

3. DIMENSIÓN TEMPORAL ( - ) ( + )

5. CUANDO EJECUTAR UN PROYECTO Tiene ud. $100 mil y ante un proyecto ofrecido y puede obtener un flujo futuro de $115 mil. INVERTIR (Con proyecto) NO INVERTIR (Sin proyecto) Poner el dinero en el Banco

6. CUANDO EJECUTAR UN PROYECTO Imagine que la tasa de interés bancaria para depósitos es de un 10%. ¿Realiza el proyecto?

7. CUANDO EJECUTAR UN PROYECTO INVERTIR (Con proyecto) NO INVERTIR (Sin proyecto) Poner el dinero en el Banco FCN0 = 100 ; FCN1 = 115 FCN0 = 100 ; FCN1 = 110

8. CUANDO EJECUTAR UN PROYECTO VALOR CAPITALIZADO NETO = FCN0*(1+i) + FCN1 VALOR CAPITALIZADO NETO = -100 * (1+10%) + 115 VALOR CAPITALIZADO NETO = 5

9. VALOR NETO, ¿NETO, DE QUE? NETO DE LOS COSTOS DE OPORTUNIDAD, ES DECIR, DE LOS BENEFICIOS DEL SIN PROYECTO. EL PROYECTO SE REALIZARÁ SIEMPRE QUE EL RESULTADO SEA MAYOR A CERO PUES INDICA UN AUMENTO EN LA RIQUEZA DEL INVERSIONISTA.

10. INDICADORES DE RENTABILIDAD VALOR ACTUAL NETO (VAN) Suma de los flujos futuros esperados de un proyecto menos la Inversión realizada. Σ VAN = i = 1 n (II) + Fc i (1 + r) i

11. INDICADORES DE RENTABILIDAD TASA DE DESCUENTO Tasa de Interés relevante para el proyecto, utilizada para descontar los flujos futuros esperados. Σ VAN = i = 1 n (II) + Fc i (1 + r ) i > 0

12. INDICADORES DE RENTABILIDAD VALOR ACTUAL NETO (VAN) Se aceptará un proyecto siempre que el VAN sea mayor a cero. Σ VAN = i = 1 n (II) + Fc i (1 + r) i > 0 ¿Qué sucede si el VAN es igual o menor que cero?

13. INDICADORES DE RENTABILIDAD TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) Tasa intrínseca a los flujos esperados del proyecto, es decir, la rentabilidad total que el proyecto genera. Σ VAN = i = 1 n (II) + Fc i (1 + TIR) i = 0 ¿CUÁNDO SE ACEPTA UN PROYECTO SEGÚN EL INDICADOR DE LA TIR?

14. INDICADORES DE RENTABILIDAD TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) TIR > Tasa de Descuento Aceptar el Proyecto TIR = Tasa de Descuento Indiferencia ante el Proyecto TIR < Tasa de Descuento Se rechaza el Proyecto

15. EJEMPLO A una empresa se le presentan las siguientes alternativas de inversión. Ambas alternativas son mutuamente excluyentes y la empresa posee recursos para financiar la ejecución de estos. ¿Cuál de los proyectos realizará la empresa si la tasa de interés es de un 10%?

16. CALCULO DEL VAN PROYECTO A: VAN = ( 1.000) + 400 + 400 + 400 + 400 + 400 ( 1,1) 1 ( 1,1) 2 ( 1,1) 3 ( 1,1) 4 ( 1,1) 5 PROYECTO B: VAN = ( 2.500) + 900 + 850 + 800 + 750 + 700 ( 1,1) 1 ( 1,1) 2 ( 1,1) 3 ( 1,1) 4 ( 1,1) 5 = 469 = 517

17. CALCULO DE LA TIR PROYECTO A: TIR = 29% PROYECTO B: TIR = 19% Cálculo se debe realizar con calculadora financiera. Cálculo se debe realizar con calculadora financiera.

18. Si ud. pudiera realizar ambos proyectos en conjunto ¿Qué decisión tomaría?

19. Algunas consideraciones: 1.- Los criterios de aprobación comienzan por el VAN y continúan por la TIR. 2.- La TIR evalúa el proyecto en forma independiente a las condiciones de mercado. 3.- La TIR es la rentabilidad total que entrega un proyecto. 4.- El VAN tiene una relación inversa a la Tasa de Descuento. 5.- La evaluación económica y financiera son instancias diferentes. 6.- Las Finanzas Corporativas se centran en la Evaluación Financiera de Proyectos.