Finance-7

1. ファイナンス⑦
経営目標とする財務指標Ⅱ

2. • カンブリア宮殿：カルビー の松本会長兼CEOの回を観て，
下記の点を整理してみよう。
・カルビーの強さはどこにあるのか？
国内におけるスナック市場のシェア / 主力製品の売上高
・カルビーの新製品開発と商品企画力の特徴
・松本会長はどんな人か？
・松本会長就任後のカルビーの変化
スナック市場をどれだけ支配するか？ / 仕事の「棚卸し」
・社員との直接対話：VISIONの共有
・（顧客は〕買いたいものを買うのではなく，買いたい人から買う。
カンブリア宮殿：カルビー

3. • 財務諸表をもとに下記の比率を計算してみよう。
カルビーの財務業績推移
2010 2011 2012 2013 2014
株主資本当期利益率 6.30% 5.83% 8.82% 10.19% 11.57%
総資産営業利益率 10.18% 10.78% 11.29% 12.65% 13.99%
売上高当期利益率 2.74% 2.73% 4.35% 5.26% 6.04%
売上高営業利益率 6.51% 6.89% 7.50% 8.80% 9.86%
売上高総利益率 39.88% 41.82% 42.31% 43.77% 43.62%
総資産回転率 1.564 1.565 1.505 1.438 1.418
財務レバレッジ 1.469 1.363 1.349 1.346 1.349
ROEの上昇は売上高当期利益率の上昇によってもたらされた。

4. • 基本経営方針
イノベーション（成長戦略）とコスト・リダクション（コスト削減）
カルビーの経営戦略と今後の経営課題
経営の二本柱
継続的成長と高収益体質の実現
コスト・リダクション
原材料費の低減
生産の効率化及び
稼働率の向上
販売費の適正化
イノベーション
（成長戦略）
新製品
開発
海外事業
の拡大
ペプシコと
の連携強化
国内シェア
拡大
新規事業
開発
L&A
※L&A（ライセンス契約と事業買収）
コスト低減 収益最大化
収益最大化とコスト最小化による利益最大化

5. • コスト・リダクションに向けた取り組み
売上高営業利益率 15%を目標とする。
カルビーの経営戦略と今後の経営課題
売上原価率の推移
単位：百万円 2010 2011 2012 2013 2014
売上高 146,452 155,529 163,268 179,411 199,941
売上原価 88,041 90,482 94,187 100,889 112,731
売上原価率 60.12% 58.18% 57.69% 56.23% 56.38%
海外展開
■ 北米
Snapea Crispsは大幅増収
Ruffles® Crispy Friesは計画を下回る
■ 中国
4月開始の康師傅とのJVは計画を下回る
四洲貿易とのJV（CFSS）は好調
■ 韓国
ポテトチップス、Jagabeeが好調
各国の状況■ 国別売上高
2013年
3月期
2014年
3月期
伸び率
北米 百万円 2,029 5,006 +146.6%
中国 百万円 1,041 2,518 +141.8%
韓国 百万円 1,929 2,425 +25.7%
タイ 百万円 2,025 2,528 +24.8%
香港 百万円 1,949 2,499 +28.2%
台湾 百万円 246 814 +230.8%
売上高（円ベース）
海外展開
■ 北米
Snapea Crispsは大幅増収
Ruffles® Crispy Friesは計画を下回る
■ 中国
4月開始の康師傅とのJVは計画を下回る
四洲貿易とのJV（CFSS）は好調
■ 韓国
ポテトチップス、Jagabeeが好調
■ タイ
主力製品のJAXXが好調
■ 香港
Jagabeeが好調
■ 台湾
Jagabeeが好調
各国の状況■ 国別売上高
2013年
3月期
2014年
3月期
伸び率
北米 百万円 2,029 5,006 +146.6%
中国 百万円 1,041 2,518 +141.8%
韓国 百万円 1,929 2,425 +25.7%
タイ 百万円 2,025 2,528 +24.8%
香港 百万円 1,949 2,499 +28.2%
台湾 百万円 246 814 +230.8%
2013年
3月期
2014年
3月期
伸び率
北米 千ドル 24,288 49,568 +104.1%
中国 千元 78,886 153,764 +94.9%
韓国 百万ウォン 25,807 26,362 +2.2%
タイ 千バーツ 746,258 796,443 +6.7%
香港 千HKドル 181,662 193,024 +6.3%
台湾 千NTドル 79,504 243,332 +206.1%
売上高（円ベース）
売上高（現地通貨ベース）
• イノベーション（成長戦略）
国別売上高の推移

