Talouden perusteet - osa 4

1. ArgonPro
consulting
training
Talouden perusteita
…ja vähän muutakin
28.9.2014
Timo Nurminiemi

2. Teoriaa, terminologiaa ja reunaehtoja
Taloudellisen menestyksen mittarit?
Kirjanpito ja talousjohtaminen
Kassa ja kassavirta
Kannattavuus, vakavaraisuus ja
maksuvalmius
ArgonPro
consulting
training
Esityksen pääasiallinen sisältö
Johdanto
Liikevaihto, hinnoittelu ja kustannus-rakenne
39

3. ArgonPro
consulting
training
Kirjanpito ja talousjohtaminen
40

4. ArgonPro
consulting
training
41
Kirjanpito ja tilinpäätöstiedot
• Kirjanpito on alunperin kehitetty raportoimaan taloudellista tietoa jo
toteutuneista tapahtumista (historia näkökulma), ei avustamaan
tulevaisuuteen liittyvässä strategisessa päätöksenteossa
• Tilinpäätökseen liittyy edelleenkin harkinnanvaraisuuksia
• Tilinpäätöksissä ratkaisevaa menojen ja tulojen jaksottaminen eri tilikau-sille.
Erityisesti investointien jaksotukset poistoina käyttöomaisuuden
pitoajalle ja myynnin ja saatavien jaksotus tilikauden vaihteessa.
• Erilaiset tilinpäätöskäytännöt, tilinpäätökseen liittyvät jaksotukset ja muut
tilinpäätöksen ”joustokohdat” vaikuttavat tilikauden tulokseen.
• Erilaiset kansalliset ja kansainväliset laskentaperiaatteet (FGAAP,
USGAAP, IAS/IFRS, jne.) vaikeuttavat vertailtavuutta entisestään
• Kirjanpitolaki Suomessa (Finnish GAAP, FGAAP)
– Perinteinen näkökulma velkojien etujen valvonta keskittyen tuloslaskelmaan ja
taseen kirja-arvoihin
• Kansainväliset laskenta- ja raportointistandardit (IAS/IFRS, yms. standardit)
– Sijoittajan näkökulma keskittyen taseeseen ja markkina-arvoihin
GAAP = Generally Accepted Accounting Principles, IAS = International Accounting Standards,
IFRS = International Financial Reporting Standards

5. ArgonPro
consulting
training
2,454 M$
42
Oikea tulos?
• Esimerkki - Daimler Benz
AG 1993
• Listautumissuunnitelmat
New Yorkin pörssiin
– Saksalainen tilinpäätös piti
konvertoida USA:n kirjanpito-vaatimusten
mukaiseksi
”Cash is a fact,
profit is an opinion”
Lähde: Aeppel, Timothy, “Daimler-Benz Discloses Hidden Reserves of $2.45 Billion, Seeks Board
Listing”, Wall Street Journal (25 March 1993): A10
Milj.
USD
Voitto (Saksalainen kp.) 615
Verovelat 2.627
Muut muutokset 292
Pitkäaikaiset projektit 78
Muutos aikaisempien tili-kausien
voitoissa/tappioissa -4.262
Eläkevastuut -624
Goodwill ja investoinnit -287
Valuuttakurssisuojaukset -225
Valuuttakurssit -40
Vähemmistön osuus -13
Tappio (US GAAP) -1.839
Toimii nykyisessä IFRS ja
USGaap maailmassakin!

6. ArgonPro
consulting
training
43
KL 13.9.2013
Jos lopputulos on tällainen, niin joko organisaation
viestinnässä ja/tai talouskoulutuksessa on epäonnistuttu
pahasti

7. Kirjanpidon ja kassavirran näkökulmat ja niiden yhdistelmät
• Aikojen kuluessa yritysjohto, sijoittajat ja erilaiset taloustieteen teoreetikot
ja kehittäjät ovat havainneet puhtaan kirjanpidon kautta toteutettavan
johtamisen heikkoudet, haasteet ja puutteet ja kassavirta- ja tulevaisuus-näkökulman
ArgonPro
consulting
training
tuomat edut ja mahdollisuudet
• Näiden mallien yhdistelminä on syntynyt ns. hybridimalleja
Kassavirta-näkökulma
44
• Tuloslaskelma ja tase
• Historia-keskeisyys
• Poistot
• Alaskirjaukset
• Aineeton/aineellinen
omaisuus
• Liikearvo
• Tunnusluvut (Sijoitetun
pääoman tuotto, oma-varaisuusaste,
jne.)
Kirjanpito-näkökulma
• Kassavirta
• Tulevaisuuden
kassavirrat
• Tulevaisuus-keskeisyys
• Riskien arviointi
Yhdistelmät
(“Hybridit”)
• Taloudellinen lisäarvo
(EVA)
• Markkina-arvo suhteessa
kirjanpito-arvoon
(Market to Book )
• Markkinahinta suhteessa
kirjanpidon tulokseen
(P/E)
• jne.
• Kahden eri “maailman” yhdistely ei kuitenkaan
aina johda järkeviin lopputuloksiin - lasketaan
yhteen “omenia ja appelsiineja”

