Kratak prikaz Beogradske berze i trendovi tokom 2008-e godine.

1. Funkcionisanje i značaj berze u Srbiji – osvrt na trenutnu krizu

2. Istorija Beogradske berze
Berza je organizovano tržište na kome se trguje hartijama od vrednosti – akcijama
i obveznicama. Zakon predviđa da se trgovanje akcijama može obavljati samo na
organizovanom tržištu.

3. Beogradska berza nekad i sad

4. Organizacija trgovanja na berzi
Trgovanje na Berzi može biti organizovano po sledećim metodama trgovanja:
metodom preovlađujuće cene
metodom kontinuranog trgovanja
metodom minimalne cene
Primarno tržište - prva prodaja emitovanih hartija od vrednosti, tj. investitor
direktno kupuje hartije od emitenta i plaća je emitentu
Sekundarno tržište - svaka naredna prodaja hartije od vrednosti (preprodaja), posle
primarne trgovine

5. Uloga i značaj berze
Uloga i značaj berze je da se obezbede ravnopravni uslovi za susretanje
ponude i tražnje za određenom akcijom, te da se utvrdi njena objektivna cena
Berzanski posrednici - brokeri trguju standardizovanim tržišnim
materijalom – hartijama od vrednosti, po unapred poznatim pravilima, a sve
propraćeno standardizovanom dokumentacijom

6. Berzanska tabla

7. Najznačajniji događaji u novijoj istoriji Beogradske berze
septembar 2002 – otpočelo trgovanje obveznicama RS
decembar 2002 – održana je Prva međunarodna konferencija Beogradske berze
mart 2003 – uveden metod kontinuiranog trgovanja za obveznice RS
mart 2004 – sistem za daljinsko trgovanje pušten u rad
septembar 2004 – Beogradska berza primljena je u punopravno članstvo Federacije
evro-azijskih berzi - FEAS
oktobar 2004 – prva trgovanja akcijama po metodu kontinuiranog trgovanja
decembar 2004 – prvi put je objavljen BELEXfm , indeks na akcije kojima se trguje na
slobodnom berzanskom tržištu
februar 2005 – Beogradska berza postala je pridruženi član Federacije evropskih
berzi - FESE
mart 2005 – pušten je u rad servis za on-line praćenje trgovanja na Berzi –
BELEX.info, kao i dobijanje podataka o trgovanju putem mobilne telefonije – SMS i
WAP servisi

8. Najznačajniji događaji u novijoj istoriji Beogradske berze
oktobar 2005 – objavljen je indeks BELEX15 – za akcije preduzeća koje se nalaze
na metodu kontinuiranog trgovanja
april 2006 - započeti kursevi obuke namenjeni opštoj i stručnoj javnosti kao i
medijima
septembar 2006 - lansiran RSS servis Beogradske berze baziran na internetu
mart 2007 - Potpisan Sporazum o kreiranju i korišćenju indeksa SRX sa Bečkom
berzom
april 2007 – Prvo objavljivanje vrednosti novog indeksa Berze – BELEXline, koji je
zamenio do tada postojeći BELEXfm
april 2007 – prvo uključenje akcija na Listing A
septembar 2007 – U Beogradu održane 13. Godišnja skupština FEAS-a i 14.
Sportske igre berzi centralne i istočne Evrope
decembar 2007 - Potpisan Memorandum o partnerstvu između Beogradske,
Makedonske, Zagrebačke i Ljubljanske berze
april 2008 – u rad je pušten novi informacioni sistem BELEXFIX, zasnovan na FIX
protokolu

9. Opšta akta i članovi berze
Opšta akta Berze obuhvataju osnovna opšta akta Berze – Osnivački akt, Statut
i Pravila poslovanja Berze, kao i druga opšta akta koja čine Pravilnik o tarifi
Berze, Pravilnik o listingu i kotaciji, kao i drugi pravilnici i odluke donete od
strane nadležnih organa Berze.
Beogradska berza posluje u skladu sa Zakonom, a njena pravila usklađena su i sa
evropskom regulativom.
Članovi Beogradske berze su berzanski posrednici, brokeri i dileri, čija se
sedišta nalaze u svim većim gradovima Srbije.