6. • 国内菓子市場の推移とスナック市場シェア
カルビーの経営戦略と今後の経営課題
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2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
3.2
3.4
国内スナック市場
出所 全日本菓子協会
菓子小売額
3.18兆円
チョコレート 4,520億円チョコレート 4,520億円
スナック菓子 4,135億円スナック菓子 4,135億円
（億円）
（兆円）
米菓 3,413億円米菓 3,413億円
カルビー
50.1%
ｼﾞｬﾊﾟﾝﾌﾘﾄﾚｰ
2.7%
国内スナック市場シェア国内菓子市場
カルビー
50.8%
ｼﾞｬﾊﾟﾝﾌﾘﾄﾚｰ
3.1%
出所 ㈱インテージSRI調べ 金額ベース
2013年4月～2014年3月累計

7. • コスト削減をどう捉えるか？：考え方と実践
コストをどう切り分けるか？
→ 一般的には「変動費」と「固定費」だが，
減価償却費をコントロールする必要がある。
investment（投資）とexpense（出費）かを見極める。
→ 減価償却費をコントロールするということは，設備投資を
コントロールすることと同義である。
カルビーの経営戦略と今後の経営課題
包装代を削減＝価格2割引を実現
→ 商品の包装代が原価に占める割合として高い。
→ 発注方法の見直し：工場ごと仕入から本社での一括仕入
商品販売力の向上＝工場稼働率の向上
→工場稼働率60% ＝ 働かないことが常態化する。
→工場稼働率を80%に上げることで固定費を一気に低減する。

8. • コスト削減をどう捉えるか？：考え方と実践
設備投資を控えて，内部留保を貯めこんでいく。
→ 過剰投資を止めて，保守を中心にする。
減価償却費＝固定費を低減させることにつながり，製品原価が低減。
増加した利益は内部留保として次期以降の投資につなげる。
カルビーの経営戦略と今後の経営課題
• 理念経営の必要性
J&Jのクレド「我が信条」に，会社の
ステークホルダーに対する責任と優先
すべき順番について記載されている。
① 顧客・取引先
② 社員とその家族
③ コミュニティ
④ 株主

9. • 応用編：マネジメント・コントロール・システムという考え方
→ 戦略を実現するために，社員が目標に向かって自然に行動できる
実行の仕組みを構築する方法論
→ 組織成員を導くコントロール（手段・プロセス）にはいくつかの
方法がある。
カルビーの経営戦略と今後の経営課題
例1）Merchant andVan der Stede：結果・行動・環境
結果：会計数値に基づくコントロール
行動：標準化・マニュアル化による行動を規定するコントロール
環境：組織文化・組織デザイン等を用いたコントロール
例2）Simons：理念型（信条・境界）と会計型（診断型・相互作用型）
信条：経営理念やクレドなどが組織成員に影響を与える（＋）。
境界：組織成員が取り組むべきこと・活動に制限を加える（−）。
診断型：組織目的と組織成員の行動を形式化し，調整することを
通じて動機づけを与える仕組み（−）。例）予算：ノルマ
相互作用型：組織成員間の対話と組織学習を通じて，関心を市場の変化への
対応に導く（＋）。

