1. Phân tích và đầu tư chứng khoán Định giá cổ phiếu bằng phương pháp TỶ SỐ Relative Valuation Technique

2. Nội dung trình bày Tổng quan định giá cổ phiếu bằng phương pháp tỉ số. Các chỉ tiêu thường dùng trong phương pháp tỉ số. Một số Ví dụ thực tế. 2. 1. 3. And more … ;))

3. 1. TỔNG QUAN

4. Q Cổ phiếu phổ thông được định giá theo những phương pháp nào? Nghiên cứu cái này PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN CHIẾT KHẤU PHƯƠNG PHÁP TỈ SỐ

5. Q Cổ phiếu phổ thông được định giá theo những phương pháp nào? PHƯƠNG PHÁP TỶ SỐ PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN CHIẾT KHẤU Cùng sử dụng TỶ LỆ THU NHẬP YÊU CẦUvàTỶ LỆ TĂNG TRƯỞNG DỰ TÍNH Thường được sử dụng kết hợp

6. Phương pháp tỷ sốxác định giá trị của một thực thể kinh tế bằng cách so sánh nó với những thực thể tương tự trên cơ sở một số tỷ số giữa giá cổ phiếu và biến số ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu. Theo tác giả QUYỂN SÁCH NÀY

7. Q Các chỉ tiêunào thường được sử dụng? P/E P/CF P/BV P/S Chi tiết HỒI SAU SẼ RÕ

8. Cung cấp thông tin ở thời điểm hiện tại ở các mức độ khác nhau.

9. Không chỉ dẫn về việc giá trị thu được phù hợp hay không.

10. 2. CÁC CHỈ TIÊU

11. 2.1 P/E Mô hình số nhân thu nhập Earnings Multipler Model

12. Q Tại sao sử dụng mô hình số nhân thu nhập? Giá trị của một khoản đầu tư là giá trị hiện tại của các khoản thu nhập trong tương lai. Thu nhập của cổ phiếu đến từ lợi nhuận ròng của công ty. trong khi Chính là tỷ số P/E Một cách để nhà đầu tư ước lượng giá trị của cổ phiếu là xác định xem họ sẵn sàng trả bao nhiêu đồng cho một đồng thu nhập dự tính.

13. Q Tính số nhân thu nhập như thế nào? Mức giá thị trường hiện tại Số nhân thu nhập 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑒𝑟=𝑃𝐸=𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒𝐸𝑥𝑝𝑒𝑐𝑡𝑒𝑑 12−𝑀𝑜𝑛𝑡h 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 Thu nhập dự tính trong 12 tháng

14. Trong thực tế do số liệu về thu nhập dự tính thường khó tìm thấy P/E thường được tính sử dụng dữ liệu về thu nhập trong quá khứ NOT RECOMMENDED

15. Q P/E được quyết định bởi yếu tố gì? Tỷ lệ chi trả cổ tức dự tính 𝑃𝑖𝐸1=𝐷1/𝐸1𝑘−𝑔 Tỷ lệ lợi tức yêu cầu dự tính Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự tính

16. P/E sau đó sẽ được nhân với mức thu nhập dự tính của năm tới để đi đến kết quả là mức giá dự tính.

17. P/E là một hệ số rất hữu ích Giả sử cổ phiếu AAA không được giao dịch sôi động trên thị trường để tính giá trị hợp lý cho cổ phiếu này ta lấy P/E của nhóm các cổ phiếu tương tự nhân với mức thu nhập dự tính của công ty Sẽ thu được mức giá ước tính của cổ phiếu AAA

18. EPS có thể âm, khi đó P/E không còn ý nghĩa nữa.

19. Thu nhập có thể rất biến động.

20. P/E có thể bị bóp méo bởi các công tác kế toán

21. 2.2 P/CF

22. Q Tại sao sử dụng tỉ số P/CF? Do EPS dễ bị bóp méo trong công tác kế toán. CF quan trọng trong phân tích tín dụng & định giá. Giá trị dòng tiền đáng tin cậy hơn

23. Q Tính P/CF như thế nào? Mức giá cổ phiếu thời kì t Tỷ lệ giá/dòng tiền 𝑃/𝐶𝐹𝑗=𝑃𝑡𝐶𝐹𝑡+1 Dòng tiền dự tính cho thời kì t+1 cho mỗi CP

24. Q Những yếu tố ảnh hưởng đến tỉ số P/CF? Tỷ lệ tăng trưởng dự tính các biến dòng tiền. P/CF Rủi ro của cổ phiếu.

25. Q Chỉ tiêu gì thường được sử dụng cho biến dòng tiền? EBITDA: lợi nhuận trước thuế, trả lãi và khấu hao Tùy vào công ty và ngành, một số biến khác cũng có thể được sử dụng.