10. Indeksi u regionu

11. Ju n
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
-07
Ju l
- 07
Au
g-0
7
BELEX15
Se
p -0
7
Oc
t -0
7
No
v-0
7
CROBEX
De
c-0
7
Jan
-0 8
Fe
b -0
8
Ma
SBI 20
r -0
8
Ap
r -0
8
Ma
y -0
Indeksi u regionu
8
BET-C
Ju n
-08
Ju l
-0 8
Au
g-0
8
Se
p -0
8
Oc
BSJ Balkan 50
t -0
8

12. Regionalna tržišta hartija od vrednosti
Obrt
Godišnji
Godišnji
Godišnji
Kapitaliza- Kapitaliza-
Obrt
Tržišna kapita- Tržišna kapita-
Godišnji
Obrt okt. 2008 Obrt okt. 2007 mesečna
obrt/BDP
obrt 2007
obrt
cija/BDP cija/BDP
mesečna
lizacija 2007
Berza lizacija
obrt/BDP
(mil EUR) (mil EUR) promena
2007
(mil EUR)
(mil EUR)
2007
promena
(mlrd EUR)
(mlrd EUR)
2007
Ljubljana SE 10,9 19,5 157,1 170,3 63,8% -29,8% 33% 66% 1.565 2.026 4,8% 6,8%
Zagreb SE 29,0 43,4 580,0 381,4 51,0% -42,1% 78% 126% 5.719 2.499 15,4% 7,3%
Belgrade SE 11,7 17,7 47,6 106,4 -8,9% -30,2% 39% 79% 1.018 1.738 3,4% 7,8%
Sarajevo SE 4,7 8,8 37,9 25,9 -25,0% -25,1% 45% 138% 249 638 2,4% 9,9%
Banja Luka SE 2,1 4,7 5,3 16,4 -21,1% -13,8% 32% 142% 145 331 2,2% 10,0%
NEX SE 1,6 4,1 3,6 25,7 -45,3% -40,0% 70% 211% 105 388 4,6% 20,1%
Montenegro SE 2,8 3,8 4,0 13,2 -48,3% -38,1% 123% 197% 103 225 4,5% 11,7%
Skoplje SE 2,5 5,3 20,338 56,8 70,6% 11,6% 51% 115% 249 400 5,0% 8,7%
Bucharest SE 14,1 25,9 147,13 216,7 -7,0% -41,3% 12% 126% 2.500 5.850 2,2% 6,8%
Tržišna kapitalizacija/BDP 4,8%
Godišnji obrt/BDP Ljubljana SE
Ljubljana SE 33%
15,4% Zagreb SE
Zagreb SE 78%
3,4%
39% Belgrade SE
Belgrade SE
2,4% Sarajevo SE
Sarajevo SE 45%
2,2% Banja Luka SE
Banja Luka SE 32%
4,6% NEX SE
NEX SE 70%
123% 4,5% Montenegro SE
Montenegro SE
5,0% Skoplje SE
Skoplje SE 51%
2,2% Bucharest SE
Bucharest SE 12%
25% 20% 15% 10% 5% 0%
0% 50% 100% 150% 200%

13. Cene akcija – prodati ili kupiti?

14. Komparacija fundamentalnih pokazatelja
nov. 2007/nov. 2008
Energoprojekt holding
Sojaprotein
Fundamentalni pokazatelji `07 nov.07 nov.08 Fundamentalni pokazatelji `07 nov.07 nov.08
Cena (RSD) Cena (RSD)
3.960 1.005 2.943 838
P/E 14,5 3,7 P/E 28,3 8,0
P/CF 12,6 3,2 P/CF 18,1 5,2
P/S 1,2 0,3 P/S 1,6 0,5
P/BV 2,6 0,7 P/BV 3,5 1,0
EV/EBITDA 17,9 6,2 EV/EBITDA 28,4 8,4
EV/S 1,5 0,5 EV/S 1,9 0,6
YD% 0,0% 0,0% YD% 0,0% 0,0%