10. ステムが相互作用しながら組織成員のモチベー
ションに影響を与えていると考えている｡ さら
に, 組織成員が動機付けられることによって企
業業績が高まると考えている｡ 本稿では共分散
に, 先に設定した仮説との当てはまりを検討す
る｡
調査概要とデータ
本稿における以下の分析を行うにあたり, 必
要となるデータは 度にわたるアンケート調査
によって取得した｡ 質問項目は大きく分けて
分野からなっている｡ すなわち, ①心理的要因
として従業員のモチベーションに関する質問,
②社内における価値観の共有や経営理念が及ぼ
す影響に関する質問, ③従業員の社内外でのコ
ミュニケーションに関する質問, ④業務フロー
チャートやマニュアル, 経営管理システムの利
用に関する質問, ⑤管理会計に関する質問であ
り, すべての項目が 点リッカート・スケール
で回答するように設計した｡ 調査を実施するに
あたり, その地域特性等を考慮して調査票の質
問項目の一部を変えたが, 以下の分析を行うた
めに必要なデータはともに同一の質問に基づい
ている｡
初回の調査は, 年 月末から 月初頭
にかけて熊本県内の中小企業に対して実施した｡
中小企業のマネジメントコントロールシステムと組織成員の動機付けに関する実証研究
図表 分析モデル
• Simons（1995，2000）によるMCS
① Belief System（信条のシステム）
経営理念やクレドなどが組織成員に影響を
与える（＋）。
② Boundary System（境界のシステム）
組織成員が取り組むべきこと・活動に
制限を加える（−）。
③ Diagnostic Controls
（診断的コントロールシステム）
組織目的と組織成員の行動を形式化し，
調整することを通じて動機づけを与える
仕組み（−）。 例）予算：ノルマ
④ Interactive Controls
（相互作用的コントロールシステム）
組織成員間の対話と組織学習を通じて，
関心を市場の変化への対応に導く（＋）。
マネジメント・コントロール・システムという考え方

11. • 飛田〔2012〕から
中小企業の組織規模とMCSの機能の相違
判断されるが, カイ 乗はサンプル全体と同様
にカイ 乗値が高いのでモデルを採択すること
ができない｡ 大人数企業ではサンプル全体と全
く同じパスを描くことができる｡ また, モデル
の適合性を示す指標はカイ 乗検定を含めたい
ずれの指標でも適合的であるとの結果が得られ
意確率 ％とすればモデルを採択することがで
きる｡ 全く同じパスを描く大人数企業では, 基
本モデルと同様にカイ 乗検定を含めたいずれ
の指標でもモデルの適合性があるとの結果が得
られた｡ 一方, 少人数企業では基本モデルと同
様にカイ 乗検定ではモデルの適合性があると
中小企業のマネジメントコントロールシステムと組織成員の動機付けに関する実証研究
図表 共分散構造分析による基本モデルの分析結果
サンプル全体 少人数企業 大人数企業
被説明変数 説明変数 推定値 確率 推定値 確率 推定値 確率
モデルの適合度指標
カイ 乗
自由度
有意確率
注) ： ％有意, ： ％有意, ： ％有意を意味する｡
少人数企業（29名未満）では会計によるコントロールが有意ではない。
→ 会計によるマネジメントはある程度の規模を必要とするのか？
• Simons（1995，2000）によるMCS
① Belief System（信条のシステム）
経営理念やクレドなどが組織成員に影響を
与える（＋）。
② Boundary System（境界のシステム）
組織成員が取り組むべきこと・活動に
制限を加える（−）。
③ Diagnostic Controls
（診断的コントロールシステム）
組織目的と組織成員の行動を形式化し，
調整することを通じて動機づけを与える
仕組み（−）。 例）予算：ノルマ
④ Interactive Controls
（相互作用的コントロールシステム）
組織成員間の対話と組織学習を通じて，
関心を市場の変化への対応に導く（＋）。
マネジメント・コントロール・システムという考え方

12. 参考文献