8. Tulos per osake -mittari (EPS) - haasteita siinäkin
• Esimerkki - Huhtamäki 2002 (Meur)
• “Tulos per osake (EPS) +17 %, ehdotettu osinko 0,38 eur (+22 %)”
ArgonPro
consulting
training
Avainnumerot Q4 Muutos
…osakkeiden lukumäärä pieneni 14%!
45
(%)
Q1-Q4 Muutos
(%)
Liikevaihto 526 -9 2.239 -6
Liikevoitto (EBITA) 45 -18 218 -2
Tulos ennen vähemmistön
osuutta ja veroja 25 -25 131 +1
Tulos per osake EPS, EUR 0,26 -16 1,3 +17
Mikä on toimivan johdon aikaansaannos
tuloksessa - omien osakkeiden lunastukset?
Lähde: Huhtamäki Oyj pörssitiedote

9. ArgonPro
consulting
training
46
Esimerkki - Trainer’s House
Trainers' House kirjaa alas liikearvoa 14,4 milj. euroa
Espoo, Suomi, 2011-01-25 08:45 CET (GLOBE NEWSWIRE) - TRAINERS' HOUSE OYJ,
PÖRSSITIEDOTE, 25.1.2011 KLO 09:45
Trainers’ Housen hallitus on 25.1.2011 päättänyt, että konserniliikearvosta tehdään noin 14,4
miljoonan euron arvonalennus.
Yhtiön hallitus arvioi, että yhtiön jatkuvat liiketoiminnat jatkavat tulevaisuudessakin selvästi
kannattavina. Hallitus on kuitenkin päättänyt madaltaa arvonalentumistesteissä käytettäviä arvioita
tulevien vuosien kannattavuudesta ja liikevaihdon kasvusta. Tämän johdosta hallitus on
arvonalentamistestien perusteella päättänyt, että Satama Interactive Oyj:n ja Trainers’ House
Oy:n sulautumisen yhteydessä syntynyttä konserniliikearvoa alennetaan alustavien
laskelmien perusteella yhteensä noin 14,4 miljoonalla eurolla. Yhtiön keskipitkän aikavälin
operatiiviset tavoitteet eivät ole muuttuneet.
Nyt julkistetun arvonalennuksen jälkeen Trainers’ Housen konsernitaseessa on jäljellä liikearvoa
noin 25,8 miljoonaa euroa.
Arvonalennuksella ei ole vaikutusta rahavirtoihin tai yhtiön operatiiviseen liiketoimintaan.
Konsernin oma pääoma 30.9.2010 oli 50,3 miljoonaa euroa. Alaskirjaus vähentää konsernin omaa
pääomaa. Arvonalennus kirjataan vuoden 2010 tulokseen kertaluontoisena eränä.
Trainers' House julkaisee tilinpäätöstiedotteensa aikaisemmin ilmoitetulla tavalla 17.2.2011 klo 8:30.
TRAINERS’ HOUSE OYJ
HALLITUS

10. ArgonPro
consulting
training
47
Esimerkki - Trainer’s House
Sarasvuon yhtiö tekee
miljoonien
alaskirjauksen
Valmennusyhtiö Trainers'
House tekee
alaskirjauksia
konserniliikearvoonsa ja
verosaamisiinsa.
Yrittäjä Jari Saravuon perustaman yhtiön
hallitus päätti tänään, että konserniliike-arvoon
tehdään noin 16,7 miljoonan
euron arvonalennus.
Yhtiön mukaan päätös johtuu muutoksista
arvonalentumistesteissä. Muutokset
koskevat arvioita valmennusliiketoiminnan
tulevien vuosien kannattavuudesta ja
liikevaihdon kasvusta.
Konserniliikearvoa syntyi, kun Satama
Interactive ja Trainers' House yhdistyivät
vuoden 2007 lopussa. Alaskirjauksen jälkeen
valmennusyhtiön taseeseen jää liikearvoa
jäljelle vielä noin 9,1 miljoonaa euroa.
Konserniliikearvoon kohdistuvan alaskirjauk-sen
lisäksi Trainers' House leikkaa 0,9 mil-joonaa
euroa yhtiön verosaamisista.
Taloussanomat
17.1.2012 16:33

