Prévisions d'inflation en 2018 Statec

1. N° 14-2017
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IPCN Inflation sous-jacente
Prévision
Luxembourg, 3 mai 2017
Prévisions d’inflation: 1,8% en 2017 et 1,7% en 2018
Après un taux de 0,3% en 2016 la remontée de l’inflation découle non seulement du retournement à la
hausse des prix pétroliers, mais également du renforcement observé et projeté de l’inflation sous-
jacente. Cette dernière se redresserait à 1,4% en 2017 et 1,8% en 2018 (après 0,9% en 2016) comme les
prix devraient être stimulés par des fondamentaux conjoncturels favorables. S’y ajoute l’impact haussier
de la tranche indiciaire de janvier 2017, notamment à travers les prix des services. Sur base de ces
prévisions, la prochaine adaptation automatique des salaires et traitements aurait lieu entre le 2
e
et le 3
e
trimestre de 2018.
Scénario central: IPCN et Inflation sous-jacente (variation annuelle en %)
Source : STATEC (prévisions du 02/05/2017)
À 0.8% sur un an seulement au dernier trimestre de 2016, l’inflation sous-jacente s’est considérablement
redressée. Elle se chiffre à 1.3% sur les 4 premiers mois de 2017, mais reste encore largement en-deçà de
sa moyenne de long terme (2.0%. de 2005 à 2015). Tandis que l’année 2016 a été marquée par une
inflation salariale extrêmement faible, la tranche indiciaire de janvier 2017 a contribué à redynamiser
l’inflation au niveau des services (où les salaires constituent souvent un coût prépondérant). En zone euro,
l’embellie conjoncturelle et la baisse du chômage n’exercent pas encore de pression haussière significative,
mais cela devrait changer au cours des prochains trimestres. Tout comme la remontée des prix des
matières premières, ceci devrait stimuler l’inflation sous-jacente au Luxembourg via les prix importés.

2. Institut national de la statistique et des études économiques
13, rue Erasme | L-1468 Luxembourg | www.statec.lu
Le STATEC applique des hypothèses techniques au prix du pétrole brut et au taux de change USD/EUR sur
l’horizon de prévision: le scénario central est ainsi conditionnel à l’hypothèse que le prix du Brent et le taux
de change se maintiennent à leurs niveaux actuels
1
. Comme les cours pétroliers avaient atteint leur
plancher au début de 2016 et ont remonté depuis, cette hypothèse implique une hausse de l’indice des
produits pétroliers de 9,0% en 2017 par rapport à 2016. Ainsi, les produits pétroliers devraient contribuer
fortement à la hausse de l’inflation globale en 2017. Cet impact disparaîtrait en 2018 dans l’hypothèse que
les prix pétroliers restent constants.
Par rapport au dernier exercice de février 2017, les prévisions – aussi bien pour le taux global que pour
l’inflation sous-jacente – sont restées inchangées pour 2017 et révisées à la hausse de 0.1 point de % pour
2018. La révision à la hausse pour 2018 découle d’une projection de l’inflation sous-jacente légèrement
plus soutenue, notamment suite à la révision à la hausse de l’écart de production ("output gap").
En raison de la volatilité du cours du pétrole brut, le STATEC évalue l'impact mécanique de cours alternatifs
dans un scénario "bas" (le prix du baril de Brent est diminué de 10 USD) et "haut" (+10 USD), ce qui permet
d'établir une fourchette pour l'IPCN: l’inflation se situerait ainsi entre 1,6% et 2,0% en moyenne sur l’année
2017 et entre 1,5% et 2,0% en 2018 (cf. tableau ci-dessous). Selon les différents scénarii, la prochaine
tranche indiciaire tomberait entre le 2
e
et le 3
e
trimestre de 2018.
Prévisions d’inflation selon plusieurs hypothèses sur le prix du pétrole
Source : STATEC (prévisions du 02/05/2017)
1
La prévision d’inflation actuelle est conditionnelle à un prix du baril de Brent de 52,2 USD et aux prix maxima des carburants et du
mazout de chauffage du 29 avril 2017, et à un taux de change de 1,07 USD/EUR. Ce dernier correspond à la moyenne observée sur le
mois d’avril 2017.
2017 2018 2017 2018 2017 2018
Variation annuelle en %, sauf mention contraire
Inflation (IPCN) 1,8 1,7 1,6 1,5 2,0 2,0
Inflation sous-jacente 1,4 1,8 1,4 1,7 1,5 2,0
Produits pétroliers 9,0 -0,1 5,0 -2,9 13,0 2,4
Cote d'application 2,5 1,5 2,5 1,0 2,5 1,9
Cote d'application (1.1.1948=100) 794,5 806,1 794,5 802,8 794,5 809,4
Indexation des salaires 2017 T1 2018 T2 2017 T1 2018 T3 2017 T1 2018 T2
Prix du Brent (USD/baril) 52,6 52,2 45,9 42,2 59,2 62,2
Taux de change USD/EUR 1,07 1,07 1,07 1,07 1,07 1,07
Prévisions
Scénario central Scénario bas Scénario haut
Définitions
Inflation : phénomène économique qui se caractérise par une hausse générale des prix des biens et services sur une période prolongée. Autrement
dit une diminution continue de la valeur de la monnaie. L’inflation dans la zone euro et au Luxembourg est mesurée par l’indice des prix à la
consommation. Le taux d’inflation pour un mois donnée est mesuré au moyen de l’augmentation, exprimée en pourcentage, de l’indice base 100 en
2015 par rapport au même mois de l’année précédente.
Inflation sous-jacente : sous-série de l'indice général (IPCN) qui exclut notamment les produits à prix volatils (prix pétroliers) et qui subissent des
mouvements très variables dus à des facteurs climatiques (fleurs, plantes, produits frais) ou à des tensions sur les marchés mondiaux. Cet indicateur
est souvent plus adapté à l’analyse des tensions inflationnistes, car moins perturbé par des phénomènes exogènes. Les séries suivantes sont exclues:
Gaz de ville et gaz naturel, Gaz liquéfié, Combustibles liquides, Gas-oil, Essence, Lubrifiants et additifs, Pommes de terre, Café, Thé et infusions,
Cacao et chocolat en poudre, Combustibles solides, Energie thermique, Fleurs de coupe.
L’écart de production : mesure le cycle économique. C’est la différence entre la croissance réelle et la croissance potentielle d’une économie. En
haut de cycle, quand les capacités de production sont pleinement utilisées, les pressions inflationnistes sont généralement accrues.

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