3. Zastrzeżenia
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych i nie ma na celu
nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. Opracowanie nie stanowi
reklamy, oferty ani proponowania nabycia instrumentów finansowych. Zostały w nim wykorzystane
źródła informacji, które Magellan S.A. uznaje za wiarygodne i dokładne, jednak nie ma gwarancji,
że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Opracowanie może zawierać
stwierdzenia dotyczące przyszłości, które stanowią ryzyko inwestycyjne lub źródło niepewności i mogą
istotnie różnić się od faktycznych rezultatów. Magellan S.A. nie ponosi odpowiedzialności za efekty
decyzji, które zostały podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Opracowania nie należy
traktować jako źródła wiedzy wystarczającej do podjęcia decyzji inwestycyjnej.
Odpowiedzialność za sposób wykorzystania informacji zawartych w opracowaniu spoczywa wyłącznie
na korzystającym z opracowania. Opracowanie podlega ochronie wynikającej z ustawy o prawie
autorskim i prawach pokrewnych. Powielanie, publikowanie lub jego rozpowszechnianie wymaga
pisemnej zgody Magellan S.A.
3
4. Dane rynkowe
Spółka: MAGELLAN S.A.
Liczba akcji 6 594 599 sztuk
Kapitalizacja 441 mln PLN (kurs 66,85 PLN za akcję na dzień 08.05.2014)
Free float: 100%
Index WIG, WIG50
Rynek: Podstawowy
Ticker: MAG
Zarząd Spółki:
Krzysztof Kawalec - Prezes Zarządu, Dyr. Generalny
Grzegorz Grabowicz - Wiceprezes Zarządu, Dyr. Finansowy
Urban Kielichowski – Członek Zarządu, Dyr. Operacyjny
Strona internetowa: www.magellansa.pl
Kontakt IR:
4
5. Podsumowanie pierwszego kwartału 2014 roku
12,8 mln zł zysku netto (wzrost o 30% r/r) – rekordowy kwartalny poziom zysku netto na skutek wzrostu
skali działalności Grupy oraz obniżenia średniego kosztu finansowania zewnętrznego;
504 mln zł kontraktacji (wzrost o 19% r/r) – przy współpracy z ponad 600 kontrahentami biznesowymi, w tym:
- 294 mln PLN kontraktacji bilansowej – wzrost o 28% r/r,
- 210 mln PLN kontraktacji pozabilansowej – wzrost o 8% r/r;
1,12 mld zł portfela aktywów finansowych na 31.03.2014 r. – wzrost o 22% r/r i utrzymanie wysokiego
poziomu z końca 2013 r.;
324 mln zł przychodów i wpływów na konta Grupy (wzrost o 24% r/r) - porównywalna wysokość wpływów i
kontraktacji bilansowej wynikiem wysokiej jakości i regularności portfela;
dostęp do 1,12 mld zł finansowania zewnętrznego i utrzymanie dźwigni finansowej na stałym
poziomie r/r – 2,87 na koniec 1Q 2014 podstawą dalszego rozwoju Grupy;
2,6 mln PLN – podwyższenie kapitału własnego w wyniku emisji akcji serii D (realizacja programu opcji
menadżerskich).
5
7. Sprzedaż w 1Q 2014 roku
7
wzrost kontraktacji bilansowej obszaru finansowania sektora medycznego o
21% r/r (wzrost o 37 mln zł) przy jednoczesnym wzroście sprzedaży
pozostałych obszarów biznesowych o 50% (+27 mln zł r/r);
aktywizacja działań nakierowanych na współpracę z samorządami podstawą
wzrostu kontraktacji tego obszaru w kolejnych kwartałach 2014 r. (19 mln zł
w 1Q’14 przy 46 mln zł w całym 2013 r.);
aktywne limity z tyt. umów ramowych poręczeń, pożyczek, factoringu i
refinansowania zobowiązań oraz umów warunkowych na koniec 1Q’14
wyniosły 706 mln zł wobec 641 mln zł na koniec 2013 r. i 453 mln zł na
koniec 1Q’13.