15. Kako vrednujemo kompanije?
Metode vrednovanja: DCF, relativno vrednovanje, likvidaciona vrednost…
Koje informacije koristimo pri vrednovanju – trailing / leading pokazatelji
Teorije efikasnosti tržišta – slaba, srednja i jaka efikasnost tržišta
Svetska ekonomija ulazi u recesiju – da li nekom investiotoru nije poznat ovaj podatak?

16. “Be Fearful When Others Are Greedy
and Greedy When Others Are Fearful”
Warren Buffett
The New York Times, October 16, 2008.

17. Srbija - Makroekonomski pregled

18. Makroekonomski pregled
BDP Rast
BDP rast u 2007.
od 7.5%
Ciljana bazna
inflacija od
3-6% za 2008.
biće ostvarena
sredinom 2009.
godine zbog Srbija Euro zona
uticaja globalne
finansijske krize BDP Struktura
Prerađivačka industrija
100%
Stopa 90%
nezaposlenosti u Poljoprivreda, Šumarstvo, Vodoindustrija, Lov
80%
2007. godini
70%
smanjena je na Trgovina
60%
18.5% sa 21.6%
50% Finansijsko posredovanje
koliko je iznosila
40%
u 2006. godini Kupoprodaja nekretnina, Lizing
30%
20%
Telekomunikacije
10%
0% Ostali sektori
2005 2006 2007

19. FIMA Invest
♦ Upravljanje investicionim fondovima
Društvo za upravljanje
♦ Client Relationship Management
investicionim
fondovima ♦ Marketing & PR
• Upravlja sa FIMA ProActive fondom, prvim otvorenim fondom rasta
vrednosti imovine u Srbiji i trenutno najvećim fondom po tržišnom
učešću
• Upravlja sa FIMA SOUTHEASTERN EUROPE ACTIVIST fondom, prvim
zatvorenim investicionim fondom u Srbiji

20. Zašto ulagati u IF?
Profesionalno upravljanje imovinom
Smanjen rizik investiranja ulaganjem u diversifikovan portfelj HOV
Smanjeni troškovi investiranja
Likvidnost investicije kod otvorenih fondova
Tržišno učešće, oktobar 2008. godine
1% 2%
5%
1%
25% FIMA ProActive
13%
DELTA Plus
Raiffeisen Akcije
3% Fokus Premium
Ilirika JIE
KD Exclusive
Delta Dynamic
Citadel Triumph
3% ZEPTER Capital
JUBMES
1%
Kombank Infond
6%
1% AC Fondovi
22%
Hypo Balance
17%

21. Fond FIMA ProActive FIMA SEE Activist
“ Mid Cap quot; kompanije sa
“ Large Cap quot; - “Blue Chipquot;
Ciljne kompanije najvećim potencijalom za
najlikvidnije kompanije
rast
Nakon korekcije
Viši očekivani prinos za
Zašto investirati najlikvidnije akcije
nešto veći preuzeti rizik
potcenjene
Stil investiranja Value Growth
Srbija, region i razvijena
Regija investiranja Dominantno Srbija
trzista
Investicioni horizont Minimum 1-2 godine Minimum 2-3 godine
Kome je namenjen Svim investitorima Investitorima sa iskustvom

22. Hvala na pažnji.
Vladimir Pavlović, CFA
Portfolio menadžer fonda FIMA ProActive
Tel: +381 11 3021 607
E-mail: vladimir.pavlovic@fimainvest.com
Web: www.fimainvest.com