1. Экономика инвестиций
и
экспертиза проектов
Курс лекций Мельничнова В.В.
2010-11

2. Модуль 4.
«Ресурсный и денежный
подходы к определению
коммерческой
эффективности инвестиций»

3. Отображение проектных мероприятий в виде
системы ресурсных и денежных потоков
необходимо для того,
чтобы на основе их анализа
инвестор смог оценить целесообразность
своего участия в реализации проекта
Оценка целесообразности основана на сопоставлении
ожидаемого результата и объема вовлекаемых в
проект инвестиционных ресурсов

4. Варианты подходов
к оценке целесообразности инвестиций
По типам потоков
По способу сопоставления ожидаемого результата и
объема ресурсов, необходимого для получения результата
Основанные на
анализе денежных
потоков
Основанные на
расчете абсолютных
показателей
Основанные на
анализе доходов и
затрат
Основанные на расчете
относительных
показателей

5. Варианты подходов по способу сопоставления
ожидаемых результатов и инвестиционных ресурсов
Оценка
инвестиций по
абсолютным
показателям
Оценка
инвестиций по
относительным
показателям
Коммерческий эффект
(чистый доход)
Результат
Инвестиции
Коммерческая эффективность
(доходность)
Результат
Инвестиции

6. Варианты подходов по способам измерения
ожидаемых результатов и инвестиционных ресурсов
Оценка по
денежным
потокам
Превышение денежных
поступлений над выплатами
Сальдо денежных потоков
Что считать результатом ?
Оценка по
ресурсным
потокам
Превышение доходов над затратами
Прибыль

7. Ресурсный подход доминировал в прошлом:
1) в условиях директивного государственного планирования
существовало жесткое прикрепление потребителей к
конкретному предприятию-поставщику,
сбыт для этого предприятия был гарантирован и в доход
автоматически зачислялась стоимость произведенной,
а не фактически оплаченной продукции
2) единственным инвестором являлось государство и деньги
просто перекладывались из одного государственного
кармана в другой
В такой ситуации денежные потоки не имели для
предприятий существенного значения
В рыночной экономике у каждого инвестора свой карман, и его
интересует не столько абстрактный «начисленный доход»,
сколько реальные деньги на собственном счете

8. Специфика денежного подхода :
кроме инвестиционной и операционной
(производственно-сбытовой) деятельности
в проекте как отдельный вид деятельности должна
рассматриваться финансовая деятельность
К финансовой деятельности в проекте относятся
мероприятия по взаимодействию с банками и
другими займодателями,
а также
выбор оптимальных условий оплаты при закупках
ресурсов и продаже продукции

9. Виды деятельности
….
….
Плановые
интервалы
Плановые
Виды деятельности
Операционная (производственно-сбытовая)
интервалы
Плановые
деятельность
Виды деятельности
Инвестиционная деятельность
интервалы
Финансовая
деятельность
Итого приток по операционной деятельности
…. Итого приток по инвестиционной деятельности
….
Итого приток по финансовой деятельности
….
Итого отток по операционной деятельности
….
Итого отток по инвестиционной деятельности
Сальдо денежных потоков по операционной
СальдоИтого оттокпотоков по инвестиционной
денежных по финансовой деятельности
деятельности.
деятельности.
Сальдо денежных потоков по финансовой
деятельности.

10. Виды деятельности
….
….
Плановые
интервалы
Плановые
Виды деятельности
Операционная (производственно-сбытовая)
интервалы
Плановые
деятельность
Виды деятельности
Инвестиционная деятельность
интервалы
Финансовая
деятельность
Итого приток по операционной деятельности
…. Итого приток по инвестиционной деятельности
….
Итого приток по финансовой деятельности
….
Итого отток по операционной деятельности
….
Итого отток по инвестиционной деятельности
Сальдо денежных потоков по операционной
СальдоИтого оттокпотоков по инвестиционной
денежных по финансовой деятельности
деятельности.
деятельности.
Сальдо денежных потоков по финансовой
деятельности.