aktywne limity umów ramowych i warunkowych stanowią stabilną bazę do
kontraktacji bilansowej kolejnych okresów
W 1Q 2014 Grupa zawarła umowy z 228 kontrahentami; w ramach
posiadanego portfela Grupa współpracuje z ponad 600 szpitalami,
jednostkami samorządowymi oraz innymi podmiotami działającymi na rynku
medycznym
kontraktacja bilansowa
229
347
384
348
294
1Q 2Q 3Q 4Q
2012 2013 2014
+28%
(mln PLN)
195
142
177
312
210
1Q 2Q 3Q 4Q
2012 2013 2014
kontraktacja pozabilansowa
+8%
(mln PLN)
77%
3%
7%
13%
72%
6%
7%
15%
finansowanie szpitali
finansowanie
samorządów
finansowanie inwestycji
jednostek medycznych
rynki zagraniczne
struktura kontraktacji bilansowej
wg obszarów działalności
IQ 2013
IQ 2014
8. 9,8
12,8
1Q 2013 1Q 2014
30,5
35,4
1Q 2013 1Q 2014
308,7
464,2
608,5
655,4
31.03.2013 31.03.2014
aktywa krótkoterminowe
aktywa długoterminowe
229
294
1Q 2013 1Q 2014
Podstawowe dane finansowe
8
917
1 120
Kontraktacja bilansowa (mln PLN) Wartość portfela (mln PLN)
Zysk netto (mln PLN)Przychody ze sprzedaży usług (mln PLN)
(bez przychodów ze sprzedaży towarów)
9. 13,3 13,0
1Q 2013 1Q 2014
639
799
1Q 2013 1Q 2014
226,9 279,1
292,7
420,2
418,4
448,9
31.03.2013 31.03.2014
zob. krótkoterm.
zob. długoterm.
kapitał własny
652
801
31.03.2013 31.03.2014
Finansowanie aktywów
9
-2%
938,0
1 148,2
Finansowanie odsetkowe na koniec okresu
(mln PLN)
Struktura pasywów (mln PLN)
Koszty finansowania portfela (mln PLN)Średni stan zobowiązań odsetkowych (mln PLN)
10. Skonsolidowane wyniki finansowe
• rekordowy kwartalny poziom zysku netto na skutek wzrostu skali działalności Grupy oraz obniżenia średniego
kosztu finansowania zewnętrznego;
• wzrost zrealizowanych wpływów (+24% r/r, w tym wpływów gotówkowych o 20% r/r) efektem regularnej amortyzacji
posiadanego portfela i gwarantem stabilnej sytuacji płynnościowej
• przychody na poziomie zbliżonym do przychodów 4Q 2014 (różnica in minus -1%) przy utrzymaniu stabilnej, wysokiej wartości
portfela (zmiana q/q +1%)
• wpływy 1Q 2014 niższe od wpływów 4Q 2013 o 88,1 mln PLN ze względu na zamkniecie w 4Q 2013 dużego projektu z jednym
z dostawców – łączna kwota wpływów 64,8 mln PLN.
10
(tys. PLN) 1Q 2014 1Q 2013 Zmiana r/r zmiana r/r 4Q 2013 Zmiana q/q zmiana q/q
przychody ze sprzedaży usług i wynik netto
na sprzedaży towarów 35 419 30 494 +4 925 +16% 35 688 -269 -1%
koszty finansowania portfela 13 031 13 307 -276 -2% 13 397 -366 -3%
Wynik brutto na sprzedaży 22 388 17 187 +5 201 +30% 22 291 +97 0%
koszty operacyjne 6 259 5 140 +1 119 +22% 6 838 -579 -8%
koszt programu opcji menadżerskich - 187 -187 570 -570
zwiększenie odpisów aktualizacyjnych 929 71 +858 +1208% 157 +772 +492%
EBIT 15 876 12 236 +3 640 +30% 15 196 +680 +4%
zysk netto 12 785 9 819 +2 966 +30% 11 881 +904 +8%
rentowność brutto na sprzedaży 63,2% 56,4% +6,8 p.p. 62,5% +0,7 p.p.
rentowność EBIT 44,8% 40,1% +4,7 p.p. 42,6% +2,2 p.p.
rentowność netto 36,1% 32,2% +3,9 p.p. 33,3% +2,8 p.p.
przychody ze sprzedaży usług / portfel aktywów* 13,3% 14,2% -0,9 p.p. 13,3% -
dźwignia finansowa 2,87 2,88 -0,01 3,05 -0,18
ROA* 4,3% 4,4% -0,1 p.p. 4,2% +0,1 p.p.