11. ArgonPro
consulting
training
Esimerkki - Trainer’s House
Pörssitiedote
Trainers' House Oyj
Pörssitiedote
TRAINERS' HOUSE KIRJAA ALAS LIIKEARVOA 4,5 MILJ. EUROA
Espoo, 2013-08-01 07:30 CEST (GLOBE NEWSWIRE) - TRAINERS' HOUSE OYJ,
PÖRSSITIEDOTE, 1.8.2013 KLO 8:30
Trainers Housen hallitus on 31.7.2013 päättänyt, että konserniliikearvosta
tehdään noin 4,5 miljoonan euron arvonalennus.
Yhtiön hallitus on päättänyt madaltaa arvonalentumistesteissä käytettäviä
arvioita valmennusliiketoiminnan tulevien vuosien kannattavuudesta ja
liikevaihdon kasvusta. Tämän johdosta hallitus on päättänyt, että
liikearvotestien perusteella konserniliikearvoa kirjataan alas yhteensä 4,5
milj. eurolla. Alaskirjauksella ei ole vaikutusta operatiiviseen liikevoittoon
eikä kassavirtaan. Arvonalennus kirjataan vuoden 2013 tulokseen
kertaluontoisena eränä. Alaskirjaus vähentää konsernin omaa pääomaa.
Arvonalennuksen jälkeen Trainers Housen konsernitaseessa on jäljellä
liikearvoa 4,6 milj. euroa.
TRAINERS HOUSE OYJ
48
Trainers’
House Oyj (me)

12. ArgonPro
consulting
training
49
HS 30.10.2013

13. – Orava Asuntorahasto noudattaa kiinteistörahastolakia. Lain 18 §n mukaan
Kiinteistörahaston on arvostettava muussa kuin omassa käytössä olevat
kiinteistöt taseessaan käypään arvoon. Kiinteistörahastolaki edellyttää
myös käyvän arvon muutoksen kirjaamista tuotoksi tai kuluksi sille
kaudelle, jona aikana se syntyy.
– Sijoituskiinteistöjen arvostamisessa Orava Asuntorahaston soveltama
käytäntö on ollut IAS 40 Sijoituskiinteistöt -standardin mukaisen käyvän
arvon malli. Käyvän arvon muutoksista johtuva voitto tai tappio on kirjattu
tulosvaikutteisesti sille kaudelle, jona aikana se syntyy. 1.1.2013 lähtien
käypä arvo määritellään voimaan tulleen IFRS 13 Käyvän arvon
määrittäminen -direktiivin mukaan. Muutoksella ei ole vaikutusta konsernin
tulokseen.
– Käyvän arvon muutos kirjataan liikevaihtoon. Orava Asuntorahaston
strategian mukaisesti asuinhuoneistot myydään yksittäin markkinoille,
Orava Asuntorahaston sijoituskiinteistöjen arvo on arviointimallilla
laskettujen yksittäisten huoneistojen markkina-arvojen summa.”
ArgonPro
consulting
training
Esimerkki - Orava Asuntorahasto
• ”Sijoituskiinteistöt ja niiden käypä arvo
50
Lähde: Orava Asuinkiinteistörahasto Oyj tasekirja 1.1.-31.12.2012 tilintarkastettu

14. Esimerkki - Orava Asuntorahasto
Konsernin tuloslaskelma (1.000 e) FAS 1.1.- 31.12.2012 30.12.2010 - 31.12.2011
Tuotot varsinaisesta toiminnasta 1.914 1.080
Tuotot voitoista 1.266 227
Liikevaihto yhteensä 3.180 1.307
Henkilöstökulut -22 -22
Hoitokulut -752 -449
Vuokraustoiminnan kulut -47 -12
Hallinnon kulut -334 -169
Liiketoiminnan muut tuotot ja kulut -141 -5
Kulut yhteensä -1.296 -657
Liikevoitto 1.884 650
Rahoituskulut (netto) -464 -238
Voitto ennen veroja 1.421 413
Välittömät verot -11 0
Tilikauden voitto/tappio 1.410 413
ArgonPro
consulting
training
51
Lähde: Orava Asuinkiinteistörahasto Oyj tasekirja 1.1.-31.12.2012 tilintarkastettu

15. Teoriaa, terminologiaa ja reunaehtoja
Taloudellisen menestyksen mittarit?
Kirjanpito ja talousjohtaminen
Kassa ja kassavirta
Kannattavuus, vakavaraisuus ja
maksuvalmius
ArgonPro
consulting
training
Jatkoa seuraa…
Johdanto
Liikevaihto, hinnoittelu ja kustannus-rakenne
52

16. http://www.linkedin.com/in/timonurminiemi
@TimoNurminiemi
ArgonPro
consulting
training
e-mail: timo.nurminiemi@kolumbus.fi