Support de présentation utilisé par Romain Willmann durant la masterclass "Les cryptomonnaies au service de la transformation du secteur financier". Depuis la création de Bitcoin en 2008, les cryptomonnaies ont fait couler beaucoup d'encre. Cette conférence fait un point d'étape douze ans plus tard. Les cryptomonnaies se normalisent et s'intègrent de plus en plus dans le paysage financier conventionnel. Les cas d'usage qui s'y développent pourraient bien préfigurer l'avenir du secteur financier? Un replay est disponible en ligne : https://youtu.be/qDggawfTvX4

1. Les cryptomonnaies au service de la
transformation du secteur financier
Romain Willmann
26 novembre 2020

2. fb.me/willmannromain
bit.ly/rw-videos
Romain Willmann
willmann.biz
Faisons connaissance !

3. Approche fonctionnelle de la
monnaie : unité de compte,
réserve de valeur, intermédiaire
d’échange
Cryptomonnaie : monnaie dont le
fonctionnement repose sur des
mécanismes cryptographiques
How to make a mint: the
cryptography of anonymous
electronic cash (1989, Laurie
Law, Susan Sabett, Jerry Solinas)
Bitcoin: A Peer-to-
Peer Electronic Cash System
(2008, Satoshi Nakamoto)
Monnaie, cryptomonnaie

4. Des cas d’usage qui pourraient préfigurer l’avenir du
secteur financier
Une technologie émergente qui trouve sa place parmi
les acteurs financiers

5. Des cas d’usage qui pourraient préfigurer l’avenir du
secteur financier
Une technologie émergente qui trouve sa place parmi
les acteurs financiers

6. 31 octobre 2008 :
publication du
whitepaper
12 janvier 2009 :
première
transaction
mai 2010 : premier
achat
17 juillet 2010 :
MtGox († 2015)
février 2011 : Silk
Road († 2013)
2012 – 2016 :
professionnalisation
du secteur
27 octobre 2016 :
CVE-2016-10724
11 décembre 2017 :
1 BTC = 19 357$
26 novembre 2020
Une brève histoire de Bitcoin

7. Propriétés de l’architecture
Décentralisation et distribution: le système
fonctionne même si une partie disparaît
Immuabilité : les informations inscrites ne
peuvent pas être modifiées
Transparence et traçabilité: toutes les
transactions sont tracées et peuvent être
consultées
Bénéfices attendus
Non-répudiation : un participant ne peut
pas prétendre qu’il n’a pas effectué une
transaction
Interopérabilité : limite les risques
opérationnels
Système ouvert : outils modulaires et
flexibles de programmation
Cryptomonnaies ou cryptoactifs ?
Faible sophistication de
Bitcoin, qui a stimulé les
innovations autour de son
architecture (blockchain)
Smart contracts
(Ethereum), pour
effectuer des transactions
conditionnelles et
modéliser

8. Prix unitaire
(nov 2020, €)
Capitalisation
(Mrd €)
Adresses par jour
actives (2020, K)
Nombre quotidien de
transactions (oct 2020, K)
Valeur moyenne d’une
transaction (oct 2020, K)
Bitcoin 14 902 278 500 304 7,8
Ethereum 438,97 50 400 1 000 3,87
Ripple 0,45 21 50 925 3,8
Tether 0,83 16 N/A 255 15
Bitcoin Cash 238,28 4 35 22 1,8
6 000
cryptomonnaies
(capitalisation : 340
Mrd €)
Le Top 5 représente
80% de la
capitalisation totale
Un poids financier significatif et concentré

9. Emetteur Plateforme d’échange Investisseur
Création d’un cryptoactif
par un projet ou une
entreprise
 Echange du cryptoactif
contre un autre
 Vente du cryptoactif
contre une monnaie
 Achat et vente du
cryptoactif
 Utilisation
Services connexes
Gestion des actifs, prêts,
information financière,
conseil…
Régulateur
 Droit commun, fiscalité
 Mesures d’encadrement
spécifique
Un écosystème à l’image du secteur
financier traditionnel

10. Une approche américaine principalement
financière, concertée et bien régulée
Description Moyens Réalisations notables
a16z crypto (2009)
Fonds de capital-risque spécialisé dans le
financement d’acteurs des
cryptomonnaies
Fonds de 865 Mio $, filiale
d’Andreessen Horowitz
 Participation dans tous les
projets américains majeurs
Coinbase (2012)
Principale plateforme occidentale
d’échange de cryptoactifs
Valorisation estimée à 8 Mrd $,
IPO prévue d’ici Q1 2021
 Volume quotidien
d’échange d’environ 500
Mio $
 Conformité réglementaire
US
Grayscale (2013) Fonds d’investissement coté qui achète et
détient des cryptomonnaies
8 Mrd $ d’actifs sous gestion,
dont environ 2% des Bitcoins
existants
 Achat de 400k Bitcoins en
2013
 Extension à d’autres
cryptoactifs
Ripple (2012)
Firme développant un réseau de transfert
international de monnaies et de change
Capitalisation de la firme (hors
XRP) estimée à 10 Mrd $
• Création de la
cryptomonnaie XRP
• Partenariat avec des
banques de premier plan