ROE* 18,4% 18,5% -0,1 p.p. 18,1% +0,3 p.p.
wpływy razem ze spłatą udzielonych pożyczek 323 904 260 344 63 560 +24% 412 044 -88 140 -21%
* wskaźniki liczone dla danych z 4 kwartałów kończących się wraz z końcem wskazanego okresu
11. 28,3
29,9
32,6
30,5
31,7
35,7 35,7 35,4
16,0 16,9
18,7
17,2
19,1
22,5 22,3 22,4
11,4 11,7 12,5 12,2 12,7
14,7 15,2 15,9
9,7 9,3 9,6 9,8 10,2
11,5 11,9 12,8
2Q'12 3Q'12 4Q'12 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13 1Q'14
przychody ze sprzedaży usług wynik brutto ze sprzedaży* EBIT zysk netto
Wyniki kwartalne
• rekordowy kwartał pod względem wyniku operacyjnego i wyniku netto – istotny wpływ obniżenia kosztu
finansowania odsetkowego oraz niższych kosztów operacyjnych;
• 1,1 mld zł aktywów w portfelu Grupy na koniec 1Q solidną bazą dla wyników w 2014 r.
* wynik brutto ze sprzedaży = przychody ze sprzedaży usług – koszt finansowania portfela - wartość sprzedanych towarów
(w mln PLN)
11
12. 917,2
985,4
1 097,4 1 107,4 1 119,6
608,5 624,8
729,6
629,5 655,4
308,7
360,6 367,8
477,8 464,2
31.03.2013 30.06.2013 30.09.2013 31.12.2013 31.03.2014
portfel aktywów portfel aktywów finans. krótkoterm. portfel aktywów finans. o wymagalności >1 rok
Struktura czasowa portfela aktywów
• znacząca zmiana struktury czasowej portfela r/r - wzrost wartości portfela aktywów o 202 mln zł r/r (wzrost o 22%), w tym:
wzrost portfela o zapadalności powyżej roku o 156 mln zł (+50%),
wzrost portfela o zapadalności do 1 roku o 47 mln zł (+8%);
• wzrost wartości i udziału portfela długoterminowego wynikiem wzrostu popytu szpitali na finansowanie długoterminowe oraz
zwiększenia skali finansowania sektorów JST;
12
(w mln PLN)
xx% udział długoterminowych aktywów finansowych w portfelu aktywów ogółem
41%
43%
34% 34%
37%
14. Finansowanie działalności
14
801 mln zł zobowiązań odsetkowych (wzrost o 23%
r/r, bez znaczącej zmiany q/q) przy średnim stanie
finansowania zewnętrznego na poziomie 799 mln zł
(wzrost o 25% r/r);
2,9 dźwignia finansowa – brak większych zmian w
poziomie lewara finansowego w ostatnich kwartałach (3,0
na koniec 2013 r., 2,9 na koniec 1Q’13);
321 mln zł wolnych limitów zabezpieczeniem kapitału
dla dalszego wzrostu wartości portfela;
zwiększenie w 1Q 2014 r. przyznanych limitów
finansowych kredytów o 10 mln PLN i 3 mln EUR oraz
wydłużenie zapadalności (aneksy) kredytów o wartości 47
mln PLN i 4 mln EUR;
emisja obligacji o wartości 47 mln PLN w 1Q 2014 r., oraz
spłata obligacji o wartości 63 mln PLN;
możliwość podwyższenia programów emisji obligacji o 150
mln PLN (uzyskana zgoda WZ), w tym obligacji
średnioterminowych o 100 mln zł;
97
383
320
103
67
152
obligacje
krótkoterminowe
(200 mln zł)
obligacje
średnioterminowe
(450 mln zł)
kredyty i pożyczki
(472 mln zł)
finansowanie wykorzystane wolne limity
• współpraca z 17 instytucjami finansowymi
• 41 mln zł na rynkach zagranicznych w