26. 2.3 P/BV

27. Q Giá trị sổ sách là gì? Giá của toàn bộ tài sản công ty được thể hiện trên sổ kế toán trừ đi tất cả các khoản nợ và không bao gồm lãi vay. Thường được sử dụng trong ngành ngân hàng Nghiên cứu của FAMA và FRENCH chỉ ra mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa BVvà tỷ lệ thu nhập vượt quá của cổ phiếu.

28. Q Tính P/BV như thế nào? Mức giá cổ phiếu thời kì t Tỷ lệ giá/giá trị sổ sách 𝑃/𝐵𝑉𝑗=𝑃𝑡𝐵𝑉𝑡+1 Giá trị sổ sách ước tính cuối năm cho mỗi CP

29. Giá trị sổ sách trong tương lai thường khó dự đoán Nhà đầu tư có thể ước lượng dựa trên tỷ lệ tăng trưởng dài hạn tỷ lệ tăng trưởng trong quá khứ g=(ROE)(Tỉ lệ lợi nhuận giữ lại)

30. Không phù hợp với công ty dịch vụ có giá trị tài sản vô hình lớn hơn hữu hình

31. Sự khác biệt trong mô hình, chiến lược kinh doanh, lựa chọn nguyên tắc kế toán giữa các công ty khiến việc so sánh BV dễ gây nhầm lẫn

32. 2.4 P/S

33. Q Tại sao sử dụng tỉ số P/S? Tăng trưởng doanh số mạnh và bền vững dẫn đến sự phát triển của công ty Những thông tin về doanh số thường là khó bị thao túng nhất

34. Q Tính P/S như thế nào? Mức giá cổ phiếu thời kì t Tỷ lệ giá/doanh số bán 𝑃/𝑆𝑗=𝑃𝑡𝑆𝑡+1 Doanh số kì vọng cho mỗi CP

35. Q Lưu ý khi sử dụng tỉ số P/S? Tỉ lệ này thay đổi rất nhiều giữa các ngành khác nhau P/S Cần xem xét song song với lợi nhuận cận biên trên doanh số

36. 3. VÍ DỤ

37. EPS P/E Mức giá dự tính

38. PVC Tên viết tắt Tên công ty Nhóm ngành Tổng Công ty Cổ phần dung dịch khoan và Hóa phẩm Dầu khí DMC Dịch vụ dầu khí Nơi niêm yết Ngày lên sàn Ngày thành lập 8/3/1990 15/11/2007 HNX

39. PVC Beta Đòn bẩy tài chính Vốn thị trường 1.67 0.69 568tỷ đồng Hệ số thanh khoản ROA Khối lượng đang niêm yết ROE 0.77% 4.75 19,238,225 2.62

40. Lấy từ báo cáo kết quả kinh doanh EPS=Tổng lãi chia cổ đôngSố lượng cổ phiếu đang lưu hành Số lượng cổ phiếu đang lưu hành bình quân là đại lượng bình quân trọng số theo số ngày

41. Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh rút ra

43. KLĐLH bình quân = (641,464,472 + 3,275,243,838 + 2,711,042,292 ) / 364 = 18,208,106

44. Tổng lãi chia cổ đông EPS=45,236,000,00018,208,106=2484 Khối lượng đang lưu hành bình quân Tính cho 4 quý từ quý III/2009 đến quý II/2010

45. Giá 31/6/2010 Giá tham chiếu: 28.8 Giá cao nhất: 30.0 Giá thấp nhất: 27.1 Giá bình quân: 28.9

46. Mức giá bình quân phiên cuối của thời kì tính P/E=28,9002,484=11.6 EPS cơ bản Tính cho 4 quý từ quý III/2009 đến quý II/2010

48. P/E bình quân ngành dịch vụ dầu khí Mức giá dự tính=9.22,484=22.85 EPS cơ bản công ty Tính cho 4 quý từ quý III/2009 đến quý II/2010

49. That’s all.

50. Thx,bb:-h