11. Chine
• Binance
• bitmain
Emetteur Plateforme d’échange Investisseur
Services connexes
Régulateur
Des acteurs chinois innovants qui façonnent
l’écosystème
Il est nécessaire de normaliser
la technologie de la blockchain
et de favoriser son intégration
dans l'économie réelle
Description Moyens Réalisations notables
Binance (2017) Plus grosse plateforme d’échange de cryptoactifs
Valorisation de 3 Mrd $, bénéfice de
550 Mio $ (2019)
 Volume quotidien d’échange
d’environ 3 Mrd $
 2 cryptomonnaies (BNB, BUSD)
Bitmain (2013) Leader mondial de la fabrication de mineurs
Valorisation de 12 Mrd $, CA estimé
à 2,5 Mrd $
 Principal opérateur de minage
(Antpool)
Financial Blockchain
Shenzhen Consortium
(2016)
Groupe de travail autour des cas d’usage de la
Blockchain pour la finance
150+ membres (banques,
opérateurs téléphoniques et
entreprises technologiques)
 FISCO BCOS (2017) :
implémentation d’Ethereum
pour la réconcialiation bancaire
 BSN (2020) : écosystème pour
fintech et PME
Industry Blockchain
League (2020)
Consortium de R&D et de standardisation
Initiative de Tencent Cloud, 30
membres
N/A

12. Diversifier
Trail of Bits :
firme de
sécurité qui
audite des
smart
contracts
Revolut :
néobanque qui
vend des
cryptoactifs
Pénétrer un
marché
MetaTrader :
plateforme de
trading qui a
conçu un
module crypto
Coinbase :
plateforme
d’échange qui
propose de
gérer des
cryptoactifs
Développer un
produit
Credissimo :
prêteur courte
durée qui
propose des
prêts gagés sur
des
cryptoactifs
Ledger :
fabricant de
portefeuilles
sécurisés
Développer un
marché
CM-Equity :
acteur
financier qui
propose des
actions sous
forme de
cryptoactifs
• The Blockchain
Group : conseil
sur la
Blockchain
Quelle stratégie adopter ?

13. Des cas d’usage qui pourraient préfigurer l’avenir du
secteur financier
Une technologie émergente qui trouve sa place parmi
les acteurs financiers

14. Des outils pour modéliser le réel
Réplication
Cryptoactif
dont la valeur
dépend d’un
actif réel
Ex : Synthetix
Tokenisation
Représentation
d'un actif sur
une blockchain
Ex : FTX, RealT
Chimère
Actifs sans
équivalent réel
Ex :
TRUMPWIN,
BIDENWIN
Dématérialisation et
automatisation de
tâches essentiellement
administratives
Peut prolonger ou
compléter des
processus existants

15. Des services interopérable et ouverts
Programmes Open
Source et
interopérables (smart
contracts)
Gamme large de
services financiers :
dérivés, prêts,
échanges de
cryptoactifs
Stabilisation et plus
grande efficience des
marchés de
cryptomonnaies

16. Smart contract Principe Adoption Entrée Sortie
MakerDAO
(2014)
Emission d’une monnaie
ancrée sur le dollar (Dai)
à partir de cryptoactif
1 Mrd Dai en
circulation ; environ
2 Mrd € en dépôt
ETH Dai
Compound
(2017)
Prêt sur gage de
cryptoactifs, à un taux
fixé par l’offre et la
demande
2 Mrd € en dépôt, 1
Mrd € d’actifs prêté
(taux variant entre
0,1% et 20%)
ETH, Dai… ou une
autre dizaine de
cryptoactifs
Preuve de dépôt,
échangeable et
donnant droit à un
emprunt
Uniswap
(2018)
Plateforme d’échange de
cryptoactifs
Volume quotidien
de 300 Mio € ; 3
Mrd € de liquidité
Un cryptoactif Un autre cryptoactif
Un exemple de composabilité : Compound,
Uniswap et MakerDAO
Emission de Dai avec
MakerDAO
Prêt de Dai sur
Compound
Echange de la
preuve de dépôt sur
Uniswap

17. Une gouvernance décentralisée
Projets portés par
des organisations
plus ou moins
délimitées
Fonctionnement
collaboratif,
ouvert, anonyme
et international
Régulation par le
marché, qui a
montré ses limites
(DAO, 2017)

18. Plateforme
(jeton de
gouvernance)
Obtention initiale
des voix
Type de décision
Poids financier requis
pour proposer une
décision
Poids financier pour
faire passer une
décision
Résolutions
débattues
Compound
(COMP)
Selon l’usage de la
plateforme ; achat
Actifs à prêter,
calcul des taux
d’intérêts,
évolutions…
100k COMP (10 Mio
€)
Au moins 400k COMP
(40 Mio €)
29
Uniswap (UNI)
Distribution
initiale à tous les
utilisateurs ; selon
l’usage ; achat
Evolution,
rétribution des
utilisateurs…
10 Mio UNI (30 Mio €)
Au moins 40 Mio UNI
(120 Mio €)
2
MakerDAO
(MKR)
Achat
Coût du service,
évolution de la
plateforme…
Gratuit
Environ 75k+ MKR (38
Moi €)
83
Une ploutocratie fonctionnelle, engageante
et moderne
Scrutin
totalement
dématérialisé
Traçabilité des
voix
Vote payant

19. Quelle valeur pour les client.e.s ?
Gestion des identités
Mécanismes forts
d’authentification et
gestion fluide des
identités
Impitoyable en cas
d’erreur humaine ou
de défaillance
Finance alternative
Accès simple à des
produits et opérations
financières complexes
Construction reposant
largement sur des
vides juridiques et
facilitant les fraudes
Standardisation des
échanges
Standards et modèles
pour représenter des
actifs, effectuer des
opérations ou créer
des services
Prolifération des
standards et acteurs
parfois immatures

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