walutach lokalnych
• obligacje o zapadalności do 5 lat
• możliwość emitowania w PLN i EUR
• dwa aktywne programy
68%
85%
49%
Finansowanie odsetkowe
(wg stanu na 31.03.2014)
15. 226,9 263,6 279,1
217,8
310,1 320,9
194,7
225,6 245,0
239,9
267,5 235,4
2,88
3,05
2,87
kapitały własne kredyty i pożyczki
obligacje średnioterminowe obligacje krótkoterminowe
dług odsetkowy / kapitały własne
Dźwignia finansowa i koszt finansowania
(w mln PLN)
15
dźwignia finansowa koszt finansowania obcego
• 321 mln PLN dostępnych, niewykorzystanych limitów finansowania odsetkowego oraz możliwość podwyższenia wartości programów
obligacji o 150 mln PLN podstawą dalszego rozwoju Grupy i wykorzystania efektu dalszego wzrostu dźwigni finansowej;
• niski koszt finansowania efektem obniżenia bazowych stóp procentowych oraz optymalizacji struktury wykorzystywanego
finansowania odsetkowego;
• niski koszt finansowania dłużnego szansą na utrzymanie wysokiej efektywności prowadzonej działalności.
31.03.2013 31.12.2013 31.03.2014
28%
38%
38% 40%
9,10%
8,49%
6,88% 6,73%
4,99%
3,74%
2,70% 2,73%
1Q 2012 1Q 2013 4Q 2013 1Q 2014
średni udział finansowania kredytami i pożyczkami
średni udział finansowania obligacjami
średni koszt finansowania w okresie
WBIOR 6M
801,2
652,5
803,2
513,5
639,1
798,5805,3
16. 16
Dopasowanie finansowania do aktywów
55,4% 58,4% 60,9%
44,6% 41,6% 39,1%
31.03.2013 31.12.2013 31.03.2014
kapitał stały pozostałe pasywa
Zmiany w strukturze finansowania
470,5
279,1
677,7
420,2
397,8
51,2
Aktywa Pasywa
4% zobowiązania
handlowe
35% zobowiązania
krótkoterminowe
37% zobowiązania
długoterminowe
aktywa
krótkoterminowe 59%
aktywa
długoterminowe 41%
24% kapitały
własne
dłg. pasywa
1,5x wyższe
od akt. dłg.
krt. aktywa
1,5x wyższe
od % zob. krt.
Dopasowanie finansowania działalności
• zmiany w strukturze czasowej portfela odzwierciedlone w strukturze kapitałowej Grupy – wzrost kapitału stałego
o 180 mln zł r/r;
• struktura czasowa pozyskiwanego finansowania na bieżąco dostosowywana do struktury zapadalności aktywów – utrzymanie
wskaźnika 1,5 przewagi pasywów długoterminowych nad długoterminowymi aktywami pomimo zmiany struktury czasowej
portfela;
• 229 mln zł nadwyżki kapitału stałego nad aktywami trwałymi zabezpieczeniem finansowania portfela wierzytelności o
zapadalności powyżej 1 roku;
• obsługa zobowiązań krótkoterminowych zabezpieczona wysokim poziomem aktywów obrotowych oraz regularnymi wpływami
gotówkowymi na konta Grupy;
18. 1,5
3,6
4,9 5,83,0
2,4
2,2 2,30,48%
0,61% 0,64%
0,72%
31.12'12 30.06'13 31.12'13 31.03'14
stan odpisów z tyt. portfela bez zdolności upadłościowej (mln zł)
stan odpisów z tyt. portfela ze zdolnością upadłościową (mln zł)
wartość odpisów w stosunku do portfela (%)
Zarządzanie ryzykiem kredytowym
• ryzyko portfela minimalizowane poprzez dywersyfikację struktury wierzycieli (601 dłużników Grupy na koniec 1Q 2014 r.) i określanymi przez
