Финансовый менеджмент на предприятии: руководство к изучению курса

1. Концепции и модели, обеспечивающие реальную
рыночную оценку отдельных финансовых инструментов
инвестирования в процессе их выбора
Финансовый менеджмент
Б.И.Вайсблат, О.Ю. Красулина,
Я.В. Оболикшто, А.М. Якушева

2. Концепция стоимости денег во
времени Ирвинга Фишера
Автор работ по теории статистики,
общего экономического
равновесия, предельной
полезности, но самый важный
вклад был внесён им в теорию
денег.
Вывел «формулу Фишера» -
уравнение, описывающее связь
между темпом инфляции,
номинальной и реальной ставками
процента.
Суть концепции: настоящая
стоимость денег всегда выше их
будущей стоимости в связи с
альтернативой возможного их
инвестирования, влиянием
факторов инфляции и риска.

3. Концепция взаимосвязи уровня риска
и доходности Френка Найта
Одной из самых выдающихся
работ в истории экономической
мысли, посвященной проблемам
предпринимательства и
совершенной конкуренции
является монография Найта
«Риск, неопределенность и
прибыль» (Risk, Uncertainty and
Profit, 1921).
Сущность концепции: между
уровнем ожидаемого дохода и
уровнем сопутствующего ему
риска существует прямо
пропорциональная зависимость.

4. Модели оценки финансовых активов
на основе их доходности
 Наибольший вклад:
Джон Уильямс, Майрон
Гордон, Скотт Бауман.
 В основе всех моделей
этого вида лежит
дисконтированная
стоимость ожидаемой
доходности
финансовых
инструментов при
соответствующем
уровне их риска

5. Модель оценки финансовых активов с
учетом систематического риска (САРМ)
 Наибольший вклад:
Уильям Шарп, Джон
Линтнер, Ян Моссин.
 Ее основу составляет
определение
необходимого уровня
доходности отдельных
финансовых
инструментов
инвестирования с
учетом уровня их
систематического
риска

6. Модель оценки опционов Блэка-Шоулза –
формула, перевернувшая фондовый рынок
 Модель ценообразования опциона Блэка-
Шоулза (Black-Scholes option pricing model) –
модель, которая оценивает "справедливую
стоимость" опциона, учитывая прошедшую
историю актива и вычисляя вероятность
будущей цены опциона. Эта модель
специализирована в первую очередь для
оценки опционов на акции европейского типа,
валютных опционов, опционов на фьючерсы и
не предназначена для арбитражных опционных
стратегий.

7. Другие модели оценки опционов
Биноминальная модель ценообразования опциона - модель математической оценки
стоимости опционов на базе биномиальной решётки.
Биноминальная модель Кокса-Росса-Рубинштейна – модель основывается на
предположении, что цены активов могут в любой момент времени как падать, так и расти в
цене.
Модели ценообразования опционов на базе кривой доходности - аналитические модели,
учитывающие всевозможные допущения изменчивости кривой доходности.
Модели ценообразования опционов, исключающие арбитраж – это модели вычисления
цены опционного контракта при помощи кривой доходности.
Модель ценообразования опциона Гармена-Кольхагена – по сути является расширенной
версией модели ценообразования Блэка-Шоулза и предназначена для расчёта цены
опционов на FOREX или биржевых валютных опционов.
Модель ценообразования Кранка-Николсона (Crank-Nicholson) – разностная модель, часто
используемая при финансовых расчётах. Надо учитывать, что эта модель слишком
чувствительна, что приводит к большим колебаниям конечных результатов расчётов.
Модель Блэка (Black) – часто эту модель называют Black-76. В 1976 г. Специализированная
модель расчёта стоимости фьючерсных опционных контрактов.
Модель Barone-Adesi, Whaley – относится к методу квадратичной аппроксимации оценки
американских опционов.
Модель Монте-Карло или модель статистических испытаний – универсальная модель,
которая рассчитывает стоимость опционного контракта на основе распределения
вероятностей по всей истории базиса опциона.