dział ryzyka Grupy limitami koncentracji;
• wzrost udziału portfela jednostek ze zdolnością upadłościową w portfelu Grupy zgodny z założeniami i będący efektem wzrostu sprzedaży i
portfela w obszarach finansowania inwestycji i finansowania jednostek samorządowych (projekty długoterminowe)
• stopniowe zwiększanie udziału wierzytelności wobec NZOZ efektem procesu przekształceń szpitali;
18
Odpisy aktualizujące wartość portfela Grupy
zwiększenie (zmniejszenie) stanu odpisu ujęte w P&L w okresie
ujęcie w P&L 2H’12 1H’13 2H’13 1Q’14
zwiększenie pozostałych kosztów 926 882 1 027 929
zmniejszenie przychodów ze
sprzedaży
1 827 996 140 173
Wykorzystanie odpisów i różnice
kursowe
(84) (329) (101) (109)
Łącznie zmiana w okresie 2 669 1 549 1 066 993
Stan odpisów 4 487 6 036 7 102 8 095
Struktura portfela
Grupy
Udział % w strukturze portfela na dzień
31.03’14 31.12’13 31.03’13
portfel razem, w tym: 100,0% 100,0% 100,0%
SP ZOZ 76,8% 78,4% 81,2%
JST 7,8% 8,0% 8,5%
razem jednostki
publiczne
84,6% 86,4% 89,7%
NZOZ 8,0% 9,0% 3,5%
inne podmioty 7,4% 4,6% 6,8%
razem jednostki
niepubliczne
15,4% 13,6% 10,3%
20. 0,6
0,7
0,9
1,2
0,8
1Q 2Q 3Q 4Q
2013 2014
+27%
Wynik netto
Finansowanie inwestycji jednostek medycznych
20
Portfel aktywów finansowych bez pożyczek dla
podmiotów powiązanych (na koniec okresu)
87,9
105,1
120,2 125,2
118,6
31.03.2013 30.06.2013 30.09.2013 31.12.2013 31.03.2014
rekordowe wpływy w IQ 2014 – 34,6 mln PLN efektem
zamknięcia kilku dużych projektów;
wysoka jakość i regularność portfela:
- opóźnienia stanowią 2% wartości portfela
- sprawy sądowe stanowią 0,3% wartości portfela
bezpieczna struktura portfela aktywów finansowych – ponad
60% wartości portfela to aktywa jednostek bez zdolności
upadłościowej
15,9
29,7
37,9
32,2
19,8
1Q 2Q 3Q 4Q
2013 2014
Kontraktacja bilansowa – ujęcie kwartalne
+25%
22. 34,6
50,1 57,7
70,3
100,628,4
34,6 26,7
20,3
16,7
31.03.2013 30.06.2013 30.09.2013 31.12.2013 31.03.2014
Słowacja Czechy
Portfel aktywów finansowych
Rozwój rynków zagranicznych
rozwój sprzedaży na rynkach zagranicznych odzwierciedlony we
wzroście portfela wierzytelności i wyników finansowych;
różnica w wartości portfela na poszczególnych rynkach
odzwierciedleniem struktury sprzedawanego finansowania:
koncentracja na finansowaniu krótkoterminowym w Czechach
(factoring) oraz średnioterminowym na Słowacji;
rozwój działalności na rynkach zagranicznych wspomagany
zwiększającym się dostępem do finansowania lokalnego – 41,4
mln zł dostępnych limitów kredytowych (EUR i CZK) oraz 9,8 mln
EUR pozyskanych przez Magellan S.A. w ramach emisji obligacji
własnych denominowanych w EUR;
(w mln PLN)
22
90,5
63,0
84,484,7
31,6
47,3
23,6
35,2
43,2
1Q 2Q 3Q 4Q
2013 2014
kontraktacja bilansowa – ujęcie kwartalne
0,2
0,7
0,6
0,7
0,5
1Q 2Q 3Q 4Q
2013 2014
wynik netto
117,3
+37%
+119%
